Абенов К.Б. 1-курс магистрант ,Отепберген К.Е. к.э.н., доцент.

Казахский национальный университет им. аль-Фараби,  Высшая школа экономики и бизнеса, г.Алматы , Республика Казахстан.

Проблемы венчурного финансирования в развивающихся странах в условиях современной глобализации

Ключевые слова: венчурный капитал, развивающиеся страны, инновационное развитие, малый бизнес, государственная поддержка.

Основой любого развития, в том числе национального и мирового хозяйства, являются инновации. Инновационная деятельность создает базу для структурной перестройки всего хозяйства на наукоемкой основе. Ее можно охарактеризовать как «процесс, направленный на реализацию результатов законченных научных исследований и разработок, либо научно-технических достижений в новый или усовершенствованный продукт, реализуемый на рынке» [1]. Источником инноваций на начальных стадиях является венчурный капитал. В условиях современной глобализации и интеграции без инвестиций в венчурный бизнес инновационное развитие невозможно. Именно венчурное финансирование является катализатором прогресса и реиндустриализации экономики [2].

Отличие венчурного капитала от других его форм заключается прежде всего в том, что он предоставляется без залога и гарантий при достаточно больших шансах на успех инновационного проекта. Такие условия повышают риск вложений. Другим преимуществом является окупаемость инновационных проектов – в среднем 5–7 лет.

Венчурный капитал имеет большое значение не только для внедрения инноваций и развития НТП, но и в целом для развития экономики страны. Венчурные инвестиции в развивающиеся компании США ежегодно составляют 0,1–0,2 % ВВП. При этом доходы компаний составляют 18 % ВВП.

Как действенный способ перехода на качественно новый уровень развития он особенно желателен для развивающихся государств [3]. Однако здесь имеет место весьма неблагоприятная среда для привлечения рисковых долгосрочных капиталовложений. Так, в 2014 г. объем венчурных инвестиций в Казахстане составил 0,5 млрд долл. Сравним с передовыми странами: Китай – 2,9 млрд долл., ЕС – 5,6 млрд долл., США – 24,4 млрд долл. Существенным недостатком большинства развивающихся стран, в том числе и Казахстан, является определение конкретных и реальных целей политики. Под конкретикой понимается определение типа компании для венчурного финансирования (инновационные, стартапы, вновь созданные и т. д.). При этом важно понимать, что каждый тип компании подразумевает разные возможности привлечения капитала. Здесь также имеется в виду более широкий аспект – цели национальной экономики. Приток капитала должен соответствовать приоритетному развитию народного хозяйства, наиболее важных отраслей экономики. Так, для стран догоняющего развития, в частности Казахстана, характерен венчурный капитал в проекты наибольшей окупаемости: пищевую промышленность, медицину, фармацевтику и т. д. Согласно данным обзора рынка прямых и венчурных инвестиций Казахстана за 2014 г. на первом месте потребительский сектор (1,5 млрд долл.), затем сектор телекоммуникаций – 560 млн долл. (примерно 18 % общего объема инвестиций), далее отрасль промышленного оборудования – 490 млн долл. (16 % общего объема зафиксированных инвестиций). Отрасли электроники – 17,5 млн долл. (0,5 % общего объема), медицины и здравоохранения – 14 млн долл., биотехнологий – 2,33 млн долл. (0,08 % общего объема). Если учитывать национальную стратегию модернизации, то подобная отраслевая структура инвестиций не особенно благоприятна. Для развития реального сектора экономики необходимо вложение капитала в высокотехнологичные сферы, что является самой рискованной формой капитала, требующей значительных и непрерывных вложений. В США, например, как стране, ориентированной на новые технологии, общий объем венчурных инвестиций за 2014 г. составил 31,4 млрд долл. Ключевые позиции занимают программное обеспечение (24 % общего объема), биотехнологии (17 %), медицина (12 %), энергетика (11 %) и IT-услуги (9 %). В Европе с общим объемом в 4 млрд долл. лидирует отрасль биофармацевтики (22 % общего объема), затем бизнес – товары и услуги (17 %), энергетика (14 %) [4].

Сама природа такого капитала требует определенных условий макроэкономической среды. Выделим основные из них:

• высокий уровень экономической и политической стабильности, предсказуемости, возможности долгосрочного планирования по причине длительного срока окупаемости;
• стабильность законодательства и надежная правовая система;
• защита прав частной собственности, имущества, а также интеллектуальной  собственности (для НИОКР это является неотъемлемым условием);
• умеренное государственное влияние, выраженное в качестве стимулов и помощи для развития бизнеса, не переходящее в государственный этатизм, что характерно для развивающихся стран; – стимулирующие государственные программы в виде различных налоговых льгот, государственной поддержки и гарантий;
• развитая инфраструктура и институциональная среда.

Отметим, что многие страны догоняющего развития в должной мере не соответствуют перечисленным требованиям. В частности, Казахстана иностранные инвесторы считают страной с высоким уровнем политической и экономической непредсказуемости, постоянно меняющимся законодательством, активным государственным вмешательством в бизнес-среду и незащищенностью имущественных прав собственников. Такой международный имидж значительно затрудняет приток венчурного капитала в страну, а неразвитость интеллектуального права блокирует развитие венчурного рынка.

Роль государства особенно важна на раннем этапе становления и развития. В мировой практике нет ни одной инновационной компании, вышедшей на рынок без существенной государственной поддержки [3]. Отметим также, что государственное влияние должно быть лишь дополнительным элементом, содействующим частному бизнесу. Правительство должно формировать параметры через определенные стимулы для самостоятельного принятия решений частными компаниями, непосредственно задействованными на рынке.[6].

Так, с помощью государственной поддержки в РК за 2014 г. было профинансировано 105 компаний на венчурных стадиях (ранняя стадия развития). Сумма инвестиций составила 270 млн долл.

Как образец правильной поддержки малого бизнеса рассмотрим государственную систему мер прямого и косвенного стимулирования в США. Итак, первым этапом в построении механизма привлечения венчурных инвестиций является подготовка законодательной базы: в США закон Стивенсона – Вайдлера «О технологических нововведениях», «Закон о нововведениях и разработках в малом бизнесе». Отметим, что реализация принятых законов в развитых странах сопровождается программами по реализации проектов, к примеру:

• SBIR (The Small Business Innovation Research) в США – программа по стимулированию инноваций в сфере малого и среднего бизнеса при поддержке Администрации малого бизнеса (SBA). Основным инструментом развития является выдача безвозвратных субсидий на НИОКР в малом бизнесе [7];
• SBIC (The Small Business Investment Companies) – также американская – оказание помощи в виде долгосрочных кредитов, налоговых льгот, гарантируемых займов, консультирования и содействия развитию проектов в сфере малого бизнеса. Благодаря венчурному финансированию на ранних стадиях своего развития компании Intel, Apple Computer, Callaway Golf, JetBlue Airway, Whole Foods Market, Palm Computing и др. сейчас стали мировыми лидерами;
• Yozma в Израиле (что на иврите значит «инициатива») – содействовала внедрению на рынок уникальных продуктов многих казахстанских ученых-мигрантов. Программа обеспечила резкий рост инновационной активности в стране и расширение экспорта высокотехнологичной продукции;
• SITRA – национальный фонд исследований и развития Финляндии осуществляет поддержку через прямые инвестиции и инвестиции через венчурные фонды. Его особенностью является то, что фонд финансирует те компании, для которых традиционный рынок еще закрыт [8].

Наряду с этим стала формироваться система налоговых льгот на НИОКР через правительственные программы и непосредственное участие государства в финансировании проектов, а также и через частные фонды. К примеру, в Израиле государство берет на себя 50 % расходов на НИОКР. Благодаря этой системе на мировой рынок вышли такие мировые лидеры, как Check Point Software Technologies с защитной системой для программного обеспечения Firewall и Mirabilis с программой передачи сообщений через Интернет ICQ [7]. Решения правительств о выдаче прямых иностранных инвестиций начинающим предприятиям должны приниматься децентрализованно, учитывая рекомендации учреждений, непосредственно связанных с объектами финансирования. Государственные затраты на НИОКР в статье расходов госбюджета прямо указывают на уровень развития национальной экономики.         

Согласно отчету о тенденциях развития инноваций в мире за 2014 г. доля затрат на исследовательские разработки  Казахстане составила 1,17 %, тогда как Китая – 1,7 %; ЕС – 1,9; США – 2,79; Германии – 2,78; Японии – 33,33; Израиля – 4,28 %.

Для активного роста венчурных фондов и инновационного бизнеса ряд европейских стран проводили политику по созданию благоприятного климата для притока венчурного капитала. В частности, в Голландии, согласно системе PPM, венчурным фондам гарантировался возврат 50 % возможных убытков при инвестировании в частные компании.

Немаловажным для компаний венчурного инвестирования является «выход»: публичное размещение акций. В США для этого была создана система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NASDAQ) [3].

Конечно, сегодня система мер по привлечению венчурных инвестиций в развивающихся странах мало соответствует такому развитому механизму. Формирование его – плановый пошаговый процесс, который может длиться 10–20 лет. В соответствии с перечисленными эффективными мерами стимулирования и использования венчурного капитала представим примерный план поэтапного создания и развития венчурного бизнеса .

Поэтапное развитие венчурного бизнеса для развивающихся стран:

• Определениие конкретных и реальных целей государственной политики;
• Совершенствование законодательной базы;
• Программы по реализации законов;
• Налоговые льготы на НИОКР , льготные кредиты, субсидии, государственное финансирование и грантии;
• Создание благоприятного климата для притока венчурного капитала;
• Создание соответствующей среды для внедрения научных разработок (бизнес инкубаторы ).

При этом следует помнить, что в современных условиях глобализации важны постоянный и непрерывный анализ изменчивой внешней среды и совершенствование принимаемых мер [7].

Список литературы:

1. Шкуратов С. Е. Кредитование малых инновационных предприятий: особенности и перспективы развития // Деньги и кредит. 2006. № 10. С. 66–72.

2. Варлачева Т. Б., Давлетгареев Н. Р. Развитие инноваций на основе венчурного инвестирования // Вестн. Томского гос. пед. ун-та. 2011. Вып. 12. С. 133–138.

3. Аммосов Ю. П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. СПб., 2005. 409 с.

4. Инвестиции на стадии «Start up» // Официальный сайт компании «Trust investment group». 2012. URL: http://www.e-trustgroup.ru

5. Сизов В. В. Инновационная экономическая политика: вопросы формирования // Вестн. Томского гос. пед. ун-та. 2007. Вып. 9. С. 68–72.

6. Левченко Л. В., Яфясов Р. Р. Виды венчурных инвестиций в современных условиях мировой экономики // Мировая экономика и между-народные экономические отношения. 2011. № 4 (77). С. 47–60.

7. Александрин Ю. Н. Зарубежный опыт развития индустрии венчурного финансирования // Общество: политика, экономика и право. 2012. № 2.С. 13–22.

8. Лирмян Р. А. Мировой опыт использования механизма венчурного финансирования инновационных процессов // Экономические науки. 2007. № 8 (33). С. 135–151.

9. Венчурный капитал и прямые инвестиции в инновационной экономике // Официальный сайт Казахстанской ассоциации венчурного инвестирования (КАВИ). 2015. URL: http://www.kv