Садибекова Г., Люзе Т.Н.

Инвестиционная политика интегрированных корпоративных структур

Республика Казахстан

Инвестиционная политика интегрированных корпоративных структур

Экономические реформы изменили финансово-экономическое и социальное положение отраслей народного хозяйства в Республике Казахстан. Все это повлияло на изменение механизма управления и организации привлечения инвестиционных средств как основы экономического роста, направленного на повышение конкурентоспособности организаций и экономики в целом. В этой связи стоит также сказать, что в последние годы, инвестиционный потенциал Республики Казахстан заметно улучшился ввиду постоянной оптимизации инвестиционного климата в стране с использованием механизмов налогового, организационного, экономического, социального, политического характера. Привлекательность промышленных предприятий для финансирования является важной составляющей инвестиционного климата.

В декабре 2012 года Глава государства выступил перед народом Казахстана с Посланием «Стратегия «Казахстан-2050»: новый политический курс состоявшегося государства». В Стратегии «Казахстан-2030» акцент был перенесен на экономический рост. В результате за 15 лет объем национальной экономики вырос с 1,7 триллиона тенге в 1997 году до 28 триллионов тенге в 2011 году. ВВП страны возрос более чем в 16 раз. С 1999 года ежегодный прирост ВВП Казахстана составил 7,6% и обогнал передовые развивающиеся страны. Казахстан стал одним из лидеров в СНГ по объему привлеченных прямых иностранных инвестиций на душу населения. Сегодня это уже 9200 долларов США. Государство добилось роста внешней торговли в 12 раз, а объемов производства промышленной продукции - в 20 раз.

В рамках программы форсированной индустриализации с 2010 года реализовано 397 инвестиционных проектов общей стоимостью 1 797 миллиардов тенге и создано более 44 тысяч рабочих мест. За два года реализации программы «Дорожная карта бизнеса-2020» одобрено 225 проектов общим объемом кредитов на сумму 101,2 миллиардов тенге [1].

Проблема усиления инвестиционной активности неразрывно связана с оптимизацией формирования и использования финансовых потоков. Существует немало организационных решений этой задачи. Ряд из них реализуются в казахстанской экономике: консорциумы, корпорации, концерны, ассоциации, инвестиционно-финансовые компании и фонды, финансовые союзы, торгово-промышленные и банковские объединения. Перспективной организационной формой является создание финансово-промышленных групп.

Интегрированные корпоративные структуры (ИКС) представляют собой  элемент инфраструктуры, обеспечивающий и объект вложения капиталов, и финансовый механизм осуществления инвестиций и всех расчетов по ним, а также являются гарантией надежности этих вложений.

Более высокая финансовая, технологическая, организационная устойчивость ИКС по сравнению с отдельными предприятиями снижает риски инвестирования, в связи с чем, в Республике Казахстан они могут стать действенным инструментом реализации приоритетов структурной политики, развития перспективных отраслей и производств, особенно экспортной ориентации, реализации достижений научно-технического прогресса. Государство стимулирует инвестиционные процессы в ИКС при помощи:

– контрактной системы;

– налоговых льгот;

– трастового управления госпакетами акций;

– гарантий (солидарная ответственность государства и ИКС;

– внешнеэкономической протекционистской политики.

Каждый из них имеет собственные характеристики капиталоемкости и капиталоотдачи. Многоотраслевой характер интегрированных корпоративных структур позволяет эффективно организовать процесс движения капиталов из нерентабельных в высокодоходные сферы деятельности. Особенности данных структур позволяют поэтапное наращивание инвестиционных ресурсов за счет некапиталоемких программ по мере расширения рынка сбыта на науко- и капиталоемкие проекты, имеющие максимальный социальный эффект.

Первичные финансовые ресурсы инвестируются в некапиталоемкие, но высокодоходные сферы деятельности, а полученный доход становится источником финансирования долгосрочных программ. Здесь включается механизм мультипликатора, коэффициент которого прямо пропорционален эффективности видов деятельности первичного вложения капиталов. Возможность использования механизма мультипликатора определяется структурой ИКС и качеством инвестиционных проектов.

Под инвестиционной политикой в рамках ИКС понимают комплекс мероприятий по привлечению инвестиционных ресурсов для реализации производственных и финансовых проектов, с одной стороны, и комплекс мероприятий по размещению мобилизованных инвестиционных ресурсов на финансовом рынке, на рынке капиталов в целях достижения своих основных целей, с другой [2].

Алгоритм формирования инвестиционной политики интегрированных корпоративных структур схематически представлен на рисунке 1.

Рисунок 1 – Формирование инвестиционной политики интегрированных корпоративных структур в Республике Казахстан

Инвестиционная политика ИКС состоит из определения:

– источников инвестиций (внутренних и внешних) для обеспечения производственной и финансовой деятельности;

– особенностей формирования инвестиционного портфеля и основных направлений инвестирования.

В отличие от инвестиционной политики отдельного предприятия инвестиционная политика ИКС характеризуется рядом особенностей. Этот процесс не является прерогативой какого-либо отдельного предприятия, в том числе материнской компании – в нем участвует большое количество юридически самостоятельных производственных, финансовых и закупочно-сбытовых структур. Степень их участия  в формировании инвестиционной политики различна, что определяется следующими факторами:

- наличием и уровнем финансовой зависимости участников от материнской компании;

- содержанием договорных отношений между материнской и дочерними компаниями (степень делегирования тех или иных полномочий);

- инвестиционная деятельность интегрированных корпоративных структур характеризуется широким спектром производственных и финансовых инвестиций, что возможно только при наличии развитой сети взаимосвязанных специализированных на выполнении определенных операций финансовых институтов;

- инвестиционная политика ИКС как сложной системы непосредственно связана с их бюджетной политикой.

Имеется в виду, что долгосрочная инвестиционная политика должна сочетаться с утверждаемым материнской компанией  бюджетом, в рамках которого для каждой дочерней компании определяется лимит инвестиционного обеспечения. Также операции по привлечению заемных средств (выпуск облигаций, получение кредитов) и эмиссия акций дочерних компаний должны строго контролироваться материнской компанией в целях недопущения потери контроля над их капиталом и размывания пакета акций, держателем которого является материнская компания.

В процессе своей деятельности отдельные участники финансово-промышленной группы могут аккумулировать значительные средства и предоставлять их в пользование предприятиям-членам ИКС на более льготных условиях, чем внешние кредиторы; возможно более рациональное финансовое и производственное взаимодействие за счет экономии на издержках размещения денежных средств на финансовых рынках, поскольку проведение этой операции внутренними структурами исключает затраты на комиссионные выплаты дилерам и брокерам [2].

Выделяют внутренние и внешние источники средств для реализации производственных и финансовых проектов ИКС.

К внутренним источникам относят доход корпораций и амортизационные отчисления (таблица 1).

Таблица 1 – Инвестиционный портфель ИКС

Привлечение внешних инвестиций может осуществляться посредством:

- увеличения собственного капитала корпораций - членов ИКС путем выпуска привилегированных и обыкновенных акций;

- привлечения заемного капитала в виде выпуска варрантов, векселей облигационного займа и кредитов финансовых структур.

В качестве основных направлений использования инвестиций можно рассматривать:

- инвестиции в производство (техническое перевооружение, реконструкция, модернизация предприятий, пополнение оборотных средств);

- диверсификацию интегрированных корпоративных структур путем покупки новых производственных предприятий;

- формирование фондового портфеля инвестиционными компаниями;

- вложение в недвижимость;

- размещение средств на депозитных вкладах;

- предоставление финансово-кредитными учреждениями нтегрированных корпоративных структур внешних кредитов.

Инвестиции в производство должны носить приоритетный характер, так как основной целью создания интегрированных корпоративных структур является (с учетом интересов других участников) является расширение производственной базы, повышение конкурентоспособности продукции, завоевание новых рынков и т.п., однако осуществляться они должны при наличии проектов в рамках стратегии развития предприятий.

Литература:

1. Послание Президента Республики Казахстан - Лидера нации Нурсултана Назарбаева народу Казахстана «Стратегия «Казахстан-2050»: новый политический курс состоявшегося государства», 14.12.2012.

2. Янковская О.А., Никифорова Н.В. Корпоративное управление: Учебник. – Алматы: Экономика, 2005. – 320 с.