Современное состояние рынка РЕПО в России и перспективы его развития

Операции РЕПО – являются наиболее распространенным способом предоставления кредита, обеспеченного ценными бумагами или денежными средствами, во всем мире.

В международной практике операцией РЕПО принято называть сделку, состоящую из покупки/продажи ценных бумаг в определенный момент времени и обратной продажи/покупки тех же или в заранее установленном смысле эквивалентных ценных бумаг через определенный промежуток времени между одними и теми же контрагентами. При этом у обоих контрагентов возникают обязательства по обратному выкупу/продаже в момент заключения сделки РЕПО.[1]

Появление рынка РЕПО в России связано с серединой 90- х годов прошлого века, состояние которого динамично развивается и сегодня. Причинами такого развития является следующее:

РЕПО обеспечивает наращивание объемов заимствованных денежных средств и кредитования ценными бумагами, что ведет в свою очередь к увеличению операций, проводимых с финансовыми ценностями, способствует вовлечению новых активов в гражданский оборот;
финансовый бизнес является наиболее восприимчивым к влиянию процессов глобализации. Поэтому у его операторов возникает необходимость применения на внутреннем и локальных рынках универсальных международных инструментов. В частности речь идет об операциях РЕПО. Развивая корреспондентские и партнерские отношения с зарубежными банками, их российские коллеги вынуждены применять международные инструменты. В противном случае они теряют конкурентоспособность и рискуют оказаться вне игры.[2]

Вопрос о развитии операций РЕПО в России является актуальным в силу того, что данные операции являются основным источником ликвидности для коммерческих банков. Данная группа операций очень важна, поскольку позволяет расширить круг операций на открытом рынке, дает возможность более гибко и с наименьшими издержками достигать поставленных целей. Коммерческие банки получают возможность размещать временно свободные ресурсы с наименьшими рисками и потерями, в свою очередь Банк России имеет возможность сгладить возникшие колебания.

Нынешняя ситуация на рынке РЕПО сложилась под влияние экономического кризиса 2008 года. Который повысил интерес инвесторов к профессиональной деятельности на фондовой бирже. Начиная с 2008 года операции РЕПО стали пользоваться популярностью не только среди профессиональных финансистов, но и среди частных инвесторов

Рисунок 1- Общий объем заключенных сделок РЕПО с 01.10.2013 по 01.10.2014 по дням

Такая тенденция может быть обусловлена нехваткой ликвидности на рынке и низкими процентами по операциям РЕПО, которые варьируют в интервале от 5,5903 до 8, 3173 %.

Все выше перечисленные факты указывают на то, что отечественный рынок РЕПО развивается динамично и имеет хорошие перспективы дальнейшего развития. Рынок РЕПО может постепенно превратиться в один из больших секторов нынешнего отечественного финансового рынка. Но это только в перспективе. На сегодняшний же день, по самым оптимистическим оценкам, объем рынка РЕПО составляет не более 1,5% уровня ВВП. В то время как в развитых странах данный рынок составляет 15 – 25 % ВВП.

Причины, тормозящие процесс развития отечественного рынка РЕПО, могут быть представлены следующими аспектами:

Отсутствие развитой системы оценки рисков, которая выражается в неиспользовании участниками рынка доступных механизмов снижения рисков (механизм переоценки, дисконтирование стоимости обеспечения, внесение маржи в виде денежных средств или ценных бумаг);
незащищенность добросовестных участников от выборочного исполнения обязательств по сделкам РЕПО с недобросовестными контрагентами;
вероятность возникновения рисков в результате переквалификации сделок РЕПО, а как следствие возникновение налоговых проблем.

Для усиления развития данного рынка необходимо предпринять комплекс мер в области бухгалтерского учета и налогового регулирования.

Ныне действующий порядок налогообложения обязывает сторон сделки РЕПО платить налоги, как и по обычным сделкам на вторичном рынке, по каждой части операции. К тому же отечественное законодательство не дает возможности введения института компенсационных взносов — margincalls – для операций РЕПО сроком более 7 дней. Проведение операций РЕПО с государственными облигациями против Банка России предполагает безоговорочную блокировку бумаг (т. е происходит сведение операций к простому рефинансированию). Существующий порядок бухгалтерского учета и налогообложения практически не дает возможности использовать операции РЕПО с целью осуществления «продаж в короткую». Хотя, разрешение на проведение таких продаж могло бы существенно повысить как ликвидность рынков, так и их предсказуемость.

Таким образом, развитие инфраструктуры рынка РЕПО, разрешение нормативных проблем являются основой дальнейшего развития рассматриваемого рынка.

Список используемых источников

1. Братцев Д.М. Операции РЕПО: установлен порядок налогообложения // Финансы и кредит. 2011г. С - 231

2. П. Ф. Колесов // Актуальные вопросы экономики и управления: материалы междунар. науч. конф. (г. Москва, апрель 2011 г.).Т. I. — М.: РИОР, 2013. — С. 138

3. Московская Биржа. [Электронный ресурс]. Режим доступа – http://moex.com/ru/markets/money/