Инвестиционная система и инвестиционная политика РФ

Понятие и особенности инвестиционной системы России

Инвестиционная система – это совокупность конкретных финансовых органов, инвестиционных институтов и фондов, призванных на практике осуществлять реализацию государственной инвестиционной политики.

Как правило, инвестиционная система включает всю совокупность институтов, занимающихся инвестиционной деятельностью, начиная с высшего руководства страны до финансовых отделов предприятий. Федеральные структуры, от лица государства осуществляющие управление инвестициями, целенаправленно воздействуют на инвестиционные отношения в рамках реализации проводимой инвестиционной политики.

В инвестиционную систему России включаются как органы законодательной, так и исполнительной власти, такие как Министерство финансов РФ, Центральный банк России, Министерство экономического развития РФ, Инвестиционный фонд России, Российский фонд прямых инвестиций, Инвестиционный омбудсмен, Агентство стратегических инициатив, Агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, Консультативный совет по иностранным инвестициям в России, паевые инвестиционные фонды, инвестиционные компании.

Таким образом, функционально инвестиционную систему РФ можно условно разделить на федеральный уровень и региональный.

Рассмотрим более подробно структуру и полномочия участников инвестиционной системы Российской Федерации.

Министерство финансов Российской Федерации

К основным направлениям деятельности министерства в части инвестиционной политики относятся:

• эффективное управление средствами Фонда национального благосостояния;
• управление средствами Резервного фонда путем размещения средств на валютных счетах в Центральном банке Российской Федерации;
• инвестирование средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии;
• формирование длинного инвестиционного ресурса, обеспечивающего финансирование долгосрочных инвестиционных проектов;
• деофшоризация экономики, легализация капитала и активов.

Средства Фонда национального благосостояния (ФНБ) и Резервного фонда могут размещаться в долговые обязательства в виде ценных бумаг иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков следующих стран: Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Канада, Люксембург, Нидерланды, США, Финляндия, Франция, Швеция (прил. 11, 12).

В соответствии с требованиями Правительства РФ к финансовым активам долговые обязательства должны соответствовать следующим требованиям:

• эмитент долговых обязательств должен иметь рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня «АА–» по классификации рейтинговых агентств «Фитч Рейтингс» (Fitch-Ratings) или «Стандарт энд Пурс» (Standard & Poor’s) либо не ниже уровня «Аа3» по классификации рейтингового агентства «Мудис Инвесторс Сервис» (Moody’s Investors Service). Если эмитенту долговых обязательств указанными агентствами присвоены разные рейтинги долгосрочной кредитоспособности, то в качестве рейтинга долгосрочной кредитоспособности принимается наименьший из присвоенных;
• сроки погашения выпусков долговых обязательств являются фиксированными, условия выпуска и обращения не предусматривают права эмитента осуществить досрочно их выкуп (погашение) и права владельца долговых обязательств досрочно предъявить их к выкупу (погашению) эмитентом;
• нормативы минимального и максимального сроков до погашения выпусков долговых обязательств, установленные Министерством финансов РФ, являются обязательными;
• ставка купонного дохода, выплачиваемого по купонным долговым обязательствам, а также номиналы долговых обязательств являются фиксированными;
• номинал долговых обязательств выражается в долларах США, евро и фунтах стерлингов, платежи по долговым обязательствам осуществляются в валюте номинала;
• объем выпуска долговых обязательств, находящихся в обращении, составляет не менее 1 млрд долл. США для долговых обязательств, номинированных в долларах США, не менее 1 млрд евро – для долговых обязательств, номинированных в евро, и не менее 0,5 млрд фунтов стерлингов – для долговых обязательств, номинированных в фунтах стерлингов;
• выпуски долговых обязательств не являются выпусками, предназначенными для частного (непубличного) размещения.

В рамках принятых единых правил инвестирования Министерство финансов РФ сотрудничает с разными международными финансовыми организациями, в долговые обязательства которых могут размещаться средства Резервного фонда (рис. 46).

В контексте формирования длинного инвестиционного ресурса, обеспечивающего финансирование долгосрочных инвестиционных проектов, необходимо отметить следующее. С учетом ограничения доступа к внешним финансовым рынкам задача развития внутреннего инвестора является наиболее актуальной.

Основным источником длинных инвестиционных ресурсов российской экономики должны стать средства накопительной составляющей обязательного пенсионного страхования, негосударственного пенсионного обеспечения и накопительного страхования жизни. Одним из направлений совершенствования регулирования станет формирование законодательных основ рейтинговой деятельности.

Что касается процесса деофшоризации и борьбы с теневой экономикой, возвращением активов в российскую экономику, в 2014 г. Правительством РФ предпринят ряд мер в целях снижения оттока средств, в том числе бюджетных, в экономики других стран. Принят Федеральный закон, в соответствии с которым с 2015 г. внедрены принципы налогообложения прибыли контролируемых иностранных компаний, а также в налоговое законодательство введены понятия организационной структуры, не являющейся юридическим лицом (траст), «налоговое резидентство юридических лиц» и «фактический получатель дохода» для целей применения международных соглашений об избежание двойного налогообложения.

Кроме этого, ратифицирована Конвенция о взаимной административной помощи по налоговым делам, а также утверждено Типовое межправительственное соглашение об обмене налоговой информацией. Данные меры направлены в первую очередь на создание системы экономических стимулов для уплаты налогов российскими юридическими и физическими лицами в российской экономике. Предлагается установить запрет на предоставление субсидий и бюджетных инвестиций, а также государственных и муниципальных гарантий юридическим лицам, зарегистрированным в оффшорных территориях или контролируемым из оффшорных зон. Данные мероприятия могут привести к выравниванию конкурентных условий для субъектов предпринимательства, росту доходов бюджетов, увеличению налогооблагаемой базы.

Центральный банк РФ

Банк является государственным регулятором в рамках денежно-кредитного регулирования инвестиционных процессов (введения ограничения или стимулов). Отдельные операции по размещению средств Фонда национального благосостояния и Резервного фонда осуществляются только Центральным банком России.

В качестве примеров прямых количественных ограничений можно отметить регламентацию кредитной и инвестиционной деятельности банков, когда государство указывает, заемщиков каких отраслей кредитовать и какова должна быть структура кредитного или инвестиционного портфеля банка. Возможен вариант, когда государством регламентируется процентная политика коммерческого банка. Таким образом, отличительная особенность прямых количественных ограничений заключается в том, что регулирующие органы регламентируют операции коммерческой организации с целью стимулирования конкретных субъектов экономики или ее отраслей. При этом права выбора у кредитной организации нет.

Прямые количественные ограничения существуют для того, чтобы принудительно направить банковскую ликвидность в требуемые отрасли экономики или даже конкретные предприятия.

Инвестиционный фонд России

Это государственный фонд для софинансирования инвестиционных проектов. Инвестиционный фонд привлекает инвесторов тем, что позволяет получать финансирование на весь мегапроект с применением одной административной процедуры (процедуры прохождения заявки), предоставляет инвестору использование механизмов государственно-частного партнерства, т. е. концессии.

Инвестиционный фонд России формируется за счет дополнительных доходов федерального бюджета. При подготовке проекта ФЗ о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период объем средств федерального бюджета, предусматриваемых на формирование бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда России, определяется в порядке, установленном Правительством РФ.

К основным направлениям финансирования инвестиционных проектов Инвестиционного фонда России относятся:

• социально-экономическое развитие российской экономики;
• создание и (или) развитие инфраструктуры, в том числе социальной, имеющей общегосударственное значение, необходимой для выполнения в соответствии с межправительственными соглашениями обязательств РФ по созданию объектов на территории России (например, создание объектов энергетики, социальной инфраструктуры);
• реализация инновационных проектов;
• создание и (или) реконструкция объектов, планируемых к реализации в рамках концессионных соглашений;
• финансирование подготовки и проведение конкурсов на право заключения концессионного соглашения (включая подготовку конкурсной документации) и мероприятий по подготовке территории строительства (включая выкуп земельного участка и разработку проектной документации на объекты капитального строительства, планируемые к реализации в рамках концессионных соглашений);
• реализация региональных инвестиционных проектов.

Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ)

Это суверенный инвестиционный фонд Российской Федерации, созданный для привлечения иностранных инвестиций в лидирующие компании наиболее быстрорастущих секторов российской экономики. Зарезервированный капитал фонда – 10 млрд долл. под управление. Фонд создан в июне 2011 г. по инициативе Президента и Председателя Правительства Российской Федерации для работы с долгосрочными финансовыми и стратегическими иностранными инвесторами.

Во всех сделках РФПИ выступает соинвестором вместе с крупнейшими международными инвесторами, играя роль катализатора в привлечении прямых инвестиций в Россию. Структура управления Российским фондом прямых инвестиций представлена на рис. 47. Процесс управления подразделяется на три направления: стратегическое, инвестиционное и операционное.

Стратегическое управление (Наблюдательный совет) включает:

• инвестиционную стратегию;
• правила и процедуры;
• одобрение крупных сделок;
• одобрение сделок, в отношении которых инвестиционным комитетом было запрошено специальное разрешение.

Инвестиционное управление (Инвестиционный комитет) проводит одобрение инвестиционных сделок.

Операционное управление (генеральный директор и правление) включает в себя:

• команду руководителей, обладающих значительным опытом в области инвестиций;
• управление текущей деятельностью по поиску, оценке, структурированию и реализации сделок;
• привлечение и управление работой инвестиционной команды;
• подготовку рекомендаций для Наблюдательного совета и Инвестиционного комитета.

Основные задачи Российского фонда прямых иностранных инвестиций заключаются в обеспечении притока иностранных инвестиций, максимизации доходности и привлечении мировых технологий в российскую экономику, модернизации российской экономики и обеспечение прозрачности управления фондом.

Российский фонд прямых инвестиций инвестировал более 1,9 трлн руб., из них 180 млрд руб. – средства РФПИ и 1,7 трлн руб. – средства партнеров. РФПИ также привлек более $ 40 млрд иностранного капитала в российскую экономику, выстроив ряд долгосрочных стратегических партнерств.

В практической деятельности РФПИ осуществляет инвестиционные проекты в разных сферах деятельности (рис. 48).

Инвестиции РФПИ в основном осуществляются на территории Российской Федерации в соответствии с миссией фонда. Срок инвестиций, так называемый ожидаемый выход из инвестиций, 5–7 лет. В отношении инфраструктурных проектов, реализуемых «с нуля» (greenfield), – 10–15 лет. Инвестиции в иностранные компании осуществляются не более 20 % средств фонда при условии, что данные проекты создают добавленную стоимость для экономики страны. Инвестиционный процесс РФПИ соответствует международным стандартам в области прямых инвестиций. Часть инвестиционных партнеров РФПИ автоматически участвует в каждой сделке фонда.

Участие РФПИ в акционерном капитале компании составляет до 50 %. Общая доля консорциума инвесторов с участием РФПИ может превышать 50 %. Инвестиционный лифт предполагает разработку организационного и финансового механизмов содействия ускоренному развитию средних несырьевых компаний с экспортным потенциалом. Процедура выхода из проекта предусматривает: размещение акций на бирже (IPO); продажу компании институциональному или профильному отраслевому инвестору.

В российскую экономику привлечено 40 млрд долл. в совместные фонды.

Стратегические партнеры Российского фонда прямых инвестиций представлены в прил. 13.

Инвестиционный омбудсмен

В 2010 г. был создан институт федерального инвестиционного уполномоченного для сопровождения проектов иностранных инвесторов. Министерство экономического развития России выполняет функции аппарата омбудсмена. За два первых года существования институт зарекомендовал себя достаточно успешно.

Всего поступило 87 обращений по вопросу организации инвестиционного процесса, налогообложения и законодательства, 67 проблем (обращений) административного характера (77 %) к марту 2012 г. были успешно решены. При этом 58 (66 %) из 87 проблем (обращений) касались регионального уровня.

С учетом успешного опыта рассмотрения жалоб инвесторов на федеральном уровне, в регионах функции инвестиционных омбудсменов возложены на заместителей полномочных представителей Президента Российской Федерации в федеральных округах.

Основные проблемы, влияющие на процессе реализации инвестиционных проектов на региональном уровне, представлены на рис. 49.

В Минэкономразвития России подготовлены предложения по созданию института уполномоченного по защите прав предпринимателей на федеральном и региональном уровне и разрабатывается необходимая нормативная правовая база.

Основные функции уполномоченного:

• принятие мер по восстановлению нарушенных прав предпринимателей;
• приостановление действий чиновников до решения суда;
• ходатайство о возбуждении административного или уголовного дела в отношении должностных лиц в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• инициирование проведения служебных проверок в государственных органах с обязательным предоставлением уполномоченному их результатов;
• внесение предложений в органы государственной власти по совершенствованию условий ведения бизнеса;
• направление действующих нормативных правовых актов (как федеральных, так и региональных), нарушающих права предпринимателей или затрудняющих ведение предпринимательской деятельности, на оценку регулирующего воздействия;
• представление интересов предпринимателей в судебных заседаниях.

Агентство стратегических инициатив

Создано в мае 2011 г. для содействия в преодолении административных барьеров и привлечения софинансирования для перспективных коммерческих, социальных и инфраструктурных проектов. Основными сферами деятельности Агентства являются: «Новый бизнес», «Молодые профессионалы», «Социальные проекты».

Одним из основных направлений работы Агентства является содействие улучшению инвестиционного климата в России, в том числе на региональном уровне.

Агентством был разработан Стандарт региональной политики для развития бизнессреды, который в настоящее время внедряется субъектами Российской Федерации.

Также в рамках «Национальной предпринимательской инициативы» осуществляется разработка дорожных карт по 22 сферам государственного регулирования, которыми предусматривается совершенствование законодательства и реализация мероприятий, направленных на достижение эффектов, предусмотренных законодательными инициативами.

В настоящее время завершается формирование дорожных карт по 4 направлениям, имеющим наиболее важное значение для бизнеса: упрощение процедур получения разрешения на строительство, повышение доступности энергетической инфраструктуры, таможенное администрирование и поддержка доступа на рынки зарубежных стран.

Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций (АО ЭКСАР)

Агентство создано в 2011 г. для поддержки российского экспорта и, в первую очередь, для отечественной высокотехнологичной продукции (машины, оборудование и транспортные средства, строительные и инженерные услуги).

Стратегические направления деятельности агентства:

• страховая поддержка экспорта товаров и услуг российского производства, содействие выходу на новые рынки;
• развитие современной системы финансирования экспорта, обеспеченного страховым покрытием агентства;
• страховая поддержка российских инвестиций за рубежом;
• поддержка экспортно-ориентированных субъектов малого и среднего предпринимательства (МСП).

Страховая поддержка

Агентство осуществляет свою деятельность в рамках специальной нормативной базы, регулирующей порядок предоставления страховой поддержки по экспортным кредитам и инвестициям. Страховые обязательства агентства обеспечены государственной гарантией Российской Федерации на сумму 10 млрд долл. США на срок до 31 декабря 2032 г.

Страховое покрытие агентства применяется для защиты

• экспортных кредитов от предпринимательских и политических рисков;
• российских инвестиций за рубежом от политических рисков (c 2013 г.).

По каждой застрахованной сделке агентство может покрывать до 95 % убытков в случае реализации политического риска и до 90 % – в случае коммерческого риска.

Стратегия развития АО «ЭКСАР» до 2024 г. предусматривает актуализацию бизнес-модели агентства с фокусом на повышение эффективности и совершенствование клиентского сервиса, а также на развитие линейки страховых продуктов. Основными задачами агентства остаются расширение бизнеса, системный охват российских экспортеров и углубление страховой и финансовой экспертизы, что в результате отразится на масштабе деятельности агентства и будет содействовать реализации государственной внешнеэкономической политики и повышению конкурентоспособности российского бизнеса на международных рынках.

Международное сотрудничество агентства отмечается активным участием в различных международных платформах, для предоставления мер поддержки национального экспорта с учетом мировой практики. Одной из таких платформ является Бернский союз и Пражский клуб. Союз был образован в 1934 г. и на текущий момент включает 83 участника. Его основной миссией является оказание активной поддержки участникам международной торговли за счет предоставления площадки для обсуждения ключевых вопросов и тенденций на рынке кредитного и инвестиционного страхования. ЭКСАР входит в состав основных комитетов союза, что позволяет не только получить оперативный доступ к информации о новых тенденциях и практиках, но и формировать повестку для обсуждения с ведущими мировыми экспортными кредитными агентствами и институтами поддержки экспорта.

Агентство также активно развивает взаимодействие с другими экспортными кредитными агентствами в рамках объединений БРИКС и ЕвразЭС. Данные площадки позволяют производить обмен экспертизой и информацией, искать возможности для продвижения проектов и увеличения объемов страховой поддержки внутри БРИКС и ЕвразЭС, а также оказывать совместную поддержку при реализации проектов в третьих странах.

В рамках сотрудничества с международными партнерами агентство проводит активную политику по установлению отношений и укреплению взаимосвязей с иностранными и международными финансовыми институтами. Это позволяет выстроить комплексную систему, способствующую развитию в том числе международного финансирования поставок российской продукции и, как следствие, росту объемов экспорта из нашей страны.

Взаимодействие с иностранными и международными банками ведется по разным направлениям поддержки:

• широко используется предоставление страхового покрытия российским банкам, предоставляющим кредиты иностранным банкам в сделках международного финансирования, где агентство принимает риск на такой иностранный банк;
• имеется потенциальная возможность страхования рисков непосредственно иностранных банков, выступающих страхователями по договорам страхования;
• агентство взаимодействует с международными финансовыми организациями, которые в том числе активно привлекают кредитные ресурсы у российских банков для целей оплаты поставок российских товаров, работ, услуг по заключенным внешнеторговым контрактам.

Агентство уделяет большое внимание поддержанию и расширению сотрудничества с экспортными кредитными агентствами и коммерческими страховщиками. За счет налаженных партнерских отношений агентство может предоставлять поддержку российским компаниям, даже когда заключение прямого договора страхования с экспортером или финансирующим банком невозможно. Агентство может также обеспечивать поддержку российских экспортеров с учетом особенностей их экспортной деятельности или структуры экспортного проекта, в том числе в тех случаях, когда размер проекта подразумевает международную кооперацию и участие компаний из нескольких стран.

Консультативный совет по иностранным инвестициям в России

Данный совет был создан в 1994 г. для содействия привлечению иностранных инвестиций в экономику России, а также выработки решений по улучшению инвестиционного климата.

За годы существования совета в его составе побывало 58 иностранных компаний и банков. В настоящее время в состав совета входит 42 иностранные компании.

В 2010 г. для повышения эффективности деятельности Консультативного совета изменены его принципы деятельности и структура (Постановление Правительства РФ от 30.12.2010 г. № 1141). Деятельность совета переориентирована на оперативное решение проблем, возникающих у иностранных инвесторов в России, а также на выработку рекомендаций по совершенствованию условий ведения бизнеса в России.

Для подготовки предложений по улучшению инвестиционного климата сформированы 9 постоянно действующих рабочих групп по ключевым направлениям, определяемым ежегодно. Основные направления деятельности Совета: техническое регулирование и устранение административных барьеров, совершенствование таможенного законодательства, развитие банковского сектора и финансовых рынков России, энергоэффективность, совершенствование налогового законодательства, имидж России, развитие Дальнего Востока и Сибири.

Управление инвестициями (инвестиционными отношениями) в целом. Управление – это воздействие, имеющее строго определенную задачу или цель, и в этом воздействии есть «кто управляет», или субъект управления, и «чем управляют» –

объект управления. Следовательно, управление можно рассматривать как определенное целенаправленное воздействие субъекта управления на его объект с целью достижения определенного результата.

Управление присуще всем сферам человеческой деятельности и всем фазам общественного производства. Есть управление государством и предприятием, социальное и антикризисное, управление рисками и управление ресурсами, управление финансами и управление инвестициями.

Управление инвестициями, или инвестиционными отношениями, на разных уровнях национальной экономической системы занимает важное место в общем управлении экономическими процессами.

Управление инвестициями можно рассматривать на разных уровнях в зависимости от целей инвестирования и возможностей. Если инвестиционная деятельность осуществляется на федеральном уровне, то управление инвестициями осуществляется на уровне государства, появляется регулирование, стимулирование инвестиционной деятельности, контроль как регламентирующими методами, так и законодательными.

Если реализуются конкретные инвестиционные проекты корпоративного сектора экономики (к примеру, отдельной отрасли на уровне региона), то управление инвестициями предполагает организацию процесса, планирование, координацию и контроль в течение всего инвестиционного процесса путем применения современных методов управления.

Управление инвестиционными отношениями в рамках реализации инвестиционного проекта конкретного предприятия включает в себя разработку бизнесплана, дальнейший контроль за последующим процессом инвестирования. На уровне хозяйствующего субъекта управление инвестициями – это комплекс принципов и методов по реализации управленческих задач, которые включены в основу всей инвестиционной деятельности компании. Правильно спланированный процесс управления инвестиционными отношениями на предприятии обычно приводит к повышению конкурентоспособности, экономическому росту в условиях динамичной экономической среды.

Управление инвестициями решает следующие задачи:

• по обеспечению высоких темпов роста на всех уровнях национальной экономической системы;
• максимизации дохода, определяемого инвестиционной политикой;
• минимизации рисков инвестиционной деятельности;
• эффективной реализации инвестиционных программ.

Рассмотрим схему управления инвестициями. Данный процесс можно рассмотреть по аналогии со схемой управления финансами. Как уже говорилось выше, любой процесс управления предполагает субъект (кто управляет) и объект (кем или чем управляют). Рассмотрим процесс управления инвестициями отдельно на макро- и микроуровне. Управление инвестиционными процессами на макроуровне можно представить в виде схемы (рис. 50).

Рис. 50. Схема управления инвестициями на макроуровне

Субъектом управления инвестициями является совокупность инвестиционных институтов (фондов). Инвестиционная система России включает в себя: Центральный банк России, Министерство финансов РФ, Министерство экономического развития РФ, Инвестиционный фонд России, Российский фонд прямых инвестиций, Инвестиционный омбудсмен, Агентство стратегических инициатив, Агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций, Консультативный совет по иностранным инвестициям в России, паевые инвестиционные фонды, инвестиционные компании.

Объектом управления инвестициями выступают инвестиционные отношения, возникающие на государственном и местном уровнях и на уровне корпоративного сектора экономики.

Средством управления инвестициями служит инвестиционный механизм. Инвестиционный механизм – это совокупность различных форм и методов использования государственных инвестиций в целях обеспечения реализации соответствующей инвестиционной политики в рамках экономической системы. Таким образом, инвестиционный механизм – это средство воздействия субъекта на объект инвестиционной системы.

Инвестиционный механизм состоит из ряда взаимосвязанных подсистем:

• инвестиционного права;
• инвестиционного планирования и прогнозирования;
• нвестиционного анализа;
• нвестиционного контроля;
• инвестиционной информации.

Инвестиционное право – совокупность юридических норм (законов, подзаконных актов, нормативных документов), регулирующих инвестиционные отношения. Его задачи: определять единые общие правила формирования и использования инвестиционных ресурсов, создавать условия для улучшения инвестиционного климата и привлечения инвестиций в экономику.

Инвестиционное планирование и прогнозирование – совокупность инструментов, позволяющих оценить текущее состояние экономики, инвестиционный потенциал территории или региона, определить потребность во внешних и внутренних инвестициях, разработать мероприятия по привлечению инвестиций в государство. На этой стадии определяется инвестиционная политика государства.

Инвестиционный анализ – комплекс мероприятий по обеспечению текущего функционирования государства необходимыми инвестиционными ресурсами.

Обеспечивает непрерывность и синхронность работы всех участников инвестиционного процесса, направленной на выполнение запланированных показателей с учетом влияния внешних и внутренних факторов. Заключается в анализе национального инвестиционного рынка, в обеспечении государственных инвестиционных гарантий, в обеспечении эффективности использования инвестированных средств.

Инвестиционный контроль – совокупность различных методов и форм контроля за инвестиционной деятельностью всех экономических субъектов, осуществляемых специально уполномоченными контрольными органами.

Охватывает деятельность контрольных финансовых органов, действующих на основе нормативных актов, регулирующих инвестиционные отношения. Обеспечивает эффективность привлечения и использования инвестиционных ресурсов и соблюдение инвестиционного законодательства.

Инвестиционная информация – совокупность сведений (финансовых показателей), которые используются в процессе инвестиционного планирования, анализа, контроля. Включает в себя финансовую, бухгалтерскую, статистическую и другие виды отчетности. Задачи информации – показать потенциальному инвестору эффективность и перспективность инвестиционных вложений, дать возможность оценить реальное финансовое состояние изучаемого рынка.

В совокупности данные блоки, обеспечивают необходимый уровень воздействия инвестиционного механизма на сферу инвестиционных отношений.

Цель управления инвестициями – реализация эффективных форм вложения капитала для обеспечения высоких темпов развития и расширения экономического и финансового потенциала, достижение финансовой устойчивости. Другими словами, конечной целью управления инвестициями является разработка конкретной инвестиционной политики. Инвестиционная политика – это совокупность мероприятий, проводимых государством по управлению инвестиционной деятельностью с целью создания оптимальных условий для активизации инвестиционного процесса.

Инвестиционная политика является составной частью экономической политики государства. В основу осуществления инвестиционной политики положен ряд принципов формирования и реализации, которые подробно будут рассмотрены в следующей главе данного учебника.

Таким образом, управление инвестициями – это целенаправленное воздействие инвестиционной системы на ее объект – инвестиционные отношения – с целью разработки и реализации конкретной инвестиционной политики.

Рассмотрим управление инвестициями на микроуровне (рис. 51).

Управление инвестициями на микроуровне, на уровне субъектов экономических отношений корпоративного сектора экономики предполагает формирование инвестиционных целей (зачем нужно инвестирование?), выбор активов (куда инвестировать?), определение стратегии (на какой строк? источники финансирования?), проведение оценки эффективности инвестиций и как результат – осуществление эффективной инвестиционной политики.

Инвестиционная политика государства: основная цель, задачи и механизм реализации

Национальная инвестиционная политика представляет собой совокупность правил и инструментов регулирования инвестиций. Инвестиционная политика – составная часть макроэкономической политики и соответствует ее отдельным направлениям (валютной, налоговой, денежно-кредитной и др.).

В настоящее время большое внимание уделяется вопросам инвестиционной политики как на макро-, так и на микроуровне. Государственная инвестиционная политика предусматривает создание реальной возможности и условий для инвестирования, активное участие государства на инвестиционном рынке стимулирует его развитие.

В экономической литературе встречается следующее определение инвестиционной политики государства – это комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и реализации задач социального развития.

Инвестиционная политика государства – это совокупность мероприятий, проводимых государством по управлению инвестиционной деятельностью с целью создания оптимальных условий для активизации инвестиционного процесса.

Государственное регулирование инвестиций и инвестиционная политика – неравнозначные термины. Во-первых, инвестиционная политика может вестись по принципам невмешательства, тогда как понятие «государственное регулирование инвестиционной деятельности» говорит само за себя; во-вторых, государственное регулирование инвестиционной деятельности содержит инструменты, не относящиеся непосредственно к инвестиционной политике.

На основании документов Департамента инвестиционной политики Минэкономразвития России инвестиционная политика трактуется как создание и поддержание такого предложения на рынке капитала, которое будет максимально удовлетворять потребности экономики в инвестициях определенного объема и структуры, устанавливаемых на основе заинтересованности субъектов хозяйственной деятельности в экономическом эффекте от данных инвестиций.

Инвестиционная политика, проводимая государством, главным образом направлена на создание благоприятного инвестиционного климата в стране и трактуется как совокупность различных факторов, посредством которых можно определить состояние внешней инвестиционной среды. Опираясь на такое понимание государственной инвестиционной политики, можно выделить факторы неэффективного регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации (рис. 52).

Таким образом, инвестиционная политика государства – это совокупность мероприятий, проводимых государством по управлению инвестиционной деятельностью с целью создания оптимальных условий для активизации инвестиционного процесса.

Слабое внимание к обеспеченности инвестиционных проектов, к нормам дисконтирования и стоимости капитала в инвестиционных проектах предприятий

Неустойчивое финансовое положение многих организаторов инвестиционных проектов

Высокая дебиторская задолженность среди предприятий

Основной целью инвестиционной политики государства является создание благоприятных условий для развития инвестиционного процесса.

Основные задачи государственной инвестиционной политики:

1. Поддержка (стимулирование) отдельных отраслей экономики;
2. Обеспечение сбалансированного развития отраслей хозяйствования и экспортного производства;
3. Достижение конкурентоспособной отечественной продукции;
4. Реализация социальных и экологических программ (развитие здравоохранения, образования, ЖКХ, охрана окружающей среды);
5. Регулирование занятости населения;
6. Обеспечение обороноспособности и безопасности государства.

Для осуществления инвестиционной политики необходим механизм, который обеспечивает ее выполнение (рис. 53).

Государственное регулирование инвестирования направлено на обеспечение максимальной эффективности инвестиционных вложений. В условиях рыночных отношений выделяют прямые и косвенные методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, а также административные и экономические средства данного регулирования. Как методы, так и средства направлены на решение единых целей и задач.

Активное воздействие государства на процессы инвестирования является необходимым условием обеспечения благоприятного инвестиционного климата и оживления инвестиционной деятельности, что позволяет обеспечить стабильное развитие социально-экономической системы в целом в интересах всего общества.

При прямых методах государственного регулирования инвестиционной деятельности используют как административные, так и экономические средства влияния на инвестиционные процессы. Применяя административные средства, государство непосредственным образом воздействует на инвестиционные процессы, опираясь на решения приказного характера, обязательные для исполнения. К таким средствам можно отнести государственную регистрацию субъектов предпринимательской деятельности, лицензирование, установление квот на экспорт и импорт, управление государственными предприятиями и государственной собственностью, распорядительные процедуры и др. Прямое экономическое воздействие заключается в инвестировании в отдельные территории, отрасли, предприятия, которые по роду своей деятельности не могут выдержать жесткую конкуренцию рынка. Например, в наукоемких отраслях экономики велик риск вложения инвестиций, инвестиционный процесс протекает с интервалами, при этом проекты считаются долгосрочными и дорогостоящими.

Рассмотрим более подробно некоторые стороны прямого метода государственного регулирования инвестиционной деятельности.

Государственные инвестиции направлены на решение стратегических задач государственной политики и зачастую не носят коммерческого характера, поэтому существует мнение об их невысокой экономической эффективности. Эффективность государственных инвестиций необходимо рассматривать в масштабе страны из-за их направленности на устойчивый экономический рост и социальный прогресс общества. России необходимо создать механизм обеспечения эффективности использования государственных инвестиций. Основные направления создания такого механизма уже сформулированы:

• усиление программно-целевой составляющей государственного регулирования;
• развитие проектных форм сотрудничества государства и бизнеса на основе совместного финансирования проектов, связанных с поддержкой инфраструктуры и усилением конкурентных позиций корпоративного сектора экономики;
• предоставление на долевой основе капитальных трансфертов в целях социально-экономического развития территорий.

Важнейшие направления государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, отражены в законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» и представлены в прил. 14.

Косвенные методы государственного регулирования предполагают только экономические средства воздействия на инвестиционные процессы. К ним относятся инструменты бюджетной, налоговой, денежно-кредитной политики. На субъекты инвестиционного процесса они оказывают опосредованное воздействие, стимулируя их к определенным действиям, направленным на решения задач государственной инвестиционной политики.

Необходимо отметить и правовые средства регулирования инвестиционной деятельности, реализующиеся посредством системы норм и правил гражданского и хозяйственного законодательства, так как создание правовой базы является исключительно функцией государства. Среди основных инструментов этой категории необходимо выделить такие, как заключение инвестиционных договоров и кредитных отношений, разработка и принятие государственных программ, издание законов, подзаконных актов и систему их реализации. Правовые средства обеспечивают реализацию административных и экономических средств государственного воздействия.

Рассматривая инвестиционный процесс как неотъемлемую часть общественного воспроизводства, требуется направлять инвестиционные потоки в прогрессивные отрасли экономики, создающие продукцию, конкурентоспособную не только на внутреннем, но и на мировом рынке. Поэтому инвестиционная политика на уровне отдельных отраслей и межотраслевых комплексов является составной частью государственной инвестиционной политики.

Отраслевая направленность инвестиционной деятельности имеет важное место в определении приоритетов государственной инвестиционной политики. Отраслевая инвестиционная политика – это деятельность, направленная на инвестиционную поддержку приоритетных отраслей экономики, развитие которых обеспечит экономическую и оборонную безопасность страны, экспорт промышленной продукции, ускорение научно-технического прогресса и динамизм развития в перспективе.

Этапы осуществления отраслевой инвестиционной политики показаны на рис. 54.

Отраслевая инвестиционная политика, являясь частью государственной инвестиционной политики, должна обеспечивать определение стратегических целей и направлений инвестиционной деятельности в отрасли, рациональную структуру и эффективное использование инвестиций и источников их покрытия, модернизацию структуры основных производственных фондов, создавая, таким образом, условия для развития конкурентоспособного производства и для устойчивого экономического роста.

Принципы формирования и реализации инвестиционной политики государства

Анализ инвестиционной ситуации, сложившейся в российской экономике, приводит к концептуальному решению приоритетных задач инвестиционного развития. Требуется усиление роли государства в инвестиционной сфере, корректировка экономической политики, особенно в части налоговой и бюджетной, также необходим поиск оптимального сочетания государственного и рыночного регулирования инвестиционных процессов. При этом следует определить границы и принципы участия государства в инвестиционном процессе с учетом модернизации финансово-кредитной системы России.

Многие проблемы формирования инвестиционного процесса в России обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики, которые являются стержнем развития национальной экономики, обеспечивающим эффективное взаимодействие всех экономических агентов, начиная от предприятий и кончая органами власти всех уровней.

При формировании и реализации инвестиционной политики государства необходимо выполнять следующие принципы организации.

Принцип системности, который является одним из определяющих принципов инвестиционной политики. Его соблюдение позволяет проводить инвестиционную политику с учетом стратегических целей финансовой, научно-технической, амортизационной, производственной и других видов политики. Данный принцип осуществляется на основе размещения ограниченных централизованных капитальных вложений и государственного финансирования инвестиционных проектов производственного назначения строго в соответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентной основе.

Принцип приоритетности инвестиционной политики, подразумевающий выделение основных направлений инвестирования, которые позволяют обеспечить высокий уровень его эффективности, содействуют качественному экономическому росту, социальному развитию и повышению конкурентоспособности экономики. Разрабатывается и анализируется комплекс направлений, проектов инвестирования, согласно положениям приоритетности, ориентируются на те из них, которые соответствуют данным критериям. В рамках приоритетности Правительством РФ рассматривается значительное расширение практики совместного государственно-частного партнерства в финансировании инвестиционных проектов через концессионные механизмы.

Принцип эффективности, который является целью любой экономической деятельности, и тем более инвестирования. Соблюдение этого принципа в инвестиционной политике предполагает наличие положительных результатов инвестирования хотя бы по одному показателю. Переход производства на новый качественный уровень обеспечивают инвестиции в производство основного капитала.

Для экономики России эта трансформация является актуальной задачей. Производство в развитых странах находится уже на стадии четвертого технологического уклада (машинное, в основном амортизированное производство в наукоемких отраслях с использованием электронных технологий управления). Происходит переход к следующему укладу, который подразумевает использование соответствующих схем взаимодействия всех звеньев системы, включая связи с поставщиками и потребителями, тогда как в России господствует только третий технологический уклад, характеризующийся машинным производством с элементами автоматизации. Выполнение принципа эффективности инвестиционной политики позволит вывести производственный процесс на новый, инновационный уровень развития. Последовательная децентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности, а также повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий для финансирования их инвестиционных проектов рассматриваются как одни из основных направлений эффективности инвестиций.

Принцип контроля предполагает наличие системы исследования степени исполнения инвестиционной политики, возможность корректировки направлений и управления ситуацией на всех этапах инвестиционного процесса. Этот принцип является одним из главных в инвестиционной политике, так как позволяет принимать современные управленческие решения, избегать кризисных ситуаций и достигать целей инвестирования. Данный принцип реализуется путем усиления государственного контроля за целевым расходованием средств федерального бюджета.

Эти принципы реализуются в инвестиционной политике органов власти различного уровня. Инвестиционная политика на федеральном уровне должна активизировать инвестиционную деятельность на уровне регионов и предприятий.

В настоящее время Департаментом государственных целевых программ и капитальных вложений Министерства экономического развития РФ утвержден перечень целевых программ в разных отраслях национальной экономической системы.

Эффективность государственной инвестиционной политики зависит не только от общего объема инвестиций, а от того, в какие именно отрасли будут направлены инвестиционные потоки. Таким образом, инвестиционная политика государства должна обеспечить системный подход к управлению инвестиционной деятельностью, создавая оптимальные условия для активизации инвестиционного процесса.

Способы привлечения инвестиций

В современных условиях именно инвестиции способны заметно увеличить объемы валового внутреннего продукта, регионального продукта и существенно пополнить местные бюджеты. Для большинства российских территорий – это реальная возможность укрепить конкурентные преимущества, завоевать новые экономические ниши, раскрыть свой инновационный потенциал. По сути своей, это возможность выйти на качественно новый уровень роста. Кроме того, на государственном уровне созданы такие инструменты инвестиционной политики в области реального инвестирования, как концессионные механизмы в рамках государственно-частного партнерства, совместные предприятия, международный лизинг.

Интеграция российской экономики в систему мирохозяйственных связей обусловливает достаточно высокие темпы создания совместных предприятий, отличающихся многообразием форм, средой функционирования. Сегмент совместного предпринимательства выполняет позитивную роль в привлечении в страну реальных (прямых) инвестиций – новой техники и технологий, современных методов международного маркетинга и передового управленческого опыта.

Любое государство мировой системы поощряет развитие международного лизинга в интересах стимулирования национального экономического роста. В настоящее время в условиях существенного сжатия рынка долгосрочного кредитования в России международный лизинг может рассматриваться в качестве перспективного направления финансового обслуживания реального инвестиционного процесса, поскольку именно он выступает важным источником сбыта продукции, особенно высокотехнологичного оборудования, для покупки которого предприятия не всегда имеют достаточно денежных средств.

Особое внимание принадлежит реальным инвестиционным проектам, которые стали важной составляющей государственных, региональных программ при создании в России особых экономических зон и технопарков как самостоятельной и эффективной формы привлечения инвестиций и инструмента экономического развития.

В настоящее время многие перспективные инвестиционные предложения оказываются под угрозой срыва из-за дефицита энергомощностей, низкого качества дорожной сети и логистики, инженерных и телекоммуникаций. Одна из причин такой ситуации – недостаток готовых инвестиционных площадок.

По мнению авторов, стабильная тенденция улучшения инвестиционного климата как на федеральном, так и на региональном и местном уровнях, создания для инвесторов единых и понятных правил игры на российском инвестиционном рынке обеспечит инвестиционный приток денежных средств, новых технологий, новой продукции в национальную экономику.

В этой связи особое внимание необходимо уделить ряду приоритетных задач.

Главная из них – это четкое определение инвестиционных стратегий, прежде всего на уровне крупных экономических районов. Такие стратегии должны быть увязаны с планами развития естественных монополий, других инвесторов и включать в себя единые документы территориального планирования в области транспорта, связи, энергетики, а также ряд других документов, предусмотренных Градостроительным кодексом РФ. Регионы должны активнее запускать концессионные проекты государственно-частного партнерства.

В реальной действительности сложного масштабного современного хозяйства сочетание в единое целое рыночных механизмов и государственных инструментов регулирования в единую систему жизненно необходимо. В данной главе более подробно рассмотрим различные инструменты финансирования реальных инвестиций в национальную экономику, определим их роль и место в инвестиционной сфере.

Концессии в инвестиционной сфере

Возможные варианты инвестиционного развития любой страны можно свести к спектру финансово-экономических моделей и каждую из них модифицировать и конкретизировать применительно к отдельно взятому государству. В экономической литературе системная характеристика возможных моделей инвестиционного развития отсутствует, но отдельно взятые инструменты обстоятельно рассматриваются в научных публикациях отечественных и зарубежных ученых, экономистов и юристов.

Концессионная схема имеет многовековую историю. Она восходит к Древней Греции и Римской империи. В XVII–XVIII вв. концессии использовались при строительстве каналов и мостов. XIX в. стал золотым веком концессий как железных дорог, так и всех городских служб – водопровода, очистных сооружений, освещения, транспорта.

На рис. 55 представлена эволюционная парадигма развития концессионных соглашений в мировой практике.

Эволюционное развитие концессионных соглашений, механизмов и инструментов нашло отражение в современной концессионной политике как на уровне государства, так и на региональном уровне. Концессия применялась в различные исторические периоды как одна из первых форм договорных отношений, предшественником концессии был откуп. В Древней Греции, Риме, Иране применялся первый откуп в условиях натурального хозяйства, неразвитости кредитных отношений, коммуникаций, финансовых затруднений государства.

В условиях волатильности рынка целесообразность применения концессий определяется наличием правовой базы, регулирующей порядок заключения и исполнения концессионных соглашений, а также возможность применения отдельных механизмов государственной поддержки и инструментов государственночастного партнерства, в том числе привлечения инвестиций посредством выпуска концессионных облигаций.

В Российской Федерации основой правового статуса концессии является Федеральный закон от 21.07.2005 г. № 115-ФЗ «О концессионных соглашениях», регулирующий отношения корпоративного сектора и государства в части концессионного бизнеса. Кроме этого, безусловно, к нормативно-правовой базе концессий относятся Гражданский кодекс РФ, Налоговый кодекс РФ, постановления Правительства РФ об утверждении типовых концессионных соглашений в отношении систем коммунальной инфраструктуры, банков, объектов здравоохранения, объектов культуры, спорта и туризма, метрополитена и другого транспорта общественного пользования, гидротехнических сооружений, морских и речных судов.

Концессии как инструмент привлечения частных инвестиций представляют собой систему договоров между государством и частным инвестором в отношении государственной или муниципальной собственности или монопольных видов деятельности. Таким образом, предметом (и одним из отличительных признаков) концессии является государственная или муниципальная собственность, а также вид хозяйственной деятельности, на который распространяется монополия государства. Различные теории концессий под данной категорией понимают акт, посредством которого государство наделяет частное лицо правом участвовать в осуществлении некоторых из своих функций в хозяйственной сфере.

Концессионный договор представляет собой одну из форм привлечения инвестиций в экономику, используемую многими странами. В условиях острой нехватки инвестиционных ресурсов применение такой привлекательной для инвестора формы вложения средств могло бы дать значительные выгоды, обеспечить приток долгосрочных инвестиций в национальную экономику.

В России закон «О концессионных соглашениях» был принят в 2005 г. Целями данного Федерального закона являются: привлечение инвестиций в экономику Российской Федерации, обеспечение эффективного использования имущества, находящегося в государственной или муниципальной собственности, на условиях концессионных соглашений и повышение качества товаров, работ, услуг, предоставляемых потребителям.

В настоящее время предстоит разработать современную законодательную базу регулирования отношений, связанных с использованием государственной собственности, состоящую из комплекса основополагающих законодательных актов: земельного кодекса, закона о государственной собственности (или имуществах), законов об аренде земли, о природных ресурсах. Дело в том, что благодаря выработке гражданско-правовой договорной системы отношений государства с инвестором (независимо от национальной принадлежности) закон о концессиях должен улучшить инвестиционный климат в России.

Концессии дифференцируются не только по отраслевой принадлежности, но и в зависимости от объема передаваемых концессионеру прав собственности, инвестиционных обязательств сторон, разделения рисков между субъектами договорных отношений, ответственности за различные виды работ (строительство, управление, эксплуатация) и т. д.

С учетом этих факторов выделяют следующие организационные типы концессий:

• строительство, управление, передача (Build, Operate and Transfer – ВОТ) – традиционная концессия. Концессионная компания осуществляет строительство и эксплуатацию объекта в течение концессионного срока, по истечении которого объект возвращается государству;
• браунфилд-контракт (Brownfield contract) – традиционная концессия. Предметом ее выступает деятельность по расширению, восстановлению или реконструкции существующего объекта, не включающая нового строительства;
• строительство, владение, управление (Build, Own and Operate – BOO) – разновидность традиционной концессии, так называемый гринфилд-проект (Greenfield project). Концессионная компания строит новый объект инфраструктуры и управляет им на правах владения и пользования. Концессионный срок не фиксируется;
• строительство, владение, управление, передача (Build, Own, Operate and Transfer – BOOT) – проект типа «гринфилд». Разновидность предыдущего типа концессии с той разницей, что концессионная компания имеет права владения и пользования объектом в течение оговоренного в контракте периода времени, по истечении которого объект возвращается государству;
• лизинговый контракт (Lease contract) – близок по содержанию к арендному договору и традиционной концессии, отличается тем, что объект не построен арендатором (лизинговой компанией), а поступает в его распоряжение от государства;
• контракт на обслуживание (Service contract). Главная особенность данного контракта, отличающая его от упомянутых выше типов концессии, состоит в том, что концессионер получает от государства в управление и обслуживание уже готовый объект и не осуществляет инвестиций.

В условиях ограниченных бюджетных возможностей проводимая в России политика развития инфраструктуры характеризуется все большим акцентом на внебюджетные источники финансирования. Вследствие этой тенденции при строительстве и модернизации объектов инфраструктуры особую роль приобретают долгосрочные модели государственно-частного партнерства на основе концессий.

В кризисных условиях такой инструмент, как концессия, должен стимулировать более активное использование инвестиционных возможностей государственной власти и частного бизнеса, привлечение средств непосредственно в регионы, эффективное использование как государственного, так и муниципального имущества. Оптимальным является вовлечение региональных и муниципальных органов власти в развитие концессий: у них имеются достаточные полномочия, а также знание специфики собственной территории.

Финансовый кризис заметно ослабил возможности большинства кредитных учреждений финансировать крупномасштабные проекты. Однако многие из потенциальных инвесторов, например Внешэкономбанк и ЕБРР, считают государственно-частное партнерство, в том числе осуществляемое с использованием концессий, приоритетным и сохраняют возможности для финансирования перспективных проектов по развитию инфраструктуры. Данное обстоятельство должно быть использовано региональными и муниципальными властями для строительства новых качественных высокотехнологичных объектов инфраструктуры в сферах транспорта, энергетики, здравоохранения, спорта, туризма и т. д. Механизм концессионного соглашения может сыграть в этих процессах положительную роль.

Рассмотрим реализацию реальных инвестиционных проектов на основе государственно-частного партнерства в форме концессий в Российской Федерации (табл. 23).

Т а б л и ц а 23

Проведенный анализ показывает, что из всей стоимости реальных инвестиционных проектов на долю инвестора-концессионера приходится 65 % денежных средств (в том числе собственные средства инвестора составляют 37 %, заемные средства – 28 %). Таким образом, реализуемые реальные инвестиционные проекты при поддержке государства за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда РФ имеют значимую роль в российском инвестиционном бизнесе и направлены в основном на строительство, реконструкцию стратегически важных объектов национальной экономики, а также развитие инфраструктуры. Удельный вес участия Инвестиционного фонда России в реальном инвестировании национальной экономики составляет 29 %, объем денежных средств субъектов РФ незначителен и составляет 6 % от общей стоимости всех реальных инвестиционных проектов, возникших на основе государственно-частного партнерства.

Основным достоинством реальных инвестиционных проектов с участием государства за счет бюджетных ассигнований является то, что оптимизация бюджетных расходов проводится на этапе строительства за счет привлечения внебюджетных инвестиций в рамках заключаемого концессионного соглашения, а также на этапе эксплуатации за счет возложения на концессионера эксплуатационных расходов по содержанию инфраструктуры проекта.

Следует отметить такие инвестиционные проекты, как создание на основе государственно-частного партнерства нового крупного промышленного района на Дальнем Востоке, включающего в себя объекты гидроэнергетики и кластер промышленных производств. Реализация проекта окажет существенное позитивное влияние на основные макроэкономические показатели развития Российской Федерации и улучшит параметры ее экономической безопасности, что определяет общегосударственное значение проекта. Региональная специфика осуществления реального инвестирования при государственной поддержке, т. е. на основе государственно-частного партнерства в форме концессий, представлена в табл. 24.

По источникам финансирования реальных инвестиционных проектов в национальную экономику лидирующая позиция, безусловно, принадлежит инвесторамконцессионерам, их удельный вес в общей стоимости инвестиционных проектов составляет 80 % (в том числе 33 % собственных средств, 47 % заемных средств), незначительная доля финансирования отводится субъектам РФ и местным бюджетам (соответственно 5,8 и 0,7 %). Определенную роль в реальном финансировании региональных экономик играет Инвестиционный фонд РФ, его доля в общем финансировании региональных проектов составляет 13,5 %.

Таким образом, региональная инвестиционная политика в основном направлена и сконцентрирована в области финансирования на корпоративном секторе экономики, поскольку государство не имеет средств полноценно участвовать в крупномасштабных региональных инвестициях, так как существуют определенные финансовые ограничения. В связи с этим с точки зрения государства привлечение частных инвестиций в рамках концессионного соглашения – это стратегическое и перспективное направление государственной инвестиционной политики, обоснованное в первую очередь снижением государственных инвестиционных расходов.

Т а б л и ц а 24

Разные модели концессий в системе договоров находятся между приватизацией и функционированием государственного предприятия. Они отличаются от аренды разделением рисков, участием государства, передачей некоторых государственных функций.

Запуск концессионных механизмов в России создаст серьезные бюджетные последствия.

Во-первых, он будет означать приток инвестиций и увеличение налоговых сборов от концессионных проектов.

Во-вторых, повлечет за собой изменение государственных расходов. С одной стороны, снизятся инвестиционные расходы (за счет привлечения частных инвестиций). С другой стороны, переход от государственной модели управления к государственно-частным партнерствам (ГЧП) во всем мире приводит к значительному снижению издержек.

В-третьих, концессии будут означать поступление концессионной платы, хотя сразу следует отметить, что это не основной источник поступлений в федеральный бюджет (так, например, в Хорватии она составляет не более 0,5 %).

В-четвертых, легализация концессионных механизмов в России потребует создания и введения предусмотренной Налоговым кодексом главы о специальном налоговом режиме для концессий.

Вопрос налогообложения концессионера является одним из наиболее важных и значимых. Представляется целесообразным разработать специальный налоговый режим для концессионных соглашений. Такая возможность существует и не противоречит принятой первой части Налогового кодекса РФ.

Особенность налогообложения концессий заключается в том, что для концессионера устанавливается единый концессионный налог или регулярные платежи (роялти). В отношении налогообложения природных ресурсов могут предусматриваться отдельные особенности, учитывающие специфику этих ресурсов.

Необходимость введения особого налогового режима заключается в правовых и инфраструктурных особенностях.

Налоговые преобразования в области концессионной деятельности очень важны для перспективного развития концессионных проектов и должны рассматриваться в зависимости от типа сделки и сектора, принимая во внимание экономические и отраслевые особенности. Поэтому эта сфера в частных руках без финансового участия государства эффективно работать не будет. Предоставление особых условий и финансовой поддержки в реальном секторе означает не льготы, а выравнивание финансово-экономических условий отрасли с другими полностью «рыночными» сферами, с тем чтобы в ней могли быть запущены рыночные механизмы и инструменты. Участие же частного бизнеса в управлении и финансировании позволяет повысить эффективность реального сектора экономики. Общий принцип таков, что развитые страны больше используют финансовые механизмы (участие государства в проектах, предоставление субсидий), а развивающиеся – налоговые.

Если говорить о налоговых льготах вообще, то это активный инструмент инвестиционной политики во многих странах мира. В некоторых странах налоговые льготы предоставляются в соответствии с планами экономического развития и одобряются соответствующим министерством (Узбекистан, Бразилия), например в Литве, если инвестиционный проект больше 1 млн долл. США, или долгосрочным инвестициям (Чили – более 10 лет). Но во многих странах эти льготы предоставляются непосредственно инвестициям в инфраструктуру или увязаны с концессионными механизмами. В соответствии с опубликованным обзором налоговых льгот в сфере инфраструктуры особые условия применяют некоторые развивающиеся страны (табл. 25). При этом преимущества особого налогового режима состоят в следующем: оптимальное сочетание стабильности и гибкости; учет реальной рентабельности проектов; существование четких правил предоставления финансовых преимуществ. Особый налоговый режим должен так сбалансировать концессионную плату и налоговые платежи, чтобы обеспечить инвесторам рыночные условия функционирования, решив одновременно правовые вопросы.

Т а б л и ц а 25

Недостатками концессионной деятельности как государственно-частного партнерства в области привлечения инвестиций считают следующие:

• исчезновение стимулов к эффективной работе у инвестора при субсидиях, замещающих оплату услуг потребителям, не зависящих от эффективности производства;
• вероятность неблагоприятного отбора проектов – полное «страхование» может привести к тому, что инвесторы будут искать проекты с чрезмерным риском, зная, что его покроет государство;
• более высокие ожидания принятия неэффективных решений в государственных структурах, чем в частных, особенно в экономиках переходного периода;
• финансовые ограничения – государство не имеет средств полноценно участвовать в крупномасштабных инвестициях.

Оценивая последствия введения концессий в российскую экономику, будем исходить из того, что концессионная плата балансирует с механизмами государственной поддержки20. Таким образом, концессии сгенерируют дополнительные налоговые доходы вследствие притока инвестиций; снизят неинвестиционные расходы бюджета в соответствующих секторах экономики путем перераспределения денежных потоков.

Вполне закономерно выглядит требование о том, что инвестор должен иметь государственные гарантии стабильности для своих инвестиций. Дело в том, что иностранный капитал должен привлекаться на условиях, которые обеспечивают интересы страны, но при этом важно стремиться к достижению компромисса с инвесторами. В противном случае, как показывает исторический опыт, защита отечественных интересов путем игнорирования запросов партнеров превращается в свою противоположность, фактически блокируя приток капиталов. Концессии получили значительное развитие в Европе (программы частного финансирования инфраструктур в Англии, Голландии, Португалии и Испании), в Японии и в других странах мира.

Латинская Америка и Карибы – 37 BOT-21 и BOO-контрактов пришли к финансовому завершению. В Колумбии, Бразилии и Гватемале – 18 проектов с инвестициями в 4,8 млрд долл. Европа и Центральная Азия – семь ВОТ- и ВОО-проектов, строительства новых объектов на сумму 3,5 млрд долл., из них пять проектов на сумму 3,2 млрд долл. – в Турции. Это означает, что ежегодно на основе концессионных механизмов инвестируется более 20 млрд долл., из них 70 % приходится на пять стран. Эффективное создание в России концессионного режима позволит привлекать около 3 млрд долл. в год, вследствие чего сумма накопленных инвестиций, а значит, и поступлений в бюджет будет с каждым годом увеличиваться.

Можно также сделать оценку на основе инвестиционных потребностей и государственных инвестиционных программ. Так, например, Ирландия разработала национальный план развития, в соответствии с которым в течение пяти лет планируется привлечь 2,35 млрд евро частных инвестиций в инфраструктуру. При этом доля государственно-частных партнерств от общего объема инвестиций по секторам составляет около 30 % (табл. 26). Самый большой их удельный вес приходится на общественный транспорт и уборку, переработку мусора, соответственно 32 и 36 %.

Т а б л и ц а 26

Таким образом, приток частных инвестиций в инфраструктуру составляет 2,5 млрд долл. в год при рентабельности в 10 % и 20-процентном налоге на прибыль (с учетом возможных особенностей специального налогового режима) будет означать поступление в бюджет около 50 млн долл. ежегодно. Через 10 лет, таким образом, в бюджет будет дополнительно поступать около 0,5 млрд долл.

Многие из потенциальных инвесторов, например Внешэкономбанк и ЕБРР, считают государственно-частные проекты, в том числе осуществляемые с использованием концессий, приоритетными и сохраняют возможности для финансирования перспективных проектов по развитию инфраструктуры. Данное обстоятельство должно быть использовано региональными и муниципальными властями для строительства новых качественных высокотехнологичных объектов инфраструктуры в сферах транспорта, энергетики, здравоохранения, спорта, туризма и т. д.

Перспективные направления для развития концессий:

• необходимо расширить перечень типов и видов концессионных договоров;
• следует разработать систему регулирования отношений, связанных с использованием государственной собственности: Земельный кодекс, законы о государственной собственности (или имуществах), об аренде земли, о природных ресурсах. Основным элементом этой системы должен быть законодательный акт рамочного (или зонтичного) типа, наподобие закона о концессионных договорах;
• нужно рассмотреть вопрос о предоставлении инвестору неких государственных гарантий: стабильности для инвестирования на период действия проекта, неизменности системы налогов и сборов и т. д.;
• следует законодательно определить, что государство при любых односторонних действиях сохраняет в неприкосновенности баланс финансовых интересов сторон, возмещая инвестору понесенные им убытки от таких действий;
• договор концессии должен заменить лицензию, при этом сама лицензия не исчезает, она выполняет роль документа, формально регистрирующего права инвестора. Непосредственным и единственным источником прав пользования становится договор.

Разные модели концессий в системе договоров находятся между приватизацией и функционированием государственного предприятия. Они отличаются от аренды разделением рисков, участием государства, передачей некоторых государственных функций.

В настоящее время региональная инфраструктурная модель на основе концессии имеет возможность осуществления платежей концендента в отношении всего перечня объекта концессионного соглашения. Для региональной концессионной политики можно выделить следующие преимущества концессионных соглашений:

• привлечение частных инвестиций для строительства, реконструкции и эксплуатации дорогостоящих инфраструктурных объектов при отсутствии бюджетных средств;
• использование управленческого опыта, технологий и профессиональных компетенций частного инвестора для реализации сложных инфраструктурных проектов;
• распределение рисков по развитию отдельных объектов концессии между государством и частным инвестором;
• формирование благоприятного инвестиционного климата региона и привлечение инвесторов в развитие объектов инфраструктуры государственной собственности.

По данным Рейтингового агентства «Эксперт» средний уровень инвестиционной привлекательности российских регионов незначительно вырос. Рост инвестиционной привлекательности российских регионов повлиял на средний уровень развития государственно-частного партнерства в регионах РФ. В табл. 27 представлены целевые значения уровня развития государственно-частного партнерства в регионах РФ по Уральскому федеральному округу.

Т а б л и ц а 27

В условиях модернизации экономических отношений основными факторами, влияющими на высокий уровень реализации концессионных соглашений в региональной концессионной политике, является наличие:

• адекватной нормативно-правовой базы, регулирующей порядок и принципы заключения концессии, конкурсной процедуры, сроков и ответственных субъектов;
• институциональной среды в сфере ГЧП – это специализированные государственные органы или структуры, обладающие компетенциями по разработке и сопровождению концессионных проектов;
• стабильной конъюнктуры в регионе и отсутствие политических рисков, которые могут негативно повлиять на процесс выполнения концессионного соглашения;
• конкуренции между частными инвесторами, способными участвовать в реализации концессии (прозрачные конкурсные процедуры и выбор эффективного инвестора);
• стратегии развития инфраструктуры субъекта РФ, в том числе программы привлечения инвестиций и применения механизмов государственно-частного партнерства.

В настоящее время многими учеными рассматриваются основные меры государственной поддержки частного бизнеса в различных субъектах Российской Федерации, выявляются проблемы и формулируются дополнительные условия привлечения частных инвестиций в инфраструктурные проекты регионов на основе концессионных соглашений.

Таким образом, региональная концессионная политика в основном направлена и сконцентрирована в области финансирования инвестиций на корпоративный сектор экономики, поскольку государство не имеет средств полноценно участвовать в крупномасштабных региональных инвестициях, так как существуют определенные финансовые ограничения. В связи с этим с точки зрения государства привлечение частных инвестиций в рамках концессионного соглашения – это стратегическое и перспективное направление государственной инвестиционной политики, обоснованное, в первую очередь, снижением государственных инвестиционных расходов.

Финансовый механизм концессионного соглашения может сыграть в инвестиционных процессах положительную роль, закрепить позитивные тенденции и выйти на траекторию устойчивого экономического роста.

Особенности деятельности совместных предприятий

Развитие международных экономических отношений посредством организации международной кооперации производства, в том числе и через совместные предприятия, в последнее десятилетие приобретает все большее распространение.

В условиях проведения различных экономических реформ, ориентированных на глобализацию мирохозяйственных связей на основе рыночных отношений, в нашей стране возникли различные виды собственности. Среди них определенное место занимают совместные предприятия, призванные способствовать развитию национальной экономики.

В теории и практике существует два понятия: смешанное и совместное предприятие. Под смешанным понимают отечественное предприятие, образованное двумя или несколькими хозяйствующими субъектами одной страны. Напротив, совместные предприятия – это хозяйствующие единицы, созданные собственниками разных стран. Речь идет не об организационном сегменте совместного предпринимательства, а о финансовой составляющей данного бизнеса – инвестиционном сотрудничестве, привлечении капитала и месте совместных предприятий на инвестиционном рынке.

Таким образом, совместное предприятие – это предприятие с долевым участием иностранных инвестиций. Необходимость его создания обусловлена тем, что совместное предпринимательство способствует вхождению страны в систему мирового экономического пространства, а также играет значительную роль в формировании рыночной инфраструктуры. Дело в том, что для совместных предприятий характерны следующие основные черты: более передовая технология, высокая производительность труда, высокая фондоотдача, высокий уровень заработной платы, что положительно влияет на национальную экономику.

Создаваемые в России совместные предприятия могут сыграть позитивную роль в привлечении в страну реальных (прямых) инвестиций – новой техники и технологий, современных методов международного маркетинга и передового управленческого опыта.

Приток прямых иностранных инвестиций в совместные предприятия может стать одним из возможных для нашей страны способов сосредоточения материальных и финансовых средств. Также совместное создание производственных единиц с передовой технологией и техникой повышает их конкурентоспособность. Кроме этого, совместные предприятия играют важную роль в преодолении различного рода барьеров, затрудняющих развитие внешнеэкономических связей между странами. Осуществляя совместную деятельность с другими хозяйствующими субъектами, иностранный инвестор диверсифицирует свои риски.

Интеграция российской экономики в систему мирохозяйственных связей обусловливает достаточно высокие темпы создания совместных предприятий, отличающихся многообразием форм, особенностями механизма формирования уставного фонда, среды функционирования и т. д. Это определяет необходимость классификации совместных предприятий (СП) на основе различных классификационных признаков (рис. 56).

На территории России совместная деятельность может быть организована в одной из следующих форм в зависимости от целей создания совместного предприятия (табл. 28).

Т а б л и ц а 28

Основная доля реальных инвестиционных проектов располагается на стадиях текущего инвестиционного строительства или запуска производства. Это хороший показатель для реального сектора российской экономики, поскольку инвестиционная активность совместных предприятий с участием иностранного капитала в последнее время набирает обороты (табл. 29).

Т а б л и ц а 29

В настоящее время в реальном инвестировании существует пять стадий реализации инвестиционных проектов:

0 – фактурное заявление о намерении;
1 – реально начатое строительство;
1,5 – текущее инвестиционное строительство;
2 – завершенное строительство;
3 – запуск производства.

По данным зарубежных специалистов, наиболее привлекательными районами для вложения иностранного капитала в РФ считаются Москва, Санкт-Петербург, Республика Карелия, Калининградская область, ХМАО. Наибольшую активность в создании совместных предприятий и коммерческих организаций проявляют инвесторы из Турции, Кипра (рис. 57).

За последнее время на территории России было создано около 30 тыс. совместных предприятий с участием иностранных фирм из более чем 60 стран. Объяснением этому служат заинтересованность России в привлечении прямого иностранного капитала, ее успехи в продвижении свободного рыночного хозяйства и, самое главное, высокий процент прибыли.

За последние годы число предприятий в России, имеющих иностранные инвестиции, значительно выросло. Однако темпы их роста, масштабы привлечения иностранного капитала, отраслевая структура и география размещения далеки от потенциальных возможностей нашей страны.

Совместное предпринимательство получило довольно широкое распространение при осуществлении международного бизнеса в области привлечения прямых (реальных) инвестиций. Таким образом, в заключение можно выделить его основные преимущества:

• ориентация на долгосрочное сотрудничество сторон в одной или нескольких сферах хозяйственной деятельности;
• объединение собственности партнеров (денежных средств, зданий и сооружений, машин и оборудования, прав интеллектуальной собственности и т. п.) для достижения общей цели;
• совместное формирование уставного капитала;
• возможность комплексного использования усилий партнеров по взаимодействию во всех предпроизводственных, производственных и сбытовых сферах; объединение наиболее сильных взаимодополняющих элементов производительных сил, принадлежащих партнерам; достижение синергетического эффекта;
• возможность глубокого изучения соответствующего рынка и приобретения опыта, необходимого для расширения деятельности на нем в долгосрочной перспективе;
• снижение затрат на производство продукции, поступающей от СП иностранной фирме-партнеру по кооперационным связям;
• формирование органов управления СП (совета директоров, правления), независимых от органов управления предприятий (фирм) – учредителей СП;
• относительная экономия на административных, управленческих и сбытовых расходах, связанных с деятельностью СП, по сравнению с расходами на те же цели в случае открытия за рубежом предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также представительств и филиалов иностранных юридических лиц;
• восполнение недостающих производственных мощностей за счет предприятий-партнеров;
• совместный риск и совместная ограниченная ответственность партнеров.

Подчеркнув позитивные черты совместного предпринимательства, нельзя не остановиться и на его недостатках. А самая большая опасность, которая может ожидать при создании СП, – это проблемы взаимоотношений с партнерами. Как показывает практика, они имеют место в большинстве как вновь создаваемых, так и давно функционирующих совместных компаний. В рамках СП непосредственное руководство хозяйственной деятельностью, проблемы стратегии и тактики могут быть решены исключительно с учетом мнения партнера. Порой возникает необходимость достаточно длительного согласования и достижения взаимопонимания при разработке совместной концепции, что ведет к потерям времени.

Основные сферы, в которых, как правило, возникают конфликты между партнерами: распределение прибыли (стремление одной стороны получить дивиденды, а другой – направить их на развитие предприятия, извлечение одной из сторон больших выгод для себя, чем для партнера и т. п.), неравнозначная активность партнеров, стремление к более активному участию в управлении одного из партнеров.

Особые экономические зоны России

Особые экономические зоны (ОЭЗ) получили широкое распространение в мировой экономике как развивающихся, так и развитых стран. В настоящее время в мире, по разным данным, действует от 500 до 1 500 свободных (особых) экономических зон. Как показывает мировая практика, ОЭЗ используются не только как способ привлечения инвестиций, но и как инструмент региональной экономической политики. В зависимости от социально-экономического развития страны эти функции, как правило, разделяются. Высокоразвивающиеся страны используют их для привлечения инвестиций, тогда как высокоразвитые – для стимулирования депрессивных регионов и решения проблем выравнивания уровня экономического развития. Применительно к современной России обе функции представляются исключительно важными и нашли отражение в законопроекте об особых экономических зонах.

В классическом международном понимании СЭЗ – часть территории страны, на которой устанавливается льготный режим хозяйственной деятельности для иностранных инвесторов и предприятий с иностранными инвестициями, т. е. это территория, исключенная из действия обычного таможенного, налогового, а в некоторых случаях валютного и банковского законодательства.

СЭЗ от обычного оффшорного региона отличается тем, что она не входит в общую таможенную территорию страны. С другой стороны, зарегистрированные здесь предприятия имеют полное право вести хозяйственную деятельность, что не разрешается в большинстве оффшорных районов. Такие зоны определяются органами законодательной или исполнительной власти государства. Характерной чертой СЭЗ является выделение их из таможенной границы государства и установление особого режима регулирования ввоза и вывоза товаров и услуг.

Иностранным инвесторам и предприятиям с иностранными капиталами, осуществляющим хозяйственную деятельность в свободных экономических зонах, помимо прав и гарантий, предусмотренных действующим законодательством, могут предоставляться дополнительные льготы:

1. Упрощенный порядок регистрации предприятий с иностранными инвестициями. Предприятия с объемом иностранных инвестиций до 75 млн руб. подлежат регистрации в уполномоченных на то органах непосредственно в СЭЗ.

2. Льготный налоговый режим. Иностранные инвесторы и предприятия с иностранными инвестициями облагаются налогом по пониженным ставкам, включая налог на переводимую за границу прибыль. При этом ставки налогов не могут составлять менее 50 % действующих на территории РФ налоговых ставок для иностранных инвесторов и предприятий с иностранными инвестициями.

3. Пониженные ставки платы за пользование землей и иными природными ресурсами, предоставление прав на долгосрочную аренду сроком до 70 лет с правом субаренды.

4. Особый таможенный режим, включающий пониженные таможенные пошлины на ввоз и вывоз товаров, упрощенный порядок пересечения границы.

5. Упрощенный порядок въезда иностранных граждан, в том числе и безвизовый.

Итак, льготы, предоставляемые действующим в СЭЗ предприятиям, можно разделить на три большие группы:

• налоговые (пониженные налоговые ставки, частичное освобождение от уплаты региональных и местных налогов);
• финансовые (предоставление государственных субсидий в виде низких цен на коммунальные услуги или оплату аренды, бюджетные дотации);
• административные (упрощенный порядок регистрации предприятий, таможенных процедур, льготный визовый режим).

Многообразие существующих типов свободных экономических зон предполагает рассматривать их классификацию по функциональным признакам и хозяйственной специализации. Существуют пять основных типов СЭЗ (рис. 58).

Таким образом, свободная экономическая зона – это ограниченная территория, в которой действуют особо льготные экономические условия для таможенных пошлин на ввозимые товары, торговлю и инвестирование капиталов.

Существуют следующие виды СЭЗ.

Первый вариант:

1. свободные торговые зоны и таможенные зоны;
2. экспертные промышленные зоны;
3. банковские и страховые зоны со льготным режимом операций;
4. технологические зоны (технополисы), обеспечивающие на основе различных льгот разработку и внедрение прогрессивной технологии;
5. комплексные свободные зоны (свободные города, особые районы и др.).

Второй вариант:

1. зоны экономического благоприятствования;
2. эколого-экономические зоны;
3. центры международного бизнеса.

Сегодня СЭЗ существуют в государствах, различных по уровню и характеру экономического развития. Их распределение по планете неравномерно. Наибольшим динамизмом процесс создания таких зон характеризуется в капиталистических странах. Обычно СЭЗ находятся вблизи транспортных узлов или на побережье, открывающем выход к обширным транснациональным рынкам (благоприятное географическое положение).

Для организации и развития СЭЗ любого типа необходимо наличие технической инфраструктуры (водо- и энергосбережение, возможность подключения к современным системам телекоммуникаций), социальной инфраструктуры, относительно дешевая и в то же время высококвалифицированная рабочая сила, высокий уровень обеспечения банковскими и финансовыми услугами, отсутствие административно-бюрократических препятствий, устойчивая правовая база.

В ряде зарубежных стран появились оффшорные зоны. Понятие «оффшорная зона» дословно означает «вне берега». Это финансовые центры, привлекающие иностранный капитал путем предоставления специальных налоговых и других льгот иностранным компаниям, зарегистрированным в стране расположения центра оффшора. Основным признаком оффшорной юрисдикции является льготный характер налогообложения. Налоговые льготы для компаний, зарегистрированных в оффшорных зонах, представляют собой полное освобождение от уплаты всех местных налогов. Оффшорные компании обязаны оплатить лишь разовый регистрационный сбор и оплачивать годовой сбор, ставки которого обычно фиксированы и не зависят от коммерческой активности оффшорной компании.

Цель создания оффшорных зон – развитие оффшорного бизнеса, приносящего дополнительный доход стране. Налог на прибыль в оффшорных зонах, как правило, отсутствует или составляет всего 1–2 % (кроме РФ). Вместо него взимается ежегодный сбор в установленных размерах (от 50 до 1 000 долл.). В оффшорных зонах упрощена процедура регистрации компаний. Минимальный размер уставного капитала не устанавливается. Для стран, создающих оффшорные зоны на своей территории, выгода состоит в привлечении дополнительных иностранных инвестиций, увеличении доходов, создании новых рабочих мест, что способствует развитию национальной экономики.

В Российской Федерации создание особых (свободных) экономических зон регулируется на основании Федерального закона № 116-ФЗ от 22.07.2005 г., подзаконными актами, поправками и дополнениями к основному закону и ряду других законов. В соответствии с ФЗ № 116 от 22.07.2005 г. в России особые экономические зоны – это часть территории Российской Федерации, на которой действует особый режим осуществления предпринимательской деятельности. Кроме этого, появилась возможность создавать и учреждать следующие виды ОЭЗ: промышленные; технологические; туристские; логистические.

Промышленные зоны – это обширные территории, расположенные в крупных промышленных регионах страны. Близость к ресурсной базе для производства, доступ к готовой инфраструктуре и основным транспортным артериям – это лишь основные характеристики промышленных зон, определяющие их преимущества.

Размещение производства на территории промышленных зон позволяет повысить конкурентоспособность продукции на российском рынке за счет снижения издержек.

Под промышленно-производственной деятельностью понимаются производство и переработка товаров с целью их дальнейшей реализации. Для ведения в такой зоне предпринимательской деятельности резидент зоны заключает с органом ее управления соответствующее соглашение. Резидентом ППЗ признается российская коммерческая организация (за исключением унитарной), зарегистрированная в соответствии с законодательством страны на территории муниципального образования, в границах которого расположена зона. По соглашению о ведении деятельности в ППЗ резидент зоны обязан осуществить капитальные вложения в рублях в сумме, эквивалентной не менее чем 10 млн евро. В первый год своей деятельности резиденту необходимо инвестировать не менее 1 млн евро (в рублях по соответствующему курсу).

На территории ППЗ не допускаются размещение объектов жилищного фонда, разработка месторождений полезных ископаемых и их переработка (за исключением минеральных вод, лечебных грязей), производство и переработка подакцизных товаров (за исключением легковых автомобилей и мотоциклов).

В настоящее время в России существует 13 ОЭЗ промышленного типа, краткая характеристика которых представлена в табл. 30.

Технологические зоны – это научно-образовательные центры, имеющие богатые научные традиции и признанные исследовательские школы, открывают большие возможности для развития инновационного бизнеса, производства наукоемкой продукции и вывода ее на российские и международные рынки. Пакет таможенных льгот и налоговых преференций, доступ к профессиональным кадровым ресурсам наряду с растущим спросом на новые технологии и модернизацию различных отраслей российской экономики делает технологические ОЭЗ привлекательными для венчурных фондов, а также разработчиков и производителей высокотехнологичной продукции. В России в настоящее время существует шесть ОЭЗ технологического типа, краткая характеристика которых представлена в табл. 31.

Туристические зоны (ТРЗ) создаются на одном или нескольких участках, определенных Правительством РФ, в том числе включающих частично либо полностью несколько административно-территориальных образований. Кроме того, земельные участки, входящие в зону, могут находиться во владении граждан и юридических лиц, в ней могут размещаться жилые объекты, а также в ТРЗ могут включаться особо охраняемые территории. Это одно из принципиальных отличий таких зон. Располагаясь в наиболее живописных и востребованных туристами регионах России, особые экономические зоны туристического типа предлагают благоприятные условия для организации туристического, спортивного, рекреационного и других видов бизнеса.

Т а б л и ц а 30

Т а б л и ц а 31

В России в настоящее время действует пять ОЭЗ туристического типа (ТРТ), краткие характеристики, которых представлены в табл. 32. Резидентами туристических зон могут быть индивидуальные предприниматели и коммерческие организации (за исключением унитарных предприятий), зарегистрированные в зоне и заключившие с органом ее управления соглашение об осуществлении соответствующего вида деятельности.

Соглашение о туристской деятельности подразумевает заключение с резидентами зоны договора аренды государственного или муниципального недвижимого имущества, расположенного в зоне. Арендные и иные платежи при этом зачисляются в бюджеты соответствующего уровня.

Логистические зоны создаются на территориях существующих морских и речных портов, открытых для международного сообщения и захода иностранных судов, на территориях аэропортов, открытых для приема и отправки воздушных судов, выполняющих международные перевозки, а также на территориях, предназначенных в установленном порядке для строительства, реконструкции и эксплуатации морского порта, речного порта, аэропорта. Находясь в непосредственной близости от основных транспортных путей, логистические ОЭЗ могут стать площадкой для организации судостроительной и судоремонтной деятельности, предоставления логистических услуг, а также базой для новых маршрутов.

Основной целью создания логистических ОЭЗ в России является стимулирование развития портового хозяйства и развитие портовых услуг, конкурентоспособных по отношению к зарубежным аналогам.

Резидентом логистической ОЭЗ может быть коммерческая организация, за исключением унитарного предприятия, зарегистрированная в соответствии с российским законодательством на территории муниципального образования, в границах которого она расположена.

В настоящее время в России осуществляет свою деятельность одна логистическая зона, краткие характеристики, которой представлены в табл. 33.

Создание ОЭЗ представляет собой перспективное направление развития российской экономики, предполагающее диверсификацию капитала как российских, так и иностранных инвесторов.

Механизм существования ОЭЗ предполагает особые преимущества по трем ключевым для бизнеса направлениям: налоговые и таможенные льготы, государственное финансирование инфраструктуры, снижение административных барьеров. Взаимосвязь данных факторов делает режим ОЭЗ привлекательным для российских и иностранных инвесторов.

Налоговое регулирование в ОЭЗ осуществляется через предоставление налоговых преференций (прил. 15).

Безусловно, существуют и другие формы привлечения инвестиций, такие как концессии, инвестиционные фонды, венчурные компании, государственные корпорации и т. д. Тем не менее, особые экономические зоны – самостоятельная эффективная форма привлечения инвестиций и инструмент экономического развития.

Т а б л и ц а 32

Т а б л и ц а 33

Значимость ОЭЗ заключается в следующем. Во-первых, это государственночастное партнерство. Оно заключается в совместном вложении средств бюджета и частных инвестиций в развитие той или иной территории. Данная форма привлечения инвестиций может быть особо востребована на региональном уровне, потому что в настоящее время регионы не только пытаются, но и уже создают такие региональные ОЭЗ (к примеру, Томская, Иркутская, Калининградская области).

Мировой опыт говорит о том, что большая часть существующих в мире особых (свободных) экономических зон – это зоны промышленно-производственного типа.

В Бразилии была создана свободная зона площадью 3,6 млн кв. км – «промышленный округ свободной зоны Манаус» (Амазония). Зоной были охвачены 30 промышленных предприятий, экспорт продукции которых составлял всего 3–5 % от общего объема их производства и продукция которых была необходима для внутреннего рынка. Стимулирование развития производства происходило через предоставление налоговых льгот.

Мексика достигла прогрессирующей диверсификации промышленного сектора вследствие успешного внедрения программы промышленного развития (промышленные предприятия, занимающиеся сборкой или обработкой иностранных компонентов и полуфабрикатов, временно импортируемых беспошлинно и реэкспортируемых обратно после сборки и переработки). Мексикой сделан особый упор на те, которые являются наиболее существенными стимулами для прямых иностранных инвестиций: это отсутствие дискриминации и национальный инвестиционный режим.

В Китае в рамках политики привлечения иностранных инвестиций в 14 городах были созданы зоны экономического и технологического развития. Предприятиям с иностранным капиталом предоставлялись налоговые льготы. Те из них, которые осуществляли реализацию инвестиционных проектов, рассчитанных на 10 лет и более, освобождались от уплаты налога на прибыль на два года с начала получения прибыли. В последующие три-пять лет они уплачивали половину установленной ставки налога, а предприятия, поставляющие на экспорт более 70 % объемов готовой продукции, – лишь 1/3 установленной ставки.

В США к началу 1980-х гг. насчитывались 84 научно-технические зоны. Наиболее крупная – «Силиконовая долина», на территории которой в настоящее время сосредоточено 20 % мирового производства компьютеров и вычислительной техники.

В большом количестве технопарки, производственные зоны и технополисы существуют в настоящее время в Голландии, Великобритании и Японии, обеспечивая работой сотни тысяч специалистов и привлекая ежегодно десятки миллиардов долларов.

Один из самых эффективных инструментов экономического развития, а значит, и привлечения инвестиций в национальную экономику – это особые экономические зоны, поскольку именно в них происходит формирование уникальной деловой среды для активного развития инновационного бизнеса, производства научно-технической продукции и вывода ее на внутренний и внешний рынки.

ОЭЗ является площадкой для реализации не только инвестиционных проектов в инновационной сфере, но и проектов совершенствования транспортной, жилищной, социально-бытовой инфраструктуры.

Основные преимущества особых экономических зон, влияющие как на инвестиционную сферу в целом, так и на инвестиционный бизнес в частности, следующие:

• наличие современной материально-технической базы для развития деятельности ОЭЗ соответствующего типа;
• благоприятный инвестиционный климат для ведения предпринимательской деятельности;
• обеспеченность доступа к эффективным финансовым ресурсам (инвестиционные, венчурные фонды и т. д.);
• расширенная сеть услуг для инновационного бизнеса (консалтинговых, маркетинговых, юридических и др.);
• широкий спектр возможностей для реализации экспортного потенциала;
• систематический обмен передовыми промышленными технологиями, методами управления.

Особые экономические зоны станут источником формирования условий для развития высокотехнологичных промышленных кластеров регионального уровня. Работа в кластере позволяет достичь совершенно иного уровня производительности труда и, как следствие, получить новый масштаб добавленной стоимости. Особые экономические зоны дают новые инвестиционные возможности для экономического развития и перспективного направления диверсифицированной экономики.

Международный лизинг как метод финансирования инвестиционных проектов

Необходимость совершенствования сферы производства и обращения, узость инвестиционной базы российских предпринимателей вызывают стремление к поиску и внедрению нетрадиционных для российской практики методов хозяйствования. В настоящее время перед многими российскими предприятиями стоит серьезная проблема поиска и привлечения долгосрочных инвестиций для расширения производства, приобретения современного оборудования и внедрения новых технологий. В ситуации, когда банковская система недостаточно развита и возможности получения кредитов ограничены, лизинг является одним из наиболее доступных и эффективных способов финансирования развития бизнеса. Первые сделки международного лизинга были заключены американскими лизинговыми компаниями в 50-х гг. XX в. Различное оборудование, произведенное в США, было передано по контрактам международного лизинга в другие страны. В этом случае лизингодатель – резидент США – имел возможность применять ускоренную амортизацию предмета договора лизинга, а также получать инвестиционные налоговые льготы и таким образом уменьшать стоимость сделки международного лизинга для лизингополучателя – нерезидента. Позднее к этому опыту присоединились фирмы Великобритании, Европы.

Любое государство мировой системы поощряет развитие международного лизинга в интересах стимулирования экономического роста. Однако острая конкуренция на мировом рынке, несовпадение национального законодательства, методики расчетов налогообложения создают трудности для его развития30. Международный лизинг — это договор аренды между лизингополучателем и лизингодателем, которые находятся в разных странах или подвержены различной страховой юрисдикции. Международный лизинг активно применяют страны с большой внешней задолженностью, поскольку по международным стандартам и правилам лизинговые обязательства, связанные с получением в аренду оборудования, не увеличивают внешней задолженности страны.

На определенном этапе развития рыночных отношений взаимоотношения кредитора и заемщика закономерно вступают в противоречие, которое выражается в высокой рисковости долгосрочного кредитования для кредитора и чрезмерной стоимости заемного капитала для заемщика, что фактически приводит к сужению рынка долгосрочного кредитования. Возникновение лизинговых схем, представляющих собой во многих случаях некоторый вариант опосредования и защиты кредитной сделки, является закономерным этапом развития форм заимствования долгосрочных инвестиционных ресурсов производственно-хозяйственными субъектами.

В настоящее время в условиях существенного сжатия рынка долгосрочного кредитования в России лизинг может рассматриваться в качестве перспективного направления финансового обслуживания инвестиционного процесса, поскольку именно лизинг выступает важным источником сбыта продукции, особенно высокотехнологичного оборудования, для покупки которого предприятия не всегда имеют достаточно денежных средств.

Посткризисные процессы, формирующие текущее состояние национальной экономики, оказывают прямое отрицательное влияние на привлечение инвестиционного капитала в российскую экономику в достаточных объемах. В связи с этим возникает необходимость разработки действенных механизмов, обеспечивающих приток инвестиций в реальный сектор экономики, которые должны быть выгодными как для субъекта бизнеса, так и для государства. Одним из таких механизмов, по мнению автора, может стать международный лизинг как эффективный инструмент привлечения реальных инвестиций в сегменте рынка оборудования, транспорта и новых технологий.

Объектом международного лизинга обычно является оборудование, импортируемое в страну лизингополучателя, в связи с этим международный лизинг осуществляется в трех направлениях:

• экспортный лизинг, при котором зарубежной стороной является сторона арендатора и предназначенное для лизинга оборудование вывозится из страны на условиях экспортного контракта;
• импортный лизинг, при котором зарубежной стороной является лизингодатель и оборудование поставляется в страну арендатора на условиях импортного контракта;
• транзитный лизинг, при котором все участники находятся в разных странах.

Ознакомимся со структурой мирового рынка лизинговых услуг (рис. 59).

В мировой практике применяются различные варианты лизинговых отношений, но в том или ином виде лизинг в международном бизнесе является эффективным кредитным инструментом и важным источником новых реальных инвестиций.

Основная часть мирового рынка лизинговых услуг сконцентрирована в треугольнике «США – Западная Европа – Япония». В Западной Европе в роли арендодателей выступают специализированные финансовые (лизинговые) компании.

Для современного периода характерно создание международных лизинговых институтов. Так, Объединение европейских лизинговых обществ охватывает 17 европейских государств.

Европейский рынок лизинга, несмотря на его быстрое развитие, по темпам несколько уступает США, Азиатско-Тихоокеанскому региону и Австралии. В Австралии почти 33 % общих промышленных капитальных вложений производится на основе лизинга. В США большая часть компьютерной техники, полиграфического и энергетического оборудования приобретается на условиях лизинга. Наибольшее распространение лизинг получил в отраслях с быстро меняющейся технологией (автомобилестроение, производство средств связи, электроника).

В структуру мирового рынка лизинговых услуг входят лизинговые ассоциации, которые объединяют профессиональных лизингодателей, ассоциации финансовых компаний, домов, банков (см. рис. 59).

Национальные ассоциации объединяют лизингодателей по отраслевому признаку. Такие ассоциации включают в свой состав в основном лизингодателей автотранспортных средств в странах, где доля операций с этими объектами значительна. Существуют ассоциации, в которые входят лизингодатели компьютерной техники (США), лизингодатели имущества для государственных органов (США) и лизинговые брокеры (США, Великобритания).

Особая роль в структуре мирового рынка лизинговых услуг принадлежит консультационным и брокерским компаниям. К ним относятся компании, которые напрямую не участвуют ни в инвестировании, ни в исполнении договоров лизинга.

Тем не менее, их роль в организации и оформлении лизинговых сделок достаточно велика. В качестве юридических консультантов обычно выступают крупнейшие юридические фирмы мира. Они отвечают за подготовку договорной документации и юридическое исполнение сделки. Кроме того, они занимаются сбором и анализом информации о состоянии локальных лизинговых рынков. Основной функцией лизинговых брокерских компаний является посредническая деятельность между потенциальным пользователем и банком. Лизинговый брокер, не являясь прямым участником лизинговых отношений, выступает в качестве агента по сбыту, действующего в интересах производителя имущества за комиссионное вознаграждение.

Однако чаще всего именно лизингополучатели выплачивают брокеру вознаграждение после организации лизинговой сделки или одновременно с каждым лизинговым платежом. При этом заключается специальное соглашение, по которому брокер принимает обязательства по организации лизинговой сделки, включая риски.

Независимые лизинговые компании в большинстве стран занимают относительно скромное положение в объемах лизинговых операций. К ним относятся в основном небольшие компании, которые работают на локальном рынке с постоянными клиентами и специализируются на лизинге определенных видов имущества. Объемы операций этих компаний невелики. Владельцами независимых компаний могут выступать физические лица, небольшие коммерческие банки, страховые компании и фонды.

Лизинговые компании подразделяются по объемам лизинговых сделок и специализации. Среди них можно выделить следующие типы: крупные компании (лизинговые сделки которых в основном заключаются по авиатехнике, судам, промышленному оборудованию и др.; средние компании, которые специализируются на определенном наборе близких по свойствам объектов; небольшие компании, деятельность которых в значительной мере зависит от объектов лизинговых сделок и осуществляется по стандартным схемам лизинга.

Мировой рынок лизинговых услуг отличается многообразием форм. К примеру, в Японии развитие арендных операций отличается тем, что лизинговые компании не ограничиваются финансированием услуг, связанных с арендой. Японские арендодатели пошли по пути предоставления так называемого пакета услуг, который может включать комбинацию купли-продажи, лизинга и займов. Такие услуги получили название комплексного лизинга.

В условиях ограниченности финансовых ресурсов в ряде стран Восточной Европы международный лизинг является одним из наиболее эффективных способов приобретения активов в случае наличия экспортных или импортных ограничений. Наряду с этим международный лизинг предоставляет возможность расширения диапазона методов финансирования в условиях ограничения движения капитала.

В качестве одной из причин значительного роста лизинговых услуг западные экономисты называют нехватку средств на рынках капитала, препятствующую росту мелких и средних предприятий и вынуждающую их изыскивать альтернативную форму финансирования. С другой стороны, банки зачастую воздерживаются от предоставления ссуд и ряду крупных быстроразвивающихся фирм, поскольку возникает такая ситуация, что соотношение между заемным и уставным капиталом находится на предельной отметке.

Сделки международного лизинга являются распространенным механизмом продаж оборудования, производимого предприятиями страны-лизингодателя.

Данный механизм реализации продукции является действенным для производителей, так как практически полностью сделка может быть профинансирована посредством лизинговой схемы (рис. 60). Лизингополучатели приобретают преимущества из-за того, что в стране лизингодателя можно привлечь финансирование под более низкие проценты, чем в своей, что, естественно, отражается на стоимости всей сделки.

Передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволяет привлечь более дешевые средства от иностранных финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности в какую-либо страну.

Несомненным преимуществом международного лизинга для страны-арендатора является тот факт, что сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете национальной задолженности, т. е. появляется возможность превысить лимиты кредиторской задолженности, установленные Международным валютным фондом по отдельным странам. Кроме того, лизинг обеспечивает общее повышение конкуренции между источниками финансирования и уровнем капиталовложений.

Международный рынок лизинговых услуг – один из наиболее динамичных сегментов рыночных отношений. Анализ международной практики позволяет классифицировать сделки международного лизинга (рис. 61).

Лизинг с условной продажей представляет собой продажу оборудования с рассрочкой платежа. Объект лизинга выступает в качестве обеспечения предоставленного фирмой кредита. Срок аренды обычно составляет 75 % от предлагаемого срока службы имущества. В случае использования лизинга с условной продажей лизингополучатель после истечения срока действия договора имеет право приобрести лизинговое имущество по льготной цене, фиксированной в договоре.

Истинный лизинг направлен на оптимизацию налоговых платежей37. При использовании данного вида лизинга срок экономической жизни оборудования больше, чем срок действия лизингового договора, а лизингополучатель имеет право приобрести лизинговое имущество по справедливой рыночной цене после истечения срока действия договора. Истинный лизинг подразделяется на следующие виды:

– прямой лизинг, при котором лизингодатель приобретает лизинговое имущество за счет собственных средств и несет все риски по мобилизации ресурсов, необходимых для приобретения передаваемого в лизинг имущества;

– сублизинг – это операция через посредника. При этом имеется основной лизингодатель, который через посредника, как правило, также через лизинговую компанию, сдает оборудование в аренду лизингополучателю. При этом в договоре предусматривается, что в случае временной неплатежеспособности или банкротства посредника лизинговые платежи должны поступать основному лизингодателю. В международной практике сублизинговые сделки получили название «дабл диппинг». В них используют комбинацию налоговых выгод в двух и более странах. Эффективность таких сделок связана с тем, что выгоды от налоговых льгот в одной стране больше, если лизингодатель имеет право собственности, а в другой стране – если лизингодатель имеет право владения. Учитывая данные особенности, лизинговое соглашение может быть построено по следующей схеме: национальная лизинговая компания покупает оборудование (право собственности) и отдает его в лизинг иностранной лизинговой компании (право владения), которая, в свою очередь, передает их в лизинг местным лизингополучателям;

– хеджированный лизинг – это особый вид сделки, который заключается в предоставлении лизингодателем лизингополучателю части денежных средств для покупки объекта лизинга, при этом остальная часть средств, необходимых для приобретения имущества, перечисляется самим лизингополучателем на нерегрессионной основе. Данный вид лизинга пока в России широкого применения не получил.

Лизинг с опционом используется при работе с автотранспортом, предназначенным для эксплуатации на шоссейных автодорогах38. Ни грузовой автотранспорт, ни сельскохозяйственная и строительная техника не могут являться объектом лизинга с опционом, что существенно снижает его значимость для лизинговых операций с недвижимостью.

При осуществлении операций международного лизинга необходимо учитывать риски, с которыми могут столкнуться участники данных сделок. Основными видами рисков, возникающих в практике международного лизинга, являются следующие39:

1. Риски возникновения дополнительных налоговых выплат – это налог на доходы иностранных юридических лиц, который должен удерживаться плательщиком (лизингополучателем). При заключении лизингового договора участникам сделки необходимо предусмотреть процедуру во избежание двойного налогообложения путем достижения соглашения о том, каким образом лизингополучатель будет возмещать расходы как лизингодателя-нерезидента, так и кредитора-нерезидента по выплате налогов на доходы иностранных юридических лиц.
2. Кредитные риски, связанные с вероятностью невозврата основной суммы кредита и процентов по нему.
3. Политические риски, связанные с политической нестабильностью, с возможной экспроприацией, национализацией, прямым или косвенным вмешательством государства в осуществление лизинговых проектов.
4. Риски, связанные с нарушением поставок сырья и материалов.
5. Риски, связанные с реализацией продукции, опасностью потери постоянных покупателей продукции, выпущенной в результате осуществления данного договора.
6. Валютные риски, возникающие в результате изменения валютного курса в период реализации лизинговой сделки.

Все это свидетельствует о том, что реализация инвестиционных проектов всегда сопряжена с определенной долей риска. Поэтому любой инвестор заинтересован в максимальном снижении рисков. В настоящее время существует несколько способов снижения рисков при осуществлении международных лизинговых операций: распределение риска между участниками проекта; диверсификация рисков; лимитирование рисков; страхование сделки от возможных убытков; создание резервного фонда.

В России данные процессы имеют свою специфику. Основной целью деятельности иностранных лизинговых компаний в нашей стране является финансирование продаж оборудования зарубежных поставщиков для российских предприятий и иностранных фирм, работающих в России. Западные банки вынуждены воздерживаться от значительных инвестиций в российский лизинг из-за высоких резервных требований по российским кредитам, предусмотренных в их странах.

Международные лизинговые компании, не обремененные необходимостью создания таких резервов на случай потерь, развивают свою деятельность в России более активно. Несколько западных лизинговых компаний создали совместные предприятия и филиалы в России, занимающиеся не только кэптивным лизингом, зависимым от конкретного производителя, но и лизингом самого различного оборудования.

Опыт европейских стран, который может быть применен в условиях российской действительности, демонстрирует способность лизинга успешно развиваться и быть двигателем для выхода экономики из кризиса.

Объем международного лизинга в России достаточно велик, особенно при аренде телекоммуникационного оборудования и автотрейлеров. Несколько крупных европейских лизинговых компаний оформляют лицензии на организацию международного финансирования лизинга в России.

Наиболее активными инвестиционными партнерами России являются Германия, Великобритания, Италия, Финляндия, Швейцария, Австрия, США, Китай, Кипр.

Зачастую активность этих стран стимулируется действующими на российском рынке их крупными компаниями, для которых экономическая нестабильность и несовершенство российской законодательной базы не являются значительным препятствием.

Международные лизинговые сделки в России были организованы крупными лизинговыми компаниями при содействии ведущих банков РФ. В 1994 г. была создана Российская ассоциация лизинговых компаний «Рослизинг», объединяющая более 100 лизинговых компаний41. Структура российского лизингового рынка представлена на рис. 62.

Несмотря на бурный рост числа лизинговых компаний в России, большинство из них не смогли достигнуть необходимого уровня. Более успешно работают лишь те, которые имеют доступ к использованию в той или иной форме бюджетных и других финансовых средств или статус уполномоченных органов исполнительной власти федерального или местного уровней. Хотя и имеет место существенный ежегодный рост объемов лизинговых услуг, их доля в общем объеме инвестиций остается все-таки незначительной, в пределах 20 %, тогда как в развитых странах мира она достигает 30–40 %.

При этом большая доля лизинговых услуг обеспечивается крупными лизинговыми компаниями и в основном на операциях международного лизинга. Причем более 80 % сделок осуществляются на передаче оборудования для переработки сельскохозяйственного сырья, производства пищевой продукции, телекоммуникационной, компьютерной техники, грузовых автомобилей и др.

В общем объеме лизинговых операций в России значительную долю составляют международные сделки. При международном лизинге имущества в роли лизингополучателей, как правило, выступают российские юридические лица. Лизингополучателями могут быть также и иностранные юридические лица, осуществляющие предпринимательскую деятельность в России. Чтобы международная лизинговая сделка соответствовала российскому законодательству об иностранных инвестициях, лизингодатель должен быть иностранным инвестором. Что касается изготовителя имущества, то страна его местопребывания не имеет значения (это может быть как иностранное предприятие, так и российское). Главное, чтобы имущество, изготовленное им и приобретенное иностранной лизинговой компанией, предназначалось для российского лизингополучателя.

В российской экономике складываются объективные предпосылки для активизации инвестиционных процессов посредством международного лизинга. Современный рыночный механизм предлагает ряд инструментов для решения проблемы инвестирования при недостатке собственных оборотных средств, эта потребность в большинстве случаев удовлетворяется на рынке лизинговых услуг. Однако развитие лизинга в условиях мировой финансовой глобализации требует унификации подходов к налогообложению, инвестиционным льготам, таможенному и валютному регулированию международных лизинговых операций.

Международный лизинг является специфической формой стимулирования инвестиционной активности предприятия и действенным способом привлечения реальных инвестиций в национальную экономику. Поэтому его развитие в отечественной экономике является важной стратегической задачей в осуществлении модернизации как российской экономики в целом, так и инвестиционного рынка России в частности.

Кроме вышеперечисленных преимуществ и достоинств международного лизинга, необходимо отметить важное значение международного лизинга как эффективного антикризисного инструмента привлечения реальных инвестиций для обновления и расширения производственных фондов субъектов экономических отношений реального сектора российской экономики. Международный лизинг стал одной из важнейших составляющих инвестиционной политики во многих государствах. Темпы роста лизинговых операций, как правило, опережают темпы роста основных макроэкономических показателей. Насыщенность и разветвленность лизинговых операций являются своеобразным индикатором развития всей экономики страны. Кроме этого, международный лизинг позволяет самым выгодным образом согласовать интересы производителей и потребителей, банков и лизинговых компаний.

Краудфандинг в инвестиционном бизнесе

Развитие IT-технологий и повсеместное включение их в экономические процессы привело к появлению такого явления, как краудфандинг. Основой данной экономической модели является более широкий феномен, получивший название краудэкономика. Краудэкономика (от англ. crowd – толпа) – это экономика, формируемая отдельными гражданами, формально не связанными между собой. Данная модель экономических отношений базируется на системе децентрализованного распределения материальных благ, всей совокупности финансовых и интеллектуальных ресурсов. Технология крауд-процессов предполагает значительное снижение роли государства в качестве системного регулятора экономических процессов в обществе. И, в противовес, существенно возрастает значимость каждого индивидуума, вступающего самостоятельно либо в составе незначительной группы граждан в экономические (производственные, финансовые, инвестиционные и т. д.) отношения.

Необходимо отметить, что отличительной особенностью социально-экономического развития нашего общества в последние десятилетия стало повышение востребованности в креативных решениях, нестандартных подходах к традиционным экономическим процессам. Идеология краудэкономики, с одной стороны, повышает доступность для инвесторов различных финансовых ресурсов для реализации различных новых товаров, технологий, услуг, сервисов и т. д., а с другой – движением потребителей и инвесторов подсказывает реальному сектору экономики направление развития и улучшения товарного производства, сервисов, услуг.

Инвестиционная составляющая краудэкономики реализуется посредством краудфандинга и краудинвестинга.

Краудфандинг (от англ. сrowd – толпа; funding – финансирование) в дословном понимании представляет собой процесс народного финансирования. Трактовка краудфандинга неоднозначна в экономической литературе. В ряде источников он рассматривается как процесс коллективного финансирования (т. е. добровольного сотрудничества группы лиц), объединяющих свои финансовые или иные ресурсы с целью поддержания других людей или неких компаний. Высказывается мнение, что краудфандинг – это потенциальный пул финансовых ресурсов из многих источников для формирования базисного капитала для начала деятельности стартап-проектов (в данном случае стартап рассматривается как венчурный проект).

В данном учебнике мы будем рассматривать краудфандинг как процесс финансирования инвестиционного запроса, возникающего у одной стороны путем получения массы незначительных финансовых вложений от широкого круга участников. Таким образом краудфандинг подразумевает объединение финансовых ресурсов (т. е. коллективное финансирование) в какой-либо форме с целью поддержки определенного проекта с использованием современных информационно-коммуникационных технологий.

В России краудфандинговая деятельность получила законодательную поддержку в 2019 г. в виде Федерального закона от 02.08.2019 г. № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». В нем предполагается, что данная деятельность представляет собой отношения, возникающие в связи с инвестированием и привлечением инвестиций с использованием инвестиционных платформ, повлекших возникновение и обращение утилитарных цифровых прав.

Краудфандинг, как и любая экономическая операция, предполагает наличие ряда участников:

– инвесторов, или доноров, – лиц, реализующих свое право и возможность вложить некоторые средства в инвестиционный проект. В соответствии с российским законодательством это физическое лицо (гражданин) или юридическое лицо, которым оператор инвестиционной (краудфандинговой) платформы оказывает услуги по содействию в инвестировании. На деятельность доноров – физических лиц, не обладающих статусом профессионального инвестора, налагается ограничение – они могут вкладывать в краудфандинговые проекты сумму не более 600 000 руб. в год;

– реципиенты капитала, или (иногда называют фраундеры) инициаторы инвестиционного проекта, лица, привлекающие финансовые ресурсы: юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Российской Федерации, или индивидуальный предприниматель, которым оператор инвестиционной (краудфандинговой) платформы оказывает услуги по привлечению инвестиций. Ограничением является сумма привлекаемых на краудфандинговой площадке средств одним лицом – не более 1 млрд руб. в год;

– краудфандинговая платформа – посредник между донорами и реципиентами капитала – информационная система в информационно-телекоммуникационной сети Интернет, используемая для заключения с помощью информационных технологий и технических средств этой информационной системы договоров инвестирования, доступ к которой предоставляется оператором инвестиционной платформы. При этом оператором инвестиционной платформы является хозяйственное общество, созданное в соответствии с законодательством Российской Федерации, осуществляющее деятельность по организации привлечения инвестиций и включенное Банком России в реестр операторов инвестиционных платформ и имеющие собственный капитал в сумме не менее 5 млн руб.

Краудфандинговая платформа за свою деятельность получает определенную комиссию за предоставленную услугу. В сделке, помимо инвестиционной платформы, может участвовать широкий круг участников, включающий как банки или иные кредитные организации, а также различные провайдеры платежей, которые опосредуют процесс осуществления перевода средств в рамках осуществления инвестиционной сделки.

Можно выделить несколько мотивационных моделей функционирования краудфандинговых площадок, сложившихся в мировой инвестиционной практике:

– неприбыльная модель. Это некоммерческая модель инвестирования финансовых ресурсов донорами с целью получения определенного социального эффекта, не предусматривающего извлечение прямой выгоды. Надо отметить, что именно такие проекты составляют основную часть реализованных предложений на мировых краудфандинговых площадках. Вложение средств осуществляется в авторские начинания в социальной сфере, охране окружающей среды и иных экологических проектах, городской инфраструктуры, здравоохранения, культуры, благотворительности. Основным побудительным мотивом доноров для вложения средств являются филантропические и гуманитарные цели;

– промежуточная модель. Проекты в рамках данной модели изначально реализуются в качестве некоммерческих. Однако в процессе реализации могут перейти в разряд реально инвестиционно привлекательных в случае нахождения коммерческой составляющей. Тогда рождаются интересные и зачастую весьма успешные бизнес-проекты. В качестве примера можно привести широко известный проект Skype, изначально возникший как некоммерческий, но, благодаря развитию дополнительных возможностей, ставший весьма интересным и доходным проектом;

– прибыльная модель. Самая простая и понятная модель реализации инвестиционной схемы на краудфандинговой площадке. Целью инвестирования является получение явного, осязаемого положительного финансового результата донором по итогам реализации финансируемого проекта. Инициаторами (реципиентами) таких проектов могут быть как уже функционирующие компании, нуждающиеся в дополнительных финансовых ресурсах (например, с целью создания, внедрения или продвижения нового продукта или услуги), так и венчурные компании (часто в виде стартапов), не имеющие иной реальной возможности привлечь финансовые ресурсы в банках либо у иных традиционных финансовых посредников.

Проекты, реализуемые в рамках данной модели, представленные на рис. 63, должны быть понятными с точки зрения целеполагания реципиента инвестиций, прозрачными для контроля реализации и экономически эффективным. При этом в результатах реализации инвестиционного краудфандингового проекта должен быть заинтересован широкий круг инвесторов.

В рамках реализации прибыльной модели краудфандинга принято выделять особые направления инвестиционной деятельности: краудинвестинг и краудлендинг.

Краудинвестинг (от англ. crowd – толпа; investing – инвестирование) дословно можно назвать народным инвестированием. Данный способ инвестиционной деятельности, как правило, предусматривает привлечение инвестиционных ресурсов от широкого круга частных инвесторов (доноров) в виде коллективного инвестирования в единый проект. При этом все участники сделки получают финансовую выгоду от своих вложений.

Форма получения вознаграждения по результату реализации краудинвестинговых проектов может быть различной:

– получение фиксированного дохода. Данные проекты носят, как правило, обычный долговой характер, когда донор получает доход в фиксированной форме (в виде конкретного процента от вложенной суммы либо конкретной фиксированной суммы, оговоренной заранее с реципиентом). Выплата дохода может происходить как единовременно (получение дохода часто происходит одновременно с возвратом одолженной суммы), так и периодически по утвержденному заранее графику;

– доход в виде роялти. В классическом определении роялти представляет собой периодические выплаты за пользование какими-либо ресурсами. Данный вариант применительно к краудинвестинговым проектам предполагает выплату фиксированной суммы дохода реципиентом донору длительный срок (зачастую весь срок жизни профинансированного проекта). При этом величина выплат не зависит от доходности деятельности реципиента и величины полученной им прибыли в конкретный период времени, а оговаривается заранее, в момент привлечения финансовых ресурсов;

– акционерный доход. В случае, когда реципиент привлекает средства донора на долгосрочный период и предполагает безотзывность вложенных средств из проекта (участие инвестора в капитале профинансированного проекта) может применяться способ выплат в качестве акционерного дохода. Донор получает доход как совладелец инвестиционного проекта в виде части прибыли, полученной реципиентом. Такой вариант организации получения доходов от инвестирования наиболее интересен бизнес-сообществу, так как помогает получить финансовые ресурсы компаниям, не имеющим доступа на биржевой рынок (по ряду объективных причин) и позволяет успешно расширить бизнес. Для физических лиц это способ вложения средств на длительный период с прямым участием в прибыли финансируемого мероприятия;

– нерегулярный доход. В ряде случаев реципиент может предлагать донору получение вознаграждения в какой-либо специфической форме (подарок; первоочередное или льготное получение нового продукта; участие в съемках; опубликование имени благодетеля и т. п.). Данный способ часто применяется в качестве привлечения отдельных категорий доноров.

Краудлендинг (от англ. crowd – толпа; lend – давать в долг) – разновидность краудфандинга, представляющая собой систему кредитования физическими лицами других граждан или юридических лиц. Для привлечения средств необходимо разместить информацию на краудфандинговой площадке. В действующей практике принято выделять следующие основные виды краудлендинга:

• P2P (peer-to-peer), т. е. равный равному, когда осуществляется процесс прямого кредитования одним физическим лицом другого физического лица. С развитием системы быстрых платежей данный вид кредитной деятельности все больше распространяется в нашем обществе;
• P2B (peer-to-business) представляет процесс кредитования физическим лицом некой компании, фирмы или иного юридического лица.

В современном мире краудлендинг представляет собой своеобразную альтернативу банковскому кредитованию. Это более дорогой, но и более доступный инструмент заимствования по сравнению с банковским кредитом, но обходится дешевле, чем кредитование в микрофинансовой организации.

Получение прибыли в результате размещения средств на краудфандинговой площадке может рассматриваться как разновидность микрокредитной деятельности. При этом краудфандинговое микрокредитование существенно отличается от традиционного (предоставляемого кредитными организациями) – схема его реализации существенно проще, так как не требуется предварительной оценки проекта, предоставления пакета документов, залога или поручительства.

Инвестиционный процесс на инвестиционной (краудфандинговой) платформе может осуществляться только в безналичной форме. При этом на ряде площадок возможно применение как традиционных (фиатных) денег, так и нетрадиционных – криптовалют, иных денежных суррогатов. Законодательством России (Федеральный закон № 259-ФЗ от 02.08.2019 г.) предусмотрены следующие способы инвестирования:

• в виде предоставления процентных и беспроцентных займов и ссуд;
• в виде приобретения эмиссионных ценных бумаг, которые размещаются с использованием инвестиционной (краудфандинговой) платформы. Следует отметить, что в данном случае исключаются: ценные бумаги кредитных организаций: обязательства некредитных финансовых организаций; структурные облигации; иные ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов;
• в виде приобретения утилитарных цифровых прав.

Утилитарными признаются цифровые права, если они изначально возникли в качестве цифрового права на основании договора о приобретении утилитарного цифрового права, заключенного с использованием инвестиционной (краудфандинговой) платформы. Утилитарными цифровыми правами не могут являться следующие: право требовать имущество, права на которое подлежат государственной регистрации, и право требовать имущество, сделки с которым подлежат государственной регистрации или нотариальному удостоверению (ст. 8 Федерального закона № 259-ФЗ от 02.08.2019 г.). Факт принадлежности утилитарных цифровых прав конкретному владельцу закрепляется в цифровом свидетельстве. Данное свидетельство представляет собой неэмиссионную бездокументарную ценную бумагу, не имеющую номинальной стоимости (ст. 9 Федерального закона № 259-ФЗ от 02.08.2019 г.).

К числу утилитарных цифровых прав можно отнести: право требовать передачи вещи; право требовать передачи исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности или прав использования результатов интеллектуальной деятельности; право требовать выполнения работ или оказания услуг.

Краудфандинговое инвестирование средств, как и многие финансовые процессы, обладает как положительными, так и отрицательными чертами. В число положительных можно включить:

1. Возможность формировать инвестиционные вложения незначительными суммами. Как правило, частные инвесторы не обладают значительными свободными финансовыми ресурсами. Краудфандинговая модель позволяет совершать инвестиции и при наличии малых (с позиции инвестиционных вложений) сумм, в то же время принимая участие в достаточно крупных проектах. В это же время инвесторы, обладающие значительными суммами, могут инвестировать их в ряд средних проектов, тем самым значительно диверсифицируя свой инвестиционный портфель, что позволяет распределить риски по разным проектам и снизить возможность финансовых потерь;

2. Возможность диверсификации вложений. Концентрация инвестиционных вложений в ограниченном круге компаний/проектов чревата возникновением многих рисков. При этом ряд проектов взаимно могут хеджировать риски друг друга. Причем если вложения осуществляются в венчурные проекты диверсификация вложений является неотъемлемым условием достижения положительного финансового результата в будущем. В данной сфере, по оценкам ряда специалистов, считается нормальным, когда из десятка первоначально профинансированных проектов реально развивается лишь один. При этом прибыль от данного проекта может покрыть все те финансовые вложения, которые были сделаны инвестором в десяток проектов. Поэтому важно формировать пул финансируемых проектов;

3. Широкий выбор проектов для инвестирования. К настоящему времени на многих краудфандинговых площадках представлен широкий спектр инвестиционных предложений со стороны стартапов, отражающих различные технические, технологические или социальные идеи.

Наряду с положительными аспектами инвестирования посредством краудфандинговых платформ имеются и негативные аспекты (риски) данного вида инвестиционной деятельности:

1. Риск мошенничества. Несмотря на то, что краудфандинговые площадки проводят проверку проектов, выставляемых для привлечения финансовых ресурсов, не всегда эти проекты оказываются реальными. Велик риск нарваться на мошенников, собирающих средства под «красивую идею»;

2. Риск, что выбранный для инвестирования средств проект не сможет собрать нужную сумму. Сбор средств для реализации инвестиционного проекта – сложный и не всегда быстрый процесс. Возможна ситуация, когда инвестор вложил средства в выбранный проект, реципиент вложил средства в первую стадию проекта, а на развитие инвестиционной идеи средства не поступили. Складывается ситуация, когда инвестор свою долю средств уже вложил, а вернуть их обратно практически невозможно, либо возможно, но лишь в ограниченной незначительной сумме;

3. Риски финансовой несостоятельности проекта. Любой инвестиционный процесс несет в себе массу рисков как макроэкономического, так и микроэкономического уровня. Изменение рыночной конъюнктуры, экономические или политические кризисы, эпидемии, стихийные бедствия и т. п. непланируемые события могут в корне подорвать расчет экономической эффективности проекта;

4. Отсутствие эффективной законодательной защиты участников инвестиционного процесса. Несмотря на принятие Федерального закона от 02.08.2019 г. № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», постоянное совершенствование законодательной базы в сфере инвестирования и рынка ценных бумаг, активной работы правоохранительных органов и Банка России по упорядочению инвестиционного процесса, не удается преодолеть ряд негативных процессов в инвестиционной сфере, связанных с полным соблюдением прав инвесторов.

В целом можно констатировать, что краудфандинг – интересный и перспективный процесс осуществления инвестиционной деятельности, привлекательный и для инвесторов (доноров), и для реципиентов капитала. Каждая из сторон может сформировать свой индивидуальный инвестиционный план с учетом особенностей своей деятельности. Для инвесторов (доноров) – это возможность диверсифицировать свой портфель, разместить инвестиционные вложения на максимально выгодных условиях с учетом индивидуальных особенностей, получив индивидуальные условия обслуживания своих инвестиций со стороны реципиента. Для реципиентов – удачный вариант привлечения ресурсов из широкого круга источников (что позволит избежать проблем с единым, крупным инвестором), возможность оговорить условия, выгодные для реализуемого проекта, с позиции особенностей входящего денежного потока и иных нюансов реализуемого проекта.