Валютная политика и валютный контроль в РФ

Сущность и виды валютной политики

Международная деятельность любого государства предполагает выработку определенных норм и принципов организации, как внутреннего валютного рынка страны, так и ее поведения на мировых денежных рынках, участия в международных организациях. Иными словами, каждая страна должна иметь валютную политику, показывающую приоритеты организации валютно-кредитных отношений внутри страны и за ее пределами. По вопросу о сущности валютной политики в российской экономической литературе нет единого мнения.

В современном экономическом словаре валютная политика трактуется так.

Валютная политика – это составная часть экономической политики государства и внешнеэкономической политики, представляющая линию действий государства внутри и вне страны, проводимую посредством воздействия на валюту, валютный курс, валютные операции. Она включает в себя валютное регулирование и контроль, а также международное сотрудничество (в том числе участие в международных финансовых организациях).

На наш взгляд, определение валютной политики может выглядеть следующим образом.

Валютная политика – совокупность государственных мероприятий, направленных на организацию внутреннего валютного рынка и определяющих принципы и нормы поведения страны в международных валютно-кредитных отношениях с целью достижения устойчивого макроэкономического роста.

Валютная политика страны формируется ее правительством, центральным банком, центральными финансовыми органами. В мировом масштабе валютная политика проводится международными валютно-финансовыми организациями (МВФ, МБРР и пр.).

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством, под которым понимается совокупность правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с национальной валютой и валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями.

Валютная политика направлена:

• на поддержание стабильности курса национальной валюты;
• на обеспечение функционирования органов валютного регулирования и валютного контроля;
• на регламентацию международных расчетов;
• на обеспечение желаемого взаимодействия страны с мировым валютным рынком.

Государство, проводя валютную политику, ставит стратегические и оперативные (тактические) цели.

Стратегическими целями являются обеспечение конвертируемости национальной валюты страны на основе устойчивого экономического роста, эффективное управление золотовалютными резервами, повышение конкурентоспособности национальных компаний на внутреннем и мировом рынках.

Конвертируемость валют связана со свободным переводом одной валюты в другую, возможностью обмена национальной валюты на валюту других стран не только на внутреннем, но и на мировом валютных рынках. В документах МВФ дается понятие свободно используемой валюты – это валюта, которая широко используется для платежей по международным операциям, является предметом активной торговли на основных валютных рынках. Конвертируемости национальной валюты могут достигнуть только страны с высоким уровнем экономического развития, конкурентоспособной продукцией на мировом рынке, развитой банковской системой и достаточным объемом золотовалютных резервов.

Валютные резервы включают в себя официальные запасы иностранной валюты в центральном банке и финансовых органах страны, либо в международных валютно-кредитных организациях. Они предназначаются преимущественно для международных расчетов, на случай непредвиденных ситуаций, а также для целей получения дохода и регулирования внутреннего валютного рынка. Наряду с валютными резервами формируется и золотой запас страны.

В рамках управления золотовалютными резервами государство осуществляет покупку более устойчивых валют, а продает нестабильные валюты. Валютные резервы и золотой запас страны обеспечивают международную валютную ликвидность – способность страны или группы стран обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами.

В рамках управления золотовалютными резервами государство осуществляет покупку более устойчивых валют, а продает нестабильные валюты. Данная валютная политика получила название – политика диверсификации валютных резервов.

Достижение стратегических целей основано на применении макроэкономических инструментов: регулирования платежного баланса, сдерживания инфляции, управления денежной массой и пр. Одним из основных инструментов обеспечения стратегических целей является проведение эффективной дисконтной политики.

Дисконтная политика (учетная) – изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса – с другой. Повышение учетной ставки центрального банка ведет к росту процента, который является ценой капитала. Капитал всегда перетекает в ту экономику, где его «больше ценят», то есть туда, где выше процентные ставки.

Оперативная (или текущая) валютная политика направлена на решение краткосрочных задач путем текущего регулирования валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота. К оперативным (или тактическим) целям относятся обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка, его четкой организации и контролируемости. Тактические цели достигаются путем организации валютного регулирования и валютного контроля, обслуживания внешнего долга, стимулирования экспортно-импортных отраслей и пр. Формой валютной политики, направленной на достижение оперативных (или тактических) целей является девизная политика.

Девизная валютная политика – мероприятия государства по регулированию валютного курса путем покупки или продажи иностранной валюты.

Девизная валютная политика реализуется в двух направлениях. Первое – установление режима валютного курса для национальной валюты, второе – его регулирование с помощью различных инструментов. Инструментами девизной валютной политики являются:

1. Валютные интервенции.
2. Девальвация и ревальвация.
3. Валютные ограничения.

Режим валютного курса определяется государством индивидуально, в рамках проводимой денежно-кредитной политики. Как уже было отмечено, выделяются фиксированный, плавающий и смешанный режимы валютных курсов.

Необходимо отметить, что в современных условиях на практике жестко фиксированные обменные курсы встречаются редко. Фиксированный курс может быть выгоден странам с равными уровнями экономического развития, параметрами инфляции и инструментами, выбранными для проведения денежно-кредитной политики. Обязательным условием выбора фиксированного валютного курса является наличие достаточного валютного резерва для его поддержания.

Плавающий валютный курс – свободное соотношение двух валют, складывающееся под воздействием ряда экономических факторов, влияющих на их спрос и предложение на рынке. Государство может при определенных обстоятельствах оказывать воздействие на плавающий валютный курс путем проведения валютных интервенций. Плавающий валютный курс обычно выбирают страны с развитой экономикой, обладающие резервными валютами, либо страны испытывающие проблемы с накоплением валютных резервов.

Валютные интервенции осуществляются для регулирования курса национальной валюты в интересах государства. Под валютной интервенцией понимается разовое целенаправленное воздействие центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемое путем купли-продажи банком крупных партий иностранной валюты. Интервенции осуществляются, как правило, за счет золотовалютных резервов государства, а в некоторых случаях за счет своповых соглашений, заключенных между центральными банками разных стран на определенных период.

Механизмы курсообразования при плавающем валютном курсе делятся на «чистое плавание» – без вмешательства центрального банка и «грязное плавание» – при активных интервенциях центрального банка на внутреннем валютном рынке страны.

Для определения обменного курса при плавающем валютном режиме часто используют паритет покупательной способности валют – расчетный обменный курс, при котором каждая валюта обладает абсолютно одинаковой покупательной способностью в стране.

В любом режиме валютный курс может устанавливаться с применением механизма валютного управления или валютной корзины.

Под валютным управлением понимается прикрепление национальной валюты к ведущей иностранной валюте («якорной»), строгое регулирование денежной эмиссии в зависимости от объема официальных резервов в этой валюте.

Валютная корзина – это определенный набор валют, по отношению к которому определяется средневзвешенный курс одной валюты.

Кроме того, один из вариантов валютной политики предусматривает применение смешанного валютного курса, когда плавающий или фиксированный курсы устанавливаются в зависимости от вида проводимых операций, образуя компромиссные варианты, сочетающие в себе элементы обоих режимов валютных курсов, такие как оптимальное валютное пространство, целевые зоны, валютный коридор.

Оптимальное валютное пространство – поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами.

Целевые зоны – параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться.

В определенный период времени для стимулирования тех или иных направлений в экономике правительство может посчитать целесообразным использовать девальвацию национальной валюты (с целью расширения экспорта или экономического роста) или, наоборот, применять ревальвацию (для борьбы с инфляцией).

Девальвация (от лат. de – понижение и valeo – иметь значение, стоить) представляет собой снижение курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам. Девальвация может быть признана правительством страны официально, в законодательном порядке. При такой открытой девальвации правительство превращает ее в средство укрепления своей валюты путем изъятия из обращения части денежной массы или обмена обесценившихся денег. При скрытой девальвации происходит обесценение бумажных денег, но изъятия части денежной массы не производится.

Ревальвация – фактическое повышение курса национальной валюты к иностранным валютам, международным валютным денежным единицам. Приводит к удорожанию стоимости экспорта и удешевлению импорта. Используется для регулирования курса валюты в странах с сильными валютами при устойчивом положительном сальдо платежного баланса.

Рассчитать процент девальвации и ревальвации можно по формулам 18, 19:

где Д – размер девальвации;
Р – размер ревальвации;
Сс – старый курс;
Сн – новый курс.

Девальвация национальной валюты приводит к расширению экспорта и снижению импорта товаров, сокращению экспорта капитала и инвестиций, уменьшению внешнего долга, выраженного в национальной валюте. Девальвация национальной валюты способствует проведению политики импортозамещения.

Ревальвация национальной валюты делает неэффективными экспортные операции, ведет к росту импорта, уменьшению объема национального производства и отраслей, которые занимаются экспортом товаров и уменьшению бремени внешнего долга, номинированного в иностранной валюте.

Для повышения конкурентного преимущества товаров страны на внешнем рынке может использоваться валютный демпинг. Валютный демпинг – это экспортирование товаров по заниженным ценам и получение прибыли от девальвации валюты. Как и товарный демпинг, он относится к недобросовестной конкуренции. Условиями проведения валютного демпинга являются наличие на рынке несовершенной конкуренции; возможность разделения рынка на сегменты:

внутренний и внешний. Наличие разницы в показателях эластичности спроса на товар на рынках иностранных государств – за границей спрос на товар должен быть более эластичным, чем на национальном рынке.

Кроме того, режим валютного курса можно устанавливать путем введения валютного коридора, представляющего собой установление пределов колебаний национальной валюты к иностранным валютам (примером валютного коридора было введение режима «европейской валютной змеи» странами Европейского союза).

Валютные ограничения применяются в случае, когда необходимо ограничить влияние структурных и конъюнктурных факторов на валютный курс и стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

Валютные ограничения – это устанавливаемые в законодательном и административном порядке правила и нормы по ограничению операций с валютными ценностями. К ним относятся регулирование ввоза и вывоза валюты из страны, обязательная продажа части валютной выручки предприятиями-экспортерами, запрет свободной продажи иностранной валюты, государственный контроль над валютными операциями и пр.

Характеристика основных инструментов валютной политики дает основание для их деления на две категории: рыночные и нерыночные (командно-административные). Причем рыночные инструменты в свою очередь можно классифицировать как инструменты прямого воздействия и косвенные инструменты.

Прямые рыночные инструменты включают в себя валютные интервенции и т. п.

К косвенным инструментам относятся инструменты денежно-кредитной, налоговой и бюджетной политики, которые не влияют напрямую на валютные отношения, но оказывают воздействие на изменение совокупной денежной массы в стране, уровень инфляции, платежеспособность участников рынка, соотношение экспорта и импорта и многое другое, что в конечном итоге приводит к изменению валютного курса и порядка проведения валютных операций.

Нерыночные инструменты предполагают прямое административное воздействие со стороны правительства и центрального банка. Оно может проявляться в применении валютных ограничений (от обязательной продажи валютной выручки до полного запрета валютных операций).

Таким образом, от валютной политики зависит место страны в мировом пространстве, поскольку оно во многом определяет темпы ее экономического развития.

Инструменты валютной политики

В условиях отсутствия собственной национальной валюты или в условиях валютной интеграции (создания валютного союза) страна не в состоянии осуществлять собственную кредитно-денежную и валютную политику. Любая региональная интеграция также накладывает свой отпечаток на проведение валютной политики. Кроме того, правительства стран вынуждены считаться с теми ограничениями и регламентациями, которые возникают в виду подписания ими соглашений с основным международным регулятором валютного рынка – с МВФ.

МВФ требует от стран-участниц при осуществлении валютной политики соблюдения принципов регулирования обменных курсов, в соответствии с которыми страна должна:

• избегать манипулирования валютными курсами в целях затруднения эффективного регулирования платежного баланса или получения конкурентных преимуществ над другими странами-членами (недопущение валютного демпинга);
• осуществлять интервенции на валютном рынке для поддержки валютных курсов, учитывая интересы своих торговых партнеров.

Валютную политику принято делить на текущую и структурную.

Текущая валютная политика представляет собой совокупность краткосрочных мер, направленных на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, валютного рынка. Структурная валютная политика – это совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе.

Валютная политика напрямую связана с платежным балансом страны.

Вспомним, что платежный баланс – это систематическая запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило, года. Платежный баланс является важнейшим документом страны, по которому можно судить о ее активности в мировой экономике. Платежный баланс составляется по принципу двойного счета, то есть представляет собой двухстороннюю запись всех экономических сделок.

К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты в страну (они записываются со знаком плюс). К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту в обмен на приобретаемые ценности (они записываются со знаком «–»). Принцип двойного счета предусматривает, что одна и та же сделка автоматически учитывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а другой раз как дебет.

Платежный баланс страны – соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). В платежном балансе находят стоимостное выражение все внешнеэкономические операции страны. В большинстве стран мира платежный баланс составляется по форме, рекомендованной Международным валютным фондом. Различают внешнеторговый баланс, баланс услуг и некоммерческих платежей и баланс движения капиталов и кредитов. Активный п латежный ба ланс – платежный баланс, в котором поступления превышают платежи. Активное сальдо платежного баланса способствует укреплению валютного положения страны. Пассивный п латежный ба ланс – платежный баланс, в котором платежи превышают поступления.

Обычно пассивное сальдо платежного баланса покрывается за счет использования своих валютных резервов либо с помощью иностранных займов и кредитов или ввоза капитала.

Платежный баланс составляется в соответствии с рекомендациями МВФ и состоит из двух частей: счета текущих операций, в котором отражаются торговый баланс, баланс услуг и односторонних трансфертов, и счета движения капитала, в котором отражается движение краткосрочного и долгосрочного капитала (табл. 37).

Таблица 37

Валютная политика и состояние платежного баланса напрямую зависят от выбора режима валютного курса. При наличии собственной национальной валюты использование фиксированного валютного курса подразумевает необходимость его поддержки и строгого ограничения колебаний под воздействием рыночных сил. В условиях отрицательного сальдо платежного баланса может произойти истощение валютных резервов, необходимых для поддержания фиксированного курса. Использование свободно плавающего валютного курса не требует от национального регулятора вмешательства в функционирование валютного рынка и применения соответствующих инструментов его регулирования. Однако даже в этом случае в реальности довольно редко государство полностью доверяет формирование уровня валютного курса стихийному рынку.

Для осуществления валютной политики страна располагает определенным запасом инструментов. Все инструменты валютной политики можно поделить на две группы: административно правовые и экономические.

К административно-правовым инструментам можно отнести определение порядка осуществления операций с валютой и валютными ценностями, валютный контроль и количественные ограничения, которые, в свою очередь, делятся в зависимости от статей платежного баланса на ограничения по текущим операциям и на ограничения, связанные с движением капитала.

Валютные ограничения – это один из инструментов валютной политики, представляющий собой законодательное или административное запрещение, регламентирование, лимитирование операций резидентов и нерезидентов с валютой и валютными ценностями. Основными целями применения валютных ограничений являются выравнивание платежного баланса страны, поддержание валютного курса и роста макроэкономических показателей, концентрация валютных ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач. Валютные ограничения оказывают влияние на валютный курс, т. к. влияют на счет текущих операций или на счет движения капитала.

Если валютные ограничения есть по счету текущих операций, то говорят, что национальная валюта является неконвертируемой по текущим операциям.

При наличии конвертируемости национальной валюты только по счету текущих операций национальная валюта является частично конвертируемой, а предложение иностранной валюты на валютном рынке определяется выручкой от экспорта товаров и услуг и односторонними трансфертами, спрос на валюту – импортом товаров и услуг и другими выплатами. В условиях отсутствия валютных ограничений говорят о полной конвертируемости валюты. В этом случае на спрос и предложение валюты начинает оказывать влияние счет движения капитала.

В табл. 38 приведены формы валютных ограничений.

Таблица 38

МВФ борется за снятие валютных ограничений на мировом валютном рынке. Так, VIII статья Соглашений МВФ определяет, что ни одно государство-член не налагает ограничений на производство платежей и переводов по текущим международным операциям без утверждения фондом. На конец 2003 г. эту статью подписали 157 стран. С 1992 г. в России была введена частичная внутренняя конвертируемость рубля по экспортно-импортным операциям для резидентов. Обмен рублей на иностранную валюту (и наоборот) для других целей осуществлялся с ограничениями, в том числе с разрешения Банка России. В 1996 г. Россия сняла ограничение с продажи экспортной выручки с 75 до 10 %, а с 07.05.2006 г. объем установлен на нулевом уровне, присоединившись к странам, подписавшим VIII статью Соглашений МВФ.

Для регулирования валютного курса используют различные экономические инструменты. Наиболее популярными среди них выступают валютные интервенции. Валютные интервенции – это один из основных инструментов (методов) валютной политики, представляющий собой куплю-продажу центральным банком иностранной валюты в обмен на национальную валюту на валютном рынке.

Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. В условиях валютной интервенции валюта выступает товаром, а ее курс – ценой товара. Центральный банк становится активным участником валютного рынка. Продавая иностранную валюту и покупая национальную, центральный банк увеличивает предложение иностранной валюты на валютном рынке и сокращает предложение национальной валюты, в результате начинает действовать закон предложения, и цена (обменный курс) иностранной валюты снижается, национальная валюта укрепляется. Аналогично, когда центральный банк покупает иностранную валюту и продает национальную, предложение иностранной валюты на валютном рынке уменьшается, и ее цена (обменный курс) возрастает, национальная валюта обесценивается.

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам в долгосрочной перспективе, необходимо:

• наличие достаточного количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;
• доверие участников рынка к политике центрального банка;
• изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Существует несколько видов валютной интервенции.

Вербальная, или фиктивная, валютная интервенция. Слух о возможном проведении интервенции, который не оканчивается реальным выходом центрального банка на рынок. Тем не менее вербальная интервенция также оказывает воздействие на рынок, но если слух не подтверждается, то рынок возвращается на прежний уровень. Вербальная интервенция часто предшествует реальной валютной интервенции.

Реальная валютная интервенция. При проведении центральным банком реальной интервенции обычно публикуется информации о том, сколько средств было потрачено на ее проведение. Реальная валютная интервенция, в свою очередь, может быть прямой или косвенной:

• прямая валютная интервенция имеет место, когда центральный банк проводит операцию открыто, от своего имени. В том случае, если для двух стран снижение или повышение обменного курса представляет обоюдный интерес, то интервенция может проводиться совместно, при участии двух центральных банков;
• косвенная, или скрытая, валютная интервенция имеет место, когда центральный банк проводит операцию через уполномоченные банки, которые выходят на рынок от своего имени, но по поручению центрального банка. Скрытая интервенция – более распространенный вид интервенции. Она оказывает больший эффект из-за неожиданности проведения и временного непонимания трейдерами того, что происходит на рынке.

С точки зрения целей (направлений) выделяют:

• валютную интервенцию по рынку – интервенцию, направленную на ускорение изменения курса валюты в направлении уже наметившейся, но слабой тенденции его движения;
• валютную интервенцию против рынка – интервенцию, направленную на возврат курса к прежнему уровню, то есть на инициирование движения курса национальной валюты против наметившейся тенденции

Как правило, валютная интервенция занимает от двух до пяти часов. Наиболее сильные движения осуществляются в первые два-три часа, затем цена может продолжать расти по инерции, затем может произойти откат.

Валютные интервенции могут иметь неблагоприятные макроэкономические последствия с точки зрения изменения денежной массы (денежной базы). Операции, компенсирующие влияние валютных интервенций на денежную массу (денежную базу), называются стерилизацией, а валютная интервенция, не приводящая к изменению денежной массы (денежной базы), – стерилизованной интервенцией. Стерилизация осуществляется центральными банками путем продажи или покупки ценных бумаг правительства на ту же сумму, что и валютная интервенция. Желаемые изменения в величине внутренних активов могут быть достигнуты с помощью традиционных методов денежно-кредитной политики – изменения учетной ставки, нормы обязательного резервирования. Стерилизация, как и валютная интервенция, является лишь временной мерой.

Так как центральный банк выступает кредитором в последней инстанции, он имеет возможность воздействовать на механизм установления процентной ставки в масштабе национальной экономики через установление своей процентной ставки (или ставки рефинансирования, ключевой ставки).

Для получения преимуществ в осуществлении экспортных операций может использоваться девальвация национальной валюты, то есть понижение ее стоимости. Для получения преимуществ в осуществлении импортных операций может использоваться ревальвация национальной валюты, то есть понижение ее стоимости.

Процентная ставка центрального банка – ставка, которая ложится в основу рефинансирования центральным банком коммерческих банков. Выбор вида ставки зависит от особенностей денежно-кредитной политики центрального банка конкретной страны. Данная ставка является инструментом валютной политики, направленной на воздействие на валютный курс через механизм движения капитала, и представляет собой размер процентов в годовом исчислении, подлежащий уплате центральному банку страны за кредиты, которые центральный банк предоставил кредитным организациям. Повышение ставки стимулирует приток капитала в страну из-за рубежа и сдерживает отток национального капитала из страны, что в целом улучшает платежный баланс, повышает валютный курс. Понижение ставки ведет к оттоку капитала и уменьшает активное сальдо платежного баланс, ведет к понижению валютного курса. При этом необходимо понимать, что высокая процентная ставка негативно воздействует на бизнес, так как кредит становится дорогим. Изменение данной ставки часто используют во время финансовой нестабильности и кризиса.

Ставка рефинансирования – ставка процента при предоставлении центральным банком кредитов коммерческим банкам. В РФ была введена 01.01.1992 г.

С 01.01.2016 г. ставка рефинансирования была приравнена к ключевой ставке.

На современном этапе используется в РФ в целях налогообложения и расчета пеней и штрафов.

Ключевая ставка – процентная ставка по основным операциям цетрального банка по регулированию ликвидности банковского сектора. Является основным индикатором денежно-кредитной политики. Используя эту ставку, центральный банк воздействует на банковскую ликвидность; объем и оборот денежной массы – уменьшая или увеличивая размер; скорость роста экономики; уровень инфляции как валютной, так и рыночной. В РФ была введена Банком России 13.09.2013 г. Соответствует минимальной процентной ставке на аукционах репо Банка России на срок 1 неделя и максимальной процентной ставке на депозитных аукционах Банка России на срок 1 неделя.

Еще одним инструментом влияния центрального банка на валютный курс являются нормы обязательных резервов. К примеру, центральный банк может устанавливать для коммерческих банков разные нормы обязательных резервов по депозитам в национальной валюте и в иностранной валюте. Повышение нормы обязательных резервов по депозитам в иностранной валюте увеличит спрос на нее со стороны коммерческих банков и при прочих равных условиях приведет к обесценению национальной валюты.

Развивающиеся страны с целью получения преимуществ во внешнеэкономической деятельности могут использовать множественные валютные курсы.

Множественные валютные курсы – режим дифференцированных валютных курсов, предусматривающий применение разных курсов по различным видам операций. Множественные валютные курсы могут различаться для резидентов и иностранных владельцев валюты, для экспорта и импорта различных видов товаров или для платежей по текущему счету и по счету движения капиталов платежного баланса. Режим дифференцированных валютных курсов может применяться для поощрения или ограничения определенных типов операций, определенных видов товаров и определенных торговых партнеров.

Одним из вариантов применения множественных валютных курсов является политика двойного валютного рынка. Двойной валютный рынок – это форма валютной политики с использованием двух валютных режимов: регулируемого и плавающего. Когда расхождения курсов по коммерческим и финансовым операциям становится значительны, центральный банк осуществлял валютную интервенцию, чтобы их выровнять. Политику двойного валютного рынка страны активно использовали в начале 70-х гг. и в период мирового энергетического кризиса.

Диверсификация валютных резервов – это инструмент валютной политики, направленный на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечения международных расчетов, проведения валютной интервенции и защиты от валютных потерь. Суть политики: продажа нестабильных валют и валют, имеющих тенденцию к понижению валютного курса, и покупка более устойчивых валют и валют, имеющих тенденцию к повышению валютного курса, а также валют, необходимых для международных расчетов. Данный инструмент используется при проведении структурной политики.

С целью контроля над ситуацией на денежном и валютном рынках центральные банки часто используют режимы денежно-кредитной политики, предполагающие наличие номинального якоря, то есть переменной, по которой задаются количественные целевые показатели. Они также могут рассматриваться в качестве инструментов валютной политики. Среди них такие режимы, как монетарное таргетирование, то есть ограничение темпов роста денежной массы; таргетирование валютного курса, то есть ограничение его волатильности; инфляционное таргетирование, то есть ограничение показателей инфляции на уровне целевого. Обычно этот показатель задается в виде интервала. Центральный банк имеет свободу в выборе политики по достижению цели. Основным инструментом здесь выступает процентная ставка.

Характеристика валютной политики РФ

Валютная политика России, являясь частью экономической политики, решает задачи макроуровня: поддержание стабильности курса рубля, снижение инфляции, обеспечение равновесия платежного баланса страны; кроме того, она направлена на обеспечение функционирования органов валютного регулирования и валютного контроля, регламентацию международных расчетов, обеспечение взаимодействия России с мировым валютным рынком.

Валютная политика в России осуществляется под руководством Президента, Правительства, Банка России. Они разрабатывают законодательные акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию. Банк России осуществляет валютное регулирование в рамках принятых нормативных документов. Валютное законодательство России регулирует операции в иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в России включает режим валютного курса, порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов, валютный контроль.

Рассмотрим основные изменения инструментов и направлений валютной политики России: в области курсообразования, платежного баланса, международных резервов и внешнего долга.

1. 1917–1991 гг. В условиях валютной монополии СССР валютный курс рубля был счетным инструментом и не оказывал реального воздействия на результаты хозяйственной деятельности участников внешнеэкономических связей, возникающие в результате разницы между мировыми и внутренними ценами. Доходы внешнеторговых объединений поступали в государственный бюджет, а убытки покрывались из бюджета и имели плановый характер. Курс рубля устанавливался административным путем.

С 1950 г. курс рубля стал формально определяться на базе золотого паритета, но так как паритетный курс рубля к доллару был завышен, то в стране появились «черный» рынок валюты и незаконные котировки наличного рубля западными банками.

С 1974 г. курс рубля к доллару и другим валютам стал определяться по методу валютной корзины. Удельные веса валют корзины не в полной мере учитывали валютную структуру внешней торговли СССР и не обеспечивали страхование валютного риска.

Для того чтобы курс рубля мог играть роль эффективного инструмента валютной политики, он должен был трансформироваться из технического коэффициента пересчета в реальный экономический инструмент. С этой целью в 1987–1989 гг. в СССР стали использоваться дифференцированные валютные коэффициенты.

Внешэкономбанк СССР стал проводить валютные аукционы, в которых участвовали импортеры и экспортеры, но ограниченное число участников и нерегулярность проведения затрудняло совершенствование курсообразования.

С ноября 1990 г. был принят режим дифференцированного курса рубля (коммерческий, официальный, биржевой). Коммерческий курс использовался для расчетов по внешней торговле при обязательной продаже государству предприятиями их экспортной выручки. Официальный курс применялся при конверсии наличной валюты и в три раза превышал коммерческий. Биржевой курс был введен с начала функционирования валютой биржи Госбанка СССР в 1991 г. и превышал коммерческий курс в 16–20 раз.

На данном этапе жесткая система валютного регулирования была обусловлена валютной монополией, хотя сам механизм проведения валютного регулирования и валютного контроля сформирован не был. Формирование золотых резервов страны проводилось Минфином и Госпланом.

2. 1991–1998 гг. Либерализация внешнеэкономической деятельности, заключавшаяся в возможности осуществлять предприятиям внешнеэкономическую деятельность без специальной регистрации и снятии ограничений на вывоз наличной валюты из страны физическими лицами, имела своим следствием массовую утечку капитала из страны.

С началом рыночных преобразований в России была принята прямая котировка рубля. Коммерческие банки стали устанавливать собственные курсы рубля по отношению к иностранным валютам, которые и сейчас основываются на соотношении спроса и предложения, но ориентированы на курсы Банка России.

С января 1992 г. Банка России ввел рыночный курс рубля по отношению к иностранным валютам, который применялся при покупке Банком России 10 % экспортной выручки резидентов, подлежавшей обязательной продаже. В 1992 г. была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), что позволило приобрести валютному рынку России новые качественные характеристики. Ориентиром для установления рыночного курса рубля служил межбанковский фиксинг доллара США на торгах ММВБ. Курс рубля к другим конвертируемым валютам устанавливался через кросс-курсы этих валют к доллару.

Официально котируемый Банка России курс рубля использовался во внутренних расчетах по внешнеэкономическим сделкам для определения размера налогообложения, таможенных платежей в бюджет и бухгалтерского учета валютных средств в балансах банков, предприятий и организаций, а также для статистической отчетности. Введение единого плавающего валютного курса послужило важным шагом к конвертируемости рубля.

Однако кризисное состояние экономики и зависимость от импорта вызвали отрицательные последствия этого поспешного шага. В частности, курс рубля снизился за 1993 г. со 110 до 414,5 руб. за 1 долл., в январе 1994 г. – до 1607 руб., а к середине 1994 г. – до 2000 руб. Обострилась проблема насыщенности российского рынка импортными товарами, затруднялась борьба с инфляцией. Для импорта жизненно необходимых товаров, несмотря на нехватку бюджетных средств, выделялись крупные дотации, в результате сохранялись некоторые элементы механизма множественности курса рубля.

В 1992–1994 гг. Банк России самостоятельно начал работу над созданием системы валютного регулирования и валютного контроля в РФ: с одной стороны, это должно было обеспечить полноту и своевременность репатриации в страну валютной выручки, с другой – предотвратить утечку валютных ресурсов за границу.

Спекуляции коммерческих банков на валютном рынке в целях получения прибыли от операций с валютой привели к драматическим событиям осени 1994 г., кульминацией которых стал «черный вторник» 11.10.1994 г. В этот день за одну торговую сессию произошло беспрецедентное падение курса рубля на ММВБ на 27,4 % (с 3081 руб. до 3926 руб. за 1 долл. США). Это послужило сигналом для резкой смены экономической, и в частности валютной политики России. Власти поставили во главу угла подавление инфляции любой ценой. Одновременно был взят курс на тесное сотрудничество с МВФ, безусловное выполнение его требований.

В начале 1995 г. российские власти приняли ряд административных мер по либерализации внешнеэкономической деятельности (отмена количественных ограничений, ликвидация института спецэкспортеров, сокращение перечня лицензируемых экспортных товаров, снижение и отмена некоторых экспортных тарифов), что существенно воздействовало на структуру платежного баланса страны.

В валютной сфере с 06.07.1995 г. был введен режим валютного коридора, то есть официальные пределы колебаний курса рубля к доллару, которые были приняты от 4300 до 4900 руб. за 1 долл. США. В 1996 г., соответственно, от 4550 до 5150 руб. за 1 долл. США. Это привело в августе 1995 г. к кризису межбанковского рынка, когда коммерческие банки играли на повышение доллара, а Банка России – на его снижение.

С середины 1996 г. власти перешли от «горизонтального» к «наклонному» («ползущему») валютному коридору. В рамках этого механизма предусматривалось последовательное понижение допустимых колебаний курса рубля к доллару США от 5000 до 6100 руб. на 31.12.1996 г. Впоследствии действие наклонного коридора было продлено на 1997 г. При этом осталась неизменной и ширина коридора, то есть полоса допустимых колебаний курса рубля к доллару США между нижним и верхним пределами, составляющая 600 руб. Однако «угол наклона» был значительно уменьшен: если во втором полугодии 1996 г. только за 6 месяцев верхний и нижний пределы были смещены на 500 руб., то на этот раз их снижение за год должно было составить вдвое меньшую сумму – 250 руб. (5500–6100 руб. за 1 долл. США в начале и 5750–6350 руб. в конце 1997 г.).

В 1996 г. РФ осуществила выход на западноевропейский рынок кредитных ресурсов – был размещен федеральный еврооблигационный заем на 1 млрд долл., а использование кредитов иностранных государств и международных финансовых организаций по госсектору превысило 9 млрд долл.

Поддерживая курс рубля в рамках объявленного коридора, Банк России был вынужден осуществлять крупные валютные интервенции на внутреннем валютном рынке, что повлекло за собой снижение уровня официальных валютных резервов.

10.11.1997 г. Правительство РФ объявило о переходе от краткосрочных к среднесрочным ориентирам динамики курса рубля и намерении сохранить средний курс в 1998 г. на уровне 6,10 руб. за 1 долл. США, что практически означало возвращение к горизонтальному валютному коридору.

В 1998 г. произошло обострение бюджетных проблем из-за трудностей со сборами налогов и ростом платежей по погашению ГКО-ОФЗ, исчерпания возможностей финансирования дефицита бюджета с помощью эмиссии новых государственных ценных бумаг, резкого ухудшения платежного баланса в результате падения мировых цен на энергоносители и сырье, изъятия иностранными инвесторами в больших масштабах своих портфельных инвестиций из России вследствие мирового финансового кризиса, необходимости крупных валютных платежей по внешнему государственному долгу, возобновившегося падения производства – из-за всех этих обстоятельств назрел глубокий финансовый и валютный кризисы.

Перехода к режиму плавающего валютного курса так и не было осуществлено. Вместо этого с начала года были объявлены новые расширенные границы валютного коридора на трехлетнюю перспективу. Поддерживая курс в рамках коридора, Банк России продал в июле и августе несколько миллиардов долларов по среднему курсу 6,2 руб. за 1 долл. и 7,1 руб. за 1 долл. соответственно. Произошла дестабилизация основных секторов финансового рынка, Правительство утратило возможность рефинансировать внутренний долг путем выпуска новых обязательств. В итоге дефицит федерального бюджета в 1998 г. был полностью профинансирован за счет иностранных источников. Частичная конверсия рублевых обязательств в долгосрочные валютные на сумму 6,4 млрд долл. по номиналу, введение моратория на выполнение определенных операций с нерезидентами не привели к желаемому результату. Отток капитала остановить не удалось, и Правительство 17 августа объявило о прекращении обслуживания ГКО-ОФЗ со сроками погашения до конца 1999 г.

Власти в условиях кризисных потрясений 17.08.1998 г. были вынуждены пойти на смещение в сторону понижения и существенное расширение границ валютного коридора (от 6 до 9,5 руб. за 1 долл.). Однако к 9.09.1998 г. курс рубля резко понизился и вновь стал свободно плавающим, а валютный коридор фактически был отменен. Произошла девальвация рубля, ЦБ РФ принял ряд ограничений на проведение валютных операций, ужесточил валютный контроль, валютные операции были перемещены с межбанковского на биржевой рынок, а часть крупных банков обанкротилась.

3. 1998–2003 гг. После кризиса 1998 г. Банк России вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи валюты и стал ежедневно объявлять официальный курс рубля к доллару по итогам утренней специальной торговой сессии на ММВБ, а с сентября 1998 г. при установлении курса иностранной валюты к национальной валюте стал использоваться биржевой курс – средневзвешенный курс СЭЛТ ММВБ (СЭЛТ ММВБ – система электронных лотовых торгов Московской межбанковской валютной биржи, позволяет покупателям и продавцам выставлять свои и брать чужие заявки с удаленных терминалов, расположенных в банковских офисах) по сделкам с расчетами «сегодня», а с 29.06.1999 г. – по итогам единой торговой сессии (ЕТС) ММВБ с участием региональных валютных бирж. Колебания курса устанавливались в зависимости от колебаний золотовалютных резервов ЦБ РФ.

Меры, принимаемые Банком России в послекризисный период, были сконцентрированы на следующих направлениях:

1. Повышение ответственности экспортеров за несвоевременную репатриацию валютной выручки.
2. Упрощение технологии перевода паспорта сделки по экспортным поставкам из одного банка в другой.
3. Модификация организации торгов на ММВБ с целью отделения торговли валютой в сфере внешнеэкономических операций от спекулятивных сделок.
4. Усиление собственно контрольной деятельности, направленной на определение мотивации нарушений валютного законодательства, усиление ответственности нарушителей и разработку мер, повышающих качество валютного регулирования.

Кроме того, в 1999 г. Банк Росси принял дополнительные регулирующие меры, позволившие в дальнейшем ограничить спрос на валюту на внутреннем валютном рынке и объем последующего перевода ее в офшорные зоны. Во-первых, была установлена обязательность формирования кредитными организациями резервов под операции с резидентами офшорных зон, которые не должны быть меньше 50 % остатка на отдельных лицевых счетах, открытых к балансовым счетам, где учитываются операции нерезидентов, и, во-вторых, был определен порядок установления уполномоченными банками корреспондентских отношений с офшорными банками, исходя из критериев рейтинга иностранных банков по степени их долгосрочной кредитоспособности и размера собственных средств.

За 1999 г. обменный курс изменился с 20,65 руб. за 1 доллар США на 31.12.1998 г. до 27 рублей – на 31.12.1999 г. В реальном выражении за 1999 г. рубль укрепился, если учитывать инфляцию. Такой результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного баланса страны, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько увеличить золотовалютные резервы.

Для ограничения оттока капитала за границу в 1999 г. Банк России подготовил и принял ряд мер валютного регулирования и валютного контроля:

– разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями их клиентов, связанными с переводами валюты за границу по договорам, требующим повышенного внимания;

– введено требование обязательного открытия юридическими лицамирезидентами рублевых депозитов в банках в размере 100 % средств, перечисленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну;

– в целях пресечения спекулятивного спроса на иностранную валюту на специальных торговых сессиях запрещена покупка на них валюты уполномоченными банками под выплаты по вкладам физических лиц;

– запрещено проведение конверсионных операций рублевых средств нерезидентов, полученных от осуществления ими текущих операций с резидентами, по корреспондентским счетам иностранных банков, открытым в уполномоченных банках.

В 2000 г., а особенно в 2001 г., в кругу экономистов и политиков все чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля как валюты. Имеется в виду способность рубля обслуживать международные экономические отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая тем самым связь и взаимодействие российской экономики с мировой. Это стало стратегической задачей валютной политики РФ на данном этапе.

В 2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия к национальной валюте и обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнение золотовалютных резервов для поддержания устойчивости российской финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использовании режима плавающего валютного курса, что позволяло Банку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и финансовых рынках и динамику спроса на деньги. Установление Банком России официальных курсов иностранных валют к российскому рублю регулировалось Положением ЦБ РФ № 169-П от 19.12.2001 г. «Об установлении Центральным банком РФ официальных курсов иностранных валют к российскому рублю». Согласно этому документу, Банк России каждый рабочий день не позже 13 часов по московскому времени устанавливал курсы основных валют и курс СДР. При этом официальный курс доллара США к российскому рублю устанавливался Банком России на основе котировок текущего рабочего дня биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям «доллар США – российский рубль»; официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался Банком России на основе официального курса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного Международным валютным фондом на предыдущий рабочий день; официальные курсы других валют к российскому рублю рассчитывались и устанавливались на основе официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют к доллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а также официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавливаемых национальными банками иностранных государств.

В условиях сильного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плавания и дополнительно предпринял ряд системных шагов для того, чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валюты. Во-первых, с 01.12.2002 г. была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней, ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.

4. 2003–2004 гг. В первом полугодии 2003 г. фактический платежный баланс серьезно отличался в позитивную сторону от прогноза, на основе которого был разработан базовый сценарий бюджетной и денежно-кредитной политики на этот год. Причиной такого расхождения стало сочетание высоких мировых цен на нефть со снижением процентных ставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефть сопровождалось интенсивным процессом сокращения вывоза капитала частным сектором и активными зарубежными заимствованиями российских компаний. Российские компании стремились использовать разницу между снизившимися процентными ставками на внешнем финансовом рынке и относительно высокими ставками на внутреннем финансовом рынке. Во втором полугодии после падения ставок на внутреннем рынке отток капитала вновь увеличился, что в существенной мере скомпенсировало приток первого полугодия. В итоге, по предварительным оценкам, активное сальдо счета текущих операций составило в январе – сентябре 2003 г. 28,4 млрд долл. США против 21,3 млрд долл. США в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд долл. США. Тем самым было создано стабильное и существенное превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала росту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопление официальных международных резервов в январе – сентябре 2003 г. происходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. Прирост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девяти месяцев 2003 г. составил 14,3 млрд долл. США (11,1 млрд долл. США за сопоставимый период 2002 г.).

В условиях сильного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управляемого плавания и дополнительно предпринял ряд системных шагов для того, чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валюты. Во-первых, с 01.12.2002 г. была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. При этом норматив обязательной продажи валютной выручки Советом директоров Банка России был сокращен до 25 %. Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней, ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.

Основным серьезным шагом в реализации валютной политики можно считать принятие и вступление в силу новой редакции Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле». Правительством РФ взят курс на дальнейшую либерализацию валютного рынка. Цель – в течение ближайших двух лет создать необходимые условия для обеспечения полной конвертируемости рубля.

Данным законом предусмотрено сокращение валютных ограничений на ряд операций с валютой: открытие счетов, перевод средств, вывоз наличной валюты и пр.

Принятые мероприятия позволили за довольно короткий срок повысить уровень саморегулируемости валютного рынка и сократить уровень влияния на него Банка России. Краткосрочные показатели доходности основных активов в иностранной валюте несколько приблизились к показателям доходности в рублях, что позволило Банку России сбалансировать потоки краткосрочного капитала.

Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 2003 г. вырос на 4,1 %, в то время как по отношению к евро номинальный курс рубля снизился на 5,4 %. По итогам девяти месяцев 2003 г. реальный эффективный курс рубля по отношению к декабрю 2002 г. повысился на 3,9 %.

Относительная стабильность номинального обменного курса рубля способствовала притоку иностранных инвестиций и техническому переоснащению производства.

Также номинальное укрепление рубля по отношению к доллару США и стабильность обменного курса оказали влияние на изменение предпочтений населения и хозяйствующих субъектов в пользу национальной валюты при выборе валюты для денежных накоплений. Объем наличной иностранной валюты на руках у населения только за январь – сентябрь 2003 г. сократился на 4,8 млрд долл. США, в то время как за такой же период прошлого года сокращение составляло 1 млрд долл. США.

В 2004 г. необходимость использования режима управляемого плавания при формировании валютного курса рубля сохранялась, что объективно было обусловлено прежде всего специфическими условиями функционирования российской экономики, характеризующимися высокой степенью ее зависимости от внешних факторов конъюнктурного характера.

На 01.08.2004 г. официальный курс рубля к доллару США повысился по сравнению с 01.01.2004 г. на 1,2 %, а официальный курс рубля к евро – на 5,8 %.

Превышение темпов инфляции в России над темпами инфляции в странах – основных торговых партнерах и относительная стабильность номинального курса рубля обусловливают сохранение тенденции к укреплению рубля в реальном выражении. Прирост среднемесячного реального курса рубля к доллару США за январь – июнь 2004 г. составил 4,7 %, к евро – 7,6 %, а прирост реального эффективного курса рубля – 5,0 % (к декабрю 2003 г.).

Основным инструментом политики валютного курса Банка России остаются конверсионные операции рубль/доллар США на внутреннем валютном рынке, которые осуществляются в комплексе с применением других инструментов денежно-кредитной политики.

5. 2005–2014 гг. В 2005 г. Банк России продолжает совершенствование механизмов реализации курсовой политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса. В течение всего периода существования российского валютного рынка конверсионные операции Банка России, направленные на решение этой задачи, воздействовали на динамику курса рубль/доллар США. При этом обеспечение стабильности номинального курса доллара США к рублю приводило к значительным колебаниям рублевого курса по отношению к другим значимым для РФ иностранным валютам, включая евро. С учетом сложившейся роли Европейского союза в системе внешнеэкономических связей России и возрастания роли евро в качестве второй ведущей мировой валюты существующий «долларовый» подход к определению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсовой политики Банка России.

С 01.02.2005 г. ЦБ РФ перешел к использованию в качестве операционного ориентира курсовой политики стоимости корзины валют, состоящей из евро и доллара США. Первоначально их соотношение было установлено 0,1:0,9, затем 0,2:0,8 и 0,3:0,7, с 01.08.2005 г. – уже 0,35:0,65, а с 01.02.2006 г. – 0,4:0,6.

С 08.02.2007 г. – 0,45:0,55. Переход к использованию бивалютного операционного ориентира направлен на снижение внутридневной волатильности курса рубля к значимым для РФ иностранным валютам. При этом формирование курса «рубль/доллар США» в течение дня носит более свободный характер – ограничение внутридневных колебаний курса доллара США к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком расчетов на следующий рабочий день после заключения) осуществляется Банком России, исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.

Переход Банка России к использованию в своей курсовой политике бивалютного операционного ориентира привел к тому, что внутренний валютный рынок России стал более чувствительным и восприимчивым к изменению курса евро/доллар на международном рынке FOREX. Все большее значение для внутреннего валютного рынка России стала приобретать статистика, публикуемая деловыми СМИ утром в США, что соответствует 16:30 мск. Однако биржевые торги на ММВБ по инструменту USD/RUB_UTS_TOM заканчивались в 16:45 мск, в связи с чем участники ЕТС часто не имели достаточного времени для реакции на изменения, происходящие на рынке FOREX, и затруднялись заключать сделки доллар/рубль на российском биржевом валютном рынке. Торги по доллару расчетами tomorrow в секции валютного рынка ММВБ с 29 августа 2005 г. продлены на 15 мин и заканчиваются в 17:00 мск, что позволяет еще более приблизить тенденции российского валютного рынка к международному, дает дополнительные возможности участникам торгов и приводит к росту объемов операций в биржевом сегменте российского валютного рынка.

18.04.2006 г. вступило в силу Положение ЦБ РФ № 286-П «Об установлении и опубликовании ЦБ РФ официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю». Согласно ему, Банк России устанавливает официальные курсы иностранных валют по отношению к рублю ежедневно (по рабочим дням) или ежемесячно без обязательства Банка России покупать или продавать указанные валюты по установленному курсу.

Официальный курс доллара США по отношению к рублю рассчитывается и устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка по операциям «доллар США – рубль» в соответствии с методикой определения официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю, утвержденной распоряжением Банка России. Расчет официальных курсов СДР и других иностранных валют по отношению к рублю не изменился.

Официальные курсы иностранных валют к рублю устанавливаются ЦБ РФ для использования при расчете доходов и расходов государственного бюджета, для всех видов платежно-расчетных отношений государства с предприятиями, объединениями, организациями и гражданами, а также для целей налогообложения и бухгалтерского учета. Установленные официальные курсы в отношении каждой валюты действуют до вступления в силу следующего официального курса данной валюты, если иное не определено нормативными документами Банка России.

Фиксированные границы допустимых колебаний стоимости корзины в острой фазе кризиса, видимо, из опасений резких колебаний курса в январе 2009 г. были установлены в диапазоне 26–41 руб., в октябре 2010 г. они были отменены. Однако колебания курсов никогда не достигали этих границ.

Для обеспечения устойчивости валютного курса внутри этого диапазона с февраля 2009 г. Банк России начал использовать плавающий операционный интервал допустимых значений стоимости корзины. В рамках этого интервала совместно плавают курсы доллара к рублю и евро к рублю и стоимость корзины. Границы интервала стали автоматически корректироваться в зависимости от объема осуществляемых интервенций Банка России. Ширина плавающего интервала с 2009 по 2012 г. постепенно увеличивалась с 2 руб. в середине 2009 г. до 7 руб. в июле 2012 г.

Важным фактором интернационализации рубля стало осуществление взаимных расчетов в валютах стран созданного в 2011 г. Таможенного союза (Россия, Казахстан, Белоруссия), формирующих Единое экономическое пространство (2012–2015 гг.) в ЕврАзЭС. Интернационализация использования рубля означает его функционирование в качестве интернациональной меры стоимости (валюты цены в международных контрактах), международного платежного и резервного средства.

Постепенно расширяется география использования рубля в мировом торговом обороте. Рубль используется в приграничной торговле России, например, с Китаем. Ежедневные торги рублями в «Системе торговли иностранными валютами в Китае» стали осуществляться с ноября 2010 г., а с декабря 2010 г. группа ММВБ организовала торги парой валют «юань/рубль». В 2011 г. заключены соглашения России с Китаем и Бразилией о взаимном использовании национальных валют во внешней торговле. Принято принципиально важное решение саммита стран БРИКС (2012) о взаимном использовании их национальных валют во взаимной торговле и кредитных отношениях.

В 2013 г. Банк России продолжил осуществление курсовой политики в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, сохранив механизм реализации курсовой политики неизменным по сравнению с 2012 г. Диапазон допустимых значений стоимости бивалютной корзины задавался плавающим операционным интервалом шириной 7 руб. За период с начала 2013 г. по 01.10.2013 г. границы операционного интервала корректировались 13 раз – до уровня 32,30 и 39,30 руб. для нижней и верхней границ соответственно. На 01.10.2013 г. стоимость бивалютной корзины составила 37,47 руб., увеличившись на 8,3 % по сравнению с началом года. Номинальный эффективный курс рубля к валютам стран – основных торговых партнеров России снизился в сентябре 2013 г. по отношению к декабрю 2012 г. на 4,7 %. Реальный эффективный курс рубля за тот же период снизился по оценке на 1,9 %.

В рамках мер по дальнейшему повышению гибкости курсообразования Банк России с 09.09.2013 г. снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала, на 5 коп., с 450 до 400 млн долл. США и с 07.10.2013 г. осуществил симметричное расширение до 3,1 руб. «нейтрального» диапазона, в котором не совершаются валютные интервенции, направленные на сдерживание колебаний валютного курса. Также в целях увеличения чувствительности границ операционного интервала к объему совершенных валютных интервенций с 21.10.2013 г. Банк России сократил объем целевых интервенций до 60 млн долл. США.

Кроме того, с 01.10.2013 г. была осуществлена корректировка механизма курсовой политики, предполагающая, что в дополнение к валютным интервенциям, направленным на сглаживание колебаний курса рубля, Банк России может проводить операции по покупке (продаже) иностранной валюты, связанные с пополнением (расходованием) средств суверенных фондов Федеральным казначейством. В соответствии с данным изменением объемы валютных интервенций Банка России будут увеличиваться или уменьшаться на величину, эквивалентную объему вышеуказанных операций Федерального казначейства.

В 2014 г. Банк России продолжил осуществлять курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, не устанавливая фиксированные ограничения на уровень курса национальной валюты или целевые значения его изменения. Как и в 2013 г., Банк России использовал в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины (0,55 долл. США и 0,45 евро), диапазон допустимых значений стоимости, которой задавался плавающим операционным интервалом. В условиях преобладания тенденции к ослаблению рубля по отношению к основным мировым валютам Банк России осуществлял в 2014 г. значительные объемы валютных интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса национальной валюты. В рамках мер по дальнейшему повышению гибкости курсообразования Банк России 13.01.2014 г. снизил объем целевых валютных интервенций с 60 млн долл. США в день до нуля и величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., с 400 до 350 млн долл. США. С 03.03.2014 г. в связи с обострением внешнеполитической ситуации, спровоцировавшим резкое ослабление рубля, которое могло создать угрозы для устойчивости внутренних финансовых рынков, Банк России в целях стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке повысил величину накопленных интервенций до 1,5 млрд долл. США. Прочие параметры механизма курсовой политики остались неизменными. Временное уменьшение гибкости курсообразования национальной валюты позволило Банку России стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке, в результате чего снизились девальвационные ожидания в экономике и не произошло существенного роста долларизации депозитов. Кроме того, указанная мера способствовала смягчению инфляционных последствий ослабления национальной валюты.

По мере уменьшения волатильности на внутреннем валютном рынке Банк России продолжил постепенное повышение гибкости курсообразования рубля, 22.05.2014 г. и 17.06.2014 г. снизив объем интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса рубля, во внутренних диапазонах операционного интервала суммарно на 200 млн долл. США. В результате корректировок внутри плавающего операционного интервала ширина диапазона, в котором Банк России не совершает валютные интервенции, направленные на сглаживание волатильности обменного курса рубля, увеличилась с 3,1 до 5,1 руб. (с учетом «технического» диапазона). Кроме того, 17.06.2014 г. Банк России уменьшил объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала на 5 коп., до 1 млрд долл. США.

18.08.2014 г. Банк России осуществил симметричное расширение операционного интервала с 7 до 9 руб. С 18.08.2014 г. Банк России кроме расширения операционного интервала установил объемы валютных интервенций, направленных на сглаживание колебаний курса рубля, во внутренних диапазонах операционного интервала равными нулю и снизил объем накопленных валютных интервенций, приводящих к сдвигу его границ, до 350 млн долл. США.

За январь – октябрь 2014 г. объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России составил 70,5 млрд долл. США. Наибольший объем продаж иностранной валюты осуществлялся Банком России в марте и октябре (25,4 и 29,3 млрд долл. США), когда давление на курс рубля было особенно сильным.

Следуя действующему правилу сдвига границ операционного интервала в зависимости от объема совершенных интервенций, они были скорректированы более чем на 7 руб. В результате данных корректировок, а также расширения интервала в августе по состоянию на 31 октября они составили 39,55 и 48,55 руб. для нижней и верхней границ соответственно.

С 05.11.2014 г. Банк России также изменил подход к осуществлению операций на границах операционного интервала, отказавшись от проведения неограниченных по объему валютных интервенций. При достижении рублевой стоимостью бивалютной корзины указанных границ Банк России будет совершать покупки/продажи иностранной валюты в эквиваленте 350 млн долл. США в день, равномерно распределенные в течение торгового времени. Таким образом, дневной объем валютных интервенций не будет превышать 350 млн долл.

США за исключением эпизодов, которые, по оценкам Банка России, могут представлять угрозу для финансовой стабильности: в этом случае возможно совершение дополнительных операций на внутреннем валютном рынке.

6. 2014 г. – по настоящее время. Банк России с 10.11.2014 г. упразднил действовавший ранее механизм курсовой политики и завершил переход к режиму плавающего валютного курса.

Данный режим валютного курса предусматривает, что центральный банк не устанавливает ориентиров, в том числе операционных, для уровня или изменения курса, позволяя курсообразованию происходить под влиянием рыночных факторов. При этом центральный банк оставляет за собой право осуществлять покупки иностранной валюты для пополнения международных резервов либо ее продажи в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.

Падение рубля началось во второй половине 2014 г., когда с июня по декабрь российская валюта обрушилась к доллару в 2,2 раза. Однако с начала февраля 2015 г. рубль развернулся к росту и к маю подорожал к доллару на 30 %. В мае курс доллара несколько раз опускался ниже 49 рублей, однако затем американская валюта вернулась к росту. С середины мая по текущий период курс доллара вырос с 49 руб. до 66 руб.

Плавающий курс национальной валюты действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на нее внешних факторов. Механизм работы «встроенного стабилизатора»: при росте цен на нефть рубль укрепляется, и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет повышения ценовой конкурентоспособности их продукции, которое может способствовать увеличению объемов экспорта, в том числе несырьевого, и стимулировать развитие импортозамещения.

2020 г. стал непростым для экономики всех стран в связи с объявленной пандемией. Изменение курса рубля попало в определенную зависимость не только от изменения динамики цен на нефть, но и от сокращения авиаперелетов, сокращения потребления импортных товаров, панике на рынке. Влияние курсовой динамики на цены искажалось действием мер по самоизоляции: изменился формат торговли, произошел временный сдвиг в структуре спроса населения в пользу товаров первой необходимости, кроме того, особую роль сыграл ажиотажный спрос на иностранную валюту. Ослабление курса привело к ускорению роста цен.

Тем не менее в мае на фоне исчерпания влияния кратковременных эффектов вклад в инфляцию ослабления рубля стал более заметным. Это нашло отражение в повышении годовых темпов роста цен на товары со значительной импортной составляющей в цене. Другим каналом влияния курсовой динамики на инфляцию было увеличение цен экспортного паритета и формирование давления на внутренние цены зерна и продуктов его переработки. Стабилизации рынка способствовали государственные зерновые интервенции, стартовавшие в середине апреля, а также введение (на период с 1 апреля по 30 июня) квоты на экспорт зерна в государства, не являющиеся членами ЕАЭС. Банк России регулярно осуществляет мониторинг взаимосвязи курса рубля и динамики цен с целью корректировки текущих мер валютной политики. Девальвация курса рубля в июле объясняется конвертацией дивидендов и продажей ОФЗ со стороны иностранных инвесторов из-за возросших геополитических рисков.

Основной задачей валютной политики Банка России остается защита и обеспечение устойчивости рубля путем сглаживания резких колебаний его курса, не обусловленных наличием устойчивых экономических тенденций. Динамика курсов доллара США и евро к рублю, представленная в табл. 39, демонстрирует это направление валютной политики.

Таблица 39

В табл. 39 представлены данные по итогам торгов долларами США и евро за рубли на Единой торговой сессии ПАО «Московская биржа». Как уже говорилось ранее, официальный курс устанавливается по итогам торгов с использованием курса ТОМ. Участниками торгов являются российские кредитные и некредитные организации, банки-нерезиденты и другие организации. Порядок проведения торгов и расчетов устанавливается регламентирующими документами, разработанными ПАО «Московской биржей».

Средневзвешенный курс определяется по формуле:

где r – средневзвешенный курс;
Ri – средневзвешенный курс i-й торговой сессии;
Vi – объем торгов на i-й торговой сессии.

Следующий инструмент, которым мы рассмотрим, – платежный баланс.

Платежный баланс РФ представляет собой статистический отчет, в котором отражаются все экономические операции между резидентами и нерезидентами РФ, произошедшие в течение отчетного периода. Данные платежного баланса используются для разработки денежно-кредитной политики государства. Платежный баланс составляется Банком России на основе Федерального закона № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 г., Федерального закона № 282-ФЗ «Об официальном статистическом учете и системе государственной статистики в Российской Федерации» от 29.11.2007 г. и Постановления Правительства Российской Федерации № 1226 «О присоединении Российской Федерации к Специальному стандарту распространения данных Международного валютного фонда (МВФ)» от 26.09.1997 г. Методологической основой платежного баланса является шестое издание «Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6) МВФ. Источниками информации служат отчетные данные о внешнеэкономических операциях резидентов России, поступающие на регулярной основе в Банк России из Минфина России, ФТС России, Росстата, МВД России, МЧС России, Пограничной службы ФСБ России, Минэнерго России, Минтранса России, кредитных организаций, других финансовых организаций, нефинансовых организаций; данные стран-партнеров; собственные данные и система оценок Банка России.

В платежном балансе РФ отражаются:

1. Структурные диспозиции экономики в текущий период, определяющие разные возможности экспорта и импорта товаров, капиталов и услуг.
2. Роль государства в регулировании экономики.
3. Конъюнктурные факторы (внешняя политика, международная конкуренция, инфляция, изменения валютного курса и др.).

Основными факторами, влияющими на стандартные компоненты платежного баланса, являются:

1. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция в рамках внешней торговли и на финансовом рынке.
2. Циклические колебания экономики:
   • рост государственных расходов за пределами страны;
   • милитаризация экономики и военные расходы;
   • усиление международной финансовой взаимозависимости;
   • изменения в международной торговле. Научно-технический рост, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях;
   • влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс.
3. Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс.
4. Чрезвычайные обстоятельства – неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т. д. – отрицательно влияют на платежный баланс.

Платежный баланс России за анализируемый период менялся в зависимости от экономической конъюнктуры рынка (табл. 40).

Таблица 40

Характеристика отдельных показателей обобщенно может быть представлена следующим образом.

Раздел «Счет текущих операций» представляет собой сальдо операций с товарами, услугами, первичными доходами (оплата труда, инвестиционные доходы, рента) и вторичными доходами между резидентами РФ и нерезидентами. Его элементы:

• торговый баланс отражает на сальдовой основе стоимость товаров, право собственности на которые в течение отчетного периода перешло от резидентов к нерезидентам (экспорт) и от нерезидентов к резидентам (импорт);
• баланс услуг представляет собой сальдо операций с услугами между резидентами РФ и нерезидентами. Услуги, предоставленные резидентами нерезидентам (экспорт) и оказанные нерезидентами резидентам (импорт);
• баланс оплаты труда показывает сальдо вознаграждения работников – резидентов, временно занятых в зарубежной экономике, и выплат нерезидентам, работающим в РФ;
• баланс инвестиционных доходов отражает сальдо доходов резидентов РФ, полученных от владения иностранными финансовыми активами (в форме прямых, портфельных и прочих инвестиций) и аналогичных доходов, выплачиваемых нерезидентам, по результатам их инвестирования в экономику РФ;
• баланс ренты отражает сальдо полученных и выплаченных доходов от предоставления в пользование земли и природных ресурсов;
• баланс вторичных доходов представляет собой сальдо по текущим трансфертам между резидентами и нерезидентами.

Раздел «Счет операций с капиталом» включает сальдо приобретения/выбытия непроизведенных нефинансовых активов, а также сальдо операций с капитальными трансфертами между резидентами РФ и нерезидентами. Приобретение/выбытие непроизведенных нефинансовых активов отражает приобретение и продажу активов, не являющихся результатом производства (земля и ее недра) и/или активов нематериального характера, таких как патенты, авторские права, торговые знаки, права в системе «франчайзинга» и т. п.

Раздел «Чистое кредитование (+) / чистое заимствование (–) (сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом)» представляет собой cуммарное значение сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом.

Раздел «Чистое кредитование (+) / чистое заимствование (–) (сальдо финансового счета, кроме резервных активов)» является итоговым сальдо операций с финансовыми обязательствами и активами (кроме резервных) между резидентами РФ.

Чистое приобретение финансовых активов, кроме резервных («+» – рост, «–» – снижение) представляет собой разность между увеличением иностранных активов резидентов и их снижением в результате финансовых операций (без учета операций, связанных с международными резервами).

Чистое принятие обязательств («+» – рост, «–» – снижение) представляет собой разность между увеличением иностранных пассивов резидентов и их снижением в результате финансовых операций.

Раздел «Чистые ошибки и пропуски» – статистическое расхождение, полученное как разница между показателем чистого кредитования/чистого заимствования – сальдо финансового счета платежного баланса (включая изменение резервных активов) и показателем чистого кредитования/чистого заимствования – сальдо счета текущих операций и счета операций с капиталом.

Раздел «Изменение резервных активов» представляет собой сальдо операций с международными резервами, находящимися в распоряжении Банка России и Правительства РФ.

Далее рассмотрим международные резервы РФ к ним относятся высоколиквидные иностранные активы, имеющиеся в распоряжении Банка России и Правительства РФ. При разработке данных о международных резервах РФ за основу берутся термины и определения, содержащиеся в методологических изданиях

Международного валютного фонда (МВФ, Фонд): шестое издание «Руководства по платежному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6) и «Международные резервы и ликвидность в иностранной валюте. Формы предоставления данных: руководящие принципы» (2012).

Международные резервы состоят из средств в иностранной валюте, СДР, резервной позиции в МВФ и монетарного золота.

В категорию средств в иностранной валюте входят наличная иностранная валюта; остатки средств на корреспондентских счетах, включая обезличенные металлические счета в золоте; депозиты с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно (в том числе депозиты в золоте) в иностранных центральных банках, в БМР и кредитных организациях-нерезидентах; долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами; кредиты, предоставленные в рамках сделок обратного РЕПО, и прочие финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно.

Ценные бумаги, полученные в качестве обеспечения по сделкам обратного РЕПО или займов ценных бумаг (полученные в обмен на другие ценные бумаги), не включаются в состав международных резервов. Ценные бумаги, переданные контрагентам в рамках операций займов ценных бумаг, учитываются в составе международных резервов, в то время как ценные бумаги, служащие обеспечением по сделкам РЕПО, исключаются из резервов.

Часть Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ, номинированная в иностранной валюте и размещенная Правительством РФ на счетах в Банке России, которая инвестируется Банком России в иностранные финансовые активы, является составляющей международных резервов РФ.

Финансовые требования Банка России и Правительства РФ к резидентам, выраженные в иностранной валюте, не включаются в состав международных резервов РФ.

Специальные права заимствования (SDR, СДР) – международные резервные активы, эмитированные МВФ и находящиеся на счете РФ в Департаменте СДР Фонда.

Резервная позиция в МВФ представляет собой сумму позиции по резервному траншу (валютной составляющей квоты РФ в Фонде) и требований страны к МВФ в рамках новых соглашений о заимствованиях.

Монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России и Правительству РФ: стандартные золотые слитки и монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящееся в пути и на ответственном хранении, в том числе заграницей.

Операции учитываются на дату валютирования с учетом начисленных процентов.

Пересчет в доллары США осуществляется на основе официальных обменных курсов иностранных валют к российскому рублю и котировок золота, устанавливаемых Банком России и действующих по состоянию на отчетную дату.

Динамика формирования международных резервных активов РФ представлена в табл. 41.

Таблица 41

По объему международных резервов наша страна занимает 5-е место, ее опережают КНР, Япония, Швейцария и страны еврозоны.

РФ осуществляет расчет достаточности международных резервов РФ в соответствии с международными требованиями (табл. 42).

Таблица 42

Основные показатели, которые должны покрываться международными резервами, включают следующие группы:

• финансирование трехмесячного импорта: трехкратная величина среднемесячного импорта товаров и услуг, исчисленного методом скользящей средней из фактических значений за предыдущие 12 месяцев;
• критерий Гвидотти: сумма платежей по внешнему долгу страны (включая процентные платежи) в предстоящие 12 месяцев;
• критерий Редди: сумма трехмесячного импорта и платежей по внешнему долгу в предстоящие 12 месяцев;
• финансирование 20 % обязательств, включаемых в широкую денежную массу – 20 %;
• композитный индикатор МВФ (ARA EM) предложен Международным валютным фондом (МВФ) как основа для оценки достаточности международных резервов стран с развивающимися финансовыми рынками в рамках консультаций по IV статье Устава МВФ. Рассчитывается по следующей формуле 21:

ARA EM = 150 % x (5 % ЭТУ + 5 % M2Х + 30 % ВД + 15 % ДПО), (21)

где ЭТУ – экспорт товаров и услуг за предыдущие 12 месяцев,
M2Х – широкая денежная масса,
ВД – платежи по внешнему долгу в предстоящие 12 месяцев,
ДПО – долгосрочные портфельные обязательства.

Следующий инструмент, который мы рассматриваем, – внешний долг – это суммарные денежные обязательства страны, выражаемые денежной суммой, подлежащей возврату внешним кредиторам на определенную дату, то есть общая задолженность страны по внешним займам и невыплаченным по ним процентам.

Механизм управления государственным внешним долгом включает следующие составные части:

• определение ответственных органов государственной власти;
• увязка заимствований с государственными программами экономического развития;
• законодательное установление и соблюдение годовых лимитов внешних заимствований;
• использование рыночных методов управления внешним долгом.

Мировой опыт реструктуризации внешней задолженности включает следующие основные методы:

1. Списание долга, применяемое обычно при превышении обязательств страны над ее платежеспособностью в обозримом периоде.
2. Секьюритизация, или обмен долга на ценные бумаги страны-должника или третьей страны.
3. Обмен государственного внешнего долга на акции национальных предприятий либо на кредиты конкретным экономическим субъектам.
4. Выкуп долга, предполагающий наличие у страны-должника достаточных валютных резервов для покупки на вторичном рынке своих обязательств.

Россия применяет данные методы в зависимости от приоритетов в управлении государственным внешним долгом с разной степенью активности.

Российский Бюджетный кодекс рассматривает внешний долг как долг, выраженный в иностранной валюте, и этот подход целесообразен для бюджетных целей, поскольку информация, представленная в соответствии с этим подходом, позволяет судить о валютной нагрузке на государственные органы власти, но в этом случае не берется в расчет, является кредитор резидентом или нерезидентом. В руководстве по платежному балансу, принятом Международным валютным фондом, внешний долг определяется как долг перед нерезидентами.

Таким образом, валютный государственный долг (внешний государственный долг в бюджетной методологии) отличается от внешнего долга платежного баланса на рублевую задолженность перед нерезидентами, которая присутствует в платежном балансе, и валютную задолженность перед резидентами, которая присутствует во внешнем долге по бюджетной методологии.

После распада СССР в конце 1991 г. России пришлось взять на себя долговые обязательства перед иностранными кредиторами. В итоге внешний долг увеличился с 29 млрд долл. в 1985 г. до 98 млрд долл. в 1992 г.

За четыре дня до подписания в декабре 1991 г. в Минске так называемого «беловежского» соглашения, в соответствии с которым СССР официально прекратил свое существование, восемь из пятнадцати союзных республик подписали «Договор о правопреемстве в отношении внешнего государственного долга и активов Союза ССР».

Согласно этому договору, первоначально доля России как в зарубежных активах, так и во внешнем долге Советского Союза составляла лишь 61,34 %. Однако спустя два года Россия, подписав соответствующие двусторонние соглашения, взяла на себя активы и обязательства всех остальных республик бывшего СССР. Основные кредиторы государства были объединены в два клуба: Парижский клуб, в котором все вопросы решаются, исходя из политической точки зрения, в отличие от чисто коммерческого подхода участников Лондонского клуба, куда входят в основном зарубежные банки-кредиторы. Решением правительства полномочия по обслуживанию внешнего долга и централизованных внешнеэкономических операций РФ были переданы «Внешэкономбанку» (ВЭБ) как специализированному государственному банку РФ.

Переговоры России с Лондонским клубом по долговой проблеме начались еще в декабре 1991 г., когда было согласовано введение механизма шестимесячных отсрочек. С декабря 1992 г. Россия вела переговоры о долгосрочной реструктуризации долгов СССР коммерческим банкам. Первоначально процессу переговоров препятствовала позиция банков-кредиторов, настаивавших на отказе России от государственного иммунитета (это означало, что взыскания кредиторов могли быть обращены на активы СССР или России за рубежом). Осенью 1994 г. на сессии МВФ в Мадриде стороны нашли компромисс, договорившись, что должником перед Лондонским клубом будет выступать «Внешэкономбанк».

На время переговоров банки-кредиторы предоставляли «Внешэкономбанку» отсрочки платежей (так называемые ролловеры). Всего в рамках Лондонского клуба был предоставлен 21 ролловер.

В 1995 г. во Франкфурте-на-Майне Правительство РФ и члены Банковского консультативного комитета Лондонского клуба подписали Меморандум «О согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР» на общую сумму 32,3 млрд долл., включая проценты сроком на 25 лет с семилетним льготным периодом. Ответчиком по долгу был определен «Внешэкономбанк». Было решено реструктурировать весь долг вне зависимости от даты погашения и сделать разбивку по невыплаченным процентам: отдельно за 1991–1992 гг., за 1993–1995 гг., за 1996–1997 гг.

После этого «Внешэкономбанк» подготовил и разослал 400 банкамкредиторам финансовые условия урегулирования задолженности перед Лондонским клубом, а это около 27 тысяч отдельных долговых требований в 15 валютах (сложность и масштабность сделки не имеют равных в двадцатилетней истории клуба). По состоянию на 03.10.1997 г. объем выверенной и подтвержденной в официальных протоколах задолженности составил 21,9 млрд долл., или более 91 % требований, заявленных кредиторами.

Помимо долгов бывшего СССР, с 1991 г. Российская Федерация произвела собственные внешние заимствования на сумму 77,1 млрд долл.

Такая активная политика на рынке внешних заимствований была обусловлена в первую очередь проводимой в этот период жесткой денежно-кредитной политикой. В соответствии с ней объем денежной массы в экономике сохранялся неизменным, и поэтому использовались только не эмиссионные источники финансирования бюджетного дефицита. Следует отметить, что в период с 1992 по 1998 г. дефицит федерального бюджета был очень значителен и составлял не менее 18 % от расходов. Общий объем бюджетного дефицита за 1992–1998 гг. превысил 1,3 трлн руб. в ценах 1998 г. Внешние заимствования были предоставлены России международными финансовыми организациями (МВФ, МБРР, ЕБРР), иностранными государствами (Германией, США, Францией) и частными иностранными компаниями. Часть валютных кредитов была получена от Банка России за счет сокращения его золотовалютных резервов. Помимо этого, Министерство финансов РФ выпустило и разместило несколько траншей еврооблигаций и облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

В 1996 г. Россия вышла на рынок еврооблигаций и впервые с 1917 г. заняла деньги на рынке у частных инвесторов, а не у государств под обещания реформ в экономической системе. За период с 1996 по 2000 г. было выпущено одиннадцать траншей внешних облигационных займов (включая переоформленную задолженность Лондонскому клубу), большая часть займов со сроком погашения 5–10 лет, то есть это фактически краткосрочные займы.

В сентябре 1997 г. была завершена выверка задолженности – при участии аудиторской фирмы Ernst&Young подписаны протоколы выверки с 423 отдельными кредиторами.

Главным итогом работы по переоформлению задолженности РФ перед Лондонским клубом (ее размер на момент завершения выверки составил более 33 млрд долл.) явилось подписание 06.10.1997 г. между ВЭБ, с одной стороны, и Банковским консультативным комитетом Лондонского клуба – с другой, пакета документов о долгосрочной реструктуризации. Основные результаты переоформления можно суммировать следующим образом. Основная часть долга (24 млрд долл.) переоформлена в синдицированный кредит сроком на 25 лет, агентом по которому выступил Банк Америки. Под него были выпущены долговые инструменты PRIN со сроком погашения до 02.12.2020 г. с амортизацией основной суммы и выплатой процентов дважды в год (июнь и декабрь) за исключением первых 7 лет (льготный период), в течение которых предусматривались только платежи по процентам. Для урегулирования процентной задолженности перед

Лондонским клубом был осуществлен выпуск процентных облигаций (Interest Accrual Notes, IAN) на сумму свыше 6 млрд долл. Эмитентом облигаций выступил «Внешэкономбанк» (выпуск произведен без регистрации проспекта эмиссии, с правом обращения в РФ и за ее пределами), а агентом по их обслуживанию – «Чейз Манхэттен Бэнк». Срок погашения облигаций – 20 лет (до 02.12.2015 г.) с амортизацией основной суммы и выплатой процентов дважды в год (июнь и декабрь) за исключением первых 7 лет (льготный период), в течение которых выплачиваются только проценты по ставке LIBOR + (13/16)% годовых.

Сумма задолженности РФ по обязательствам бывшего СССР перед странами – участницами Парижского клуба кредиторов по состоянию на 01.07.2001 г. оценивалась в 42,9 млрд долл. США. Из них 29,2 млрд долл. США переоформлено в рамках Многосторонних меморандумов от 02.04.1993 г., от 04.06.994 г., 03.06.1995 г. и 29.04.1996 г. В рамках Многостороннего меморандума, подписанного 01.08.1999 г. Министерством финансов РФ с участием «Внешэкономбанка», была практически завершена работа по реструктуризации официальной задолженности бывшего СССР со сроками платежей в 1999–2000 гг., а также просроченных с августа 1998 г.

Коммерческая задолженность бывшего СССР, образовавшаяся в результате неоплаты поставок товаров и оказанных услуг по контрактам советских внешнеторговых организаций, заключенным с иностранными фирмамипоставщиками до 04.01.1992 г., оценивается примерно в 4 млрд долл. США (без учета просроченных процентов), в том числе на учете во «Внешэкономбанке» – около 1,8 млрд долл. США. Проблема затрагивает интересы порядка 3 тыс. кредиторов. Основную часть из них составляют компании и предприятия из большинства развитых стран мира, на долю которых приходится 2/3 суммы задолженности (оставшаяся часть долга выкуплена банками и финансовыми институтами, в том числе входящими в Лондонский клуб). В рамках выполнения агентских функций «Внешэкономбанком» продолжается работа по определению объемов коммерческих обязательств бывшего СССР, подлежащих переоформлению, а также оценке соответствия требований кредиторов критериям Заявления Правительства РФ от 01.10.1994 г. Выверка задолженности осуществлялась при посредничестве 14 действующих в различных странах клубов кредиторов, наиболее крупными из которых являются Цюрих, Гамбург, Лондон, Париж, Копенгаген, Хельсинки, Прага, Рим, Токио.

На 01.01.1992 г. советские долги составляли 98 млрд долл. Сроки возврата этих долгов были крайне неудачными: примерно две трети приходилось на период 1992–1995 гг., из них более чем половина – на 1992–1993 гг. В 1992–1993 гг. выплаты по этим кредитам должны были составить 20 млрд долл., в 1994 г. – 224 Международные валютно-кредитные отношения 13 млрд долл. Выплатить их было невозможно. И 19.11.1991 г. был объявлен дефолт по долгам СССР. Соответственно, в дефолте по ним оказалась и Россия как наследник всех активов и долгов СССР.

В апреле 1996 г. с Парижским клубом была согласована всеобъемлющая реструктуризация задолженности, охватывающая 38 млрд долл. Из этой суммы 45 % будет выплачено в течение 25 лет, а оставшиеся 55 %, включающие краткосрочные долги Парижскому клубу, будут выплачиваться в течение 21 года.

Неструктурированная капитальная сумма долга выплачивается ежегодно возрастающими частями, начиная с 2002 г.

В августе 2006 г. Россия досрочно рассчиталась по советским обязательствам перед членами Парижского клуба. Все выплаты Парижскому клубу производятся из стабилизационного фонда. Возврат долга сберег для России 7,7 млрд долларов.

05.08.1992 г. МВФ предоставил России в рамках договоренности о кредите «стэнд-бай» валютные средства в счет первой кредитной доли, при использовании которой он требует от страны-наемщицы выполнения сравнительно мягких условий. Основанием для предоставления этого кредитного транша послужило соглашение между российским правительством и МВФ, достигнутое 05.07.1992 г. и получившее одобрение «Семерки» на саммите в Мюнхене 06–08.07.1992 г. Кредитная линия была открыта на сумму 719 млн СДР (1,04 млрд долл.) из 7,5 % годовых со сроком расходования на протяжении пяти месяцев. Соответствующие средства использовались для пополнения валютных резервов, осуществления платежей по внешнему долгу и интервенции на валютном рынке. Однако последующие транши резервного кредита Россия в 1992 г. не получила. Не были выделены и средства (6 млрд долл.), предназначенные для фонда стабилизации рубля. Таким образом, наиболее ценный компонент пакета финансовой помощи – несвязанные валютные средства, которые власти могли бы свободно использовать для проведения экономических реформ и макроэкономического регулирования, – остался практически нереализованным.

МВФ объяснил отказ предоставить России в 1992 г. обещанный резервный кредит тем, что российское правительство уклонилось от выполнения согласованной с ним стабилизационной программы, что политика властей привела к срыву достигнутого в июле 1992 г. соглашения: объем ВВП уменьшился в 1992 г. на 14,5 %; дефицит федерального бюджета вместо запланированного уровня в 5 % ВВП достиг (по методологии МВФ) 22,4 %; темп инфляции возрос, составил в 1992 г. в среднем 20,5 % в месяц. Основную причину роста инфляции МВФ видел в расширении кредитов Банка России, возраставших на 20 % ежемесячно.

Важная роль отводилась МВФ и в рамках второго пакета помощи России объемом 43,4 млрд долл., который был принят на встрече министров иностранных дел и финансов «Семерки» (Токио, 14–15.04.1993 г.) и подтвержден на ее годичном совещании на высшем уровне в Токио 07–09.07.1993 г.

После валютных потрясений осени 1994 г., последним из которых стал «черный вторник» 11.10.1994 г., руководство России взяло курс на резкое ужесточение финансовой и денежно-кредитной политики, а главной макроэкономической целью стало подавление инфляции.

Результатом этого стало предоставление Фондом России 11.04.1995 г. первого стандартного полномасштабного кредита «стэнд-бай» в объеме квоты страны в МВФ.

В 1998 г. экономическая ситуация в России резко ухудшилась в связи с падением на мировых рынках цен на энергоносители, в первую очередь на нефть и газ, а также сырье и продукцию первичного передела. В результате этого платежный баланс по счету текущих операций превратился в первом полугодии 1998 г. из активного в пассивный с дефицитом в размере 5,1 млрд долл. Он привел к массированному сбросу иностранными инвесторами принадлежавших им российских ценных бумаг. Для того чтобы добиться уравновешивания государственного бюджета и предотвратить девальвацию рубля, правительство разработало антикризисную программу и обратилось к МВФ с предоставлением срочной масштабной финансовой помощи. О достижении этого соглашения было объявлено 13 июля 1998 г.

Помимо кредитов МВФ, ВБ согласился предоставить во втором полугодии 1998 г., с учетом ранее согласованных объемов, 1,7 млрд долл., а в 1998 г. (вторая половина) – 1999 г. в общей сложности – 6,0 млрд долл. Наконец, правительство Японии пообещало предоставить России заем на сумму 1,5 млрд долл. в виде дополнения к займам МБРР.

Договоренность о кредитном пакете МВФ предусматривала, что вся сумма, включая неиспользованные средства кредита 1996–1999 гг., будет представлена России четырьмя траншами: 20 июля, 15 сентября, 15 декабря 1998 г. и 15.02.1999 г. Жизнь показала, что предоставленный в срочном порядке кредит МВФ уже не смог спасти положения ни на рынке государственных ценных бумаг, ни на валютном рынке. В результате 17.08.1998 г. российские власти были вынуждены принять решение о фактическом объявлении дефолта по внутреннему государственному долгу (в части, касающейся ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31.12.1999 г.), установлении 90-дневного моратория на платежи по иностранным финансовым обязательствам коммерческих банков и осуществлении мероприятий в валютной области, которые в конечном счете привели к четырехкратной девальвации рубля по отношению к доллару и другим иностранным валютам.

События, связанные со срывом российской антикризисной программы 1998 г. и правительственным решением 17.08.1998 г., стали чувствительным ударом по престижу МВФ. Политика МВФ по отношению к России оказалась под огнем критики, в особенности в кругах республиканской партии и ее сторонников в США.

В общем итоге за период 1992–1999 гг. МВФ одобрил семь договоренностей о предоставлении валютных кредитов России (кредитный пакет, одобренный 20.07.1998 г., рассматривается как единая договоренность) на общую сумму 25,8 млрд СДР, или 36,6 млрд долл.

Однако в связи с тем, что после 17.08.1998 г. предоставление средств в рамках договоренностей о расширенном кредите 1996 г. и кредитном пакете 1998 г. было прекращено, а сами эти договоренности утратили силу: фактически по сентябрь 1999 г., то есть с учетом июльского 1999 г. транша в размере 640 млн долл., из этой суммы были использованы лишь 22,0 млрд долл. Кроме того, Россия полностью израсходовала свою резервную позицию в МВФ в размере примерно 1,4 млрд долл.

Рост цен на энергоресурсы с 2002 г. позволили России уже в 2005 г. погасить свою задолженность перед фондом. Задолженность по еврооблигациям на 01.07.2003 г. составляла 36,2 млрд долл. Большую часть из них составляет задолженность России перед Лондонским клубом, переоформленная в 2000 г. в 30-летние еврооблигации.

Есть еще один вид долговых обязательств России, которые занимают промежуточное положение, – облигации внутреннего валютного займа. По происхождению они относятся к внутреннему долгу, но, как правило, рассматриваются вместе с внешними долгами. Это старейшие российские облигации, выпущенные еще в 1993 г. в счет погашения задолженности «Внешэкономбанка» СССР перед юридическими лицами-резидентами.

Среди заложенных в бюджет платежей по валютным обязательствам ОВВЗ имеют наименьший приоритет (в бюджет также заложены процентные платежи по еврооблигациям). Этот долг является внутренним (по рублевым внутренним долгам дефолт уже состоялся) и тянется с советских времен. В 1999–2003 гг. явственно прослеживалась линия Минфина на дифференцированное отношение к долговым обязательствам России и бывшего СССР.

Реструктуризация и списание части долга имеют достаточно распространенную практику при решении долговых проблем странами Лондонского клуба.

Кроме того, статус долговых обязательств (взятые на себя обязательства третьей страны – СССР) и, наконец, собственное членство в клубе кредиторов дают России основания рассчитывать на успешную реструктуризацию задолженности.

В то же время, принимая во внимания имеющуюся практику, не следует рассчитывать на скорое и простое решение этой проблемы.

Изменение структуры внешнего долга РФ за последние годы представлено в табл. 43.

Политическая и макроэкономическая стабилизация, проведение взвешенной валютной политики позволяют России укреплять национальную валюту, своевременно обслуживать государственные внешние обязательства, продолжать накопление официальных валютных резервов, приобретать все новые позиции в мировом внешнеторговом обороте, увеличивая долю экспортноимпортных операций. Но безусловно, все внешние и внутренние факторы, влияющие на экономические процессы страны, по-прежнему оказывают серьезное воздействие на структуру и объемы внешней задолженности.

Таблица 43

Таблица 43. продолжение

Организация валютного контроля в РФ

Валютный контроль – контроль органов и агентов валютного контроля за соблюдением законодательства при проведении валютных операций. Валютный контроль большинства стран распространяется на все виды валютных операций, но, как правило, особо жестко регламентируются вопросы внешнеторговой деятельности и движения капитала.

Рассмотрим некоторые теоретические аспекты внешнеторговой деятельности, вопросы движения капитала рассматриваются в других главах учебника.

Внешнеторговый договор купли-продажи (контракт) – соглашение между двумя или несколькими сторонами, имеющее предметом внешнеэкономические операции.

Признак и внешнеторгового контракта:

• одним из контрагентов по сделке выступает юридическое или физическое лицо иностранного государства;
• при исполнении договора товар, как правило, пересекает территорию одного или нескольких государств;
• договор подписывается уполномоченными лицами, их подписи скрепляются печатями.

Функции контракта:

• юридически закрепляет отношения между сторонами, придавая им характер обязательств, выполнение которых защищено законом;
• определяет порядок, последовательность и способы совершения сделок партнеров;
• предусматривает меры по обеспечению выполнения обязательств сторонами.

Дадим характеристику основных разделов внешнеторгового контракта:

1. Определение сторон (наименование, номер контракта, дата и место заключения, фирменное наименование сторон, правовое положение, место нахождения).
2. Предмет контракта (действие или совокупность действий, определяющих тип и характер условий заключаемой сделки).
3. Базисные условия контракта (определяется, кто несет расходы, связанные с транспортировкой товара от экспортера к импортеру; эти условия основаны на международной торговой практике и торговых обычаях и отражены в правилах «Инкотермс»).
4. Срок и дата поставки (момент, когда продавец обязан передавать товар в собственность покупателю или по его поручению лицу, действующему от его имени).
5. Количество товара (указывается единица измерения и определяется порядок установления количества).
6. Качество товара (совокупность свойств, определяющих пригодность товара для использования его по назначению).
7. Цена и общая стоимость контракта (указывается единица измерения, за которую устанавливается цена, валюта цены, способы фиксации и уровень цены, а также скидки).
8. Условия платежей (подробнейшее изложение порядка взаимных расчетов).
9. Упаковка и маркировка (описываются требования к внешней и внутренней упаковке товара, а также оговаривается условие: переходит ли упаковка в собственность покупателя и включается ли ее стоимость в цену товара).
10. Гарантии (объемы гарантий, их срок, обязанности продавца, случаи, на которые гарантии не распространяются).
11. Порядок отгрузки, сдача-приемка, рекламации.
12. Штрафные санкции и возмещение убытков.
13. Страхование (предмет страхования, перечень рисков, страхователь).
14. Форс-мажорные обстоятельства (оговорка об обстоятельствах непреодолимой силы).
15. Арбитражные и судебные разбирательства споров (порядок и срок разрешения споров).
16. Прочие условия.

Раздел 7 внешнеторгового контракта связан с выполнением валютных условий, а раздел 8 – с выполнением финансовых условий по контракту.

К валютным условиям контракта относятся:

• определение валюты цены и способа определения цены;
• определение валюты платежа;
• установление курса пересчета при несовпадении валюты цены и валюты платежа, определение вида защитных оговорок.

На выбор валюты цены влияют следующие факторы:

• практикуемые на международном рынке условия реализации товара;
• условия, принятые для торговли биржевыми товарами;
• состояния конъюнктуры на конкретном товарном рынке;
• межправительственные соглашения;
• законодательства ряда стран;
• взаимоотношения между конкретными предприятиями.

Структура цены во внешнеторговой сделке устанавливается исходя из типовых условий поставок, оговоренных в правилах «Инкотермс». Во избежание споров Международная торговая палата в 1936 г. впервые опубликовала сборник международных правил интерпретации торговых терминов – «Инкотермс-36».

Изменения в «Инкотермс» вносились в 1953, 1967, 1976, 1980, 1990, 2000 г., и последние – в 2020 г. (табл. 44).

Таблица 44

Контрактная цена товара может не соответствовать внутренней цене товара.

Для пересчета последней используются поправки и скидки. Среди поправок наиболее важны:

1. Поправка на технико-экономические параметры.
2. Поправка на комплектацию.
3. Поправка по срокам поставки (инфляционная).
4. Поправка на условие платежа.
5. Поправка на количество.

Скидки:

1. Количественные скидки (производятся, если была сделана поправка на увеличение количества товара, так как ведут к уменьшению издержек производства).
2. Бонусные скидки (представляются оптовым постоянным клиентам).
3. Скидки сконто (представляются за оплату наличными и за досрочное окончание платежей).
4. Временные скидки (сезонные) (скидки для потребителей, совершающих несезонные покупки).
5. Специальные скидки (предоставляются постоянным покупателям).

Валюта платежа может не совпадать с валютой цены. Тогда стороны выбирают определенный тип защитных оговорок, чтобы избежать убытков от колебаний валютных курсов (п. 1.1).

Важное место при заключении внешнеторгового контракта занимают и финансовые условия, которые включают в себя:

1. Виды и условия расчетов.
2. Формы и инструменты международных расчетов.
3. Документы, применяемые во внешнеторговых операциях.

Рассмотрим каждое условие отдельно.

1. По внешнеторговым операциям выделяются следующие виды и условия расчетов:

Расчеты в наличной форме – оплата торговой сделки против получения товарораспорядительных и других документов. Такие платежи производятся крайне редко и по мелким сделкам, могут осуществляться через банки в различных формах (аккредитивной, инкассовой, чеком и т. д.). Наличный платеж импортером может быть произведен:

а) против передачи товарных и других документов экспортером в банке своей страны;
б) по получении импортером от экспортера извещения о готовности товара к отгрузке;
в) против акта о приемке импортером товара в стране экспортера или в стране импортера;
г) против передачи товарных и других документов в банке страны импортера, где открыт аккредитив, и т. д.

Наиболее выгодным для экспортера является условие, что платеж производится сразу же после подписания контракта. В то же время импортеру больше подходит условие, что оплата производится после прибытия товара в страну импортера и составления акта о его качественном состоянии. Весьма выгодным для экспортеров является условие получения аванса или предоплаты, составляющей до 100 % стоимости экспортного контракта.

Оценивая в целом эффективность наличной формы платежей, следует отметить, что она предпочтительнее для отечественных организаций, когда они выступают как экспортеры, поскольку эта форма обеспечивает быстрое получение денежных средств за проданный товар (услуги). Для отечественных импортеров наличные платежи менее выгодны по сравнению, например, с условием рассрочки платежа (1–2 месяца) или получением длительного кредита на льготных условиях.

Расчеты в безналичной форме оформляются путем списания суммы платежа со счета импортера на счет экспортера в ­каком-либо банке, проводятся с использованием различных форм и инструментов международных расчетов.

Расчеты в кредит, когда платеж производится до (или после) получения товарораспорядительных и других документов.

В первом случае кредитором является импортер, который выдал аванс экспортеру, то есть оплатил часть предстоящей поставки (а может, и целиком), но еще не имеет товарораспорядительные и другие документы. Это условие применяется, когда импортер крайне заинтересован в поставке ему товара или же это предусмотрено сложившейся практикой международной торговли.

Во втором случае кредитором является экспортер. При этом он крайне заинтересован в сбыте товара (рынок экспортера), поскольку этого товара на рынке много, и экспортер, стремясь обойти конкурентов, предоставляет импортеру более выгодные условия.

Во внешнеторговых сделках кредитные операции получили очень широкое развитие, и можно сказать, что ни одна крупная операция не обходится без кредита в той или иной форме.

Расчеты в кредит могут классифицироваться по разным критериям, представленным в табл. 45.

Таблица 45

Смешанные виды расчетов получили широкое распространение в экспортноимпортных сделках по машинам, оборудованию и другим видам готовых высокотехнологичных изделий. При продаже такой продукции, в соответствии со сложившейся мировой практикой, которой придерживаются отечественные организации, импортер через определенное время после подписания контракта (или в ­какое-то другое оговоренное время) переводит аванс экспортеру (или платит наличными против выставленных экспортером согласованных документов), а на остальную сумму контракта экспортер предоставляет импортеру кредит.

Могут быть и другие комбинации, включающие платежи наличными и в кредит.

В практике международной торговли сложились определенные правила, которых придерживаются российские организации: продовольствие, ширпотреб, сырье, топливо, как правило, продаются и покупаются на условиях наличного платежа, а дорогостоящие товары и с длительным сроком эксплуатации, то есть машины, оборудование, комплектные поставки, на условиях кредита, причем могут применяться различные формы кредитов (банковские, межгосударственные, коммерческие и др.).

2. К формам международных расчетов относятся:

• документарный аккредитив;
• документарное инкассо;
• банковский перевод.

Инструментами расчетов принято считать расчеты с помощью векселей и чеков.

3. Доку менты, применяемые во внешнеторговых операциях, делятся на следующие группы.

1) Технические документы нужны при поставках оборудования и технических потребительских товаров длительного пользования:

• паспорт;
• формуляры и описания изделий;
• чертежи;
• инструкции по монтажу, установке, управлению и ремонту.

2) Товаросопроводительные документы содержат сведения о качестве товара, особенностях его упаковки и транспортировки:

• сертификат качества – документ-свидетельство, удостоверяющее качество фактически поставленного товара и его соответствие условиям контракта;
• отгрузочная спецификация – документ, который содержит перечень всех видов и сортов товаров, входящих в данную партию;
• упаковочный лист – документ, содержащий перечень всех видов и сортов товара, находящихся в каждом товарном месте (ящике, коробке, контейнере); необходим обычно, когда в одной упаковке содержатся разные по ассортименту товары;
• комплектовочная ведомость.

3) Транспортные документы выписываются грузоперевозчиком в удостоверение того, что товар принят им к перевозке. При планировании отправки груза и выборе вида транспорта сторонам следует учитывать следующие факторы: вид груза, расстояние и маршрут перевозки, фактор времени, стоимость перевозки. Виды документов применяются в зависимости от того, каким способом транспорта осуществляется перевозка:

• железнодорожная накладная внутреннего сообщения;
• международная железнодорожная накладная – документарное оформление договора между грузоотправителем и администрацией железной дороги;
• багажная квитанция;
• накладная автотранспортного, речного или воздушного сообщения;
• коносамент – документ, выдаваемый судовладельцем грузоотправителю в удостоверение принятия груза к перевозке морским (речным) путем на судах регулярных линий;
• прочие транспортные документы.

4) Расчетные документы дают стоимостную и количественную характеристику товара:

• коммерческий счет – содержит требование продавца к покупателю об уплате указанной в нем суммы причитающегося платежа за поставленный товар. Выписывается в большом количестве экземпляров;
• счет-фактура – выписывается обычно после окончательной приемки товара покупателем, кроме основного назначения, может использоваться также в качестве накладной, направляемой вместе с товаром;
• предварительный счет – выписывается, когда приемка товара производится в стране назначения или при частичных поставках;
• платежные требования за отгруженный товар;
• прочие расчетные документы.

Международные расчеты могут сопровождаться оформлением гарантий (безусловное обязательство) и поручительств (условное обязательство) для снижения различных видов рисков при проведении экспортно-импортных операций.

Перейдем к рассмотрению организации валютного контроля в России.

Являясь составной частью валютной политики государства, валютный контроль нацелен на организацию контроля и надзора за соблюдением законодательства в сфере валютных и внешнеторговых операций. Согласно Федеральному закону № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 г., валютный контроль в РФ осуществляется Правительством РФ, органами и агентами валютного контроля.

Правительство РФ обеспечивает координацию деятельности в области валютного контроля федеральных органов исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля, а также их взаимодействия с Банком России.

Правительство РФ определяет взаимодействие профессиональных участников рынка ценных бумаг, не являющихся уполномоченными банками, и таможенных органов как агентов валютного контроля с Банком России. Органами валютного контроля в РФ являются Банк России, федеральный орган (федеральные органы) исполнительной власти, уполномоченный (уполномоченные) Правительством РФ.

Контроль за осуществлением валютных операций кредитными организациями и некредитными финансовыми организациями осуществляет Банк России.

Контроль за осуществлением валютных операций резидентами и нерезидентами, не являющимися кредитными организациями и некредитными финансовыми организациями, осуществляют в пределах своей компетенции федеральные органы исполнительной власти, являющиеся органами валютного контроля, и агенты валютного контроля. Например, такими полномочиями наделена Федеральная налоговая служба РФ, Федеральная таможенная служба РФ.

Агентами валютного контроля в рамках действующего законодательства являются уполномоченные банки и не являющиеся уполномоченными банками профессиональные участники рынка ценных бумаг, а также государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)».

Указание ЦБ РФ № 500-У «Об усилении валютного контроля со стороны уполномоченных банков за правомерностью осуществления их клиентами валютных операций и о порядке применения мер воздействия к уполномоченным банкам за нарушения валютного законодательства» от 12.02.1999 г. устанавливает следующий порядок применения мер воздействия к уполномоченным банкам, нарушившим валютное законодательство:

1. За проведение валютных операций клиентов без обосновывающих документов к уполномоченному банку может быть применена мера воздействия в виде ограничения проведения операции купли-продажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах.

2. Ограничение проведения уполномоченным банком операции куплипродажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах может состоять из ограничений на следующие операции, применяемых как по отдельности, так и вместе:

а) ограничение права совершать сделки по купле иностранной валюты от своего имени и за свой счет;
б) ограничение права совершать сделки по продаже иностранной валюты от своего имени и за свой счет;
в) ограничение права совершать сделки по купле иностранной валюты по поручению своих клиентов (включая кредитные организации);
г) ограничение права совершать сделки по продаже иностранной валюты по поручению своих клиентов (включая кредитные организации).

3. Ограничение проведения операции купли-продажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах на биржевом и внебиржевом валютном рынке может быть введено сроком до шести месяцев в зависимости от характера нарушения, совершенного уполномоченным банком.

4. Ограничение проведения операции купли-продажи иностранной валюты в наличной и безналичной формах вводится Банком России либо его территориальным учреждением.

5. В случае неоднократного применения к уполномоченному банку указанных мер Банк России вправе отозвать у уполномоченного банка лицензию на осуществление банковских операций. Территориальное учреждение Банка России вправе направить ходатайство об отзыве у уполномоченного банка лицензии, если в течение последних 12 месяцев к нему два и более раз применялись меры воздействия со стороны Банка России.

Ст. 23 закона «О валютном регулировании и валютном контроле» установлены права и обязанности органов и агентов валютного контроля (табл. 46), а ст. 24 – права и обязанности резидентов и нерезидентов (табл. 47).

Резиденты и нерезиденты, нарушившие положения актов валютного законодательства РФ и актов органов валютного регулирования, несут ответственность в соответствии с законодательством РФ.

До 2018 г. Банк России устанавливал порядок представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам документов и информации при осуществлении валютных операций, порядок учета валютных операций и порядок оформления резидентами в уполномоченных банках паспорта сделки при осуществлении валютных операций. Паспорт сделки являлся основным документом валютного контроля.

С 01.01.2018 г. вступила в силу новая Инструкция Банка России № 181-И «О порядке представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации при осуществлении валютных операций, о единых формах учета и отчетности по валютным операциям, порядке и сроках их представления» от 16.08.2017 г. При этом были установлены новые объем и правила передачи уполномоченными банками информации в ФТС России и ФНС России для выполнения ими функций органов валютного контроля. Речь идет о договорах, принятых на учет, обслуживание; о снятых с учета договорах. Также предоставляются данные о внесении изменений в сведения. Данные направляются в электронном виде. Закреплены требования к формируемым файлам.

Таблица 46

Таблица 47

Были сформированы единообразные требования, включающие:

• порядок представления резидентами и нерезидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и информации при осуществлении валютных операций. Единые формы учета и отчетности по валютным операциям;
• порядок учета договоров, представления резидентом подтверждающих документов по договору, принятому на учет уполномоченным банком, формирования и ведения ведомости банковского контроля по договору, принятому на учет уполномоченным банком, перевода на обслуживание договора, принятого на учет уполномоченным банком, в другой уполномоченный банк;
• взаимодействие резидентов (нерезидентов) с уполномоченными банками при представлении документов и информации; осуществление уполномоченными банками проверки представленных резидентами (нерезидентами) документов и информации; формирование досье валютного контроля.

Объектами валютного контроля являются следующие договоры, заключенные между резидентами и нерезидентами, которые предусматривают осуществление расчетов через счета резидентов, открытые в уполномоченных банках, и (или) через счета резидентов, открытые в банках за пределами территории РФ:

• договоры, в том числе агентские договоры, договоры комиссии, договоры поручения, предусматривающие при осуществлении внешнеторговой деятельности вывоз с территории РФ или ввоз на территорию РФ товаров, за исключением вывоза (ввоза) ценных бумаг в документарной форме;
• договоры, предусматривающие продажу (приобретение) и (или) оказание услуг, связанных с продажей (приобретением), на территории РФ (за пределами территории РФ) горюче-смазочных материалов (бункерного топлива), продовольствия, материально-технических запасов и иных товаров (за исключением запасных частей и оборудования), необходимых для обеспечения эксплуатации и технического обслуживания транспортных средств независимо от их вида и назначения в пути следования или в пунктах промежуточной остановки либо стоянки;
• договоры, в том числе агентские договоры, договоры комиссии, договоры поручения, предусматривающие выполнение работ, оказание услуг, передачу информации и результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них;
• договоры, предусматривающие передачу движимого и (или) недвижимого имущества по договору аренды, договоры финансовой аренды (лизинга);
• договоры, предметом которых является получение или предоставление денежных средств в виде кредита (займа), возврат денежных средств по кредитному договору (договору займа), а также осуществление иных валютных операций, связанных с получением, предоставлением, возвратом денежных средств в виде кредита (займа) (за исключением договоров (контрактов (соглашений), признаваемых законодательством РФ займом или приравненных к займу).

Сумма обязательств по контрактам (кредитным договорам) должна быть равна или превышать эквивалент:

• для импортных контрактов или кредитных договоров – 3 млн руб.;
• для экспортных контрактов – 6 млн руб.

В 2019 г. значимые изменения в сфере валютного регулирования и валютного контроля внес Федеральный закон № 265-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон “О валютном регулировании и валютном контроле” в части либерализации ограничений на совершение валютных операций резидентами с использованием счетов (вкладов), открытых в банках, расположенных за пределами территории Российской Федерации, и репатриации денежных средств» от 02.08.2019 г. Данный документ вступил в силу с 01.01.2020 г., за исключением отдельных положений.

С 01.01.2020 г. на счета резидентов в иностранных банках могут быть зачислены денежные средства в результате операций, обобщенных в табл. 48.

Таблица 48

В отдельных случаях отменены требования о предоставлении ежегодных отчетов по иностранным счетам.

С 01.01.2020 г. физическое лицо – резидент вправе не представлять налоговым органам отчет о движении денежных средств по иностранному счету, если одновременно выполняются следующие условия:

– счет открыт в банке, расположенном на территории государства – члена ОЭСР или ФАТФ, и это государство осуществляет обмен информацией с РФ в автоматическом режиме;

– общая сумма денежных средств, зачисленных на счет (списанных со счета) за отчетный год не превышает 600 000 руб. или сумму в иностранной валюте, эквивалентную 600 000 руб., либо остаток денежных средств на счете по состоянию на конец отчетного года не превышает 600 000 руб. или сумму в иностранной валюте, эквивалентную 600 000 руб., если в течение отчетного года зачисление денежных средств на счет не осуществлялось.

Для счетов, открытых в иностранной валюте, пересчет иностранной валюты в валюту РФ будет производиться по курсу Банка России по состоянию на 31 декабря отчетного года.

Основные нововведения закона, касающиеся внешнеторговой деятельности юридических лиц – резидентов, следующие. В законе появилась новая формулировка «организации финансового рынка». С 01.01.2020 г. требования валютного законодательства будут распространены на счета резидентов, открытые не только в иностранных банках, но и в так называемых иных организациях финансового рынка. Согласно определению, содержащемуся в новой редакции ч. 1 ст. 12

закона, такие организации в соответствии со своим личным законом имеют право оказывать услуги, связанные с привлечением от резидентов и размещением денежных средств или иных финансовых активов для хранения, управления, инвестирования и (или) осуществления иных сделок в интересах резидента, либо прямо или косвенно за счет резидента.

В соответствии с ч. 1 ст. 12 ФЗ-173 «иные организации финансового рынка» – организации, которые в соответствии с личным законом имеют право оказывать услуги, связанные с привлечением от резидентов и размещением денежных средств или иных финансовых активов для хранения, управления, инвестирования и (или) осуществления иных сделок в интересах резидента либо прямо или косвенно за счет резидента.

Для примера, в соответствии с законодательством РФ, к таким организациям относятся (п. 1 ст. 3 ФЗ «О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка» № 223-ФЗ): брокеры, дилеры, управляющие депозитарии, регистраторы, инвестиционные фонды и управляющие компании инвестиционных фондов, ПИФы, специализированные депозитарии, негосударственные пенсионные фонды, страховые организации, страховые брокеры, общества взаимного страхования, микрофинансовые организации, кредитные потребительские кооперативы, жилищные накопительные кооперативы, сельскохозяйственные кредитные потребительские кооперативы, форекс-дилеры, инвестиционные советники. И, как следует из изначального определения, к указанному списку можно также добавить счета в платежных системах, в таких популярных в настоящее время, как, например, Vialet, PayPal, E-payments, Payoneer, Paysera, TransferWise, SatchelPay и др.

Резиденты будут обязаны уведомлять налоговые органы об открытии, изменении реквизитов и закрытии счетов в иностранных организациях финансового рынка, а также представлять в налоговые органы отчеты о движении средств по таким счетам. В законе прописано, что Банк России должен установить перечень случаев, когда денежные средства могут быть зачислены на счета в таких организациях либо списаны с них. И есть перспектива, что перечень охватит расчеты в валюте РФ при осуществлении внешнеторговой деятельности.

Следующее и главное нововведение – это отмена требований о репатриации доходов в российской валюте по внешнеторговым контрактам.

Во-первых, вводится поэтапная отмена требований о репатриации резидентами экспортной выручки в отношении внешнеторговых контрактов, сумма обязательств по которым определена в валюте РФ и условиями которых предусмотрена оплата в валюте РФ в отношении экспорта большей части сырьевых товаров под установленными законом кодами ТН ВЭД ЕАЭС (в частности, нефти и нефтепродуктов, природного газа, отходов и лома металлов, драгоценных камней) в следующем порядке:

• с 01.01.2020 г. – в отношении не более 10 % суммы внешнеторгового контракта;
• с 01.01.2021 г. – в отношении не более 30 % суммы внешнеторгового контракта;
• с 01.01.2022 г. – в отношении не более 50 % суммы внешнеторгового контракта;
• с 01.01.2023 г. – в отношении не более 70 % суммы внешнеторгового контракта;
• с 01.01.2024 г. – в отношении всей суммы внешнеторгового контракта.

Во-вторых, с 01.01.2020 г. полностью, то есть в отношении всей суммы контракта, отменяется требование о репатриации резидентами экспортной выручки в отношении внешнеторговых контрактов, сумма обязательств по которым определена в валюте РФ и условиями которых предусмотрена оплата в валюте Ф, в отношении иных несырьевых товаров, за исключением товаров некоторых категорий, соответствующих определенным кодам единой ТН ВЭД ЕАЭС (например, древесины, древесного угля, лесоматериалов).

В целях совершенствования информационного взаимодействия для выполнения задач валютного контроля в ч. 6.1 ст. 23 закона внесена поправка, согласно которой таможенные органы передают Банку России и уполномоченным банкам в электронном виде не только информацию о зарегистрированных декларациях на товары, а также о статистических формах учета перемещения товаров.

Другой Федеральный закон № 341-ФЗ «О внесении изменений в статьи 19 и 23 Федерального закона “О валютном регулировании и валютном контроле” в части осуществления валютных операций между резидентами и нерезидентами с использованием переводных (трансферабельных) аккредитивов» от 16.10.2019.

Документ действует с 27.10.2019 г.

Данный документ дополнил ст. 19 закона в части признания резидента исполнившим обязанность по репатриации иностранной валюты и валюты РФ двумя случаями:

– признано обоснованным зачисление выручки за вычетом сумм комиссионного вознаграждения, уплаченного банкам-корреспондентам за осуществление операций по переводу денежных средств.

– резидент, являющийся получателем средств в соответствии с условиями переводного (трансферабельного) аккредитива, при осуществлении расчетов в рамках заключенного с нерезидентом внешнеторгового контракта за переданные нерезиденту товары, признается исполнившим обязанность, предусмотренную п. 1 ч. 1 ст. 19 закона, в случае, если он обеспечил в сроки, предусмотренные таким контрактом, получение в соответствии с условиями переводного (трансферабельного) аккредитива от банка, расположенного за пределами территории РФ, или от уполномоченного банка, которому дано поручение на перевод переводного (трансферабельного) аккредитива (исполняющий банк), иностранной валюты и (или) валюты РФ на свои банковские счета в уполномоченных банках и (или) на банковские счета в уполномоченных банках второго получателя средств – резидента, которому должно производиться исполнение переводного (трансферабельного) аккредитива в соответствии с условиями договора, заключенного между резидентом, являющимся получателем средств, и вторым получателем средств.

Кроме того, ст. 23 закона дополнена перечнем документов, которые имеют право запрашивать агенты валютного контроля у резидентов, подтверждающих осуществление резидентами расчетов с использованием переводного (трансферабельного) аккредитива.

В настоящее время внешнеторговые операции с нерезидентами, осуществляющиеся через посредников, занимают значительное место в международной торговле. Как правило, российский поставщик заинтересован в получении от российского посредника, подписавшего внешнеторговый контракт, гарантий оплаты товара до его отгрузки в адрес иностранного покупателя. Потребностям расчетов при таких сделках полностью отвечает переводной (трансферабельный) аккредитив, представляющий собой наиболее оптимальную форму расчетов, надежно защищающий интересы всех сторон, участвующих в сделке: иностранного покупателя, российского посредника и российского поставщика экспортного товара. Использование переводных (трансферабельных) аккредитивов во внешней торговле позволит защитить интересы российских производителей экспортных товаров, гарантируя поступление в их пользу экспортной валютной выручки. Аспекты по использованию аккредитивной формы расчетов рассмотрены авторами в п. 6.2.

В проведении внешнеторговых операций и организации валютного контроля РФ учитывает сложившийся мировой опыт. Развитие экспортно-импортных операций в России демонстрирует, что роль нашего государства в мировом внешнеторговом обороте растет, а качество системы валютного контроля улучшается.