Методы оценки качества корпоративного управления

На наш взгляд, корпоративное управление следует рассматривать как систему методов по управленческому воздействию на корпорацию и иных участников корпоративных отношений с целью создания таких условий,при которых будет обеспечиваться наиболее выгодное, с точки зрения участника осуществляющего воздействие, распределение ресурсов имеющихся как в корпорации, так и у участников корпоративных отношений.

Анализ публикуемой в последнее время информации посвященной вопросам корпоративного управления показывает тенденцию, заключающуюся в переходе от общего обсуждения корпоративного управления, обсуждения абстрактных выгод, преимуществ, которые предоставляет корпоративное управление, к обсуждению вопросов прикладного характера, таких как: организация работы органов управления, проведение корпоративных процедур (созывы собраний, одобрение сделок и т.д.), а также актуальной в последнее время тематике – M&A сделок и IPO. Такая тенденция, прежде всего, обусловлена тем, что «идейную» стадию внедрения корпоративного управления, в процессе которой происходило информирование широких рядов российских предпринимателей и менеджеров о корпоративном управлении (что это такое, зачем и кому, для чего нужно и т.д.) можно считать завершенной. По мнению автора некоторыеобщие представления о корпоративном управлении уже сформировались, хотя, конечно, до единой системы координатеще далеко, но хорошо уже то, что упоминание словосочетания «корпоративное управление» не вызывает непонимающего удивления. Так ряд российских компаний уже начали внедрять у себя различные инструменты«надлежащего» корпоративного управления.

В странах с развитой рыночной системой, особенно там, где существует активный рынок корпоративного контроля и где раздробленная структура собственности осложняет контроль над менеджментом со стороны акционеров, все большую озабоченность в отношении корпоративного управления выражает наиболее активная часть акционеров, а практика корпоративного управления постоянно подвергается критическому анализу в средствах массовой информации. В России крупнейшие компании прошли путь освоения принципов эффективного корпоративного управления, осознали выгоды от использования корпоративного управления для развития компаний, для увеличения их капитализации. У них появилось понимание того, как хорошее корпоративное управление может быть использовано в конкретных целях развития бизнеса. Герман Греф (глава Сбербанка России) считает, что в России требуются широкомасштабные реформы, нопроводить ихснынешней системой управления опасно и, поего мнению, нужно свести все кодной реформе- кразвитию качества управления, начав сисполнительной вертикали.

В развитом мире, в той его части, где формировались основные принципы корпоративного управления, этот путь уже давно пройден. В настоящее время вопросы корпоративного управления приобретают не просто теоретическое, но и регулирующее управленческое значение. На наш взгляд, к важнейшим практическим аспектам корпоративного управления, являются: выход на финансовые рынки, расширение возможностей для заимствования, добросовестная уплата налогов, повышение эффективности и прибыльности, социальная корпоративная ответственность.

Эффективное корпоративное управление основано на комплексном решении ряда задач, среди которых можно выделить управление производством, финансами, сбытом и снабжением, кадрами. Авторы статьи считают, что реализация федеральной целевой программы развития образования на2016— 2020 годы, утвержденной ПравительствомРФ, основанной на создании ираспространении структурных итехнологических инноваций впрофессиональном образовании, развитие современных механизмов, содержания итехнологий общего идополнительного образования будет способствовать повышению качества образования, а, следовательно, и качеству корпоративного управления. Программа направлена насоздание инфраструктуры, обеспечивающей условия дляобучения иподготовки кадров длясовременной экономики.

Четко функционирующая система корпоративного управления является одним из важнейших факторов привлечения инвестиций для любой динамично развивающейся компании. На наш взгляд, наиболее серьезными факторами, препятствующими развитию корпоративного управления, были и остаются непрозрачные структуры собственности, информационная закрытость российских предприятий, высокая степень злоупотреблений мажоритарными акционерами, слабость процедур внутреннего контроля и неэффективный менеджмент.

Фундаментом нашей системы корпоративного управления являются - качество, прозрачность, своевременность, доступность и социальная ответственность. Между тем качество корпоративного управления напрямую связано с состоянием внешней среды, в частности законодательной базы, которая в крупных корпорациях в основном регулируется федеральными законами об акционерных обществах, об ограничении монополистической деятельности на товарных рынках, о ценных бумагах. В целом законодательство объективно отражает существующие процессы, однако высокий уровень корпоративного управления не может обеспечиваться только за счет четкого соблюдения законодательных норм, руководство организации должно сформулировать оперативные и стратегические задачи развития, наметить пути их реализации. Информационной основой управления являются достоверные и своевременно полученные данные управленческого учета.

Рейтинг корпоративного управления и сопутствующий ему анализ позволяют данной компании дифференцироваться от остальных эмитентов ценных бумаг в конкурентной рыночной среде. При этом, прежде всего, оцениваются структура управления и процессы управления отдельной компанией.

Анализ национального фона в качестве дополнительного компонента позволяет рассматривать рейтинги, присваиваемые отдельным компаниям, в международном контексте, что облегчает сравнение корпоративного управления с учетом особенностей странового контекста. В настоящее время Standard & Poor's не присваивает рейтингов странового контекста корпоративного управления. Во многих случаях роль индикатора рисков, связанных с корпоративным управлением, может выполнять суверенный кредитный рейтинг. Суверенные кредитные рейтинги оценивают финансовую устойчивость национального правительства, не оценивая специально законодательную, нормативную и финансовую системы страны. Тем не менее суверенный кредитный рейтинг учитывает общую бизнес- и макроэкономическую среду в конкретной стране. По нашему мнению, существует корреляция между уровнем корпоративного управления в стране и уровнем суверенного кредитного рейтинга.

Поскольку присвоение рейтингов корпоративного управления (РКУ) все еще находится на раннем этапе развития, практическое использование данного инструмента пока не совсем очевидно. Однакоможно выделить отдельные группы его потребителей. В то времякак этот инструмент предполагается для использования в основном инвесторами, круг инвесторов может включать как мажоритарных, так и миноритарных акционеров, а также кредиторов. Применение данного продукта возможно также такими группами лиц, как Советы директоров, менеджмент, регулирующие органы, политические деятели, финансовые посредники, аналитики и работники науки.

Потенциальные цели применения РКУ, отражающие специфические интересы каждой из групп, отражены ниже. Акционеры (мажоритарные и миноритарные):

понимание того, насколько руководство компании действует в интересах акционеров;

осознание относительного уровня прозрачности компании; принятие решений о существующих или будущих инвестициях в компанию: как стратегических, так и портфельных.

сравнение отношения руководства компании к миноритарным акционерам и к мажоритарным акционерам или крупным держателям пакетов акций.

Кредиторы (заимодавцы, инвесторы, партнеры):

использование в качестве ориентира или условия при принятии решений о выдаче кредита;

понимание того, насколько руководствокомпании действует в интересах ее акционеров;

принятие решенийо продлении или выдаче нового кредита.

Совет директоров:

сравнительная оценка существующей практики корпоративного управления;

сопоставление с общепризнанными стандартами для улучшения практики корпоративного управления;

снижение стоимости услуг по страхованию ответственности членов Совета директоров;

предоставление дополнительной информации для привлечения новых членов в Совет директоров компании;

помощь новым членам Совета директоров в том, чтобы они могли лучше разобраться в специфике корпоративного управления компании.

Менеджмент компании:

понимание стандартов и норм существующей в компании практики корпоративного управления;

использование РКУ в качестве руководства по улучшению корпоративного управления в компании;

доведениеинформации о стандартах корпоративного управления до инвесторов (годовые отчеты, интернет-сайты, реклама и т.д.).

Регулирующие органы/биржи: помощь в регулировании рынка (акций и облигаций);

продвижение высоких стандартов корпоративного управления и прозрачности;

включение в требования для листинга.

Компании,занимающиеся страхованием ответственности директоров и менеджмента:

предварительная оценка компаний для заключения договора на страхование ответственности директоров и менеджмента;

помощь в расчете страховой премии с учетом рисков, присущих компании.

Политики:

определение основных пробелов в стандартах корпоративного управления на уровне страны и частного сектора для определения направлений при формировании политики и нового законодательства.

Финансовые посредники и консультанты:

содействие в повышении цен и успешном размещении новых заимствований и выпусков акций (IPO, вторичные эмиссии, синдицированные займы, выпуск облигаций, оценка условий сделок по слияниям и поглощениям).

Кредитные и финансовые аналитики:

включение в анализ в качестве компонента по оценке менеджмента.

Наука:

использование в ходе анализа связи корпоративного управления и стоимости акций на рынке.

Критериирейтинга корпоративного управления Standard & Poor's вопросы корпоративного управления изучают также аналитики, занимающиеся кредитными рейтингами, - с целью оценить качество менеджмента в компании, а также бухгалтерского и финансового контроля. Иногда корпоративноеуправление может оказывать существенное влияние на кредитоспособность компании; однако в других случаях качество управления не является фактором, определяющим кредитоспособность. Связь между РКУ и кредитным рейтингом еще предстоит изучить, в том числе с помощью специальных исследований и анализа отдельных случаев корпоративной практики.

Для этих категорий пользователей рейтинг корпоративного управления может служить новым инструментом, возможности использования которого разнообразны и включают в себя инвестиционный анализ, выявление путей улучшения практики компаний, рекомендации по совершенствованию законодательства и регулирования, а также определение стоимости компаний и размещение новых выпусков ценных бумаг.

Для того чтобы рейтинг корпоративного управления заслуживал доверия, он долженпредставлять собой независимое мнение,основанное на четких критериях, которое принимается в результате стандартного аналитического процесса. Рейтинг корпоративного управления не может рассматриваться как аудит, кредитный рейтинг или инвестиционный анализ, равно как рекомендация совершать какие-либо финансовые или другие действия. Его целью является объективная оценка уровня корпоративного управления компании относительно международной практики. В этом отношении РКУ может рассматриваться в качестве позитивного дополнения к традиционному инвестиционному и кредитному анализу.

Ключевым фактором является независимость аналитиков,проводящих оценку корпоративного управления. В процесс корпоративного управления вовлечены многие участники, включая финансово-заинтересованных лиц (мажоритарных и миноритарных акционеров и кредиторов), менеджеров и членов Совета директоров. Если эксперт, оценивающий корпоративное управление, будет действовать в интересах одной группы участников и против интересов других, то анализ окажется подверженным влиянию со стороны этого аналитика. Данная практика и политика корпоративного управления оцениваются в соответствии с принятыми Standard & Poor's критериями, которые в свою очередь основаны на синтезе международных кодексов, лучших практик корпоративного управления и рекомендаций в отношении лучшей практики.

В состав рейтингового комитета входят команда аналитиков и руководящие сотрудники Службы рейтингов корпоративного управления Standard & Poor's. В него также могут входить другие специалисты, включая местных юридических консультантов и сотрудников других служб. В работе комитета также могут принимать участие сотрудники аффилированных компаний Standard & Poor's в соответствии с согласованнымипроцедурами.

Наблюдение за рейтингом в течение определенного продолжительного периода может быть заложено в соглашении на присвоение рейтинга или определяться потребностями в такого рода информационных услугах. Наблюдение должно иметь форму постоянного диалога с компанией и, вероятно, предполагать контрольные встречи с представителями компании не реже одного раза в год.