Развитие товарных бирж в рамках ЕАЭС

Будучи неотъемлемой частью любой эффективной экономики, товарные биржи могут стать мощным фундаментом роста товарных секторов экономик развивающихся стран, к которым относятся страны ЕАЭС. В данном контексте интерес представляет опыт стран Южной и Центральной Америки, где товарные биржи заточены на всестороннее вовлечение всех участников рынка в процесс торговли. К примеру, аграрный сектор Колумбии не является финансово устойчивым, вследствие чего банки избегают прямого кредитования фермерских хозяйств. Решить проблему недостатка финансирования помог биржевой механизм: товарный сектор получает доступ к капиталу через оборот фермерских РЕПО на финансовом рынке. Еще одним любопытным примером является использование биржи в рамках распределения импортных квот на торговых площадках Панамы и Гондураса. Являясь гарантом, биржа способствует честной борьбе, вследствие чего между производителями развивается конкуренция, приводя к росту качества оказываемых услуг. В Бразилии проблему развития рынков решили путем создания Бразильской товарной биржи (BCE – Brazilian Commodity Exchange), которая связала традиционно испытывающий недостаток капитала сельскохозяйственный сектор с финансовым, промышленным секторами и правительством. Как итог, аграрный сектор был достаточно успешно коммерциализирован.

Согласно отчетам Евразийского Банка Развития, правительства стран-участниц ЕАЭС в полной мере осознают необходимость создания новых механизмов развития товарных рынков. Приведенный выше опыт стран Латинской Америки, демонстрирующий гибкость и универсальность функционирования товарных рынков в форме организованных биржевых торгов, является достаточным основанием полагать, что именно биржевое решение будет самым логичным и стройным. Более того, этому способствует значительный товарно-сырьевой и аграрный потенциал стран ЕАЭС.

Итак, насколько реально создание общей торговой площадки странами ЕАЭС в ближайшей перспективе? Какие особенности развития биржевых отношений уже имеют место быть? Очевидно, что основными странами-организаторами в силу территории, объему ВВП, наличию природных ресурсов, масштабу экономик в целом станут Белоруссия, Казахстан, Россия.

В Белоруссии существует Белорусская универсальная товарная биржа, в создании которой решающую роль сыграло государство. Законодательство детально регламентирует многие аспекты биржевой деятельности; успешно развивается логистика поставок, биржевая инфраструктура (склады). Кроме того, имеются представительства биржи за рубежом. В Российской Федерации недавнее объединение РТС и ММВБ (2011 г.) четко наметило тенденцию к созданию единой эффективной торговой площадки. Данная попытка объединить фондовый и товарный рынки неминуемо привела к развитию унифицированных форм законодательного регулирования, клиринга и, как следствие, росту гарантий исполнения сделок. Аналогичная ситуация наблюдаема и на рынках Республики Казахстан. За последние 5 лет раздельное регулирование рынков показало свою неэффективность, в связи с чем подходы к регулированию необходимо унифицировать.

Кроме того, на постсоветском пространстве ни одна из стран (кроме России) не лицензирует клиринговую деятельность. Следовательно, клиринговые компании не имеют законодательно установленных требований к профессиональному уровню сотрудников, к программному обеспечению, уставному капиталу, что, очевидно, не способствует росту уровня доверия участников торгов к таким организациям, и торговым площадкам приходится иметь в своем составе многофункциональные клиринговые центры. Этот факт приводит к росту биржевых взносов, дополнительной финансовой нагрузке на всех участников торгов.

Еще одной законодательной особенностью, присущей странам ЕАЭС, является непосредственное отсутствие прав биржи на заключение сделок от своего имени и за счет собственных средств. Соответственно, у торговой площадки нет возможности организовать торги самостоятельно, без привлечения сторонних организаций финансового сектора. Биржа может учредить данные организации самостоятельно, либо работать по стандартному договору, однако неизменно то, что данная законодательная особенность создает дополнительную финансовую нагрузку.

Стоит отметить, что в странах ЕАЭС законодательная трактовка понятий фьючерсных сделок весьма различна. В Белоруссии фьючерсы не относят к ценным бумагам, В России – это сделки с финансовыми инструментами, в Казахстане - больше производные финансовые инструменты, вследствие чего (из-за особенностей правового поля Республики Казахстан) регулирование осуществляет законодательство о рынке ценных бумаг и законодательство о товарных биржах.

Отличительной чертой стран ЕАЭС является отставание регулирования товарных рынков от уровня регулирования биржевых торгов и финансового сектора в целом (в частности, банковское регулирование).

Таким образом, одним из самых первых и важных шагов на пути к созданию эффективной торговой системы на пространстве ЕАЭС является существенная переработка и унификация принятых законодательных норм в контексте дерегулирования, в частности, решения вопросов максимально свободного доступа на рынок. Каждая страна постаралась создать условия для эффективной логистики, развития биржевой инфраструктуры, а также разработала систему гарантий исполнения своих обязательств контрагентами на рынках. Логично было бы объединить данный опыт в рамках унификации и создания общей биржевой площадки. Также необходимо создание возможности для иностранных юридических и физических лиц иметь доступ к торгам, что положительно скажется на общем объеме торгов. Еще одним немаловажным аспектом является гармонизация налогового регулирования, а также минимизация технических рисков (сбои торговых систем) при проведении торгов.

После подведения создания условий (законодательных и финансовых) со стороны госслужащих стран-участниц ЕАЭС на международном уровне целесообразно создать отдельную организацию, которая бы в тесном сотрудничестве с профессионалами биржевой торговли из стран Латинской Америки и США позволила бы координировать процесс работы этой площадки. Базой для этой комиссии мог бы стать Евразийский Банк Развития.

Создание общей торговой системы не настолько сложный процесс, как может показаться изначально, однако он требует серьезной работы и высокой степени вовлеченности от каждой страны-участницы. Как только будут созданы все условия, результат не заставит себя долго ждать.

Литература

1. Евразийский Банк Развития :: Годовой отчет [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: http://www.eabr.org/r/investors/yearreport/ (Дата обращения 02.11.2015 г.).

2. Евразийский Банк Развития [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: http://www.eabr.org/r/research/centre/projectsCII/ (Дата обращения 02.11.2015 г.).

3. Евразийский Банк Развития :: Мониторинг взаимных инвестиций в странах СНГ – 2015 [Электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: http://www.eabr.org/r/research/centre/projectsCII/projects_cii/index.php?id_4=48975&linked_block_id=0 (Дата обращения 02.11.15).