Пути преодоления мирового финансового кризиса

В США и Великобритании кризис начался в 2008 г. с перекредитования ипотеки, ее широкого распространения. Возникла проблема неплатежеспособности заемщиков. Далее были нарушены нормативы ликвидности, появилось недоверие банков друг другу, наступил кризис межбанковского рынка. Постепенно кризис перекинулся на страны ЕС. В России он начался в августе 2007 г. с ослабления банковской ликвидности, а еще раньше шло накопление остатков средств на банковских счетах. Банки искали пути использования этих средств, но не могли смириться со снижением уровня доходности и заняли на некоторое время выжидательную позицию.

Кризисы в последние 15 лет все менее связаны с циклами обновления капитала, переходом к технике новых поколений и все более обусловлены образованием и использованием остатков денежных средств на счетах государства и субъектов рынка.

Диагностика нынешнего финансового кризиса – весьма сложная задача. Без нее трудно оценить длительность и последствия этого кризиса. Анализируя причины и факторы кризиса можно выделить фундаментальные причины, факторы, связанные с механизмом функционирования, и мотивы поведения.

Фундаментальные причины обусловлены сущностью экономической системы, общими и особенными чертами моделей экономического устройства. Конкуренция сущностей экономических систем, их надежности и способности обеспечивать устойчивый и долговременный экономический рост после распада СССР не закончилась. Эти системы характеризуются как преимущественно капиталистические или преимущественно социалистические (например, Китай) [4].

Основными признаками системных отличий являются: роль государства и его собственности в экономике; приоритеты либо корпоративных (частных), либо национальных и общественных интересов. Иначе говоря, способов взаимодействия и соединения частных, национальных и общественных интересов.

Намного более многообразны модели социально-экономических систем. Одна и та же по своей природе система может иметь несколько моделей: социально ориентированная рыночная экономика, шведская модель, китайская социалистическая рыночная экономика, германское социальное рыночное хозяйство, англосаксонская модель фондового рынка и др. Главными особенностями этих моделей являются: большая или меньшая роль социального компонента; большая или меньшая роль финансового компонента, пропорции между реальным и финансовым секторами, между физической и финансовой экономикой (по Ларушу) [2].

Инструменты механизма функционирования – бюджет, его дефицит и профицит, налоги, экспортно-импортные пошлины, валютный курс, процентная ставка, целевые фонды, суверенные фонды и т.п.

В мировом финансовом кризисе 2008 г. все три вида причин взаимодействовали между собой. Приоритеты частных интересов над национальными и общественными интересами, стремление спекулянтов к максимизации своих доходов в ущерб стабильности фондового рынка привели к диспропорциям между ростом ВВП и финансовыми инструментами. Например, по данным за декабрь 2008 г., рыночная стоимость всех сделок с финансовыми инструментами в мировой экономике на внебиржевом рынке составила 14,5 трлн. долл. США, а обороты с этими инструментами на рынке деривативов – 596,0 трлн. долл., или в 41 раз больше. По расчетам Центра финансово-банковских исследований Института экономики РАН, примерно 2% всех обменных сделок с иностранной валютой в мире связано с реальной экономикой, ее валовым продуктом [4].

Другие причины вызваны механизмом определения предложения денег, т.е. эмитированием долларов в соответствии с дефицитом бюджета и увеличением государственных расходов США.

Бюджет зачастую балансируется не за счет повышения эффективности и доходности реального сектора, а за счет выпуска государственных облигаций, которые становятся доминирующим каналом формирования денежного предложения. Между тем государственные облигации представляют собой менее надежный актив, чем деньги «высокой эффективности» в виде наличности и банковских депозитов до востребования, а также банковских резервов. В условиях действия непредвиденных факторов, несбалансированности между выдаваемыми ипотечными кредитами и неплатежеспособностью заемщиков ослабляется ликвидность банковской системы. Спрос на государственные ценные бумаги снижается, в то же время резко возрастает спрос на деньги «высокой эффективности» – самого надежного актива в деловых сделках и курс доллара начинает повышаться.

Отметим, что механизмами восстановления равновесия и стабильности являются национализация банков «на определенный период или системная», выделение государственных денежных средств на поддержание ликвидности и межбанковского рынка, а также меры по государственному регулированию доходов менеджеров банков и компаний. Последние должны подчинить мотивы поведения менеджеров целям обеспечения устойчивости банковской системы [1].

На наш взгляд, российский кризис имеет ряд особенностей.

1. Накопленным за ряд лет значительным финансовым и банковским резервам противостоят огромные дисбалансы на товарных рынках. В условиях кризиса уязвимым становится импорт продовольствия, а также машин и оборудования. Для сохранения объемов поставок зарубежных товаров требуются огромные финансовые и кредитные ресурсы, между тем кредит становится все более дорогим, а доходы от продажи нефти, газа, металлов сокращаются в связи со снижением мировых цен и замедлением темпов роста физических объемов этих товаров.

3. Кризис ликвидности протекает при одновременном ускорении роста цен и инфляции, возникшем во второй половине 2011 г. и укрепившемся в 2012 г. Главные причины роста потребительских цен – неразвитость товарных рынков, малое число производителей и слабая конкуренция между ними. Объемы производства отечественных потребительских товаров намного меньше покупательского спроса, и их дефицит восполняется импортом и повышением цен. В текущем и последующих годах на динамику потребительских цен дополнительное влияние, кроме состояния товарных рынков, будут оказывать дисбалансы на финансовых рынках, поскольку денежное предложение и денежная масса увеличатся за счет вовлечения в денежный оборот средств различных резервных фондов.

4. Самодостаточность национальной финансово-банковской системы оказалась ниже того уровня, на который рассчитывали многие государственные деятели. России в условиях глобализации не удалось быть «островом стабильности». Из всех элементов системы самым уязвимым оказался фондовый рынок, где роль спекулятивного фактора «игры на максимальное повышение доходов» оказалась выше, чем в банковской сфере. Фондовый рынок России «сжался» почти в четыре раза. Его капитализация с начала 2011 г. упала на 73% – больше, чем в других странах.

Переплетение в российском финансовом кризисе 2011 г. общемировых и специфических характерных только для России черт обусловливает поиск нетривиальных решений, способствующих смягчению его последствий для экономики, а также поддержке эффективных направлений ее развития, которые наблюдались в последние годы [2]. В первые дни мирового финансового кризиса, когда рухнули крупнейшие американские банки, их пришлось национализировать, а правительству США прибегнуть к беспрецедентному вливанию в банковскую систему 750 млрд. долл. Российское правительство также объявило о намерении выделить для восстановления ликвидности межбанковского рынка более 3,7 трлн. руб. при объеме федерального бюджета в 2011 г. 8,9 трлн. руб., резервного фонда – 3,5 трлн. руб. и фонда национального благосостояния – 2,5 трлн. руб. Стоимость антикризисных мер составила более 40% федерального бюджета [1].

Российское правительство ищет наиболее адекватные для нашей экономики антикризисные меры. Предполагается, что эти меры должны не только восстановить нормальное движение денежных средств в экономике, поддержать работу фондового рынка, но, главное, оказать содействие российским товаропроизводителям – сельскому хозяйству, строительству, машиностроению, предприятиям добывающих отраслей, оборонному комплексу, торговле, всей системе кооперационных и хозяйственных связей.

Чтобы поддержать товарные рынки, необходимы хорошо организованные усилия, предпринимаемые банковским сообществом, а также создание антикризисных рабочих групп в отраслях экономики, в министерствах и ведомствах, а также в регионах. Оздоровление банковской системы, освобождение ее от банков, проводящих теневые операции по обналичиванию денежных средств, а также укрупнение банков наряду с кредитной поддержкой предприятий при умелых действиях смогут способствовать повышению конкуренции банков и предприятий.

Поступающие в экономику огромные объемы дополнительных к утвержденному бюджету средств требуют качественно более высокого уровня государственного контроля за их целевым и эффективным использованием. Вероятно, Российским правительством должен быть принят специальный документ о системе ответственности и контроля за использованием этих дополнительных средств. Счетная палата Российской Федерации, располагая опытными кадрами, методологией и методикой контроля, могла бы внести соответствующие предложения.

Устойчивость экономического роста во многом зависит от высоких темпов роста инвестиций в основной капитал, реальных доходов населения и объемов розничной торговли. В прогнозе социально-экономического развития России на 2015 г. предусмотрено увеличение ВВП на 6,7%, а промышленного производства на 6,0%. Необходимо, чтобы инвестиции в основной капитал увеличились на 14,5%, реальные доходы населения – на 10,5%, розничный товарооборот – на 13,2%. При этом важную роль должны сыграть защитные меры для поддержания высокой инвестиционной активности, сохранения благоприятной динамики денежных доходов населения. Кроме того, нужна система дополнительных амортизационных и налоговых льгот, недорогих кредитов для производителей, которые ускоренными темпами обновляют основные фонды, используют инновационные технологии, расширяют экспорт машинно-технической продукции [5].

Поддержание высокой конъюнктуры потребительского спроса требует дополнительных мер по защите сбережений населения и компенсации снижения реальных доходов тех групп населения, которые особенно подвержены влиянию инфляционных процессов. В частности, как нам представляется, помимо гарантии вкладов до 1500 тыс. руб. должны быть защищены все вклады до востребования, особенно заработная плата, перечисляемая на банковские счета.

Существенные различия в уровне социально-экономического развития российских регионов требуют при разработке монетарной политики все более широкого учета пространственной составляющей. Ни в одной стране с развитой экономикой нет такой диспропорции между размещением производительных сил и концентрацией финансовых ресурсов. В частности, более 50% активов банковской системы сконцентрировано в Москве, тогда как на Урал, Поволжье и Западную Сибирь, где сосредоточена половина промышленных мощностей страны, приходится менее 20% банковских активов. При этом Сибирь и Дальний Восток остаются регионами, наименее обеспеченными банковскими услугами. Россия также заметно отстает от многих стран по уровню развития финансово-банковской инфраструктуры в регионах. Узость региональных рынков капитала не позволяет более широко задействовать потенциал региональных банков, в том числе для достижения конечных и промежуточных целей денежно-кредитной политики.

Ввиду дефицита долгосрочных источников фондирования кредитных операций и нехватки капитала региональные банки не могут играть более значимую роль в финансовой системе страны. Количество региональных банков, входящих в число 200 крупнейших кредитных институтов страны, за последние три года практически не изменилось. В России только каждые три из десяти крупных банков являются региональными, тогда как в США – восемь из десяти. Вместе с тем, несмотря на многочисленные трудности, региональные банки России по темпам роста не только не уступают крупнейшим кредитным институтам страны, но и значительно превосходят мелкие и средние столичные банки.

Региональные банки в настоящее время входят в число наиболее активных финансовых посредников. Доля кредитов отечественным предприятиям и населению достигла 2/3 их активов. В сравнении с московскими банками региональные гораздо больше внимания уделяют работе с малым бизнесом и населением. На розничные кредиты приходится почти пятая часть их активов, что на четверть превышает аналогичный показатель ведущих столичных банков. Доля просроченных ссуд в их кредитном портфеле продолжает снижаться, в то время как у крупных московских банков она постепенно растет.

Представляется, что наделение территориальных учреждений Банка России правом рефинансирования региональных банков позволило бы полнее задействовать их потенциал в качестве естественных проводников денежно-кредитной политики государства.

Требует совершенствования система анализа и мониторинга экономической безопасности в финансово-банковском секторе российской экономики. Кризис ликвидности возник в условиях достаточно высоких темпов роста ВВП и промышленности, при профиците бюджета и значительных бюджетных и банковских резервов. И в этом его отличие от финансовых кризисов 1998 г. и 1994 г. Мировой финансовый кризис поразил не периферию финансовой системы, как это было в 1998 г., а ее центр – США и Великобританию. Действующая система мониторинга экономической безопасности своевременно не среагировала на изменение внешних условий. Налицо переоценка значимости мощи наших финансово-банковских резервов и недооценка неблагоприятных тенденций в этой сфере [3].

Снижение размеров государственного внешнего долга сопровождалось увеличением корпоративного и банковского долгов. Опасность этой тенденции явно недооценивалась. В числе группы индикаторов экономической безопасности научного совета Совета Безопасности этого важнейшего индикатора не было. Не было единого мнения и в оценке его динамики среди научно-исследовательских институтов Академии наук. В число индикаторов экономической безопасности, на наш взгляд, необходимо ввести индикатор объема иностранных обязательств частного сектора, в том числе банков и предприятий, а также объема несанкционированного вывоза капитала из России. Последний очень чувствителен к изменению внутренних и внешних условий для бизнеса. Например, во втором полугодии 2011 г. по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. этот индикатор увеличился более чем в 10 раз (с 2,5 млрд. долл. до 25,4 млрд. долл.) [3].

В заключение отметим, что финансовый кризис при всем том не затронул целый ряд стран. В частности, кризис не коснулся стран с системой, отличной от развитых капиталистических стран, с другими рыночными механизмами. К ним можно отнести Китай и страны Юго-Восточной Азии. Например, в Китае действует система, которую китайские экономисты и политологи называют социалистической рыночной. Она отличается более надежным сцеплением общих национальных интересов с интересами компаний и банков; финансовая и банковская системы ориентированы на устойчивое развитие экономики и менее подвержены максимизации коммерческих доходов, но в нынешних условиях и она стоит перед серьезными испытаниями.

Литература

1. Сенчагов В.К. Стратегия государственной денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики России [Электронный ресурс]. – www.xserver.ru/user/sgdkp. 2. Пятенко С.В. Уроки кризиса для компаний [Электронный ресурс]. – www.fbk.ru/library/crisis_management/crisis-lessons.

3. Статистика антикризисного бюджета [Электронный ресурс]. – www.fin-crisis.ru/news/2012-03-26-2546.

4. Броило Е.В. Мировой опыт государственного воздействия на кризисные процессы / Мировая экономика и современное предпринимательство: монография / под общ. ред. д-ра экон. наук, проф. О.И. Кирикова. – Воронеж: ВГПУ, 2011. – с. 26-39.

5. Лисицына Я.А. Как предотвращать кризисы [Текст] / Эффективное антикризисное управление. – СПб.: Реальная экономика. – 2012, № 5. – с. 11-17.