Котельникова Н. А.
Оптимизация денежных потоков организации
Непрерывный кругооборот денежных средств во времени представляет собой денежный поток. На современных предприятиях этот участок работы становится одним из наиболее перспективных способов увеличения прибыли. Решение поставленной задачи возможно путем рациональных действий в области:
2. Ускорения их оборота;
3. Синхронизации расходов и поступлений, а также их эффективного использования[3].
Наиболее важным и сложным этапом управления денежными потоками предприятия является их оптимизация. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Одним из направлений оптимизации денежных потоков на предприятии является оптимизация остатков денежных средств. Зарубежными специалистами предлагается четыре основных модели расчета оптимального остатка денежных средств и контроля за ним: модель Баумоля, модель Миллера-Орра, модель Стоуна, модель по методу Монте-Карло.
Наиболее популярной является модель Баумоля, появившаяся в 50-х гг. В ней предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.
При росте объёма денежных средств, предприятие действует по обратному алгоритму, покупая ценные бумаги и тем самым приводя сумму денежных средств к оптимальной величине[1].
Недостаток модели Баумоля — предположение о предсказуемости и устойчивости денежного потока. Также в ней не учитываются цикличность и сезонность, свойственные большинству денежных потоков.
Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств? Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.
При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.
Главным недостатком модели является то, что верхний предел объёма денежных средств устанавливается в зависимости от нижнего, но при этом не существует четкой методики установления нижнего предела. Специалисту, контролирующему уровень ликвидности, в определении нижнего предела приходится опираться на здравый смысл и опыт, отсюда возникает субъективность оценок модели.
Модель Стоуна дополняет модель Миллера-Орра и основана на прогнозах движения денежных средств на ближайшее будущее. Достижение верхнего предела величины денежных средств не вызовет их немедленного перевода в ценные бумаги, если в ближайшие дни у организации, согласно прогнозам, ожидаются относительно высокие выплаты. Это позволяет минимизировать количество операций по конверсии и, следовательно, снижать связанные с ними расходы[4].
Имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Модель может быть использована для определения целевого остатка. На основе данных из бюджета денежных средств делаются прогнозы предстоящих денежных потоков. Далее в методику прогнозирования вносится предположение о вероятностной природе показателей.
Имитационное моделирование бюджета денежных средств по методу Монте-Карло осуществляется с помощью специальных компьютерных программ. Результаты анализа - размеры чистых денежных потоков (излишек или недостаток) при различных уровнях вероятности того, что они не превысят полученных значений[1].
Описанные модели управления денежными потоками хорошо отработаны в зарубежных компаниях. Отечественные способы управления денежными средствами в отличие от западных характеризуются динамизмом своих подходов, определяемых быстрыми изменениями внешних и внутренних факторов.
Так как и дефицит, и избыток денежных ресурсов негативно сказываются на результатах хозяйственной деятельности организаций, первоочередным этапом признается обеспечение сбалансированности объемов притока и оттока денежных средств.
При дефиците денежных средств снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, вследствие чего происходит рост просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.
При избыточном денежном потоке наблюдается потеря реальной стоимости временно свободных денежных ресурсов в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от доходного размещения денежных ресурсов[2].
Для обеспечения сбалансированности дефицитного денежного потока предприятий в краткосрочном периоде необходимо разрабатывать следующие мероприятия:
1. По ускорению привлечения денежных средств:
ü обеспечение частичной или полной предоплаты за реализуемую продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке;
ü сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям;
ü увеличение размера ценовых скидок при реализации продукции за наличный расчет;
ü использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности (учет векселей, факторинга, форфейтинга).
2. По замедлению выплат денежных средств:
· увеличение по согласованности с поставщиками сроков предоставления товарного кредита;
· приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга;
· реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные.
Одновременно должны разрабатываться мероприятия по сбалансированности дефицитных денежных потоков предприятия в долгосрочном периоде:
1. По увеличению положительного денежного потока:
o дополнительная эмиссия акций;
o привлечение долгосрочных кредитов;
o привлечение стратегических инвесторов;
o продажа части долгосрочных финансовых вложений;
o продажа или сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств.
2. По сокращению отрицательного денежного потока:
v снижение суммы постоянных издержек предприятия;
v сокращение объема реальных инвестиций;
v продажа в муниципальную собственность объектов социально-культурного быта;
v другие мероприятия.
Для оптимизации избыточного денежного потока осуществляется деятельность, связанная в основном с активизацией инвестиционной политики, направленной на долгосрочное погашение кредитов и на увеличение объема реальных и финансовых инвестиций.
Синхронизация денежной наличности должна быть нацелена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.
Обеспечение максимизации чистого денежного потока предприятия, способствующее повышению уровня самофинансирования предприятия, а также снижению зависимости от внешних источников финансирования, достигается путем снижения суммы постоянных и переменных издержек предприятия, проведения эффективной налоговой политики, использования метода ускоренной амортизации, а также продажи неиспользуемых видов основных средств и нематериальных актив.
Данные модели позволяют оптимизировать величину денежных средств и оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов. Модели исходят из разных предпосылок о характере движения денежных средств, но все они направлены на определение оптимального интервала колебания денежной наличности, где превышение верхней границы говорит о нерациональном использовании денежных средств, а снижение меньше нижней границы означает риск нехватки денежных средств со всеми вытекающими последствиями[2].
Однако в современных условиях, когда часто изменяется конъюнктура рынка, наблюдаются заторы в платежах, использование предложенных моделей не дает ожидаемых результатов. Поэтому большинство управляющих прогнозируют объем остатков денежных средств на основе исследования сложившихся тенденций, а также показателей ликвидности. Минимальные и максимальные границы остатков денежных средств на текущих счетах в банке устанавливаются с учетом объема и структуры оборотных активов, длительности конверсии денег, а также факторов, влияющих на скорость их оборота, таких как средний объем запасов и их оборачиваемость, объем и сроки поступления денег за отгруженную продукцию, объем и время оплаты текущих обязательств[3].
Проведенный анализ свидетельствует о важности дальнейшего исследования проблемы оптимизации денежных потоков предприятия, как в теоретическом, так и в практическом аспекте. Формирование механизма оптимизации денежных потоков является одним из наиболее приоритетных направлений финансового менеджмента предприятий, однако для эффективной его реализации необходим глубокий качественный и количественный анализ на различных уровнях. Использование современных методов экономико-математического моделирования является необходимым условием регулирования и оптимизации денежных потоков предприятий. Именно такой подход даст возможность эффективно использовать денежные средства и направлять их на цели развития предприятия.
Для организации нормальной работы предприятия необходим полный контроль за денежными потоками внутри организации. В условиях инфляции и кризиса неплатежей может выжить только такое предприятие, которое сможет создать свою технологию планирования, учета и контроля денег и финансовых результатов.
ЛИТЕРАТУРА:
1. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2009 – 479 с.
2. Красова О. Ю. Модель оптимизации денежных потоков в системе управления предприятием [Текст] / О. Ю. Красова, Н. П. Карлова // Проблемы и перспективы экономики и управления: материалы междунар. заоч. науч. конф. (г. Санкт-Петербург, апрель 2012 г.). — СПб.: Реноме, 2012. — С. 181-185.
3. Пузанкевич, О. Денежные потоки: управление на предприятии / О. Пузанкевич // Финансы. Учет. Аудит. – 2008’11 – с. 31-34.
4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник.- 5-е изд, перераб. и доп.- М.: Изд-во «Перспектива», 2003.-656с.