Аспирант Пруцаков К.П.

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)», Россия

Специфика проектного финансирования как формы реализации инвестиционных проектов

Перечислим эти особенности и сформулируем современное определение проектного финансирования. Важнейшая особенность проектного финансирования состоит в том, что для реализации конкретного проекта создается специальная проектная компания (SPV —special purpose vehicle), которая привлекает ресурсы (не только денежные) для реализации проекта, осуществляет реализацию проекта и рассчитывается с кредиторами и инвесторами проекта из средств (денежного потока), генерируемых самим проектом. Вторая особенность проектного финансирования заключается в практическом отсутствии активов для обеспечения возврата получаемых заемных средств на начальном этапе инвестиционной стадии проекта. Обеспечением возврата заемных средств, привлекаемых SPV, является денежный поток, генерируемый проектом. По мере освоения средств на инвестиционной стадии проекта создаваемые (приобретаемые) активы могут оформляться в качестве залогового обеспечения. Именно эта особенность позволяет отнести проектное финансирование к наиболее рискованным формам финансирования проектов. Третья особенность проектного финансирования состоит в использовании провайдерами финансовых ресурсов для проекта различных финансовых инструментов (долевых, долговых, производных) и разнообразных типов договоров. Учитывая перечисленные три особенности, можно дать следующее определение проектного финансирования: мультиинструментальная форма финансирования специально созданной для реализации проекта компании (SPV), при которой будущие денежные потоки проекта являются основным обеспечением возврата заемных средств и выплаты доходов инвесторам.  Несмотря на научную значимость существующих определений, они не всегда выделяют специфику этого инструмента финансирования. Исходя из требований, сформулированных в МСФО 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» [1], где указано, что «финансовый инструмент – это любой договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной из сторон и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой», считаем правомерным расценивать проектное финансирование как специфический инструмент, когда актив в форме кредита или другого источника инвестора обменивается на другой актив в форме потенциальных финансовых ресурсов, генерируемых проектом. Специфика проектного финансирования заключается в выделении самостоятельной структуры в виде проектной компании, которая позволяет распределять риски между участниками проекта.

На основе вышесказанного проектное финансирование определяется как экономическая категория, которая складывается как союз участников для организации финансирования инвестиционного проекта. Проектное финансирование представляет собой такой способ организации долгосрочного финансирования крупномасштабного инвестиционного проекта, при котором для реализации данного проекта его инициаторами создается новая юридически обособленная компания — проектная компания. При этом максимально формализуются будущие, генерируемые такой компанией денежные потоки, которые являются основным обеспечением для обслуживания и возврата привлеченных средств, а распределение рисков проекта осуществляется между сторонами, вовлеченными в процесс его реализации и в наибольшей степени готовых к покрытию того или иного риска.

Ко всему вышесказанному необходимо добавить, что, несмотря на высокие риски, свойственные во многих случаях проектам, реализуемым через механизм проектного финансирования, понятие проектного финансирования нельзя смешивать с понятием венчурного финансирования. Последнее предполагает инвестирование средств одновременно в несколько проектов с изначальным ожиданием того, что часть этих проектов окажутся убыточными. Это связано с использованием при их реализации новых, не апробированных ранее технологий. В отличие от венчурного финансирования проектное финансирование всегда осуществляется в расчете на прибыльность конкретного проекта, осуществляемого на основе известных и успешно зарекомендовавших себя в прошлом технологических решений.

Таким образом, одним из наиболее эффективных способов реализации крупномасштабных долгосрочных проектов,  выступает применение метода проектного финансирования, который позволяет оптимальным образом распределить риски среди многочисленных участников проекта. 

Литература:

1. Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» [Электронный ресурс] Режим доступа: http://www.minfin.ru/common/img/uploaded/library/no_date/2013/IAS_39.pdf