К.э.н., доц. Юрина Н.А., Клепакова М. А.

Донецкий национальный университет

Институты совместного инвестирования небанковского типа в Украине: статистический анализ

Целью работы является анализ основных показателей деятельности ИСИ в Украине для оценки тенденций развития рынка совместного инвестирования и формирования направлений эффективного функционирования.

Инвестирование представляет собой долгосрочное вложение средств (государственного или частного капитала) внутри страны или за рубежом в предприятия различных видов экономической деятельности, проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты с целью получения дохода [1]. В Украине профессиональными участниками рынка инвестиций являются не только банки, но и институты совместного инвестирования.

Деятельность ИСИ в Украине регулируется Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, а так же такими законодательными актами, как Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991 г.; Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 23.02.2006 г.; Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевых и корпоративных инвестиционных фондах)» от 15.03.2001 г. с соответствующими дополнениями и изменениями.

ИСИ – организационная форма коллективного инвестирования, при которой привлеченные средства участников объединяются и включаются Управляющей компанией в различные активы с целью получения дохода инвестирования [3]. Выделяют два основных вида: паевые (ПИФ) и корпоративные (КИФ) инвестиционные фонды.

КИФ создаются в форме открытого акционерного общества и проводят исключительно деятельность по совместному инвестированию.

ПИФ создаются в виде активов, которые принадлежат инвесторам на правах совместной частичной собственности и не имеют статуса юридического лица. Их активы находятся в компании по управлению активами, которая и занимается вложением средств инвесторов.

По структуре активов различают следующие виды ИСИ:

• диверсифицированные (вкладывают привлеченные средства в более широкий спектр инвестиционных инструментов, что уменьшает риск вероятных потерь);
• недиверсифицированные (концентрируют средства в рисковых ценных бумагах, что обеспечивает высокий потенциальный доход);
• венчурные фонды (ориентируются на инвестирование средств в нерыночные ценные бумаги с высокой степенью риска и потенциалом доходности) [4].

Анализ распределения видов ИСИ по стоимости активов в 2008 и 2012 гг. представлен в таблице 1.

Таблица 1

Распределение видов ИСИ по стоимости активов за 2008-2012 гг.

Рассчитано автором по данным годового отчета НКЦБФР за 2012 г. [2]

Анализ данных табл. 1 показал, что в 2008 и 2012 г. наибольший удельный вес в стоимости активов занимали венчурные ИСИ (92,8 и 92,7% соответственно). Наименьший удельный вес приходился на открытые и интервальные ИСИ. Это объясняется тем, что венчурные являются наиболее доходными, а их ценные бумаги более ликвидны. При этом открытые и интервальные – менее доходны, при примерно равном уровне риска, их ценные бумаги менее ликвидны, и реализуются в установленный период. За 2008-2012 гг. наблюдаются незначительные изменения в распределении ИСИ по стоимости активов в среднем на 0,63 п.п.

Анализ распределения ИСИ по основным регионам Украины за  2012 г. представлен в таблице 2.

Таблица 2

Распределение ИСИ по основным регионам Украины в 2012 г.

Рассчитано автором по данным годового отчета НКЦБФР за 2012 г. [2]

Таким образом, наибольший удельный вес отделений ИСИ приходится на Киевскую область (70,61%), а наименьшую долю занимает Кировоградская область (0,25%) от общего числа отделений. Киевская область и г. Киев являются главным инвестиционным центром, где сосредоточено наибольшее количество инвестиционных фондов, финансовых корпораций и других участников фондового рынка.

Анализ динамики объема выпущенных ценных бумаг представлен в таблице 3.

Таблица 3

Динамика объема зарегистрированного выпуска ценных бумаг ИСИ за 2008-2012 гг.

Рассчитано автором по данным годового отчета НКЦБФР за 2012 г. [2]

Таким образом, в развитии объемов выпуска ценных бумаг не наблюдается четкой закономерности. Так, до 2011 г. выпуск ценных бумаг ПИФ имел тенденцию снижения, интенсивный рост наблюдался в 2011 г. на 106,97%, но в 2012 г. выпуск снизился на 73,65%. Это связано с экономическим кризисом, вследствие которого объем инвестирования сократился. Так, до 2011 г. ПИФ не нуждались в дополнительной эмиссии, т.к. их инвестиционные сертификаты не пользовались спросом. В 2011 г. после стабилизации уровня экономики в Украине последовал массовый выпуск ценных бумаг, но уже к 2012 г. эмиссия приостановилась.

В 2009 г. наблюдается сокращение выпуска ценных бумаг КИФ на 31,17%. В 2010 и 2012 гг. отмечен прирост показателя. Причиной этого является невысокое развитие и распространение корпоративных фондов как организационно-правовой формы ИСИ В Украине. Следует отметить перспективность выпуска КИФ, т.к. они имеют меньшие ограничения для вкладчиков (могут участвовать в управлении фондом, получать дивиденды). Разница между выпуском ценных бумаг ПИФ и КИФ в 2008-2011 гг. была значительной, с 2012 г. объемы практически сравнялись, составляют 19,96 и 14,08 млрд. грн. соответственно.

В 2012 г. наблюдается снижение объемов выпуска ценных бумаг по сравнению с 2008 г., одним из факторов, который привел к сокращению эмиссии ценных бумаг ИСИ, является сворачивание инвестиционных проектов в связи с обновлением законодательной базы. В среднем ежегодно за 2008-2012 гг. выпуск ценных бумаг ИСИ сокращался на 17,7%, ПИФ на 25,7%, КИФ – увеличивался на 12,2%. Интенсивное изменение выпуска ценных бумаг КИФ связано с объединением средств участников фонда, при этом у каждого инвестора появляется возможность принимать участие в проектах и приобретать активы, доступные немногим инвесторам. Большой объем денежных средств фонда дает возможность диверсифицировать портфель между разными эмитентами, видами активов, рынками, что снижает риски инвестирования. [5]

Таким образом, институты совместного инвестирования являются перспективным способом вложения средств. Как профессиональные участники фондового рынка они осуществляют вложения в больших объемах, при которых достигается экономия за счет эффекта масштаба, так же они экономят на транзакционных издержках. Основными преимуществами ИСИ, с точки зрения отечественных инвесторов, можно назвать потенциально высокую доходность, сравнительно с традиционными способами хранения и приумножения капитала, незначительные расходы времени на управление инвестициями. Развитие этих финансовых инструментов зависит от уровня развития экономики, а так же политической ситуации в стране. При этом стоимость затрат и доходов от совместного инвестирования определяется видом ИСИ, в ценные бумаги которого вложены средства.

Основными факторами, которые определяют доходность инвестиций, являются: время вклада, срок осуществления деятельности, риск, вид вложений, тип капитализации ИСИ и т.п. Важными направлениями развития рынка совместного инвестирования является диверсификация видов ИСИ в Украине, повышение эффективности управления их активами, усовершенствование законодательной базы, регулирующей инвестиционную деятельность, что обеспечит его развитие в дальнейшем.

Список литературы

1. Воробьев Е.М. Экономическая теория. Учебное пособие / Е.М. Воробьев, А.А. Гриценко, М.Н. Ким. - Харьков: Пресс-Фортуна, 2002. - 406 с.

2. Годовой отчет НКЦБФР «Инновации для развития рынка». 2012 г. - Электронный ресурс] – Режим доступа: http://nssmc.gov.ua/user_files/content/58/1370875350.pdf

3. Институты совместного инвестирования (ИСИ) в Украине. [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://uallfinanz.com/news/view_text.php?id=32

4. Украинские инвестфонды. Институты совместного инвестирования [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.investor.ua/school/division-71.html

5. Украинские фонды. Что такое совместное инвестирование [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.ukrfunds.com.ua/ru/joint-investment/general-information/what-is-it/