Валютные отношения и валютная система

Понятие валюты и ее классификация

Рассмотрение валютно-кредитных отношений следует начать с теоретических основ, определяющих основные условия их создания и развития. Подходы к трактовке валюты и ее классификации эволюционируют в рамках развития международных валютно-кредитных отношений.

Валюта (сurrency) – это денежная единица страны (группы стран) или международная расчетная единица. Валюта может быть классифицирована по ряду признаков (табл. 1).

Таблица 1

Деление валюты по принадлежности или статусу предполагает выделение национальной и иностранной валют. Национальной валютой является денежная единица определенной страны, иностранной – денежные единицы других стран.

Эти понятия традиционно даются в национальном валютном законодательстве.

Так, в России это Федеральный закон № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 10.12.2003 г. Данный закон выделяет понятия валюты Российской Федерации и иностранной валюты.

Валюта Российской Федерации:

1. Денежные знаки в виде банкнот и монеты Банка России, находящиеся в обращении в качестве законного средства наличного платежа на территории РФ, а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки.
2. Средства на банковских счетах или в банковских вкладах.

Иностранная валюта:

1. Денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки.
2. Средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных и расчетных единицах.

По Федеральному закону № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07.2002 г. официальной денежной единицей (валютой) РФ является рубль. Один рубль состоит из 100 копеек. Введение на территории РФ других денежных единиц и выпуск денежных суррогатов запрещаются.

Официальное соотношение между рублем и золотом или другими драгоценными металлами не устанавливается.

По отношению к валютным запасам страны валюта делится на резервную валюту и прочие.

Резервная валюта – это иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы. Валютные резервы служат для обеспечения устойчивости национальной валюты, совершения международных расчетов и обслуживания внешнего долга страны.

Резервная валюта выполняет следующие фу нк ции:

1. Используется как международное платежное и резервное средство.
2. Является базой определения валютного паритета и валютного курса для стран, не являющихся эмитентами резервной валюты.
3. Используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран – участниц мировой валютной системы.
4. Служит средством покрытия отрицательного сальдо платежного баланса.

Страны стремятся к тому, чтобы их валюта приобрела статус резервной. Наличие данного статуса дает возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, укрепляет позиции национального экспортера на мировом рынке, способствует расширению кредитной экспансии и проникновению на мировой рынок.

Условиями приобретения статуса резервной валюты являются наличие существенной доли страны в мировом производстве, экспорте товаров и капитала; наличие развитой банковской системы и сети кредитных институтов; проведение либерализации валютных отношений, достижение свободной конвертации национальной валюты.

До 1944 г. резервной валютой был английский фунт стерлингов. Принципами Бреттон-Вудской валютной системы статус резервной валюты был закреплен за долларом США наряду с фунтом стерлингов. В 1977 г. фунт стерлингов официально прекратил выполнять функции резервной валюты.

В соответствии с ямайскими соглашениями ни одна из национальных валют не получила статус резервной валюты. Роль главного международного платежного и резервного средства была закреплена за коллективной валютой СДР (SDR – Special Drawing Rights, Специальные права заимствования). СДР имеет только безналичную форму в виде записей на банковских счетах. В настоящее время СДР является международным резервным активом и используется в расчетах между Международным валютным фондом (МВФ) и его участниками, а также рядом международных организаций для регулирования сальдо платежных балансов стран-участниц, пополнения резервов, расчетов по кредитам МВФ. Основой формирования курса СДР выступает валютная корзина, в которую включены мировые резервные валюты. На момент создания СДР в валютную корзину были включены следующие валюты: доллар США (42 %), немецкая марка (19 %), японская иена (13 %), французский франк (13 %) и английский фунт стерлингов (13 %). С 1999 г. вместо немецкой марки и французский франка в структуру СДР вошел евро. На современном этапе исполнительный совет МВФ пересматривает валютную корзину СДР не реже одного раза в пять лет. В целях повышения привлекательности СДР в ходе пересмотров валютной корзины дается оценка критериев выбора валют, самого выбора валют, методологии взвешивания и структуры корзины, процентной ставки по СДР.

Последние изменения были введены в 2016 г., когда в структуру СДР вошел юань. Китай продемонстрировал экономический прорыв, выйдя в 2014 г. на 1-е место в мире по ВВП, а также 1-е место по объему экспорта продукции. Исполнительный совет МВФ 13.11.2015 г. принял решение о включении китайского юаня в корзину СДР. С 1.10.2016 г. китайский юань приобрел статус свободно используемой валюты, став пятой официально признанной резервной валютой наряду с долларом США, евро, иеной и фунтом стерлингов.

В 90-х гг. ХХ столетия на долю американского доллара приходилось 50 % международных расчетов и 70 % внешней задолженности. С укреплением евро в 2004 г. некоторые страны, в частности Россия, стали переориентироваться на создание государственных валютных резервов в европейской валюте.

В мировой практике существует несколько критериев определения нижней границы объема международных резервов страны:

1. Традиционный критерий, когда величина резервов должна превышать трехмесячный объем импорта.

2. Критерий Гринспена, когда резервы должны превосходить официальный и официально гарантированный краткосрочный долг (внешний) (предложен Аланом Гринспеном, председателем Совета управляющих Федеральной резервной системы США).

3. «Узкий» критерий, или критерий Редди, который предусматривает, что минимальный объем резервов для покрытия импорта суммируется с платежами по внешнему госдолгу, чтобы исключить дефолт по государственным обязательствам (предложен Венугопалем Редди, управляющим Центрального банка Индии).

4. «Расширенный» критерий, или критерий Гвидотти, когда объем резервов достаточен, если он позволяет обходиться без внешних заимствований в течение одного года (предложен представителем Министерства финансов Аргентины Пабло Гвидотти).

5. «Широкий» критерий, когда резервы должны быть достаточными для предупреждения резких девальваций и ревальваций национальной валюты.

6. «Максималистский» критерий, когда покрытие государством возможно в случае кризиса потребностей частного сектора в средствах для уплаты внешних долгов.

В нашей стране Банк России осуществляет полномочия по владению, пользованию и распоряжению имуществом Банка России, включая золотовалютные резервы Банка России (ст. 2. Федерального закона № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации» от 10.07.2002 г.). Одна из функций Банка России связана с осуществлением эффективного управления золотовалютными резервами (ст. 4).

В настоящее время валютные резервы РФ включают доллары США, евро, фунт стерлингов, канадский доллар, австралийский доллар, иену, юань. По данным на конец 2019 г., доля евро в структуре валютных резервов составляла 30,3 %, доллара США – 23,6 %, юаня – 14,2 %, фунта стерлингов – 6,6 %, иных валют (иена, канадский и австралийский доллары) – 7,1 %.

В категорию средств в иностранной валюте в структуре международных резервных активов РФ входят наличная иностранная валюта; остатки средств на корреспондентских счетах, включая обезличенные металлические счета в золоте; депозиты с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно (в том числе депозиты в золоте) в иностранных центральных банках, в Банке международных расчетов (БМР) и кредитных организациях – нерезидентах; долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами; кредиты, предоставленные в рамках сделок обратного РЕПО, и прочие финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно. Ценные бумаги, полученные в качестве обеспечения по сделкам обратного РЕПО или займов ценных бумаг (полученные в обмен на другие ценные бумаги), не включаются в состав международных резервов. Ценные бумаги, переданные контрагентам в рамках операций займов ценных бумаг, учитываются в составе международных резервов, в то время как ценные бумаги, служащие обеспечением по сделкам прямого РЕПО, исключаются из резервов.

Часть Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ, номинированная в иностранной валюте и размещенная Правительством Российской Федерации на счетах в Банке России, которая инвестируется Банком России в иностранные финансовые активы, является составляющей международных резервов РФ. Финансовые требования Банка России и Правительства РФ к резидентам, выраженные в иностранной валюте, не включаются в состав международных резервов Российской Федерации.

По принципу построения валюта бывает корзинного типа и обычная.

Валюта корзинного типа представляет собой межнациональную денежную единицу, курс которой определяется как средневзвешенная величина от рыночной стоимости валют стран – членов соответствующей валютной зоны. Она используется в международных операциях в качестве единой расчетной единицы и в отличие от прочих валют не выпускается в виде денежных купюр, а представляет собой записи на счетах. До 01.01.1999 г. корзинных валют в мире насчитывалось две: ЭКЮ (ECU – Europian Currency Unit, единица европейской валюты) и СДР, а в настоящее время только СДР. Структура СДР представлена в табл. 2.

Таблица 2

Каждая страна – член МВФ пересчитывает часть своих валютных резервов в СДР в пределах квоты.

Все прочие валюты стран мира относятся к обычным валютам.

По степени конвертируемости валюта делится на свободно конвертируемую, частично конвертируемую и неконвертируемую. Конвертируемость валют зависит от экономического развития страны: масштабов внешнеэкономической деятельности, состояния рынков капитала и товаров, устойчивости денежного обращения.

Степень конвертируемости определяется наличием валютных ограничений.

Свободно конвертируемая валюта – это валюта, без ограничений обмениваемая на валюту любого иностранного государства. Статьи соглашения МВФ свободно конвертируемую валюту трактуют так: «Под свободно используемой валютой понимается валюта государства-члена, относительно которой Фонд устанавливает, что она действительно широко используется для платежей по международным операциям и что она является предметом активной торговли на основных валютных рынках».

Список свободно конвертируемых валют на текущий период включает 18 валют мира: фунт стерлингов, иена, евро, канадский доллар, доллар США, гонконгский доллар, шведская крона, австралийский доллар, норвежская крона, датская крона, вона, новозеландский доллар, новый израильский шекель, швейцарский франк, рэнд, мексиканское песо, сингапурский доллар, форинт.

В 1996 г. МВФ признал российский рубль конвертируемым по текущим операциям.

Частично конвертируемая валюта представляет собой валюту с ограниченным использованием относительно территории, вида валютных операций или владельцев. Так, российский рубль является конвертируемым только на ограниченной территории стран СНГ вследствие проблем экономического развития России и наличия некоторых ограничений на проведение валютных операций.

Неконвертируемая валюта – это национальная валюта страны, которая не может обмениваться на иностранную валюту. Такими являются валюты большинства развивающихся стран, где введено жесткое валютное регулирование в связи с нехваткой валютных резервов из-за отрицательного сальдо торгового баланса и большого объема внешней задолженности.

Валюту классифицируют по видам ва лютных операций. Валюта цены контракта представляет собой валюту, в которой определяется цена товара, а валюта платежа по контракту представляет валюту, в которой должен быть совершен платеж.

На выбор валюты цены влияют следующие факторы:

• практикуемые на международном рынке условия реализации товара;
• условия, принятые для торговли биржевыми товарами;
• состояние конъюнктуры на конкретном товарном рынке;
• межправительственные соглашения;
• законодательства ряда стран;
• взаимоотношения между конкретными предприятиями.

Структура цены во внешнеторговой сделке устанавливается, исходя из типовых условий поставок, оговоренных в правилах «Инкотермс» (Incoterms, International Commerce Terms – Международные коммерческие термины).

Валюта платежа может не совпадать с валютой цены. Тогда стороны выбирают определенный тип защитных оговорок, чтобы избежать убытков от колебаний валютных курсов.

Типы защитных оговорок:

– золотая оговорка применялась после Второй мировой войны, она основана на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению золотого содержания на дату исполнения. Различались прямая и косвенная золотые оговорки;

– валютная оговорка – условие в международном контракте, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты оговорки с целью страхования валютного или кредитного риска экспортера или кредитора.

Наиболее распространенная форма применения валютной оговорки – несовпадение валюты цены и валюты платежа. При этом экспортер или кредитор заинтересован в том, чтобы в качестве валюты цены выбиралась наиболее устойчивая валюта или валюта, повышение курса которой прогнозируется, т. к. при проведении платежа подсчет суммы платежа производится пропорционально курсу валюты цены.

Валютная оговорка может быть двух типов:

а) прямая валютная оговорка – валюта цены и валюта платежа совпадают, однако курс данной валюты фиксируется к более устойчивой на момент подписания контракта. Если к моменту платежа курс валюты изменится, то меняется и сумма контракта;

б) косвенная валютная оговорка – цена фиксируется в устойчивой валюте, а платеж в другой валюте, как правило, национальной, сумма контракта изменяется, если изменяется курс между валютой цены и валютой платежа;

– мультивалютная оговорка предполагает пересчет цены и суммы в случае изменения среднеарифметического курса нескольких заранее согласованных валют по отношению к валюте цены или платежа.

Мультивалютная оговорка имеет преимущества перед одновалютной:

во-первых, валютная корзина как метод измерения средневзвешенного курса валют снижает риск резкого изменения суммы платежа; во-вторых, она в наибольшей степени соответствует интересам контрагентов сделки с точки зрения валютного риска, т. к. включает валюты разной стабильности.

Вместе с тем к недостаткам мультивалютной оговорки можно отнести сложность формулировки оговорки в контракте в зависимости от способа расчета курсовых потерь, неточность которого приводит к различной трактовке сторонами условий оговорки, трудность выбора базисной корзины валют;

– оговорка о скользящей цене или о пересмотре цены предусматривает возможность изменения при продаже товара в кредит. Как правило, оговорка вступает в силу, если рыночная цена растет более чем на 2 % по сравнению с оговоренной ценой;

– оговорка о возможности товарообмена (бартерной сделке) в контракте предусматривает, что за проданный товар экспортер приобретает на всю сумму контракта или на ее часть любой другой товар по договоренности;

– индексная оговорка – изменение цены товара и суммы платежа происходит в зависимости от движения согласованного индекса цен на сырье, импортируемых товаров, используемых для производства продукции по экспорту. Индексные оговорки не получили широкого распространения в мировой практике из-за трудностей с выбором и пересчетом индексов, реально отражающих рост цен.

По видам валютных операций тоже предусмотрена классификация валют.

Под валютой кредита понимается валюта его предоставления. При этом речь идет как о коммерческом, так и о банковском кредитах. На выбор валюты кредита влияют сложившаяся между странами практика расчетов, позиции кредитора и заемщика на рынке ссудных капиталов, развитие корреспондентских отношений между банками государств и др. От выбранной валюты зависят проценты по кредиту. Валюта кредита может не совпадать с валютой погашения обязательства.

В этом случае в кредитном договоре предусматривается порядок пересчета курса валют и, соответственно, суммы обязательств. Кредит может выдаваться в валюте страны заемщика, страны кредитора или в валюте третьей страны.

Валюта клиринга используется при зачете требований и обязательств по урегулированию внешнего долга стран в рамках межправительственных соглашений.

Валюта векселя – это валюта, в которой выставляется вексель. В качестве такой денежной единицы может выступать национальная валюта страны-должника, страны – кредитора по векселю или валюта третьей страны.

По степени стабильности валюта делится на два вида: сильную и слабую.

Сильная валюта – валюта, устойчивая к собственному номиналу и к курсам других валют. Сильные валюты являются, как правило, свободно конвертируемыми.

Слабая валюта – валюта, номинал которой является неустойчивым и находится в большой зависимости от колебаний конъюнктурных и структурных факторов.

В случае наличия слабой валюты может возникнуть параллельное обращение валюты, то есть ситуация, когда население страны начнет отказываться от использования национальной валюты в качестве средства обращения, заменяя ее иностранной – валютное замещение либо от использования национальной валюты в качестве средства платежа, единицы расчета и средства сбережения, заменяя ее иностранной – долларизация.

К отрицательным последствиям параллельного обращения валюты относятся сокращение сферы обращения национальной валюты, инфляция, падение курса национальной валюты.

По материально-вещественной форме валюта бывает наличная и безналичная.

Наличная валюта представляет собой банкноты и монеты, номинированные в определенной валюте и участвующие в наличном обращении на территории страны и за ее пределами. Операции с наличной валютой в основном проводят уполномоченные банки и физические лица.

Безналичная валюта представляет собой записи на счетах и участвует в безналичных расчетах между уполномоченным банками, физическими и юридическими лицами.

Таким образом, понятие валюты и ее классификация закладывают основу трактовки валютных отношений и претерпевают изменения в рамках развития валютной системы.

Валютные отношения. Понятие и виды валютной системы

Валютные отношения – это совокупность экономических отношений по поводу осуществления операций, совершаемых в валютах различных государств в экономической системе отдельных стран, регионов или на мировом рынке.

Развитие международных валютных отношений обусловлено разделением труда, созданием мировых рынков капитала и различных финансовых инструментов, эволюцией средств производства и рабочей силы. Состояние международных валютных отношений, с одной стороны, зависит от развития мировой экономики, политической и военно-политической обстановки в мире, с другой – от состояния экономики и политического устройства отдельных государств. В условиях глобализации мирохозяйственных взаимоотношений потоки национального и иностранного капитала разных государств все теснее переплетаются между собой. Экономические и валютные кризисы и неблагоприятные тенденции динамик мировых валютных рынков негативно влияют на состояние экспорта и импорта, инвестиционный климат, развитие рынка ценных бумаг стран, включенных в процесс международного разделения труда. Положительные тенденции на мировом валютном рынке стабилизируют международную торговлю, эффективное развитие отраслей экономик, приток инвестиций в экономику многих стран и как результат обеспечивают положительное сальдо платежного баланса.

Международные валютные отношения со временем приобрели определенные формы организации в виде валютных систем отдельных государств, их региональных объединений и мировой валютной системы.

В «Современном экономическом словаре» валютная система определяется как совокупность валют, правил и норм их использования и взаимного обмена, применения в качестве платежных средств, а также денежно-кредитных отношений, связанных с хождением валюты.

На наш взгляд, валютная система представляет собой форму организации валютных отношений на национальном, региональном или мировом уровне и является частью экономической системы государства, группы государств одного региона или мировой экономической системы.

Национальную валютную систему можно определить как форму организации валютных отношений в стране, закрепленную национальным законодательством и учитывающую межгосударственные соглашения. Национальная валютная система является составной частью денежной и платежной систем любого государства, но имеет ряд особенностей. Национальная валютная система выходит за рамки внутренних экономических отношений и взаимодействует с валютными системами других государств, а следовательно, зависит как от внутреннего состояния экономики страны (например, валютной политики, системы валютных ограничений, международных расчетов, международного кредитования), так и от внешнеэкономических факторов (например, устройства валютной системы, системы валютных ограничений, влияния международных институтов на валютную ликвидность и пр.).

В ХХ в. мы наблюдали тенденцию объединения валютных систем отдельных государств и создания валютных союзов. Так, Европейский экономический и валютный союз имеет в настоящее время не только единую денежно-кредитную политику, проводимую Европейским центральным банком, но и единую валюту на территории 19 европейских государств – евро. В этом случае можно констатировать факт создания региональной валютной системы, которая включает в себя валютные отношения между группой государств, связанных взаимными соглашениями, и представляет собой совокупность национальных валютных систем, каждая из которых является составной частью региональной валютной системы.

Региональная валютная система может считаться более устойчивой по сравнению с национальной, поскольку основана на едином межгосударственном валютном регулировании и валютном контроле группы стран. Кроме того, внутри региональной валютной системы отсутствует система валютных ограничений между странами-участницами.

Мировая валютная система – это форма организации международных валютных отношений, обусловленная историческим развитием мировой экономической системы и закрепленная международными соглашениями.

Мировая валютная система начала свое формирование еще в ХIХ в. Ее стабильность зависит от соответствия принципов ее функционирования потребностям развития мирового хозяйства. При изменениях в мировой экономической системе мировая валютная система также должна претерпевать соответствующие поправки. Если этого не происходит и старые принципы организации мировой валютной системы тормозят развитие мирового хозяйства, то это приводит к ее кризису и целесообразности создания новой мировой валютной системы.

Как известно, мировая валютная система прошла четыре этапа своего формирования. Переходы от этапа к этапу были вызваны мировыми экономическими и валютными кризисами, сопровождаемыми изменением военно-политической обстановки.

Мировая валютная система представляет собой совокупность национальных и региональных валютных систем, взаимосвязанных между собой. Эта связь осуществляется через центральные банки, проводящие национальную и региональную денежно-кредитную политику и участвующие одновременно в разработке и реализации международной валютной политики, организации межгосударственного валютного регулирования.

Функции валютной системы принято разделять в зависимости от ее вида.

В качестве основных функций мировой валютной системы следует отметить такие, как:

• опосредование международных экономических связей;
• обеспечение бесперебойного функционирования денежного оборота в рамках мирового хозяйства;
• формирование необходимых условий для реализации производимых товаров и проведения операций на финансовом рынке;
• регламентация и координация режимов национальных и региональных валютных систем;
• унификация и стандартизация принципов валютных отношений.

На национальную валютную систему возлагаются такие функции, как:

• формирование и использование валютных резервов;
• обеспечение внешнеэкономических связей страны;
• обеспечение оптимальных условий функционирования национальной экономики и финансового рынка.

Для региональной валютной системы будут характерны подобные функции, расширенные с учетом ее специфики.

Валютная система как форма организации валютных отношений предполагает наличие субъектов и объектов этих отношений, инструментов и конечной цели управления, являющихся специфическими в зависимости от вида валютной системы.

Субъектами валютных отношений являются их участники и регулирующие органы.

Участниками могут быть физические лица, юридические лица в виде предприятий различных отраслей экономики и форм собственности, финансово-кредитные институты, государство и пр.

Участники валютных отношений в зависимости от их влияния на ситуацию на валютном рынке делятся на две категории. Первая категория: активные участники, или маркет-мейкеры, – это центральные и коммерческие банки, транснациональные компании, постоянно осуществляющие операции на валютном рынке, от их деятельности зависят спрос и предложение на валюту в текущий период и в будущем.

Вторая категория: пассивные участники, ими являются коммерческие банки, юридические и физические лица, проводящие валютные операции и не влияющие на состояние валютного рынка.

Регулирующими органами выступают органы валютного регулирования и валютного контроля в рамках соответствующей валютной системы – центральные или национальные банки и правительства, а также международные валютные и финансово-кредитные организации.

Объектами валютных отношений являются механизмы курсообразования и режимы валютного курса; условия конвертации, валютные ограничения, международные кредиты и расчеты, инвестиции; порядок участия иностранного капитала и т. д.

Конечными целями управления валютными отношениями в рамках валютной системы являются ее стабильность и положительное влияние на макроэкономические показатели, то есть рост валового внутреннего продукта стран, золотовалютных резервов, привлечение иностранных инвестиций, расширение экспортно-импортных операций и т. п.

Различные уровни валютных систем отличаются между собой по степени охвата валютных отношений, уровню целей и механизмам их достижения.

Основные составляющие мировой валютной системы представлены в табл. 3.

Таблица 3

Таким образом, как уже было отмечено, субъекты делятся на участников валютных отношений и регулирующие органы. Участниками выступают правительства, национальные банки и кредитные организации государств мира, а также юридические лица и население мирового сообщества. Регулирующим органом для мировой валютной системы является, например, МВФ.

Объектами регулирования в мировой валютной системе являются валютные курсы резервных валют – доллара США, евро, фунта стерлингов, иены и других свободно конвертируемых валют; кредитные и расчетные операции между государствами; режимы движения иностранного капитала в мировой экономике и пр.

Таким образом, порядок регулирования валютных отношений касается пяти основных аспектов.

1. Режим валютных курсов. Традиционно валютный курс может устанавливаться с применением механизма валютного управления или валютной корзины.

Под валютным управлением понимается прикрепление национальной валюты к ведущей иностранной валюте («якорной»), строгое регулирование денежной эмиссии в зависимости от объема официальных резервов в этой валюте. Валютная корзина – это определенный набор валют, по отношению к которому определяется средневзвешенный курс одной валюты.

2. Условия конвертации. В этом аспекте можно выделить три режима валютного регулирования: а) валютная монополия государства, когда национальная денежная единица не подлежит конвертации и является замкнутой; б) наличие системы валютных ограничений, то есть установление, применение и контроль за применением той или иной совокупности валютных ограничений, когда национальная денежная единица имеет поступательную тенденцию к выходу за пределы внутреннего валютного рынка и становится ограниченно конвертируемой;

в) отсутствие валютных ограничений, когда национальная денежная единица выходит на мировой валютный рынок и становится свободно конвертируемой.

3. Валютные ограничения. К валютным ограничениям традиционно относят обязательную продажу государству иностранной валюты; запрещение свободной продажи и купли иностранной валюты на внутреннем валютном рынке страны; регулирование переводов и платежей за границу, вывоза капитала, репатриации прибылей, золота, денежных знаков и ценных бумаг; ограничение прав физических лиц владеть и распоряжаться иностранной валютой; регулирование получения внешних займов.

Например, в развитых странах распространенным является обязательная продажа государству валютной выручки, полученной при расчетах по экспорту в ограниченные сроки (Италия, Нидерланды, Швейцария, Германия, Япония,

Австралия). В Италии, Канаде, Нидерландах, Франции, Японии требуется особое разрешение на открытие валютных счетов не только в стране, но и за рубежом. В Канаде, Франции, Австралии требуется предварительное разрешение для получения иностранных займов или инвестирования средств за границей.

В Швейцарии государством контролируются процентные ставки по валютным депозитам для нерезидентов, а также движение прямых иностранных инвестиций. В Германии, Японии власти ограничили переводы за границу. В некоторых странах государство ограничивает расчеты наличными, контролируя перемещение денежных средств, и может определить источник происхождения вкладов. В развивающихся странах валютные ограничения охватывают более широкий круг внешнеторговых операций и отличаются большей жесткостью.

Это связано с нехваткой в этих странах валютных ресурсов и необходимостью регламентации их расходования.

4. Организация международных расчетов, кредитования и инвестирования.

Эти и ряд других операций становятся объектом унификации для того, чтобы упростить их проведение и сформировать единые механизмы по реализации. Например, Унифицированные правила по проведению международных расчетов, кредитных операций, инвестирования иностранного капитала, Конвенция о единообразном законе о переводном и простом векселе от 07.06.1930 г., Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге от 28.05.1988 г., Конвенция УНИДРУА по международным факторным операциям от 28.05.1988 г., Конвенция ООН о независимых гарантиях и резервных аккредитивах от 11.12.1995 г., Унифицированные правила и обычаи для документарных аккредитивов (публикация Международной торговой палаты (МТП) № 500 от 1993 г.), Унифицированные правила по инкассо (публикация МТП № 522 от 01.01.1996 г.), Унифицированные правила по договорным гарантиям (публикация МТП № 325 от 1978 г.), Унифицированные правила для гарантий по первому требованию (публикация МТП № 458 от 1992 г.), Правила «Инкотермс», правила иностранного инвестирования.

5. Регулирование международной валютной ликвидности. Международная валютная ликвидность (МВЛ) – способность страны (группы стран) своевременно обеспечить погашение обязательств по международным договорам в соответствии с их условиями. МВЛ в зависимости от типа валютной системы связана с национальной, региональной или мировой экономикой. Регулирование МВЛ в масштабе отдельной страны или их группы означает их платежеспособность, то есть способность за счет собственных золотовалютных резервов, счетов в СДР, за счет резервной позиции в МВФ покрыть в установленный срок обязательства перед кредиторами. МВЛ в масштабе мировой экономики означает обеспеченность мирового платежного оборота международными резервными активами.

Официально провозглашенные цели МВФ в области регулирования международной валютной ликвидности: способствовать международному сотрудничеству в валютной сфере и обеспечивать консультации и взаимодействие по международным валютным проблемам; обеспечивать поддержание стабильности валют, упорядоченных валютных отношений между странами – членами фонда, предотвращая взаимное конкурентное обесценение национальных валют; укреплять доверие к финансовому положению стран – членов фонда, предоставляя в их временное распоряжение при определенных гарантиях ресурсы фонда и таким образом позволяя выправить несбалансированность их платежных балансов, не прибегая к мерам, наносящим ущерб благосостоянию данной страны или мирового сообщества; содействовать сокращению продолжительности и масштабов неравновесия платежных балансов стран – членов фонда.

Итак, международные валютные отношения являются частью экономических отношений. Их особенность заключается в том, что они возникают при проведении экономических операций с валютами различных государств. Формой организации валютных отношений является валютная система. Поскольку движение иностранных валют возникает как внутри отдельной страны, региона, так и в мировой экономической системе, выделяют национальную, региональную и мировую валютные системы.

Основные этапы эволюции мировой валютной системы

Экономическое развитие отдельных государств на протяжении различных исторических периодов существенно меняется и ведет к изменению их роли в мировых экономической и валютной системах. Это происходит по причине несоответствия сложившихся принципов организации мировой валютной системы принципам функционирования мировых воспроизводственных процессов, что ведет к возникновению кризиса валютной системы и, следовательно, к необходимости ее изменения.

Кризисы мировой валютной системы продолжаются обычно длительное время, сопровождаются реальными валютными войнами и заканчиваются модернизацией системы. Валютная война – это борьба между различными государствами за рынки сбыта, сферы приложения капитала, источники сырья посредством различных форм валютной политики. Так, кризис Парижской валютной системы (1867) (золотомонетного стандарта) продолжался около 10 лет (1913–1922) и сопровождался серьезными политическими противоречиями и валютной войной между США и Великобританией, с одной стороны, и Германией – с другой, что привело к Первой мировой войне (1914–1918).

Победители в войне – США, Великобритания и Франция – стали инициаторами изменения мировой валютной системы и перехода к золотодевизному стандарту – Генуэзской валютной системе (1922). Кризис Генуэзской валютной системы начался в 1929 г., продолжался 8 лет (до 1936) и сопровождался валютной войной между США и Великобританией, закончившейся победой США и принятием американского варианта валютной системы, получившей название Бреттон-Вудской (1944). Кризис Бреттон-Вудской валютной системы протекал 9 лет – с 1967 по 1975 г. – и сопровождался валютными войнами между Францией и США, а также Францией и Германией. В этот период возникли три конкурирующих между собой региональных экономических центра мирового развития – США, Западная Европа, Япония, что не могло не привести к созданию новой мировой валютной системы – Ямайской (1976). Кризис данной системы завершился возникновением достаточно устойчивой и конкурентоспособной Европейской региональной валютной системы, а впоследствии – экономического и валютного союза Европейского союза (ЕС), что стало логическим продолжением формирования полноценной региональной валютной системы.

Таким образом, тенденциями последнего времени являются конкуренция валют ведущих региональных центров мира, формирование валютного полицентризма и определение многовалютного стандарта. По сути, мировая валютная система трансформировалась сегодня в двухвалютную, основанную на конкурентной борьбе между долларом США и евро. Укрепление японской иены в перспективе может привести и к возникновению трехвалютной системы.

Рассмотрим подробнее эволюцию мировой валютной системы и проблемы международных валютных отношений на современном этапе. В процессе своего развития мировая валютная система прошла насколько этапов:

1. 1 этап – Парижская валютная система (1867);
2. 2 этап – Генуэзская валютная система (1922);
3. 3 этап – Бреттон-Вудская валютная система (1944);
4. 4 этап – Ямайская валютная система (1976).

С 1979 г. мировая валютная система трансформировалась в совокупность региональных валютных систем, основанных на конкуренции друг с другом на мировом рынке капиталов.

Создание мировой валютной системы произошло в середине ХIХ в., когда в 1867 г. в Париже на конференции было заключено межгосударственное соглашение о признании золота основными и единственными мировыми деньгами. Следствием этого стала Франко-прусская война, продолжавшаяся с 1870 по 1871 г. Парижская валютная система закрепила переход от серебряного стандарта французского франка к золотому стандарту – золотому монометаллизму. Это было связано с победой Германии над своим должником, Францией, и созданием Второго Германского рейха. Франции после падения империи Наполеона I и Парижской коммуны пришлось заплатить Германии контрибуцию в пересчете на золотой стандарт, после чего золотая германская марка заняла третье место после фунта стерлингов и доллара США и стала ведущей мировой и европейской валютой.

Основными принципами Парижской валютной системы были:

1. Золотомонетный стандарт.

2. Обязательное золотое содержание валют, исходя из которого устанавливался их золотой паритет. Паритет монет разных стран на мировых рынках определялся простым весовым соотношением золота, содержащегося в них.

(Золотое содержание валют устанавливалось постепенно. Великобритания сделала это в 1816 г., США – в 1837 г., Германия – в 1875 г., Франция – в 1878 г. Россия ввела золотомонетный стандарт с 1895 по 1899 г. благодаря денежной реформе С. Ю. Витте.)

3. Режим свободно плавающих курсов, зависящих от изменений рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек.

Золотой стандарт использовался для выравнивания валютного курса, платежного баланса стран, обслуживал международные расчеты. Такой механизм был достаточно эффективен. Страны с отрицательным сальдо платежного баланса проводили дефляционную политику и препятствовали оттоку золота за границу. В течение почти 100 лет до Первой мировой войны только доллар США и австрийский талер были девальвированы; золотое содержание фунта стерлингов и французского франка оставалось неизменным с 1815 по 1914 г.

Великобритании удалось поддерживать неизменным курс фунта стерлингов еще и благодаря тому, что он являлся резервной валютой.

Следует отметить, что регулирующий эффект золотомонетного стандарта переставал действовать в периоды экономических кризисов. Так было в 1825, 1836–1839, 1847, 1857, 1885 гг. и др. С конца ХIХ в. появилась тенденция снижения золотого содержания в денежной массе большинства стран. В США, Франции, Великобритании оно уменьшилось с 28 % в 1872 г. до 10 % в 1913 г., а в официальных резервах – с 94 % в 1880 г. до 80 % в 1913 г.

Кризис Парижской валютной системы, начавшийся в 1913 г., особо обострился в период Первой мировой войны (1914–1918). Его причинами были огромные военные расходы, часто финансируемые за счет золота, и увеличившиеся объемы эмиссии кредитных денег. Это приводило к расхождению курсов между полноценными и неполноценными деньгами, а следовательно, и к колебаниям курсов на мировых рынках. Для регулирования валютного рынка были введены валютные ограничения и принудительно установлены курсы валют по отношению к золоту.

В результате кризиса мировая валютная система была переведена на новые принципы организации, которые были официально оформлены на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.

Генуэзская валютная система была основана на следующих принципах:

1. Существование золота – девизного стандарта, предполагающего использование наряду с золотом и иностранной валюты, конвертируемой в золото (девиза, это средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, то есть приравненные к золоту).

2. Сохранение золотых паритетов. Валюты обменивались на золото не только в странах, сохранивших золотомонетный (США) или золотослитковый стандарт (Франция и Великобритания), но и имевших золотодевизный стандарт (Германия и еще 30 стран). Однако при золотодевизном стандарте такой обмен осуществлялся через косвенную котировку золота к валютам.

3. Восстановление режима свободно плавающих валютных курсов.

4. Валютное регулирование, которое осуществлялось в форме валютной политики, вырабатываемой на международных конференциях и совещаниях.

Страны, победившие в Первой мировой войне, – США, Великобритания и Франция – получили для экономики и валют своих государств большие преимущества.

Мировой валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы в США. Это объяснялось тем, что США не принимали активного участия в военных действиях, а следовательно, не столкнулись с экономическими проблемами, вызванными военными расходами. Доля экспорта США в мировой торговле стала расти, увеличился и экспорт капитала, что позволило стране превратиться из должника в кредитора и крупного владельца мировых золотых запасов. Чистый приток золота в эту страну с 1914 по 1921 г. составил 2,3 млрд долл. Золотые запасы капиталистических стран, сосредоточенные в США, увеличились с 23 % в 1914 г. до 46 % в 1924 г. Курс доллара США, основанного на золотомонетном стандарте, повысился на 10 %.

Вторая страна-победительница – Великобритания – восстановила довоенное золотое содержание фунта стерлингов в результате ревальвации 1925 г. Только Франция, возвратившаяся к золотому содержанию своей валюты в 1926 г., была вынуждена уже в 1928 г. девальвировать французский франк на 80 %.

Довоенная германская золотая марка – валюта проигравшей в войне страны – была подвергнута девальвации и была вытеснена с мирового валютного рынка. Девальвированы были также валюты Австрии, Польши, Венгрии. Кроме того, страны-победительницы навязали пострадавшим в Первой мировой войне государствам межправительственные займы на невыгодных условиях. Такие займы были даны Германии, Австрии, Польше и ряду других стран. Одним из условий этих займов было назначение иностранных экспертов, в функции которых входило регулирование денежной и валютной политики стран-должников.

Кстати, подобные условия были позже навязаны и России, вынужденной привлекать от МВФ кредиты для стабилизации экономической обстановки в стране в конце ХХ столетия.

Если при Парижской валютной системе только золото выполняло функцию мировых денег, то при Генуэзской системе национальные кредитные деньги стали использоваться в качестве международных платежных средств. В этих условиях встал вопрос о резервной валюте, на статус которой претендовали фунт стерлингов и доллар США. Америка развернула валютную войну с фунтом стерлингов за гегемонию доллара на мировом валютном рынке, которую она выиграла только после Второй мировой войны.

Генуэзская валютная система относительно стабильно просуществовала с 1922 по 1928 г., после чего последовал системный валютный кризис, ставший логическим продолжением мирового экономического кризиса, начавшегося в 1929 г. и продолжавшегося до 1936 г. Валютный кризис был глубоким и длительным, поскольку между странами мира после Первой мировой войны существовали тесные кооперационные связи в области межправительственных кредитных отношений, что предопределило достаточно быстрое движение экономических проблем от одной страны к другой. Многие государства были вынуждены отказаться от размена своих валют на золото. Искусственное поддержание золотого стандарта приводило не к стабилизации, а к оттоку золота из страны. С этим столкнулись в первую очередь слаборазвитые государства, после, с 1931 г., – Германия, Великобритания, Австрия, в 1933 г. – США, а в 1936 г. и Франция.

В развитии валютного кризиса можно выделить пять этапов.

Первый этап (1929–1930). Экономический спад в развитых странах мира повлек за собой снижение спроса на сырье, основными поставщиками которого были аграрные и колониальные страны. Упавшие на 50–70 % цены на сырье вызвали дефицит платежных балансов этих стран, который не мог быть покрыт их валютными резервами. Все это вызвало снижение курсов валют в Австралии и Аргентине на 25–54 %, в Мексике – на 80 %.

Второй этап (первая половина 1931 г.). Германия и Австрия столкнулись с проблемой оттока иностранных капиталов, что привело к банкротству банков и уменьшению золотого запаса этих стран. Германия, связанная обязательствами по международным государственным кредитам, прекратила платежи по внешним долгам, ввела валютные ограничения, прекратила обмен марки на золото и заморозила ее курс на уровне 1924 г.

Третий этап (вторая половина 1931-го – 1932 гг.). Резкое сокращение экспорта товаров из Великобритании ухудшило состояние ее платежного баланса и уменьшило золотые резервы. Это привело к отмене золотого стандарта, прекращению обмена фунтов стерлингов на золотые слитки и снижению его курса на 30,5 %. Для улучшения экономической ситуации Великобритания в 1931 г. создает стерлинговый валютный блок (это объединение стран, во главе которого стоит сильное в экономическом развитии государство, определяющее единую политику в области международных экономических отношений и использующее страны блока как выгодный рынок сбыта, источник сырья и объект инвестиций), куда входят страны Британского содружества наций, кроме Канады и Ньюфаундленда, Греция, Дания, Египет, Ирак, Иран, Норвегия, Португалия, Сянган (Гонконг), Швеция, Финляндия, Япония. Девальвация фунта стерлингов приводит также к девальвации национальных валют стран валютного блока. Однако Великобритания выигрывает от девальвации национальной валюты путем использования валютного демпинга, который проводили английские экспортеры. Снижению курса фунта стерлингов и повышению объема экспорта способствовало также создание Великобританией в июне 1932 г. валютного стабилизационного фонда. Правда, из-за всех этих действий развернулась валютная война с США и Францией.

Четвертый этап (1933–1935). Великая депрессия в апреле 1933 г. резко ударила по американской экономике. Снижение цен вызвало массовые банкротства предприятий, затем банков. Когда 40 % банков страны стали банкротами, нарушилась денежно-кредитная система страны. Доллары перестали обмениваться на золотые монеты, в результате чего в США был отменен золотомонетный стандарт.

Для улучшения экономической ситуации в стране была выбрана политика дешевого доллара, курс которого по отношению к золоту уменьшался за счет покупки последнего. С 1929 по 1934 г. доллар обесценился по отношению к золоту на 40 %, при росте цены последнего с 20,67 до 35 долл. за тройскую унцию. Для стабилизации экономической обстановки США создают долларовый валютный блок в 1933 г., куда входят Канада, страны Центральной и Южной Америки. Впоследствии формируются валютные стабилизационные фонды: в январе 1934 г. в США, в июне 1935 г. в Канаде. Девальвация доллара сделала выгодными экспортные операции американских компаний. Кроме того, имея запасы золота за счет его покупки, США приняли на себя обязательство обменивать доллары на золото для иностранных центральных банков по сложившейся на мировом рынке цене.

Пятый этап (1936). В валютном кризисе оказалась Франция, отменившая на своей территории золотой стандарт в октябре 1936 г. До этого момента она предпринимала попытки к его сохранению. Мировой экономический кризис коснулся Франции позже, и к 1932 г. она сумела накопить серьезный золотой запас в размере 83 млрд франц. фр. (по сравнению с 29 млрд франц. фр. в 1929 г.).

В июне 1933 г. Франция создала золотой блок, куда вошли такие государства, как Бельгия, Италия, Нидерланды, Польша, Чехословакия, Швейцария, искусственно поддерживавшие золотое содержание своих валют. Поскольку многие страны мира к тому времени отменили золотой стандарт и девальвировали национальные валюты, участники золотого блока терпели убытки от их валютного демпинга, что привело к отрицательному сальдо платежного баланса, дефициту государственного бюджета и оттоку золота из стран. Так с 1929 по 1936 г. экспорт Франции сократился в 4 раза. Распаду золотого блока не помогло даже создание валютных стабилизационных фондов: в марте 1935 г. в Бельгии, в сентябре 1936 г. в Нидерландах, в октябре 1936 г. в Швейцарии и Франции. Золотой блок начал распадаться в 1935 г. и прекратил существование в октябре 1936 г. с отменой золотого стандарта во Франции. 1.10.1936 г. в стране был прекращен обмен банкнот на золотые слитки, франк девальвирован на 25 %. Франция не смогла справиться с падением своей национальной валюты, в отличие от США и Великобритании, поскольку возможностей валютного демпинга у нее практически не было из-за длительной торговой и валютной войны, объявленной ей еще в 1931 г.

Хотя золотой стандарт перестал существовать во внутреннем обороте стран, тем не менее он был сохранен во внешнем обороте по соглашению центральных банков США, Великобритании и Франции.

В 1937 г. начался еще один экономический кризис, продолжавшийся до 1939 г. – начала Второй мировой войны. Были предприняты попытки смягчить его течение и последствия на межгосударственном уровне путем консультаций на базе трехстороннего соглашения от 25 сентября 1937 г. между США, Великобританией и Францией. В этот период многие валюты опять подверглись девальвации. С 1929 г. по 1938 г. французский франк обесценился на 60 %, золотое содержание доллара упало на 41 %, фунта стерлингов – на 43 %, швейцарского франка – на 31 %. Ко Второй мировой войне страны подошли с очень нестабильной мировой валютной системой.

Анализ развития валютного кризиса, затронувшего Генуэзскую валютную систему, показал, что попытки создать новые условия и принципы организации международных расчетов предпринимались неоднократно. Тем не менее новая валютная система, пришедшая на смену старой, была создана и официально оформлена только в 1944 г., поскольку ранее этому помешала начавшаяся в 1939 г. Вторая мировая война, существенно изменившая все мировые экономические пропорции.

Третья мировая валютная система была оформлена соглашением, принятым на международной валютно-финансовой конференции ООН, состоявшейся в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США).

Принятый на конференции Устав МВФ определил принципы БреттонВудской валютной системы:

1. Золото-девизный стандарт базировался на использовании наряду с золотом двух резервных валют: доллара США и английского фунта стерлингов.

2. Использование золота ограничивалось несколькими формами:

• при установлении золотого паритета валют и его фиксации в МВФ;
• могло использоваться как международное платежное и резервное средство;
• доллар стал фиксироваться к золоту, причем в качестве единственной валюты;
• осуществлялась конвертируемость долларовых резервов иностранных центральных банков в золото через американское казначейство по официальной цене.

3. Установился режим валютных паритетов и курсов. Отклонение курса валюты от паритета, установленного Уставом МВФ, допускалось в пределах +1 %, а по Европейскому валютному соглашению – +0,75 %. Для соблюдения паритетов центральные банки стран должны были проводить валютные интервенции в долларах США. Девальвация валют свыше 10 % допускалась только с разрешения МВФ.

4. Создавались международные организации: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). За МВФ было закреплено оперативное управление мировой валютной системой, то есть регулирование состояния валютных курсов, ликвидности платежных балансов стран. МБРР разрабатывал политику развития мировой валютной системы и осуществлял долгосрочное кредитование.

Бреттон-Вудская система утвердила долларовый стандарт. Доллар стал основной платежной единицей, применяемой в международных расчетах, единственной валютой, частично конвертируемой в золото, валютой интервенций и резервных активов. Правительство США взяло на себя обязательство поддерживать постоянную цену на золото, а всю долларовую наличность обменивать на золото по первому требованию стран – участниц Бреттон-Вудской системы.

Фунт стерлингов рассматривался в качестве резервной общемировой валюты.

США смогли добиться такой позиции доллара благодаря экономической политике, проводимой ими во время и после Второй мировой войны. До 1943 г. США продавали воюющим странам военно-стратегические и дефицитные товары за золото, а после этого срока поставки осуществлялись на условиях аренды (ленд-лиза). Импорт гражданской продукции производился на условиях долгосрочного кредита. После окончания Второй мировой войны США определили каждой стране сумму компенсации в долларах за поставленные товары.

План Маршалла (назван по имени его инициатора Джорджа Кэтлетта Маршалла (1880–1959), который в 1939–1945 гг. был начальником штаба армии США, в 1947–1949 гг. – госсекретарем США, в 1950–1951 гг. – министром обороны США) стал еще одним фактором, усилившим позиции доллара. Этот план, выдвинутый в 1947 г. и начавший действовать с апреля 1948 г., представлял собой программу восстановления и развития Европы после Второй мировой войны.

В нем участвовали 17 европейских стран, получавших экономическую помощь от США, возврат которой предусматривался в долларах.

Проводимая США политика позволила укрепить экономическую устойчивость страны путем расширения рынков сбыта продукции для американских предприятий и повысить потребность в долларах на международном рынке капиталов за счет конкретных условий предоставления помощи государствам.

К 1949 г. в США было сосредоточено 54,6 % капиталистического экономического производства и 75 % мировых резервов золота. 33 % мирового экспорта осуществляли американские предприятия. На страны Западной Европы в этот же период приходился 31 % промышленного производства, 28 % экспорта. Золотые запасы европейских государств составили 4 млрд долл., что было в 6 раз ниже запасов США, которые обладали 24,6 млрд долл.8

Курсы валют западноевропейских стран и Японии по отношению к доллару США снизились, что в послевоенный период было выгодно обеим сторонам. США в целях увеличения экспорта капитала и приобретения дешевых западноевропейских и колониальных товаров и предприятий повышали курс доллара. Страны Западной Европы и Япония были заинтересованы в заниженном курсе своих валют для стимулирования экспорта. Однако по мере укрепления экономики стран, пострадавших во Второй мировой войне, такая политика стала приводить к дефициту их платежных балансов, усилению инфляции, увеличению долларовой задолженности перед США и сокращению золотовалютных резервов. Ограничилась конвертируемость валют государств Западной Европы, ввоз-вывоз которых был возможен только с разрешения органов валютного контроля. Официальные валютные курсы перестали соответствовать их рыночному положению. По этой причине страны Западной Европы и Латинской Америки вводили разные валютные курсы для валютных операций, товарных групп и регионов.

Массовая девальвация валют, спровоцированная мировым экономическим кризисом 1948–1949 гг., произошла в 1949 г. и охватила 37 стран, на долю которых приходилось 60–70 % мировой торговли. Снижение курса валют колебалось от 12 % (бельгийский франк) до 30,5 % (фунт стерлингов, валюты стран стерлинговой зоны, голландский гульден, шведская крона и др.).

По мере укрепления позиций Западной Европы и Японии их экономическая и валютная зависимость от США ослабевала, а противоречия Бреттон-Вудской валютной системы усиливались.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы начался в 1967 г. и длился 9 лет, до января 1976 г. Начало кризиса было спровоцировано замедлением экономического роста в ведущих мировых державах, а его углубление – мировыми экономическими кризисами, повторявшимися в 1969–1970 гг., 1974–1975 гг.

Многие страны к тому времени имели неравнозначное состояние платежных балансов, что способствовало резким колебаниям их валют. Так, Великобритания и США имели хронический дефицит платежных балансов, покрывая его выпуском своих национальных валют, злоупотребляя их статусом как резервных и подрывая их устойчивость. Америка покрывала дефицит своего платежного баланса долларами, часть которых переводилась в иностранные банки, образуя рынок евродолларов (доллары США, используемые иностранными банками для депозитно-ссудных операций. По выполняемым функциям евродоллары являются мировыми деньгами, а по своей природе – национальными). До мирового экономического кризиса 70-х гг. ХХ столетия этот рынок поглощал избыточную массу долларов, но в период кризиса эти накопления образовывали достаточно серьезный переизбыток долларов. Различные темпы инфляции и, соответственно, уровень цен привлекали «горячие» доллары то в одну, то в другую страну, вызывая дестабилизацию валютного и фондового рынков. Конкуренцию доллару стали создавать немецкая марка и иена, поскольку экономическое состояние ФРГ и Японии стало стабильным, а платежные балансы – профицитными, что усиливало позицию валют этих стран на мировом валютном рынке. С углублением валютного кризиса внешняя задолженность США возросла, а золотые резервы сократились, и страна потеряла возможность свободно обменивать доллары на золото, как это было продекларировано принципами Бреттон-Вудской валютной системы. Кредиты МВФ не смогли стабилизировать валютный рынок, поскольку их величина была недостаточна для покрытия дефицита платежных балансов стран и поддержки слабых валют.

Все эти факторы привели к постепенному распаду Бреттон-Вудской валютной системы, и с 1973 г. ряд экономически развитых стран перешли к плавающим курсам своих валют.

Валютный кризис 1967–1975 гг. протекал в семь этапов.

Первый этап (1967). Ухудшение экономического положения Великобритании приводит фунт стерлингов к девальвации. Его золотое содержание и курс снижены на 14,3 %. Страны – партнеры Великобритании (в общей сложности 25 государств) также вынуждены понизить курсы своих валют.

Второй этап (январь – март 1968). Хронический дефицит платежного баланса США и накопление критической массы «горячих» долларов приводят к тому, что владельцы долларов продают их в обмен на золото. Объем сделок на лондонском рынке увеличивается, а цена золота повышается до 41 долл. при официальном курсе 35 долл. за унцию. Франция, накопив 4,704 млрд долл., меняет их на 4,2 тыс. т золота и становится вторым после США государством по уровню золотых резервов. Это дает ей возможность ввести свободно конвертируемый золотой франк, что обостряет отношения с США. В марте 1968 г. золотой пул, который был создан в 1962 г. центральными банками ведущих стран мира для поддержания цены золота распадается и возникает двойной рынок золота.

Третий этап (май 1968 – август 1969 г.). Экономическая стабильность, достигнутая ФРГ, породила ожидания ревальвации марки. На валютном рынке начинаются валютные спекуляции по снижению курса французского франка и повышению курса немецкой марки на фоне политического давления ФРГ на Францию. Отток капиталов из Франции сокращает ее золотовалютные резервы практически в 3 раза – с 6,6 млрд долл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд долл. в августе 1969 г. Снижению курса франка не помогли валютные интервенции Банка Франции. Усугубили ситуацию отставка в 1969 г. Шарля де Голля с поста президента Франции и отказ ФРГ ревальвировать марку. 08.08.1969 г. золотое содержание и курс франка снижены на 11 % одновременно с девальвацией валют 13 стран – членов зоны франка.

Четвертый этап (октябрь 1969 – ноябрь 1971 г.). ФРГ проводит ревальвацию национальной валюты 24.10.1969 г. и вводит золотую марку. «Горячие» доллары покидают страну, пополняют валютные резервы стран-партнеров и покрывают дефицит их платежных балансов. После этого мировой валютный рынок стабилизируется до ноября 1971 г.

Пятый этап (декабрь 1971 – май 1972 г.). Мировой экономический кризис 1969–1970 гг. привел к депрессии американскую экономику. В связи с этим растет инфляция, падает покупательная способность доллара, увеличивается дефицит торгового баланса. Краткосрочная внешняя задолженность США в 1971 г. составляет 64,3 млрд долл. и превышает золотой запас в 6,3 раза, который к тому времени упал до 10,2 млрд долл.

Избыточная долларовая масса, находящаяся на рынках Западной Европы и Японии, скупается центральными банками этих стран для поддержания курсов их национальных валют в установленных МВФ пределах. Покрытие дефицита торгового баланса США ложится на другие страны. Многие из них публично выступают за отмену привилегий американского доллара на мировом валютном рынке, особенно Франция.

США, видя всю сложность обстановки, предпринимают попытки к сохранению Бреттон-Вудской системы:

• производятся заимствования в виде прямых кредитов и сделок своп с центральными банками иностранных государств (1965–1970);
• МВФ переводит часть золотых запасов в доллары США, хотя это противоречит его уставу, удваивает свой капитал и подписывает соглашение с 10 странами – членами фонда и Швейцарией о займах фонду;
• выпускаются специальные права заимствования (СДР) для покрытия дефицитов платежных балансов (1970);
• инициируется ревальвация валют стран-партнеров (май 1971 г.). Проводится ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга. Введенные плавающие курсы немецкой марки и голландского гульдена приводят к скрытой ревальвации доллара на 6–8 %, которая устраивает США больше, чем официальная;
• вводится политика протекционизма (15.08.1971 г.), заключающаяся в использовании особых мер по укреплению доллара: прекращению его обмена на золото для иностранных центральных банков и введению импортной пошлины в размере 10 %.

Выход из валютной войны завершился официальной девальвацией доллара. 18.12.1971 г. было подписано Вашингтонское соглашение, согласно которому предусматривались девальвация доллара на 7,89 % и повышение цены золота на 8,57 % (с 35 до 38 долл. за унцию); ревальвация некоторых валют; расширение пределов колебаний валютных курсов с +1,0 до +2,25 %; отмена 10 %-й таможенной пошлины на импорт в США. При этом США не приняли на себя обязательство восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать в валютных интервенциях.

Шестой этап (1972). В 1972 г. валютный кризис захватил вторую резервную валюту – фунт стерлингов. Это было второе серьезное его потрясение после 1967 г. Летом 1972 г. был объявлен переход к плавающему курсу фунта, после чего произошла его девальвация на 6–8 %. Для компенсации ущерба держателям стерлинговых авуаров Великобритания вводит валютные оговорки: сначала долларовую, а затем мультивалютную. Для сокращения оттока капитала за границу принимаются валютные ограничения. Фунт стерлингов фактически прекращает выполнять функцию резервной валюты.

Седьмой этап (1973–1975). В этот период произошли трансформация мировой валютной системы и фактическое выделение из нее валютной зоны европейских стран.

12.02.1973 г. проводятся вторая девальвация доллара на 10 % и повышение официальной цены золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл.), что ведет к массовым продажам доллара и временному закрытию торгов на ведущих валютных площадках мира (2.03–19.03.1973 г.).

С марта 1973 г. шесть европейских стран отменили пределы согласованных колебаний курсов своих валют по отношению к доллару и другим валютам, что свидетельствовало об обособлении европейской валютной зоны от мировой валютной системы.

В конце 1973 г. повышение цен на нефть вызвало дефицит платежных балансов западноевропейских стран и Японии, что привело к снижению курсов их валют и повышению курса доллара, поскольку обеспеченность США энергоресурсами была лучше. Повышение курса доллара было временным, так как мировую экономику потряс еще один глобальный экономический кризис – в 1974–1975 гг.

В январе 1976 г. была предпринята четвертая попытка создать мировую валютную систему. Новая система была оформлена соглашением стран – членов МВФ в Кингстоне (Ямайка). Ямайские соглашения определили следующие принципы функционирования валютной системы:

1. Введение стандарта СДР.
2. Демонетизация золота, означающая отмену его официальной цены, золотых паритетов и обмена на доллары.
3. Утверждение права выбора странами режима валютного курса (в частности, режима плавающих курсов).
4. Сохранение за МВФ статуса органа межгосударственного валютного регулирования.

Ямайская валютная система оказалась более гибкой по отношению к постоянно меняющейся мировой экономике и расстановке политических сил. Тем не менее она породила целый ряд серьезных проблем, первой из которых стала неэффективность стандарта СДР.

СДР представляют собой международную расчетную единицу. СДР были введены Международным валютным фондом по проекту О. Эммингера. Соглашение об их создании было подписано странами – членами МВФ в 1967 г. Изменение Устава МВФ, связанное с их выпуском, вступило в силу 28.07.1969 г. Первый выпуск СДР был осуществлен в 1970 г.

Первоначально, с 1970 г. по июнь 1974 г., курс СДР был установлен по отношению к золоту и равнялся 0,888671 г. С 1.07.1974 г. золотое содержание СДР было отменено, и курс стал определяться на основе средневзвешенного курса основных мировых валют. С 1974 по 1980 г. в валютную корзину входили валюты 16 государств, с 1981 по 1998 г. – 5, с 1999 г., в связи с введением евро в безналичной форме, корзина стала формироваться из 4 валют. Каждые пять лет соотношение валют в ней пересматривается. МВФ и центральные банки стран – членов МВФ ежедневно производят котировку СДР к доллару США.

СДР используются в безналичном порядке в виде записи в бухгалтерских книгах по счетам стран – участниц системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций. Счет в СДР, зависящий от взноса страны в капитал МВФ (в капитале МВФ 2/3 имеют развитые страны, 1/3 – развивающиеся. Доля США составляет 23 %, то есть соответствует уровню развивающихся стран вместе взятых), дает ей право заимствования в МВФ свободно конвертируемой валюты.

СДР может использоваться для формирования валютных резервов страны, покрытия дефицита платежного баланса, для операций на мировом рынке ссудных капиталов.

Следует отметить, что за всю свою историю СДР так и не стали главным платежным инструментом и резервным средством, а сфера их применения ограничивается операциями МВФ. Такое положение объясняется наличием как минимум двух проблем, которые до сих пор не решены.

Первая проблема – эмиссия и распределение СДР между странами. Решение о выпуске СДР, согласно Уставу МВФ, принимают его члены. Эмиссия состоится, если за нее проголосует 85 % членов Исполнительного совета МВФ. До сегодняшнего момента было проведено лишь две эмиссии СДР на сумму 21,4 млрд в 1970–1972 гг. на 9,3 млрд и в 1979–1981 гг. на 12,1 млрд. Эта величина распределилась между странами – членами МВФ, на счета которых было зачислено 20,6 млрд и МВФ, который получил 0,8 млрд.

Таким образом, эмиссия СДР не была связана с потребностями международных расчетов, а их распределение в соответствии с квотой участия страны в капитале МВФ не совпадало с потребностями стран во взаимных расчетах и заимствованиях.

Вторая проблема – метод определения и обеспечение СДР. При введении СДР имели золотое содержание, а их цена зависела от стоимости золота. В настоящее время СДР представляют собой валюту корзинного типа и курс определяется на основе средневзвешенного курса наиболее стабильных валют. Эти валюты представляют разные региональные валютные рынки, постоянно и жестко конкурирующие между собой. Очевидно, что такой метод определения и, соответственно, обеспечение не могут сделать СДР мировыми деньгами и главным платежным средством.

Кроме проблем СДР, в Ямайской валютной системе появились противоречия между юридической демонетизацией золота и фактическим сохранением за ним статуса мировых денег при чрезвычайных ситуациях.

Режим плавающих валютных курсов также был несовершенен. Он оказался неспособным обеспечить стабильность большинства мировых валют, выровнять платежные балансы стран, сократить валютную спекуляцию, несмотря на огромные средства, затрачиваемые на эти цели. В условиях свободного перемещения капитала, деньги, используемые для инвестиций, приводили, как правило, к резким колебаниям курсов национальных валют, а иногда и к краху национальных валютных систем. В таких условиях страны все чаще стали вводить режимы регулируемых плавающих валютных курсов, которые поддерживались жесткими методами валютного регулирования.

Эти и многие другие факторы привели к тому, что начался процесс разделения мирового валютного рынка на три основных сегмента: американский, европейский, азиатско-тихоокеанский.

Страны европейского сегмента стали формировать собственный региональный валютно-финансовый центр в виде Европейской валютной системы (ЕВС) (1979–1998) и Экономического и валютного союза (ЭВС) (с 1999 г.).

Европейская интеграция в области валютных отношений началась еще после Второй мировой войны. Соглашение о многосторонних валютных компенсациях было подписано между правительствами Бельгии, Италии, Нидерландов, Люксембурга, Франции, а с 1947 г. к нему присоединились западные оккупационные зоны Германии. С 1950 по 1958 г. на основе многостороннего валютного клиринга существовал Европейский платежный союз.

Формирование региональной европейской валютной системы проходило в пять этапов:

1. 1958–1970 гг. – подписание Римского договора и создание таможенного союза европейских стран.
2. 1971–1978 гг. – период реализации «Плана Вернера» и согласование программ создания Европейского экономического и валютного союза.
3. 1979–1991 гг. – создание Европейской валютной системы и ее функционирование на основе единой валюты ЭКЮ.
4. 1992–2001 гг. разработка и поэтапное внедрение программы создания Европейского экономического и валютного союза.
5. С 2002 г. – начало деятельности Европейского экономического и валютного союза на основе введения наличного обращения единой валюты евро.

Первый этап. В марте 1957 г. шесть стран – ФРГ, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург – подписали Римский договор, согласно которому с 01.01.1958 г. они объединились в Европейское экономическое сообщество (ЕЭС). Римский договор содержал положения о постепенном устранении ограничений в торговле, общей политике в области транспорта и сельского хозяйства, создании таможенного союза, достижении равновесия в платежных балансах стран, договоренность о сотрудничестве правительств и центральных банков, поддержании курсов валют.

В 1962 г. Европейская комиссия разработала программу координации экономической и денежно-кредитной политики в рамках ЕЭС с перспективой создания экономического и валютного союза. Для координации этой деятельности в 1964 г. были сформированы три комитета: управляющих центральных банков, бюджетной и экономической политики.

С февраля 1968 г. Европейская комиссия выступила с предложением установить паритеты колебаний валютных курсов стран – членов ЕЭС, регулировать их только по общему соглашению, а также решить проблему по устранению колебаний валютных курсов относительно паритетов.

В 1969 г. Совет министров ЕЭС одобрил предложение Франции о согласовании экономической политики между странами – членами ЕЭС и обязал их проводить предварительные консультации в случае, если изменения экономической политики страны затрагивают интересы других членов. На конференции ЕЭС, проходившей в декабре 1969 г. в Гааге, Совету министров Сообщества была поручена разработка плана поэтапного формирования экономического и валютного союза. В марте 1970 г. был создан комитет для подготовки проекта этого плана, возглавляемый Пьером Вернером – представителем Люксембурга. Центральные банки стран – членов ЕЭС создали специальный фонд для поддержки платежных балансов на период перехода к единой экономической и валютной политике.

Второй этап формирования европейской валютной системы начался с утверждения в марте 1971 г. плана поэтапного создания экономического и валютного союза, рассчитанного на 10 лет – до 1980 г. По имени председателя комитета первый план создания европейской валютной системы был назван «План Вернера», он предусматривал переход к экономическому и валютному союзу в три этапа.

На первом этапе (1971–1974) планировались сужение пределов колебаний валютных курсов от +1,2 % до 0, введение полной взаимной конвертируемости валют, унификация валютной политики. На втором этапе (1975–1976) предполагалось завершение этих мероприятий. На третьем этапе (1977–1979) предусматривалось формирование наднациональных органов управления ЕЭС с передачей им некоторых полномочий от национальных правительств, объединение центральных банков ЕЭС, создание единой бюджетной системы и в конечном итоге переход к единой европейской валюте.

Хотя «План Вернера» так и не был полностью реализован из-за разногласий, некоторые сдвиги в интеграции европейских стран были достигнуты.

ЕЭС пополнился тремя новыми членами: в 1973 г. в него вошли Великобритания, Дания, Ирландия. Страны проводили межправительственные консультации для координации экономической и валютной политики. Курсы национальных валют колебались в пределах «европейской валютной змеи», а валютные интервенции при этом стали проводиться не только в долларах США, но с 1972 г. и в немецких марках.

На практике режим «европейской валютной змеи» часто не был согласован с валютной и экономической политикой стран ЕС, что приводило к выходу некоторых членов из договора о соблюдении данного режима для экономии своих золотовалютных резервов. С середины 70-х гг. ХХ столетия такой политики придерживались Великобритания, Италия, Ирландия и периодически Франция.

Другие члены ЕС предпочитали «валютную змею».

После Бременской конференции ЕС 1978 г. президент Франции и канцлер Германии заключили договор о создании Европейской валютной системы. Это была вторая попытка ее создания после «Плана Вернера».

В марте 1979 г. была сформирована Европейская валютная система, основное назначение которой, как и прежде, заключалось в укреплении европейского политического, экономического и валютного союза и усилении позиций Западной Европы в мировой экономике.

Основными принципами ЕВС были следующие:

1. Введение единой расчетной единицы ЭКЮ в противовес СДР.
2. Применение режима «европейской валютной змеи» для совместного плавания курсов валют.
3. Использование золота в качестве реального резервного актива.
4. Введение системы межгосударственного валютного регулирования для покрытия странами дефицита платежных балансов и проведения валютных интервенций.

На третьем этапе создания европейской валютной системы с 1979 по 1991 г. в ЕЭС вступили еще три члена: Греция, Испания, Португалия. Конвенцию об ассоциации с ЕЭС подписали 66 государств Африки, Карибского и Тихоокеанского бассейнов (Ломейская конвенция 1984 и 1989 гг.).

В 1979 г. единую валюту ЭКЮ ввели 9 стран, с 1981 г. – Греция, в 1989 г. – Испания и Португалия.

ЭКЮ представлял собой валюту корзинного типа. Квота национальных валют – компонентов ЭКЮ определялась в зависимости от доли страны в совокупном валовом продукте ЕС и взаимной торговле и подлежала пересмотру раз в пять лет. В 1995 г., например, в валютную корзину ЭКЮ входили 12 валют (табл. 4).

Таблица 4

На основе валютной корзины формировался курс ЭКЮ к доллару. Центральные банки стран – участниц Европейской валютной системы были связаны между собой своповыми соглашениями, в основе которых лежала обязанность регулирования спроса и предложения на валюту, курс которой выходил за рамки определенных отклонений. Данная система регулирования получила название механизма обменных курсов.

Эмиссия ЭКЮ частично обеспечивалась золотом. Для этого был создан специальный фонд, объединявший 20 % официальных золотых и долларовых резервов стран ЕВС в Европейском фонде валютного сотрудничества.

Несмотря на определенную схожесть ЭКЮ и СДР, европейская валютная единица имела ряд преимуществ. Сфера ее применения была значительно шире сферы использования СДР и включала не только государственный, но и частный сектор. Эмиссия ЭКЮ частично обеспечивалась золотом и была эластичнее, чем эмиссия СДР. Выпуск официального ЭКЮ зависел от золотовалютных резервов стран – членов ЕВС, а банки эмитировали его в соответствии с потребностями рынка. Кроме того, объем эмиссии ЭКЮ был больше, чем у специальных прав заимствования. Стабильности ЭКЮ способствовал механизм регулирования курсов на основе «европейской валютной змеи».

Межгосударственное валютное регулирование основывалось на кредитных механизмах, включавших операции как между центральными банками, так и государствами – членами ЕВС за счет средств Европейского фонда валютного сотрудничества. Сверхкраткосрочное кредитование проводилось на 45 дней с правом пролонгации на 3 месяца, краткосрочное – на 3 месяца с правом двукратного продления, среднесрочное – от 2 до 5 лет. Краткосрочные кредиты предоставлялись центральным банкам для валютных интервенций и были автоматическими и безусловными. Среднесрочные кредиты выдавались правительствам с разрешения Совета министров ЕС для выравнивания сальдо платежного баланса страны при условии разработки и внедрения стабилизационной программы.

Существенным достоинством ЕС явилось создание его институциональной структуры, приближенной к структуре государства и дающей возможность проводить единую для всех стран союза политику. Верховным органом ЕС является Европейский совет, законодательным – Совет министров, исполнительным – Комиссия ЕС. Европейский парламент выполняет функцию консультативного органа, контролирующего деятельность Комиссии ЕС и Совета министров, утверждает бюджет ЕС. Консультативным органом от лица профсоюзов и предпринимателей является экономический и социальный комитет. Органом надзора за соблюдением законодательства выступает суд ЕС.

Как уже отмечалось, проблемы коснулись ЕВС в начале 90-х гг. ХХ столетия. Причин тому было несколько: нестабильность мировой валютной системы и доллара США; тесная привязка режима механизма обменных курсов к немецкой марке и нежелание стран следовать денежно-кредитной и валютной политике ФРГ, особенно после появления проблем в немецкой экономике после объединения Германии.

Частые колебания курса доллара США приводили к изменениям курсов европейских валют. При снижении курса доллара США повышались курсы европейских валют и их совместные колебания ориентировались на немецкую марку как на самую сильную европейскую валюту в связи со стабильностью экономики этой страны. Германии при высоком курсе марки было выгодно проводить валютные интервенции, но при этом повышать процентные ставки для предотвращения инфляции. Страны с более слабыми валютами в этот же период тратили существенные средства на поддержание равновесия курсов их валют в установленных пределах колебаний. Объединение Германии привело к огромным государственным расходам, появлению дефицита ее платежного баланса, повышению инфляции и снижению курса марки. Состояние экономической системы Германии не позволило одновременно решать внутренние проблемы и вопросы стабилизации европейских валют. Германия, поставив на первое место внутренние проблемы, усугубила начинающиеся противоречия между европейскими странами.

Европейские страны предприняли еще одну попытку интеграции. В апреле 1989 г. была предложена программа создания политического, экономического и валютного союза, разработанная комитетом под председательством Ж. Делора, являвшегося председателем Комиссии ЕС. Этот план был положен в основу Маастрихтского договора о ЕС.

Четвертый этап формирования ЕВС начался с подписания в феврале 1992 г. 12 странами Евросоюза Маастрихтского соглашения о поэтапном продвижении к экономическому и валютному союзу (ЭВС) на основе отмены валютных ограничений по движению капитала в ЕС. Это соглашение было ратифицировано и вступило в силу 01.11.1993 г. В январе 1994 г. был создан Европейский валютный институт во Франкфурте-на-Майне (Германия), основной целью которого была подготовка к организации Европейской системы центральных банков и к эмиссии ЭКЮ. Предполагалось введение наличного обращения ЭКЮ с 01.01.1998 г., которое так и не состоялось.

В декабре 1995 г. на заседании Европейского совета в Мадриде была принята программа введения новой денежной единицы евро, включавшая критерии и сроки ее реализации. Евро не является валютой корзинного типа, каким был ЭКЮ, а представляет собой единую валюту, используемую странами ЭВС.

Критерии, которым должны удовлетворять страны, желающие ввести на своей территории евро, выглядят следующим образом (табл. 5).

Таблица 5

Программа введения евро содержала следующие этапы:

1 этап. 01.01–31.12.1998 г. – этап создания экономического и валютного союза, определение первой группы стран, принимающей участие в нем. Запланировано упразднение Европейского валютного института и учреждение Европейского центрального банка (ЕЦБ) во Франкфурте-на-Майне (Германия). Было принято решение, что определять и осуществлять единую денежную политику в рамках

ЭВС и отвечать за эмиссию евро будет Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), состоящая из Европейского центрального банка и национальных центральных банков (НЦБ) государств – членов ЕВС. Первым президентом ЕЦБ стал голландец В. Дуйзенберг, возглавлявший Европейский валютный институт с 1997 г.

2 этап. 01.01.1999–31.12.2001 гг. Курсы национальных валют планировалось жестко привязать к евро, а безналичные расчеты и операции проводить в новой валюте.

3 этап. Начался с 01.01.2002 г. Евро эмитировался Европейским центральным банком для использования в виде национальной валюты всех государств Европейского экономического и валютного союза, и начиналось его обращение в виде банкнот и монет.

План перехода к экономическому и валютному союзу был реализован полностью в установленные сроки. Евро был введен в безналичный оборот с 01.01.1999 г. в одиннадцати государствах – членах ЕС: Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Финляндии и Франции. С этого момента все национальные денежные единицы вышеуказанных государств перестали выставляться на международных финансовых рынках, а их место занял евро. Исключение составила Греция. Для греческой драхмы это произошло 01.01.2000 г., когда страна перешла на использование евро в безналичном обороте.

Заключительный, пятый, этап формирования ЕВС начался с 01.01.2002 г., когда в качестве законного платежного средства евро был введен в 12 странах ЕС: Австрии, Бельгии, Финляндии, Франции, Германии, Греции, Ирландии, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Испании. Кроме того, евро является денежной единицей и в ряде государств, не входящих в ЕС: Андорре, Ватикане, Монако и Сан-Марино.

Три государства – члена ЕС, не перешедшие на евро: Великобритания, Дания и Швеция, могут добровольно перейти на него в любой момент, в случае, если они того пожелают и если их экономика будет соответствовать требованиям, закрепленным в Договоре об учреждении ЕВС.

Национальные банки стран ЭВС установили период параллельного хождения евро и национальных валют, в течение которого из обращения полностью выводятся национальные денежные знаки. Этот период составил: в Австрии, Бельгии, Финляндии, Германии, Греции, Италии, Люксембурге – до 28.02.2002 г., во Франции – до 17.02.2002 г., в Ирландии – до 09.02.2002 г., в Нидерландах – до 28.01.2002 г.

Для каждой страны были установлены сроки обмена банкнот и монеты старого образца на евро через банки-эмитенты соответствующих валют: в Австрии, Германии, Ирландии, Испании – срок обмена для банкнот и монеты не ограничен; в Бельгии, Люксембурге – срок обмена неограничен для банкнот, для монет он длился до 31.12. 2004 г.; в Финляндии и Италии банкноты и монета будут обмениваться 10 лет; во Франции – в течение 10 лет банкноты, до 31.12.2004 г. – монета; в Греции – в течение 10 лет банкноты, до 31.12.2003 г. – монета; в Нидерландах – банкноты до 01.01.2032 г., монета – до 01.01.2007 г.; в Португалии – в течение 20 лет банкноты, до 31.01.2002 г. – монета.

Европейский союз постоянно расширяется. В 1994 г. договор о сотрудничестве с ЕС заключили Россия и некоторые страны СНГ.

Так, с 01.03.2004 г. в него вступили еще 13 стран: Эстония, Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения, Чешская Республика, Венгрия, Кипр, Болгария, Румыния, Хорватия. В настоящее время ЕС объединяет 28 стран.

Переход европейских стран на единую валюту позволяет решить многие экономические, социальные и политические проблемы. Так, на протяжении 90-х гг. ХХ столетия только в связи с колебаниями курсов национальных валют страны ЕС ежегодно теряли 0,5 % прироста ВВП и тысячи рабочих мест.

Единая валюта значительно снижает валютные риски инвесторов и расходы на их страхование; затраты, связанные с ведением бухгалтерского учета операций в различных валютах; расходы на обращение различных национальных валют и пр. В рамках функционирования данной региональной валютной системы, безусловно, возникают различные проблемы у отдельных стран, но, как правило, решаются они сообща, через формирование индивидуальной программы, в том числе с использованием финансовых или кредитных инструментов поддержки.

Введение евро привело к созданию принципиально новой независимой региональной банковской системы – ЕСЦБ, состоящей из Европейского центрального банка и национальных центральных банков государств – членов ЭВС.

Структура ЕСЦБ напоминает Федеральную резервную систему (ФРС) США. Однако если в ФРС каждый Федеральный резервный банк самостоятельно выполняет возложенные на него функции и не имеет вышестоящего органа, то в структуре ЕСЦБ ЕЦБ наделен функциями банка банков для НЦБ стран зоны евро. Таким образом, банковская система зоны евро является трехуровневой, не имеющей аналогов в мире. ЕСЦБ является независимой от других органов ЕС, от правительств стран – членов ЭВС и любых других учреждений.

ЕСЦБ наделена следующими основными функциями:

• разработка и осуществление единой валютной политики в зоне евро;
• разработка решений и принятие нормативных актов, необходимых для реализации задач ЕСЦБ;
• консультирование институтов Европейского сообщества и органов государств – членов ЕС по вопросам своей компетенции;
• ведение статистической отчетности;
• представление ЕСЦБ в международных организациях;
• эмиссия банкнот евро;
• осуществление валютных операций ЕСЦБ совместно с центральными банками государств-членов;
• составление и опубликование ежегодного доклада о деятельности ЕСЦБ и финансового отчета ЕСЦБ;
• выполнение задач в сфере разумного банковского надзора над кредитными организациями.

В уставе ЕСЦБ зафиксировано, что она управляется руководством ЕЦБ через три руководящих органа: Совет управляющих, Исполнительную дирекцию и Генеральный совет.

Совет управляющих – высший руководящий орган, состоящий из членов Исполнительной дирекции и управляющих НЦБ государств зоны евро, принимающий наиболее важные решения. Основными функциями Совета управляющих являются:

• определение ключевых моментов денежной политики стран ЭВС: процентных ставок, размеров минимальных резервов НЦБ и пр., и разработка инструкций по их внедрению;
• утверждение внутренней организации ЕЦБ и его руководящих органов;
• выполнение функций консультанта ЕЦБ;
• определение порядка представления ЕСЦБ в сфере международных отношений.

Исполнительная дирекция состоит из президента и вице-президента ЕЦБ, а также четырех членов из числа кандидатов, имеющих большой профессиональный опыт в финансовой или банковской сферах. Кандидаты назначаются из граждан стран – членов ЭВС на встрече глав правительств по предложению

Совета Европы после консультаций с Европарламентом и Советом управляющих ЕЦБ. Исполнительная дирекция обязана проводить денежную политику, разработанную в соответствии с инструкциями Совета управляющих ЕЦБ, руководить действиями НЦБ.

До тех пор, пока не все государства – члены ЕС перешли на евро, для взаимодействия с центральными банками таких государств в ЕЦБ существует Генеральный совет, в который входят президент и вице-президент ЕЦБ, а также управляющие всех центральных банков государств – членов ЕС.

Основными функциями Генерального совета являются:

• консультации по взаимодействию с ЕСЦБ;
• сбор и обработка статистической информации, подготовка ежеквартальных и годовых отчетов о деятельности ЕЦБ, а также еженедельных консолидированных отчетов;
• разработка и внедрение правил по стандартизации бухгалтерского учета и отчетности по операциям, проводимым НЦБ;
• проведение мер по уплате уставного капитала ЕЦБ в части, не урегулированной общим договором ЕС;
• разработка должностных инструкций и правил приема на работу в ЕЦБ.

Председатель ЕЦБ одновременно является председателем всех трех руководящих органов: Совета управляющих, Исполнительной дирекции и Генерального совета. При этом в двух первых органах он имеет решающий голос в случае равного распределения голосов.

В структуре ЕСЦБ под руководством Совета управляющих работают 13 комитетов:

1. Комитет внутренних аудиторов.
2. Комитет по банкнотам.
3. Бюджетный комитет.
4. Комитет внешней коммуникации.
5. Комитет бухгалтерского учета и внешних доходов.
6. Юридический комитет.
7. Комитет по рыночным операциям.
8. Комитет по денежно-кредитной политике.
9. Комитет международных отношений.
10. Статистический комитет.
11. Комитет банковского надзора.
12. Комитет информационных систем.
13. Комитет платежно-расчетных систем.

ЕЦБ проводит единую денежно-кредитную политику через уполномоченные кредитные учреждения, которые должны соответствовать следующим требованиям:

• выполнять минимальные резервные требования;
• действовать в зоне евро и иметь соответствующий характер деятельности. ЕЦБ на недискриминационной основе имеет право отказать в участии тем кредитным учреждениям, которые по характеру своей деятельности не могут быть полезными при проведении денежно-кредитной политики;
• обладать удовлетворительным финансовым положением, которое должно быть проверено национальными властями. Это не распространяется на филиалы организаций, штаб-квартиры которых находятся за пределами ЕС;
• отвечать специфическим операционным критериям, установленным НЦБ или ЕЦБ.

Уполномоченные кредитные учреждения получают доступ к возможностям ЕСЦБ только через национальный центральный банк того государства – участника ЭВС, в котором они расположены. НЦБ собирают заявки на участие в операциях ЕЦБ и передают данные на его центральный компьютер. На основе собранных заявок ЕЦБ определяет рыночную цену ресурсов и дает инструкции национальным центральным банкам, которые, в свою очередь, распределяют операции среди уполномоченных кредитных учреждений. В настоящее время 8 тыс. кредитных организаций получили статус уполномоченных, 4 тыс. из них имеют доступ к депозитно-ссудным операциям, 3 тыс. – к операциям по рефинансированию.

ЕЦБ может заниматься обычными для центральных банков операциями: предоставлением кредитов финансовым институтам, в том числе ломбардных; операциями на открытом рынке с различными финансовыми инструментами, выраженными в различных валютах; операциями с драгоценными металлами. Такие же операции могут проводить НЦБ на основе принципов, разработанных ЕЦБ.

ЕЦБ и НЦБ не имеют права кредитовать в любой форме межгосударственные (в ЕС), государственные, региональные и местные органы власти и организации, действующие на основе государственного права. Эти правила не распространяются на государственные и частные кредитные организации.

Собственный капитал ЕЦБ составляет 5 млрд евро и может увеличиваться по решению Совета управляющих. Акционерами ЕЦБ могут быть только НЦБ.

Участие страны в капитале ЕЦБ определяется на основе ее средневзвешенной доли – в соответствии с удельным весом каждой страны в общей численности населения ЕС; 50 % доли – в соответствии с удельным весом страны в совокупном валовом внутреннем продукте ЕС.

Данные по доле участия пересматриваются один раз в пять лет.

В зоне евро используются две системы межбанковских расчетов – TARGET (Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer System – Трансъевропейская автоматизированная система валовых расчетов в режиме реального времени) и ЕВА (Euro Banking Association – Европейская банковская ассоциация).

TARGET была разработана для решения трех основных задач:

1. Обеспечение безопасности и надежности межнациональных банковских расчетов в евро в режиме реального времени.
2. Повышение эффективности межбанковских операций в рамках ЭВС.
3. Создание технической основы для осуществления ЕСЦБ своих функций.

Создание TARGET было начато в 1995 г., в июне 1997 г. она прошла испытания, а в июне 1998 г. работа над ее созданием была полностью завершена.

Исходя из поставленных задач, TARGET – это система межнациональных расчетов в евро, функционирующая в режиме реального времени, являющаяся механизмом снятия противоречий в платежных системах отдельных стран ЭВС.

TARGET состоит из 15 связанных между собой национальных автоматизированных систем валовых расчетов в режиме реального времени –RTGS, размещенных в каждой из стран – участниц ЭВС и действующих на основе общей платежной системы ЕЦБ, инфраструктуры и процедур в виде механизмов кольцевания этих центров. Правительства стран – участниц ЕС, не входящих в зону евро, также создали центры RTGS на базе своих национальных центральных банков.

Центры RTGS созданы в виде расчетных палат, где дебетовые и кредитовые зачисления обрабатываются по мере поступления. Система кольцевания, связывающая национальные центры, состоит из телекоммуникационной сети, выходящей в каждой стране на местный интерфейс.

Система обслуживает только операции, проводимые через центры RTGS и номинированные в евро, как стран участниц ЭВС, так и других стран, но при условии, что последние работают с евро как с иностранной валютой.

Вторая система расчетов – ЕВА представляет собой сальдовую систему горизонтального многостороннего клиринга, где платежи принимаются к исполнению без покрытия. ЕВА, как и TARGET, использует единые стандарты сообщений и форматы апробированной технологии SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications – Общество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций), проводит расчеты только в евро, а также имеет собственный центральный счет во Франкфурте-на-Майне. Все это означает двойной контроль за корреспондентскими счетами коммерческих банков по системе ЕВА и TARGET.

Единая монетарная политика проводится не только в рамках ЭВС, но и на территории ЕС и разрабатывается через Совет ЕС после консультаций с Европарламентом и Европейским центральным банком. Цели монетарной политики следующие:

1. Установление целевых ориентиров денежных агрегатов и уровня инфляции (таргетирование).
2. Установление пределов колебаний процентных ставок.
3. Определение резервных требований для банков стран – членов ЕС.
4. Проведение операций на открытом рынке.
5. Разработка принципов взаимодействия зоны евро со странами ЕС, не вошедшими в нее, а также с другими валютными зонами мира.

Следует отметить высокую эффективность проводимой ЕС экономической и валютной политики, позволившей сформировать единый рынок капитала, включая валютный и фондовый рынки; интегрировать налоговые системы стран ЕС; гармонизировать деятельность банков; создать единое инвестиционное пространство.

Можно отметить, что мировая валютная система постоянно меняется, исходя из современных тенденций развития политических и экономических отношений между странами.

Сущность, причины и последствия валютных кризисов

Финансовый кризис – это явление, которое происходит в экономике с определенной регулярностью.

Под финансовым кризисом понимают глубокое расстройство государственной финансовой и денежно-кредитной системы, которое может проявляться в дефиците бюджетной системы, нестабильности курса национальной валюты, взаимных неплатежах, падении биржевых индексов, банкротстве кредитных организаций.

Причин возникновения финансовых кризисов достаточно много, так же как и сфер его распространения. Традиционно выделяют банковский, долговой, биржевой и валютный кризисы. Хотя вопрос о подобной классификации является открытым, и в различных научных работах можно увидеть разные подходы к классификации финансовых кризисов в зависимости от сферы их распространения. Невозможно и провести четкой границы между этими видами кризисов. Они связаны между собой и взаимообусловлены. Как, например, во время Азиатского кризиса 1997–1998 гг. и Мексиканского кризиса 1994– 1995 г. между собой были переплетены одновременно банковский, долговой и валютный кризисы.

Валютный кризис является непосредственной составной частью финансового кризиса и определяется как резкое падение стоимости национальной денежной единицы.

Большой энциклопедический словарь так трактует понятие валютного кризиса: «Валютный кризис – обострение противоречий в валютной сфере, проявляющееся в резких колебаниях валютных курсов, несбалансированности платежных балансов, перемещениях ссудного капитала. Валютный кризис сопровождается усилением государственного вмешательства в форме девальваций и ревальваций, введением валютных ограничений, проведением мероприятий общеэкономического характера».

Можно выделить следующие формы проявления валютного кризиса:

1. Резкое падение обменного курса национальной денежной единицы по отношению к ведущим мировым валютам (согласно методике МВФ, кризисом принято считать падение на 25–30 %).
2. Снижение золотовалютных резервов страны.
3. Потеря доверия населения к национальной валюте и перевод сбережений в иностранную.
4. Падение цен на внутренние финансовые активы и сокращение внутренних инвестиций.
5. Отрицательный платежный баланс («бегство капиталов за рубеж»).

Большинство определений валютного кризиса ограничиваются рамками одного государства, хотя современные валютные кризисы перестали быть проблемой отдельной экономики и приводят к структурным изменениям в международных валютных системах.

Основным отправным моментом, с которого начинаются валютные колебания, является спекулятивная атака на национальную валюту со стороны инвесторов. А вот причин, по которым эта атака может перерасти в крупномасштабный кризис, может быть несколько.

В 70-х гг. ХХ в. в научной литературе появилась концепция так называемого «спекулятивного давления». Согласно этой концепции, валютный кризис, равно как и спекулятивная атака, определяется как период, когда спекулятивное давление на валютном рынке достигает критических значений. Это спекулятивное давление можно измерить с помощью средневзвешенного индекса, включающего переменные номинального валютного курса, потерю иностранных резервов и изменение процентных ставок. Индекс был впервые предложен в 1996 г. группой экономистов, состоящей из Б. Айхенгрина, Э. Роуза и Ч. Выплоша. Главное преимущество взвешенного индекса состоит в том, что он тонко определяет ситуацию на рынке. Дж. Франкель и Э. Роуз предложили использовать при определении валютного краха порог обесценения в 25 % в год.

Переход в 1971–1978 гг. с Бреттон-Вудской на Ямайскую валютную систему, которая была основана на свободной конвертации валют, казалось, должен был устранить основные противоречия между макроэкономической политикой государства и действиями центральных банков в попытке поддержать фиксированный валютный курс. Ее разработчики предполагали, что в условиях плавающего курса, без жесткой его привязки к золоту, управлять курсом будет проще, и это позволит избежать значительных его колебаний. Однако оказалось, что валютные курсы с опозданием реагировали на нарушения платежного баланса и на попытки центральных банков повлиять на них с помощью процентных ставок. Что в результате привело к возникновению целого ряда валютных кризисов в странах Европы, в Мексике и в Юго-Восточной Азии, связанных со спекулятивными атаками на валютный курс.

Как уже было сказано выше, существует много причин, по которым в государстве может развиться валютный кризис. В современной экономической литературе сформировались три основных модели возникновения и развития валютных кризисов.

Модели первого поколения (каноническая модель кризиса) определяют неизбежность возникновения кризиса при попытках регулятора поддержать стабильный фиксированный курс. Связывают возникновение с нарушением платежного баланса.

Модели второго поколения рассматривают причины, связанные с сравнением правительством преимущества фиксированного курса с преимуществами его изменения. Возникновение валютного кризиса связывают с пессимистическими ожиданиями инвесторов, провоцирующих отток капитала.

Модели третьего поколения – рассматривают причины международного распространения кризиса. Определяют взаимосвязь банковского и валютного кризиса, влияние на них морального риска и асимметрии информации, приводящей к «стадному» поведению инвесторов.

Основоположниками моделей первого поколени я являются П. Кругман, Р. Флуд и П. М. Гербер. Модели опираются на несоответствие макроэкономической политики государства политике поддержания фиксированного обменного курса. Эту модель П. Кругман описал в своей работе «Model of Balance of Payment Crises». Данная модель еще носит название «кризис платежного баланса».

Кризис развивается из-за несоответствия между целями финансовой и денежно-кредитной политики государства. С одной стороны, государство, которое пытается монетизировать дефицит бюджета за счет внутренней эмиссии (денежной или кредитной), что приводит к расширению денежной массы и удешевлению национальной валюты. С другой – центральный банк, который вынужден поддерживать фиксированный курс путем прямых интервенций на валютном рынке, что приводит к истощению золотовалютных резервов страны.

Это запускает цепочку событий:

1. Сокращение золотовалютных резервов означает, что центральный банк не сможет поддерживать фиксированный валютный курс и обменный курс национальной валюты упадет.

2. Экономические агенты заранее прогнозируют этот сценарий развития событий. Они понимают, что в данном случае выгоднее начать скупать иностранную валюту, с одной стороны, чтобы избежать потерь от девальвации национальной денежной единицы, с другой – чтобы получить спекулятивный доход в будущем, когда произойдет отказ от поддержания фиксированного курса. Таким образом, еще до исчерпания валютных резервов возникает спекулятивная давление (спекулятивная атака).

3. Все это ускоряет процесс исчерпания резервов и приближает момент начала валютного кризиса.

Пол Кругман писал: «Валютный курс характеризуется порочным кругом, когда вкладчики пытаются избавиться от валюты, ожидая падения ее курса, а валюта падает из-за действия вкладчиков».

Исходя из его модели, можно сделать следующий вывод: сроки проведения спекулятивных атак зависят от уровня размера официальных валютных резервов. Чем больше начальный объем резервов и чем ниже темпы прироста внутреннего кредита, тем позже произойдет атака на фиксированный курс.

Валютный кризис может произойти не только из-за необходимости финансирования дефицита бюджета. Если цены внутри страны растут быстрее, это снижает экспортную привлекательность национальных товаров и происходит формирование отрицательного сальдо платежного баланса, что, в свою очередь, приводит к оттоку капитала из страны.

Основные черты этого типа кризиса проявились в России в период кризиса 1998 г. Введение валютного коридора в 1995 г. и применение завышенного курса рубля с целью сокращения инфляции подорвало конкурентоспособность экспорта. Торговый баланс стал отрицательным в начале 1998 г., что привело к оттоку капитала из страны (за 2008 г., по данным Банка России, из страны было вывезено 134 млрд долл.). Валютные резервы стали стремительно сокращаться. Правительство России, не желая финансировать дефицит бюджета за счет денежной эмиссии, решило обратиться за помощью к МВФ. Полученные 4 млрд долл. были целиком направлены на восстановление резервов и потрачены в первые недели.

17.08.1998 г. Банк России расширил границы валютного коридора, а позднее совсем отказался от поддержки рубля, что привело к падению курса с 6 руб. за доллар в августе 1998 г. до 21 руб. к концу года.

В начале 1990-х гг. в Европе разразился ряд валютных кризисов внутри Европейской валютной системы (Франция, Великобритания). При этом экономическое положение этих стран было достаточно устойчиво, они имели незначительный дефицит бюджета, а правительства по-разному реагировали на спекулятивные атаки. Одни проводили политику поддержания курса своей национальной валюты путем проведения валютных интервенций, другие быстро отказывались от политики фиксированного курса. Объяснить причины появления кризиса в этих случаях модели первого поколения не могли. Появилась необходимость в формировании нового подхода к определению причин и понимания процесса развития валютного кризиса.

Модели второго поколени я рассматривают политику государства по управлению валютным курсом только как инструмент для достижения других макроэкономических целей, например, борьбы с инфляцией, управление государственным долгом, сокращение безработицы, стимулирование или сдерживание деловой активности и пр. Государство, с одной стороны, имеет определенные причины, чтобы поддерживать стабильный курс национальной валюты, но, с другой – предусматривает возможность отойти от политики поддержания фиксированного курса в случае необходимости. Такая возможность называется «оговорка о выходе» (англ. escape clause). Правительство балансирует при проведении своей денежно-кредитной политики и ищет компромисс между этими двумя разнонаправленными целями, сравнивая их преимущества в данный конкретный момент времени. Сам валютный кризис может возникнуть в том случае, если экономические агенты понимают, что ситуация на рынке подталкивает государство к использованию оговорки и у них возникает убежденность, что в будущем курс измениться. Например, как только инвесторы убеждаются в том, что выгода от девальвации национальной денежной единицы для правительства (снижение стоимости государственной задолженности сформированной в национальное валюте, повышение конкурентоспособности экспорта и т. п.) перевешивает негативные последствия, происходит атака на валюту, что ускоряет девальвацию и провоцирует возникновение кризиса.

Таким образом, модели второго поколения рассматривают наличие множественности причин возникновения валютных кризисов. Эти причины напрямую влияют на равновесие на валютном рынке и провоцируют переход от одного состояния в другое.

Модели третьего поколения появились в результате изучения причин возникновения и течения Латиноамериканского кризиса 1994 г. и Азиатского кризиса 1997 г. Модели второго поколения не объясняли, почему валютный кризис, возникший в одной стране, распространился на другие страны. Появились новые теории, пытающиеся объяснить механизм развития межстранового кризиса. Прежде всего это теории, рассматривающие взаимозависимость национальных экономик в результате всемирной глобализации (Г. Камински, К. Рейнхард).

Экономические проблемы одной страны через реальный и финансовый сектора рынка перекидываются на другие страны, связанные с ней торговлей, инвестициями, производственными контрактами.

Здесь можно выделить несколько каналов распространения кризиса:

1. Последствия общих шоков. Глобальные сдвиги в мировом хозяйстве, изменения в экономиках ведущих стран, политические события могут вызвать перераспределение капиталов и развитие кризиса.

2. Торговые связи. Изменение валютного курса страны – торгового партнера, может вызвать девальвацию национальной валюты с целью поддержания конкурентоспособности экспорта.

3. Финансовые связи. Начавшийся финансовый кризис в стране приводит к тому, что инвесторы вынуждены менять структуру своих портфелей и продавать активы, которые подвержены максимальному риску. И это может вызвать цепную реакцию в ситуации с активами стран-партнеров. К примеру, падение цен на финансовые активы на одном из рынков побуждает инвесторов снизить общий риск по международному портфелю и начать продавать активы, связанные с активами кризисной страны. Нередко отток капитала может быть вызван не ухудшением макроэкономических показателей, а тем, что национальные активы рассматривались инвесторами как высоколиквидные, которые легко продать и купить. И в случае корректировки инвестиционного портфеля их начинают продавать в первую очередь.

Кроме этого, в рамках моделей третьего поколения была рассмотрена взаимосвязь между банковским и валютным кризисами. Они взаимообусловлены, или зачастую валютный кризис является следствием банковского.

Р. Чанг и А. Веласко в своих работах ввели термин «международная неликвидность». Банковскую систему страны можно считать неликвидной, если ее краткосрочные обязательства в иностранной валюте превышают объем иностранной валюты, которую кредитные учреждения могут мобилизовать за короткий срок. Приток иностранного капитала обеспечивает доступ к огромному объему ресурсов, проходящих через отечественные банки. В этих условиях любая паника среди иностранных может привести к саморазвивающемуся кризису.

Если при этом внутренний кредитный рынок регулируется слабо со стороны государства, то это может еще усугубить ситуацию. Этот подход освещают в своих работах Р. Маккиннон, С. Корсетти, Н. Руббини и др. Такой приток капитала дает возможность банкам расширять кредитование в спекулятивных целях, что повышает системный финансовый риск в экономике страны и создает макроэкономическую нестабильность. Активно начинают развиваться такие виды кредитования, как ипотечный кредит, потребительский кредит, кредиты компаньонам, а также кредиты, финансирующие спекуляции с ценными бумагами, сами по себе являющиеся достаточно проблемными. Такие кредиты создают условия для развития морального риска. Так как государство является гарантом вкладов, возникает иллюзия стабильной ликвидности. В случае слабого регулирования это может привести к чрезмерному заимствованию и создать скрытый мотив для инвестирования, что усилит финансовую нестабильность. Но как только государство вынуждено будет отозвать свои гарантии, начнет развиваться кризис.

Еще одна причина, рассматриваемая в моделях третьего поколения, – это асимметрия информации и «стадное поведение» инвесторов. Расширение видов финансовых операций, разнообразия финансовых активов, доступа к финансовой информации широкого круга людей породило так называемый «эффект толпы». Это – иррациональное поведение человека, заставляющее его следовать за большинством и принимать импульсивные решения. В случае возникновения валютной атаки в одной стране, инвесторы начинают предполагать подобное развитие ситуации и в других странах региона. При этом при принятии решения о диверсификации портфеля инвесторы будут опираться на решения, которые приняты, по их мнению, более осведомленными или более профессиональными участниками рынка. При этом информация может быть неполной или ассиметричной. Что усиливает слухи и домыслы и влияет на поведение толпы.

Есть риск, что данный феномен может быть использован для манипуляции рынком, когда один или несколько крупных игроков в личных интересах могут запустить кризис своими действиями. Такая ситуация возможна в первую очередь в отношении финансово уязвимых стран со слабыми макроэкономическими показателями и высоким риском недоверия к возможностям регулятора в проведении самостоятельной денежно-кредитной политики.

Разделение на эти модели весьма условно. Любой валютный кризис может сочетать в себе элементы всех трех моделей. Любой валютный кризис оказывает разрушительное действие на экономику и требует определенных предупреждающих действий со стороны государства:

• разработка сбалансированной финансовой и денежно-кредитной политики;
• проведение разумной государственной долговой политики;
• формирование валютных резервов;
• управление процентной ставкой со стороны регулятора;
• разработка эффективного государственного валютного регулирования и валютного контроля.

Международные и региональные валютные и финансово-кредитные организации

Международные валютные и финансово-кредитные организации – это организации, созданные на основе межгосударственных соглашений для регулирования валютных и финансово-кредитных отношений между странами с целью содействия их экономическому развитию.

Эти организации можно разделить на две группы:

1. Международные организации.

2. Региональные организации.

К международным организациям относятся специализированные институты ООН: МВФ и группа Всемирного банка (ВБ), Всемирная торговая организация (ВТО); специализированные органы ООН: Конференция ООН по торговле и развитию – ЮНКТАД, Совет по торговле и развитию (выполняет функции ЮНКТАД в период между ее сессиями), Комитет по «невидимым» операциям и финансированию, Экономический совет ООН. Кроме того, к международным организациям относятся Парижский и Лондонский клубы кредиторов, Банк международных расчетов (БМР), Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), группа финансового противодействия отмыванию доходов, полученных преступным путем (ФАТФ).

К региональным организациям относятся Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Европейский инвестиционный банк (ЕИБ), Азиатский банк реконструкции и развития (АБРР), Банк стран БРИКС – сейчас Новый банк развития БРИКС (НБР БРИКС) и другие.

Рассмотрим подробнее деятельность основных международных организаций.

Международный валютный фонд (МВФ) – это межправительственная организация, созданная для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказания им помощи при дефиците платежного баланса в виде кредитов в иностранной валюте. МВФ имеет статус специализированного учреждения ООН и поэтому проводит операции только с официальными финансовыми органами государства.

Учреждение Международного валютного фонда состоялось на конференции ООН, прошедшей в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе. Тогда представители 44 государств (в том числе и СССР) приняли Устав Международного валютного фонда, который вступил в силу 27.12.1945 г. Позднее устав МВФ трижды пересматривался:

• в 1968–1969 гг. с введением системы СДР;
• в 1976–1978 гг. с созданием Ямайской валютной системы;
• в 1990–1992 гг. с включением санкций (приостановка права участвовать в голосовании) к странам, не выполнявшим свои финансовые обязательства перед фондом.

Практическую деятельность МВФ начал в мае 1946 г. в Вашингтоне при участии 39 стран. СССР не ратифицировал Соглашение об образовании МВФ вследствие начавшейся холодной войны между Востоком и Западом. В течение 1950–1960-х гг. по той же причине из МВФ вышел ряд стран советского блока (Польша, Чехословакия, Куба), что не оказало существенного влияния на его деятельность. Отказ от коммунистического строительства и развал советского блока в 80-х гг. ХХ в. привели к значительному расширению состава участников фонда, общее число которых превысило 180.

Необходимость вступления России и бывших стран СССР в МВФ была продиктована рядом обстоятельств. Россия вступила в МВФ 1 июля 1992 г.

Одним из главных можно считать низкую кредитоспособность, не позволявшую проводить дешевые заимствования на международных финансовых рынках. В такой ситуации вступление в МВФ давало возможность занять более твердую позицию на переговорах со странами-кредиторами и, кроме того, претендовать на денежные ресурсы, которыми распоряжается сам МВФ.

Второй важной причиной, побуждавшей Россию к вступлению в МВФ, была огромная внешняя задолженность (за 1986–1991 гг. долг вырос четырехкратно) на фоне резкого сокращения государственного золотого запаса (с 2 000 до 240 тонн) и увеличения дефицита платежного баланса (в 1992 г. он оценивался в 20 млрд долл.).

Официально провозглашенные цели МВФ:

1. Способствовать международному сотрудничеству в валютной сфере и обеспечивать консультации и взаимодействие по международным валютным проблемам.
2. Содействовать расширению и сбалансированному росту международной торговли и таким образом вносить вклад в создание и поддержание высокого уровня занятости и доходов, в развитие производительных сил всех членов фонда, что рассматривается как его приоритетная экономическая задача.
3. Обеспечивать поддержание стабильности валют, упорядоченных валютных отношений между странами – членами фонда, предотвращая взаимное конкурентное обесценение национальных валют.
4. Помогать в формировании многосторонней системы платежей для осуществления текущих операций между странами – членами фонда и в устранении валютных ограничений, которые препятствуют развитию международной торговли.
5. Укреплять доверие к финансовому положению стран – членов фонда, предоставляя в их временное распоряжение при определенных гарантиях ресурсы фонда и таким образом позволяя выправить несбалансированность их платежных балансов, не прибегая к мерам, наносящим ущерб благосостоянию данной страны или мирового сообщества.
6. Содействовать сокращению продолжительности и масштабов неравновесия платежных балансов стран – членов фонда.

На основе этих целей можно выделить следующие функции МВФ:

1. Содействие международному сотрудничеству в денежной политике.
2. Расширение мировой торговли.
3. Кредитование.
4. Стабилизация денежных обменных курсов.
5. Консультирование стран-дебиторов.
6. Разработка стандартов международной финансовой статистики.
7. Сбор и публикация международной финансовой статистики.

Органами управления МВФ являются:

• высший руководящий орган – Совет управляющих;
• директорат – Исполнительный совет;
• совещательные органы Совета управляющих: Международный валютнофинансовый комитет (МВФК), Комитет развития – Объединенный комитет Совета управляющих МВФ и Мирового банка.

Совет управляющих сформирован из представителей от каждой страны в лице управляющего и его заместителя (обычно это министр финансов или глава центрального банка и его заместитель), назначаемых на пять лет. В компетенцию Совета входят главные вопросы деятельности МВФ: прием новых членов или исключение действующих; внесение изменений в устав МВФ; пересмотр квот стран-членов в капитале фонда; выборы исполнительных директоров.

Оперативная деятельность фонда осуществляется Исполнительным советом, постоянно работающим в штаб-квартире МВФ и проводящим заседания три раза в неделю. В его компетенцию входят оперативные и административные вопросы. Состав директората – 24 человека. Пять из них назначаются странами с наибольшей квотой в капитале МВФ: США, Великобританией, Германией, Францией, Японией; три – представляют каждый одну страну: Китай, Россию, Саудовскую Аравию; 16 избраны от остальных 176 стран, разделенных на группы в основном по географическому признаку. Величина квот в каждой группе, представленной одним директором, колеблется от 2 до 3 %.

Если одно из государств не согласно с принятым решением, оно может записать собственное мнение, но не может лишить исполнительного директора своей доли голосов.

Исполнительный совет выбирает директора-распорядителя на пятилетний срок, который возглавляет штат сотрудников фонда. Директор должен быть представителем одной из европейских стран.

Совещательными органами Совета управляющих являются два комитета.

МВФК состоит из 24 управляющих МВФ, включая Россию. К его функциям относятся направление деятельности Исполнительного совета; разработка стратегии функционирования мировой валютной системы и деятельности МВФ; представление Совету управляющих предложений о поправках в Устав МВФ. Аналогичными функциями наделен и Комитет по развитию.

Вступая в МВФ, каждая страна вносит членский взнос (квоту), от размера которого зависит порядок финансовых и организационных взаимоотношений Фонда и страны – члена МВФ. Общая сумма квот образует совокупный денежный фонд МВФ, используемый для предоставления займов странам-участницам.

Размер квоты каждой страны определяет количество голосов, которыми она будет располагать при решении конкретных вопросов.

Действующая формула расчета квот представляет собой средневзвешенное значение ВВП (с весом 50 %), открытости (30 %), экономической изменчивости (15 %) и международных резервов (5 %). Для этой цели ВВП измеряется с помощью составного показателя ВВП на основе рыночных обменных курсов (с весом 60 %) и на основе обменных курсов по паритету покупательной способности (40 %). Эта формула также включает «коэффициент сжатия», уменьшающий дисперсию расчетных долей квот между государствами-членами.

К настоящему времени крупнейшими членами МВФ являются США – 17,8; Германия – 6,13; Япония – 5,5; Великобритания – 4,95; Саудовская Аравия – 3,22; Италия – 4,18; Россия – 2,74 %.

Размер квоты России пересматривался неоднократно и составлял в июне 1992 г. – 2876 млн СДР, в ноябре того же года увеличен до 4313,1 млн СДР, в 1999 г. составил 5945,4 млн СДР, в 2020 г. – 12 903,7 млн СДР.

Доля 15 стран – участниц ЕС – 30,48 %, 29 стран – членов Организации экономического сотрудничества и развития имеют в совокупности 60,35 % голосов в МВФ. На долю остальных стран, составляющих свыше 84 % количества членов фонда, приходится лишь 39,65 %. Россия на 9-м месте.

Кроме того, размер квоты предопределяет максимальную сумму кредита, на которую может рассчитывать страна – член МВФ. Чем больше квота, тем больше потенциальное заимствование.

Расчет размера квоты для каждой конкретной страны производится на основании анализа ее финансовых показателей. Перерасчет проводится каждые пять лет, в зависимости от потребностей МВФ и итогов экономического развития страны, и может привести либо к увеличению, либо уменьшению абсолютного размера членского взноса.

Финансовые ресурсы МВФ состоят из двух основных источников:

1. Квоты стран-участниц: 25 % в свободно конвертируемых валютах (до 1978 г. данная доля вносилась золотом); плюс 75 % суммы квоты вносится национальной валютой. Данные ресурсы составляют основу капитала МВФ.
2. Заемные средства.

Ресурсы фонда могут пополняться за счет заемных средств. Страны «группы десяти» – Бельгия, Великобритания, Германия, Италия, Канада, Нидерланды, США, Франция, Швеция, Япония – заключили с МВФ Генеральные соглашения о займах, вступившие в силу с октября 1962 г. Швейцария присоединилась к этим соглашениям в 1964 г. в качестве ассоциированного члена, а с 1984 г. участвует в договоре полностью.

Генеральное соглашение о займе состоит в том, что страны-участницы (или их центральные банки) могут открыть кредитные линии фонду на возобновляемой основе для предотвращения или устранения расстройства в мировой валютной системе. Средства займа могут быть предоставлены МВФ как странам, участвующим в соглашении, так и прочим, но при соблюдении последними определенных требований. Первоначально сумма займа была оговорена в размере до 6,5 млрд СДР (8,9 млрд долл.), в 1983 г. она была повышена до 17 млрд СДР (около 24 млрд долл.). В 1997 г. Исполнительный совет МВФ одобрил Новое соглашение о займах, не заменяющее Генеральное соглашение, в котором участвовали уже 25 стран с суммой 34 млрд СДР (около 50 млрд долл.). С 1998 г. ресурсы этих соглашений не используются.

Кроме того, МВФ в 80-е гг. ХХ столетия получал займы на двухсторонней основе у министерств финансов и центральных банков таких стран, как Бельгия, Саудовская Аравия, Швейцария, Япония и других стран, а также у БМР.

Страны, входящие в МВФ, принимают на себя обязанность сотрудничать с фондом и между собой в вопросах организации валютных отношений, поддержании стабильных валютных курсов, а также многосторонней системы платежей, свободной от ограничений. Страны – члены фонда свободны в выборе форм этих отношений, исходя из своих обязательств перед МВФ и национальной политики регулирования обменного курса национальной валюты.

На фонд возложена организация контроля за осуществлением валютной политики, с целью обеспечения эффективного функционирования мировой валютной системы. Он осуществляет наблюдение за исполнением членами МВФ принятых ими обязательств по сотрудничеству с фондом и между собой в интересах формирования упорядоченных валютных отношений и стабильного режима валютных курсов. Политика стран – членов МВФ должна быть направлена на обеспечение здорового экономического роста при сохранении в разумных пределах стабильных цен. Должны формироваться основные условия, на базе которых может быть достигнута экономическая и финансовая стабильность.

В этих целях фонд осуществляет наблюдение за политикой стран-членов в отношении валютных курсов. Разработаны и приняты принципы, которыми рекомендуется руководствоваться странам – членам фонда в этом вопросе, и определены методы и процедуры контроля.

МВФ располагает разнообразными финансовыми ресурсами, предоставляемыми на определенных условиях во временное пользование его членам для реализации программы, направленной на ликвидацию дефицита платежного баланса, не прибегая к ограничениям, которые могут оказать отрицательное влияние на эти страны и мировое сообщество. Заимствованные у фонда средства подлежат возвращению, поэтому ресурсы МВФ находятся в постоянном обороте и могут быть использованы теми странами, которые в этом нуждаются. Прибегая к заимствованиям у фонда, страны вносят определенные коррективы в свою политику, что повышает их способность погашать кредиты, а следовательно, и возможность получать средства из других официальных источников, а также на частном рынке капиталов.

Основное назначение МВФ проявляется в проводимом им кредитовании стран-участниц. При этом можно выделить две основные группы кредитов – на финансирование мероприятий, связанных со структурной перестройкой экономики, или на покрытие отрицательного сальдо (дефицита) платежного баланса страны-заемщика.

Страны-члены постоянно предоставляют в распоряжение МВФ разнообразную финансовую и экономическую информацию. Со своей стороны фонд регулярно консультируется со всеми странами по вопросам их экономического положения. МВФ имеет возможность помогать своим членам предпринимать какие-либо корректирующие меры (в случаях ухудшения платежного баланса) либо превентивные.

При кредитовании стран – членов МВФ используются следующие понятия:

а) резервная доля – это та часть квоты, которая была внесена страной в твердой валюте (как правило, 25 % от квоты);

б) кредитная позиция – сумма кредитов, предоставляемых МВФ в рамках дополнительных кредитных соглашений (100 % от квоты, поделенные на четыре транша в 25 %). Транш (от франц. – tranche) означает «часть, сегмент»;

в) резервная позиция – ее образуют резервная доля и кредитная позиция, и составляет она 125 % от величины квоты страны – участницы фонда. В рамках резервной позиции кредитование производится практически автоматически, по первому требованию страны-заемщика. Однако требования МВФ возрастают по мере использования выданных ранее траншей и запроса следующего. Так, выдача резервной доли происходит сразу же после соответствующего запроса.

Практически так же выдается первый транш кредитной позиции. Когда же выдается второй, а тем более третий транш по описанной ранее схеме обмена национальной валюты на твердую, испрашиваемую, фонд пытается договориться со страной-заемщиком о резервном кредите.

Резервный кредит, или соглашение «стенд бай», гарантирует странезаемщику получение от МВФ кредита в твердой валюте в обмен на национальную в случае выполнения ряда условий. Основным назначением данного кредитования является финансирование стабилизационных программ стран-заемщиков, направленных на улучшение макроэкономических показателей их развития.

Кредит предоставляется долями, при этом оговариваются контрольные показатели, к которым должны стремиться заемщики. Каждая последующая доля кредита (транш) выделяется лишь после того, как страна достигла оговоренных с МВФ критериев. Если этого не происходит, очередной транш не предоставляется. Таким образом, МВФ имеет возможность оказывать влияние на страны – члены при проведении ими экономической политики. Как правило, общий срок соглашения «стенд бай» ограничивается тремя или четырьмя годами, а общая сумма заимствования – трехкратной квотой, внесенной в МВФ.

МВФ также формирует ряд специальных фондов, основными из которых являются:

а) Фонд компенсационного и непредвиденного кредитования. Его задача – финансировать отрицательное сальдо платежного баланса стран-членов, вызванное непредвиденными внешними факторами (стихийные бедствия, непредвиденные изменения мировых рынков и т. д.). Общая сумма кредитования не должна превышать 95 % от квоты страны;

б) Фонд кредитования резервных запасов. Данные кредиты предоставляются странам, создающим запасы сырьевых товаров (как правило, в рамках международных соглашений), если этот процесс негативно влияет на сальдо их платежного баланса. Предел кредитования – до 30 % квоты;

в) Фонд финансовой поддержки операций по сокращению и обслуживанию внешнего долга. Основное назначение – помощь странам в решении проблемы долгового кризиса. Лимит – до 30 % квоты;

г) Фонд поддержки структурных преобразований. Данный фонд создан в апреле 1993 г., главным образом для помощи странам бывшего СССР. Назначение кредита – финансирование дефицита платежного баланса.

Кроме названных, в МВФ периодически образуются временные фонды, отвечающие потребностям текущего периода и направленные на решение самых насущных проблем.

МВФ также оказывает странам-членам техническую помощь и проводит программы по повышению квалификации кадров банковской сферы и государственных служащих.

Всемирный банк (ВБ) создан в 1945 г., объединяет 189 государства. В группу Всемирного банка входят пять организаций.

1. Международный банк реконструкции и развития (МБРР) оказывает помощь развивающимся странам в подъеме жизненного уровня населения путем предоставления кредитов, гарантий, оказания аналитических и консультационных услуг. МБРР является самым крупным кредитором инвестиционных проектов в развивающихся странах со средним уровнем доходов на душу населения.

Официально банк является финансовым учреждением ООН, но фактически независим в своих действиях. МБРР был основан одновременно с МВФ на экономической конференции в Бреттон-Вудсе (США) в июле 1944 г. и начал свои операции в июне 1946 г.

В состав МБРР входят 189 государств, причем его участниками могут быть только страны, вступившие в МВФ.

РФ вошла в состав банка 01.07.1992 г.

Цели МБРР:

• оказание помощи в реконструкции и развитии экономики стран-членов;
• содействие частным иностранным инвестициям;
• содействие сбалансированному росту международной торговли и поддержание равновесия платежных балансов;
• сбор и публикация статистической информации.

Стратегическими целями банка являются:

• поддержание банка как финансового института на уровне наивысшего рейтинга ААА;
• осуществление эффективного финансового посредничества в области доступа к финансовым рынкам и новым финансовым продуктам, поддержание развивающихся рынков;
• удовлетворение потребностей клиентов в разнообразных финансовых услугах: расширение банковских продуктов, валют займов, типов процентных ставок, методов управления задолженностью и пр.

Высшим органом управления МБРР является Совет управляющих, состоящий из управляющих – министров финансов или председателей центральных банков со сроком полномочий 5 лет, назначаемых странами-членами. Решения принимаются простым большинством голосов, но вес голоса зависит от доли страны в капитале банка.

Часть полномочий Совет управляющих может передать директорамисполнителям (кроме решения о приеме новых членов, изменении уставного капитала, прекращении деятельности банка). Они выполняют текущую работу, опираясь на помощь комитетов, в частности Объединенного комитета Совета управляющих МВФ и Мирового банка.

Директора-исполнители избирают президента банка на 5 лет – он не может быть ни управляющим, ни директором, ни представителем управляющего или директора. По традиции президентом Всемирного банка становится гражданин США, являющийся крупнейшим акционером банка.

Существует положение, по которому участницами Всемирного банка могут быть только те страны, которые вступили в МВФ и выполняют валютнофинансовые требования этой организации. Крупнейший участник банка – США (17 % всех голосов). Россия имеет 1,8 %. Президентом банка, избираемым каждые пять лет, является гражданин США.

Ресурсы МБРР складываются из двух основных источников. В первую очередь, это уставный фонд, образованный за счет продажи акций странамучастницам, который сегодня составляет 175 млрд долл. Эта сумма подтверждает, что МБРР является крупнейшим институтом в мире. По состоянию на 30.06.2018 г. подписной капитал МБРР составил 274,7 млрд долл. США, из которых 16,5 млрд долл. приходится на оплаченный капитал. Необходимо отметить, что оплаченная часть акционерного капитала банка составляет лишь 9 %, а остальная часть паевого взноса может быть затребована банком лишь в случае возникновения непокрытых срочных обязательств.

Второй источник, формирующий пассивы, – это внешние заимствования.

МБРР эмитирует облигационный займы, размещая их на мировых финансовых рынка (более чем в 100 странах мира). Данные облигации имеют высшую категорию надежности (ААА), так как гарантируются правительствами странучастниц суммой объявленного паевого взноса в уставный фонд банка.

Другим способом заимствования является прямая продажа МБРР своих векселей правительствам или центральным банкам ряда развитых стран.

Кредитная деятельность банка достаточно масштабна и имеет целью стимулировать развитие частного бизнеса. При этом каждый из входящих в ВБ кредитных институтов имеет некоторую специфику в проведении собственных операций. До принятия решения о кредитовании о заемщике собирается вся необходимая информация, для чего группа экспертов ВБ анализирует состояние экономики страны потенциального заемщика. Миссия экспертов вырабатывает рекомендации национальному правительству, затрагивающие, как правило, не только экономическую, но и социальную, политическую стороны жизни общества. Кредитование осуществляется лишь в случае согласия правительства страны-заемщика принять данные рекомендации к внедрению. Если же рекомендации не приняты, государство не только не получит кредит Всемирного банка, но рискует быть отвергнутым также МВФ и основными странами-донорами. Это объясняется тем, что ВБ председательствует в целом ряде международных кредитных союзов.

Кредитная политика МБРР на протяжении длительного времени претерпевала изменения. В 40-х – первой половине 50-х гг. ХХ столетия банк осуществлял кредитование разрушенных войной европейских стран и Японии. К середине 50-х гг. банк оказывал поддержку развивающимся странам путем кредитования капиталоемких инфраструктурных объектов. С конца 60-х гг. банк переориентировался на поддержку социальных проектов. В 80-е гг. банк начинает кредитование программ, содействующих ослаблению государственного вмешательства в экономику; либерализации внешнеэкономической деятельности, включая стимулирование иностранных инвестиций, экспорта и др. Финансовый кризис 1997–1998 гг. привел к тому, что почти 29 % от суммы всех кредитов МБРР пошло на стабилизацию финансовой сферы различных стран. С начала ХХI в. средства стали направляться на совершенствование государственного управления.

2. Международная ассоциация развития (МАР) создана в 1960 г. с целью оказания помощи самым бедным странам за счет добровольных пожертвований стран-членов. Право на получение займов из МАР имеют страны с ВВП на душу населения не более 835 долл. В ее состав входят 173 государства, включая Россию.

Ресурсы МАР пополняются каждые три года за счет средств, предоставляемых как экономически развитыми, так и развивающимися странами-донорами, а также другими организациями группы Всемирного банка – Международным банком реконструкции и развития и Международной финансовой корпорацией.

В настоящее время средства у МАР имеет право занимать 81 страна с общей численностью населения 2,5 млрд чел. Средства, предоставляемые ассоциацией, являются беспроцентными кредитами, которые предоставляются только правительствам и имеют 10-летний льготный период, при 20-, 35- или 40-летнем сроке погашения. 70 % кредитов выделяется на инвестиционные проекты. Кредитование осуществляется и на структурные преобразования в рамках макроэкономических и отраслевых реформ.

Структура управления идентична МБРР: банк и ассоциация имеют одного и того же президента, общие процедуры управления, персонал, штаб-квартиру, стандарты оценки проектов. Для вступления в МАР необходимо быть членом МБРР.

Источниками кредитных ресурсов являются преимущественно продажа ценных бумаг, взносы промышленно развитых государств – членов ассоциации (стран-доноров), выплаты по возврату кредитов, чистая прибыль от деятельности. В первую пятерку стран-доноров входят Япония, США, Германия, Великобритания, Франция. Долю 0,7 % от поступивших взносов имеет Россия. Некоторые страны, получавшие в свое время кредиты от МАР, такие как Корея и Турция, сегодня входят в число стран-доноров.

Предоставив кредит, МАР осуществляет проверку эффективности выделенных ресурсов. Право на получение кредитов действует до тех пор, пока у страны не появится возможность привлекать средства с рынков капитала.

3. Международная финансовая корпорация (МФК) создана в 1956 г. для содействия экономическому росту развивающихся стран путем оказания помощи частному сектору экономики и мобилизации национального и зарубежного капитала для этой цели. В ее составе 184 государства. Членство в МБРР является необходимым условием для вступления в МФК. Президент группы организаций

Всемирного банка одновременно является президентом МФК.

Отличия деятельности МФК от МБРР и МАР состоят в:

• объектах финансовой помощи: МБРР и МАР оказывают поддержку только правительствам, МФК – частному сектору экономики;
• предоставлении гарантий по кредитам: гарантии по кредитам МБРР и МАР являются только государственными, МФК – частными;
• инструментах деятельности: МБРР и МАР могут осуществлять только кредитование, МФК – кредитование и приобретение акций компаний, последнее в целях повышения инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов;
• объеме финансовых ресурсов: ВБ имеет больший размер ресурсов, чем МФК;
• структуре кредитов и инвестиций: ВБ кредитует в основном социальную сферу и государственное управление, МФК – обрабатывающую промышленность;
• сроках кредитования: кредиты ВБ могут доходить до 40 лет, МФК предоставляет их в среднем на 7–8 лет, максимально на 15.

Высшим руководящим органом МФК является Совет управляющих, оперативная деятельность осуществляется директоратом, председателем которого является президент МФК. Каждый управляющий ВБ с заместителем автоматически является управляющим МФК. Ежегодное собрание МФК проводится одновременно с собранием ВБ. Директорат МФК состоит из 24 директоров ВБ.

МФК в своей деятельности тесно сотрудничает с Банковской консультативной комиссией в области обсуждения деловых и политических проблем, а также с Деловым консультативным советом, в который входят ведущие государственные деятели, промышленники и банкиры, для обмена мнениями по экономическим и финансовым вопросам.

Источниками ресурсов МФК являются взносы стран-членов в уставный капитал, кредиты МБРР, прибыль корпорации, средства от возврата кредитных ресурсов и средства, привлекаемые с международных финансовых рынков. Акционерами МФК являются 182 страны, в том числе США (23,65 % голосов), Япония (5,87 %), Россия (3,39 %).

4. Многостороннее агентство по гарантированию инвестиции (МАГИ) создано в 1988 г. со строго определенными целями:

• стимулирование притока инвестиций на производственные цели, особенно в развивающиеся страны, в качестве дополнения к деятельности ВБ;
• предоставление инвесторам гарантий от некоммерческого риска (экспроприации, нарушения договоров вследствие принятия правительством нормативных актов, войн и гражданских беспорядков, изменения социально-политической обстановки и пр.) одного государства – члена МАГИ в другом государстве-члене.

МАГИ включает 181 государство, в том числе и Российскую Федерацию.

Высший орган управления – Совет управляющих, который собирается на ежегодную сессию. За текущую деятельность отвечает Директорат. Председателем директората является президент МБРР, который предлагает кандидатуру президента МАГИ, назначаемого директоратом.

Уставный капитал МАГИ превышает 1 млрд долл.

Источником финансирования деятельности агентства являются средства уставного капитала.

МАГИ предоставляет гарантии инвесторам сроком на 15 лет, в некоторых случаях до 20 лет, которые покрывают до 90 % вложенных сумм.

Через Консультативную службу по иностранным инвестициям совместно с ВБ агентство дает рекомендации правительствам входящих в него развивающихся государств по разработке и проведению в жизнь экономической политики, программ и правил, связанных с иностранными инвестициями, содействует диалогу между мировым деловым сообществом и правительствами заинтересованных стран по проблемам капиталовложений.

Через Департамент политических и консультативных услуг МАГИ предоставляет консультативные и рекламные услуги.

5. Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (МЦУИС) создан в 1966 г.

Целью создания центра является обеспечение международных механизмов урегулирования инвестиционных споров в арбитражном порядке для содействия привлечению иностранных инвестиций. Центр ведет исследовательскую работу по проблемам арбитражного права и законодательства, регулирующего иностранные инвестиции. Центр объединяет 153 страны. Россия не является членом этой организации.

Таким образом, Группа Всемирного банка является крупнейшим в мире кредитором развивающихся стран и государств, переходящих на рыночные принципы хозяйствования, содействующим их экономическому развитию путем расширения доступа к источникам финансирования и проведения страхование рисков.

Парижский клуб стран-кредиторов – неформальная организация промышленно развитых стран, где обсуждаются проблемы урегулирования, отсрочки платежей по государственному долгу стран.

Парижский клуб был образован в 1956 г. из представителей ряда западноевропейских стран – кредиторов Аргентины, которые собрались в Париже для выработки единой позиции по урегулированию внешней задолженности этой страны. В начале 80-х гг. разразился кризис внешней задолженности развивающихся стран, и целью клуба стала реструктуризация их задолженностей. Регулярные заседания Парижского клуба стали основной формой согласования общих подходов на двусторонних переговорах со странами-должниками.

В текущее время клуб кредиторов создан в 1956 г. и включает 21 страну (Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Израиль, Ирландия, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, Россия, Республика Корея, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония). Россия является полноправным членом Парижского клуба с сентября 1997 г.

Парижский клуб функционирует в тесном сотрудничестве с МВФ. Как только государство-должник начинает осуществлять согласованную с МВФ программу оздоровления национальной экономики, клуб совместно с правительством данной страны вырабатывает соглашение о реструктуризации ее внешнего долга.

Традиционно заседания клуба проходят только в Париже. Представительными и техническими органами клуба являются президент и секретариат, образуемый из числа сотрудников Министерства финансов Франции. Парижский клуб не имеет юридического статуса. У него нет устава и штаб-квартиры.

Поскольку Парижский клуб не имеет фиксированного членства, в переговорном процессе в рамках клуба может участвовать любое государствокредитор, являющееся держателем обязательств по долгам, по которым может потребоваться пересмотр условий погашения. Большую часть займов и кредитов развивающиеся страны, а также государства Центральной и Восточной Европы получают от стран – членов ОЭСР, поэтому последние почти всегда участвуют в таких переговорах. Среди других традиционных участников переговоров в Парижском клубе следует назвать МВФ, ВБ, Конференцию ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД) и, естественно, саму страну-должника, обратившуюся с просьбой о пересмотре задолженности. Ряд крупных должников, например Россия и Бразилия, сами предоставляют значительные кредиты другим странам, и их должники также обращаются в Парижский клуб. Таким кредиторам выгодно решать вопросы уже на многосторонней основе.

В своей работе Парижский клуб руководствуется тремя основными принципами:

• наличие непосредственной угрозы прекращения платежей;
• обусловленность реструктуризации долга обязательством должника проводить определенную экономическую политику;
• равномерное распределение бремени невыплаченных долгов среди кредиторов.

Первые два принципа – это условия, которые страна-должник обязана выполнить, прежде чем вопрос о пересмотре старых условий погашения кредита может быть рассмотрен Парижским клубом. Третий принцип относится к позиции кредиторов и не является обязательным. Он гласит, что в распределении между собой бремени проблем, связанных с пересмотром условий погашения кредитов, кредиторы должны действовать сообща и координировать свои действия и требования.

Лондонский клуб кредиторов – международное объединение частных коммерческих банков, регулирующее частные внешние долги должников.

Клуб был сформирован в конце 70-х гг. ХХ в. Первое его заседание было созвано в 1976 г. в связи с проблемами Заира. На сегодняшний день он объединяет около 1 000 крупных коммерческих банков разных стран. В отличие от Парижского, Лондонский клуб занимается вопросами задолженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не имеют государственных гарантий или страхования.

В настоящее время в работе Лондонского клуба кредиторов принимают участие страны Большой семерки, Россия, а также Бельгия, Нидерланды, Швейцария, Швеция. Лондонский клуб рассматривает вопросы урегулирования долга перед частными банками-кредиторами.

Основными методами решения долговых проблем являются:

• реструктуризация задолженности;
• отсрочка погашения;
• предоставление возобновляемых кредитов.

В последние годы Лондонский клуб осуществил реструктуризацию внешней задолженности Польши, Болгарии, Румынии, Венгрии, Бразилии, Габона и др. Польше и Болгарии была списана значительная часть долгов, поскольку объем задолженности этих стран превышал уровень в 600 % годового экспорта (критической считается отметка в 300 %).

Россия реструктурировала свой долг одной из последних. Было решено, что для нашей страны более перспективно не списание задолженности (по условиям, списание задолженности возможно только один раз, причем оставшуюся часть должник платит по установленному жесткому графику), а ее реструктуризация, поскольку на количество реструктуризаций ограничений нет. Реструктуризация долга и процентов по нему для России были проведены путем конвертирования 2/3 ее в евробонды, а 1/3 была списана.

Лондонский клуб тесно сотрудничает с МВФ и Парижским клубом.

Банк международных расчетов (БМР) – первый межгосударственный банк, который был организован в 1930 г. в Базеле как международный банк центральных банков. Его организаторами были эмиссионные банки Англии, Франции, Италии, Германии, Бельгии, Японии и группа американских банков во главе с банкирским домом Моргана.

Одной из задач БМР было облегчить расчеты по репарационным платежам Германии и военным долгам, а также содействовать сотрудничеству центральных банков и расчетам между ними. Свою главную функцию координатора центральных банков ведущих развитых стран БМР сохраняет до сих пор. Он объединяет центральные банки 30 стран, главным образом европейских. С 1979 г. БМР производит расчеты между странами – участницами Европейской валютной системы, выполняет функции депозитария Европейского объединения угля и стали (ЕОУС), совершает операции по поручениям ОЭСР и участвующих в ней стран.

БМР выполняет депозитно-ссудные, валютные, фондовые операции, куплюпродажу и хранение золота, выступает агентом центральных банков. Будучи западноевропейским международным банком, БМР осуществляет межгосударственное регулирование валютно-кредитных отношений.

При БМР с 1974 г. создан Базельский комитет по банковскому надзору, который разрабатывает единые стандарты и методы регулирования банковской деятельности. Были приняты три базовых стандарта:

Базель 1 (1988), регулирующий формирование капитала и деление активов на 5 групп риска;

Базель 2 (2004), который ввел минимальные требования к капиталу, процедуры надзора и рыночной дисциплины;

Базель 3 (2010), по которому вводятся нормативы, усиливающие требования к капиталу и вводящие требования к определенным видам ликвидности банка.

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) создана в 1961 г., объединяет 35 государств.

Направления деятельности ОЭСР:

• наличие контроля за процессом ослабления существующих ограничений в странах-участницах;
• направление-корректировка иностранных вложений среди стран-членов с целью ослабления и устранения существовавших ограничений;
• с начала 90-х гг. создание условий для становления и развития международных банковских и финансовых служб.

Международная комиссия по борьбе с отмыванием криминальных капиталов (ФАТФ), создана в 1989 г., включает 35 государств (Россия – с 19.06.2003 г.).

Цель ФАТФ – содействие сотрудничеству различных государств в области борьбы с незаконными финансовыми операциями, и прежде всего с отмыванием доходов, полученных незаконным путем, а также после событий 11.09.2001 г. – с финансированием терроризма. Важнейшими задачами Международной группы являются изучение ситуации в странах – членах ФАТФ и других государствах, выработка рекомендаций, а также организация и проведение на регулярной основе конференций, симпозиумов и семинаров по вопросам борьбы с легализацией незаконных доходов.

Таким образом, тенденции к объединению ресурсов отдельными странами в рамках международных и региональных финансово-кредитных институтов для решения экономических и социальных проблем начались с середины ХХ в. и затронули все страны мира. С развитием процессов глобализации и интернационализации экономики такие тенденции будут усиливаться.