Дыбченко Е.И.

Роль международных финансовых центров в многополярном мире

ДонНУЭТ имени Михаила Туган-Барановского

Роль международных финансовых центров в многополярном мире

Финансовая глобализация последних десятилетий объединила национальные рынки капиталов в единое инвестиционное пространство, когда сбережения отдельных стран ищут прибыльного размещения по всему миру, а национальные проекты активно финансируются за сет привлечения иностранных капиталов. Конкуренция за финансовые ресурсы становится глобальной. При этом, благодаря активному процессу секьюритизации, во всемирный финансовый оборот вовлекается все большее количество нефинансовых активов (товары, запасы, полезные ископаемые, нематериальные активы и др.). Стремительное развитие финансовой отрасли, создающей значительную добавленную стоимость и рост доходов, усилило конкуренцию отдельных городов за получение статуса международных финансовых центров (МФЦ).

Под международными финансовыми центрами обычно подразумеваются центры сосредоточения банков и иных финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, а также сделки с ценными бумагами и золотом. Международный валютный фонд даёт следующее определение: «МФЦ – это крупные международные центры с полным комплексом финансовых услуг, современными расчётными и платёжными системами, поддерживающие крупные национальные экономики с развитыми и ликвидными финансовыми рынками, где спрос и предложение диверсифицированы, а законодательные и регулирующие системы способны обеспечить целостность отношений между субъектами рынка и надзорные функции» [1].

Рассматривая понятие «международный финансовый центр» необходимо также обратить внимание на понятие «мировые финансовые потоки». Мировые финансовые потоки - межгосударственное движение денежных средств, обслуживающее международный товарный оборот и международное движение капитала. В мировом хозяйстве постоянно происходит перелив денежного капитала, формирующегося в процессе кругооборота капитала. Стержнем мировых финансовых потоков являются материальные процессы воспроизводства.  На объём и направление этих потоков влияет ряд факторов: - состояние экономики;

- взаимная либерализация торговли;

- структурная перестройка в экономике.

Таким образом, Мировые финансовые центры — действующий международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками.

Итак, обобщив существующие трактовки понятия «международный финансовый центр» можно выделить основные критерии МФЦ:

- политическая и социальная стабильность в стране;

- удобное географическое положение;

- свободное движение капиталов и отсутствие валютных ограничений;

- применение национального режима в отношении иностранных банков и небанковских финансовых институтов;

- развитая система финансового надзора, способная обеспечить стабильность и защиту законных интересов как потребителей финансовых услуг, так и инвесторов;

- признание верховенства закона и отработанная система финансового права;

- развитый финансовый сектор;

- свободное движение информации;

- благоприятный налоговый режим;

- современная городская инфраструктура и высокое качество жизни в городе;

- широкое использование английского языка;

До первой мировой войны господствующим финансовым центром был Лондон. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, её широкими торговыми связями с другими, относительной устойчивостью фунта стерлингов, развитой кредитной системой страны. После первой мировой войны ведущий мировой финансовый центр переместился в США. С 60-х годов монопольное положение США как мирового финансового центра было подорвано, так как возникли новые центры — Западной Европе и Японии. Уже в 70-е годы XX столетия в условиях быстрого роста рынка «евродолларов» мировые финансовые центры возникали в местах сосредоточения денежных ресурсов независимо от того, находятся они в странах-экспортёрах капитала или нет. Такими центрами стали Люксембург, Сингапур, Гонконг и др города, расположенные в государствах, не обладающими значительными собственными финансовыми ресурсами. Определяющую роль здесь сыграли благоприятный налоговый режим, развитая инфраструктура, а также наличие финансовых институтов и высококвалифицированных кадров. Стремительно росли и так называемые офшорты, привлекающие участников рынка низкими налоговыми ставками и регистрационными платежами, а также гарантированной секретностью операций  (например, Каймановы острова, Багамы) [2].

Для превращения города в финансовый центр необходимо создание специальных условий. В настоящее время в странах создаются и используются следующие условия и стимулирующие мероприятия:

– обеспечение макроэкономической стабильности и создание комфортных условий для развития частного бизнеса (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Сингапур);

– создание единого регулятора в сфере финансовых рынков (Лондон, Франкфурт, Гонконг, Сингапур, Дубай);

– создание фондовой биржи (или нескольких) с выделением в ней специализированной секции для малых компаний (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт, Чикаго, Гонконг, Сингапур, Дубай, Мумбай);

– создание условий для проведения IPO (Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Дубай);

– обеспечение прозрачности финансовой информации, которая раскрывается, и установления контроля, над соблюдением прав инвесторов (Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Цюрих, Женева, Дубай, Мумбай);

– обеспечение либерализации движения капитала (Лондон, Токио, Абу-Даби);

– создание благоприятного налогового режима (Гонконг, Абу-Даби, Сингапур, Цюрих, Женева, Франкфурт);

– отмена требований по созданию минимальных резервов (Дубай, Абу-Даби, Франкфурт – относительно осуществления соглашений РЕПО);

– ориентированность государственной политики на стимулирование банковского сектора (Токио, Франкфурт, Цюрих, Женева);

– создание эффективной системы страхования (Цюрих, Женева);

– стимулирование торговли деривативами и развития инновационных продуктов (Чикаго, Франкфурт, Мумбай – в части развития рынка деривативив на акции);

– создание благоприятных условий для привлечения высококвалифицированного персонала в финансовый сектор, в том числе за счет лояльного миграционного законодательства (Лондон, Нью-Йорк, Сингапур, Абу-Даби) [3];

Существуют различные классификации финансовых центров. Прежде всего они разграничиваются по географическому признаку на локальные, национальные, региональные и глобальные:

Таблица 1. Классификации финансовых центров по географическому признаку

Иногда выделяют реально функционирующие и «бумажные» финансовые центры. К последним, как правило, относят офшорты, где просто осуществляется регистрация финансовых институтов. В 80-ые годы XX в широко использовалась классификация МФЦ по широте ассортимента и уровню развития финансовых услуг. В ее рамках выделились две основные их категории: традиционные центры – мировые нетто-кредиторы (Лондон перед Второй мировой войной, Нью-Йорк – после неё, Токио в 90-е годы) и так называемые финансовые склады-универмаги, предлагающие широкий ассортимент финансовых услуг резидентам и нерезидентам, но не являющиеся при этом чистыми экспортёрами капиталов (Лондон после Второй мировой войны, Нью-Йорк с начала 80-х годов).

Существует также деление международных финансовых центров на «интегрированные» и «сегрегированные». К первым относят те из них, где финансовые институты могут без ограничений производить операции с резидентами и нерезидентами как в местной, так и в иностранной валютах. «Сегрегированными» же центрами обычно называют офшорные финансовые зоны (ОФЗ).

Существуют и другие классификации. Например, в 1999 г. Рабочая группа по изучению процессов глобализации и мировых центров (Globalization and World Cities Study Group) совместно с Университетом Лафборо (Англия) предложила следующую классификацию городов – мировых центров за степенью их важности на основе 12-бальной шкалы (Yeandle, Mainelli, Berendt, 2005):

1) категории Alpha:

-12 баллов – Лондон, Нью-Йорк, Париж, Токио;

-10 баллов – Чикаго, Франкфурт, Гонконг, Лос-Анджелес, Милан, Сингапур;

2)категории Beta:

-9 баллов – Сан-Франциско, Сидней, Торонто, Цюрих;

-8 баллов – Брюссель, Мадрид, МехикокСити, Сан-Паулу; 7 баллов – Москва, Сеул;

3)категории Gamma:

-6 баллов – Амстердам, Бостон, Каракас, Даллас, Дюссельдорф, Женева, Хъъюстон, Джакарта, Йоганнесбург, Мельбурн, Осака, Прага, Сантьяго, Тайбэй, Вашингтон;

-5 баллов – Банкок, Пекин, Монреаль, Рим, Стокгольм, Варшава;

-4 балла – Атланта, Барселона, Берлин, Буэнос-Айрес, Будапешт, Копенгаген, Гамбург, Стамбул, Куала-Лумпур, Влекла, Майами, Миннеаполис, Мюнхен, Шанхай.

На сегодняшний день наиболее репрезентативным и признанным является рейтинг консалтинговой компания Z/yen Group Ltd, которая классифицирует финансовые центры по уровню их конкурентоспособности:

1) Глобальные финансовые центры;

2) Международные;

3) Национальные;

4) Специализированные [6]

Согласно результатов исследования, проведенного в 2012 г., на сегодняшний день можно назвать 20 наиболее конкурентоспособных финансовых центров: Лондон, Нью-Йорк, Гонконг, Сингапур, Токио, Цюрих, Чикаго, Шанхай, Сеул, Торонто, Бостон, Сан-Франциско, Франкфурт, Женева, Вашинтон, Сидней, Ванкувер, Монреаль, Мюнхен, Мельборн [7]. Результаты анализа деятельности финансовых центров, проведенного в 2012 году, и их градация, поданы в таблице 2.

Таблица 2: Результаты деятельности финансовых центров:

Таблица 3: Ведущие международные финансовые центры по индексу GFCI

Таблица 4: Рейтинг Мировых финансовых центров

Таким образом, опережающее развитие финансовой отрасли в конце XX- начале XXI в. Обусловило рост глобальной конкуренции в этой сфере. Это нашло отражение в стремлении многих быстро развивающихся государств и стран с переходной экономикой создать на своей территории международные финансовые центры как своего рода проекты развития, заслуживающие особой финансовой поддержки национальных правительств.  Многообразие палитры МФЦ свидетельствует о вовлечении в глобализированную мировую экономику все большего количества стран, появлении в международных финансах новых точек роста и, соответственно, новых сил влияния.

Финансовый кризис 2008-2009 гг. последовавшие за ним изменения в политике финансового регулирования ослабили МФЦ постиндустриальных стран, создав благоприятные предпосылки для развития новых рынков. Вместе с тем разрыв между «старыми» и «новыми» финансовыми центрами все еще очень велик, и решающая роль в международных финансовых операциях по-прежнему принадлежит глобальным и примыкающим к ним МФЦ.

Создание МФЦ – не самоцель, ибо финансовый сектор не существует сам по себе. Уровень его развития и устойчивость в конечном итоге определяются состоянием реальной экономики. Главная же функция глобального финансового рынка – эффективно оценивать риски и обеспечивать ресурсами мировой экономический рост и инновационное развитие.

Литература

1.IMF Background Paper. Offshore Financial Centres. Wash., 23 June 2000 (http:// www.imf.org/external/np/mae/oshore/2000/eng/back.htm 0)

2.Об истории мировых финансовых центрах: Cassis Y. Capitals of Capital: a History of International Financial Centers. 1780-2005. Cambridge, 2006; idem. Capitals of Capital. The Rise and Fall of International Financial Centres 1780-2009. Cambridge, 2010.

3. Дробышевский, Сергій Михайлович Перспективи створення міжнародного фінансового центру в Російській Федерації/ Дробышевский С.М., Худько Е.В., Великова Е.Е. – М.: Інститут Гайдара, 2010. – 108 с.

4.сайт Международной федерации бирж www.world-exchanges.org.

5. Oxford Economic Forecasting: Рейтинг составлен по опросам специалистов финансового сектора в 40 странах мира. Теоретический максимальный рейтинг — 1 000.

6.Офіційний сайт Z/Yen Group Ltd http://www.zyen.com/long-finance/global-financial-centres-index-gfci.html

7.The Global Financial Centres Index 11  http://www.longfinance.net/Publications/GFCI%2011.pdf.