Регулирование инвестиционной деятельности в РФ

Понятие, виды и формы государственного регулирования инвестиционной деятельности

Государственное регулирование инвестиционной деятельности – это воздействие государства на инвестиционные отношения. Такое воздействие представляет собой распорядительную властную деятельность, заключающуюся в принятии в отношении инвесторов различного рода правовых мер обязывающего и стимулирующего характера на основании действующих норм права.

Регулирование инвестиционной деятельности осуществляется на международном и национальном уровнях. На международно-правовом уровне действуют многосторонние и двусторонние международные договоры. Международные организации (ООН, Всемирный банк, ЮНСИТРАЛ, ЮНКТАД, ОЭСР) принимают акты, относящиеся к так называемому «мягкому праву». Осуществление инвестиционной деятельности в Российской Федерации основывается на системе законодательства, которое стало активно развиваться с 90-х гг. XX в. В юридическом сообществе формируется мысль о формировании инвестиционного права либо как о самостоятельной отрасли права, либо как о подотрасли права предпринимательского или финансового, либо как о межотраслевом образовании. Наличие научной дискуссии показывает, что инвестиционное законодательство в Российской Федерации пока находится в стадии активного становления и развития и нуждается в осмыслении и систематизации.

На данный момент национальная законодательная база, регулирующая инвестиционный процесс, включает в себя Конституцию РФ, федеральные законы, нормативно-правовые акты субъектов Российской Федерации, муниципальных образований, подзаконные акты. В табл. 34 представлена иерархия источников инвестиционного права.

Т а б л и ц а 34

При разработке, оценке инвестиционных проектов важно внимательно изучать действующие редакции нормативных актов, которые устанавливают основы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Общее количество нормативных актов в базе «КонсультантПлюс» по вопросам инвестиций по состоянию на 01.06.2020 г. превышает 10 тыс. ед. В научной литературе неоднократно высказывалось мнение о необходимости принятия инвестиционного кодекса. Такой нормативный акт принят, например, в Республике Беларусь. Однако в Российской Федерации законодательство пока развивается за счет принятия новых федеральных законов и подзаконных актов.

Среди нормативных актов, которые приняты с 2015 г., необходимо отметить Федеральный закон от 02.08.2019 г. № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», который создает правовые основы для краудфинансирования. В апреле 2020 г. вступил в силу Федеральный закон от 01.04.2020 г. № 69-ФЗ «О защите и поощрении капиталовложений в Российской Федерации», который предусматривает:

• возможность заключения инвестором соглашения о защите и поощрении капиталовложений при реализации нового инвестпроекта (СЗПК);
• создание государственной информационной системы ГИС «Капиталовложения» для организации работы с инвесторами по принципу «единого окна»;
• предоставление инвесторам стабилизационной оговорки, т. е. защиты от неблагоприятных изменений законодательства;

Стабилизационная оговорка будет предоставляться при соблюдении требований по объему капиталовложений. Например, если компания заключила СЗПК с Москвой, то чтобы избежать изменения порядка определения арендной платы за публичный земельный участок, потребуется не менее 200 млн руб. капиталовложений. Государство будет вправе предоставить компаниям, реализующим инвестпроекты, меры поддержки по возмещению определенных затрат за счет бюджетных средств.

Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности установлены ст. 11 ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В научной литературе эти формы получили название «прямого» и «косвенного регулирования» (табл. 35).

Т а б л и ц а 35

Таким образом, государство регулирует инвестиционную деятельность с помощью разветвленной и многоуровневой системы законодательства. Регулирующая роль государства возрастает в условиях кризиса, международной напряженности.

Действующее российское инвестиционное законодательство не кодифицировано.

Налоговое регулирование и стимулирование инвестиционной активности субъектов экономических отношений

Налоговая политика государства играет большое значение в создании благоприятного инвестиционного климата. Цель налогового регулирования инвестиционной деятельности заключается в том, чтобы способствовать экономическому росту при помощи налоговых инструментов. Одной из ключевых задач налоговой политики является создание благоприятного налогового климата. Нормативная основа налогообложения в Российской Федерации включает в себя три основных уровня (табл. 36).

Т а б л и ц а 36

Важнейшим нормативным актом в сфере налогообложения является Налоговый кодекс РФ, состоящий из двух частей. В первой части определены права и обязанности налогоплательщиков, процедура исполнения налоговой обязанности, налогового контроля, ответственность за налоговые правонарушения. Вторая часть Налогового кодекса РФ регулирует порядок уплаты отдельных налогов, например, налога на добавленную стоимость, налога на прибыль, страховых взносов, налога на имущество и т. д.

Законы субъектов РФ устанавливают ставки, сроки уплаты и льготы по региональным налогам, а также определяют порядок предоставления отдельных налоговых льгот для инвесторов. Например, закон Свердловской области «О ставке налога на прибыль организаций для отдельных категорий налогоплательщиков в Свердловской области» устанавливает пониженные ставки:

• для налогоплательщиков, имеющих статус участников приоритетного инвестиционного проекта Свердловской области по новому строительству;
• налогоплательщиков, являющихся участниками специальных инвестиционных контрактов.

Соответственно на уровне каждого муниципального образования принимаются нормативно-правовые акты, которые могут предусматривать налоговые льготы по местным налогам для инвесторов на уровне отдельного города или поселения.

В целях регулирования инвестиционной деятельности государство использует следующие основные инструменты:

• специальные налоговые режимы;
• налоговые льготы;
• налоговые каникулы;
• инвестиционный налоговый кредит;
• амортизационную политику.

Среди специальных налоговых режимов для инвесторов наиболее важное значение имеет соглашение о разделе продукции (СРП). Особенности уплаты налогов при СРП установлены гл. 26.4 НК РФ. Соглашение о разделе продукции представляет собой договор между иностранной компанией в сфере добычи природных ресурсов и российской стороной. В России в рамках СРП разрабатываются проекты «Сахалин-1» и «Сахалин-2». СРП по проекту «Сахалин-2» предусматривает особый налоговый режим, согласно которому большая часть налогов и таможенных сборов заменяется разделом продукции. Это означает, что вместо НДС, налога на полезные ископаемые и других сборов компания «Сахалин Энерджи» платит 6 % роялти, начиная с момента добычи первой нефти. C началом раздела продукции, т. е. после возмещения затрат на реализацию проекта, компания «Сахалин Энерджи» выплачивает налог на прибыль и передает российской стороне часть продукции в виде природного газа.

Следующий инструмент регулирования – налоговые льготы. Льготами по налогам и сборам признаются предоставляемые отдельным категориям налогоплательщиков и плательщиков сборов предусмотренные законодательством о налогах и сборах преимущества по сравнению с другими налогоплательщиками или плательщиками сборов, включая возможность не уплачивать налог или сбор либо уплачивать их в меньшем размере (ст. 56 НК РФ). Например, налоговые льготы предусмотрены для резидентов особых экономических зон, территорий опережающего развития.

Налоговые каникулы представляют собой установленный законом срок, в течение которого определенная категория налогоплательщиков освобождается от уплаты того или иного налога. Посредством данного налогового механизма государство поощряет создание новых производств, в существовании и развитии которых оно заинтересовано, для развития новых отраслей экономики или сфер деятельности, а также для стимулирования инвестиций в малоосвоенные или неблагоприятные регионы страны. В России к налоговым каникулам можно отнести освобождение от уплаты налога лицами, которые впервые регистрируются в качестве индивидуального предпринимателя.

Инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Порядок предоставления и погашения инвестиционного налогового кредита установлен ст. 66–68 Налогового кодекса РФ. Предоставление инвестиционного налогового кредита имеет следующие особенности (табл. 37).

Т а б л и ц а 37

Сфера применения инвестиционного налогового кредита ограничена. В соответствии со ст. 68 НК РФ инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен организации по следующим основаниям:

• проведение этой организацией научно-исследовательских или опытно-конструкторских работ либо технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов или повышение энергетической эффективности производства, или осуществление мероприятий по снижению негативного воздействия на окружающую среду;
• осуществление этой организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, новых видов сырья или материалов;
• выполнение этой организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона или предоставление ею особо важных услуг населению;
• выполнение организацией государственного оборонного заказа;
• осуществление этой организацией инвестиций в создание объектов, имеющих наивысший класс энергетической эффективности, в том числе многоквартирных домов, относящихся к возобновляемым источникам энергии, относящихся к объектам по производству тепловой энергии, электрической энергии, имеющим коэффициент полезного действия более чем 57 %, иных объектов, технологий, имеющих высокую энергетическую эффективность, в соответствии с перечнем, утвержденным Правительством Российской Федерации;
• включение этой организации в реестр резидентов зоны территориального развития.

Договор об инвестиционном налоговом кредите должен предусматривать:

• порядок уменьшения налоговых платежей;
• сумму кредита (с указанием налога, по которому организации предоставлен инвестиционный налоговый кредит);
• срок действия договора;
• начисляемые на сумму кредита проценты;
• порядок погашения суммы кредита и начисленных процентов;
• документы об имуществе, которое является предметом залога, либо поручительство;
• ответственность сторон.

Организация, получившая инвестиционный налоговый кредит, вправе уменьшать свои платежи по соответствующему налогу в течение срока действия договора об инвестиционном налоговом кредите. Уменьшение производится по каждому платежу соответствующего налога, по которому предоставлен инвестиционный налоговый кредит, за каждый отчетный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная организацией в результате всех таких уменьшений (накопленная сумма кредита), не станет равной сумме кредита, предусмотренной соответствующим договором. Конкретный порядок уменьшения налоговых платежей определяется заключенным договором об инвестиционном налоговом кредите. Организации могут заключать более одного договора об инвестиционном налоговом кредите.

Действие договора о налоговом кредите или договора об инвестиционном налоговом кредите может быть досрочно прекращено по соглашению сторон или по решению суда. Если в течение срока действия договора об инвестиционном налоговом кредите организация нарушит предусмотренные договором условия (например, реализует либо передаст во владение, пользование или распоряжение другим лицам оборудование или иное имущество, приобретение которого явилось основанием предоставления инвестиционного налогового кредита), то эта организация в течение 30 дней со дня расторжения договора обязана уплатить все неуплаченные ранее суммы налога, а также пени и проценты, начисленные на каждый день действия договора исходя из ставки рефинансирования Центрального банка РФ, действовавшей за период от заключения до расторжения указанного договора.

Налоговая поддержка инвестиционной деятельности неразрывно связана с амортизационной политикой. Под амортизацией понимается экономический механизм компенсации износа, т. е. восполнения потери стоимости и накапливания средств (источников), необходимых организации для приобретения новых основных фондов взамен окончательно износившихся. Амортизационные отчисления являются важным инвестиционным источником собственных ресурсов организаций. Система ускоренной амортизации является одним из действенных инструментов государственного регулирования темпов обращения основного капитала, распределения инвестиций по сферам общественного производства и отраслям. Суть системы ускоренной амортизации заключается в использовании повышающих коэффициентов амортизации в зависимости от срока службы оборудования. Система ускоренной амортизации впервые стала применяться в США в 1954 г. в отдельных приоритетных отраслях экономики. С начала 1960-х гг. система ускоренной амортизации стала общепринятой в западной экономике.

В соответствии со ст. 256 Налогового кодекса РФ амортизируемым имуществом признается имущество со сроком полезного использования более 12 месяцев и первоначальной стоимостью более 100 000 руб. Амортизируемое имущество распределяется по 10 амортизационным группам в соответствии со сроками его полезного использования. Ст. 259 Налогового кодекса РФ определены методы расчета сумм амортизации:

• линейным методом;
• нелинейным методом.

При начислении амортизации основных средств налогоплательщики к основной норме амортизации применяют специальные коэффициенты (табл. 38).

Т а б л и ц а 38

Правила, регулирующие порядок начисления амортизации, оказывают существенное влияние на величину налога на прибыль и налога на имущество организаций.

В заключение необходимо отметить следующее. Налоги используются как инструмент регулирования экономических процессов, а значит, и как средство влияния на инвестиционную деятельность. В Российской Федерации налоговое законодательство развивается очень активно, постоянно ведется проработка новых инструментов поддержки инвестиционной деятельности.

Регулирование концессионной деятельности

Одной из перспективных форм государственно-частного партнерства и стимулирования инвестиций являются концессии.

Нормативно-правовую основу концессионной деятельности составляют:

• Федеральный закон от 21.07.2005 г. № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях»;
• Налоговый кодекс Российской Федерации;
• нормативные правовые акты регионального и местного уровня (например, Постановление Правительства Москвы от 04.08.2009 г. № 720-ПП «О порядке подготовки концессионных соглашений, реализуемых на территории города Москвы»).

Концессионное соглашение – это договор, в силу которого одна сторона (концессионер) обязуется за свой счет создать или реконструировать определенное этим соглашением имущество (объект концессионного соглашения), право собственности на которое принадлежит или будет принадлежать другой стороне (концеденту), осуществлять деятельность с использованием объекта концессионного соглашения, а концедент обязуется предоставить концессионеру на срок, установленный этим соглашением, права владения и пользования объектом концессионного соглашения для осуществления указанной деятельности. Концессионное соглашение является, как правило, двусторонним, возмездным, консенсуальным.

Сторонами соглашения выступают концедент и концессионер.

В качестве концендента могут выступать:

• Российская Федерация в лице Правительства Российской Федерации или уполномоченного им федерального органа исполнительной власти;
• субъект Российской Федерации, от имени которого выступает орган государственной власти субъекта Российской Федерации;
• муниципальное образование, от имени которого выступает орган местного самоуправления.

В качестве концессионера может выступать индивидуальный предприниматель, российское или иностранное юридическое лицо либо действующие без образования юридического лица по договору простого товарищества (договору о совместной деятельности) два и более указанных юридических лица.

Предметом концессионного соглашения является создание или реконструкция объекта концессионного соглашения, в качестве которого выступает недвижимое имущество или недвижимое имущество и движимое имущество, технологически связанные между собой и предназначенные для осуществления деятельности, предусмотренной концессионным соглашением. К ним относятся, например, автомобильные дороги, объекты железнодорожного транспорта, морские и речные порты, суда, аэродромы, гидротехнические сооружения, объекты в сфере ЖКХ, метрополитен и другой транспорт общего пользования, объекты здравоохранения, в том числе объекты, предназначенные для санаторно-курортного лечения, объекты образования, культуры, спорта, объекты, используемые для организации отдыха граждан и туризма, иные объекты социально-культурного назначения.

Концессионным соглашением предусматривается плата, вносимая концессионером концеденту в период использования (эксплуатации) объекта концессионного соглашения. Концессионная плата может быть установлена в форме:

• твердой суммы платежей, вносимых периодически или единовременно в бюджет соответствующего уровня;
• установленной доли продукции или доходов, полученных концессионером в результате осуществления деятельности, предусмотренной концессионным соглашением;
• передачи концеденту в собственность имущества, находящегося в собственности концессионера.

Внесение концессионной платы может предусматриваться как в течение всего срока использования объекта концессионного соглашения, так и в течение отдельных периодов эксплуатации объекта. Размер концессионной платы, форма, порядок и сроки ее внесения устанавливаются концессионным соглашением.

В случае реализации концессионером производимых товаров, выполнения работ, оказания услуг по регулируемым ценам концессионная плата концессионным соглашением может не предусматриваться.

Срок действия концессионного соглашения устанавливается концессионным соглашением с учетом срока создания или реконструкции объекта концессионного соглашения, объема инвестиций, срока окупаемости, срока получения концессионером объема валовой выручки, определенных концессионным соглашением, срока исполнения других обязательств концессионера и (или) концедента по концессионному соглашению.

Согласно ст. 10, ч. 1 Федерального закона от 21.07.2005 г. № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях» концессионное соглашение должно включать в себя следующие существенные условия:

• обязательства концессионера по созданию и (или) реконструкции объекта концессионного соглашения, соблюдению сроков его создания и (или) реконструкции;
• обязательства концессионера по осуществлению деятельности, предусмотренной концессионным соглашением;
• срок действия концессионного соглашения;
• описание, в том числе технико-экономические показатели, объекта концессионного соглашения;
• срок передачи концессионеру объекта концессионного соглашения;
• порядок предоставления концессионеру земельных участков, предназначенных для осуществления деятельности, предусмотренной концессионным соглашением, и срок заключения с концессионером договоров аренды (субаренды) этих земельных участков (в случае, если заключение договоров аренды (субаренды) земельных участков необходимо для осуществления деятельности, предусмотренной концессионным соглашением);
• цели и срок использования (эксплуатации) объекта концессионного соглашения;
• способы обеспечения исполнения концессионером обязательств по концессионному соглашению (предоставление безотзывной банковской гарантии, передача концессионером концеденту в залог прав концессионера по договору банковского вклада (депозита), осуществление страхования риска ответственности концессионера за нарушение обязательств по концессионному соглашению), размеры предоставляемого обеспечения и срок, на который оно предоставляется;
• размер концессионной платы, форму или формы, порядок и сроки ее внесения, за исключением случаев, когда такая плата концессионным соглашением не предусматривается;
• порядок возмещения расходов сторон в случае досрочного расторжения концессионного соглашения;
• обязательства концедента и (или) концессионера по подготовке территории, необходимой для создания и (или) реконструкции объекта концессионного соглашения, и (или) для осуществления деятельности, предусмотренной концессионным соглашением;
• объем валовой выручки, получаемой концессионером в рамках реализации концессионного соглашения, в том числе на каждый год срока действия концессионного соглашения, если объектом концессионного соглашения являются объекты коммунального хозяйства;
• иные предусмотренные федеральными законами существенные условия.

Концессионное соглашение заключается, как правило, путем проведения конкурса на право заключения концессионного соглашения. Конкурс на право заключения концессионного соглашения может быть открытым (заявки на участие в конкурсе могут представлять любые лица) или закрытым (заявки на участие в конкурсе могут представлять лица, которым направлены приглашения принять участие в таком конкурсе в соответствии с решением о заключении концессионного соглашения). Последний проводится в случае, если концессионное соглашение заключается в отношении объекта, сведения о котором составляют государственную тайну, а также объекта, имеющего стратегическое значение для обеспечения обороноспособности и безопасности государства.

Победителем конкурса признается участник конкурса, предложивший наилучшие условия. В случае, если два и более конкурсных предложения содержат равные наилучшие условия, победителем конкурса считается участник, раньше других указанных участников конкурса представивший в конкурсную комиссию конкурсное предложение.

В случае прекращения концессионного соглашения концессионер обязан передать концеденту объект концессионного соглашения и иное предусмотренное концессионным соглашением имущество, образующее единое целое с объектом концессионного соглашения или предназначенное для использования по общему назначению для осуществления концессионером деятельности, в срок, установленный концессионным соглашением.

В случае досрочного расторжения концессионного соглашения концессионер вправе потребовать от концедента возмещения расходов на создание и реконструкцию объекта концессионного соглашения.

Регулирование инвестиционной деятельности страховых компаний

Одной из основных особенностей инвестиционной деятельности страховых компаний является ее достаточно жесткое регулирование со стороны государства. Государство регулирует процесс инвестирования страховых фондов посредством установления правил размещения страховых резервов. Необходимость такого регулирования обусловлена следующими двумя факторами. Во-первых, характером движения финансовых ресурсов, специфика которого состоит в том, что в распоряжении страховщика в течение некоторого периода оказываются временно свободные (но все же связанные с обязательствами по договорам страхования) средства, и эти средства могут быть инвестированы в целях получения дополнительного дохода. Во-вторых, невозможностью контроля за инвестированием этих средств со стороны тех, перед кем страховщик несет страховые обязательства, т. е. со стороны страхователей и застрахованных.

Основными целями государственного регулирования инвестирования страховых фондов являются:

• приведение в соответствие размещения средств принятым страховщиком обязательствам по срокам и объемам;
• защита национальных интересов, например, путем наложения ограничений на отечественных страховщиков по инвестициям за рубеж;
• обеспечение соблюдения страховщиками принципов возвратности, диверсификации, прибыльности и ликвидности.

Основой современной системы государственного регулирования инвестиционной деятельности страховых организаций в России является Закон РФ «Об организации страхового дела в РФ». Непосредственное регулирование государством страховых инвестиций осуществляется через государственные требования, устанавливаемые Банком России.

Страховые организации могут инвестировать средства:

• в государственные ценные бумаги Российской Федерации и ценные бумаги, исполнение обязательств по которым гарантировано Российской Федерацией (в том числе путем гарантирования исполнения обязательств, вытекающих из банковских гарантий и (или) поручительств, обеспечивающих исполнение обязательств, вытекающих из указанных ценных бумаг);
• государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
• муниципальные ценные бумаги;
• акции;
• облигации;
• инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов для страховщиков, имеющих лицензии на осуществление добровольного страхования жизни;
• денежные средства, размещенные в депозиты, в том числе удостоверенные депозитными сертификатами;
• остатки по обезличенным металлическим счетам;
• недвижимое имущество: здания, жилые и нежилые помещения, земельные участки;
• наличные денежные средства в кассе, денежные средства на банковских счетах;
• займы страхователям по договорам страхования жизни.

В целях соблюдения принципа диверсификации вложений Банк России устанавливает предельный разрешенный процент вложений в тот или иной вид активов (табл. 39).

Т а б л и ц а 39

С 1 июля 2021 г. требования к инвестированию средств страховых компаний устанавливаются Положением Банка России от 10.01.2020 г. № 710-П «Об отдельных требованиях к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков».

Регулирование рынка коллективных инвестиций

Разработка специальных принципов регулирования коллективных инвестиций на российском фондовом рынке началась с принятия Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ от 21 марта 1996 г. № 408. В ней были в общих чертах сформулированы основные направления государственного регулирования отрасли коллективного инвестирования, среди которых можно выделить:

• усиление государственного контроля за деятельностью коллективных инвесторов;
• отделение управления активами от их хранения;
• установление системы многостороннего перекрестного контроля;
• повышение требований к раскрытию информации инвесторам;
• совершенствование системы отчетности.

Нормативную основу коллективного инвестирования в настоящий момент определяет Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», который определяет:

• понятие акционерного инвестиционного фонда, требования к его организации и деятельности;
• особенности формирования паевых инвестиционных фондов;
• требования к договору доверительного управления;
• порядок выдачи, погашения и обмена инвестиционных паев;
• требования к управляющей компании;
• контроль за распоряжением имуществом, принадлежащим инвестиционным фондам;
• полномочия Банка России по контролю и надзору в сфере коллективного инвестирования.

В договоре доверительного управления имуществом должны быть указаны:

• состав имущества, передаваемого в доверительное управление;
• наименование юридического лица или имя гражданина, в интересах которых осуществляется управление имуществом (учредителя управления или выгодоприобретателя);
• размер и форма вознаграждения управляющему, если выплата вознаграждения предусмотрена договором;
• срок действия договора.

Срок действия договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом, указываемый в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом, не должен превышать 15 лет с начала срока его формирования. Срок действия договора доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом, указываемый в правилах доверительного управления этим фондом, не может быть менее трех лет с начала срока формирования этого паевого инвестиционного фонда.

В соответствии со ст. 28 ФЗ «Об инвестиционных фондах» управляющей компанией может быть только созданное в соответствии с законодательством Российской Федерации акционерное общество или общество с ограниченной ответственностью. Управление активами и паевым инвестиционным фондом может осуществляться только на основании лицензии, которую на данный момент выдает Банк России. Минимальный размер собственных средств управляющей компании с 1 сентября 2017 г. составляет 20 млн руб. и 0,02 % от величины превышения суммарной стоимости средств, находящихся в доверительном управлении (управлении) управляющей компании, над 3 млрд руб., но суммарно не более 80 млн руб.

Управляющая компания обязана организовать внутренний контроль за соответствием деятельности, осуществляемой на основании лицензии управляющей компании, требованиям федеральных законов и иных нормативных правовых актов Российской Федерации, нормативных актов Банка России, правилам доверительного управления паевым инвестиционным фондом, иным договорам, заключенным управляющей компанией при осуществлении указанной деятельности, а также учредительным документам и внутренним документам управляющей компании. Внутренний контроль должен осуществляться должностным лицом или отдельным структурным подразделением управляющей компании.

Одним из важнейших принципов регулирования рынка коллективных инвестиций является принцип раскрытия информации. Суть принципа раскрытия информации состоит в том, что инвестор должен иметь возможность своевременно и полно получать информацию о текущем состоянии активов инструмента коллективного инвестирования. Порядок раскрытия информации определяется Приказом ФСФР России от 22.06.2005 г. № 05-23/пз-н «Об утверждении Положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к содержанию раскрываемой информации».

В случаях нарушений лицензиатами требований законодательства о коллективном инвестировании Банк России вправе применить к нарушителям следующие меры:

• запрет на проведение всех или части операций;
• аннулирование лицензии;
• ликвидацию акционерного инвестиционного фонда;
• назначение временной администрации.

Таким образом, рынок коллективного инвестирования на данный момент урегулирован достаточно жестко, что создает гарантии защиты прав инвесторов.

Наибольшее распространение в Российской Федерации получили не акционерные, а паевые инвестиционные фонды.

Регулирование иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции являются важнейшей составляющей в международном движении капитала. Объем иностранных инвестиций во многом характеризует благоприятность инвестиционного климата. Нормативной основой регулирования иностранных инвестиций являются:

• Федеральный закон от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;
• Федеральный закон от 29.04.2008 г. № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

Иностранные инвестиции – это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности, а также услуг и информации.

Допуск иностранных инвесторов представляет собой предоставление им права на осуществление предпринимательской и иной деятельности на территории принимающего государства с возложением на них определенных дополнительных ограничений по сравнению с гражданами и юридическими лицами данного государства. Правовым основанием для установления такого режима выступает суверенитет государства, что получило широкое признание в отечественной и зарубежной юриспруденции, и нормативное закрепление в нормах международного права.

В Российской Федерации иностранные инвесторы по общему правилу имеют право осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации в любых формах, не запрещенных законодательством Российской Федерации (ст. 6 Федерального закона от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»). Вместе с тем действующим законодательством предусмотрен и ряд исключений. Так, в отношении иностранных инвесторов действуют изъятия ограничительного характера, установленные Федеральным законом от 29.04.2008 г. № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства». В частности, иностранные государства, международные организации, а также находящиеся под их контролем организации, в том числе созданные на территории Российской Федерации, не вправе совершать сделки, иные действия, влекущие за собой установление контроля над хозяйственными обществами, имеющими стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства, и совершать сделки, предусматривающие приобретение в собственность, владение или пользование ими имущества, которое относится к основным производственным средствам таких хозяйственных обществ и стоимость которого составляет 25 % и более определенной на последнюю отчетную дату по данным бухгалтерской отчетности балансовой стоимости активов хозяйственного общества, имеющего стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства;

Иностранные инвесторы обязаны представлять в Федеральную антимонопольную службу информацию о приобретении 5 % акций (долей) и более, составляющих уставные капиталы хозяйственных обществ, имеющих стратегическое значение, а также о совершении сделок, иных действий, решение о предварительном согласовании которых принято в соответствии с данным Федеральным законом. Сделки, совершенные с нарушением требований Федерального закона от 29.04.2008 г. № 57-ФЗ «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства», являются ничтожными.

В действующем законодательстве установлены и иные ограничения для иностранных инвесторов, в частности:

• запрет обладать определенными земельными участками на праве собственности (ст. 15, п. 3; ст. 39.4, п. 4 ЗК РФ; ст. 3 Федерального закона от 24.07.2002 г. № 101-ФЗ «Об обороте земель сельскохозяйственного назначения»; ст. 18, п. 3 Федерального закона от 15.04.1998 г. № 66-ФЗ «О садоводческих, огороднических и дачных некоммерческих объединениях граждан»);
• дополнительные требования к созданию и деятельности кредитных и страховых организаций с иностранными инвестициями, филиалов иностранных банков и страховщиков (ст. 18 Федерального закона «О банках и банковской деятельности» (в редакции Федерального закона от 03.02.1996 г. № 17-ФЗ); ст. 6, п. 3 и 4 Закона Российской Федерации от 27.11.1992 г. № 4015-I «Об организации страхового дела в Российской Федерации»);
• запрет на учреждение и приобретение акций учредителей телеканалов, радиоканалов, теле-, радио-, видеопрограмм, организаций (юридических лиц), осуществляющих вещание, зона уверенного приема передач которых охватывает половину и более половины субъектов Российской Федерации либо территорию, на которой проживает половина и более половины численности населения Российской Федерации, повлекшее появление в их уставном (складочном) капитале доли (вклада) иностранного участия 50 % и более (ст. 19.1 Закона Российской Федерации от 27.12.1991 г. № 2124-1 «О средствах массовой информации»).

В связи с принятием рядом иностранных государств экономических санкций в отношении определенных лиц и сфер деятельности в РФ российские власти прибегли к ответным мерам в форме контрсанкций. Был принят Федеральный закон от 04.06.2018 г. № 127-ФЗ «О мерах воздействия (противодействия) на недружественные действия Соединенных Штатов Америки и иных иностранных государств». Такие санкции могут вводиться правительством РФ по решению президента в отношении недружественных стран и организаций, находящихся под их юрисдикцией, подконтрольных таким государствам или аффилированных с ними, а также в отношении должностных лиц и граждан этих стран. Компаниям недружественных стран запрещено участвовать в контрактах по госзакупкам и в приватизации российского госимущества. На данный момент в российский санкционный список входит большое количество крупных украинских компаний и более 300 физических лиц. Таким образом, при осуществлении иностранной инвестиционной деятельности важно учитывать наметившуюся тенденцию введения властями РФ санкций в отношении иностранных граждан и компаний.

Помимо установления запретов, инвестиционное законодательство предоставляет иностранным инвесторам ряд прав и гарантий, в том числе:

• право на возмещение убытков, причиненных ему в результате незаконных действий (бездействия) государственных органов, органов местного самоуправления или должностных лиц этих органов, в соответствии с гражданским законодательством Российской Федерации;
• гарантию на выплату стоимости реквизируемого имущества;
• компенсацию стоимости имущества и убытков на случаи национализации имущества;
• право на свободное использование доходов и прибыли на территории Российской Федерации для реинвестирования;
• право на перевод за пределы Российской Федерации доходов, прибыли и других правомерно полученных иностранным инвестором денежных сумм;
• право иностранного инвестора на беспрепятственный вывоз за пределы Российской Федерации имущества и информации в документальной форме или в форме записи на электронных носителях, которые были первоначально ввезены в Российскую Федерацию в качестве иностранной инвестиции;
• право приобрести акции и иные ценные бумаги российских коммерческих организаций и государственные ценные бумаги в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах с учетом описанных ранее ограничений.

Субъекты Российской Федерации и органы местного самоуправления в пределах своей компетенции могут предоставлять иностранному инвестору льготы и гарантии, осуществлять финансирование и оказывать иные формы поддержки инвестиционного проекта, осуществляемого иностранным инвестором, за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов, а также внебюджетных средств.

Отдельно необходимо остановиться на так называемой дедушкиной оговорке. Такое название в судебно-арбитражной практике получила гарантия от неблагоприятного изменения законодательства Российской Федерации (ст. 9 ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»). В случае, если вступают в силу новые акты, изменяющие размеры федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации), либо вносятся изменения и дополнения, которые приводят к увеличению совокупной налоговой нагрузки на деятельность иностранного инвестора, то такие новые нормы не применяются в течение срока окупаемости инвестиционного проекта.

«Дедушкина оговорка» распространяется:

• на коммерческую организацию с долей иностранных инвестиций в уставном капитале более 25 %;
• коммерческую организацию с иностранными инвестициями, реализующую приоритетный инвестиционный проект, независимо от доли иностранных инвесторов в уставном капитале такой организации.

В исключительных случаях при реализации иностранным инвестором и коммерческой организацией с иностранными инвестициями приоритетных инвестиционных проектов в сфере производства или создания транспортной либо иной инфраструктуры с суммарным объемом иностранных инвестиций не менее 1 млрд руб. (не менее эквивалентной суммы в иностранной валюте по курсу Центрального банка Российской Федерации на день вступления в силу настоящего Федерального закона), срок окупаемости которого превышает семь лет, Правительство Российской Федерации принимает решение о продлении для указанного иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями срока действия условий и режима «дедушкиной оговорки».

Таким образом, правовое регулирование иностранных инвестиций в настоящее время представляет собой сочетание ограничений, запретов, льгот и гарантий для иностранных инвесторов. Государственное регулирование иностранных инвестиций во многом определяется не только экономическими, но и политическими факторами.

Защита прав инвесторов

Одной из главных задач государственного регулирования инвестиционной деятельности является обеспечение защиты прав инвесторов. Без стабильных гарантий, возможности восстановить нарушенные права невозможно создание благоприятного инвестиционного климата. Как уже неоднократно отмечалось ранее, действующая нормативная база представлена комплексом федеральных законов, которые существенно отличаются друг от друга и датами принятия, и используемыми механизмами.

В соответствии со ст. 15 Федерального закона от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», государство гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:

• обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;
• гласность в обсуждении инвестиционных проектов;
• право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;
• защиту капитальных вложений.

Капитальные вложения могут быть:

• национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией Российской Федерации, Гражданским кодексом Российской Федерации;
• реквизированы по решению государственных органов в случаях, порядке и на условиях, которые определены Гражданским кодексом Российской Федерации. Федеральный закон от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» определяет особенности использования правовых механизмов для тех инвесторов на финансовом рынке. Этот закон предусматривает следующие особенности:
• запрет на рекламу ценных бумаг в случае, если не раскрывается вся необходимая и установленная законодательством информация;
• установление солидарной субсидиарной ответственности лиц, подписавших проспект эмиссии ценных бумаг, за ущерб, причиненный эмитентом инвестору вследствие содержащейся в указанном проспекте недостоверной или вводящей в заблуждение инвестора информации.

В целях информирования инвесторов и предупреждения их о совершенных и возможных правонарушениях на рынке ценных бумаг Банк России на своем официальном сайте в информационно-телекоммуникационной сети Интернет размещает информацию:

• об аннулировании или о приостановлении действия лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
• о саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка (далее – саморегулируемые организации);
• об административных взысканиях, наложенных Банком России;
• о судебных решениях, вынесенных по искам Банка России.

В целях прекращения и предотвращения нарушений прав инвесторов на рынке ценных бумаг Банк России выносит предписания. Таким предписанием Банк России вправе запретить или ограничить проведение профессиональным участником отдельных операций на рынке ценных бумаг на срок до шести месяцев.

Предписание обязательно к исполнению. Предписания Банка России изменяются либо отменяются Банком России в связи со вступившим в законную силу решением суда либо по инициативе Банка России. Банк России вправе обращаться в суд с заявлением о принудительном исполнении предписания.

Федеральный закон от 01.04.2020 г. № 69-ФЗ «О защите и поощрении капиталовложений в Российской Федерации» вводит новые требования к процедуре досудебного урегулирования споров между сторонами, которые заключат соглашения о защите и поощрении капиталовложений. До подачи искового заявления в суд сторона, чьи права нарушены, обязана подать другой стороне уведомление. В уведомлении о споре должны быть указаны:

• предложение об урегулировании спора путем переговоров;
• положения соглашения о защите и поощрении капиталовложений, федеральных законов и иных нормативных правовых актов, на нарушение которых ссылается сторона (стороны) спора;
• обстоятельства, являющиеся причиной возникновения спора;
• краткое описание доводов в поддержку позиции стороны (сторон), направившей (направивших) уведомление о споре;
• доказательства и иные сведения, которые сторона (стороны) считает (считают) необходимым предоставить для подтверждения своих доводов;
• предложения стороны (сторон) по возможному урегулированию спора.

Стороны соглашения о защите и поощрении капиталовложений обязаны предпринять усилия по урегулированию спора в течение трех месяцев со дня направления уведомления о споре. Если спор между сторонами соглашения о защите и поощрении капиталовложений не будет урегулирован в досудебном порядке, такой спор разрешается по инициативе любой из сторон компетентным судом Российской Федерации либо в рамках арбитража (третейского разбирательства), если стороны заключили арбитражное соглашение.

Арбитражное соглашение заключается в виде арбитражной оговорки в соглашении о защите и поощрении капиталовложений. Местом арбитража должна являться Российская Федерация. Арбитраж должен осуществляться по правилам постоянно действующего арбитражного учреждения, включая иностранное арбитражное учреждение, получившее право на осуществление функций постоянно действующего арбитражного учреждения, в соответствии с Федеральным законом от 29.12.2015 г. № 382-ФЗ «Об арбитраже (третейском разбирательстве) в Российской Федерации».

Помимо закрепления различных форм защиты и поощрения инвестиций, государственное регулирование инвестиционной деятельности включает в себя и систему санкций за нарушение законодательства. Эти санкции включают в себя меры гражданско-правовой, административной и уголовной ответственности. Поскольку гражданское право регулирует главным образом имущественные отношения, то и гражданско-правовая ответственность имеет имущественное содержание, а ее меры носят в основном имущественный характер. Одним из доминирующих принципов гражданского права принято считать принцип полного возмещения убытков.

Административная ответственность устанавливается Кодексом об административных правонарушениях и выражается в виде штрафов, дисквалификации (табл. 40).

Т а б л и ц а 40

За правонарушения, обладающие наибольшей степенью общественной опасности, виновные лица могут быть привлечены к уголовной ответственности (табл. 41).

Т а б л и ц а 41

Таким образом, действующее законодательство закрепляет возможности инвестора защитить свои права в досудебном, административном и судебном порядке. За наиболее серьезные нарушения прав инвесторов установлена административная и уголовная ответственность.