Юнусова Салима Расуловна

Чемоданова Елена Васильевна, к.э.н.,доц.

В данной статье исследуются способы управления  денежной массой, в частности способ проведения депозитных операций с целью абсорбирования ликвидности, что в целом воздействует на реальный сектор экономики.

В институциональном аспекте денежно-кредитное регулирование выступает в качестве упорядоченного набора формальных правил, направленных на удовлетворение выявленных приоритетов. Эффективность денежно-кредитного регулирования, на наш взгляд, зависит  от:

а) качества предоставляемой о функционировании экономики информации  и о современном ее состоянии;

б) эластичности взаимодействия переменных в экономической системе;

в) мониторинга экономических процессов и наличием  оптимальных подходов к управлению спросом на деньги в рамках всей  денежной массы.

К институтам воздействия на денежную массу в стране следует, на наш взгляд,  относить каналы эмиссии денег.  Качество денег прежде всего зависит от их происхождения,  а далее уже и оттого, как они перетекают в экономику, что влияет на дальнейшее направление экономического развития страны [1].

Следует выделить кредитный канал эмиссии денег, который функционирует  за счет рефинансирования ЦБ коммерческих банков; валютный канал - посредством приобретения ЦБ  иностранной валюты; а также фондовый канал- посредством  приобретения ЦБ  ценных бумаг, в основном это государственные ценные бумаги.

Банк России может проводить  политику стерилизации различными  способами, а именно:

1) Путем замораживания денег

2) Путем проведения депозитных операций с целью абсорбирования избытка ликвидности

3) Путем  выпуска и размещения облигаций Банка России (ОБР);

4) Путем проведения  операций модифицированного РЕПО с облигациями Минфина РФ (ОФЗ)

5) Путем организации продажи кредитным организациям гособлигаций с условным обязательством обратного выкупа.

В  свою очередь погашение перед ЦБ текущих обязательств кредитных организаций оказывает влияние на состояние ликвидности банковской системы (рисунок 1) [4].

Рисунок 1 – Сальдо операций Банка России по предоставлению/ абсорбированию ликвидности | Банк России

Отрицательный знак сальдо операций характеризует абсорбирование денежных средств Банком России, положительный знак – предоставление ликвидности банковскому сектору.Согласно рисунку 1, сальдо операций ЦБ РФ по абсорбированию ликвидности имеет достаточно разрозненные значения за период с 01.01.2013 года по 01.01.2014 год.Наибольшее значения показатель абсорбирования принимает 27.12.2013 года (-1941млрд руб.)) Поэтому, ЦБ до настоящего времени также использует механизмы краткосрочного и долгосрочного абсорбирования.

Инструментом краткосрочного абсорбирования ликвидности является бюджетное недофинансирование. Правительство, задерживая финансирование, ограничивает рост денежной массы [3].

Таблица 1 – Краткосрочные инструменты абсорбирования рублевой ликвидности (млрд руб.)

Близкими по эффективности оказались депозиты банков в ЦБ, операции обратного РЕПО и бюджетное недофинансирование (таблица 1).

Абсорбирование долгосрочной ликвидности - базовый инструмент стерилизации правительства счета органов госуправления в ЦБ. С 01.01.2004г. они выросли на 450 млрд рублей, что превысило рост агрегата М2 (400 млрд рублей). На сегодня это основной инструмент стерилизационной политики.

Таблица 2 – Долгосрочные  инструменты абсорбирования рублевой ликвидности (млрд руб.)

Эффективность стерилизации ликвидности посредством долгосрочного абсорбирования  в 1,6 раза выше, чем путем накапливания бюджетного профицита (таблица 2). Совокупная эффективность механизмов долгосрочной стерилизации более  чем в полтора раза превосходит эффективность механизмов краткосрочной стерилизации.

Делая выводы, можно отметить, что сдерживание инфляции посредством абсорбирования денежных средств хоть и снижает инфляцию сейчас, но не гарантирует  ее рост в будущем. Этот  эффект может оказаться нивелирован, в случае если накопленный фонд будет полностью направлятьсяна выплату долгавнешнего. Возможно, именно такой  сценарий развития будет являться наиболее оптимальным для несовершенной российской экономики.

Литература:

1. Малкина М.Ю. Анализ инфляционных процессов и внутренних дисбалансовроссийской экономики // Финансы и кредит. 2013. № 6(210). С. 5.

2. Банк России. [Официальный сайт].Режим доступа: www.cbr.ru .

3. Перечень первоочередных мер, предпринимаемых Правительством Российской Федерации по борьбе с последствиями мирового финансового кризиса [Электронный ресурс] // ОКО планеты. 20 февраля 2013 г. Режим доступа: http://www.oko-planet.su/finances/financesnews/5887-perechen-pervoocherednyx-mer-predprinimaemyx.html.

4. Федеральная служба государственной статистики РФ. [Официальный сайт].Режимдоступа: www.gks.ru.