Государственные ценные бумаги

Сущность и классификация ценных бумаг

Государственными ценными бумагами называется совокупность долговых обязательств, облигаций, казначейских векселей и т.д., которые эмитируются правительством, местными органами власти, государственными организациями и учреждениями (либо организациями и учреждениями под контролем государства) и привлекают временно свободные денежные средства субъектов хозяйствования и населения (юридических и физических лиц).

Государственные ценные бумаги выпускаются с целью:

• финансирования дефицита государственного бюджета;
• погашения ранее выпущенных размещенных государственных займов;
• кассового исполнения государственного бюджета;
• обеспечения равномерного поступления налоговых платежей в течение финансового года;
• финансирования целевых государственных и программ местных органов власти;
• регулирования экономической активности;
• финансовой поддержки учреждений и организаций, имеющих общенациональное экономическое и социальное значения.

Ценные бумаги государства имеют крупные преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами, поскольку имеют:

1. самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему;
2. наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала.

В ст. 75 Конституции РФ установлено, что порядок выпуска государственных займов в Российской Федерации определяется на основе федерального закона. Генеральные условия эмиссии и обращения государственных (или муниципальных) ценных бумаг на основе ст. 8 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ утверждаются соответственно Правительством РФ, органом исполнительной власти субъекта РФ, органом местного самоуправления в форме нормативных правовых актов соответствующего уровня.

Эмитентом, или органом, осуществляющим выпуск ценных бумаг Российской Федерации, выступает федеральный орган исполнительной власти — юридическое лицо, функцией которого является по решению Правительства РФ составление и (или) исполнение федерального бюджета. В ч. 4 ст. 75 Конституции РФ закреплен принцип добровольности размещения государственных займов в Российской Федерации. Решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством Российской Федерации.

Эмитентом ценных бумаг субъекта РФ выступает орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством субъекта Российской Федерации.

Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.

В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг осуществляется по различным основаниям:

По способу определения управомоченного лица (собственника ценной бумаги) бумаги бывают:

• предъявительские;
• ордерные;
• именные.

По условиям введения в обращение ценные бумаги подразделяются так:

• эмиссионные (акции, облигации);
• неэмиссионные (вексель, чек).

По способу фиксации прав и обязанностей бумаги бывают:

• документарные;
• бездокументарные;

По эмитенту ценные бумаги подразделяются так:

• государственные;
• муниципальные;
• юридических лиц;
• физических лиц.

По содержанию бумаги классифицируют следующим образом:

• облигация;
• акция;
• вексель;
• чек.

В ст. 3 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» сказано, что государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», удостоверяющих право их владельца на получение от эмитента указанных ценных бумаг денежных средств или в зависимости от условий эмиссии этих ценных бумаг иного имущества, установленных процентов от номинальной стоимости либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями указанной эмиссии.

В ст. 2. Федерального закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» дано понятие эмиссионной ценной бумаги: любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим

  Федеральным законом формы и порядка;

• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, опционы эмитента.

1. Акция закрепляет права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Она является именной ценной бумагой.

2. Облигация закрепляет право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт.

3. Опцион эмитента закрепляет право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если в соответствии с настоящим Федеральным законом выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, — идентификационный номер.

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, приведенной В.А. Галановым, государственные ценные бумаги, могут различаться:

• по виду эмитента — ценные бумаги федерального правительства; региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней государственного управления; ценные бумаги государственных учреждений; ценные бумаги, которым придан статус государственных;
• по форме обращаемости — рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться еле их первичного размещения; нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту;
• по срокам обращения — краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до одного года; среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от одного года до 5—10 лет; долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше 10—15 лет.
• по способу выплаты (получения) доходов — процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой); дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации; индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например на индекс инфляции; выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей; комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» деление государственных ценных бумаг имеет следующий вид:

• федеральные государственные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации;
• государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, т. е ценные бумаги, выпущенные от имени ее субъекта;
• муниципальные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

Государственные ценные бумаги занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку там преобладают облигации.

Одним из самых распространенных видов ценных бумаг являются облигации внутреннего государственного займа.

Облигация (от лат. obligatio — обязательство) — это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента (ст. 816 ГК РФ). Кроме того, облигация предоставляет право ее держателю на получение фиксированного процента от ее номинальной стоимости.

В Положении о выпуске и обращении ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР от 28 декабря 1991 г. облигация определяется как ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).

Облигации бывают разных видов:

• на предъявителя и именные;
• процентные и беспроцентные, выигрышные;
• свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения;
• выпущенные Правительством РФ или Министерством финансов РФ, органами государственной власти субъектов Российской Федерации; органами местного самоуправления.

Все перечисленные виды облигаций в соответствии с п. 4 Указа Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации» от 4 ноября 1994 г. (с изм. и доп.) допускаются к публичному размещению.

Федеральные государственные ценные бумаги в Российской Федерации представлены:

• государственными долгосрочными облигациями (ГДО) — выпущены номиналом 100 тыс. руб. (в ценах 1991 г.), срок обращения 30 лет (с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г.), купонная ставка 15% годовых; имеют обращение только между юридическими лицами с еженедельным установлением котировок Центральным банком РФ;
• облигациями внутреннего валютного займа 1993 г. — валюта займа доллары США, процентная ставка 3% годовых, номинал облигаций 1000, 10 000 и 100 000 долл. США, форма выпуска — предъявительские облигации с купоном; они могут также свободно продаваться и покупаться с расчетом за рубли, вывоз их из России запрещен;
• государственными краткосрочными бескупонными облигациями (ГКО) — срок обращения один год, номинал от 10 руб. в бездокументарной форме; именные, с формой выплаты дохода в виде дисконта (т.е. облигации продаются по цене ниже номинала);
• облигациями федерального займа (ОФЗ) — срок обращения свыше одного года, номинал 1000 руб., выпущены в документарной форме, с обязательным централизованным хранением, что приравнивает их к бездокументарным ценным бумагам, и как именные, с формой выплаты дохода в виде фиксированной и переменной купонной ставки;
• облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ) — срок обращения один-два года, номинал 100 и 500 руб.; выпущены в документарной форме и предъявительскими, с купонной формой выплаты дохода (процентный доход устанавливается на каждые последующие три месяца и выплачивается ежеквартально учреждениями Сбербанка РФ);
• государственными облигациями, погашаемыми золотом (золотые сертификаты) — предоставляют право владельцу получить при погашении сертификата 1 кг золота в слитках; выпущены в документарной форме, с обязательным централизованным хранением, в виде именных ценных бумаг, номиналом по цене покупки Банком России 1 кг золота на дату выпуска сертификата;
• казначейскими векселями — выпускаются с целью покрытия неотложных платежей бюджета сроком на один год;
• государственными облигациями — размещаются на мировом рынке (еврооблигации), выпускаются с 1996 г. в бездокументарной форме; имеют срок размещения 5—10 лет; номинал в долларах США и евро.

Государственные ценные бумаги субъектов РФ выпускаются с целью:

• покрытия дефицита регионального бюджета;
• финансирования строительства, реконструкции объектов социального назначения и объектов региональной инфраструктуры;
• финансирования проектов строительства жилья.

Существуют следующие формы региональных займов:

• выпуск региональных ценных бумаг;
• ссуды.

Основное предназначение муниципальных займов — частичное погашение бюджетного дефицита, а также развитие самих муниципальных образований.

Приобретение займодавцем выпущенных государственных облигаций или иных государственных ценных бумаг, удостоверяющих право займодавца на получение от заемщика предоставленных ему взаймы денежных средств или, в зависимости от условий займа, иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение (ст. 817 ГК РФ) оформляется договором государственного займа.

По договору государственного займа заемщиком выступают Российская Федерация, субъект РФ, а займодавцем — физическое или юридическое лицо.

Обеспечить надежную систему наполнения казны государства денежной наличностью, а также дать возможность юридическим и физическим лицам получать доход на свои временно свободные денежные средства призван рынок государственных ценных бумаг.

В общем виде рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Этот рынок можно разделить на два:

• первичный — обеспечивает размещение всех видов государственных ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей);
• вторичный — в основном внебиржевой рынок, образованный торговцами ценных бумаг при помощи прежде всего телефона и компьютера, а также в результате личных контактов.

На вторичном рынке государственных ценных бумаг напрямую или через посредников работают почти все финансовые институты.

Участниками рынка ценных бумаг являются физические лица или организации, которые продают, либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним.

В круг участников рынка ценных бумаг Российской Федерации включены следующие субъекты.

1. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) — федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторской деятельности). Она находится в прямом подчинении Правительства РФ и осуществляет регулирование деятельности на рынке ценных бумаг.

2. Профессиональные участники, которым относятся брокер, депозитарий, управляющий ценными бумагами, дилер, клиринговая организация, держатель реестра, организатор торговли на рынке ценных бумаг (фондовая биржа).

3. Саморегулируемые организации, к которым причисляют инвесторов и эмитентов (юридические лица, органы исполнительной власти, органы местного самоуправления).

Рынок государственных ценных бумаг входит в состав фондового рынка государства.

Ответственность за нарушения законодательства о ценных бумагах

Ответственность за нарушения законодательства о ценных бумагах определена в ст. 51 Федерального Закона «О рынке ценных бумаг» и предусмотрена гражданским, административным и уголовным законодательством Российской Федерации.

Вред, причиненный в результате нарушения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, подлежит возмещению в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.

Участники рынка ценных бумаг, в том числе профессиональные участники рынка ценных бумаг и владельцы ценных бумаг, не вправе манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженной информации о ценных бумагах, эмитентах эмиссионных ценных бумаг, ценах на ценные бумаги, включая информацию, представленную в рекламе.

Под манипулированием ценами понимаются действия, совершаемые для создания видимости повышения и (или) понижения цен и (или) торговой активности на рынке ценных бумаг относительно существующего уровня цен и (или) существующей торговой активности на рынке ценных бумаг, с целью побудить инвесторов продавать или приобретать публично размещаемые и (или) публично обращаемые ценные бумаги, в том числе:

• распространение ложной или недостоверной информации;
• совершение сделок с ценными бумагами на торгах фондовых бирж и иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, в результате которых не меняется владелец этих ценных бумаг;
• одновременное выставление поручений на покупку и продажу ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам;
• соглашение двух или нескольких участников торгов или их представителей о покупке (продаже) ценных бумаг по ценам, имеющим существенное отклонение от текущих рыночных цен по аналогичным сделкам.

Совершение указанных действий профессиональными участниками рынка ценных бумаг является основанием для приостановления их деятельности или аннулирования выданного им разрешения, а также иных санкций, предусмотренных для членов саморегулируемых организаций.

В случае обнаружения фактов, дающих основание предполагать наличие в действиях лиц признаков манипулирования ценами, федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг проводит проверку указанных фактов в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

По результатам проведенной проверки и с учетом объяснений указанных лиц федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг выносит решение о признании факта манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и привлечении виновного лица (лиц) к ответственности, предусмотренной законодательством Российской Федерации, и (или) приостановлении (аннулировании) выданной профессиональному участнику рынка ценных бумаг, виновному в манипулировании ценами, лицензии либо о направлении материалов проверки в правоохранительные органы.

Указанное решение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг о приостановлении (аннулировании) выданной профессиональному участнику рынка ценных бумаг лицензии вступает в силу по истечении 15 дней с момента его получения профессиональным участником рынка ценных бумаг, а в случае обжалования указанного решения в суд — с момента вступления в законную силу решения суда.

Решение федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг считается полученным профессиональным участником рынка ценных бумаг с момента вручения копии решения представителю профессионального участника рынка ценных бумаг под расписку или по истечении шести дней с момента направления копии решения профессиональному участнику рынка ценных бумаг по почте заказным письмом.

В отношении эмитентов, осуществляющих недобросовестную эмиссию ценных бумаг, федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг:

• опубликовывает в средствах массовой информации сведения о факте недобросовестной эмиссии и основаниях приостановления размещения ценных бумаг, выпущенных в результате недобросовестной эмиссии;
• письменно извещает о необходимости устранения нарушений, внесения изменений в проспект ценных бумаг и другие условия выпуска, а также устанавливает сроки устранения нарушений;
• направляет материалы проверки по фактам недобросовестной эмиссии в суд для применения мер административной ответственности к должностным лицам эмитента в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• направляет материалы проверки по фактам недобросовестной эмиссии в органы прокуратуры при наличии в действиях должностных лиц эмитента признаков состава преступления;
• выдает письменное предписание о разрешении дальнейшего размещения ценных бумаг в случае устранения эмитентом нарушений, связанных с недобросовестной эмиссией ценных бумаг;
• обращается с иском в суд о признании выпуска ценных бумаг недействительным в случае, если недобросовестная эмиссия повлекла за собой заблуждение владельцев, имеющее существенное значение, либо в случае, если цели эмиссии противоречат основам правопорядка и нравственности.

Должностные лица эмитента, принявшие решение о выпуске в обращение ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, за исключением выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, не подлежащих государственной регистрации, несут административную или уголовную ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным по иску федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, региональных отделений федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, государственного регистрирующего органа, органа государственной налоговой службы, прокурора, а также по искам иных государственных органов, осуществляющих полномочия в сфере рынка ценных бумаг в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, осуществляемая без лицензии, является незаконной.

В отношении лиц, осуществляющих безлицензионную деятельность, федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг:

• принимает меры к приостановлению безлицензионной деятельности;
• опубликовывает в средствах массовой информации сведения о факте безлицензионной деятельности участника рынка ценных бумаг;
• письменно извещает о необходимости получения лицензии, а также устанавливает для этого сроки;
• направляет материалы проверки по фактам безлицензионной деятельности в суд для применения мер административной ответственности к должностным лицам участника рынка ценных бумаг в соответствии с российским законодательством;
• обращается с иском в арбитражный суд о взыскании в доход государства доходов, полученных в результате безлицензионной деятельности на рынке ценных бумаг;
• обращается с иском в арбитражный суд о принудительной ликвидации участника рынка ценных бумаг в случае неполучения им лицензии в установленные сроки.