Современные методы исследования фондового рынка

В соответствие с вышесказанным исторически сформировались следующие методические подходы анализа фондового рынка, являющиеся основополагающими:

1. подход, основанный на техническом анализе;

2. подход, основанный на фундаментальном анализе.

Фундаментальный анализ – это анализ факторов, влияющих на стоимость ценной бумаги, технический - это изучение состояния фондового рынка.

Фундаментальный анализ основывается на исследование макроэкономических тенденций, оказывающих влияние на динамику стоимости ценных бумаг, анализ деятельности предприятия – эмитента, а также тенденций развития отрасли, к которой относится эмитент с целью определения текущего его состояния и перспектив конкурентоспособности деятельности эмитента.

Фундаментальный анализ охватывает:

1) Общеэкономический анализ: анализ и прогноз общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, валютных курсов и финансовой политики.

Среди основных показателей, учитываемых здесь, можно выделить динамика ВНП, индекс потребительских цен, индекс инфляции. Чем выше произведенные ВНП, тем больший объем инвестиций будет поступать на рынок ценных бумаг.

2) Отраслевой анализ включает анализ поступления заказов и объемов производства соответствующей отрасли. Они позволяют оценить ожидаемую динамику товарооборота и прибыли данной отрасли, что влияет на изменение курсов ценных бумаг.

Данный анализ предполагает изучение делового цикла в экономике различных отраслей и отсеивание отраслей, не представляющих интереса. Отраслевой анализ необходим, поскольку экономическое развитие отрасли не всегда совпадает с общеэкономическим развитием.

3) Анализ финансово-экономического состояния предприятия – эмитента.

Финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния хозяйствующего субъекта на основе изучения зависимости и динамики показателей финансовой информации. Он позволяет оценить ретроспективное, текущее и перспективное финансовое состояние предприятия.

Для анализа отчетности и определения финансово-экономического состояния предприятия используют расчет основных технико-экономических и финансовых коэффициентов. Среди последних выделяют такие группы показателей как показатели платежеспособности; показатели финансовой устойчивости; показатели деловой активности и показатели рентабельности.

Наиболее часто используются следующие показатели доходности ценных бумаг (а точнее оцененности акций) предприятия на рынке ценных бумаг.

1. Отношение цены обыкновенной акции к величине чистой прибыли компании на акцию (последнего отчетного года или прогнозного значения на текущий год) (price to earning ratio, P/E).

Данный показатель является наиболее широко исследуемым коэффициентом оцененности акций в международной практике, и уровень 10-15 : 1 считается нормальным его значением.

Для ярко выраженных «акций роста», например, компаний, производящих научно-техническую продукцию, отношение P/E обычно существенно выше среднего. Они часто продаются по отношению 20:1 и даже 25:1, а в периоды массового всплеска инвестиционной активности этот показатель на акции наиболее популярных компаний может достигать уровня 50-100 (например, такая ситуация наблюдалась в период «электронного» бума в 60-е годы или период «биотехнического» бума в 80-е годы 20 века).

Важно отметить, что показатель P/E не является репрезентативным для оценки сравнительной оцененности акций российский компаний относительно зарубежных, поскольку прибыль, рассчитанная по российским стандартам, обычно существенно отличается от прибыли, рассчитанной по методикам IAS (US GAAP). Поэтому его использование в российской практике целесообразно лишь для предприятий, ведущих бухгалтерский учет параллельно по российским стандартам и стандартам IAS (US GAAP), финансовая отчетность которых была подтверждена проверкой одной из ведущих аудиторских фирм.

2. Отношение рыночной капитализации предприятия (совокупности всех акций компании, находящихся в обращении, выраженных в денежном выражении по рыночной цене, т.е. стоимость всех акций компании) к величине выручке от реализации предприятия (последнего отчетного года или прогнозного значения на текущий год) (price to sales ratio, P/S).

В российских условиях этот показатель может наиболее репрезентативно отражать оцененность акций, поскольку выручка, рассчитанная по российским бухгалтерским стандартам, близка по величине к выручке, рассчитанной по методике IAS (US GAAP).

3. Отношение рыночной капитализации предприятия к величине результата движения денежных средств предприятия (последнего отчетного года или прогнозного значения на текущий год) (price to cash flow ratio, P/CF).

Данный показатель является очень существенным, поскольку именно движение денежных средств наиболее полно характеризует финансовую результативность деятельность предприятия.

4. Соотношение рыночной и балансовой стоимости акций (market to book ratio), сопоставляющее рыночную капитализацию предприятия и размер его собственного капитала. Данный показатель (который еще называют коэффициент котировки акций) особенно важен для так называемых «инвесторов, ориентирующих на активы» (value investors) при принятии управленческих решений в отношение финансовых вложений. Значение этого коэффициента больше 1 означает, что потенциальные инвесторы готовы заплатить цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящего на 1 акцию.

5. Дивидендная или текущая доходность (dividend yield) – отношение размера полученных дивидендов к текущей котировке акций. Данный показатель рассматривается в основном как вспомогательный и рассчитывается как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям.

Технический анализ является способом анализа тенденций изменения цен и объемов торговли ценными бумагами в прошлом для предвидения изменений цен в будущем; это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен.

Сторонники технического анализа рассматривают любой фондовый актив как продукт свободного рынка, чья цена определяется взаимодействием спроса и предложения. Анализ практики показал, что цены акций или других инструментов фондового рынка движутся, как бы придерживаясь определенных тенденций. Искусство понимания этих тенденций и моментов их смены и является искусством технического анализа. Технический анализ предполагает, что цены ценных бумаг отражают всю информацию о них.

Для технического анализа безразлично, какие активы лежат в его основе. Этот анализ настолько же применим к анализу цен на кофе, золото, как и к анализу доллара на международных финансовых рынках.

Основным базовым положением технического анализа является следующее: движение рынка подчинено тенденциям (принцип тренда) – изменения цен происходят в соответствии с определенным преобладающим направлением (цены движутся в определенных направлениях). Понятие «тенденция» или «тренд» – одно из основополагающих в техническом анализе. Тенденция или тренд – определенное движение цены в том или ином направлении. Разумеется, в реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой линии. Движение цены представляет собой серию зигзагов, то подъем, то падение. Именно направление динамики этих подъемов и падений и образует тенденцию на рынке.

Основной предмет исследования в техническом анализе – это график изменения цены.

Графический анализ информации о движении рынка – это анализ различных рыночных графических моделей, образующихся определенными закономерностями движения цен на графике, с целью предположения вероятности продолжения или смены существующего тренда.

Графики динамики курсов представляют собой зигзагообразные кривые с циклическими периодами подъема и падения курсов. Это является отражением циклического функционирования фондового рынка. Изучение динамики курсов позволяет определить моменты рационального приобретения конкретной ценной бумаги или ее продажи, т. е. возможность прогнозирования развития цен. Так считается, что покупка ценных бумаг должна осуществляться в период подъема курсов, причем, лучше всего, в первую 1/3 подъема, а продавать в период окончания подъема в последнюю 1/3 этого периода.

Современные аналитики и трейдеры используют такие основные типы графиков:

1. линейные;

2. гистограммы (диаграммы) или графики «баров»;

3. графики «японские свечи».

Итак, можно отметить, что технический анализ – это такой метод анализа, который предусматривает изучение отдельных ценных бумаг и всего фондового рынка на основе спроса и предложения. На практике это означает отслеживание и интерпретацию истории ценовых и объемных показателей, характеризующих происходящие на рынке изменения.

Однако данный анализ не может служить гарантией изменения цен в будущем именно в соответствии с выявленными закономерностями в прошлом или настоящем, но позволяет сделать вывод о направлении изменения цены и возможной его продолжительности.

Таким образом, если фундаментальный анализ призван ответить на вопрос, какую ценную бумагу следует купить или продать, то технический анализ призван подсказать, когда это следует сделать.