К.э.н. Прохоров В.В.

Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева, Россия

Стратегические инструменты планирования показателей заемного капитала

Основными показателями среди них являются четыре: объем, доход, срок привлечения и период выплаты дохода. Два остальных показателя фактически являются вспомогательными и используются в связки с основными показателями. Так встроенный опцион пут или колл по сроку привлечения или увеличивает или укорачивать срок привлечения займа. Опцион конвертации  влияет на доходность облигации, так как предполагается обмен долга акционерного общества на долю в его уставном фонде.  В свою очередь наличие обеспечения, которое предоставляется предприятию третьими лицами в виде залога, гарантий или, поручительства, на прямую влияет на объем займа и его доходность.

При массовом использовании на предприятиях облигационного заимствования возникает  проблема, связанная с оценкой того, на каких условиях он может быть привлечен. Причина здесь в том, что в настоящее время  длительность процесса от начала принятия решения о выпуске облигационного займа до его реального размещения порой достигает полтора-два года. За этот период условия заимствования могут в значительной степени измениться и не всегда в лучшую сторону. Поэтому важность планирования показателей облигационного займа будет только возрастать.  В первую очередь это касается планирования такого показателя облигационного займа, как его объем.

При оценке возможного объема облигационного займа предприятия могут использоваться несколько типовых групп инструментов стратегического планирования, в каждую из которых входят отельные инструменты стратегического планирования. Первая группа является фактически нормативной. Оценка объема выпуска облигационного займа определяется или размером уставного капитала или величиной обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьими лицами (залогом, гарантиями, поручительством).

Вторая группа определяет объем заимствования на основе учета совокупного имущества хозяйствующего субъекта. Имеющееся у предприятия имущество фактически является своего рода гарантией обеспечением возврата заемного капитала кредитору.

Третья группа учитывает денежные потоки предприятия. Они, как и имущество являются своего рода гарантией возврата заемного капитала.

Четвертая группа представлена аналоговыми инструментами, которые используют мультипликаторы учитывающих имущественное положение и денежные потоки двух предприятия. При этом одно из них является предприятием, которое планирует привлечь заемный капитал, а другое выступает предприятием-аналогом, которое уже такой заемный капитал привлекало. Здесь фактически на основе сопоставления рассчитывается объем заемного капитала.

Пятая группа обосновывает объем облигационного займа на основании стоимости инвестиционного проекта, который планируется реализовать в рамках конкретного предприятия. Данное обоснование фактически является рекомендацией, ниже которой  размер заемного капитала не должны опускаться.

На выбор того или иного инструмента стратегического планирования объема облигационного займа влияет несколько факторов. Главный по значимости является временной фактор. Если предприятие существует менее трех лет, то объем облигационного займа определяется или размером уставного капитала или величиной обеспечения предоставленных обществу третьими лицами.  Если предприятие существующих более трех лет, то можно использовать уже все остальные группы методов прогнозирования. Вторым по значимости фактором  является отраслевая принадлежность предприятия. В одних отраслях промышленности у предприятий высокий оборот капитала при незначительных активах. В других отраслях предприятия имеют значительные размеры внеоборотных активов. Поэтому для отраслей первой группы применяются инструменты, основанные на учете денежных потоков, а для отраслей второй группы инструменты, основанные на учете имущественного состояния предприятия. Третьим фактором, влияющим на выбор стратегических инструментов планирования, является фактическое финансово-хозяйственное состояние предприятия. С учетом его на предприятии кроме выше перечисленных инструментов могут использоваться и инструменты, учитывающие операционный и финансовый леверидж. Четвертым фактором, является учет текущего состояния финансового рынка. И здесь могут использоваться аналоговые инструменты стратегического планирования.

При анализе инструментов стратегического планирования объема облигационного займа выяснилось, что российские промышленные предприятия  в 208-2013 гг. на практике используют три группы инструментов: инструменты учитывающие совокупное имущество предприятия, инструменты учитывающие  денежные потоки предприятия и нормативные инструменты.  В целом на инструменты учитывающих совокупное имущество приходилось от 16 до 29% от общего количества применяемых инструментов. На инструменты учитывающих денежные потоки от 39 до 47%, а на нормативные инструменты от 25 до 34%.

В целом рассмотренные инструменты стратегического планирования объема публичного корпоративного облигационного займа позволяет предприятию более точно оценивать свои заемные возможности. Это в свою очередь влияет на принятие правильного управленческого решения по использованию корпоративного облигационного займа в качестве формы финансирования своей инвестиционной и инновационной деятельности.

Литература:

1. Прохоров, В.В. Облигационный механизм инвестирования в инновационную деятельность на предприятиях оборонно-промышленного комплекса учеб. для вузов – Красноярск: СибГАУ, 2012, с. 179.

2.Теплова Т. В. Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании: практика российских предприятий.  СПб. : Вершина, 2007. 272 с.

3. Ульямс Ф. Шарп, Городон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли. Инвестиции.  М. : ИНФРА-М, 1998. 1028 с.