Основные подходы к определению дефиниции «капитал» и «структура капитала» в современной литературе

Капитал является одним из наиболее важных, ключевых дефиниций в финансовом менеджменте. С точки зрения финансового менеджмента капитал предприятия отражает общую сумму средств, вложенных в активы предприятия, как в денежной или материальной форме, так и в нематериальной форме. С точки зрения корпоративных финансов капитал предприятия отражает финансовые отношения, которые возникают между предприятиями по поводу формирования и использования капитала. Подобного рода финансовые отношения возникают как между предприятиями, так и между предприятием и его учредителями (акционерами), инвесторами, кредиторами, поставщиками, покупателями, заказчиками и государством. Таким образом, вопросы управления капиталом предприятия связаны практически со всеми сферами его деятельности, что несомненно подтверждает важность и необходимость изучения вопросов определения понятия капитала и определения рациональной структуры капитала предприятия.

Вопросы формирования и использования капитала предприятий, включая проблемы управления его стоимостью и оптимизации его структуры, рассмотрены в достаточно широком круге научных трудов различных экономистов, в числе которых особо следует отметить работы И.А. Бланка, В.В. Ковалева, Е.С. Стояновой, Т.В. Тепловой, Б.С. Сапаровой, К.К. Жуйрикова, С.И. Мендалиевой, М.С. Ержанова, И.Т. Имангалиевой и других авторов.

Следует отметить, что, несмотря на широкое исследование вопросов управления капиталом в современной литературе как казахстанской, так и российской, на сегодняшний день не выработан единый подход к определению понятия «капитал». Так, к примеру, один из наиболее известных ученых-финансистов Поляк Г.Б. под капиталом предприятия понимает стоимость, авансируемую в производство с целью извлечения прибыли, то есть стоимость, воспроизводящую новую стоимость [4].

Бланк И.А. приводит следующее определение капитала: «капитал - общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов [1].

Учитывая вышеизложенные определения, можно предложить собственную трактовку понятия «капитал»: капитал представляет собой самовозрастающую стоимость, которая воплощена в денежной, материальной и нематериальной формах, и инвестирована в формирование активов хозяйствующего субъекта с целью получения прибыли.

Учитывая основные положения представленного определения, можно сформулировать основные характеристики капитала предприятия, отражающие его сущностное значение:

1. Капитал - это основной фактор производства. Всего в теории экономики выделяют три основных фактора производства: капитал; земля и трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, поскольку капитал объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

3. Капитал - главный источник формирования благосостояния собственников или учредителей предприятия. В свете данной характеристики, капитал может быть представлен в виде двух частей: потребляемой части, направляемой на удовлетворение текущих потребностей учредителей (акционеров) предприятия и накапливаемой части, формирующий уровень будущего благосостояния.

4. Капитал - главный измеритель рыночной стоимости предприятия. В свете данной характеристики, прежде всего, выступает собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. В тоже время, объем используемого собственного капитала предприятия характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых ресурсов, обеспечивающих получение дополнительной прибыли.

5. Динамика капитала - важнейший показатель уровня эффективности хозяйственной деятельности предприятия. Способность предприятия к увеличению собственного капитала формирует больший объём прибыли, способствует ее эффективному формированию и распределению, определяет способность предприятия поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. Вместе с тем снижение собственного капитала предприятия, как правило, является следствием низкой эффективности и низкой рентабельности деятельности предприятия [3].

По форме собственности формируемый предприятием капитал подразделяется на два основных вида – собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер (рис. 1).

Рис. 1. Классификация капитала предприятия по форме собственности [2]

− Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности, которые представляют собой финансовые обязательства предприятия, подлежащие погашению в предусмотренные сроки [2].

При принятии решения об использовании любого ресурса важным моментом является оценка его стоимости (или цены): как дорого обойдется его привлечение. Эта оценка необходима и для финансовых ресурсов. Отдельные компоненты финансовых ресурсов имеют различную стоимость, так как приобретаются на различных рынках (фондовом, денежном, товарном). Компоненты финансовых ресурсов можно оценить по структуре финансовых источников. Балансовая оценка финансовых ресурсов и их структура - это правая часть баланса. Источник любого увеличения активов - возрастание одной или нескольких компонент финансовых средств.

В наиболее общем виде понятие «структура капитала» характеризуется всеми зарубежными и отечественными экономистами как соотношение собственного и заемного капитала организации.

Рис. 2. Базовое определение структуры капитала предприятия [5]

Обобщая вышеизложенные трактовки и подходы к определению структуры капитала нами сформулировано собственное уточненное определение структуры капитала предприятия, под которой следует понимать соотношение между различными источниками капитала, используемыми для финансирования его деятельности.

Иногда краткосрочные заимствования исключаются из капитала, то есть определяют структуру капитала как совокупность источников, используемых для долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Вместе с тем, если краткосрочные заимствования осуществляются на постоянной основе (что в большинстве случаев и происходит), их, на наш взгляд, следует включать в состав капитала при анализе структуры финансирования [5].

Итак, в результате исследования понятия структуры капитала хозяйствующих субъектов мы пришли к следующим выводам:

отсутствует единое общепринятое толкование понятия «капитал», «структура капитала», а также состава источников капитала компании;
при рассмотрении структуры капитала используются различные критерии классификации;
структуру капитала компании следует рассматривать с учетом особенностей ее функционирования и формирования источников финансирования ее деятельности;
неоднозначность характеристик собственного и заемного капитала не позволяет говорить о некой «оптимальной» политике формирования структуры источников финансирования деятельности и «оптимальной» структуре капитала лишь на основе сопоставления объективно выделенных преимуществ и недостатков тех или иных источников финансирования. Необходимы тщательный анализ прочих факторов, оказывающих влияние на выбор источников капитала, а также целенаправленные действия собственников и менеджеров компании по формированию структуры.

Библиографический список

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент. – Киев: Эльга: Ника– центр, 2008.– 527 с.

2. Имангалиева И. Т.Корпоративные финансы : учебное пособие по дисциплине для студентов специальности «Финансы» / И. Т. Имангалиева. – Павлодар : Кереку, 2012. – 57 с.

3. Мендалиева С.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. –Учебное пособие. – Астана: Изд. КазУЭФМТ, 2010. – 278с.

4. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент.2-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2010. – 527 с.

5. Сапарова Б.C. Финансовый менеджмент: учеб. пособие/Б. Сапарова под общ. ред. У. Баймуратова.-Алматы: Экономика, 2009.-848 с.