Мартинкевич Виолетта Ивановна
Научный руководитель – Онищук Александр Васильевич, старший преподаватель
Предприятию постоянно необходимо эффективно использовать оборотный капитал. Для этого им нужно управлять. С одной стороны, необходимо более рационально использовать имеющиеся оборотные ресурсы (речь идет прежде всего об оптимизации производственных запасов, сокращении незавершенного производства, совершенствовании производства, совершенствовании форм расчетов и др.). С другой стороны, в настоящее время предприятия имеют возможность выбирать разные варианты списания затрат на себестоимость, определения выручки от реализации продукции (работ, услуг) для целей налогообложения и др.
Главная цель управления оборотным капиталом предприятия– максимизация прибыли на вложенный капитал при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности предприятия. Предприятие в случае эффективного управления своими и чужими оборотными средствами может добиться рационального экономического положения.
Оборотный капитал –этоеще один показатель ликвидности организации. Он отражает величинукапитала, которым располагает организация для осуществления своих ежедневных операций, и представляется ее чистыми оборотными активами (т.е. оборотные активы минус краткосрочные обязательства) [1].
Управление оборотным капиталом –это процесс планирования и контролирования уровня и соотношения оборотных активов компании, а также источников их финансирования. Задачей управления оборотным капиталом является принятие решения в отношении того, каким должен быть максимально приемлемый уровень дебиторской задолженности, максимально возможный уровень краткосрочных инвестиций, минимально необходимый уровень запасов, а также необходимый уровень денежных средств на определенный момент времени [1].
Чтобы понять методику формирования оборотных активов в капитале предприятия, нужно ранжировать по способу формирования оборотного капитала, итак:
А) Валовые оборотные активы- это общий объем оборотного капитала в организации. То есть весь оборотный капитал, сформированный как за счет собственного капитала, так и за счет привлеченных кредитных ресурсов.
ВОА = СОА + ЗК
СОА- оборотные активы, сформированные за счет собственных средств предприятия,
ЗК- оборотные активы, сформированные за счет заемного капитала.
Но, так как Заемный Капитал = Краткосрочные (Текущие) Кредиты и Займы + Долгосрочные Кредиты и Займы (не забываем, что речь идет только о средствах в оборотном капитале), то наша формула примет вид:
ВОА = СОА + ТКЗ + ДКЗ
Б) Чистые оборотные активы- та часть оборотных активов компании, которая сформирована за счет собственных средств и «длинных» денег, то есть долгосрочных займов.
Это можно выразить в формуле:
В) Собственные оборотные активы- еще более мелкая составляющая валовых оборотных активов, сформированная исключительно за счет собственных средств предприятия.
Сумму собственных оборотных средств компании можно высчитать так:
СОА = ВОА – ТКЗ - ДКЗ
Формирование стратегии управленияоборотным капиталом в наибольшейстепени зависит от трех критериев:
Первый критерий – минимизация стоимости капитала, которая зависит отвыбора способа оптимизации источников финансирования оборотногокапитала. В генезисе теорий структуры капитала выделяются четыреэтапа, связанные с формированиемследующих концепций: традиционалистическая, индифферентности,компромиссная, противоречия интересов. В основе этих концепций лежатальтернативные подходы к возможности оптимизации структуры капиталапредприятия и выделению приоритетных факторов, определяющих механизм такой оптимизации.
Второй критерий – максимизация платежеспособности предприятия, зависящая от выбора модели управленияоборотным капиталом.
Третий критерий направлен на максимизацию рентабельности оборотного капитала, который базируетсяна результатах решений предыдущихзадач по привлечению собственногои заемного капитала и их различныхкомбинаций[2].
Суть политики управления оборотным капиталом состоит в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов и в определении величины и структуры источников их финансирования.
Можно выделить три основных модели управления оборотными средствами.
Агрессивная модель управления текущими активами и пассивами.
Предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен.
Такая политика управления текущими активами не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает вопрос возрастания риска технической неплатежеспособности.
Агрессивной модели управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.
Консервативная модель управления текущими активами и пассивами.
Предприятие сдерживает рост текущих активов - и тогда удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Такую политику ведут предприятия либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т.д. известны заранее, либо при необходимости строгой экономии.
Такая политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несет в себе повышенный риск возникновения технической неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции или при ошибке в расчетах.
Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).
Умеренная модель управления текущими активами и пассивами.
Предприятие занимает промежуточную, "центристскую" позицию - при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность. В этом случае и экономическая рентабельность активов, и риск технической неплатежеспособности находятся на среднем уровне.
Для умеренной политики управления текущими пассивами характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.
Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между агрессивной и консервативной моделью.
Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием оборотных средств[3].
Если при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться эффект финансового рычага и расти средневзвешенная стоимость капитала в целом (т.к. процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска выше, чем по краткосрочным займам).
Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в формировании оборотных активов будет расти сумма краткосрочных финансовых обязательств, то в этом случае может быть снижена общая средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование собственного капитала (за счет роста эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих обязательств и увеличения частоты выплат долга).
Таким образом, успешное управление оборотным капиталом заключается в том,чтобы обеспечить финансированиефондов, необходимых для текущей деятельности предприятия. Еслипредприятие успешно справляетсясо своими обязательствами, производство и реализация продукции происходит планомерно и безсбоев, нет недостатка в денежныхсредствах, то возможно применениеидеальной модели управления оборотным капиталом. Если предпринимательская структура не справляются с текущими обязательствами,то следует перейти к агрессивноймодели. Данный контур задач корреспондирует с ранее применяемой стратегией формированияоборотных активов и призван отражать общую философию управленияпредприятия с позиции приемлемогосоотношения уровня доходности ириска финансовой деятельности.
Литература:
1. Управление оборотным капиталом [Электронный ресурс] / Управление оборотным капиталом. – Режим доступа: http://balanced-scorecard.ru/kpi/method/200/. Дата доступа: 29.03.2015.
2. Стратегия управления оборотным капиталом [Электронный ресурс] / Управление оборотным капиталом. – Режим доступа: http://www.creativeconomy.ru/articles/6318/. – Дата доступа: 30.03.2015.
3. Как эффективно управлять оборотным капиталом [Электронный ресурс] / Управление оборотным капиталом. – Режим доступа: http://www.dist-cons.ru/modules/finm/tm4/frm4_2.html/. Дата доступа: 06.04.2015.