Старший преподаватель Адамов Аскар Амангельдинович
Жетысуский государственный университет им. И. Жансугурова, Казахстан, г. Талдыкорган
Методологические подходы к оценке инвестиционных проектов в условиях современной экономической ситуации Казахстана
В современных казахстанских условиях оценка макроэкономической ситуации в рамках формирования и анализа инвестиционных проектов имеет важное значение, так как именно она является определяющим фактором при выявлении экономической эффективности инвестиционного проекта, формирует ожидания в инвестиционной сфере. Суть данной оценки заключается в анализе макроэкономических индикаторов, их соотношений, определении номинальных и эффективных значений.
Соотношение темпа инфляции с другими макроэкономическими индикаторами позволяет более полно представить инвестиционную привлекательность той или иной области экономической деятельности, выбрать наиболее приемлемые критерии оценки эффективности проекта, определить структуру его экономических показателей [1].
Специфика современной ситуации в Казахстане накладывает свое ограничение на использование стандартных методов оценки в том виде, в каком они используют на Западе и в других странах с развитым рыночным хозяйством [2].
В этой связи мы предлагаем ряд рекомендаций, позволяющих при сохранении методической корректности и объективности оценки инвестиционных проектов учесть особенности казахстанских условий их осуществления.
Общая нестабильность достоверного прогнозирования динамики развития нескольких параллельных процессов – политического, экономического, финансового и т.п. (к тому же слишком зависимых друг от друга), не способствует объективной оценки проектов.
Тем не менее использование специальных методов анализа экономической эффективности инвестиций все-таки является необходимым. В этой части главной проблемой становится обеспечение объективности, как при подготовке исходной информации, так и при ее интерпретации.
Нашими основными рекомендациями по адаптации стандартных методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях Казахстана, выработанными на основе изучения и практического применения современного инструментария инвестиционного анализа, являются следующие:
Главное условие достоверности оценки инвестиционного проекта – возможность проверки использованных исходных данных. Это условие может быть выполнено, если имеется вся исходная информация, используемая в расчетах, т.е.цены на все элементы затрат могут быть взяты либо по фактическому сложившемуся уровню, либо по ближайшим аналогам на рынке товаров и услуг. Имеющийся стандартизированный аппарат позволит в этом случае сопоставить и проанализировать проекты, подготовленные специалистами располагающими различными взглядами на текущую ситуацию и имеющие неодинаковый доступ к информации.
Все вышесказанное в связи с оценкой инфляционных процессов относится и к тенденциям развития законодательной и нормативной базы в Казахстане. В первую очередь это должно проявиться в отказе от попыток предсказать точные даты проведения переоценки основных фондов предприятий или введения механизмов индексирования амортизационных отчислений. Также надо признать трудно прогнозируемыми минимальный размер оплаты труда, ставки налогов, ставку рефинансирования Национального банка Республики Казахстан [3].
Наконец, существует «опасность» введения новых налогов или наоборот, установления новых льгот по уже имеющимся налогам. Безусловно, перечисленные факторы могут оказывать значительное влияние на результаты расчетов – через величину налогов, амортизации и процентных выплат.
Расчет в постоянных ценах или расчет в денежных единицах с постоянной покупательной способностью при фиксированных ставках налогов и процента, - лучших компромиссах для начальной оценки инвестиционных проектов в условиях современной ситуации Казахстана. Однако на этапе более глубокой проработки инвестиционного проекта для минимизации влияния трудно прогнозируемых факторов возможно применение методов, которые будут рекомендованы ниже.
2) Для выполнения расчетов в постоянных ценах необходимо определить реальную стоимость капитала, измеряемую, как правило, размером реальной банковской ставки по предоставляемым финансовым ресурсам. Из теории следует, что реальная ставка представляет собой разность между номинальной ставкой и темпом инфляции, отнесенную к индексу инфляции. Можно также рекомендовать различные агрегаты из таких параметров, как ставки по «длинным» и «коротким» деньгам, ставка рефинансирования Нацбанка Республики Казахстана и доходность государственных ценных бумаг для определения ставки сравнения, минимальной нормы прибыли и индекса инфляции.
3) Расчеты в текущих ценах, безусловно, необходимы для анализа риска, связанного с осуществлением инвестиций. В данном контексте должна исследоваться устойчивость проекта к вероятным изменениям внешних факторов. Число просчитываемых в процессе анализа сценариев может быть неограниченным. Также должны рассматриваться и возможнее последствия изменения законодательного окружения.
4) Для проектов, предлагающих наличие иностранного инвестора, расчет может вестись в долларах США или любой другой свободно конвертируемой валюте. При этом следует отметить, что доллар США в Казахстане не является денежной единицей с неизменной покупательной способностью. Более того, покупательная способность доллара в последнее время непрерывно снижается, то есть доллар фактически подвержен воздействию внутренней инфляции. Следовательно, наряду с расчетом в постоянных долларах при сложившейся структуре цен дополнительно должны быть учтены и возможные различия в динамике внешних и внутренних цен.
Литература:
1. Смaгуловa Б.Т. Инвестиционные проекты. - Aлмaты: Экономикa бaспaсы, 2009. – 297с.
2. Назарбеков К. Особенности инвестиционного рынка в Казахстане// Аль-Пари. –2011. -№5. - С. 32-35.
3. Ельтинова С.А. Состояния перспективы развития инвестиционных проектов в РК. Электронный ресурс. - http://www.group-global.org.ru/publication