Исаева Патимат  Гаджиевна

канд. эк. наук, доцент Дагестанского государственного университета, г.Махачкала

Механизм государственного регулирования экономики

Основными экономическими проблемами для большинства стран являются инфляция, безработица и возможность экономического спада. На решении данных проблем и сконцентрированы усилия правительства. Воздействие на макроэкономические процессы (инфляцию, экономический рост, безработицу) осуществляется посредством денежно-кредитного регулирования. Основным проводником денежно-кредитной политики и органом, осуществляющим денежно-кредитное регулирование, является Центральный банк.

Совокупность мероприятий центрального банка, направленных на изменение денежной массы в обращении, уровня процентных ставок, объема кредитов и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов представляет собой денежно-кредитное регулирование экономики.

Мировой финансовый кризис выявил мно­жество методологических и прикладных проблем формирования и реализации денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России. Результатом этого стала активизация научной дискуссии, посвящен­ной анализу целей и функций Банка России, их роли в процессах макроэкономической стабилизации. Основную роль в процессе современных дебатов занимают проблемы реализации антикризисных программ в большинстве стран мира, затронутых кризисом, новые нетрадиционные формы взаимо­действия Банка России и правительства.

Возросла потребность в разработке и реали­зации эффективной ДКП, способной снизить для экономических агентов неопределенность внешней среды и обеспечить ее относительную стабиль­ность, необходимую для принятия долгосрочных инвестиционных решений.

Денежно-кредитная политика Банка России в целом характеризуется отсутствием единой мето­дологии, что выразилось:

1) в нечеткой постановке задач политики процен­тной ставки;

2) в отсутствии методики оценки спроса на деньги и концептуальных подходов к формированию денежного предложения;

4) в отсутствии единых мероприятий по формиро­ванию в России международного финансового центра;

5) в недостаточной согласованности ДКП с со­стоянием финансового рынка и банковского сектора.

Методологию разработки и реализации ДКП определяют направления интеграции внутри фи­нансового рынка. Развитие производных финансо­вых инструментов, одновременно обращающихся на двух и более сегментах финансового рынка, обусловило модернизацию институтов рыночного регулирования и создание в ряде стран (Австралия, Великобритания, Швеция, Япония) мегарегуляторов, функционирующих параллельно с центральным банком. Одновременно в банковской сфере проходила интенсивная секьюритизация активов. Сложилась ситуация, при которой новые кредиты обеспечивались ценными бумагами, эмитирован­ными под ранее выданные кредиты, что создавало риск обесценения залога. В случае отказа заемщика увеличить залог коммерческий банк мог прибегнуть к продаже ценных бумаг, тем самым повысив их предложение на рынке.

Состояние финансово-банковского сектора экономики, уровень развития и качество монетар­ных процессов оказывают сильное воздействие на реальный сектор экономики, на выбор и обосно­вание целей, принципов, инструментарных мер, решений, действий в области денежно-кредитной политики, направленных на реализацию концепту­альных ценностных идей в рамках существующей экономической политики России.

Достижение поставленной цели экономической политики России заключается в переходе к инно­вационному экономическому росту и обусловлено действием многих факторов, среди которых модер­низированная единая ДКП занимает приоритетное место, поскольку устойчивость финансово-банков­ского сектора во многом зависит от управленческих мер, решений и действий государства в области ДКП на различных фазах экономического цикла.

Современная экономика России характеризу­ется рядом структурных экономических и финан­совых диспропорций, накопленных в период фор­сированного экономического роста в 2004—2008 гг. и углубившихся под воздействием финансово-эко­номического кризиса. Можно отметить следующие отклонения показателей российской экономики от среднемировых значений по сопоставимым ценам, в том числе в денежной сфере:

• по уровню монетизации национальной эконо­мики (занижен);
• по объему инвестиций (занижен);
• по доле накопления к ВВП (занижена);
• по отношению вывезенных из страны инвести­ций к привлеченным иностранным инвестици­ям (завышено);
• по коэффициенту банковской денежно-кредит­ной мультипликации (занижен);
• по структуре денежной массы (не сбалансиро­вана).

Денежно-кредитная политика должна рассмат­риваться в системе основных условий перехода России к инновационному развитию.

В настоящий момент экономике России нужна единая монетарная политика, единый государс­твенный план (прогноз), учитывающий и коорди­нирующий формирование и использование всех денежных, финансовых и кредитных ресурсов. Банк России в качестве промежуточных целей ДКП использует показатели инфляции, рассматривая достижение ее прогнозных ориентиров как лучший вклад банка в достижение устойчивого экономи­ческого роста. Но эта цель в условиях умеренной инфляции в основном немонетарного характера «не работает» на достижение стратегической цели государственной экономической политики. Цель ДКП должна определяться таким образом, чтобы в максимальной степени соответствовать обществен­ным интересам, т. е. интересам как можно большего числа экономических агентов.

В настоящий момент можно констатировать низкую эффективность использования монетарных методов стимулирования роста экономики и подавления инфляции. При этом важна установка на проведение дис­креционной ДКП, предполагающей свободу дейс­твий органов денежно-кредитного регулирования.

Денежно-кредитная политика должна допускать возможность реакции Банка России на временные изменения экономической конъюнктуры. Промежу­точные цели достигаются в данном случае по спе­циальным целевым ориентирам, по специальным («дискреционным») показателям в рамках особых правительственных экономических мероприятий (например таргетирование процентных ставок для стимулирования экономического развития или их дифференциация). В этом случае можно говорить о специальной дискреционной ДКП.

Таким образом, важнейшим условием успешного развития экономики является наличие и отлаженность механизма передачи (трансмиссионного механизма) решений денежно-кредитной политики в реальную экономику. У подобного механизма есть несколько каналов: кредитный канал и канал валютного курса. Однако под влиянием мирового финансового кризиса в 2008 г. действие этих каналов ослабло. К концу 2013 года девальвация рубля, повышение кредитных рисков, изменение условий внешнеэкономической деятельности и другие факторы отчасти заблокировали трансмиссионный механизм. На наш взгляд постепенное восстановление кредитного канала, возможно, лишь при условии: повышения ликвидности банковской системы, эффективного применения мер валютного регулирования, снижения стоимости кредитных ресурсов и роста объема кредитования, а также  увеличения доли предприятий, ориентированных на внутренний рынок.

Центральный банк осуществляет денежно-кредитную политику с помощью инструментов, которые закреплены  за ним законодательно. В Законе «О Центральном банке РФ (Банке России)» (статья 35) определены основные инструменты и методы ДКП Банка России:

1) процентные ставки по операциям Банка России;

2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России;

3) операции на открытом рынке;

4) рефинансирование банков;

5) валютное регулирование;

6) установление ориентиров роста денежной массы (таргетирование);

7) прямые количественные ограничения;

8) выпуск от своего имени облигаций.[1]

Сущность и порядок применения перечисленных инструментов будут нами рассмотрены ниже. Однако комплексное их использование как неотъемлемой части механизма действия денежно-кредитной политики может быть представлено следующей схемой.

Как показано на схеме 1. воздействие Центрального банка на денежную массу осуществляется путем проведения процентной политики и политики ликвидности. Процентная политика предполагает установление ставки рефинансирования, учетной ставки и других ставок по операциям центрального банка. Политика ликвидности означает использование ряда инструментов ДКП с целью воздействия на ликвидность банковской системы.

Устанавливая процентные ставки, Центральный банк регулирует спрос на кредиты: чем выше уровень ставок, тем меньше кредитов берут коммерческие банки. При использовании таких инструментов ДКП, как рефинансирование, минимальные резервы, валютное регулирование, центральный банк уменьшает или увеличивает ликвидность банков, т.е. их возможности выдавать кредиты экономике. Таким образом, состояние ликвидности кредитных институтов непосредственно влияет на предложение кредитов экономике. В свою очередь, спрос на кредиты и их предложение определяют объем кредитования предприятий реального сектора. Наконец, прямая зависимость существует между объемом кредитования и величиной денежной массы в обращении.

Механизм влияния денежно-кредитной политики на состояние экономики достаточно сложен. Поэтому центральные банки в процессе принятия решений относительно денежно-кредитной политики рассматривают три группы показателей:

• конечные цели ДКП – это глобальные макроэкономические цели, которые являются постоянными для экономики всех стран с рыночной экономикой. К ним относятся обеспечение стабильности цен (низкая инфляция), полной занятости, рост реального объема производства, равновесие платежного баланса;
• промежуточные цели (ориентиры) ДКП – более конкретные и доступные цели, которые ставятся при проведении текущей денежно-кредитной политики. Они являются средством достижения конечных целей. В практике центральных банков применяются такие промежуточные цели, как денежная масса, ставка процента, валютный курс;
• инструменты ДКП – совокупность мер, с помощью которых осуществляется корректировка промежуточных целей (минимальные резервы, операции на открытом рынке, ставки по операциям центрального банка и другие).

Перечисленные показатели образуют своего рода иерархическую структуру, в которой для достижения конечной цели необходимо поставить и решить промежуточные задачи с помощью применения тех или иных инструментов денежно-кредитной политики.

Промежуточные цели обычно объявляются для того, чтобы информировать участников рынка о решениях центрального банка и ориентировать рынок относительно будущего поведения денежных величин (темпов роста денежной массы, процентных ставок, инфляции).

Промежуточные цели могут устанавливаться по количественному или качественному принципу. В первом случае целью Центрального банка становится постоянство темпов роста денежной массы (кредита) или ВНП, во втором – уровень процентных ставок или валютный курс национальной денежной единицы, постоянство уровня цен.

При установлении промежуточной цели по количественному принципу применяются такие инструменты, как изменение ставок по операциям центрального банка, и нормативов обязательных резервов, проводятся операции на открытом рынке. Все эти инструменты непосредственно влияют на объем денежной массы. Если рост денежной массы превосходит установленный целевой ориентир, следует увеличить процентные ставки и нормативы обязательного резервирования, расширить операции на открытом рынке. В том случае, когда рост денежной массы находится на уровне ниже целевого ориентира, действие инструментов ДКП будет обратным.

Если промежуточная цель устанавливается по качественному принципу, предпочтительнее становится использование валютных интервенций, установление режима валютного курса, изменение процентных ставок. Например, процентные ставки и валютные интервенции повышают, если валютный курс ниже целевого ориентира, и понижают, если он выше.

В основе рыночных методов регулирования денежно-кредитных отношений лежат две модели:

• неокейнсианская модель, основанная на необходимости государственного регулирования хозяйственных процессов;
• неоклассические модели, связанные с признанием саморегуляции экономической системы на основе естественно-рыночных процессов (монетаристский подход).

В монетаристском подходе основное правило денежно-кредитной политики – постоянство темпов роста денежной массы в качестве цели избранной ДКП. Ведущим регулирующим институтом здесь является Центральный банк, хотя денежно-кредитное регулирование с его стороны имеет свои объективные границы. Так, Центральный банк не может по своему усмотрению определять рыночную норму процента, объем кредитных операций и другие показатели, характеризующие состояние рынка ссудных капиталов. Однако, в современных условиях возможности Центрального банка как органа, осуществляющего денежно-кредитное регулирование, весьма значительны.

Основным объектом денежно-кредитного регулирования большинства центральных банков является денежная масса. Дело в том, что этот показатель непосредственно влияет на основные конечные цели ДКП – уровень инфляции и объем национального продукта.

В соответствии с количественной теорией денег (монетаристская теория) соотношение между этими величинами определяется по формуле:

МV=РY,  где:

М – величина денежной массы (целевой ориентир роста денежной массы);