Коваленко А.А.

Исследование аспектов становления инвестиционной деятельности (начало)

инвестиционной деятельности (начало)

Становление рыночных отношений в экономике России потребовало реформирования системы управлении экономики в сфере инвестиционной деятельности. С этой целью необходимо уточнить само понятие «инвестиции». Систематизируя и обобщая научно–методическую литературу, исследования ведущих отечественных и зарубежных авторов в области инвестирования, мы пришли к выводу о существовании различных подходов к определению сущности инвестиции.

Представители различных экономических школ употребляли термин «инвестиции» в разном значении. Так, представитель классической политической экономики Дж.С.Милль [12] считал, что «капитал – это результат сбережений, но тем не менее он может потребляться», а К.Маркс [11] утверждал, что все сбережения делаются капиталистами для реинвестиций, а спрос на инвестиции будет поддерживаться и капитал использоваться до тех пор, пока вложенные средства будут приносить хотя бы минимальную прибыль, тем самым представляя инвестиции в виде особого вида сбережений.

Представители маржинальной экономической теории И.Фишер и А.Пигу вывели так называемое уравнение обмена и предложили учитывать при исследовании движения денег на макроуровне мотивы хозяйствующих субъектов, имеющих стремление откладывать часть денег в запас в виде банковских вкладов и ценных бумаг. Э.Бем – Баверк сформулировал идею «теории ожидания» – возникновения прибыли (процента) на капитал, утверждая, что чем больше «капитализирована» экономика, тем ниже норма прироста продукции и, соответственно, норма процента, так как она определяется как результат обмена труда на предметы потребления [2]. Свои суждения по этой проблеме высказал А.Маршал, предположив понимать под инвестициями некий фактор, влияющий на поведение населения. При этом он различал сбережения и накопления, предполагая, что их взаимодействие зависит от ставки банковского процента: «каждое сокращение процентной ставки способно побуждать многих людей сберегать меньше, а не больше, чем в противном случае».

Неокейнсианская школа, рассматривавшая инвестирование в динамической форме, обосновала и предложила теорию акселератора и индикативные методы применительно к инвестированию и инвестиционной деятельности. Так, Э.Хансен [15] обосновал принцип акселератора, означающий, что рост доходов в конкретных случаях может увеличивать инвестиции. Ф.Перу акцентировал внимание на применении индикативного метода планирования экономики для регулирования инвестиционного процесса. Е.Домар, Р.Харрод разработал теорию экономического роста, учитывая систему «мультипликатор – акселератор» и моделирование экономического развития с использованием параметров взаимосвязи между накоплением и потреблением.

При исследовании теорий инвестирования современных западных экономистов выделены три направления:

- акселерационные теории инвестиций, придающие первостепенное значение производственным мощностям (Д.Хикс, Р.Гудвин). Характерным недостатком данных моделей является игнорирование инвестиционного эффекта амортизации; признание неизменным временного лага; учет только чистых инвестиций; игнорирование инвестиций, направленных на снижение издержек; ограниченность целевой функции инвестиционной деятельности только ростом производства и др.

- институциональные теории инвестирования (Е.Хаген, Ф.Лунд, Л.Иохансен) раскрывают мотивацию предпринимательской деятельности намного шире, чем максимизация прибыли, и выдвигают в качестве рычагов государственного влияния на инвестиции частного сектора такие методы, как кредитная политика, процентная ставка, резервирование средств, налоговая политика, ускоренная амортизация.

Несомненно, что становление термина «инвестирование» связано с именем Дж.М. Кейнса. В своем труде «Общая теория занятости, процента и денег», вышедшем в свет в 1936 г., он раскрыл его как «всякий прирост ценностей капитального имущества независимо от того, состоит ли последнее из основного, оборотного или ликвидного капитала». Отмеченное им различие между такими понятиями, как «сбережение» и «инвестирование» было подробно раскрыто в труде «Трактат о деньгах». Дж.М.Кейнс писал: «Поэтому, говоря о превышении сбережений над инвестициями, я подразумевал ситуацию, возникающую при таких размерах  производства, когда прибыль, которую предпринимателям приносит принадлежащее им капитальное оборудование, оказывается ниже нормальной. А в тех случаях, когда речь шла об увеличивающемся превышении сбережений над инвестициями, я имел в виду положение, когда фактически реализуемая сумма прибыли настолько сокращается, что предприниматели под влиянием этого уменьшают объем производства» [9, с.221]. Однако теория Кейнса была ориентирована на краткосрочный период и носила статический характер, что в условиях бурно развивающегося производства потребовало расширения представленных им положений. Это было сделано Р.Харродом и Е.Домаром. Р.Харрод в своей работе «Торговый цикл» интерпретировал механизм цикла, исходя из колебаний инвестиций, потребления и выпуска капитальных благ в их взаимном влиянии друг на друга. Указывая на ограниченность статического анализа в работах Кейнса, он рассматривал проблему в качестве динамической составляющей. Впоследствии саму проблему экономической динамики он связывал с анализом долгосрочных инвестиций и сбережений. Как видим, понятие «инвестиции» было тесно сопряжено с понятием «сбережение», что можно определить как первый подход к определению понятия «инвестиции».

По нашему мнению, заслуживает внимания рассмотрение понятия «инвестиции» с позиции инвестирования в форме капитальных вложений. Отталкиваясь от нормативно – законодательной базы, представленной  федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», рассмотрим понятие «капитальные вложения»: «Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования и пр.» [1]. Отсюда, как мы считаем, можно заключить, что определение инвестиций, данное Л.Т. Гиляровской и В.А.Ситниковой, направлено на рассмотрение данного термина аналогично капитальным вложениям [7,с.25]. По нашему мнению, в условиях становления финансового рынка в РФ инвестиции, носящие долгосрочный характер, следует рассматривать в форме капитальных вложений. Н.П.Кондраков [10], анализируя капитальные вложения, выявил следующее: «Долгосрочные инвестиции, с одной стороны, являются более емким понятием по сравнению с понятием «капитальные вложения» в узком смысле этого слова и менее емким по сравнению с этим понятием в широком смысле этого слова» . П.С. Безруких рассматривает капитальные вложения как затраты на расширенное воспроизводство основных фондов, что близко определению долгосрочных инвестиций, данному Н.Г. Волковым: «Долгосрочные инвестиции –это затраты предприятия на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов» [5, с.4]. На наш взгляд, Н.Г.Волков представляет долгосрочные инвестиции в форме капитального вложения, фактически отождествляя эти два понятия. Мы согласны с мнением Н.П.Кондракова [10], который четко разграничивает эти два понятия, указывая на то, что понятие «долгосрочные инвестиции» охватывает капитальные вложения, раскрывая также тот факт, что под капитальными вложениями могут пониматься инвестиции организации в любые виды внеоборотных активов, т.е. и в другие долгосрочные финансовые вложения. Последнее утверждение мы считаем верным, следует указать на то, что определение П.С.Безруких несколько искажает и сужает определение капитальных вложений, подводя их только под финансово –хозяйственную деятельность, связанную с основными производственными фондами. Данные суженные понятия капиталовложений также встречаются в работе В.А.Лугового: «Капитальные вложения представляют собой затраты на пополнение и обновление основных средств, способствующих росту мощностей и интенсификации производства», что наглядно отражает мысль автора о характере инвестирования как вложения средств в расширенное воспроизводство основных производственных фондов. В противоположность выводам В.А.Лугового, Д.К.Шим и Д.Г.Сигел полагают: «Долгосрочные капиталовложения относятся к инвестированию в акции компаний или облигаций с целью владения ими в течение периода времени более одного года» [16]. По нашему мнению, несмотря на неразвитость фондового рынка РФ, не следует отрицать такой трактовки в понимании капитальных вложений. Однако и среди зарубежных авторов определение капиталовложений не относятся только к их финансовой стороне. Так, Б.Нидлз, Х.Андерсон, Д.Колдуэл считают, что капиталовложения – это затраты на покупку или создание основных средств и других активов длительного пользования [13, с.218].  Они дополняют данное ими определение следующим: «…затраты, которые будут способствовать извлечению прибыли в течение нескольких отчетных периодов».

В исследовании Родионовой В.М. [14] отмечается, что Бернар и Колли отождествляют инвестиции и капиталовложения. Они дают четкое определение капиталовложению – как дополнительным средствам производства, включенным за определенный период времени в основные фонды. В данном исследовании приводится также наиболее полное и правильное, на взгляд автора, определение инвестиций, сформулированное И.А.Бланком: «Инвестиции представляют собой вложение капитала во всех его формах с целью обеспечения его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения определенных социальных задач». Исходя из многосторонней сущности инвестиций, он выделяет экономическое и финансовое определение инвестиций.

Список использованных источников

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»

3. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент / И.А.  Бланк -Киев -1995г. –c.140

4. Бочаров В.В. Инвестиции –/В.В. Бочаров -СПб.: Питер, 2003г. -288с.

5. Волков Н.Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников  их финансирования / Н.Г. Волков –М.: Финансы и статистика 1994г. –с.250

6. Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ  и аудит коммерческих организаций /Л.Т. Гиляровская, Д.А. Ендовицкий –Воронеж: Изд-во ВГУ,1997 -208с.

7. Гиляровская Л.Т. Аудит финансовых результатов: Методология и методика / Л.Т. Гиляровская, Ж.А. Кеворкова. - Воронеж: Изд-во Воронеж. гос. ун-та, 1997.-168 с.

8. Долан, Домненко Б.И. Экономикс: Англо-русский словарь-справочник / Э.Дж. Долан, Б.И. Домненко.-М.: Лазурь, 1994 -892с.

9. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс –М.: «Прогресс» -1978г. -379с.

10. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет: учеб. Пособие. / Н.П. Кондраков –М.: Инфра –М., 1997

11. Маркс К., Энгельс Ф. Сочинения. Т24. /К.Маркс, Ф.Энгельс - М.: Государственное издательство политической литературы -1961. - 270 с.

12. Милль Дж.Ст. Начала политической экономии / Пер.с англ. В 3 т. –М.: Прогресс, 1980-1981

13. Нидлз Б., Андерсон Х., Колдуэл Д. Принципы бухгалтерского учета /Пер. с англ. под ред. Я.В.Соколова. –М.: Финансы и статистика, 1993 -795с.

14. Родионова В.М. Финансовый контроль: Учебник / В.М. Родионова, В.И. Шлейников.  - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.

15. Хансен Э.Экономические циклы и национальный доход / Э. Хансен –Пер.с англ.М.: «Издательство иностранной литературы» -1959г.

16. Шим Д.К.,  Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. / Д.К. Шим, Д.Г. Сигел -М.: Филинъ, 1996