к.э.н.,доцент кафедры «Финансы»

КГУТиИ им.Ш.Есенова Жадигерова О.Ж.

Глобальный кризис мировой экономики создал качественно новые условия инвестиционной деятельности - в том числе, и для Казахстана. Как видно общее снижение эффективности методов управления рисками в условиях кризиса повлекло за собой значительные перемены в поведении розничных инвесторов и изменение стратегий большинства инвестиционных институтов.

На фоне этих изменений в глобальном инвестиционном климате стали особенно заметными:

1. Отсутствие в экономической науке единства взглядов на природу экономических кризисов и методы антикризисного регулирования.

Нет не только экономических теорий, позволяющих на практике проводить научно обоснованную экономическую политику, но и международного опыта эффективного антикризисного регулирования экономики. В ХХ веке финансовые и экономические кризисы стали явлением привычным и даже обыденным. Только в 1975 - 1997 гг. МВФ зарегистрировал более 150 валютных и 54 долговых и банковских кризисов в более чем 50 странах. Особенно ярко в условиях кризиса проявилась «неадекватность неоклассической парадигмы реальным процессам экономического развития и иллюзорность лежащих в её основе аксиом - начиная от обладающего абсолютным знанием homo economicus и заканчивая совершенной конкуренцией».

2. Качественно новый уровень глобализации мировой экономики, который повлёк за собой возникновение качественно новых инвестиционных рисков.

Анализ структур капитала и управления 43 тысяч крупных международных компаний, работающих в реальной экономике, проведённый швейцарскими математиками, привёл их к выводу: большинство финансовых цепочек идут в направлении группы из 147 компаний, активы которых пересекаются друг с другом, фактически являясь общей собственностью. Фактически это одна гигантская корпорация - куда более влиятельная, чем подавляющее большинство национальных правительств. Причем речь более не идет об американской и о западной - а о качественно новой «корпоратократии», которой глубоко чужды национальные интересы, для которой «одержимость национальной конкурентоспособностью является одновременно ошибочной и опасной».

3. Непоследовательность, отсутствие стратегического подхода, и, в конечном счёте, крайне низкая эффективность антикризисного регулирования национальных экономик.

4. Углубление поляризации общества: на глобальном уровне - между богатыми и бедными странами; на национальном уровне - между кредиторами и должниками. Рост диспропорций в экономике - прежде всего, между финансовым сектором и реальной экономикой.

По словам Н.А. Назарбаева, «в вековой борьбе за политическую демократию человечество проглядело факт создания мировой тоталитарной валютно-финансовой системы, абсолютно лишенной минимальных признаков демократии». Сегодня «и государства и индивиды пытаются справиться с долгами, уровень которых превышает всякую разумную возможность когда-либо их выплатить: обслуживание долга поглощает большую часть экономического излишка: корпоративные прибыли, ренту за недвижимое имущество, личный доход выше базовых потребностей и даже государственные доходы выше минимально необходимого уровня социальных расходов».

Однако, несмотря на неизбежное влияние всех этих факторов, которые стали причиной качественного изменения подходов к инвестированию во всём мире, за последние пять лет в экономику Казахстана было вложено свыше $137 млрд. (в то время как расходы государства на антикризисные меры составили немногим более $14 млрд.). И в 2011 году, и в 2012 году в рейтинге ВБ «Doing business» Казахстан занимал 47-е место. По данным опроса, проведенного в 2012 г. компанией «Эрнст энд Янг», большинство профессиональных инвесторов, вложивших средства в казахстанские предприятия, «в значительной степени удовлетворены своими инвестиционными решениями».

При этом, конечно же, нельзя забывать, что львиная доля иностранных инвестиций пошла в сырьевой сектор. Экономика Казахстана базируется на опережающих темпах роста экспорта над импортом; причём рост внешнеторгового оборота обеспечивается у нас, с одной стороны, за счет экспорта углеводородов и других сырьевых товаров, с другой – импортом практически всех товаров, необходимых для обеспечения населения страны.

В то же время доля же обрабатывающей промышленности в ВВП остается низкой. Численность работников машиностроительной отрасли за годы независимости сократилась с350тыс. до17тыс. человек. Доля продукции машиностроения вобъеме всего промышленного производства– с15% до3,5%. Казахстанские промышленные предприятия характеризуются крайне низким уровнем производительности труда – в три-четыре раза ниже показателей развитых стран; износ средств производства достигает 70%.

Серьёзные диспропорции наблюдаются не только в отраслевой структуре инвестиций, не только между сырьевым и обрабатывающим секторами экономики Казахстана, но и между крупным, средним и малым бизнесом.

В целом, по данным Агентства РК по статистике, доля населения, занятого в МСБ, составляет около 25% трудоспособного населения Казахстана. Многие представители малого бизнеса в Казахстане относятся органами статистики к категории «самозанятых» - их около 40%], причем на юге страны это основная часть, большинство трудоспособного населения. Они не платят налоги и пенсионные отчисления, их деятельность учитывается органами статистики «оценочно» и относится к «теневой экономике». Т.е. на самом деле в казахстанском МСБ занято куда больше, чем 25% трудоспособного населения – но государство почему-то не может сделать их полноправными участниками экономической деятельности.

Еще в 2005 году Президентом РК была поставлена задача по доведению вклада среднего и малого бизнеса в общий объем ВВП республики к 2012 году до 40%.

2. Доля крупного бизнеса в структуре ВВП Казахстана, напротив, стабильно высока; причём наиболее весомая часть таких предприятий принадлежит нерезидентам. Подавляющее большинство крупнейших компаний горнодобывающей промышленности и металлургии, создающих в совокупности более 22% ВВП, являются или подразделениями транснациональных корпораций, или находятся в долгосрочной концессии у нерезидентов, или контрольный пакет акций принадлежит гражданам зарубежных государств. И именно эти крупные компании привлекают иностранные инвестиции. Об этом, в частности, свидетельствуют размеры и динамика роста валового внешнего долга казахстанских корпораций (без банков). Для Казахстана характерна «локализация центров принятия экономических решений за пределами страны».

Остается значительной и доля государственных предприятий в экономике Казахстана, которые, по утверждению одного из разработчиков программы «Производительность-2020», президента Казахстанского института развития индустрии М.З. Кажыкен «как правило, малоэффективны и низкорентабельны».

3. Большинство казахстанских средних компаний, имеющих потенциал роста, не обладают доступом на публичные рынки капитала, испытывают серьезные трудности в финансировании. По данным Казахстанской фондовой биржи (KASE), число компаний, соответствующих листинговым требованиям, не превышает 15-20% от всех средних и крупных компаний; в 2008 году листинговых компаний было 144, а на начало мая 2011 года их было 108 (всего с нелистинговыми - 116 компаний); на лондонской бирже котируется в общей сложности 41 компания. Акции компаний, которые находятся в листинге «В» Казахстанской фондовой биржи (KASE), считаются неликвидными. Главным образом, из-за непрозрачности бизнеса: ни один внешний инвестор не будет покупать непредсказуемость. (Показательно, что за первое полугодие 2012 года объем инвестиций казахстанских предприятий в основной капитал составил более 2 триллионов тенге - на 3,1% больше, чем за этот же период прошлого года; однако при этом казахстанские предприятия существенно увеличили долю собственных инвестиций в основной капитал (с 46% до 56%) - а вот внешние инвестиции, напротив, сократились.

Диспропорции между сырьевым и обрабатывающим секторами экономики и между крупным, средним и малым бизнесом, «сложная, но открывающая возможности деловая среда» сделали весьма проблематичной совершенствование инвестиционной деятельности в Казахстане. За годы независимости было разработано и профинансировано, в общей сложности, около ста различных государственных инвестиционных программ. Инвестиционные проекты, реализуемые в рамках приоритетов ГПФИИР, были объединены в так называемой «Карте индустриализации».  В ее рамках в 2010 г. в эксплуатацию были введены 227 объектов, в которые было инвестировано 914 млрд. тенге ($ 6,2 млрд.). И, в свою очередь, ГПФИИР также получила негативную оценку. В частности, потому, что из 31 проекта, составляющих 90 % всех инвестиций по «Карте индустриализации» только 5 были связаны с производством готовой продукции. А вклад завершенных инвестиционных проектов «Карты индустриализации» в прирост ВВП, например, в 2010 г. не превысил 0,1 процентных пункта, доля их добавленных стоимостей в объеме ВВП едва достигла 0,004. Получается, что для достижения основной цели программы - увеличения реального ВВП на 50% от уровня 2008 г. - надо было бы реализовать более 6 тыс. аналогичных инвестиционных проектов на общую сумму 35-40 трлн. тенге (или $ 250 млрд.).

По мнению, высказанному М.З. Кажыкен, главная причина фактического провала инвестиционной деятельности в обрабатывающих отраслях экономики состояла в том, что ГПФИИР, «как и все предшествующие программы, разрабатывалась без научно обоснованной методики, без концептуального видения перспектив развития отраслей как подсистемы глобальной производственной системы». Соглашаясь в целом с такой оценкой, мы считаем однако, что причины провала инвестиционной деятельности, как и проблемы казахстанской промышленной политики, несколько иные.

Инвестиционная и промышленная политика государства отнюдь не являются результатом согласованных «совместных усилий ученых, практиков, государственных управленцев и бизнес-сообщества». По определению, потому что это политика, политический феномен. Ученые-экономисты только предлагают различные сценарии и программы и разрабатывают идеологическое обоснование принимаемых политических решений. Бизнес-сообщество голосует за или против проводимой политики ростом или падением инвестиционной активности. Предназначение любой политики – в том числе, экономической, инвестиционной – регулирование отношений между отдельными группами национальной элиты. Т.е. поддержание баланса интересов а) национального олигархического бизнеса, который извлекает сверхприбыли за счёт своего монопольного положения, природной и административной ренты, б) национальной политической элиты, которая не заинтересована в том, чтобы брать на себя ответственность за реализацию проектов модернизации экономики и в) международной политико-финансовой «элиты глобального проекта». Поэтому выбор стратегии, приоритетов и методов инвестиционной деятельности – это не «наука», а «искусство достижения возможного», компромисс, возникающий в результате многофакторной оптимизации разнонаправленных интересов и усилий различных групп политической и финансовой элиты. Ключевая проблема – как нейтрализовать или, по крайней мере, ослабить в обществе и государственном аппарате влияние «элиты глобального проекта» и её сторонников.

За последние два года в Казахстане был принят целый ряд мер по совершенствованию инвестиционной деятельности, таких как:

• Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан иЗакон РК «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам регулирования банковской деятельности и финансовых организаций в части минимизации рисков».
• Программа «Производительность труда 2020», в рамках которой был проведен технический аудит 200 промышленных предприятий и выделены гранты на разработку бизнес-планов модернизации и технического перевооружения.
• Национальный план по привлечению инвестиций, предусматривающий значительные процедурные послабления, создание условий для инвесторов, в том числе в регионах, поддержку и сопровождение инвесторов на всех уровнях.
• Программа по развитию государственно-частного партнерства (ГЧП), в рамках которой разработан комплекс мер государственной поддержки ГЧП в Казахстане и проект Закона «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по внедрению новых форм государственно-частного партнерства и расширению сфер их применения». В казахстанской практике появятся такие контракты, как Build-Operate-Transfer, Build-Operate-Lease-Transfer, Operations & Maintenance, Management Contract, Design-Build-Finance-Operate и ряд других общепринятых в мировой практике форм, которые должны обеспечить распределение рисков при инвестировании в капиталоемкие объекты.
• Программа «Народное IPO», которая позволит многим казахстанцам стать инвесторами крупнейших национальных компаний. Предприятия – участники «Народного IPO» – входят в группу АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына». Организаторы программы учли международный опыт проведения таких мероприятий. Граждане РК имеют приоритетное право на покупку акций; во вторую очередь, ценные бумаги смогут приобрести накопительные пенсионные фонды страны. Чтобы избежать концентрации бумаг в руках небольшой группы лиц, Программа предполагает ограничения на максимальное количество приобретаемых акций в «одни руки», а также использование сети АО «Казпочта» для максимального охвата населения. Программой предусмотрено выставить на IPO 10-15-процентные пакеты акций. В 2012 году в первичном публичном размещении акций участвовал компания «КазТрансОйл», в 2013 году – компании KEGOC, «Эйр Астана», «КазТрансГаз», «Самрук-Энерго», «НМСК «Казтрансморфлот», а в 2014 году – «Казахстан темир жолы», «Казтемиртранс», в 2015 году – «Казатомпром», «КазМунайГаз».

Исходя из нового видения приоритетов антикризисной экономической политики, сформулированного Президентом РК, мы полагаем, что дальнейшее совершенствование инвестиционной деятельности предполагает не только - и не столько - дальнейшее совершенствование инвестиционного климата, направленное на привлечения прямых иностранных инвестиций. В первую очередь, необходимо направить максимум усилий на развитие инвестиционной и предпринимательской активности населения Казахстана, идеи которого положены в основу «Программы по развитию ГЧП» и «Народного IPO».

Говоря о развитии инвестиционной активности населения, отметим, что на частных вкладах в банках сейчас почти четыре триллиона (3905,1 млрд.) тенге. Пенсионных - тоже примерно три триллиона (3731 млрд.) тенге. Для Казахстана это громадный инвестиционный потенциал, который, заметим, по размеру вполне сопоставим с объемом иностранных инвестиций, привлечённых в экономику Казахстана за последние годы. И особенно значимый в силу того, что население Казахстана – это такой инвестор, которому, в отличие от международной финансово-политической элиты, отнюдь не безразличны национальные интересы.

Для инвестиционной активности населения нам представляется необходимым, в рамках мероприятий по совершенствованию инвестиционной деятельности в Республике Казахстан, проведение комплексного исследования существующей системы защиты интересов «неквалифицированных» (розничных) инвесторов и сформулировать рекомендации по ее совершенствованию.

Литературы:

1. Пути совершенствования механизмов государственного регулирования инвестиций в Республике Казахстан // Исследования, результаты. – 2008. - №2. – С. 307-312.

2. Формирование субъектов инвестиционных процессов в период институциональных изменений // Иктисодиет ва таълим (Вестник Ташкентского государственного университета «Экономика и образование»). - Ташкент. – 2007. - №3. – С.138-143.

3. www.google.kz