Прусакова Ю. А.

Факторы и условия воздействия финансового рынка на темпы роста экономики в неравновесной экономической системе

В условиях глобализации мировой экономики и возрастающей роли финансов, регулирование финансового рынка, направленное на предотвращение его необоснованного отрыва от процессов, происходящих в реальном секторе, - главное условие его положительного воздействия на экономический рост, что определяет актуальность темы исследования. Социально-экономическое развитие любого государства оценивается в контексте экономического роста, именно он характеризует сбалансированность и пропорциональность в развитии экономических процессов. Поэтому в рамках нашего исследования анализ будет строится на установлении зависимости между развитием финансового рынка и динамикой экономического роста в России. В современной экономике финансовые рынки осуществляют жизненно необходимые функции, которые не только позволяют превратить сбережения в капитал и обеспечивают эффективную аллокацию капитала, но и осуществляют также сбор и переработку огромных массивов информации, необходимой для инвестиционных решений; к тому же они создают условия для мониторинга инвестиционных проектов и контроля за их эффективностью.

Таблица 1

Коэффициенты корреляции между основными макроэкономическими показателями и индикаторами финансового рынка, 2005-2009 гг.[2]

На основе результатов расчетов, представленных в таблице 1 можно судить об умеренной корреляции между показателями макроэкономического развития России, и индикаторами развития финансового рынка. Наиболее тесная взаимосвязь обнаруживается для всех макропоказателей лишь при взаимосвязи с показателем концентрации рынка банковских услуг (сумма рыночных долей пяти крупнейших банков) и для показателя характеризующего объем ценных бумаг, приобретенный кредитными организациями. При этом статистически значимым на пятипроцентном уровне является только коэффициент корреляции между темпом прироста денежных доходов населения и показателем концентрации рынка банковских услуг, а также между темпом роста реального ВВП и показателем объема ценных бумаг, приобретенных кредитными организациями.

Следовательно, финансовый рынок воздействует на темпы экономического роста, в основном, через рынок ценных бумаг и лишь в незначительной степени – через  реальные инвестиции в основной капитал. В эконометрических моделях, разработанных Ф.Агионом и его соавторами и  опубликованных в 2005 году, в рассмотрение вводятся несовершенные финансовые рынки, поскольку на несовершенных рынках участники сталкиваются со связывающими бюджетными ограничениями: размер внешнего финансирования капиталовложений зависит от величины чистой стоимости принадлежащего предпринимателю имущества. В то же время, государства, экономика которых приблизилась к технологической границе производственных возможностей, смогут повысить темпы своего роста лишь в том случае, если будут использовать наиболее гибкие хозяйственные нормы и институты, ориентированные на всемерное поощрение предпринимательской инициативы и поиска в сфере новых технологий[1].

В то же время следует отметить довольно слабую, можно сказать незначительную положительную взаимосвязь между финансовыми индикаторами и темпом прироста реального ВВП, а также темпом прироста инвестиций в основной капитал. Такие важные показатели как выданные кредиты банков имеют наиболее низкие коэффициенты корреляции, а значит, практически не влияют на экономический рост.

В настоящее время структура финансового рынка выстраивается исходя из приоритетности рынка ценных бумаг или банковского сектора. Необходимо совершенствование институтов обоих сегментов финансового рынка. Комплементарность рынка ценных бумаг и банковских услуг имеет статистическое подтверждение: коэффициент корреляции между отношением кредитов коммерческих банков к ВВП и долей капитализации рынка в ВВП составляет 0,92 и значим на однопроцентном уровне. Устойчивость этой зависимости сохранилась и при вычислении частных коэффициентов корреляции, когда в качестве контрольных переменных выступали темп инфляции и объем экспорта[4].

Изучение влияния финансового рынка на экономический рост на базе модели аккумулированного капитала позволяет сделать вывод, что существует определённый критический уровень накопленного капитала, при достижении которого повышение эффективности финансового рынка способно ускорить экономическое развитие. С точки зрения экономической политики, это означает, что ставка на ускоренную модернизацию финансового рынка в бедных странах может не только не дать желаемого эффекта, но и ещё больше обострить социально-экономические проблемы, стоящие перед ними. Однако по мере увеличения благосостояния страны, будет возрастать вероятность того, что повышение эффективности функционирования финансового рынка приведёт к ускорению темпов экономического роста[5].

В условиях нарастающей финансизации глобальной экономики регулирование финансового рынка, направленное на предотвращение его необоснованного отрыва от процессов, происходящих в реальном секторе, - главное условие его положительного воздействия на экономический рост.

Российский финансовый рынок продолжает оставаться растущим, формирующимся рынком, поэтому соблюдение условия сбалансированного развития финансового рынка и реального сектора экономики осложняется. С одной стороны, необходима координация мер по институциональной реформе финансового рынка. С другой стороны, необходимы эффективные методы регулирования деятельности профессиональных участников фондового рынка, частных и институциональных инвесторов. Такое сочетание мер будет способствовать превращению финансового рынка в самостоятельный фактор экономического роста в России.

ЛИТЕРАТУРА

1. Воронцов Б.В. Роль финансовых рынков в современной экономике./Проблемы современной экономики. – 2008. -№2(26). –С.346. 

2.  Л.Н.Майорова. Влияние финансового рынка на экономическое и социальное развитие России в контексте экономического роста./Управление экономическими системами. Электронный научный журнал. -2013.  - №2. //URL: http://www.uecs.ru

3. Н.Розанова. Анализ влияния финансовых посредников на экономический рост в современной экономической литературе// Экономический журнал РГГУ. – 2008. – № 1(11). – С. 87.

4. Столбов М.И. Финансовый рынок и экономический рост: контуры проблемы. -  М.: Научная книга. - 2008.

5.Столбов М.И. Влияние финансового рынка на экономический рост и деловые циклы /М.И. Столбов // Экономика XXI века. - 2008. - № 8. - С. 55-6 6.Финансирование роста. Выбор методов в изменчивом мире. М., Изд. «Весь мир». 2002.-  С.43-44.