be5.biz

Акция

Сергеев А.П.

Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, на участие в управлении делами акционерного общества и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Выпуск акций может осуществляться лишь акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал. При этом акции могут быть разных видов. В зависимости от способа определения управомоченного лица различаются акции именные и на предъявителя. В настоящее время акционерные общества могут выпускать лишь именные акции, что является, надо полагать, временным ограничением, так как это обстоятельство существенно сдерживает свободный оборот акций.

Далее, акции могут быть свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения. Так, оборот акций закрытого акционерного общества существенно ограничен по сравнению с акциями акционерного общества открытого типа. В учредительных документах акционерного общества возможно указание на то, что держателями акций могут являться лишь физические или, напротив, юридические лица.

По объему предоставляемых акционерам прав акции подразделяются на обыкновенные (простые) и привилегированные. Держателям привилегированных акций гарантируется выплата фиксированного дивиденда и преимущественное по сравнению с владельцами обыкновенных акций право на получение части имущества, оставшегося после ликвидации общества. Однако обычно, если иное не предусмотрено в уставе общества, они не имеют права голоса, т.е. устранены от участия в управлении делами общества. Учредительными документами конкретных акционерных обществ привилегированные акции могут наделяться также свойством кумулятивности, в соответствии с которым невыплаченные в соответствующем году дивиденды накапливаются и выплачиваются держателю привилегированной акции тогда, когда общество получит распределяемую между акционерами прибыль. Так называемые конвертируемые привилегированные акции могут при определенных условиях, установленных учредительными документами, обмениваться на обыкновенные акции.

Наряду с акциями акционерные общества могут выпускать сертификаты акций или временные свидетельства, которые являются именными ценными бумагами и подтверждают, что держатель сертификата является собственником определенного числа акций данного акционерного общества.

Выпуск и обращение акций регулируются Законом РФ "О акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г. и принятыми в его развитие подзаконными актами.

Сергеев А.П., Толстой Ю.К.. Гражданское право. 2005
Глазова Е.В.

Акция - эмиссионная ценная бумага, которая свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества и закрепляет за ее владельцем (акционером) право на:

  1. получение определенного дохода, части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;
  2. участие в управлении акционерным обществом, право голоса при решении дел общества;
  3. инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы;
  4. преимущественное приобретение новых выпусков акций;
  5. получение части имущества, остающегося после его ликвидации.

Стоимость акций, как правило, не погашается акционерным обществом, и вновь превратить ее в деньги можно лишь путем продажи. Акция обращается до тех пор, пока существует акционерное общество.

Акция не наделяет ее владельца никакими вещными правами ни в отношении всего имущества, ни в отношении его части, поскольку все имущество акционерного общества является его собственностью. Акции могут выпускаться только в акционерных обществах, хозяйственных товариществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью, кооперативы не вправе выпускать акции.

По объему предоставляемых владельцу прав различаются:

  1. обыкновенная акция предоставляет ее владельцу следующие права:

    а) участие в управлении делами акционерного общества путем голосования на общем собрании акционеров (каждая акция наделяет ее владельца одним голосом на общем собрании акционеров);
    б) получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.

    Дивиденд - это часть чистой прибыли общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности. Обыкновенная акция предоставляет право, но не дает гарантии на получение дивиденда, поскольку выплата дивидендов зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества, право на часть имущества акционерного общества, оставшегося после его ликвидации.

    Существует определенная последовательность погашения обязательств акционерного общества при его ликвидации. Требования акционеров по обыкновенным акциям удовлетворяются из остатка имущества ликвидируемого акционерного общества в последнюю очередь,

  2. привилегированная акция гарантирует акционеру получение определенных дивидендов независимо от размера полученной чистой прибыли. Если общество убыточно и не имеет прибыли, дивиденды не выплачиваются даже по привилегированным акциям.

    Владелец привилегированной акции по сравнению с владельцами обыкновенных акций имеет преимущественное право на получение дивиденда размер которого заранее определен, и на часть имущества общества, оставшегося после его ликвидации, но не имеет, как правило, права голоса на общем собрании акционеров.

Акционерная форма собственности позволяет избежать изъятия средств из предприятия, если какой-либо совладелец пожелает вдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на рынке, а реальный капитал предприятия не будет затронут, и сам производственный процесс не нарушится.

Глазова Е.В.. Предпринимательское право. 2005
Приходько А.В.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после ликвидации общества.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные. Среди акций, выпускаемых акционерным обществом, наиболее распространенными являются обыкновенные и привилегированные акции.

Владелец привилегированных акций имеет право на приоритетное получение дохода по сравнению с лицами, обладающими обыкновенными акциями. Как правило, владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на собрании акционеров.

В большинстве государств оговаривается предельный процент привилегированных акций в общем объеме эмиссии долевых ценных бумаг.

Так, по российскому законодательству запрещено выпускать привилегированные акции на сумму, по номинальной стоимости превышающую 25 % уставного капитала.

Привилегированные акции могут выпускаться различных типов, основными из которых являются:

  • кумулятивные – предполагают, что если в силу тяжелого финансового положения или других факторов дивиденды не выплачены в текущем году, то они накапливаются. Как правило, срок накопления дивидендов не превышает 3 лет;
  • некумулятивные – это акции, по которым в случае невыплаты дивидендов за текущий год их накопление не производится;
  • с фиксированным дивидендом – при выпуске устанавливается размер дивиденда (в процентах), который остается неизменным в течение всего периода;
  • привилегированные акции «с участием» – акции с правом на получение дополнительного дивиденда. Выплачивается сперва и по обыкновенным и по привилегированным акциям одинаковая сумма, а потом в случае, если остались еще финансовые ресурсы, доплачивают владельцам привилегированных бумаг;
  • с корректируемой ставкой дивиденда;
  • с аукционной ставкой дивиденда.

Гораздо более распространены обыкновенные акции. Владелец обыкновенной акции имеет:

  • право участвовать в управлении АО через голосование на собрании акционеров;
  • право на получение дивиденда (после выплаты дивидендов по привилегированным акциям);
  • возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курса акции;
  • возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции;
  • право на получение части имущества АО при его ликвидации.

Могут встречаться некоторые разновидности обыкновенных акций с ограниченным набором прав:

  • неголосующие акции не дают владельцам права голоса на собрании;
  • подчиненные акции дают право голоса в меньшей степени, чем обыкновенные акции другого типа;
  • акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций.

В России выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, поскольку законодательство предусматривает, что владельцы обыкновенных акций имеют равные права.

Роль акции в управлении предприятием

Акция – это долевая ценная бумага, удостоверяющая в соответствии с требованиями законодательства отношения совладения (титул собственности), гарантирующая инвестору участие в управлении акционерным обществом в той или иной форме, дающая возможность получения дивиденда в той или иной форме и гарантирующая инвестору право на имущество общества при ликвидации последнего по определенной процедуре.

Каждый владелец обыкновенной акции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управления обществом, знакомиться с его документацией и др.

Право акционера на участие в управлении акционерным обществом реализуется:

  • в праве участвовать в общем собрании акционеров – высшем органе управления акционерного общества, определяющем основные направления его деятельности;
  • в праве избирать и быть избранным в органы управления общества.

При этом одна обыкновенная акция предоставляет своему владельцу один голос в управлении делами общества, который акционер может использовать на общих собраниях акционеров.

Цели приобретения акций у различных групп лиц не совпадают.

Таким образом, различные категории акционеров имеют различные интересы. Перевес того или иного интереса среди акционеров общества, определяющийся в конечном итоге тем, какой группе акционеров принадлежит больший пакет акций, во многом и определяет политику, проводимую акционерным обществом.

Контрольный пакет акций – это количество обыкновенных акций в собственности акционера, которое обеспечивает возможность практически единоличного принятия или блокировки решений по вопросам деятельности общества на общем собрании акционеров.

Теоретически величина контрольного пакета акций соответствует 50 % + 1 обыкновенных акций общества.

В основе системы управления акционерного общества лежит следующая схема:

  • высший орган власти в акционерном обществе, представляющий собственника объединенного капитала – общее собрание акционеров общества;
  • высший орган управления в промежутках между общими собраниями акционеров, избираемый акционерами на своем собрании для осуществления надзора за деятельностью общества в целях интересов собственника и несущий ответственность за управление делами общества, – совет директоров общества;
  • глава общества, руководящий текущей деятельностью общества, назначаемый собственником, – генеральный директор (президент) общества;
  • орган управления оперативной деятельностью, состоящий из профессионалов (управленцев и менеджеров) высшего звена – правление общества. Его члены назначаются советом директоров;
  • орган, осуществляющий функции внутреннего финансового, хозяйственного и правового контроля за деятельностью общества – ревизионная комиссия общества, члены которой также избираются собственником (общим собранием акционеров).

Таким образом, принцип формирования структуры власти в акционерном обществе основывается на разграничении компетенции

Приходько А.В.. Рынок ценных бумаг. 2010
Гусева А.А.

Первое публичное акционерное общество в мире возникло в Великобритании около 450 лет назад. Им стала «Московская компания», просуществовавшая с 1555 по 1917 г. Сегодня акционерное общество – это наиболее распространенная форма организации предприятий.

Вставка 3.1.

В. Пикуль. «Бонавентуре» – добрая удача (печатается по: В. Пикуль избранные произведения в 4-х томах. М., «Современник», 1988. Т. 4., с. 306 – 314)

…Кабот преподавал космографию юному Эдуарду У1, он стучал драгоценным перстнем по мифическим картам, где все еще было неясно, туманно, таинственно.

- Вашему величеству, - утверждал он, - следует искать новые пути на Восток, куда еще не успели забраться пропахшие чесноком испанцы, пронырливые, будто корабельные крысы.

Король соглашался, что треска вкуснее селедки:

- Но я не откажусь от золота, мехов и алмазов…

Лондонские негоцианты образовали компанию, для которой купили три корабля… В начальники экспедиции был выбран Хью Уиллоуби – за его большой рост, а пилотом (штурманом) эскадры назначили Ричарда Ченслера – за его большой ум…

Иван Грозный еще не был… грозным!…Иван 1У принял Ченслера на престоле, в одеждах, покрытых «листовым золотом», с короною на голове, с жезлом в правой руке…

Королевской хартией 1555 года Мария Тюдор образовала «МОСКОВСКУЮ КОМПАНИЮ»…

На этот раз Ченслер прибыл в Москву уже не самозванным гостем, а персоной вполне официальной, его сопровождали агенты «Московской компании», вооруженные королевской хартией с правом торговать, где им вздумается… Иван 1У был рад снова увидеть Ченслера… Иван Васильевич велел купцам русским вступить в торги с негоциантами, а Ченслеру сказал:

- За морями бурными и студеными, за лесами дремучими и топями непролазными – пусть всяк ведает! – живет народ добрый и ласковый, едино лишь о союзах верных печется…

Николас Ченслер, сын Ричарда Ченслера, жил (и, кажется, умер) в Москве.

Целых полтора столетия зыбкая дорога между Лондоном и Архангельском была единственной коммуникацией, связывавшей Россию с Европой.

Так длилось до Петра 1, открывшего окно в Европу со стороны хмурой Балтики.

«Московская компания», основанная Себасьяном Каботом в 1555 году, просуществовала до 1917 года, когда наша страна вступала в новую эпоху.

Определение акции в российском законодательстве, как это ни странно, дано не в законе «Об акционерных обществах», а в законе «О рынке ценных бумаг». Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция предоставляет ее владельцу (акционеру) ряд имущественных и неимущественных прав.

Имущественные права – это права на получение:

Неимущественные права – это:

  • Право на участие в общем собрании акционеров
  • Право голоса на общем собрании акционеров
  • Право на получение информации о деятельности акционерного общества, о составе акционеров
  • Право вносить вопросы в повестку дня общего собрания акционеров, и так далее.

Конечно, неимущественные права интересуют акционеров не сами по себе, а в связи с тем, что они так или иначе связаны с осуществлением имущественных прав.

Акционерное общество может эмитировать обыкновенные и привилегированные акции. Доля привилегированных акций в оплаченном уставном капитале акционерного общества не может превышать 25 %.

Обыкновенные (простые) акции предоставляют своему владельцу все права, предусмотренные акционерным правом, т. е. право голоса на общем собрании акционеров по всем вопросам, право получить дивиденд, если у общества есть чистая прибыль, право получить ликвидационную стоимость акции, если у общества в момент ликвидации осталось имущества после расчетов с кредиторами. Все простые акции одного акционерного общества имеют один номинал. Каждая обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на общем собрании акционеров.

Привилегированные акции в общем случае не дают права голоса на общем собрании акционеров, но гарантируют фиксированный дивиденд и определенный размер ликвидационной стоимости акции. Разные выпуски привилегированных акций одного акционерного общества могут предоставлять своим владельцам разные права и привилегии и иметь разные номиналы.

Интересно, что закон «Об акционерных обществах» предоставляет широкие возможности для комбинаций прав, закрепляемых привилегированными акциями. Так, например, устав акционерного общества может предоставлять право голоса по ним. Кроме того, по закону «Об акционерных обществах» владельцы привилегированных акций имеют право голоса при решении вопросов на общем собрании акционеров о реорганизации и ликвидации общества, а также получают право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров в случае невыплаты обозначенных в уставе дивидендов по привилегированным акциям.

Размер дивиденда по привилегированным акциям, равно как и размер ликвидационной стоимости привилегированных акций, может быть обозначен следующим образом:

  • в виде фиксированной денежной суммы
  • в виде процента от номинальной стоимости акции
  • в уставе может быть определен порядок расчета дивидендов или ликвидационной стоимости
  • в уставе вообще может ничего не содержаться по поводу размера дивидендов и ликвидационной стоимости привилегированных акций.

В последнем случае привилегированные акции имеют право на получение дивиденда наравне с простыми акциями, а ликвидационная стоимость определяется в установленном законом порядке, но не может быть ниже номинала акции.

Дивиденд – это доход по акции, это часть чистой прибыли акционерного общества, выплачиваемая акционеру. Решение о выплате дивидендов принимает общее собрание акционеров по предложению совета директоров. Общее собрание не может увеличить размер дивиденда по сравнению с предложенным советом директоров, даже если у общества огромная чистая прибыль, но может его уменьшить.

Дивиденд, приходящийся на одну акцию и выраженный в денежной сумме, по-другому называется массой дивиденда. Масса дивиденда, соотнесенная с номинальной стоимостью акции, показывает ставку дивиденда. Ставка дивиденда выражается в процентах. Дивиденд начисляется и выплачивается только на те акции, которые находятся в обращении. Если акционерное общество выкупило акции у акционеров, и они находятся на балансе АО, то такие акции не участвуют в голосовании, по ним не начисляется и не выплачивается дивиденд.

Привилегированные акции всегда имеют преимущества перед простыми с точки зрения очередности выплат. Так, в любом случае дивиденды по привилегированным акциям начисляются и выплачиваются до того, как начисляются и выплачиваются дивиденды по простым акциям. То же относится и к выплате ликвидационной стоимости акций. Если у акционерного общества нет в текущем году чистой прибыли, то дивиденды по простым акциям не будут выплачены. Дивиденды же по привилегированным акциям могут выплачиваться не только из чистой прибыли, но и из специального фонда, если такой фонд был сформирован.

В мировой практике выпускается множество разновидностей как обыкновенных (в отличие от России), так и привилегированных акций. Так, например, простые акции могут различаться по режиму голосования (предоставлять один или несколько голосов). В Российской Федерации все обыкновенные акции одного эмитента имеют равные права. Что касается выпуска привилегированных акций, то российское законодательство не содержит никаких ограничений на этот счет.

Вставка 3.2.

Все обыкновенные акции по российскому законодательству предоставляют своим владельцам равный объем прав. Однако, как гласит один из основных законов философии, «количество переходит в качество». Размер пакета голосующих акций играет существенное значение с точки зрения прав акционера.

  • 1 % - право ознакомиться с информацией, содержащейся в реестре акционеров, право на обращение в суд с иском к члену совета директоров АО
  • 2 % - право внести 2 предложения в повестку дня общего собрания акционеров, право выдвинуть кандидата в совет директоров и ревизионную комиссию АО
  • 10 % - право требования созыва внеочередного общего собрания акционеров, право на ознакомление со списком участников общего собрания акционеров, право требования проверки финансово-хозяйственной деятельности АО
  • 25 % + 1 голос - право блокировать решения общего собрания акционеров по вопросам изменения устава, о реорганизации и ликвидации АО, о заключении крупных сделок
  • 30 % - право проведения нового общего собрания акционеров, созванного взамен несостоявшегося
  • 50 % + 1 голос – право проведения общего собрания акционеров, принятия необходимых решений на нем, за исключением вопросов, связанных с изменением устава, о реорганизации и ликвидации АО, о заключении крупных сделок
  • 75 % - полный контроль над акционерным обществом

Можно выделить следующие основные разновидности привилегированных акций:

  • кумулятивные
  • некумулятивные
  • конвертируемые
  • участвующие
  • привилегированные акции с регулируемой ставкой дивидендов
  • голосующие привилегированные акции, и так далее.

Кумулятивные привилегированные акции отличаются от некумулятивных тем, что в случае невыплаты дивидендов по кумулятивным акциям эти дивиденды «накапливаются» и выплачиваются при первой же возможности. Например, если у акционерного общества нет чистой прибыли и не сформирован специальный фонд для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, то такие дивиденды за текущий год и не будут выплачены. Однако когда чистой прибыли будет достаточно, то дивиденды по кумулятивным акциям будут выплачены суммарно за все предыдущие годы. Если же дивиденды не выплачены по некумулятивным акциям, то они уже не будут за этот год выплачены никогда, однако сами акции получают право голоса на общем собрании акционеров наряду с обыкновенными до того момента, пока не начнут выплачиваться дивиденды.

Конвертируемые привилегированные акции – это акции, которые при определенных условиях могут быть превращены (конвертированы) в другие ценные бумаги, чаще всего - в обыкновенные акции.

Участвующие привилегированные акции названы так потому, что они участвуют в дополнительном распределении чистой прибыли. По таким акциям установлен минимальный фиксированный уровень дивиденда, однако, если прибыли будет достаточно, то эти акции получат дивиденд наравне с обыкновенными акциями.

Привилегированные акции с регулируемой ставкой дивидендов – это акции, размер дивидендов по которым «привязан» к какому-то показателю, экономическому индикатору, например, к ставке по депозитам в банках высшей категории надежности, к уровню инфляции, к доходности на рынке государственных ценных бумаг и т.д.

Акции имеют свою цену. Различают следующие виды цены акции:

  • Номинальная
  • Эмиссионная
  • Курсовая
  • Балансовая
  • Ликвидационная.

Номинальная цена акций прямо связана с величиной уставного капитала. Ведь уставный капитал акционерного общества формируется за счет номинальной стоимости размещенных акций. В некоторых странах, например, в США, акции могут быть выпущены и без указания номинала. В этом случае определяется только, какую долю в уставном капитале представляет одна акция. В России акции могут выпускаться только с указанием номинальной стоимости, который не ограничен не минимальной, ни максимальной величиной.

Акционерные общества по решению общего собрания акционеров могут изменять номинальную стоимость акций.

Сплит, или дробление акций – это уменьшение номинальной стоимости акций с одновременным пропорциональным увеличением их количества. Например, вместо одной акции с номиналом 10 рублей появляются 10 акций номиналом 1 рубль.

Консолидация, или обратный сплит акций – это увеличение номинальной стоимости акций с одновременным пропорциональным уменьшением их числа в обращении. Например, вместо 10 акций с номиналом в 1 рубль будут выпущены 5 акций с номиналом в 2 рубля.

Дробление и консолидация акций не ведут к изменению уставного капитала, а означают лишь изменение количества акций в обращении.

Эмиссионная цена акций – это цена, по которой акции продаются их первым владельцам. Эмиссионная цена не может быть ниже, чем номинал, поскольку тогда акционерное общество не сможет сформировать свой уставный каптал. Разница между эмиссионной и номинальной стоимостью акции составляет эмиссионный доход. Эмиссионный доход является добавочным капиталом акционерного общества, он не может быть использован на цели потребления, то есть не может быть выплачен в виде дивидендов.

Рыночная, или курсовая стоимость акции – это цена, по которой акция продается на вторичном рынке. Это – основная форма цены. Именно рыночная цена показывает, чего «стоит» акция. Рыночная цена зависит от многих факторов, которые в совокупности проявляются на рынке как соотношение спроса и предложения на данные акции. Для инвесторов основным вопросом является, принесет ли данная акция дивиденды? В зависимости от ответа на этот вопрос и складываются предпочтения инвесторов. Инвестор сравнивает индивидуальный доход, приносимый конкретной акцией, со средней нормой доходности в настоящий момент. Например, акция приносит дивиденд 10 рублей в год. Сколько целесообразно заплатить за такую акцию? Можно дать следующий ответ: столько же, сколько денег следовало бы положить в банк, чтобы получить такой же доход, и если банк выплачивает 10 % годовых своим вкладчикам по депозитам, то цена акции будет 100 рублей:

 

Курс акции = Дивиденд x 100%
Ставка процента

Произведение рыночной стоимости акции на количество выпущенных акций определяет капитализацию компаний. Совокупная капитализация всех компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке, определяет капитализацию рынка ценных бумаг в целом.

Балансовая стоимость акций – это стоимость акции, рассчитанная по данным бухгалтерского баланса акционерного общества. Она определяется как частное от деления стоимости чистых активов (имущества) акционерного общества на количество выпущенных акций и показывает, таким образом, величину активов акционерного общества по данным баланса, приходящихся на одну акцию. На первый взгляд кажется, что именно эта цена и является самой «справедливой» ценой акции. Но это не так. Во-первых, активы предприятия оцениваются по балансовой, а не по рыночной стоимости, а они не всегда совпадают. А во-вторых, как уже говорилось, для инвестора важно не то, какими активами обладает предприятие, а то, какую прибыль оно способно приносить в будущем. Например, в консалтинговой фирме основным «активом» являются «мозги» – интеллектуальные способности работников-консультантов, а они вообще никак не отражены в балансе. Таким образом, балансовая стоимость акции такой компании может быть невысокая, а рыночная – наоборот, очень высокая.

Ликвидационная стоимость акций – это та величина, которую получают акционеры в случае ликвидации акционерного общества. После того как общество в процессе ликвидации расплатится со всеми кредиторами, оставшееся имущество ликвидируется (продается), а вырученная сумма делится среди акционеров. При этом сначала выплачивается ликвидационная стоимость привилегированных акций, а затем из оставшихся средств рассчитывается и выплачивается ликвидационная стоимость обыкновенных акций.

Акции выпускаются только акционерными обществами. Акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми.

Открытое акционерное общество (ОАО) характеризуется тем, что его акции могут свободно обращаться на рынке, покупать и продавать их могут все желающие. Количество акционеров такого общества ограничено потенциально лишь числом акций. Акции открытых акционерных обществ могут обращаться на фондовой бирже.

Закрытое акционерное общество (ЗАО) характеризуется тем, что число его акционеров ограничено, их не может быть более 50, а акции не могут свободно обращаться на рынке. Если акционер такого общества захочет продать свои акции, сначала он должен предложить их другим акционерам. Если никто из акционеров эти акции не захочет купить, то эти акции должны быть предложены к выкупу самому акционерному обществу. И только если и само акционерное общество откажется их выкупить, акции могут быть предложены сторонним инвестором. Акции закрытых акционерных обществ не могут обращаться на фондовой бирже.

Инвесторы, которые хотели бы купить акции, обращают внимание на ряд показателей, характеризующих акцию. Рассмотрим некоторые из них. Доход на акцию (EPS). Этот показатель показывает прибыль, оставшуюся у компании после выплаты налогов, процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям, приходящуюся на одну обыкновенную акцию (в денежной сумме).

EPS = Прибыль после налогообложения и выплаты процентов и дивидендов по привилегированным акциям / Количество обыкновенных акций

Этот показатель можно сравнивать с дивидендом, приходящимся на акцию. Если показатель дохода на акцию больше размера дивиденда, это означает, что не вся прибыль была распределена в виде дивиденда, а часть ее «вернулась» в производства, была капитализирована, что означает развитие предприятия, будущий рост, усиление конкурентных позиций на рынке, а значит – и потенциальный рост прибыли, а также курсовой стоимости акции.

Отношение цены акции к доходу на акцию (P\E). Этот показатель рассчитывается как отношение текущей рыночной цены акции к показателю EPS.

P\E = Текущая рыночная цена акции / EPS

Какова экономическая интерпретация коэффициента P\E?

Для инвестора он показывает, за сколько лет при постоянном показателе дохода на акцию окупятся его затраты на покупку данной акции. Высокое значение данного показателя свидетельствует о том, что инвесторы оптимистично оценивают перспективы данной компании и готовы дать высокую цену за единицу дохода. Однако, с другой стороны, высокое значение коэффициента P\E можно рассматривать и как свидетельство высокого риска, поскольку цена акции спекулятивна по отношению к доходам, которые лежат в ее основе. Возможно, цена акции завышена по сравнению с ее реальной стоимостью.

Кроме самой цены акций инвесторы принимают во внимание также и изменчивость этой цены. Изменчивость цены акции характеризуется β-коэффициентом. Он показывает, как поведет цена данной акции при изменении всего рынка акций или его определенной части (это характеризуется каким-то индексом). По-другому можно сказать, что коэффициент бета служит мерой эластичности процентного изменения цены акции по отношению к одновременному процентному изменению рынка (или индекса).

Коэффициент бета рынка (или индекса) принимается за 1. Если коэффициент бета какой-то акции больше 1, это означает, что при повышении или снижении цен на рынке акций на рынке на 10 % цена на эту конкретную акцию вырастет (или упадет) больше чем на 10 %. Значение коэффициента бета от 0 до 1 свидетельствует о том, что при росте рынка акций на 10 % цена данной акции также вырастет, но в меньшей степени. Значение коэффициента бета меньше 1 свидетельствует о том, что при росте рынка цена данной акции будет падать, и наоборот, т.е. цена такой акции меняется в направлении, противоположном движению рынка (можно привести пример из области триллеров, когда в стране разруха, война, нищета, «все падает», то доходы похоронной компании, а, следовательно, и курс ее акций, растет).

В настоящее время кроме самих акций выпускается ряд производных финансовых инструментов, связанных с акциями. Некоторые из этих инструментов выпускаются эмитентом акций, то есть самим акционерным обществом: варранты, подписные права, конвертируемые облигации. Другие – профессиональными участниками рынка ценных бумаг: американские депозитарные расписки, глобальные депозитарные расписки. Быстро развивается и рынок опционных и фьючерсных контрактов, в основе которых лежат акции.

Вставка 3.3.

Опционы Salomon Brothers: “Купи себе немного русских акций!”

… «При покупке российских акций западные фонды очень часто не делают различий между бумагами разных эмитентов и просят приобрести «чего-нибудь российского», - так прокомментировал свое решение о реализации новой программы в московском офисе Саломон Бразерс. – Поэтому мы решили сделать своеобразный набор из акций, чтобы облегчить принятие решения для своих клиентов». Выпускаемые Саломон Бразерс опционы типа колл (на покупку) будут давать право на покупку акций сразу пяти крупных российских компаний.

… Из множества акций российских эмитентов эксперты банка отобрали бумаги НГ «ЛУКОЙЛ», АО «Мосэнерго», АО «Ростелеком», АО «Иркутскэнерго» и АО «Черногорнефть». …Стоимость акции каждого эмитента в опционе в начале реализации программы будет одинаковой. При этом начальная цена опциона составит 2 доллара, что означает следующее: в пакет войдет примерно 4 акции «Иркутскэнерго», 1/2 акции «Мосэнерго», примерно 1/6 акции «Ростелекома», 1/10 акции «Черногорнефти» и 1/20 акции «ЛУКОЙЛ»… В настоящее время Саломон Бразерс уже выпустил 12,5 млн. опционов… Опционы уже прошли процедуру листинга на Франкфуртской фондовой бирже…

Д. Голубков
Коммерсант-Ъ
14.08.1996 г.

Несмотря на то, что рынок акций – по объему не самый значительный сегмент фондового рынка, рынок акций – это одна из наиболее интересных и интригующих его частей.

Гусева А.А.. Рынок ценных бумаг. 2006
Иванова Л.Н.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции, в отличие от других ценных бумаг, обладают следующими свойствами:

  1. являются титулами собственности (долевые ценные бумаги), т. е. держатель акции является совладельцем АО со всеми вытекающими из этого правами;
  2. не имеют срока существования, это бессрочные ценные бумаги, т. е права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует АО;
  3. характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам АО. Поэтому при банкротстве акционер не потеряет больше, чем вложил в акцию;

Для акции в общем случае характерна неделимость. Однако ФЗ «Об АО» в редакции от 07.08.2001 г. устанавливает образование части акций (дробных акций). Дробные акции образуются в случаях, когда приобретение целого числа акций невозможно:

  • при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества;
  • при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций;
  • при консолидации акций.

Перечень случаев, при которых образуются дробные акции, является исчерпывающим. Акционер – владелец дробной акции – имеет права в объеме, соответствующем части целой акции определенной категории (типа), которую составляет дробная акция. Дробная акция обращается как целая акция.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, следовательно, акции выпускаются сериями и внутри одной серии права одинаковые. По законодательству (ФЗ «Об АО») все акции являются именными.

Различаются две группы акций: обыкновенные и привилегированные (префакции). Обыкновенная (ОА) предоставляет ее владельцу права на:

  • участие в общем собрании акционеров АО с правом голоса по всем вопросам его компетенции;
  • получение дивидендов, определяемых ежегодно на собрании акционеров;
  • получение части имущества АО в случае его ликвидации.

Привилегированная акция (ПА) – предоставляет ее владельцу права на:

  • получение определенного (установленного в Уставе) дивиденда;
  • получение определенной (установленной в Уставе) ликвидационной стоимости до получения аналогичной стоимости владельцами обыкновенных акций;
  • участие в общем собрании акционеров с правом голоса только при решении следующих вопросов:
    1. о реорганизации или ликвидации АО;
    2. о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев акций данного типа (например, внесение изменений в Устав, уменьшающий размер дивиденда по префакциям данного вида);

Право голоса получают владельцы префакций на собрании, следующем за собранием, на котором было принято решение не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям. Акционеры сохраняют это право до тех пор, пока им не начнут выплачивать дивиденды.

Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям определяются в Уставе АО следующими способами:

  • твердой денежной форме;
  • в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций;
  • указывается формула для расчета;
  • если размер дивидендов по привилегированным акциям не установлен, он определяется наравне с дивидендами по обыкновенным акциям.

АО может выпускать привилегированные акции нескольких типов. Привилегированные акции одного типа предоставляют их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Если уставом АО предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, то Уставом должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций.

Еще одно отличие между обыкновенными и привилегированными акциями заключается в том, что по российскому законодательству обыкновенные акции всегда выпускаются одного номинала, а привилегированные акции могут быть выпущены в нескольких сериях, причем внутри серий номинал одинаковый, а между сериями может различаться.

Студенты должны знать, что в соответствии с российским законодательством могут быть выпущены следующие виды акций.

Кумулятивная привилегированная акция – предоставляет ее владельцу права на:

  1. накопление и последующую выплату невыплаченных или не полностью выплаченных определенных дивидендов;
  2. участие в общем собрании акционеров АО с правом голоса с момента непринятия решения о полной выплате накопленных дивидендов.

Конвертируемая привилегированнаях акция – в решении о выпуске предусмотрена конвертация префакций либо в обыкновенные, либо в привилегированные акции другого типа. Конвертация может производиться для всего выпуска единовременно в определенный срок или в соответствии с решением о выпуске – по требованию владельца индивидуально.

Таблица 4

Отличие открытого акционерного общества (ОАО) от закрытого (ЗАО)
Критерий сравнения ОАО ЗАО
Обращение акций Обращаются беспрепятственно, ограничений нет. Обращаются ограниченно, т. е. они могут быть проданы только с согласия акционеров данного ЗАО. Ограничения на продажу акций описаны в ФЗ «АО».
Размещение акций Размещаются по открытой (публичное размещение) и по закрытой (частное размещение среди известного круга инвесторов) подписке. Не могут быть размещены публично (только закрытое размещение среди известного круга инвесторов).
По минимальному размеру уставного капитала 1000 МРОТ 100 МРОТ
По максимальному число акционеров Не ограничено 50 акционеров

Акционеры закрытого акционерного общества и само общество пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, по цене предложения третьему лицу пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них. Акционер общества, намеренный продать свои акции третьему лицу, обязан письменно известить об этом остальных акционеров общества и само общество с указанием цены и других условий продажи акций.

Если акционеры общества и (или) общество не воспользуются преимущественным правом приобретения всех акций, предлагаемых для продажи, в течение двух месяцев со дня такого извещения общества, акции могут быть проданы третьему лицу по цене и на условиях, которые сообщены обществу и его акционерам.

Акции, распределенные при учреждении АО, оплачиваются:

  • не менее 50% акций – в течение 3 месяцев с момента госрегистрации АО;
  • полностью – в течение года с момента госрегистрации.

Акция учредителя общества не представляет права голоса до ее полной оплаты.

Дополнительные акции и иные эмиссионные ценные бумаги, размещаемые путем подписки, размещаются при условии их полной оплаты.

При неполной оплате в установленный срок:

  • право собственности на акции переходит к АО (акции должны быть реализованы обществом по цене не ниже номинала не позднее одного года, в противном случае АО должно уменьшить свой уставный капитал;
  • взыскивается неустойка (штраф, пеня) за неисполнение обязанности по оплате акций (если предусмотрено договором о создании АО);
  • акции не предоставляют права голоса и не учитываются при подсчете голосов;
  • по ним не начисляются дивиденды.

Оплата осуществляется:

Оплата акций АО при его учреждении производится его учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций.

Следует знать, что уставный капитал АО составляется из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами, и определяет минимальный размер имущества АО, гарантирующий интересы его кредиторов.

При учреждении АО все акции размещаются среди учредителей. Все акции АО – именные с регистрацией их держателей в специальном реестре. Количество и номинал размещаемых акций, права, предоставляемые этими акциями, определяются Уставом АО.

Минимальный размер уставного капитала составляет:

  • для ОАО – 1000 МРОТ на дату регистрации общества;
  • для ЗАО – 100 МРОТ на дату регистрации общества.

Увеличение уставного капитала АО возможно:

  • путем увеличения номинальной стоимости акций (только на основании решения общего собрания акционеров);
  • путем размещения дополнительных акций в пределах количества объявленных акций, установленного Уставом (на основании решения общего собрания акционеров или решения Совета директоров.

Решение об уменьшении уставного капитала принимает только общее собрание:

  • путем уменьшения номинальной стоимости акций;
  • путем приобретения и погашения выкупленных акций у акционеров.

В течение 30 дней с даты принятия решения общество обязано уведомить кредиторов и опубликовать в СМИ сообщение о принятом решении. Кредиторы вправе в течение 30 дней с момента получения уведомления или с даты опубликования сообщения письменно потребовать досрочного прекращения или исполнения обязательств и возмещения убытков.

Классификация акций, связанная с процедурой увеличения уставного капитала.

  1. Размещенные акции, т. е. акции, которые приобретены акционерами, оплата по которым проведена и они составляют уставный капитал.
  2. Объявленные акции. Это те акции, которые акционерное общество может дополнительно разместить к уже имеющимся.

Они должны быть записаны в уставе в статье "уставный капитал" (количество объявленных акций). Однако объявленные акции в уставный капитал не входят. Больше количества объявленных акций общество разместить дополнительно не может – надо внести изменения в Устав и увеличить количество объявленных акций.

Голосующей является акция, предоставляющая ее владельцу право голоса по всем вопросам компетенции общего собрания либо по отдельным вопросам, оговоренным в ФЗ «Об АО».

Принцип голосования на общем собрании акционеров – одна акция – один голос.

Права владельцев голосующих акций:

  • принимать участие в голосовании (в том числе заочном) на общем собрании акционеров по всем вопросам его компетенции;
  • выдвигать кандидатов в органы общества (в случае владения 2 и более процентов голосующих акций);
  • вносить предложения в повестку дня годового общего собрания акционеров (в случае владения 2 и более процентов голосующих акций);
  • требовать для ознакомления список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, в порядке и на условиях, предусмотренных законом и уставом;
  • иметь доступ к документам бухгалтерского учета;
  • требовать созыва внеочередного общего собрания акционеров, проверки ревизионной комиссией финансово-хозяйственной деятельности АО (в случае владения 10 и более процентов голосующих акций);
  • требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих ему акций в случаях, установленных законом и т.д.
Иванова Л.Н.. Рынок ценных бумаг . 2004
Кушнир И.В.

Официальное юридическое определение акции дается в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»: акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

В юридическом смысле акция есть ценная бумага, на определенное количество которой разделяется уставный капитал коммерческой организации и из номинальной стоимости которой этот же капитал складывается. Краткое юридическое определение акции может быть следующим: акция – это ценная бумага, представляющая собой единичную часть уставного капитала хозяйственного общества по количеству и по стоимости; или совсем кратко: акция – это ценная бумага как часть (доля) уставного капитала.

В мировой практике требование равенства уставного капитала сумме номинальных стоимостей акций не всегда имеет место, поскольку бывает разрешен и выпуск акций без номинала в абсолютном выражении.

Акция есть юридическая форма существования уставного капитала акционерного общества вне его, т. е. на рынке, или, выражаясь иначе, акция – просто фиктивный уставный капитал. Эта ее фиктивность состоит в том, что акция лишь по определению, или идеально, есть часть уставного капитала, но «физически», или по своей материальной форме существования, она совершенно не является уставным капиталом, а представляет собой самостоятельную или абсолютно другую материальную форму его существования.

Уставный капитал есть юридический капитал, который был сформирован, как только акции были размещены на рынке, независимо от реального поступления оплаты за них. Только собственный капитал акционерного общества есть капитал, который был отчужден инвесторами (акционерами). Его количественное (бухгалтерское) деление на уставный и дополнительный капитал лишь затушевывает принципиальное различие между ним как функциональным и уставным капиталом как чисто юридическим капиталом. В конце концов, даже если организация полностью истратит свой собственный капитал, она не лишится при этом своего уставного капитала, ибо он не есть тот капитал, который можно истратить. Уставный капитал есть юридический, т. е. абстрактный, капитал на рынке, а не капитал, который увеличивается или уменьшается в результате проведения любой рыночной операции. Пока есть юридическое лицо, существует и его уставный капитал.

Получается, что когда акция как внешняя (рыночная) форма существования уставного капитала выступает инструментом отчуждения капитала инвестора в пользу акционерного общества, она уже является не частицей этого уставного (юридического) капитала, а выразителем всего собственного (т. е. как привлеченного от своих акционеров) капитала акционерного общества. В результате акция становится рефлексией (приближенным отражением) всего капитала, принадлежащего акционерному обществу, т. е. фиктивным капиталом как абстрактным капиталом, но уже в экономическом, а не только в юридическом смысле.

Основные характеристики акции

1) бессрочность. Акция не имеет ограничений по сроку своего существования, которые были бы заложены в условиях ее выпуска (эмиссии). Обычно акция прекращает свое существование в двух возможных случаях:

а) когда акционерное общество по каким-то причинам перестает существовать (по решению акционеров, банкротство, реорганизация);
б) когда имеет место процесс обмена акций на акции другого вида данного общества (в случае замены одних акций на другие) или на акции другого акционерного общества (в случае слияния, присоединения).

Бессрочность акции означает, что:

  • заранее не фиксируется сам размер возвращаемого инвестору капитала, так как он не имеет никакого отношения к отчужденному путем объединения исходному капиталу;
  • заранее не фиксируется и срок его возврата, который растягивается на все время действия условий эмиссионного отношения, т. е. на все время существования акционерного общества.

Таким образом, можно сказать, что, не зная, сколько надо вернуть долга, эмитенту приходится возвращать его «вечно»;

2) эмиссионность. Акция есть эмиссионная ценная бумага; каждый выпуск акций должен быть зарегистрирован по определенным правилам соответствующим органом государственной регистрации;

3) бездокументарностъ. Форма выпуска акции регламентируется ФЗ «О рынке ценных бумаг», в котором установлено, что именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме. Потенциально, акция может быть выпущена как в документарной (бумажной), так и в бездокументарной (в виде записей на счетах) формах;

4) именная принадлежность. Форма принадлежности акции только именная по российскому закону. Все акции РФ выпускаются исключительно в именной форме, предъявительские акции отсутствуют;

5) обязательные реквизиты акции. Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» любая акция должна иметь обязательные реквизиты, основные из которых следующие:

  • наименование – «акция»;
  • наименование акционерного общества и его юридический адрес;
  • порядковый номер;
  • вид акции;
  • номинальная стоимость;
  • размер уставного капитала акционерного общества;
  • количество выпускаемых акций (в данной эмиссии);
  • имя владельца;
  • сведения о дивидендах (сроки выплаты, способы выплаты и др.);
  • сведения о порядке регистрации;
  • подписи и печать эмитента и др.

Виды акций

  1. обыкновенная – это акция, в составе прав которой имеется право голоса ее владельца на общем собрании акционерного общества;
  2. привилегированная – это акция, владелец которой не имеет права голоса на общем собрании акционеров (кроме особых случаев, установленных законом). Владелец привилегированной акции имеет право на получение фиксированного дивиденда и/или ликвидационной стоимости. Ликвидационная стоимость есть стоимость, выплачиваемая при ликвидации акционерного общества.

Особенности привилегированной акции. Отсутствие права голоса сближает данную акцию с долговой ценной бумагой. Акционерное общество осуществляет выпуск такого рода акций в тех случаях, когда желает увеличить свой капитал в условиях каких-то затруднений с привлечением его в заемных формах, но без расширения круга акционеров, влияющих на процесс принятия управленческих решений, либо для решения иных специфических задач.

Важное ограничение: номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций по российскому законодательству не может превышать 25 % от уставного капитала акционерного общества.

Обычно привилегии включают:

  • фиксированный размер дивиденда;
  • фиксированный размер ликвидационной стоимости;
  • первоочередное право на получение дивиденда и ликвидационной стоимости по сравнению с владельцем обыкновенной акции.

Если акционерное общество выпускает привилегированные акции с разным набором прав, то оно должно определить очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости и между этими типами привилегированных акций.

«Остаточное» право голоса на соответствующем общем собрании акционеров возникает у привилегированных акций в случаях:

  1. когда решается судьба акционерного общества – при решении вопросов о реорганизации и ликвидации акционерного общества;
  2. когда общество не выполняет своих обязательств по привилегированным акциям:
    • желает ограничить или изменить права их владельцев путем изменения устава общества;
    • не выполняет обязательств по выплате дивидендов или выплачивает их в неполном размере.

Виды привилегированных акций:

  1. простые (обычные) привилегированные – это привилегированные акции, не относящиеся к кумулятивным или конвертируемым;
  2. кумулятивные привилегированные – это привилегированные акции, по которым фиксированный дивиденд может накапливаться за ряд промежутков времени и выплачиваться в сроки, определенные уставом. По таким акциям дивиденд выплачивается раз в два или три года;
  3. конвертируемые привилегированные – это привилегированные акции, которые на установленных акционерным обществом условиях могут обмениваться (конвертироваться) в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов этого же общества. Необходимость и потребность в выпуске подобного вида акций может возникнуть, если общество, например, желая сделать свои акции более привлекательными на рынке, хочет дать акционерам возможность выбора между акциями с фиксированным и нефиксированным (плавающим) дивидендом.

Размещение и обращение акций

Размещение акций чаще всего есть их продажа на рынке акционерным обществом самостоятельно или через профессиональных рыночных торговцев. Купля-продажа акций при их размещении отсутствует в случае учреждения акционерного общества.

Обращение акций есть их купля-продажа на фондовом рынке, т. е. только между инвесторами. Но в случаях, установленных законом, само акционерное общество может выступать на рынке в качестве покупателя собственных акций. Такие ситуации возникают в случаях приобретения или выкупа своих собственных (ранее размещенных) акций акционерным обществом:

  1. приобретение акций акционерным обществом – это их покупка на рынке по инициативе самого акционерного общества. Приобретение акций разрешается в случае принятия решения об уменьшении уставного капитала акционерного общества на установленную величину или по иным причинам (в случае принятия соответствующего решения). Но в последнем случае номинальная стоимость приобретаемых акций может составить не более 10 % от номинальной стоимости акций, находящихся в обращении;


     

    • выкуп акций акционерным обществом – это их покупка по требованию самих акционеров. Акционерное общество обязано по требованию акционеров выкупить у них акции, но при этом сумма средств, направляемых на выкуп, не может превышать 10 % стоимости чистых активов общества на дату принятия решения.

Выкупать акции могут требовать только акционеры, которые голосовали против или не принимали участия в голосовании по вопросам:

  • реорганизации общества;
  • совершения крупной сделки (одобрение которой требуется общим собранием);
  • изменения устава, приводящего к ограничению их прав.

Купля-продажа акций осуществляется на биржевом или внебиржевом фондовых рынках. Однако деление между указанными рынками в условиях развития электронных форм торговли фактически стирается.

Кушнир И.В.. Рынок ценных бумаг . 2010