Кредитно-денежная политика как инструмент стабилизации и стимулирования экономической активности

Специфика современной казахстанской экономики накладывает значительные ограничения на применение ряда инструментов кредитно-денежной политики. Определенная сегментация и существенное сжатие финансовых рынков препятствует широкому применению инструментов кредитно-денежной политики и распространению их влияния на экономику. Сегментация финансовых рынков означает, что каждый финансовый инструмент имеет свою ограниченную сферу применения и практически не может быть заменен другими инструментами. Реально действующими являются в настоящее время нормативы обязательных резервов, рефинансирование, проведение депозитных операций, валютные интервенции.

Национальный банк Республики Казахстан принимает во внимание возможные изменения мировых цен на основные товары казахстанского экспорта, прежде всего на энергоносители. В этом случае ослабнет действие одного из факторов, определяющих укрепление тенге, и Национальный банк Республики Казахстан может сократить покупки валюты на внутреннем рынке, осуществляемые в целях сдерживания темпов укрепления национальной валюты. Решения о характере и объеме интервенций Национального банка Республики Казахстан на внутреннем валютном рынке в основном будут обусловлены целями кредитно-денежной и бюджетной политики.

Ожидаемое сокращение валютных интервенций может существенно уменьшить роль чистых иностранных активов органов кредитно-денежного регулирования как основного источника роста денежного предложения. С целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги Национальный банк Республики Казахстан продолжит активно использовать операции по рефинансированию банков. Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Национального банка Республики Казахстан в снижении инфляции.

В результате проведенного в работе анализа методов кредитно-денежной политики, стабилизирующих экономическую ситуацию в период дестабилизирующих влияний факторов внутренней и внешней среды можно выделить основные параметры, включаемые в методику оценки эффективности кредитно-денежной политики. Эта методика является многоаспектной, поскольку включает критерии, которые имеют количественные ориентиры (формализованные), а также отражающих эффективность кредитно-денежной политики более широко на уровне финансовых рынков, финансовых институтов, в частности наличие на рынке достаточной ликвидности и капитала для покрытия возможных потерь (неформализованные). Выбор объектов кредитно-денежного регулирования зависит от экономической ситуации в стране и означает, что Национальный банк может в зависимости от ситуации осуществлять ориентацию на один из объектов или даже несколько одновременно. К формализованным критериям можно отнести следующие: динамика ВВП, ценовая стабильность, динамика доходов населения. К неформализованным можно отнести: финансовую стабильность; банковскую ликвидность; степень институциональной автономии Национального банка; доверие к кредитно-денежной политике. Таким образом, кредитно-денежная политика для Национального банка не является полностью автономной, поскольку конечные цели кредитно-денежного регулирования совпадают с основоположными целями макроэкономической политики государства. Можно сделать вывод, что Национальный банк в условиях открытой экономики также отвечает за финансовую стабильность, выступает регулятором коммерческих банков, отвечая за стабильность всей банковской системы. В этом и состоит главный вызов, с которым сталкивается Национальный банк, используя инструменты кредитно-денежной политики, - обеспечить экономический рост, низкую инфляцию и финансовую стабильность.

В работе показано, что в современной открытой экономике показатели оценки кредитно-денежной политики должны быть увязаны с социально-экономическим развитием страны. Таким образом, основными показателями эффективности кредитно-денежной политики будут показатели, способствующие обеспечению макроэкономической стабильности.

Следствием глобализации экономики является быстрое распространение кризисных явлений между регионами и странами. Такие действия затрудняют применение рыночных регуляторов, например, сглаживания ежедневных колебаний курса национальной валюты.

В условиях глобальной экономики стала очевидна роль центральных банков не только в обеспечении экономического роста, занятости, ценовой стабильности, но и в функционировании экономической системы в целом, обеспечиваемой макроэкономической устойчивостью. Для казахстанской кредитно-денежной политики главная цель - обеспечение стабильности денежной единицы. Эта цель становится предопределенной. Такая неизменность была продиктована не особенностями хозяйственной ситуации в стране, а исключительно фактом включения этой нормы в Конституцию. Фактически это означает то, что какая бы не была экономическая ситуация и возникающая при этом политическая обстановка, сохраняется главная линия направления деятельности НБ Казахстана, а потому и кредитно-денежная политика в целом на обеспечение устойчивости тенге.

Учитывая международные признанные подходы к определению основных целей Национального банка, можно сформулировать вывод, что под обеспечением устойчивости тенге следует, прежде всего, понимать создание условий для выполнения им всех функций денег в интересах стабильного социально-экономического развития страны. Поэтому в условиях открытой экономики с ее возможными рисками и быстро меняющейся экономической ситуацией, когда выполняются различные задачи кредитно-денежной политики и используются определенные инструменты, главной функцией Национального банка Казахстана становится, по нашему мнению, разработка и проведение в жизнь кредитно-денежной политики. Эта формулировка обязывает Национальный банк проводить вполне определенную форму политики, поскольку определяет ее конкретную цель. То есть Национальный банк обязан, как того требует Конституция, заниматься вопросами обеспечения устойчивости тенге, и вместе с тем выполнял бы задачи, определенные кредитно-денежной политикой, обусловленные конкретными экономическими требованиями и ситуацией в стране. Однако такой подход требует изменения законодательства.

Таким образом, механизм кредитно-денежной политики для условий стабильного развития характеризуется подходом, где главные приоритеты отводились обеспечению экономического роста, занятости, ценовой стабильности. В условиях глобального кризиса кредитно-денежная политика определяла устойчивость всей системы рыночного хозяйства. Основное - макроэкономическая стабильность, складывающаяся на основе адекватного функционирования платежной, денежной и кредитной систем. Объектом регулирования стал объем ликвидности, достаточный для функционирования финансового рынка. Проведение же несбалансированной кредитно-денежной политики, при которой обеспечивается достижение лишь определенного набора целей, не позволяет поддерживать макроэкономическую стабильность в долгосрочном периоде.