Сопутствующие услуги в процессе проведения фондовых операций для клиентов

Структура услуг, сопутствующих обслуживанию клиентов на рынке ценных бумаг
Депозитарные услуги банка
Кредитование ценными бумагами

Структура услуг, сопутствующих обслуживанию клиентов на рынке ценных бумаг

Практически любой банк может оказывать своим клиентам на рынке ценных бумаг (фондовом рынке) несколько главных видов сопутствующих услуц каковыми можно считать:

покупку/продажу ценных бумаг;
формирование и управление портфелем ценных бумаг клиента;
доверительное управление ценными бумагами клиента (см. гл. 3);
размещение эмиссионных ценных бумаг клиента на первичном рынке (андеррайтинг), в том числе организация синдиката андеррайтеров;
обеспечение ликвидности вторичного рынка ценных бумаг клиента;
форфейтинг (см. п. 4.4);
кредитование с использованием собственных векселей банка (так называемое вексельное или векселедательское кредитование);
хранение ценных бумаг;
депозитарные и кастодиальные услуги;
кредитование ценными бумагами.

Последние два вида услуг подробнее рассматриваются ниже.

Депозитарные услуга банка

Исходные понятия. В соответствии со ст. 7 Федерального закона «0рынке ценных бумаг» депозитарной деятельностью признается оказание услуг хранения ценных бумаг (сертификатов ценных бумаг) и/или учета и перехода прав на ценные бумаги. Професси-ональный участник рынка ценных бумаг (РЦБ), занимающийся указанной деятельностью, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария, состоящими в хранении ценных бумаг (их сертификатов) и/или учете прав на ценные бумаги, называется депонентом. Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо).

Правовое регулирование.

Депозитарная деятельность в России » настоящее время регулируется рядом правовых актов, имеющих различную юридическую силу и сферу применения. К числу основных документов относятся:

Гражданский кодекс РФ;
Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг»;
Положение «О депозитарной деятельности в РФ», утвержденное постановлением ФКЦБ от 16.10.1997 г. № 36.
Положение регулирует вопросы депозитарной деятельности применительно к эмиссионным и к неэмиссионным ценным бу-магам, выпущенным резидентами РФ, а также нерезидентами в соответствии с законодательством государств их регистрации.

Депозитарная деятельность российских банков регулируется также рядом нормативных актов Банка России, в числе которых:

Положение от 16.03.2004 г. N° 253-П «О порядке депозитарного учета федеральных государственных ценных бумаг»;
Указание от 15.07.1998 г. № 292-У «О временном порядке ведения депозитарных операций с неэмиссионными ценными бумагами

Отдельные частные вопросы депозитарной деятельности рассматриваются в ряде других нормативных документов.

Статус депозитария и лицензирование депозитарной деятельности.Депозитарием может быть только юридическое лицо. В нормативных документах нет требования к депозитарной деятельности как исключительной, равно как и запрета на ее совмещение с другими видами деятельности на РЦБ, кроме деятельности регистратора. Депозитарную деятельность организации лицензирует ФКЦБ.

Порядок получения лицензии на занятие депозитарной деятельностью определен в Положении ФКЦБ № 10 от 15.08.2000 г. «Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ». Нормативный акт содержит подробный перечень документов, представляемых вместе с заявлением о предоставлении такой лицензии.

Решение о вьщаче (отказе) лицензии принимается в течение 30 дней с даты подачи заявления и необходимых документов.

Основаниями для отказа в выдаче лицензии являются: несоответствие соискателя лицензионным требованиям и условиям, перечисленным в п. 8 Положения; наличие в представленных документах недостоверной или искаженной информации.

У лицензирующего органа есть право приостановить или отозвать лицензию. Приостановить действие лицензии указанный орган мог в случаях: выявления нарушений лицензиатом ли-цензионных требований и условий, установленных в Положе-нии; невыполнения лицензиатом решений лицензирующего ор-гана, обязывающих его устранить выявленные нарушения.

Основаниями для отзыва лицензии являются: обнаружение недостоверных или искаженных данных в документах, представленных для получения лицензии; неоднократное или грубое нарушение лицензиатом лицензионных требований и условий.

Предмет депозитарной деятельности.В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»предмет депозитарной деятельности определен как «оказание услуг хранения сертификатов ценных бумаг и/или учета и перехода прав на ценные бумагиПри этом согласно Положению о депозитарной деятельности хранение сертификатов ценных бумаг, не сопровождающееся учетом и удостоверением прав клиентов на ценные бумаги, не является депозитарной деятельностью и осуществляется в соответствии с нормами гражданского законодательства. ТЬким образом, депозитарная деятельность обязательно включает в себя оказание клиентам (депонентам) услуг, выражающихся в учете и удостоверении прав на ценные бумаги, учете и удостоверении передачи ценных бумаг, в том числе в случаях обременения ценных бумаг обязательствами.

Положение о депозитарной деятельности наряду с понятием собственно депозитарной деятельности содержит также понятие «сопутствующие услуги депозитария». Имеются в виду:

ведение денежных счетов клиентов, связанных с проведением операций с ценными бумагами и получением доходов по ценным бумагам;
ведение валютных и мультивалютных счетов клиентов, связанных с проведением операций с ценными бумагами и получением доходов по ценным бумагам;
проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность и платежность;
инкассация и перевозка сертификатов ценных бумаг;
изъятие из обращения, погашение и уничтожение сертификатов ценных бумаг, отделение и погашение купонов;
представление интересов клиента на общих собраниях акционеров соответствующих АО;
предоставление клиентам (депонентам) сведений о ценных бумагах, объявленных недействительными и/или похищенными, находящихся в розыске, или по иным причинам включенных в стоп-листы эмитентами, правоохранительными органами и органами государственного регулирования РЦБ;
отслеживание корпоративных действий эмитента, инфор-мирование клиента (депонента) об этих действиях и возможных для него негативных последствиях; при наличии соответствую-щих положений в депозитарном договоре - выполнение действий, позволяющих минимизировать ущерб для клиента в связи с корпоративными действиями эмитента;
предоставление клиентам сведений о состоянии РЦБ;
содействие в оптимизации налогообложения доходов по ценным бумагам;
организация инвестиционного и налогового консультирования, предоставление клиентам сведений о российской и международной системах регистрации прав собственности на ценные бумаги и консультаций по правилам работы этих систем.

Наличие в нормативных документах перечня «сопутствующих услуг депозитария» позволяет российским банкам оказывать и так называемые кастодиальные услуги. Депозитарий и касто- диан объединяет общность основной предоставляемой ими услуги - ответственное хранение ценных бумаг. Различий в их деятельности много, к числу принципиальных можно отнести следующие:

учредителями и клиентами обычного депозитария могут быть только профессиональные участники РЦБ, а клиентами депозитария-кастодиана - еще и непосредственные инвесторы, главным образом институциональные;
услуги обычного депозитария стандартизированы, а услуги кастодиана предполагают более индивидуальный (персонифицированный) подход к клиенту;
отношения между обычным депозитарием и клиентом оп-ределяются положениями стандартного договора, а отношения между кастодианом и его клиентом зависят от специфических условий, оговоренных в конкретных договорах.

Обязанности номинального держателя.Заключение договора между клиентом (депонентом) и депозитарием является основанием для регистрации последнего в качестве номинального держателя ценных бумаг клиента. Регистратор обязан внести его в реестр в качестве номинального держателя на основании поручения владельца ценных бумаг, уже зарегистрированного в реестре. На практике регистратор и депозитарий еще заключают между собой договор о номинальном держании, в котором они фиксируют взаимные права и обязанности. При этом конкретный объем полномочий депозитария как номинального держателя определяется инструкциями депонента.

Статус номинального держателя ценных бумаг налагает на депозитарий ряд обязательств перед реестродержателем и депонентом. Первому он обязан предоставить список владельцев ценных бумаг, чьи интересы представляет в данном качестве. К обязанностям перед депонентами относятся:

совершение действий, обеспечивающих получение владельцами ценных бумаг причитающихся им выплат;
совершение всех действий, порученных ему клиентом (депонентом);
хранение ценных бумаг, в отношении которых депозитарий является номинальным держателем, на отдельном счете;
хранение на специальном счете депозитария такого количества ценных бумаг, которого достаточно для удовлетворения требований депонентов.

Депозитарный договор.Некоторые общие требования к типовому депозитарному договору зафиксированы в ФЗ «О рынке ценных бумаг* (ст. 7). Стороной такого договора может выступать как владелец ценных бумаг, так и другой депозитарий.

Предметом депозитарного договора являются:

ответственное хранение сертификатов ценных бумаг;
учет и удостоверение прав на ценные бумаги посредством ведения счетов депо;
осуществление операций по этому счету;
содействие в реализации владельцами своих прав на ценные бумаги.

К существенным условиям депозитарного договора относятся:

однозначное определение предмета договора;
порядок передачи депонентом депозитарию поручений о распоряжении ценными бумагами;
обязанности депозитария в части выполнения поручений клиента, сроки выполнения поручений;
порядок оказания депозитарием услуг, связанных с содействием в реализации владельцами ценных бумаг своих прав;
размер и порядок оплаты услуг депозитария;
форма и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
срок действия договора.

Обязанности депозитария перед депонентом определяются как в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», так и депозитарном договоре. В число обязанностей, установленных в законе, входят:

регистрация фактов обременения ценных бумаг обязательствами;
ведение отдельного от других счета депо каждого депонента с указанием даты и основания проведения каждой операции по счету;
передача депоненту всей информации, полученной депозитарием от эмитента или регистратора.

В депозитарном договоре также перечисляются утвержденные депозитарием условия его деятельности, содержащие сведения, касающиеся:

списка операций, выполняемых депозитарием;
порядка действий депонентов и депозитария при выполнении операций;
оснований для проведения операций;
образцов документов, заполняемых депонентом;
образцов документов, получаемых депонентом на руки;
сроков исполнения операций;
тарифов на услуги депозитария;
процедур приема на обслужи- вание и прекращение обслуживания выпуска ценных бумаг депозитарием;
порядка выдачи депонентам выписок из их счетов;
порядка и сроков предоставления депонентам отчетов о проведенных операциях, а также документов, удостоверяющих права на ценные бумаги.

Помимо депозитарного договора отношения между депонентом и депозитарием регулируются положениями внутренних нормативных актов депозитария. В данных актах определяются формы и способы контроля за доступом к хранящимся в депозитарии ценным бумагам, учетным записям, меры с целью обеспечения целостности баз данных; формы документов и порядок документооборота в депозитарии; система мер на случай чрезвычайных обстоятельств; состав и обязанности персонала, допускаемого до операций с ценными бумагами в депозитарии; процедура рассмотрения жалоб и запросов клиентов.

Операции депозитария и порядок их проведения.Операции, проводимые депозитарием, подразделяют на инвентарные, административные, информационные, а по другому критерию — на комплексные и глобальные.

Под инвентарными понимают операции, в результате которых изменяются остатки ценных бумаг на лицевых счетах депо в депозитарии. К их числу относятся: прием ценных бумаг на хранение и учет; снятие ценных бумаг с хранения и учета; перевод и перемещение ценных бумаг.

Выполнение административных операций приводит к измене-ниям анкет счетов депо и в учетных регистрах депозитария. Это - открытие (закрытие) счета депо; изменение анкетных данных депонента; назначение (отмена) попечителя счета; назначение (отмена) оператора счета или его раздела; назначение (отмена) распорядителя счета; отмена поручений по счету депо.

В результате информационных операций составляются отчеты и выписки о состоянии счета депо. К их числу относятся состав-ление выписки о состоянии счета депо; отчета об операциях по счету депо депонента за определенный период времени; отчета о совершенных операциях по счету депо депонента.

Комплексная операция - это операция, включающая компоненты различных операций, а именно:

блокирование (разблокирование) ценных бумаг на счете депо;
обременение (прекращение обременения) ценных бумаг обязательствами.

Под глобальными понимают операции, проведение которых ведет к изменениям во всех или большей части учетных регистров депозитария по конкретному выпуску ценных бумаг. В их число входят:

конвертация ценных бумаг;
аннулирование (погашение);
дробление или консолидация;
начисление доходов.

Порядок учета депозитарных операций.Депозитарный учет ценных бумаг ведется на счетах депо по принципу двойной записи. Каждая ценная бумага один раз отражается на счете депо депонента, а второй — на счете депо места ранения. При этом должен соблюдаться баланс: общее количество ценных бумаг одного выпуска, учитываемых на счетах депо депонентов, должно быть равно общему количеству ценных бумаг, зафиксированных на счетах мест хранения.

Счет депо- объединенная общим признаком совокупность записей в регистрах депозитария, позволяющая вести учет ценных бумаг. Счета депо подразделяются на аналитические и синтетические. Аналитические счета депо депозитарий открывает для учета ценных бумаг по местам хранения. Они состоят из совокупности лицевых счетов депо, сгруппированных по разделам. Ми-нимальной неделимой структурной единицей депозитарного учета выступает лицевой счет депо, на нем отражаются конкретные операции с ценными бумагами одного выпуска. Совокупность лицевых счетов, на которых отражаются операции, регламентированные одним документом, образует раздел счета депо, или учетный регистр аналитического счета депо. Критерии выделения разделов счета депо определяет сам депозитарий. Например, это может быть раздел (учетный регистр), предназначенный для учета ценных бумаг, выставляемых на торги или передаваемых в залог.

На синтетическом счете депо учитываемые ценные бумаги от-ражаются общей суммой без разбивки по конкретным владель-цам или местам хранения. Они включаются в баланс депо.

Баланс депо — это отчет депозитария о состоянии синтетических счетов депо. Он составляется по установленной форме на определенную дату и содержит полный перечень синтетических счетов депо с указанием числа ценных бумаг каждого выпуска, учтенных на счете.

Счета депо делятся на пассивные и активные. Пассивные предназначены для учета прав на ценные бумаги конкретных владельцев, активные — по местам хранения. Соответственно каждая ценная бумага, хранимая в депозитарии, одновременно должна учитываться на одном пассивном и одном активном аналитическом счете депо.

По субъектному составу депозитарных отношений счета депо подразделяются на обычные и корреспондентские. Правила учета депозитарных отношений подразделяют корреспондентские счета депо на счета лоро и ностро, а указанные счета в свою очередь — на базовые и расчетные.

Счет депо лоро — пассивный аналитический счет депо, на котором учитываются ценные бумаги, переданные депонентом-депозитарием на хранение в данный депозитарий. Учитываемые ценные бумаги принадлежат клиентам депонента-депозитария. Депозитарий, ведущий счет лоро, называется домицилиатом, а депозитарий, которому открыт счет, - домицилиантом. Параллельно с открытием счета лоро домицилиатом депозитарий-до- мицилиант открывает счет ностро. Если депозитарий передает нахранение или для учета в другой депозитарий принадлежащие ему ценные бумаги, то эти ценные бумаги учитываются на обычном счете депо.

Счет депо ностро — активный аналитический счет депо, отк-рываемый делозитарием-домицшшантом. Он является отраже-нием соответствующего счета лоро депозитария-домицилиата или реестродержателя.

В соответствии с существующими правилами банк ведет депозитарный учет ценных бумаг, переданных ему клиентами и принадлежащих ему на праве собственности или ином вещном праве.

Депозитарный учет ведется в штуках, дополнительно к этому допускается учет в тех единицах, в которых определен номинал ценной бумаги. На счете депо также отражается изменение стоимости ценных бумаг на определенную дату.

Ценные бумаги депонентов могут учитываться в депозитарии открытым, закрытым или маркированным способом.

При открытом способе учета прав на ценные бумаги депонент может давать депозитарию поручения только в отаошении определенного количества ценных бумаг (их сертификатов), учитываемых на счете депо, без указания их индивидуальных признаков (номер, серия, разряд).

При закрытом способе учета прав на ценные бумаги депозитарий обязуется принимать и исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной на его счете депо.

При маркированном способе депонент, давая поручение депозитарию, кроме количества ценных бумаг должен указать также признак группы, к которой отнесены данные бумаги или их сертификаты. Группы, на которые разбиваются ценные бумаги данного выпуска, могут определяться в условиях выпуска, условиях их хранения (учета).

Депозитарий вправе самостоятельно определять, какие способы учета прав на ценные бумаги он будет применять. Исключение составляют случаи, когда способ учета прав оговаривается в условиях выпуска ценной бумаги.

Учетные регистры депозитария организуются в форме анкет или журналов. Анкетами называются учетные регистры депози-тария, в которых отражаются только текущие значения реквизи-тов объектов депозитарного учета. Журналы — это учетные регистры, состоящие из последовательных записей. Различают следующие учетные регистры: операционный журнал счета депо; анкета счета депо; анкета депонента; анкета выпуска ценных бумаг; журнал принятых поручений; журнал операций; журнал отправленных отчетов и выписок.

В Положении о депозитарной деятельности выделены понятия материалы депозитарного учета. К их числу относятся:

поручения, служащие основанием для выполнения депозитарных операций;
учетные регистры депозитария — материалы депозитарного учета, предназначенные для фиксации в депозитарии текущих значений реквизитов объектов учета и действий депозитария с целью исполнения депозитарных операций;
выписки и отчеты — документы депозитария, содержащие информацию о результатах выполнения поручений и о состоянии учетных регистров депозитария.

Все документы, картотеки, журналы, отчетные материалы и записи депозитарного учета (аналитического и синтетического) должны храниться в депозитарии не менее трех лет с момента поступления документа в депозитарий, внесения последних изменений в картотеку или журнал, подготовки отчета или корректировки записи. По истечении этого периода все указанные материалы передаются в архив, где хранятся не менее 5 лет.

Особенности депозитарной деятельности в России.В нашей стране под депозитарной деятельностью понимаются услуги хранения и/или учета прав на ценные бумаги, оказываемые клиентам на основе индивидуально оговариваемых условий. В этом плане депозитарная деятельность в России напоминает кастоди- альную деятельность в США. Как правило, между клиентами одного депозитария заключается относительно незначительное ко-личество сделок.

Подавляющее большинство российских депозитариев являются подразделениями коммерческих банков. Основную часть их клиентов составляют юридические лица. В то же время отечественные банки практически не выступают регистраторами и реестродержателями. Номинальными владельцами большей части ценных бумаг, учитываемых банками, выступают другие депозитарии.

Иностранные инвесторы и их кастодианы, как правило, пред-почитают работать с российскими отделениями или представи-тельствами крупных транснациональных банков-кастодианов в России.

Кредитование ценными бумагами

Держатели крупных портфелей ценных бумаг, не ведущие сами активную торговлю ими, могут предоставлять своим контрагентам ценные бумаги в кредит. Этот вид услуг стал в последние годы важной составляющей развитых РЦБ.

Рынок кредитования ценными бумагами впервые начал формироваться в 1960-е гг. в США. В то время в США получили распространение операции предоставления акций в кредит между брокерами. Параллельно в США активно развивался рынок казначейских обязательств. В 1970-е гг. американские банки-касто- дианы начали выдавать брокерам определенные виды акций в кредит по поручению своих клиентов. В следующем десятилетии такие кредитные операции стали повсеместно рассматриваться как дополнение к услугам банков-кастодианов. Развитию данных операций способствовали изменения в законодательстве США, в соответствии с которыми пенсионные фонды получили право выдавать ценные бумаги в кредит брокерам. Ассоциация рынка облигаций стандартизировала условия проведения таких опера-ций. Развитие эффективной инфраструктуры обслуживания расчетов по ценным бумагам также оказало существенное влияние на формирование рынка кредитования ценными бумагами. Однако развитие этих операций в некоторых странах ограничивалось отсутствием четких юридических норм, неблагоприятным налоговым режимом, а также ограничениями регулирующих органов.

В 1990-е гг. увеличивалось количество участников рынка, заимствующих и кредитующих ценные бумаги. Регулирующие органы во многих странах стремились устранить юридические и налоговые препятствия, тормозившие развитие этого сегмента рынка. В это время на многих фондовых рынках активно развивались операции репо.

Для множества крупных финансовых компаний предоставление ценных бумаг в кредит стало одним из основных видов деятельности. Такие компании могут одновременно выполнять различные функции в ходе проведения операций кредитования ценными бумагами. Например, банки могут бьггь активными заемщиками и кредиторами ценных бумаг и одновременно выступать в качестве посредников или поставщиков сопутствующих услуг при проведении этих операций клиентами.

Основными заемщиками ценных бумаг являются крупные брокерские компании, активно работающие на внутренних и международных финансовых рынках. Брокеры заимствуют цен-ные бумаги с целью своевременного выполнения своих обяза-тельств перед контрагентами по поставке ценных бумаг в случаях, когда они по тем или иным причинам на момент исполнения этих обязательств не имеют в наличии необходимого количества ценных бумаг.

Основными кредиторами на этом рынке являются институциональные инвесторы, ставшие долгосрочными держателями ценных бумаг.

Операция кредитования ценными бумагами - достаточно сложный процесс, в который одновременно вовлечены несколько участников, поэтому кредиторы и заемщики часто прибегают к услугам различных посредников, способных комплексно управлять этими операциями. Функции посредников могут включать в себя оценку кредитоспособности заемщиков, рисков предоставления ценных бумаг в кредит, управление обеспечением, распределение полученных доходов по ценным бумагам и т.д.

Существуют три основных типа посредников: брокеры, кастодианы и независимые агенты. Главными посредниками для институциональных инвесторов выступают кастодианы. Выполняя соответствующие посреднические функции, они могут:

устанавливать лимиты кредитования и требования к обеспечению;
искать потенциальных заемщиков и/или кредиторов;
вести расчеты и платежи, связанные с движением ценных бумаг и денег;
учитывать и хранить ценные бумаги, выплачивать доходы по ним;
принимать обеспечение и контролировать его стоимость;
в случаях, если кредитору передается обеспечение в форме денег, — инвестировать и управлять ими с целью получения дополнительного дохода;
определять размеры комиссий и взимать их с контрагентов;
выдавать контрагентам отчеты по сделкам.

Существует также практика, когда крупные инвесторы выделяют из своей структуры подразделения, создают на их базе отдельные компании «независимых агентов», которые отвечают за организацию проведения операций кредитования ценными бу-магами.

Кредитование ценными бумагами может быть организовано в форме простого предоставления ценных бумаг в кредит или в форме операций репо (продажи ценных бумаг с их обратным выкупом). Суть операции в обоих случаях одна — временный обмен ценных бумаг на обеспечение, выраженное в форме денег и/или других ценных бумаг. Владелец передает бумаги в кредит заемщику, который обязан в соответствии с условиями сделки возвратить эквивалентное количество того же вида бумаг. Заемщик дает обеспечение как гарантию возврата кредитору ценных бумаг (или их эквивалента). Общепринятой считается практика, когда рыночная стоимость дисконтируется с учетом необходимости покрытия издержек кредитора при реализации обеспечения в случае невыполнения заемщиком своих обязательств.

Ценные бумаги отдаются в кредит на различные сроки или без определения срока, но возвращаются по первому требованию кредитора.

Среди рисков, связанных с рассматриваемым вариантом кредитования, можно отметить в первую очередь следующие:

риск потери стоимости ценных бумаг, передаваемых заемщику. Он может возникнуть в случае, если кредит не обеспечен должным образом или если не может быть выполнена часть операции (например, поставка обеспечения кредитору);
риск незамещения стоимости - риск возникновения убытков у кредитора в случае, если стоимость реализуемого обеспечения окажется ниже стоимости ценных бумаг, отданных в кредит;
риск неликвидности - возникает в случае, если заемщик не может выполнить свои обязательства в полном объеме и в оговоренный срок, а выполняет их позже или не в полном объеме;
рыночный риск - риск возникновения убытков от неблагоприятных изменений стоимости активов на рынке.