доктор  PhD, Сауранбай С.Б.

Казахского экономического университета имени Турара Рыскулова, г.Алматы

Факторный анализ определения ликвидационной стоимости

Факторы, оказывающие существенное влияние на ликвидационной стоимости рассматриваются многими авторами, например: М.К. Захаровой, О. Юмановой, Е. Романенко, А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, В.Галасюк, А.П. Ковалевым, А.А. Кушелем, В.С. Хомяковым, С.Чемерикин, Григорьевым В.В., С.В. Цымбаленко, О.В. Шепель, О.С. Цымбаленко, В.Н. Погореловым, В.М. Красовским и др. [1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8].

В данный момент в Казахстане исследуемому вопросу не уделяется должного внимания, публикации на данную тему отсутствуют.  

Факторы влияния на ликвидационную стоимость по Захаровой М. [9] можно подразделить  на объективные и субъективные.  Наиболее значимыми из объективных являются экономические факторы, обусловленные вынужденностью продажи, а также психологические факторы. К экономическим факторам относятся: срок экспозиции, общая инвестиционная привлекательность, факторы «выделения», абсолютная величина рыночной стоимости, конъюнктура рынка, эффективность маркетинга.

Анализ указанных факторов формирования ликвидационной стоимости показывает, что важнейшим из них является срок экспозиции. При этом планируемый срок экспозиции ликвидируемого имущества прямо влияет на снижение величины ликвидационной стоимости.

Вместе с тем при увеличении срока экспозиции появляется больше реальных возможностей для использования эффективных маркетинговых мероприятий, снижения негативного влияния краткосрочных конъюнктурообразующих факторов и т.д. [9].  

Общая инвестиционная привлекательность объекта,  оказывающая напрямую влияние на уровень потребительского спроса, это индивидуальные характеристики имущества (функциональное назначение, физическое состояние).

К факторам «выделения» М.К. Захарова, О. Юманова, Е. Романенко относят нематериальные неосязаемые активы и, в первую очередь, гудвилл.  При ликвидации предприятия часто реализовать эти ценные активы невозможно.

Фактором непосредственного воздействия на уровень ликвидационной стоимости объектов является конъюнктура рынка, который зависит от длительности ликвидационного периода (срока экспозиции).

Чем дольше срок экспозиции, тем вероятнее выбор наиболее оптимальной стоимости ликвидируемого имущества. Эффективность маркетинга не только прямо зависит от срока экспозиции, но и зависит и от конкретных средств, используемых для увеличения цены реализации объекта

Психологический фактор также относятся к весомым объективным факторам. Его влияние выражается в определенном воздействии на инициативу покупателей стремящихся к более выгодной сделке в условиях вынужденной продажи.

В субъективных факторах проявляется специфика каждого конкретного предприятия, они зависят от уровня управления, от квалификации сотрудников, от ведения бухгалтерского учета, от наличия юридических документов на имущество и т.д. Эти факторы оказывают влияние на эффективность ликвидационных процессов и, следовательно, влияют на величину ликвидационной стоимости.  

Анализ факторов ликвидационной стоимости приведен в таблице 1, при этом приняты следующие обозначения степени влияния факторов: В  - высокая, С – средняя, Н – низкая, С/В – средняя/высокая, О/В – очень/высокая.

Таблица 1 - Степень влияния факторов на снижение рыночной стоимости различных видов имущества при определении ликвидационной стоимости 

Из таблицы 1 видно, что наибольшее влияние на определение величины ликвидационной стоимости оказывает такой фактор как срок экспозиции, второй по значимости фактор - инвестиционная привлекательность, а степень влияния остальных факторов оценивается как средняя из-за их взаимосвязанности. 

В отличие от обоснованной рыночной стоимости ликвидационная стоимость всегда предполагает вынужденную продажу, означающую потерю права собственности в установленные сроки.

Существует несколько способов определения скидки на вынужденный характер продажи: метод сравнения парных продаж,  метод прямого анализа характеристик и экспертный метод, который использую чаще всего.   Как правило, скидка на вынужденный характер продажи находится в диапазоне от 20% до 50% [10]. 

Таким образом, расчет скидки на вынужденный характер продажи предполагает обоснование и выделение факторов, определяющих снижение рыночной стоимости (таблица 1).  

Для этого необходимо провести ранжирование всех факторов по значимости в рамках каждого конкретного объекта с приданием определенного диапазона и соблюдением ограничивающего условия: суммарная величина значений верхних диапазонов всех факторов не должна превышать 100% (Таблица 2) [9].

Например, при оценке объекта недвижимости, следует осуществить   ранжирование факторов   по 10-ти балльной схеме:

Таблица 2 - Расчет диапазона влияния факторов воздействия

Таким образом, для расчета ликвидационной стоимости, используя данные таблицы 1, 2 можно выбрать конкретное значение величины скидки для каждого фактора и общий размер скидки от рыночной стоимости.  

Список использованный литературы

1. «Оценка бизнеса»: под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой - М.: Финансы и статистика, 2007 г.

2. В. Галасюк «Об определении понятия ликвидационная стоимость» - М.: ИНФРА, 2005 г.

3. А.П. Ковалев, А.А. Кушель, В.С. Хомыков и др. «Оценка стоимости машин, оборудования и транспортных средств».   

4. С. Чемерикин «Ликвидационная стоимость в оценке недвижимости». - М.: Финансы и статистика, 2006 г.

5. В.В. Григорьев, М.А. Федотова «Оценка предприятия: теория и практика». - М.: ИНФРА-М, 2005 г.

6. С.В. Цымбаленко, О.В. Шепель, О.С. Цымбаленко «Оценка стоимости недвижимости муниципальных образований» (монография), Ставрополь, «Кавказинтерпресс», 2007.

7. В.Н. Погорелов, директор консалтинговой группы «Юг-оценка», г. Краснодар, С.В. Цымбаленко, В.М. Красовский «Обоснование и выбор методов оценки стоимости предприятия (бизнеса) в АПК» / Сборник научных трудов по материалам Международной научно – практической конференции «Развитие форм и инструментария управления аграрной экономикой региона», – Ставрополь: «АГРУС», СтГАУ, 2005. 4.

8. С.В. Цымбаленко, д. т. н., профессор, директор Ставропольского филиала НП «СМАОс», Т.Т. Цымбаленко, к.э.н., профессор, Ставропольский государственный аграрный университет, В.Н. Погорелов, директор консалтинговой группы «Юг-оценка», г. Краснодар «Определение ликвидационной стоимости объектов недвижимости в АПК», «Оценочная деятельность» №1/2008 стр. 56- 59.

9. М. Захарова, О. Юманова, Е Романенко К вопросу об использовании ликвидационной стоимости в процессе оценки (Оценка ликвидационной стоимости бизнеса. Общая информация) // «Московский оценщик», № 5, 2002 г. http://www.valnet.ru/m7-125.phtml.

10. Долгин С.В. Порядок (особенности) проведения оценки ликвидационной стоимости конкурсной массы // http://www.ami.ru/arni/doc/stat/170402 dolgin.htm.