к.э.н.,доц.Тлеужанова М.А.

Макроэкономический анализ и проблемы развития СЭЗ

В силу политических и экономических процессов, проходивших во второй половине прошлого века создание специальных экономических зон способствует социально-экономическому росту, укреплению стратегических позиций государства на мировом рынке. СЭЗ создаются с целью повышения конкурентоспособности производства, увеличения валютных поступлений, комплексного использования государственного, коммерческого и иностранного капитала. Как институциональная инновация в Казахстане СЭЗ ориентированы на выполнение отдельных стратегических задач таких, как повышение конкурентоспособности национальной экономики на мировых рынках, отход от экспортно-сырьевой специализации в международных связях.

Согласно расчетам финансовой модели представленной в Приложениях, основные показатели проекта выглядят следующим образом.

В указанных приложениях, показатели NPV (чистый приведенный доход) и IRR (внутренняя ставка доходности) рассчитаны согласно следующему:

1) если n число периодов, d – ставка дисконтирования и в i-ом периоде показатель денежного потока равен , то

;

2) показатель IRR  высчитывается методом итераций в MS Excel и равен такой ставке, при которой NPV равно нулю.

Отношение дисконтируемых выгод и затрат в i-ом году, равных отношению дисконтированной суммы всех доходов в i-ом году к дисконтированной сумме затрат в i-ом году представлены ниже:

Анализ схемы, источников, условий финансирования и их альтернативных вариантов

Финансирование создания СЭЗ на базе ТОО «ИПММ» планируется за счет государственных средств. Как указывалось ранее, выделение бюджетных средств на реализацию проекта по строительству инфраструктуры Индустриального парка осуществляется с 2007 года. Участниками данного проекта являются АО «НК «СПК «Сарыарка» и ТОО «ИПММ». Всего в рамках реализации проекта выделено 21 млрд. тенге из республиканского бюджета, оставшиеся 4 млрд. тенге планируется выделить трансфертом из республиканского бюджета в местный бюджет Карагандинской области.

Критерии оценки инвестиций со стороны государства включают соответствие проекта создания СЭЗ стратегическим государственным и отраслевым программным документам и планам развития, социальные, экологические эффекты, качество и безопасность услуг, инновации и внедрение новых технологий, финансово-экономические показатели. К важнейшим финансово-экономическим критериям оценки относятся:

• объем инвестиций;
• цены (тарифы) на предоставляемые услуги.

Оценка эффективности в целом производится с общественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективности рассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект создания СЭЗ за счет собственных средств, т.е. в данном случае государства.

К видам эффективности инвестиционного проекта относятся общественная (социально-экономическая)  и коммерческая.

С точки зрения экспертов, любой инвестиционный проект, будет выгодным с точки зрения бюджетной эффективности через дополнительное поступление налогов в бюджет региона.

Основными показателями коммерческой эффективности инвестиционного проекта являются следующие:

• период окупаемости;
• дисконтированный срок окупаемости;
• чистый дисконтированный (приведенный) доход;
• внутренняя норма доходности (рентабельности);

Альтернативным вариантом финансирования может быть привлечение частного капитала.

Основные формы участия частного капитала в инвестиционных проектах:

1. Контракты лизинга и управления (существующими объектами):

а)  контракт управления;

б) контракт лизинга.

2. Концессии.

3. Новые проекты: частная компания или совместное (т.е. с участием государственного и частного капитала) предприятие строит объект и управляет им в течение определенного периода времени, по окончании которого объект может быть передан в частный сектор:

а) строительство-лизинг-владение, форма участия частного капитала, в которой частный инвестор строит новый объект, передает объект в собственность государства, берет объект в аренду на срок концессии и эксплуатирует его, неся все риски периода строительства и операционные риски периода эксплуатации. В конце срока концессии частный инвестор получает объект в собственность;

b) строительство-владение-передача или строительство-эксплуатация-передача - частный инвестор строит новый объект инфраструктуры, эксплуатирует объект и передает его в собственность государства в конце периода концессии;

c) строительство-владение-эксплуатация - частный  инвестор  строит объект,  который  сохраняется в  его собственности.

Большинство инвестиционных проектов с участием частного капитала, предусматривающих строительство новых объектов, подпадает под одну из категории 3а, 3Ь или 3с. Однако отношения государства и частного инвестора могут принять и другие формы в зависимости от схемы структурирования проекта и особенностей правового регулирования в стране, где проект реализуется. Строительство новых инфраструктурных объектов предполагает применение схем группы ВОТ (ВОО, ВООТ, ВТО и т.п.).

В типичном ВОТ-проекте государство предоставляет частному консорциуму концессию на объект, который тот строит в рамках проекта. Консорциум окупает инвестиционные затраты, эксплуатируя объект в течение определенного в договоре концессии периода времени. В конце периода концессии объект передается в собственность государства.

Финансовые инструменты для инфраструктурных проектов включают:

• механизм страхования курсового риска. Механизм был создан для привлечения международных финансовых ресурсов и позволяет ограничить курсовой риск до 10% для обеих сторон, государства и концессионера. Если изменение курса превышает 10%, концессионер получает компенсацию за более высокую стоимость обслуживания долга. Но если стоимость обслуживания уменьшается на более чем 10%, концессионер возвращает разницу государству;
• инфраструктурные облигации. Долгосрочные инфраструктурные облигации, выпускаемые концессионером, были созданы для привлечения пенсионных фондов и страховых компаний;
• минимальные гарантии дохода. Государство разработало гарантии дохода на случай, если годовые поступления по проекту окажутся ниже размеров, определенных в условиях конкурсного предложения. Гарантия покрывает до 70% инвестиций, включая операционные и эксплуатационные расходы. И, наоборот, если доходы по проекту окажутся на 15% выше тех, что установлены в условиях конкурсного предложения, концессионер передает 50% излишка государству.

Для финансирования объектов инфраструктуры государство может использовать свои фискальные доходы, займы международных финансовых институтов и коммерческих банков.

Оценка финансовых рисков, определяющие факторы риска, предположительный характер и диапазон изменений, предполагаемые мероприятия по их снижению

Риски на стадии строительства и эксплуатации передаются полностью либо государству, либо потенциальному инвестору или являются совместными.

Ниже в таблице приведены наименование рисков, основные факторы, а также предположительный характер и диапазон изменений. Кроме того в таблице приведены факторы наступления риска, распределение рисков между государством и потенциальным инвестором, предполагаемые мероприятия по снижению рисков.

Рисками, требующих мониторинга, являются: качество строительства,  риск высокой инфляции,  риск увеличения налоговых ставок, форс-мажорные обстоятельства, риск противодействия со стороны местных исполнительных органов.

На этапах строительства и эксплуатации риски распределены между государством и потенциальным инвестором, таким образом, чтобы сторона, которой передан риск наилучшим образом им управляла.

Таким образом, в инвестиционном периоде риски строительства, риск высокой инфляции являются совместными, а риск финансового закрытия отнесен на потенциального инвестора.

В эксплуатационном периоде риски преимущественно распределены между потенциальным инвестором и государством с учетом специфики риска и его воздействия на их финансовое состояние. В период эксплуатации основными рисками для государства являются риск банкротства потенциальных предприятий, риск наполнения территории СЭЗ потенциальными инвесторами, для потенциальных инвесторов – риск перерасхода средств в процессе производственной деятельности.

В настоящее время на территориях казахстанских СЭЗ предусмотрены налоговые льготы (100 %-е освобождение от уплаты корпоративного подоходного налога, земельного налога и налога на имущество) и освобождение от уплаты таможенных пошлин.

На территориях СЭЗ в основном размещаются капиталоемкие производства, для которых одним из экономических показателей экономической эффективности является срок окупаемости. При предоставлении налоговых и таможенных преференций инвесторам, срок окупаемости значительно снижается. Для примера был проведен финансовый анализ компании по производству ферросиликоалюминия, срок окупаемости которой составил 30 лет. Влияние налоговых и таможенных преференций существенно снизило срок окупаемости данной компании до 20 лет.

Таким образом, создание СЭЗ позволит создать привлекательные условия для прямых инвестиций в несырьевые экспортоориентированные и высокотехнологические производства, интегрировать в мировую торговую систему через продвижение экспорта обработанных товаров.

Список использованной литературы

1.   О специальных экономических зонах в Республике Казахстан: Закон Республики Казахстан от 6.06. 2007 № 274//www.zakon.kz

2. О внесении изме­нений и дополнений в некоторые законода­тельные акты Республики Ка­захстан по вопросам деятельности специальных экономических зон:  Закон от 21.07. 2011 № 56//www.zakon.kz

3. Соглашение по вопросам  свободных (специальных, особых) экономических зон  на таможенной территории  таможенного  союза и таможенной процедуры  свободной таможенной зоны – в части таможенного регулирования   СЭЗ: соглашение  от 18. 11.2010 //www.zakon.kz