Калдияров Д.А.

Совершенствование механизма управления рисками инвестиционных проектов

Жетысуский государственный университет им.И.Жансугурова

Совершенствование механизма управления рисками инвестиционных проектов

В виду особенностей развития кредитной системы нашей страны и становления инвестиционной деятельности на промышленных предприятиях, первостепенное значение приобретает выбор источников финансирования. Направлением совершенствования управления инвестиционными процессами на промышленных предприятиях является использование комплексного инвестиционного проектирования, позволяющему значительно повысить эффективность инвестиций и реализовать невыполнимые по традиционным критериям проекты.

Реализация возникающих за счет взаимодействия проектов синергетических эффектов снижает потребность во внешнем финансировании и проектные риски комплекса. Необходимо отметить, комплексное инвестиционное проектирование представляет собой «гибрид» внешнего и внутреннего источников финансирования проекта, совмещая в себе недостатки и преимущества той и другой группы (рис. 1).

Рис. 1. Классификация источников финансирования инвестиционных проектов

Требование детерминированности входных данных при расчете показателей экономической эффективности является неоправданным упрощением реальности, так как инвестиционная деятельность (как и любая другая) характеризуется множеством факторов неопределенности. Этот факт порождает собой большое количество рисков, связанных с реализацией инвестиционных проектов. Кроме того, анализ рисков играет роль своеобразного “переходного моста” от экспертизы проекта к управлению его реализацией[1].

Рис. 2. Общий вид иерархической классификации рисков комплексного инвестиционного проекта

Большинство методов, применяемых сегодня для оценки экономической эффективности проектов, использует экспертные оценки. Накопленный опыт и знания эксперта, в комплексе с использованием логического мышления и интуиции, формируют «неповторимую» картину понимания деятельности предприятия и инвестиционных процессов[3].

Недостатки существующих методов в математических вычислениях позволяет учесть теория нечетких множеств, ориентированная на использование качественных экспертных оценок.

Используя предложенный многоступенчатый подход к планированию КИП, определен интегральный показатель оценки риска в виде нечеткого треугольного числа, позволяющий осуществлять корректировку первоначального значения доходности проекта, что соответствует реальному исходу его внедрения.

Оценку возможного уровня ущерба составляют эксперты для каждого риска отдельно, задавая границы нечеткого треугольного числа посредством трех значений: минимальный, максимальный, ожидаемый размер ущерба (вероятность последней оценки составляет 1 (или 100%), а остальных двух – 0). На этом этапе могут быть учтены все последствия, порождаемые одним риском. Соответствующее значение будет представлять собой суммарный возможный ущерб риска [4].

Для определения обобщенной оценки мнения экспертов по возможной сумме ущерба для каждого риска, по нашему мнению, необходимо использовать операцию объединения-сложения нечетких чисел и возведения в степень. «Сложение» экспертных оценок уровня возможного ущерба производится путем расчета среднеарифметического значения для каждой из границ нечетких чисел по формуле:

= [å Ui-min *1/n; å i*1/n; å Ui-max *1/n], (1)

где U – обобщенная оценка возможного ущерба отдельного риска в виде нечеткого треугольного числа;

U i – индивидуальная оценка i-эксперта возможного ущерба отдельного риска в виде нечеткого треугольного числа;

Umin;  ; Umax – минимальный, ожидаемый, максимальный уровни возможного ущерба соответственно;

n – количество экспертов.

Интегральное значение оценки всех рисков отобранной модификации КИП в стоимостном выражении представляет собой сумму нечетких оценок ущерба рисковых ситуации, скорректированных на оценку вероятности наступления соответствующего события.

Полученный показатель позволяет осуществлять редактирование первоначальной доходности проекта – чистого дисконтированного дохода:

NPVu = [NPVmin; NPV ; NPVmax] –  [∑Umin* pi; ∑U* pi; ∑Umax* pi], (2)

где NPVU – оценка ЧДД в условиях неопределенности и риска;

NPVmin; NPV ; NPVmax – первоначальная оценка ЧДД в виде нечеткого числа;

рi  – оценка вероятности наступления рискового события;

Umin, U, Umax – границы обобщенной оценки возможного ущерба  в виде нечеткого числа (U), д.ед.

Планирование КИП заключается в формировании схемы комплекса, которая включает в себя как структурную, так и динамическую (временную) оптимизацию основного и вспомогательных проектов, согласованную с условиями окружения проекта. При этом каждая модификация КИП обладает своим набором рисков, уровнем возможных потерь в стоимостном выражении и, соответственно, реальным показателем экономической эффективности. На последнем этапе планирования лица, принимающие решения (ЛПР), осуществляют сравнение полученных показателей экономической эффективности для различных модификации до корректировки и после нее, и осуществляют окончательный выбор модификации КИП для внедрения, с учетом своей степени склонности к риску.

Предложенный интегральный показатель оценки рисков в стоимостном выражении, дает возможность корректировки первоначального показателя экономической эффективности и сравнения полученных величин. На основании этого лица, принимающие решения, могут осуществлять выбор модификации КИП для внедрения проекта на практике.

Литература:

1. Айхель К.В. Совершенствование управления инвестиционными процессами как фактор повышения конкурентоспособности промышленных предприятий / К.В. Айхель, В.Б. Чернов // Вестник ЮУрГУ. Серия «Рынок и практика». – 2006. – Выпуск 4. – №15(70). – С. 144–147.

2. Айхель К.В. Управление рисками комплексных инвестиционных проектов на промышленных предприятиях / К.В. Айхель // Перспективы науки. – Тамбов: Тамбовпринт. – 2011. – №2(17). – С. 111–114. 

3. Буймов, А.С. Предварительная оценка рисков производства и вывода на рынок инновационного продукта / А.С. Буймов // Сборник тезисов II Международной научно-практической конференции «Актуальные проблемы управления экономикой». –  Пенза: МНЭПУ, 2009. – С. 76 – 83.

4. Вайсман,Е.Д. Использование инструментов маркетингового анализа для повышения эффективности принимаемых управленческих решений / Е.Д. Вайсман,И.А., Соловьева // Вестник ЮУрГУ. Серия «Экономика и менеджмент». –2009. – Вып. 11. – №29 (162). – С.81-88.