Основные аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Понятие «инвестиционная привлекательность» в теории рассматривается в двух основных направлениях:

1. С точки зрения объекта инвестиционной деятельности под инвестиционной привлекательностью понимают интегральную характеристику отрасли (предприятия, проекта и т.д.) с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.

2. С точки зрения субъекта инвестиционной деятельности инвестиционная привлекательность определяется, как возможность объекта инвестирования удовлетворять потребностям инвестора [1].

По нашему мнению, инвестиционная привлекательность представляет собой результат количественной или качественной оценки ценности объекта инвестиционной деятельности.

Данное определение при всей своей лаконичности включает в себя оба вышеуказанных подхода, так как по своей сути ценность любого объекта инвестирования является понятием относительным, определяемым, в том числе, используемыми при осуществлении оценки подходом, моментом времени, субъективным взглядом конкретного оценщика, в роли которого выступает потенциальный инвестор, профессиональный посредник, иные участники инвестиционного процесса.

В основе наиболее распространенной классификации видов инвестиционной привлекательности лежат объекты инвестирования, поэтому принято оценивать ее на уровне проекта, предприятия, отрасли, страны, региона. В тоже время, определяя инвестиционную привлекательность более простого объекта инвестирования, особенно в контексте сравнительного анализа, часто нельзя не учитывать его нахождения в составе более сложной экономической системы. На наш взгляд, логически взаимосвязанная последовательность оценки инвестиционной привлекательности, например, для нижних уровней градации, может выглядеть следующим образом:

1. Механизм определения инвестиционной привлекательности инвестиционных товаров, проектов или действующих организаций, относящихся к одной отрасли народного хозяйства, находящихся на экономически равноценных территориях, укладывается в рамки анализа результатов деятельности предприятия или осуществления проекта, элементов его внутренней среды. Предположительно ранжирование осуществляется за счет расчетной оценки показателей доходности, финансовой устойчивости и ликвидности и других, рассматриваемых при анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия и существующих методик оценки эффективности инвестиционных проектов, экспертной оценки состояния внутренней и внешней среды предприятия, инвестиционного проекта [2].

На наш взгляд, это можно осуществить за счет сравнения достигнутых (или планируемых) показателей деятельности предприятия, проекта со среднеотраслевыми. При этом следует учесть, что данное сравнение необходимо осуществлять в контексте динамики изменения как частных показателей, так и среднеотраслевых, так как, с одной стороны, лидеры отрасли являются более инвестиционно привлекательными для отраслей со слабой динамикой развития и менее привлекательными для молодых, интенсивно развивающихся отраслей. В качестве параметров оценки отраслевой инвестиционной привлекательности можно использовать среднеотраслевые показатели эффективности использования ресурсов, инновационной активности, рентабельность, темп, структуру развития отраслевого и сопряженного с ним рынков, стратегическое, социальное значение отрасли для экономики.

3. При нахождении объектов инвестирования на значительно удаленных и отличающихся друг от друга факторами воздействия внешней среды территориях необходимо учитывать региональный или территориальный аспект с помощью рассчета параметров эффективности размещения производства, центров оказания услуг по отношению к контрагентам, объектам инфраструктуры, принимая во внимание законодательные, политические и демографические, климатические и иные особенности территорий.

4. Влияние страновых факторов оценивается по признакам, идентичным региональному аспекту, с учетом общенациональных макроэкономических факторов (инфляция, таможенное законодательство, бюджетная обеспеченность). Отличие страновых и региональных факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность объектов инвестирования, зависит от административного деления, формы государственного устройства. Так для Казахстана, с учетом существования региональных субъектов с наличием законодательных возможностей по налоговому, административному и иным формам регулирования хозяйственной деятельности, такие отличия достаточно значительны [3].

При оценке инвестиционной привлекательности экономических систем более высокого порядка необходимо четко определять те инвестиционные ценности, носителем которых является данная система, так при оценке инвестиционной привлекательности муниципальных образований имеет смысл учитывать те факторы и определяющие их показатели, которые относятся непосредственно к условиям, созданным местными властями, либо существующими объективно на данной территории.

Отдельно следует отметить, что даже профессиональные участники инвестиционной деятельности допускают отождествление понятий «инвестиционная привлекательность» и «кредитоспособность», что связано с размытием границ между процессами кредитования и инвестирования, появлением такого банковского продукта, как инвестиционное кредитование.

На наш взгляд, данное отождествление недопустимо, так как инвестор и кредитор предъявляют разные требования к объектам инвестирования (кредитования), схожими в данном случае являются требования возвратности вложенных средств и получения процентов на вложенные активы. Различия заключаются в том, что инвестор может вкладывать капитал не только в денежной форме, как правило, на длительный срок, с созданием производственной, материальной базы, с высоким уровнем риска и неопределенным уровнем дохода. Его целью является высокая отдача на вложенный капитал, рост стоимости акционерного капитала, бизнеса в целом, контроль над деятельностью предприятия. Кредитор предоставляет ссуду, что предполагает ее денежную форму, а также определенные условия (процентная ставка, срок возврата, размер пени), он является чувствительным к краткосрочному уровню ликвидности компании, использованию эффекта финансового рычага. Подобная подмена понятий стимулирует спекулятивное размещение капитала, гипертрофированное инвестирование в производные ценные бумаги, различные права на активы, в результате чего экономическая система начинает получать проценты на капитал, не обусловленные изменением объемов используемых производительных сил, создаваемых товаров и услуг, что является одним из факторов глобального финансового кризиса мировой экономики. Поэтому инвестиционная привлекательность является более емким понятием, охватывающим не только финансовую сторону перемещения капитала, соответственно требует для осуществления оценки использования более широкого круга учитываемых факторов и соответственно более значительного набора показателей.

В экономике достигнуты условия, обеспечивающие экономический рост, но не сопровождающиеся значительным повышением инвестиций в реальный сектор экономики. Это вызвано рядом причин, главной из которых можно назвать отсутствие доступных методик оценки инвестиционной привлекательности организаций, что сдерживает принятие инвестиционных решений со стороны инвесторов. Кроме того расчет оценки инвестиционной привлекательности целесообразен для менеджмента организации с целью оптимизации процесса производства и выработки мер, направленных на повышение эффективности и конкурентоспособности организации.

Большинство исследований признают наличие устойчивой взаимосвязи между финансовым состоянием предприятия и его инвестиционной привлекательностью, допуская необходимость проведения анализа с различными акцентами и степенью глубины в зависимости от основных категорий пользователей и их экономических интересов [1].

Использованная литература:

1. Хухорова Г.А. «Сравнительный анализ методик оценки инвестиционной привлекательности организации», Журнал научных публикаций аспирантов и докторантов от 13.06.2013года

2. Гаврилюк, О.И. Методология использования теории о жизненных циклах при определении инвестиционной привлекательности предприятия / О.И. Гаврилюк // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. - №25. – 0,77 печ.л.

3. Асаул А. Н., Войнаренко М. П., Пономарева Н. А. , Фалтинский Р. А. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний. – М.:АНО “ИПЭФ”, 2008. – 288 с.

4. Ендовицкий Д. А. Анализ инвестиционной привлекательности организации. – M.: Издательский дом “КноРус”, 2010. – 374 с.