Международный экономический форум 2015

О. Н. Домась студентка 3 курса

научный руководитель – старший преподаватель ОнищукАлександрВасильевич

В странах с переходной экономикой в результате процессов приватизации доминирующим инструментом рынка ценных бумаг первоначально были акции. Однако со временем на первые роли стали выходить корпоративные облигации. И неудивительно, ведь при всех трудностях, связанных с налоговой дискриминацией этого инструмента в сравнении с гособлигациями и банковскими депозитами, корпоративные облигации могут стать сегодня экономически более выгодной формой кредитования для предприятий, с одной стороны, и более выгодным вложением свободных денежных средств для инвесторов, с другой.

Первые корпоративные ценные бумаги в Беларуси были выпущены в конце 1992 года. Это были акции ОАО «Белорусская агропромышленная товарно-фондовая биржа» (впоследствии ликвидированная), зарегистрированные за № 1 в Государственном реестре ценных бумаг [1].

В свою очередь, первые корпоративные облигации были выпущены лишь спустя пять лет – в октябре 1997 года. Их эмитентом стало СП ООО «Белпаркет» [1].

Однако рынок облигаций развивался медленно. Импульсом для развития рынка корпоративных облигаций стала отмена налогообложения доходов по корпоративным облигациям, выпущенным в период с 1 апреля 2008 года по 1 января 2015 года [1].

В настоящее время в Республике Беларусь сложились определенные предпосылки для развития рынка корпоративных облигаций. Стабилизация курса национальной валюты укрепила доверие инвесторов к белорусскому рублю как к средству накопления. Рост реального благосостояния населения и низкие процентные ставки банков привели к увеличению денежного предложения. Эффективная инфраструктура фондового рынка позволяет обеспечить приток финансовых ресурсов на предприятия реального сектора при относительно низких транзакционных издержках и рисках, как для инвесторов, так и для эмитентов.

По состоянию на 01.01.2015 в обращении находилось 78 выпусков биржевых  облигаций  26  юридических  лиц  на  сумму  эмиссии 11 841,1 млрд. рублей,  в  том  числе  21  организации,  не  являющейся банками – 9 114 млрд. рублей [2].

В течение 2014 года было осуществлено размещение облигаций на общую сумму 3 269,4 млрд. рублей или 2 992 424 облигации (уменьшение по  сравнению  с  2013  годом  в  1,5  раза),  общее  количество  сделок составило  226.  За  2013  год  сумма  сделок  по  размещению  облигаций юридических  лиц  составила  4 969,6 млрд. рублей  или  14 274 401 облигация, количество сделок составило 359 [2].

Особое внимание в Беларуси в настоящее время уделяется облигациям крупнейшего белорусского ретейлера ООО "Евроторг", который с 7 мая 2015 года начал 20-й выпуск облигаций в объеме 10 тыс. на сумму $10 млн. Первый выпуск, облигации которого продавались лишь банкам, компания осуществила 21 января 2010 года. Физическим лицам облигации "Евроторга" стали доступны 25 июня 2012 года. На данный момент все выпущенные в обращение облигации ООО "Евроторг" погашены, проценты по ним уплачены в полном объеме и в срок. Отличие нынешнего выпуска от предыдущих состоит в том, что его облигации номинированы в долларах США. Приобрести облигации могут как физические, так и юридические лица. Номинальная стоимость одной облигации - $1 тыс. Срок обращения - пять лет, то есть по 7 мая 2020 года.

Важной предпосылкой дальнейшего развития рынка будет принятие Указа Президента Республики Беларусь «О некоторых вопросах финансирования под уступку прав (требований) за счет средств, привлеченных путем выпуска облигаций», разрабатываемого Министерством финансов. Основная цель этого документа – создание правовых условий и их локализация в отдельном нормативном правовом акте для рефинансирования организаций посредством использования механизма эмиссии облигаций, эмитируемых специальной финансовой организацией (секьюритизация активов).

В целях повышения эффективности функционирования рынка корпоративных облигаций необходимо провести ряд мероприятий:

1. Ускорить процедуры принятия нормативных документов, обеспечивающих создание правовых предпосылок для развития данного сегмента финансового рынка;

2. Расширить круг инвесторов, осуществляющих вложения на фондовом рынке;

3. Повысить привлекательность инструментов рынка корпоративных ценных бумаг, их диверсификацию, развитие маржинальной торговли;

5. Продолжить работу по совершенствованию системы налогообложения доходов инвесторов от операций с ценными бумагами субъектов хозяйствования;

6. Повысить прозрачность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов ценных бумаг;

7. Продолжить создание условий для развития организаций, оказывающих услуги инфраструктурного характера участникам фондового рынка;

8. Совершенствовать систему мониторинга на рынке ценных бумаг.

Кроме того, для улучшения ситуации на фондовом рынке нашей стране необходимо перенимать  опыт иностранных государств, привлекать иностранных специалистов и заинтересовывать отечественные предприятия в таком источнике заемного капитала, как корпоративные облигации, который имеет определенные преимущества перед банковскими кредитами (участие широкого круга инвесторов, получение публичной кредитной истории в процессе выпуска облигаций в обращение, долгосрочный характер займов на основе облигаций).

Литература:

1. Зуенок, Л. Рынок облигаций: этапы развития / Людмила Зуенок //  Научно-практический журнал «Финансы. Учет. Аудит». – 2014. – № 8. – С.28.

2. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики в 2014 году [Электронный ресурс] / Министерство финансов Республики Беларусь. – Минск, 2015. – Режим доступа: http://www.minfin.gov.by/upload/depcen/otchet/dcb2014.pdf . – Дата доступа: 26.05.2015.

3. Раков, А., Куропатенков, В. Рынок корпоративных ценных бумаг и перспективы его развития в Беларуси / Александр Раков, Вячеслав Куропатенков // Информационно-аналитический и научно-практический журнал Национального банка Республики Беларусь «Банковский вестник». – 2013. – № 9. – С. 48 – 59.