Скребец Ю.А.

Оптимизация структуры капитала организации

Оптимизация структуры капитала организации

Структура капитала предопределяет различный уровень эффективности хозяйствования предприятия. Такая взаимосвязь обусловлена тем фактором, что издержки на обслуживание собственного и заемного капитала различаются. Оптимальная структура капитала обеспечивает его минимальную средневзвешенную стоимость. И наоборот, минимальная средневзвешенная стоимость капитала складывается при оптимальной его структуре [2, c. 118].

Практическая значимость оптимизации структуры капитала будет представлена расчетами, произведенными на основании фактических данных РУПП «Брестхлебпром» филиала «Давид-Городокский хлебозавод» за 2012 г. Используя для анализа данные бухгалтерского баланса рассчитаем удельный вес собственного (dСК) и заемного капитала (dЗК):

Произведем оптимизацию структуры капитала в таблице 1, при этом процентная ставка по депозитам будет равна средней ставки рефинансирования за 2012 г., а процентная ставка за кредит – это средняя ставка по вновь выданным кредитам на срок свыше 1 года для юридических лиц в национальной валюте [4].

Таблица 1 – Расчет оптимальной структуры капитала

Примечание - Источник: собственная разработка

Анализируя таблицу 1 необходимо отметить, что процентные ставки по депозитам и за кредит варьируются в зависимости от пропорциональных изменений структуры капитала. Например, чем больше величина заемного капитала, тем выше процентная ставка за кредит, и наоборот. Из расчета оптимальной структуры капитала предприятия при установленной величине капитала на уровне фактического показателя, составляющего 12 667 млн. руб. следует, что оптимальной пропорцией для предприятия является наличие 60% собственного капитал и 40% заемного капитала, тем самым будет достигнут минимальный показатель средневзвешенной стоимости капитала.

Таким образом, чтобы оптимизировать структура капитала предприятия необходимо увеличить объем заемного капитала, что позволит предприятию получить следующие экономические выгоды:

1. привлечение дополнительного капитала;

2. появится возможность повышения финансового потенциала предприятия при необходимости расширения производства;

3. повысится рентабельность собственного капитала за счет использования заемного.

Зависимость управления структурой капитала предприятия связанна с расчетом эффекта финансового рычага (левериджа), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Эффект финансового рычага (ЭФР) проявляется в приращении рентабельности собственного капитала, несмотря на его платность, ниже представлена формула для расчета его расчета:

Где t – совокупная налоговая ставка (коэффициент);

R – рентабельность капитала;

r – ставка выплачиваемых процентов (коэффициент);

ЗК – величина заемного капитала, млн. руб.;

СК – величина собственного капитала, млн. руб.

Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если R > r.

Соотношение заемного и собственного капитала представляет собой коэффициент финансового левериджа [3, c. 14]:

Рассчитаем фактическую величину ЭФР и с учетом оптимизации (таблица 1), расчет произведен в таблице 2:

Таблица 2 – Оптимизация эффекта финансового рычага

Примечание - Источник: собственная разработка

Таким образом, фактическое значение эффекта финансового рычага составит:

Общепринятой величиной эффекта финансового рычага является его соотношение с уровнем экономической рентабельности равное 30-50%, тогда эффект финансового рычага способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу [1, c. 88].

Для того чтобы предприятие успешно функционировало и эффект финансового рычага был равен одной трети экономической рентабельности, нужно оптимизировать структуру капитала в соотношении 40% ЗК и 60% СК,  таким образом коэффициент финансового левериджа составит:

При этом экономическая рентабельность должна увеличится в 13 раз. Рассчитаем величину эффекта финансового рычага с учетом изменений на основе данных предприятия, представленных в таблице 2:

Согласно вышеприведенным расчетам предприятию необходимо увеличивать экономическую рентабельность в 13 раз, что позволит получить соотношение экономической рентабельности и эффекта финансового рычага 3:1, но даже если предприятие увеличит рентабельность в 5 раз, ЭФР будет положительным (0,29%).

Существуют также и другие факторы оптимизации структуры капитала: стабильность продаж, уровень налогообложения прибыли, конъюнктура финансового рынка, но предприятие в меньшей степени имеет возможность повлиять на их изменение, поскольку данные факторы являются внешними и не зависят от деятельности самого предприятия.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что оптимизация структуры капитала – это необходимое условие для развития деятельности предприятия. Планомерное увеличение заемного капитала способствует повышению финансового потенциала предприятия, увеличению объема и рентабельности совокупного капитала, за счет роста рентабельности собственного капитала. При наращивании объема заемного капитала следует помнить тот факт, что, чем выше доля заемного капитала, тем выше возможность расширенного воспроизводства, но в тоже время и выше риск финансовой деятельности предприятия. Задачей в управлении капиталом является расчет и минимизация рисков путем реального планирования и прогнозирования результатов вложения капитала, т.е. расчета ЭФР с учетом факторов, на него влияющих.

Литература:

1. Авдейчик, О.В. Экономический анализ : практикум / О.В. Авдейчик, Н.Л. Фурман. – Гродно: ГрГУ, 2011. – 199 с.

2. Балащенко, В.Ф. Финансовый менеджмент: учебно-методическое пособие/ В.Ф. Балащенко, Т.Е. Бондарь. – Минск: ТетраСистемс, 2010.–272 с.

3. Витун, С.Е Финансы предприятий: пособие/ С.Е. Витун, А.И. Чигрина. – Гродно: ГрГУ, 2010.− 305 с.

4. Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь [Электронный ресурс] / Национальный банк Республики Беларусь. – Минск, 2013. – Режим доступа: http://www.nbrb.by/