Штриков А.Б.

Влияние финансовых факторов на уровень нефтяных цен

ФГБОУ ВПО «Самарский государственный технический университет»

ВЛИЯНИЕ ФИНАНСОВЫХ ФАКТОРОВ НА УРОВЕНЬ НЕФТЯНЫХ ЦЕН

Рассмотрим влияние факторов на уровень нефтяных цен за последние 40 лет, т.е. с момента нефтяного кризиса 1973 г. Его причиной, так же, как и причиной кризиса начала 1980-х годов, стало сокращение добычи нефти странами ОПЕК и последовавшее за ним резкое повышение цен на сырую нефть.

Нефтяные кризисы отрицательно отразились на мировой экономике в целом, которая и так находилась в стадии рецессии, характеризующейся высокими темпами инфляции и безработицы. Основными последствиями кризиса для нефтяного рынка стали сокращение потребления нефти за счет снижения спроса и роста энергоэффективности в развитых странах и увеличение добычи нефти за пределами стран ОПЕК. Взамен долгосрочным контрактам пришли поставки с так называемых спотовых рынков, на которых цены на «черное золо, чтобы не потерять свои рыночные позиции, страны – члены ОПЕК с 1980-х годов стали постепенно переходить от фиксированных цен на нефть к спотовым, что, например, сделала Саудовская Аравия в 1986 г. Если в 1970-е цена нефти определялась как сумма отпускной цены ОПЕК и стоимости фрахта, то после перехода к спотовому ценообразованию она стала определятся балансом спроса и предложения на рынке.

Азиатский кризис 1997-1998 гг., в ходе которого потребление нефти странами АТР (самого быстроразвивающегося макрорегиона мира) сократилось, и террористические акты 11 сентября 2001 года серьезно повлияли на нефтяные котировки в сторону снижения. В дальнейшем баланс спроса и предложения в формировании цены отойдет на второй план, а ее основой стало движение капитала на товарно-финансовых рынках. Причиной этого стало развитие форвардного и фьючерсного ценообразования на нефтяных рынках, рост ликвидности и отмена в 1999 году в США закона, ограничивавшего право коммерческих банков заниматься инвестированием свободных средств. Благодаря этому наиболее важным фактором в нефтяном ценообразовании стала ценность нефти как финансового актива. На рынке росла доля игроков, не связанных с энергетической сферой – с 10% в начале 2000-х до 50% в начале 2010-х. Как результат – стала наблюдаться тесная обратная взаимосвязь курса доллара, в котором ведется основной объем нефтяных торгов, и цены на нефть. Если цена на товар выражена в определенной валюте, то изменение ее покупательной способности ведет к изменению количества товара, которое можно купить за нее. Таким образом, с помощью закупок нефтяных фьючерсов, инвесторы стали защищаться от долларовой инфляции.

На цену нефти влияет не только реальная, но и ожидаемая стоимость доллара. С 2003 по 2008 год инфляция оставалась на уровне 2,5% годовых.

Помимо снижения курса доллара, на рост нефтяных цен влияли также следующие факторы:

2. Рост мировой экономики, в т.ч. благодаря финансовому сектору;

3. Война в Ираке, в связи с чем страны ОПЕК использовали максимум нефтедобывающих мощностей – с середины 2004-го по середину 2008 года потенциал увеличения добычи нефти за счет неиспользуемых мощностей был немногим выше 1 млн. барр. в день. Тем не менее, перебоев с поставками нефти не было.

Поэтому, вследствие интеграции валютного и нефтяного рынков, увеличилась чувствительность цены на нефть к изменениям финансовой конъюнктуры.

Когда в 2008 году начался экономический кризис те же факторы, которые в 2003-2008 гг. способствовали резкому росту цен на нефть, помогли ее резкому снижению:

1. Снижение цен на нефть происходило параллельно росту курса доллара США. Снижение цен на нефть в 2008-начале 2009 года в других основных валютах составило гораздо меньше долларовых 76%;

2. Падение мирового ВВП и, как следствие, снижение среднегодового совокупного мирового потребления относительно уровня предыдущего года на 0,4 млн барр. в сутки по сравнению с 2008 годом, или 1,7 млн. барр. В сутки по сравнению с 2007 годом.

Все это привело к оттоку средств с рынка нефтяных фьючерсов на другие финансовые рынки. В целом, главную роль в таком резком падении цен на нефть сыграли финансовые факторы.

Немалое значение имеют также факторы, связанные с использованием альтернативных видов топливно-энергетических ресурсов.

В результате аварии на крупнейшей в мире АЭС в городе Фукусима (Япония), электростанции существенно увеличили импорт энергоносителей, в первую очередь сжиженного природного газа.

Кроме того, японская государственная нефтегазовая компания в 2013 году добыла пробную партию газа из гидрата метана с глубины 1300 м.

Быстро растет объем добычи газа из сланцев, прежде всего, в США.

Что касается нетрадиционных источников энергии, то низкая экономическая эффективность ветровой и солнечной энергетики вызывает разочарование в их перспективах, особенно сильное в развитых странах.

Начавшийся в 2009 году рост цен, значительно превышающий докризисные темпы, несмотря на слабый рост мировой экономики, является следствием проводимой центробанками крупнейших развитых стран политики снижения учетной ставки и роста денежной массы. Поэтому большинство свободных средств идет не в реальный сектор, а на фондовые и товарные рынки, так как рост инфляции увеличивает ценность неденежных активов, в том числе, нефтяных фьючерсов. В марте и апреле 2009 года, когда начался рост нефтяных котировок, среднесуточное потребление нефти было более чем на 3 млн. барр. Меньше, чем в 2008 году. Рост цен явно не был обусловлен резким ростом спроса на нефть и низким уровнем свободных мощностей.

В начале 2011 года, когда в связи с началом гражданской войны в Ливии нефтяные котировки значительно выросли, хотя незагруженных мощностей в странах ОПЕК хватило бы для компенсации поставок нефти из этой страны. Реальной нехватки нефти в основных регионах потребления не отмечалось. Однако опасения потребителей привели к росту котировок до 127 долл./ барр. в конце апреля 2011 года. Главной причиной этого роста стали опасения инвесторов.

В целом, в развитых странах в настоящее время темпы роста промышленного производства сокращаются, индексы деловой активности падают. Потребление нефти в основных европейских странах: Германии, Великобритании, Франции и Италии, снижается. Ни в одной из этих четырех стран потребление нефти не достигло докризисного уровня.

Цена на нефть в настоящее время находится на спекулятивно высоком уровне, который не основан на балансе спроса и предложения. Изменение цены на нефть зависит от ожиданий потребителей и действий основных финансовых регуляторов – центробанков. Высокие цены на нефть не способствуют восстановлению мировой экономики. Изменение ожиданий биржевых игроков может способствовать падению цен. Однако многое зависит от того, вступят ли крупнейшие экономики в новую фазу устойчивого роста, а также от действий центробанков  по дальнейшему регулированию экономики.

Литература:

1. К. Миловидов, А. Коржубаев, Л. Эдер. Нефтегазообеспечение глобальной экономики. М.: Недра, 2006.

2. http://66.ru/news/business/133379/

3. http://www.finam.ru/analisys/nslent/default.asp