Возможности и проблемы привлечения инвестиционного капитала в энергетическую отрасль

Созданные в ходе реформы 2003-2008 гг. генерирующие компании, где доминировал частный капитал, получили обязательства по строительству новых мощностей в соответствии с договорами на поставку мощности, по которым инвесторам было гарантировано возмещение стоимости инвестиций на рынке мощности в течение десяти лет. Контролируемые государством ОАО «Русгидро», ОАО «ИнтерРАО», Концерн «РосАтом» также получили плановые задания на строительство новых мощностей, которые также гарантировано должны оплачиваться потребителями на рынке мощности. Таким образом, в отрасли в 2010-2013 гг. произошел инвестиционный бум, который в значительной степени реализовался с применением нерыночных механизмов, обеспечивающих приемлемую доходность инвесторам.

Но, к сожалению, следует констатировать, что результаты инвестиционного бума не принесли существенных изменений. Источники инвестиций в настоящее время не так значительны, как в середине 2000-х годов. В предыдущем десятилетии конъюнктура финансовых рынков, как российских, так и зарубежных, благоприятствовала привлечению капитала в российскую экономику, макроэкономические показатели и оценки инвестиционного климата были на более высоком уровне, чем после 2009 г. Сейчас привлечение капитала в российскую экономику стало более проблематичным. Кроме того, в ближайшее десятилетие в России необходимо обеспечить высокий уровень инвестиций в других секторах экономики с целью обеспечения модернизации социально-экономической системы. В противном случае, если развитие пойдет по инерционному пути, возможности привлечения капитала в отрасль, как за счет бюджета, так и частных инвестиций, будут резко ограничены. Для повторения инвестиционного бума второй половины 2000-х годов в настоящее время нет необходимых предпосылок: быстрого роста спроса, доступных финансовых источников, определенности в планах развития отрасли. Инвесторы настроены пессимистично, отмечая в качестве важнейших препятствий для развития отрасли недостатки регулирования и модели рынка, нестабильность и противоречивость «правил игры».

Отечественная экономика отстает по показателям среднедушевого потребления и электровооруженности промышленности по сравнению со многими развитыми странами, что обеспечивает дополнительный потенциальный спрос для электроэнергетики [1]. Все это создает предпосылки для инвестиционной привлекательности сектора генерации и российской электроэнергетики в целом на длительную перспективу, но, парадоксальным образом, отрасль оказывается малопривлекательной для капиталовложений из-за неблагоприятного инвестиционного климата и накопленных проблем в регулировании и стратегическом планировании.

Одной из причин такой ситуации является неэффективное регулирование отрасли. Регулирование российской электроэнергетики в значительной степени базируется на государственных институтах, при этом функции распределены между различными структурами исполнительной власти.

В электроэнергетике так же, как и во многих других отраслях и экономике в целом, в методах регулирования много непоследовательности, правила меняются часто, решения краткосрочны, и в значительной степени они связаны с макроэкономическими или социальными задачами, а не используются как инструменты развития отрасли как таковой. В частности, в 2011 г. были заморожены розничные тарифы, а в 2014 г. были урезаны инвестиционные программы государственных компаний в отрасли и снижен уровень выплат по договорам на поставку мощности [2]. Это явилось дестимулирующим фактором для инвесторов и повысило риски для дальнейшей инвестиционной деятельности в секторе.

Кроме рассмотренных выше проблем, как одну из ключевых также следует выделить перекрестное субсидирование между различными группами потребителей. Пока все эти вопросы остаются нерешенными, и каждый их них негативно влияет на принятие инвестиционных решений в секторе генерации [3].

Еще один важный момент – реализация государственной программы по энергоэффективности, начавшейся в 2009 г. и рассчитанной до 2020 г., согласно которой энергоемкость валового внутреннего продукта должна снизиться на 40%. От того, насколько успешно будет реализована данная программа, зависит дальнейшая динамика спроса на электроэнергию.

На сегодняшний день достигнутые результаты невелики по сравнению с тем потенциалом энергосбережения, который можно реализовать. Стимулы и механизмы, которые выбирает регулятор, определяют эффективность, но она невысока.

Литература:

1. Есипенко И.В., Федорова Е.А. Разработка методики оценки инвестиционной привлекательности компании на примере электроэнергетического сектора // Экономический анализ: теория и практика, №7, 2012.

2. Электроэнергетика России: проблемы выбора модели развития / О.Г. Баркин, И.О. Волкова, И.С. Кожуховский и др. – М.: Изд. дом Высшей школы экономики, 2014.

3. Макаров А.А., Веселов Ф.В. Инвестиции в генерирующие компании: оправдывают ли доходы риски? // Институт энергетических исследований РАН, 2009.