Анализ финансовых результатов и рентабельности

Сущность, функции и виды прибыли

Прибыль — как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства. На уровне коммерческой организации чистый доход принимает форму прибыли. Получение прибыли, возможно, при условии, когда выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг) превышает суммарные издержки, связанные с её производством и реализацией. Если выручка равна себестоимости, то организации удалось лишь возместить затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг). Если же суммарные расходы превышают выручку от продажи продукции, то организация имеет убытки.

Прибыль как экономическая категория рыночных отношений выполняет определенные функции:

Во-первых, прибыль характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности организации. На величину прибыли и динамику её развития влияют внутренние и внешние факторы. В учетной практике должна быть четкая классификация факторов, т. к. от этого зависит выявление резервов повышения прибыли.

К внутренним факторам можно отнести: уровень хозяйствования, компетентность менеджеров, учетную политику, финансовое планирование, анализ и т. д.

К внешним факторам: конъюнктура рынка, нормы амортизационных отчислений, налоги и сборы, ценообразование и т. д.

Во-вторых, прибыль обладает стимулирующей функцией. Её содержание состоит в том, что прибыль одновременно является финансовым результатом и основным элементом финансовых ресурсов коммерческой организации. Чистой прибыли должно быть достаточно для финансирования фирмы.

В-третьих, прибыль является одним из источников формирования бюджетов разных уровней (федеральных, региональных и местных бюджетов). Формирование бюджетов происходит за счет поступлений в виде налогов и других доходных поступлений.

Экономическая нестабильность в мировой экономике приводит к стремлению получения доходов, главным образом, за счет повышения цен. В этом случае, основное «бремя» затрат несет потребитель, что и сказывается на платежеспособности населения. Так, например, увеличение ставки НДС с 1 января 2019 г. на 2 % (с 18 % до 20 %) при условии, что операция не входит в перечень облагаемых по льготной/нулевой ставке, привело к росту цен товаров (работ, услуг).

Большое значение в получении прибыли имеет эффективное управление затратами коммерческой организации. В практике менеджмента доказано, что сокращение себестоимости всего лишь на 6 % может принести такую же дополнительную прибыль, как и увеличение объема продаж на 33 %.

Вследствие этого, сокращение расходов организации до сих пор является главным источником выявления резервов роста прибыли.

Основным источником для анализа финансовых результатов является форма № 2 финансовой отчетности «Отчет о финансовых результатах», утвержденная ПБУ “Бухгалтерская отчетность организаций” (ПБУ 4/99) от 06.07.1999 г. № 43н. (ред. от 08.11.2010, с изм. от 29.01.2018).

По статье «Выручка» показывается выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ и оказанием услуг, осуществлением хозяйственных операций, являющиеся доходами от обычных видов деятельности, признанные организацией в бухгалтерском учете в соответствии с ПБУ 9/99 «Доходы организации», утвержденным приказом Минфина РФ от 06.05.1999 № 32н (ред. 06.04.2015).

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества).

В ПБУ 9/99 не признаются доходами организации поступления от других юридических и физических лиц:

• сумм налога на добавленную стоимость, акцизов, налога с продаж, экспортных пошлин и иных аналогичных обязательных платежей;
• по договорам комиссии, агентским и иным аналогичным договорам в пользу комитента, принципала и т.п.;
• в порядке предварительной оплаты продукции, товаров, работ, услуг;
• авансов в счет оплаты продукции, товаров, работ, услуг;
• задатка;
• в залог, если договором предусмотрена передача заложенного имущества залогодержателю;
• в погашение кредита, займа, предоставленного заемщику.

Доходы организации в зависимости от их характера, условия получения и направлений деятельности организации подразделяются на:

а) доходы от обычных видов деятельности;
б) прочие доходы;

Доходами от обычных видов деятельности является выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг.

В организациях, предметом деятельности которых является предоставление за плату во временное пользование (владение и пользование) своих активов по договору аренды, выручкой считаются поступления, получение которых связанно с этой деятельностью, т. е. арендная плата.

В организациях, предметом деятельности которых является предоставление за плату прав, возникающих из патентов на изобретения и других видов интеллектуальной собственности, выручкой считаются поступления, получение которых связано с этой деятельностью. Это лицензионные платежи (включая роялти) за пользование объектами интеллектуальной собственности.

В организациях, предметом деятельности которых является участие в уставных капиталах других организаций, выручкой считаются поступления, получение которых связано с этой деятельностью.

Доходы, получаемые организацией от предоставления за плату во временное пользование (временное владение и пользование) своих активов, прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности, и от участия в уставных капиталах других организаций, когда это не является предметом деятельности организации, относятся к прочим доходам.

К прочим доходам относятся: штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров, а также возмещения причиненных организации убытков, если они признаны судом; суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которой срок исковой давности истек; суммы дооценки активов в отчетном периоде, к которому относится дата, по состоянию на которую произведена переоценка; иные поступления — по мере образования (выявления).

Выручка, прочие доходы (выручка от продажи продукции (товаров), выручка от выполнения работ (оказания услуг) и т. п.), составляющие пять и более процентов от общей суммы доходов организации за отчетный период, показываются по каждому виду в отдельности.

Построение бухгалтерского учета должно обеспечить возможность раскрытия информации о доходах организации в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

В экономической литературе существует несколько подходов к определению прибыли — экономический и бухгалтерский13.

Первое определение кратко можно сформулировать так: прибыль (убыток) — это прирост (уменьшение) капитала собственников за отчетный период.

Второе определение. Прибыль есть положительная разница между доходами коммерческой организации, увеличивающими капитал собственников и ее расходами, снижающими капитал собственников. Рассчитанную таким способом прибыль, как правило, называют бухгалтерской.

Наличие двух подходов определения прибыли (бухгалтерской и экономической) впервые обосновал Д. Соломон, который исходил из концепции, что прибыль необходима для решения следующих целей:

• исчисления налогового бремени:
• защиты кредиторов при предоставлении средств клиентам;
• выбора и развития инвестиционной политики.

Бухгалтерское определение и исчисление прибыли способствует решению первой цели, т. е. определению налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Экономическое определение прибыли в большей степени характеризует цели по защите кредиторов и инвестиционной политике.

Для определения связи между бухгалтерской и экономической прибылью Д. Соломон использовал формулу:

ЭП = БП + ВИСА (1) — ВИСА (0) + ВИСА (2) (42)
Где:
ЭП — экономическая прибыль;
БП — балансовая прибыль;
ВИСА (0,1,2) — внереализационные изменения стоимости активов соответственно за базисный, отчетный и будущий периоды.

В настоящее время в бухгалтерском учете выделяют пять видов (этапов) прибыли: валовая прибыль, прибыль (убыток) от продаж, прибыль (убыток) до налогообложения, прибыль (убыток) от обычной деятельности, чистая прибыль (убыток).

Более подробно виды прибыли (убытков) и методика их расчета по отчётности 2019 г. представлены в таблице 18.

Таблица 18

Анализ формирования видов прибыли и порядка их расчета, является необходимым условием для формирования политики распределения прибыли с учетом всех притоков и оттоков финансовых ресурсов.

Общая оценка финансовых результатов

Для оценки финансового результата (прибыли или убытка) деятельности организации должна быть использована форма № 2 «Отчет о финансовых результатах». Более подробная характеристика формирования финансового результата и методика определения видов прибыли (убытка) даны авторами в предыдущем вопросе главы (см. 1 вопрос).

Наибольший удельный вес в общей сумме прибыли занимает прибыль от основной деятельности, т. е. «Прибыль от продаж» (см. табл. 18 п. 4.). Однако в условиях резкого колебания курсов иностранных валют (долларов США) и кросскурсов15, прочие доходы (расходы) могут существенно изменить долю прибыли от продаж (в сторону уменьшения) в общей сумме прибыли до налогообложения. На величину прибыли до налогообложения так же может повлиять финансовая политика организации в части привлечения заемных средств.

Для анализа и оценки видов финансовых результатов может быть использована форма аналитической таблицы (таблица 19).

Таблица 19

За отчетный период объем продаж продукции (работ, услуг) был увеличен на 57 377 тыс. руб. (11366—5628,3) или на 102 %. Соответственно, возросли и суммарные затраты на 4278 тыс. руб. (9125,5—4847,5) или на 88,3 %. Однако наблюдалось относительное снижение расходов по сравнению с темпами роста объема продаж, что может быть оценено положительно в деятельности предприятия по сокращению суммарных издержек.

Вследствие этого, была получена прибыль от реализации, которая увеличилась на 1459,7 тыс. руб. (2240,5—780,8) или на 187 % (287—100). Операционная прибыль (прибыль от продаж) занимает наибольший удельный вес в общей сумме прибыли до налогообложения. Так, за предыдущий год доля прибыли от продажи составила 91 % (780,8/859,5 × 100 %), а за отчетный год — 94 % (2240,5/2393,5×100 %).

Результат от операционной и внереализационной деятельности формируется из сумм: проценты к получению (уплате), доход от участия в других организациях, прочие доходы (расходы), прочие внереализационные доходы (расходы). Прибыль от прочей реализации и внереализационной деятельности увеличилась на 74,3 тыс. руб. (153,0—78,7) или на 94 %.

Таким образом, общая сумма балансовой прибыли (прибыли от обычной деятельности) за отчетный период увеличена на 1534 тыс. руб. (2393,5-859,5) или на 178,5 %, соответственно, и чистая прибыль возросла на 178,5 % или на 1043,1 тыс. руб. Совпадение темпов роста прибыли до налогообложения и чистой прибыли (278,5 %) в нашем примере является случайным и на практике может не случиться.

Общая оценка позволяет определить основные показатели финансовых результатов деятельности организации и динамику их изменения. Это важно для обоснования дальнейших поисков резервов роста прибыли.

Факторный анализ прибыли от продаж

Прибыль до налогообложения отражает общий результат финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации. Важнейшая составляющая финансового результата — прибыль от продаж (операционная прибыль), величина которой связана с факторами производства и реализации продукции (работ, услуг).

Следовательно, необходимо уделить особое внимание анализу факторов, влияющих на изменение прибыли от продаж.

В теории экономического анализа выделяют 4 группы факторов:

1. изменение объёма продаж продукции (работ, услуг);
2. изменение суммарных расходов, в т. ч. по отдельным группам затрат;
3. изменение продажных цен;
4. изменение структуры реализованной продукции.

Методика формализованного факторного анализа прибыли от продаж

Вначале определим общее отклонение прибыли от продаж за отчетный период.

1. Расчет общего изменения прибыли от продаж (P — англ. “Profit”):

P = P1– P0, (43)
Где:
P1 и P0 — прибыль отчетного и базисного периодов.

2. Расчет влияния на прибыль изменения объема реализации:

Pv = ( Po × R1) — Po, (44)
Где:
Pv — влияние на прибыль изменения объема продаж;
Po — прибыль базисного периода;
R1 — коэффициент роста (снижения) объема реализации.

3. Расчет влияния на прибыль изменения себестоимости продукции:

Ps = S1-S1,O, (45)
Где:
Ps — влияние на прибыль изменения себестоимости;
S1 — себестоимость отчетного периода;
S1,O — себестоимость отчетного периода в ценах и условиях базисного периода (себестоимость базисная, пересчитанная на фактический объем продаж).

4. Расчет влияния на прибыль изменение продажных цен:

Pp = V1 — V 1,0, (46)
Где:
Pp — влияние на прибыль изменения продажных цен;
V1 — объем продаж в отчетном периоде (p1×q1);
V1,0 — объем продаж фактический в ценах базисного периода (p0×q1);
p1 и p0 — цена единицы продукции отчетного и базисного периодов.

5. Расчет влияния на прибыль изменений в структуре реализованной продукции:

P cc = P po,so — ( Po × R1), (47)
Где:
P cc — влияние на прибыль структурных сдвигов;
P po,so — прибыль отчетная в базисных ценах и себестоимости.

Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от продаж за отчетный период, что выражается следующей формулой:

P= P1-P0 = P v + Ps + P p + P cc (48)

Или:

P=∑ Pi, (49)
Где:
P — общее изменение прибыли;
Pi — изменение прибыли за счет i — того фактора.

Используем представленную методику для определения влияния факторов на величину операционной прибыли или прибыли от продаж.

Таблица 20

Справочно: Объем продаж выполнен на 162,6 % (9150,81 / 5628,3 × 100 %).

Определим степень влияния факторов на прибыль от продаж:

1. Влияние изменения объема продаж:

(780,8 × 62,6) / 100 % = + 488,8 (тыс. руб.)

Следовательно, вследствие увеличения объема продаж на 62,6%, прибыль от продаж возросла на 488,8 тыс. руб.

2. Влияние изменения (увеличения) полной себестоимости продукции:

9125,5 — 7234,2 = 1891,3 (тыс. руб.),

т. е. за счет роста суммарных затрат прибыль от продаж снизилась на 1891,3 тыс. руб., в том числе:

2.1. за счет увеличение себестоимости продаж:

7756,7 — 6149,0 = 1607,7 (тыс. руб.)

2.2. за счет увеличения коммерческих расходов:

1368,8 — 1085,2 = 283,6 (тыс. руб.)

3. Влияние изменения продажных цен:

11366 — 9150,8 = 2215,2 (тыс. руб.),

т. е. вследствие увеличения цен на продукцию прибыль от продаж возросла на 2215,2 тыс. руб.

4. Влияние изменения структуры реализованной продукции:

1916,6 — (780,8×162,6) / 100 = 1916,6 — 1269,6 = 647 (тыс. руб.),

т. е. за счет структурных сдвигов прибыль от продаж увеличилась на 647 тыс. руб.

Проверка расчетов:

2240,5 — 780,8 = 488,8 — 1891,3 + 2215,2 + 647

Или:

1459,7 = 1459,7 тыс. руб.

т. е. общее отклонение соответствует сумме влияний факторов на изменение прибыли от продаж.

Для обоснования доли и характера влияния фактора на изменение прибыли от продаж составим сводку влияния факторов (таблица 21).

Таблица 21

Таким образом, увеличение цен на продукцию явилось главным фактором роста прибыли от продаж на 2215,2 тыс.руб. Доля фактора в росте прибыли составляет 151,8 %

(2215,2/1459,7×100 %).

Однако положительное влияние данного фактора имеет свои ограничения, т. к. действующий рынок и изменение потребительского спроса не позволяют производителю повышать цену продукции до максимума.

Основным резервом увеличения финансового результата следует считать снижение суммарных затрат и особенно в сфере производства, т. е. себестоимости продаж. Для этого необходимо использовать методику анализа структуры затрат и себестоимости продукции, представленную в учебном пособии (см. главу № 3).

Показатели рентабельности и методика расчета

Функционирование коммерческой организации зависит от ее способности приносить достаточный уровень дохода, подавляющую часть которого составляет прибыль от продаж.

Оценка прибыльности организации производится с помощью показателей рентабельности (Р)17, для определения которых необходимо финансовый результат сопоставить со средством его достижения:

Р = ФР/СД × 100%, (50)
Где:
ФР — финансовый результат;
СД — средство достижения финансового результата.

В качестве финансового результата может быть: валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль от внереализационной деятельности, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. Средством достижения прибыли, может быть: полная себестоимость, себестоимость продаж, объем продаж, собственный капитал, заемный капитал, активы и т. д.

Достаточный уровень рентабельности является залогом успехов компании. Рентабельность может выражаться в процентах или в коэффициентах (часто используется в нормативных и статистических материалах).

В практике при определении доходности вложенного капитала используют систему показателей, имеющих определенную смысловую нагрузку. В экономической литературе по экономическому анализу предлагается множество алгоритмов определения уровня доходности или рентабельности.

Одним из наиболее обобщающих и часто встречающихся является показатель рентабельности продаж (Рпр.), определяемый как отношение прибыли к объему продаж продукции:

Рпр. = ПР/О × 100%, (51)
Где:
ПР — прибыль от продаж;
О — объем продаж.

Данный коэффициент показывает, какая доля с каждого рубля выручки (нетто) была израсходована на покрытие затрат. В этом плане он отражает способность предприятия контролировать себестоимость продукции, а также изменения в политике ценообразования. Как правило, значение указанного показателя анализируется в динамике и в сравнении со среднеотраслевыми значениями. Его динамика может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усилении контроля за использованием материально-производственных запасов. Если рентабельность продукции ниже среднеотраслевого значения — это говорит о чрезмерных издержках и, в таких случаях, необходимо детально проанализировать причины. Временное снижение рентабельности продаж может быть обусловлено ростом расходов и снижением объема продаж в период освоения новых видов продукции или повышения качества.

Более значимым в процессе анализа уровня доходности является показатель чистой рентабельности продаж (ДЧП — доля чистой прибыли), определяемый как отношение чистой прибыли к объему реализации продаж:

ДЧП = ЧП/О × 100%, (52)
Где:
ЧП — чистая прибыль.

Это итоговый показатель рентабельности продаж. Он характеризует способность предприятия генерировать прибыль из всего объема реализованной продукции и отражает, сколько в среднем чистой прибыли приносит каждый рубль продаж.

Естественно, что рост данного показателя означает эффективное ведение хозяйства и управление прибылью. Вместе с тем, он является ориентиром в оценке конкурентоспособности продукции. Снижение показателя за отчетный период может свидетельствовать о возрастающей конкуренции в той сфере, где ведет свою деятельность анализируемое предприятие и о падении спроса на продукцию.

Величина чистой рентабельности продаж зависит от размера текущего налога на прибыль, возможности использования налоговых льгот и изменения отложенных налоговых обязательств (активов). При стабильных суммах налогов чистая рентабельность продаж зависит от того, насколько эффективно используются заемные средства. Значение данного показателя также анализируется в динамике, и выявляется тенденция его развития под воздействием соответствующих факторов.

Но менеджмент организации интересует, в первую очередь, сколько чистой прибыли приносит каждый рубль использованного в деле капитала, а лишь затем, — сколько прибыли приносит каждый рубль реализованной продукции. В

этих целях определяется чистая рентабельность активов (ЧРа):

ЧРа = ЧП/А × 100%, (53)
Где:
А — активы.

Коэффициент показывает, сколько денег необходимо затратить предприятию для получения одного рубля прибыли независимо от источников привлечения средств. Это основной показатель прибыльности предприятия, выражающий эффективность использования капитала. Для оценки деятельности коммерческой организации указанный показатель используется чаще рентабельности продаж. Низкие показатели рентабельности активов в течение длительного периода времени являются сигналом плохого ведения финансовохозяйственных операций.

С учетом методики расчета чистых активов рекомендуется использовать показатель чистой рентабельности чистых активов (ЧРча):

ЧРча = ЧП/ЧА × 100%, (54)
Где:
ЧА — чистые активы.

Чистые активы определяются как разница между суммой активов и суммой обязательств, принимаемых к расчету.

Стоимость чистых активов определяется как разность между величиной принимаемых к расчету активов организации и величиной принимаемых к расчету обязательств. Объекты бухгалтерского учета, учитываемые организацией на забалансовых счетах, при определении стоимости чистых активов к расчету не принимаются.

Принимаемые к расчету активы включают все активы организации, за исключением дебиторской задолженности учредителей (участников, акционеров, собственников, членов) по взносам (вкладам) в уставный капитал (уставный фонд, паевой фонд, складочный капитал) и по оплате акций.

Принимаемые к расчету обязательства включают все обязательства организации, за исключением доходов будущих периодов, признанных организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с безвозмездным получением имущества.

Организации, являющиеся ответственными исполнителями Программы строительства олимпийских объектов, не включают в принимаемые к расчету обязательства также денежные обязательства по полученным кредитам Внешэкономбанка.

Стоимость чистых активов определяется по данным бухгалтерского учета. При этом активы и обязательства принимаются к расчету по стоимости, подлежащей отражению в бухгалтерском балансе организации (в нетто-оценке за вычетом регулирующих величин), исходя из правил оценки соответствующих статей бухгалтерского баланса.

Если организация обладает незначительным удельным весом чистого имущества, т. е. занимается «проеданием» собственных средств и формирует свои активы за счет кредитов и других заемных источников, вопрос о приобретении акций, создании совместного предприятия не может быть решен положительно. На практике бывает недостаточно определить лишь общую сумму чистого имущества для анализа его структуры. Для этого используют последовательное вычитание из каждой группы активов суммы заемных источников, привлеченных для формирования данной группы.

Показатель рентабельности чистых активов характеризует эффективность использования капитала в различных видах деятельности и может быть использован для оценки доходности вложенного в производство собственного и заемного капиталов.

Важным моментом в анализе прибыльности организации является определение чистой прибыли, приходящейся на каждый рубль вложенного собственного капитала или чистой рентабельности собственного капитала (ЧРск):

ЧРск = ЧП/СК × 100%, (55)
Где:
СК — собственный капитал.

Этот показатель отражает, сколько чистой прибыли заработал каждый рубль, вложенный собственниками организации. С точки зрения окончательного заключения о рентабельности собственного капитала большое значение имеет то, что коэффициент позволяет определить эффективность использования инвестированного капитала и сравнить с возможным получением дохода от вложения этих средств в ценные бумаги или инновационные проекты. Следовательно, с помощью нормы прибыли на собственный капитал можно охарактеризовать результаты, которых руководство организации добилось в финансовой политике.

Акционеры (инвесторы) уделяют этому показателю особое внимание, так как он характеризует результативность деятельности коммерческой организации. Чистая рентабельность собственного капитала в зарубежной практике отражается во всех видах публикуемой отчетности и на нее ориентируются потенциальные инвесторы при решении вопроса о наиболее выгодном вложении средств.

В экономической литературе предлагается использовать также показатель общей рентабельности собственного капитала (Рск):

Рск = БП/СК, (56)
Где:
БП — балансовая прибыль.

Под балансовой прибылью понимается прибыль до налогообложения (форма № 2 «Отчет о финансовых результатах»).

Этот показатель характеризует доходность предприятия от всех видов его деятельности в расчете на рубль вложенного собственного капитала. В ходе анализа показатель общей рентабельности собственного капитала сопоставляется с показателем независимости (автономии), так как между ними существует функциональная зависимость. Увеличение общей рентабельности собственного капитала может сопровождаться снижением уровня независимости (автономности) организации и, наоборот.

Для оценки эффективности использования долгосрочного капитала применяется показатель нормы экономической рентабельности — НЭР.

НЭР = БП/ПК × 100%, (57)
Где:
ПК — постоянный капитал.

Постоянный капитал представляет сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств, т. е.: III раздел «Капитал и резервы» + IV раздел «Долгосрочные обязательства» формы № 1 «Бухгалтерский баланс».

В нормативных документах, где утверждены предельные ставки рентабельности для предприятий, встречается показатель рентабельности основной деятельности (Рд):

Рд = ПР/ПС, (58)
Где:
ПР — прибыль от продаж;
ПС — полная себестоимость (себестоимость продаж плюс коммерческие и управленческие расходы).

Данный показатель характеризует, сколько прибыли от основных видов деятельности приходится на рубль суммарных затрат. Увеличение рентабельности основной деятельности свидетельствует о снижении затрат на производство и реализацию продукции, что положительно характеризует менеджмент в части управления затратами.

Еще одной группой коэффициентов рентабельности являются показатели, характеризующие уровень прибыльности (доходности) ценных бумаг.

Доход на акцию отражает долю чистой прибыли организации, приходящейся на одну обыкновенную акцию (Да).

Да = (ЧП — Дпр.) / Чоа, (59)
Где:
Дпр — дивиденды по привилегированным акциям;
Чоа — число обыкновенных акций.

В знаменателе целесообразнее использовать средневзвешенное число акций, которое нельзя приравнивать к общему числу ценных бумаг, так как акции выпускаются в обращение неравномерно и срок их действия в отчетном периоде различен.

Для более объективной оценки этот показатель должен быть рассмотрен в динамике и в совокупности с другими коэффициентами доходности акций.

Рассмотрим примеры определения средневзвешенного количества акций.

1. Если число, выпущенных обращение акций в течение года не изменялось, то средневзвешенное их количество будет равно количеству акций к концу года.

Так, 31 декабря 2017 г. сумма составляла 200 тыс. руб.

Предположим, что в течение 2018 г. больше акций не выпускалось и не изымалось из обращения. Таким образом, при цене одной акции в 10 рублей среднее количество акций составляло 200 тыс. руб. / 10 руб. = 20 000 (шт.).

2. Если количество акций в обращении менялось, то соответственно увеличивался или уменьшался собственный капитал фирмы.

Для определения средневзвешенного числа акций в обращении необходимо изменение количества умножить на число дней (с начала выпуска акций до конца отчетного периода).

Далее предположим, что фирма увеличила за 2018 г. сумму акций на 40 тыс. руб. (40 000 / 10 = 4 000 шт.). Пусть 3 000 акций были выпущены 1 апреля, а остальные — 1 октября.

Определим средневзвешенное число акций в обращении:

1. 20 000 × 1 год (2017 г.) 20 000 шт.
2. 3 000 акций × 3/4 года (апрель-декабрь 2018 г.) 250 шт.
3. 1 000 акций × 1/4 года (октябрь-декабрь 2018 г.) 250 шт.
4. Средневзвешенное число акций 22 500 шт.

Альтернативным методом расчета является последовательное умножение количества акций на продолжительность отчетного периода, в течение которого количество акций не изменялось:

20 000 × 1/4 (январь-март 2018 г.) 5 000 шт.
23 000 × 1/2 (апрель-сентябрь 2018 г.) 11 500 шт.
24 000 × 1/4 (октябрь-декабрь 2018 г.) 6 000 шт.
Итого: 22 500 шт.

Таким образом, используя достаточно простые методы корректировки данных, мы можем уточнять расчеты, связанные с доходностью ценных бумаг.

Рассмотрим следующий показатель доходности ценных бумаг. Наряду с обыкновенными акциями на фондовом рынке имеют обращение и привилегированные акции. Коэффициент дивидендов по привилегированным акциям (КДпр.) определяется:

КДпр. = ЧП/Дпр, (60)
Где:
Дпр. — годовые дивиденды по привилегированным акциям.

Фиксированная сумма дохода по привилегированным акциям играет важную роль для акционеров, так как они заинтересованы в том, чтобы компания выплачивала дивиденды каждый год.

Индикатором спроса на акции организации может служить показатель ценности акции (ЦА) или цена/доход:

ЦА = ЦАр/Да, (61)
Где:
ЦАр — рыночная цена акции;
Да — доход на акцию.

Указанный коэффициент отражает, сколько в данный момент согласны платить инвесторы за один рубль прибыли на одну акцию. Если его значение составляет 10,2, то это свидетельствует о том, что простые акции предприятия продаются по цене, превышающей в 10,2 раза доход на акцию.

Высокий коэффициент показателя «цена/доход» характеризует большие возможности организации для роста. Однако низкий уровень этого показателя могут иметь коммерческие организации, которые в настоящее время расширяют сферу своей деятельности, так как основную часть прибыли они инвестируют в ущерб выплаты дивидендов акционерам. Ценность акции наиболее часто фигурирует в сводках финансовой информации ведущих американских фондовых бирж. Коэффициент информативен лишь тогда, когда сравнивается с аналогичным показателем других компаний.

Обратным коэффициентом ценности акции является норма прибыли по обыкновенным акциям. Предположим, что доход на обыкновенную акцию составляет 2 рубля, а рыночная стоимость акции — 30 рублей, следовательно, норма прибыли составляет: 2 / 30 ×100% = 6,7%.

Коэффициент выплат или дивидендный выход (ДВа) определяется как отношение дивиденда на одну акцию к доходу на акцию:

ДВа = Див/Да, (62)
Где:
Див — дивиденд на одну акцию.

Например, дивидендный выход составил (1,5/2 × 100 % = 75 %), т. е. компания выплачивает 75% дохода на акцию в форме дивиденда, а остальные реинвестирует в финансовохозяйственную деятельность в форме реальных или финансовых инвестиций.

На основании коэффициента выплат можно определить коэффициент удержания (Куд):

Куд = 1 — ДВа (63)

Высокий коэффициент удержания говорит о том, что руководство высоко оценивает потенциал роста предприятия и рассчитывает заработать деньги для держателей акций, вкладывая их в операционную и финансовую деятельность. В нашем примере коэффициент равен 25 % (0,25).

В настоящее время перспективные фирмы при достаточной высокой прибыли часто выплачивают низкие дивиденды.

Это вполне целесообразно, если по итогам года топменеджмент в состоянии объяснить акционерам на что были потрачены средства, и какую результативность можно от этого ожидать.

При изучении различных показателей аналитик должен быть уверен в их сопоставимости. В последние годы, как никогда ранее, ставится под сомнение объективность информации, отраженной в финансовой отчетности. Для решения этой проблемы необходимо всестороннее развитие аудита в Российской Федерации и составление бюллетеней, отражаемых реальный индекс инфляции по различным видам имущества и капитала.

В этом вопросе были представлены наиболее часто встречающиеся показатели рентабельности, которые могут быть дополнены и другими коэффициентами. Все коэффициенты, рассмотренные в отдельности, не являются информативными и должны быть проанализированы в совокупности и динамике.

Факторный анализ рентабельности производства

В этом параграфе рассмотрим методику факторного анализа рентабельности производства, которая взаимоувязывает анализ рентабельности с анализом основных средств и оборотных активов.

Показателем, характеризующим прибыльность производства, является коэффициент рентабельности производства (Рпр.).

Рпр. = БП / (ОС + Обм) × 100%, (64)
Где:
БП — балансовая прибыль или прибыль до налогообложения;
ОС — стоимость основных средств;
Обм — стоимость оборотных материальных активов.

К факторам, влияющим на изменение рентабельности производства, можно отнести:

1. изменение величины балансовой прибыли;
2. изменение стоимости основных средств;
3. изменение материальных оборотных средств (запасов и затрат).

Представленная модель (формула 64) является смешанной (кратной и аддитивной), следовательно, необходимо произвести преобразование исходных показателей. Более подробную информацию для анализа рентабельности производства можно получить, используя коэффициенты рентабельности продукции, эффективности использования основных средств и материальных оборотных активов.

Для этого воспользуемся следующими показателями:

1. коэффициент рентабельности продукции (Крп):

Крп = БП/О, (65)
Где:
БП — балансовая прибыль (прибыль до налогообложения);
О — объем продаж.

2. коэффициент фондоемкости продукции (Кфе):

Кфе = ОС/О, (66)
Где:
ОС — основные средства.

3. коэффициент закрепления оборотных средств (Kзоб.):

Кзоб = Обм/О, (67)
Где:
Обм — материальные оборотные средства.

Рассчитав дополнительные относительные показатели рентабельности производства, можно использовать методику формализованного факторного анализа.

Методика формализованного факторного анализа рентабельности производства

1. Расчет общего изменения рентабельности производства:

ΔРпр = Рпр(1) — Рпр(0), (68)

Где:

Рпр(1,0) — рентабельность производства отчетного и базисного периодов.

2. Расчет влияния на рентабельность производства изменения рентабельности продукции (ΔРпрΔкрп):

ΔРпрΔкрп = [Крп(1) / Кфе(о) + Кзоб(о) × 100%] — Рпр(о), (69)
Где:
РпрΔкрп — влияние на рентабельность производства изменения рентабельности продукции;
Крп(1) — рентабельность продукции отчетного периода;
Кфе(о) — фондоемкость продукции базисного периода;
Кзоб(о) — коэффициент закрепления материальных оборотных средств базисного периода;
Рпр(о) — рентабельность производства базисного периода.

3. Расчет влияния на рентабельность производства изменения фондоемкости продукции (ΔРпрΔкфе):

РпрΔкфе = [Крп(1)/Кфе(1)+Кзоб(о)×100%] — [Крп(1)/Кфе(о)+Кзоб(о)×100%], (70)
Где:
ΔРпрΔкфе — влияние на рентабельность производства изменения фондоемкости продукции,
Кфе(1) — фондоемкость продукции отчетного периода

4. Расчет влияния на рентабельность производства изменения оборачиваемости материальных оборотных средств (ΔРпрΔкзоб):

РпрΔкзоб = [Крп(1)/Кфе(1)+Кзоб(1)×100%] – [Крп(1)/Кфе(1)+Кзоб(о)×100%] (71)
Где:
Кзоб(1) — коэффициент закрепления материальных оборотных средств отчетного периода.

Как правило, при использовании метода цепных подстановок и способа абсолютных разниц, сумма частных отклонений должна соответствовать общему изменению рентабельности производства:

ΔРпр = ΔРпрΔкрп + ΔРпрΔкфе + ΔРпрΔкзоб (72)

Для лучшего усвоения методики формализованного факторного анализа, используем исходные данные таблицы 22:

Таблица 22

Методика расчёта и анализ динамики показателей

Рентабельность производства за отчетный год возросла на 0,33%

Рпр = 11,98 — 11,65 = 0,33 (%)

Определим влияние факторов на изменение результативного показателя:

1. Влияние изменения рентабельности продукции:

[(9,92 / (92,12 + 8,53) × 100%] — 11,65% = 9,86 — 11,65 = — 1,79 (%),

т. е. за счет снижения рентабельности продукции рентабельность производства уменьшилась на 1,79%.

2. Влияние изменения фондоемкости продукции:

[(9,92 / (75,75 + 8,53) ×100%] — 9,86 = 11,77 — 9,86 = + 1,91(%)

В результате снижения фондоемкости продукции и, как следствие, роста фондоотдачи, рентабельность производства увеличилась на 1,91% .

3. Влияние изменения коэффициента закрепления материальных оборотных средств:

[(9,92 / (75,75 + 7,08) × 100%] — 11, 77 % = 11,98 — 11,77 = + 0,21 %,

Следовательно, за счет снижения коэффициента закрепления материальных оборотных средств, т. е. их ускорения, рентабельность производства возросла на 0,21 %.

Проверка:

11,98 — 11,65 = — 1,79 + 1,91 + 0,21

Или:

0,33 = 0,33

Таким образом, основным резервом является рентабельность продукции, которая снизилась на 1,81 % (9,92—11,73), что повлекло снижение рентабельности производства на 1,79 %. Снижение коэффициента явилось следствием относительного уменьшения суммы балансовой прибыли, т. е. прибыли до налогообложения. Остальные факторы положительно повлияли на увеличение рентабельности производства — рост фондоотдачи за счет снижения коэффициента фондоемкости (1,91 %) и ускорение оборачиваемости материальных оборотных средств (0,21).

Анализ рентабельности заемного капитала

В основе процесса принятия оптимальных решений в области долгосрочного финансирования лежат анализ, оценка и сравнение объема планируемых источников финансирования и ожидаемых результатов.

Оптимизация решений по привлечению капитала — это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе, которого на основе ранее установленных критериев оптимизации менеджерамианалитиками осуществляется осознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение результативных показателей.

Рентабельность заемного капитала позволяет определить эффективность использования заемного капитала.

Исчисляется коэффициент как отношение чистой прибыли к стоимости заемного капитала (Рзк):

Рзк = ЧП / ЗК × 100%, (73)
Где:
ЧП — чистая прибыль;
ЗК — стоимость заемного капитала

Этот показатель характеризует величину прибыли, полученную с каждой единицы заемного капитала.

Первым этапом определим рентабельность всего капитала и рентабельность заемного капитала, используя исходные данные деятельности морского порта Приморского края (таблица 23).

Таблица 23

На основании анализа рентабельности капитала можно сделать следующие выводы. За отчетный период чистая прибыль возросла на 237 млн руб. или на 18,9 %. Еще более быстрыми темпами росли активы и заемный капитал. Темп прироста активов составил 35,6 %, а заемного капитала — 30,3 %. Несмотря на высокие темпы роста капитала, показатели рентабельности снизились: рентабельность активов на 1,15 %, рентабельность заемного капитала — на 0,8 %. Это произошло вследствие ускоренного роста суммы капитала по сравнению с величиной чистой прибыли, темпы роста которой были почти в два раза ниже темпов роста активов.

Для проведения факторного анализа рентабельности заемного капитала можно использовать мультипликативную многофакторную модель.

Рзк = x × y × z × q × l × m, (74)
Где:
x — рентабельность продаж (прибыль / объем продаж),%;
у — коэффициент оборачиваемости оборотных средств (объем продаж / оборотные активы);
z — коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (оборотные активы / кредиторская задолженность);
q — коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (кредиторская задолженность / дебиторская задолженность);
l — доля дебиторской задолженности в чистых активах организации (дебиторская задолженность / чистые активы), в коэф.;
m — коэффициент покрытия чистыми активами взятых в долг средств (чистые активы / заемный капитал).

Все приведенные в мультипликативной модели факторы прямо пропорционально оказывают влияние на изменение рентабельности заемного капитала.

Как отмечено в учебном пособии авторов, предложенную шестифакторную модель рентабельности заемного капитала можно представить как зависимость обобщающего показателя от факторов (х, у, z, q, l, m). Отсюда следует:

p = x×y×z×q×l×m, (75)

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности заемного капитала рекомендуется проводить с использованием метода цепных подстановок и способа разницы. Отсюда следует:

Для проведения факторного анализа могут быть использованы и другие мультипликативные модели, которые позволят аналитику сделать обоснованные выводы об изменении рентабельности заемного капитала под воздействием многочисленных факторов. Более подробно разработка многофакторных моделей (трехфакторных и четырехфакторных) представлена в учебном пособии Е. В. Неяскиной и О. В. Хлыстовой.

В целях сравнительного анализа могут быть использованы нормативные значения представленных показателей, которые устанавливаются на основании среднеотраслевых значений или конкретных коэффициентов организации.

Используя табличную форму расчёта влияния факторов, аналитик может своевременно определить совокупное влияние факторов, увеличивающих и (или) снижающих рентабельность заемного капитала.

Таким образом, факторный анализ рентабельности заемного капитала позволяет оценить деятельность компании в части эффективного использования заемного капитала.