Международный экономический форум 2014

Сагинтаева М., магистрант

Инвестиционная политика Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ)

Развитие и совершенствование накопительной пенсионной системы является актуальной темой, затронутой в Послании Президента. Эта система играет важную роль в механизме реализации социальной политики государства по обеспечению достойного уровня жизни гражданам республики в нетрудоспособном возрасте.

Единый накопительный пенсионный фонд осуществляет привлечение обязательных пенсионных взносов, обязательных профессиональных пенсионных взносов, добровольных пенсионных взносов и выплат пенсионных накоплений, утверждает договор о пенсионном обеспечении за счет обязательных пенсионных взносов, который размещается на Интернет-ресурсе ЕНПФ. Единственным акционером единого накопительного пенсионного фонда является Правительство Республики Казахстан  [1].

Доверительное управление акциями ЕНПФ, принадлежащими Правительству Республики Казахстан, осуществляется Национальным Банком Республики Казахстан. Национальный Банк РК может поручить другому лицу совершать действия, необходимые для управления доверенными ему пенсионными активами, в соответствии с договором на инвестиционное управление активами и Законом о пенсионном обеспечении. Инвестиционная декларация единого накопительного пенсионного фонда утверждается правлением Национального Банка РК.

Совет по управлению пенсионными активами Единого накопительного пенсионного фонда (Совет) является консультативно-совещательным органом при Президенте Республики Казахстан. В персональный состав Совета входят по одному представителю от Администрации Президента Республики Казахстан и Правительства Республики Казахстан, по два представителя от Национального Банка Республики Казахстан и участников финансового рынка и четыре независимых эксперта. Решения Совета носят рекомендательный характер.         Основными задачами Совета являются оказание содействия и выработка рекомендаций по вопросам управления пенсионными активами Единого накопительного пенсионного фонда Республики Казахстан [2].

Пенсионные активы ЕНПФ размещаются в следующие финансовые инструменты:

1. Государственные ценные бумаги РК (включая эмитированные в соответствии с законодательством других государств), выпущенные Министерством финансов РК и Национальным Банком РК, а также ценные бумаги, выпущенные под гарантию Правительства Республики Казахстан;

2. Облигации, выпущенные местными исполнительными органами Республики Казахстан, включенные в официальный список фондовой биржи

3. Долговые ценные бумаги, выпущенные АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына»;

5. Вклады в Национальном Банке РК и в банках второго уровня;

6. Банковские депозитные сертификаты банков второго уровня РК, имеющих рейтинговую оценку не ниже «В-» по международной шкале агентства Standard & Poor's  или рейтинг аналогичного уровня;

7. Ценные бумаги, имеющие статус государственных, выпущенные центральными правительствами иностранных государств, имеющих суверенный рейтинг не ниже «ВВВ-» по международной шкале агентства «Standard & Poor's» или рейтинг аналогичного уровня;

8. Негосударственные ценные бумаги, выпущенные организациями Республики Казахстан, иностранными организациями в соответствии с законодательством Республики Казахстан и других государств, включенные в официальный список фондовой биржи;

9. Паи инвестиционных фондов, имеющих международную рейтинговую оценку «Standard & Poor's principal stability fund ratings» не ниже «BBBm-» либо «Standard & Poor's Fund credit quality ratings» не ниже «BBBf-»

10. Акции фондов недвижимости, имеющих рейтинговую оценку не ниже «ВВ-» по международной шкале агентства «Standard & Poor's» или рейтинговую оценку аналогичного уровня либо включенные в официальный список фондовой биржи,

12. Principal protected notes, выпущенные организациями, имеющими рейтинговую оценку не ниже «А-» по международной шкале агентства «Standard & Poor's» или рейтинговую оценку аналогичного уровня;

13. Депозитарные расписки, базовым активом которых являются акции;

14. Фьючерсы, опционы, свопы, форварды базовым активом которых являются финансовые инструменты, разрешенные к приобретению за счет пенсионных активов, иностранная валюта [3].

Стратегии инвестирования направлены на обеспечение прироста инвестиций при заданном уровне риска за счет оптимального сочетания различных видов финансовых инструментов - долевые инструменты, долговые инструменты и иные инструменты. Лимиты инвестирования по финансовым инструментам приведены в следующей таблице (Таблица 1).

Таблица 1- Перечень объектов инвестирования пенсионных активов, %

п/п

Вид финансового инструмента

Лимиты инвестирования,%

Долговые инструменты

до 80%

1

Государственные ценные бумаги РК, выпущенные Министерством финансов РК и Национальным Банком РК, а также под гарантию Правительства РК, включая ценные бумаги являющиеся предметом операций «обратного РЕПО»

не < 20%

2

Ценные бумаги, имеющие статус государственных, выпущенные центральными правительствами иностранных государств

не > 35%

3

Облигации, выпущенные местными исполнительными органами РК, включенные в официальный список фондовой биржи

не  > 10%

4

Негосударственные долговые ценные бумаги эмитентов РК, в том числе:

не > 30%

1) ипотечные облигации организаций Республики Казахстан

не > 15%

2) долговые ценные бумаги, выпущенные Акционерным обществом «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына»

не > 10%

5

Долговые ценные бумаги, выпущенные международными финансовыми и иностранными организациями

не > 35%

6

Структурные ноты (principal protected notes)

не > 5%

Долевые инструменты

до 30%

7

Негосударственные долевые ценные бумаги, выпущенные организациями Республики Казахстан, иностранными организациями, в том числе:

не > 30%

1) негосударственные долевые ценные бумаги, включая простые, привилегированные акции, выпущенные организациями РК и Глобальные депозитарные расписки и американские депозитарные расписки (GDR, ADR) на акции, выпущенные организациями РК,  фьючерсы на казахстанские индексы акций

не > 15%

2) негосударственные долевые ценные бумаги, включая простые, привилегированные акции, выпущенные иностранными организациями и Глобальные депозитарные расписки и американские депозитарные расписки (GDR, ADR) на акции, выпущенные иностранными организациями, а также фьючерсы на иностранные индексы акций

не > 30%

Вклады в банках второго уровня

До 25%

Иные инструменты

До 30%

8

Аффинированные драгоценные металлы, в т.ч. металлические депозиты

До 10%

9

Производные финансовые инструменты, в т.ч. опцион, форвард, своп, фьючерс (если используются для хеджирования инвестиционного риска)

без огра-ничений

10

Производные финансовые инструменты (фьючерсы, опционы, свопы, форварды)

не > 30%

Валютная нетто-позиция

До 50%

11

Открытая валютная позиция в долларах США, Евро, Английском фунте стерлингов

не > 50%

12

Открытая валютная позиция по другим валютам

не > 15%

При этом принимается такой уровень риска, который позволяет обеспечить сохранность стоимости пенсионных активов с высокой степенью вероятности. Для снижения инвестиционных рисков, возникающих в результате негативных циклических изменений экономических и финансовых условий, осуществляется диверсификация инвестиционного портфеля пенсионных активов в соответствии с лимитами инвестирования, а также хеджирование рисков, посредством осуществления операций с финансовыми инструментами. Под хеджированием в данном случае понимаются  операции с финансовыми инструментами, совершаемые в целях компенсации возможных убытков, возникающих в результате неблагоприятного изменения цены или иного показателя объекта хеджирования. При этом под объектами хеджирования признаются активы или обязательства, а также потоки денег, связанные с указанными активами или обязательствами или с ожидаемыми сделками.

Основными принципами хеджирования являются:

По состоянию на 1 января 2014 года пенсионные активы (ПА) ЕНПФ составили 1 277,22 млрд. тенге.

Таблица 2 - Инвестиционный портфель пенсионных активов ЕНПФ, %

Вид финансового инструмента в портфеле

Удельный вес, %

01.01.12

01.01.13

01.01.14

ГЦБ РК

41,91

43,86

49,35

ГЦБ иностранных государств

4,98

3,53

1,70

МФО

5,00

2,65

1,94

Корпоративные облигации эмитентов РК

15,00

16,65

23,42

Корпоративные облигации иностранных эмитентов

1,63

0,16

0,71

PPN (структурные ноты)

2,70

1,23

0,70

Акции и депозитарные расписки эмитентов РК

1,06

1,96

3,40

Акции и депозитарные расписки иностранных эмитентов

1,27

1,04

0,66

Драгоценные металлы (золото)

9,21

8,45

4,53

Депозиты

15,35

18,51

10,96

РЕПО

0,48

0,78

0,89

Деньги и прочие активы

1,41

1,16

1,74

Итого ПА

100,00

100,00

100,00

Исходя из представленной таблицы 2 видно, что портфель инвестиций пенсионных активов ЕНПФ  в основном представлен государственными ценными бумагами Республики Казахстан. Их доля в портфеле увеличилась с 41,91% до 49,35%. На 1 января 2014 года объем государственных ценных бумаг РК в портфеле ЕНПФ составил 630,34 млрд. тенге.

Увеличение доли государственных ценных бумаг РК произошло в результате присоединения пенсионных активов НПФ «Атамекен»,а также в связи с покупкой в отчетном периоде на первичном рынке следующих ГЦБ РК:

Доли инвестиций в государственные ценные бумаги иностранных государств и облигации международных финансовых организаций по состоянию на 1 января 2014 года составляют 1,70% и 1,94% соответственно. Причем наблюдается резкое сокращение  доли   данных финансовых инструментов в 2 раза по сравнению с 2011 годом.

Таблица 2 -   Государственные ценные бумаги иностранных государств и облигации МФО, находящиеся в портфеле ЕНПФ, по состоянию на 01.01.2014г.

Эмитент

Текущая стоимость в тыс. тенге

Итого в % от текущей стоимости пенсионных активов

ГЦБ Иностранных государств

US Treasury/ Правительство США

20 309 479,60

1,59%

МИНФИН РФ

1 405 139,78

0,11%

Итого :

21 714 619,38

1,70%

Международные финансовые организации

ЕВРАЗБР (Евразийский Банк Развития)

17 389 475,28

1,36%

EIB (Европейский Инвестиционный Банк)

5 397 409,11

0,42%

EBRD (Европейский Банк Реконструкции и Развития)

1 994 565,82

0,16%

Итого:

24 781 450,21

1,94%

В декабре 2013 года в результате увеличения общего объема пенсионных активов и погашения депозитов в инвестиционном портфеле произошло снижение доли депозитов, которая составила10,96% от пенсионных активов. Объем размещения вкладов в БВУ в национальной валюте составил 115,52 млрд. тенге, в иностранной валюте – 100,00 млн.долларов США. За рассматриваемый период произошло погашение депозитов в пяти банках второго уровня:

В структуре пенсионных активов произошло увеличение доли корпоративных облигаций РК с 15% до 23,42% от портфеля, на что повлияло присоединение пенсионных активов НПФ «Атамекен», а также приобретение еврооблигаций АО«Казкоммерцбанк» в объеме 6,41 млн. долларов США, облигаций ДБ АО «Сбербанк России» в объеме 5,02млрд. тенге. В отчетном периоде произошло погашение корпоративных облигаций АО «Логиком» в размере 218,16 млн. тенге, АО «Resmi» в размере 1,72 млрд. тенге.

Доля корпоративных облигаций иностранных эмитентов в инвестиционном портфеле увеличилась в результате присоединения пенсионных активов НПФ «Атамекен» и составила 0,71% от портфеля. Доля структурных нот в портфеле составила0,70% от портфеля.

Доля акций иностранных эмитентов в портфеле пенсионных активов ЕНПФ на отчетную дату составила 0,66% от портфеля.

Инвестиции в аффинированные драгоценные металлы представлены золотом. Доля золота в инвестиционном портфеле незначительно уменьшиласьс5,15% до 4,53% от портфеля.

За 2013 год начисленный инвестиционный доход по пенсионным активам ЕНПФ составил 24,35 млрд. тенге.

С 1 января 2012 года в Казахстане внедрена мультипортфельная система инвестирования пенсионных активов. Эта мера открывает возможность вкладчикам пенсионных фондов увеличить инвестдоходы от пенсионных накоплений и позволит сгладить влияние кризисов и уменьшить инвестиционные убытки. Это означает, что НПФ в обязательном порядке за счет пенсионных активов формирует консервативный портфель, активы которого инвестируются в финансовые инструменты, за исключением акций; и умеренный портфель, активы которого инвестируются в финансовые инструменты, в том числе в размере не более 30% в акции.  Также с 2015 года вкладчики будут вправе дополнительно формировать агрессивный инвестиционный портфель, активы которого инвестируются в финансовые инструменты, порядок и перечень которых устанавливается нормативным правовым актом уполномоченного органа, в том числе в размере не более 80% в акции. Эти меры направлены на предоставление вкладчикам возможности самостоятельного выбора стратегии инвестирования пенсионных накоплений.

Таким образом, меры, проводимые на сегодняшний день в пенсионной системе, направлены на повышение инвестиционной доходности пенсионных активов и, соответственно, повышения накоплений вкладчиков.

Литература:

1. Закон Республики Казахстан от 21 июня 2013 года № 105-V «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан»

2. Положение о Совете по управлению пенсионными активами Единого накопительного пенсионного фонда, утвержденное Указом Президента Республики Казахстан от 14 февраля 2014 года № 753

3. Правила осуществления деятельности единого накопительного пенсионного фонда и (или) добровольных накопительных пенсионных фондов, утвержденные Постановлением Правления Национального Банка Республики Казахстан от 27 августа 2013 года №237

4. Временная инвестиционная декларация единого накопительного пенсионного фонда, утвержденная постановлением Правления Национального Банка Республики Казахстан от 26 июля 2013 года № 205

5. Разложите пенсию по портфелям или как научиться планировать пенсию // Караван от 12 декабря 2011 года