Некоторые особенности функционирования и развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан

Отраслевая структура биржевого рынка свидетельствует о слабом представлении в нем других отраслей экономики, такие как нефтегазовый и горнорудный комплекс, транспорт и телекоммуникации, торговля и пищевая промышленность. Это создает определенные риски для инвесторов и не позволяет диверсифицировать портфель инструментов в должной мере. Рынок акций характеризуется низким объемом акций, находящихся в свободном обращении. Таким образом, активизация деятельности рынка ценных бумаг сдерживается слабым обращением корпоративных ценных бумаг, особенно, проявляющимся отсутствием дробления акционерных капиталов, что препятствует приданию рынку массового характера.

За последние годы получил развитие рынок корпоративных облигаций. Сосредоточение контрольного пакета акций в руках стратегических инвесторов привело к неликвидности фондового рынка, на котором мало представлены привлекательные для инвесторов ценные бумаги устойчивых средних и крупных компаний. В 2005-2006 годах наблюдалась положительная динамика публичного размещения акций крупными отечественными компаниями и банками за рубежом. Так, было первичное размещение акций «Kazakhmys PLC.», АО «Разведка-Добыча» Казмунайгаз», Казахголд, АО «Казкоммерцбанк». Данные размещения явились успешными и продемонстрировали интерес иностранного капитала к казахстанским активам.

На основании показателя капитализации фондового рынка можно более адекватно сравнить отечественный фондовый рынок с зарубежными аналогами.

Капитализация биржевого рынка ценных бумаг составила по итогам первой половины 2008 года капитализация рынка акций достигла 80,3 млрд. долл. США и выросла относительно аналогичного периода прошлого года на 12,7 млрд. долл. США. В зарубежных странах капитализация рынка акций достигает 200%, и это не предел.

Основную долю в биржевом обороте занимают операции «РЕПО», доля которых составляет 63,5% в 2007 году. Данные сделки являются, по сути, залоговыми операциями, когда под залог ценных бумаг кредитуются клиенты с обязательством проведения обратной операции по возврату денег и ценных бумаг. То есть данные операции, искусственно раздувают биржевые операции до столь астрономических показателей (311% ВВП в 2007 году), а фактических ликвидных и самое главное – доступных ценных бумаг на рынке очень мало [1].

Развитие фондового рынка Казахстана в 2008 году, несмотря на негативную динамику, превратился в полноценный индикатор экономического развития страны. Падение фондового рынка позволило обратить внимание на существующие риски и более трезво подойти к своим оценкам участникам рынка. Развитие фондового рынка Казахстана, по сравнению с российским фондовым рынком, соответственно отстает, но это обусловлено в первую очередь малым количеством эмитентов, низким уровнем ликвидности и недостаточной заинтересованностью потенциальных инвесторов. В связи с экономической нестабильностью, вызванной неэффективностью законодательной базы, большинство инвесторов не предпринимают долгосрочные инвестиции. Корпорации при выборе между высокодоходным долгосрочным проектом и малодоходным краткосрочным – выбирают второй вариант, что замедляет их развитие.

Необходимость в развитом фондовом рынке у Казахстана есть, поскольку это нужный экономический процесс. Однако данный процесс имеет как преимущества, так и некоторые недостатки. Необходимость объясняется огромными инвестиционными потребностями, с одной стороны, и накоплениями в пенсионной системе, в корпоративном секторе и у граждан, которые создают потребности в звене, которое будет способно оценивать риски, распределять средства. С другой стороны, способность привлекать капитал компаний не только у отечественных, но и у зарубежных инвесторов предопределила сильную зависимость от ситуации на внешних рынках.

Во-первых, развитый фондовый рынок даст возможность компаниям привлекать капитал для своего развития. Иными словами, развитый фондовый рынок является самым важным источником привлечения капитала для корпораций. Развитый фондовый рынок подразумевает ликвидность финансовых инструментов, торгуемых на нем. Соответственно, инвесторы смогут быстро и легко купить или же продать ценные бумаги для вклада или привлечения капитала в нужный момент, что не может быть сделано на других типах рынка, таких как ипотечный или страховой.

Во-вторых, развитый фондовый рынок сильно укрепит финансовую систему страны в целом. В годы экономического роста граждане Казахстана вкладывали свои деньги в банки, и немногие из них - в акции. Это свидетельствует о том, что ликвидность и привлекательность фондового рынка находятся не на должном уровне. При развитом фондовом рынке преимущества получат как компании, которые будут с легкостью привлекать капитал, так и население, которое будет получать прибыль от разумных вложений.

В-третьих, развитый фондовый рынок будет способствовать привлечению долгосрочных инвестиций в страну. Большинство инвестиций на фондовой бирже являются краткосрочными, что не дает компаниям возможности вкладывать в более перспективные и долгосрочные проекты. Также следует отметить, что возможность инвестировать в компанию более чем на год будет очень привлекательна для иностранных инвесторов, что должно способствовать привлечению капитала из других стран.

Чтобы привлечь компании и население на фондовый рынок Казахстана, необходимо развитие нескольких факторов. Важным среди них является освобождение экономики страны от зависимости от цен на сырье и от цен на нефть. На сегодняшний день более половины фондового рынка занимает сырьевой сектор, то есть тренд фондовой биржи напрямую зависит от цен на сырье. Количество эмитентов на Казахстанской фондовой бирже, является недостаточным для того, чтобы у инвесторов была возможность создать диверсифицированный, минимально рискованный портфель ценных бумаг. На сегодняшний день необходимо привлечение средств частных инвесторов, в том числе физических лиц, на рынок ценных бумаг (РЦБ) путем повышения привлекательности фондового рынка и дальнейшего совершенствования уровня финансовой культуры населения [2].

К концу 2008 года показатели казахстанского фондового рынка характеризовалась неопределенностью участников рынка. Основными факторами, повлиявшими на развитие внутреннего рынка являются:

1) Усугубление кризиса ликвидности на мировых рынках капитала, в частности США;

3) Изменение предпочтений внутренних инвесторов: повышение спроса на долговые ценные бумаги в связи с их общей надежностью;

4) Инфраструктурное развитие организованного рынка ценных бумаг, в частности внедрение новых Листинговых требований для эмитентов и слияние торговых площадок КФБ и РФЦА;

5) Вывод новых видов ценных бумаг на Казахстанскую фондовую биржу;

6) Общее замедление развития экономики Казахстана, в частности снижение объемов банковского кредитования отраслей экономики и потребительского спроса населения;

7) Выход новых компаний на фондовый рынок и уменьшение концентрированности рынка по отраслям экономики;

С учетом современного состояния казахстанского рынка ценных бумаг, основных его тенденций, обусловленных недостатком ценных бумаг и высоким уровнем аккумуляции активов, спросом на рынке ценных бумаг институциональных инвесторов на инструменты инвестирования и потенциалом индивидуальных инвесторов, а также высоких темпов экономического роста страны, в качестве основных направлений развития рынка ценных бумаг определяются: развитие внутренних инвесторов, расширение возможностей для выпуска ценных бумаг, обеспечение доступа инвесторов к иностранным ценным бумагам, совершенствование порядка налогообложения операций с ценными бумагами, технических возможностей инфраструктуры, корпоративного управления и государственного регулирования.

Таким образом, портрет казахстанского фондового рынка в настоящий момент таков:

большая доля государственных ценных бумаг.
низкая капитализация акций;
отраслевая узость представленных на нем компаний;
небольшие объемы торговли;
низкая ликвидность;
высокая степень всех видов рисков.

Список использованных источников:

1. Марат Иванов//«Капитал.kz» №32 (169), 04.09.2008 г.

2. Финансово-экономическое развитие Казахстана в условиях мировой финансовой нестабильности//Финансовый менеджмент, №6, 2008г.