Международный экономический форум 2013

Чернова С.А.,Юнусова А.А.

Современные проблемы процесса интеграции предприятий в результате слияний и поглощений в России

Дагестанский государственный университет, Росссия

Студентка 4 курса Юнусова А.А.

Дагестанский государственный университет, Росссия

-->

Современные проблемы процесса интеграции предприятий в результате слияний и поглощений в России.

В настоящее время слияния и поглощения являются неотъемлемой частью стратегий ряда компаний по расширению своей деятельности и усилению  своего влияния на рынке. Несмотря на то, что слияния и поглощения являются объектами пристального внимания и многочисленных исследований, существуют неразработанные аспекты данного вопроса.

В каждой стране существуют свои специфические особенности осуществления сделок по слиянию и поглощению. На эти процессы оказывает влияние ряд факторов, в том числе развитость экономики, законодательство, состояние финансовых рынков и др. Данные особенности накладывают отпечаток на оценку стоимости компании. В процессе такой оценки специфические страновые особенности способны повлиять на достижение (недостижение) целевых показателей по производственной (финансовой) стоимости в постинтеграционном периоде, когда сделка оказалась закрытой и объединенная компания функционирует в рамках нового статуса сравнительно короткое время.

В данном контексте задачей специалистов по сопровождению сделок по слияниям и поглощениям является выявление  и учет особенностей и проблем  процесса интеграции после слияний и поглощений.

Процесс интеграции затрагивает целый ряд взаимосвязанных ресурсов, среди которых - человеческие, финансовые, материальные и нематериальные ресурсы (в том числе деловая репутация, марка и другие), которые должны быть объединены в единое целое за достаточно сжатый срок при неполноте информации. Процесс интеграции на первый взгляд кажется простым, на самом деле это не так (ряд недавних неудачных сделок является тому подтверждением). Слияние компаний AOL и TimeWarner, Sprint и Nextel, Compaq и DigitalEquipment - вот только некоторые из больших сделок, которые из-за неудачно составленного плана постинтеграции потерпели неудачу[1].

Необходимо отметить, что при транснациональной сделке указанных различий между объединяющимися компаниями может быть значительно больше. При этом осознание причастности к общей цели со стороны сотрудников присоединяемой компании может очень благотворно сказаться на достижении поставленных задач. Полезным является привлечение консультантов, экспертов по планированию интеграции, обладающих богатым опытом успешных проектов. Это в большей степени обеспечит вероятность достижения необходимых результатов от слияний и поглощений. В этой связи очень важно пользоваться услугами независимых консультантов во избежание искажений в планировании постслияния [2].

Основная проблема, с которой сталкиваются компании в периоде постслияния - это проблемы интеграции корпоративной культуры. Достаточно проблематично оценить реальную корпоративную культуру организации, не находясь внутри нее. Публичное объявление ценностей компаний вовсе не означает, что данных ценностей в действительности придерживаются все сотрудники компании. Кроме того, точное определение корпоративной культуры может быть крайне затруднительно из-за ее конфиденциальности.

Таким образом, корпоративная культура находит свое непосредственное отражение в поведении своих сотрудников. При ее определении следует обратить внимание на анализ предубеждений, веры, ценностей, норм, стиля компании. Причем следует понимать, что не существует единой правильной культуры - бывает культура, характерная для каждой конкретной организации. В частности, в рамках одной компании может существовать много корпоративных культур (при сильной диверсификации бизнеса, множестве департаментов и т.д.).

Решению проблем постслияния корпоративных культур, по нашему мнению, может способствовать реализация следующих мероприятий:

1)  разработка стратегии по интеграции перед осуществлением самой сделки, включающей анализ и описание существующей корпоративной структуры;  выявление различий и оценка возможности их сглаживания;  оценка возможного возникновения конфликта, потери мотивации и т. д.;

3) создание базы и механизмов для новой корпоративной культуры (подразумевается применение системы поощрений и санкций);

4) временной фактор (только время позволяет сформировать единую команду, ориентированную на достижение четких и определенных целей в рамках единой корпоративной культуры).

Необходимо отметить, что решения проблемы эффективного постслияния корпоративных культур может и не быть ввиду того, что компании могут оказаться несовместимы.

Другой проблемой является интеграция активов и обязательств. Основной вопрос здесь заключается в том, что на бумаге все выглядит элементарно с помощью создания консолидированного баланса компании. При проведении слияний выделяют основные группы активов, которые можно консолидировать достаточно просто.

Так, сначала объединяются финансовые активы двух компаний (денежные средства, обращающиеся ценные бумаги и дебиторская задолженность). Затем консолидируются основные средства, запасы и прочие активы.

Однако при консолидации активов требуется детально изучить дублирующие статьи. Среди явных примеров дублирования можно рассмотреть долг дочерней фирмы перед материнской компанией или инвестиции материнской компании в активы дочерней компании. Очевидно, что единое предприятие не может быть должно само себе. Так же как и при инвестициях материнской компании в дочернюю (инвестиции для первой - это актив, для последней - пассив). При консолидированном балансе обе статьи должны быть компенсированы. Часто внутригрупповые расчеты затрагивают также кредиторскую и дебиторскую задолженности, когда контрагенты выступают должниками и кредиторами друг перед другом в течение отчетного периода. Данные взаиморасчеты должны быть исключены из анализа.

Процесс интеграции нематериальных активов является самой большой и сложной проблемой в рамках сделок слияний и поглощений по причине их сложной идентификации и редкой совместимости, требующей серьезного изучения и заключений специалистов[3].

Необходимо отметить и российскую специфику постслияний. По мнению независимых оценщиков по оценке стоимости бизнеса и экспертов в области слияний и поглощений, она, как правило, сводится к отсутствию цивилизованных методов постинтеграционного слияния по сравнению со сделками в развитых странах и процессами постслияния [4]. Иными словами, в нашей стране отсутствует культура проведения данных мероприятий и постинтеграция проводится грубо и зачастую не без использования силы и давления со стороны руководства.

Указанные проблемные моменты сводятся к тому, что перед сделкой требуется разработка детального плана интеграции. В зависимости от конкретной сделки возникает в большей или меньшей степени необходимость в привлечении специалистов, экспертов, в передаче на аутсорсинг вопроса о разработке детального плана постинтеграции.

В представленной статье была затронута проблема процесса постслияния, которая сводится к тому, что этому вопросу как в подготовительный период, так и в процессе слияний и поглощений зачастую не уделяется должного количества времени и усилий. Считаем целесообразным привлечение квалифицированных специалистов и экспертов для разработки постинтеграционного плана и стратегии функционирования объединенной компании.

Учет специфики российского рынка слияний и поглощений, наряду с анализом проблем процесса интеграции, должен быть принят во внимание при оценке приобретаемой компании в целях реализации ожиданий от деятельности компании-цели после проведения слияния и поглощения, которые в настоящее время не всегда могут быть достигнуты.

Литература:

1. Белашев В. Оценка за слияние. Инструмент для быстрой перспективной оценки финансовой целесообразности проведения сделки М&А //Финансист. 2008. № 11.

2. Белышева И., Козлов Н. Оценка бизнеса для целей М&А. Инфраструктура рынка оценки в России // Слияния и поглощения. 2008. № 1.

3.  Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. М.: Альпина Бизнес Букс. 2007.

4. Дамодоран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. 5-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс. 2008.

5.  Лажу А. Искусство интеграции слияний и поглощений: руководство по слиянию ресурсов, процессов и обязательств. МакГроу-Хилл, 2008.

6. Молотников А. Слияния и поглощения. Российский опыт. М.: Вершина. 2006.

7. Репин Д., Антонова М. Причины неэффективности М&А-сделок // Слияния и поглощения. 2008: №07-08. С. 33.