Черневич О.А.
Научный руководитель: к.э.н. Карачун И.А.
Как известно, размещения ценных бумаг на международных биржевых площадках – возможность привлечения иностранных инвестиций с целью повышения эффективности функционирования предприятия. Однако участниками биржевых торгов могут стать только компании, прошедшие листинг, удовлетворяющие строгим требованиям нормативно-правовой документации биржи. Требования предъявляются к ведению бухгалтерского учёта и финансовой отчётности, системе управления рисками и системе внутреннего контроля, корпоративного управления, информационного взаимодействия на рынке капитала и прочее.
Например, Франкфуртская фондовая биржа (FSE) предоставляет компаниям возможность разместить свои ценные бумаги на одном из двух сегментов рынка, причем для каждого из них предусмотрены два различных уровня требований к прозрачности. Эти сегменты и уровни предназначены для удовлетворения различных потребностей компаний в капитале и интересов инвесторов из разных стран мира.
На Франкфуртской фондовой биржи листинг, регулируемого ЕС рынка, представлен следующими транспарентными стандартами: стандарт «Премиум» (Prime Standard) и Общий стандарт (General Standard). Стандарт «Премиум» предъявляет самые высокие требования к прозрачности и является наиболее предпочтительным вариантом для крупных компаний, ориентированных на международных инвесторов, Общий стандарт основан на минимальных требованиях регулирования ЕС. Допуск компании к стандарту «Премиум» - одно из условий для включения компании в расчёт индекса DAX, MDAX, SDAX и TecDAX. Открытый рынок (регулируемый биржей) предъявляет стандарт «Допуск» (Entry Standard) и возможность включения в Платформу первичных котировок, это означает предъявление ещё менее строгих формальных требований. Все компании, уже имеющие листинг или допущенные к торгам на другой международной или внутренней площадке и подавшие заявку на получение допуска к Открытому рынку, проводят листинг на Платформе вторичных котировок. [1, с.2]
На Варшавской фондовой бирже (ВФБ) операции проводятся на двух биржевых площадках: на основной площадке (Main List) и на площадке NewConnect. Основная площадка представляет собой регулируемый рынок, деятельность которого регулируется законодательством Польши и Европейского Союза (ЕС), требования к листингу предъявляются высокие. Площадка Main List предназначена для размещения акций зрелых компаний, которые ведут хозяйственную деятельность, по крайней мере, уже несколько лет. Площадка NewConnect – это альтернативная торговая площадка, деятельность которой регулируется правилами, устанавливаемыми ВФБ. Была создана для динамично развивающихся молодых компаний, которым для максимальной реализации своего потенциала требуются вливания капитала. На NewConnect предъявляется меньше формальных требований к потенциальным эмитентам, выходящим на биржу, а также несколько меньше требований по раскрытию информации. [2, с.5]
Согласно правилам листинга ценных бумаг в ОАО«Белорусская валютно-фондовая биржа», утвержденным Протоколом Наблюдательного совета ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» от 05.03.2009 № 7, допуск ценных бумаг осуществляется по критерию оценки их ликвидности, инвестиционного качества и надежности. В зависимости от данной классификации ценные бумаги допускаются к обращению с включением в котировальные листы следующих категорий: котировальный лист «А» первого уровня; котировальные лист «А» второго уровня; котировальный лист «Б» и внесписочные ценные бумаги. Ценные бумаги допускаются в верхние уровни котировальных листов только по инициативе эмитента и предполагают анализ биржей всех основных аспектов его финансово-хозяйственной деятельности, перспектив развития бизнеса, прогноза относительно ликвидности выпускаемых им ценных бумаг и другой информации, способной оказать влияние на их стоимость и последующий характер обращения. Эмитентам, входящим в котировальные листы, предъявляются специальные требования по раскрытию информации, и биржа берет на себя контроль за их исполнение.
Для получения допуска ценных бумаг как внесписочные, необходимо предоставить на биржу заявление от имени эмитента или члена Секции, а также выполнять требование о ежегодном раскрытии информации согласно требованиям Правил листинга. Внесписочные ценные бумаги оценку качества и надежности не проходят.
Следует отметить, что требования листинга, предъявляемые на Белорусской валютно-фондовой бирже, значительно отличаются от требований, предъявляемых на международных биржевых площадках. На данный момент, Департаментом по ценным бумагам, в рамках реализации Программы развития ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы, ведётся работа по созданию условий для привлечения организациями республики иностранных инвестиций, включая рынки стран СНГ и ЕАЭС, путем формирования общего финансового рынка и сближения белорусского законодательства о ценных бумагах с лучшими международными стандартами.
Литература
1. Листинг на Франкфуртской фондовой бирже // Руководство по листингу на Франкфуртской фондовой бирже [Электронный ресурс]. – 2012. – Режим доступа: http://www.pwc.com/ua/en/services/capital-markets/assets/listing-in-frankfurt-ua-ru.pdf. – Дата доступа: 19.10.2015.
2. Листинг на Варшавской фондовой бирже // Руководство по листингу на Варшавской фондовой бирже [Электронный ресурс]. - 2011. – Режим доступа:http://www.pwc.ru/en/capital-markets/publications/assets/listind in warsawt__rus.pdf. – Дата доступа: 20.10.2015.