Уксикбаев М.Т.

Особенности корпоративного управления в республике Казахстан

Университет «Мирас», г.Шымкент, Республика Казахстан

Институциональные и интеграционные тенденции в процессе рыночных преобразований в РК привели к формированию корпоративного сектора, включающего крупные промышленные и промышленно-торговые акционерные предприятия, финансово-промышленные группы, холдинговые и транснациональные компании, которые все в большей степени определяют ведущую роль в обеспечении экономического роста страны.

Отличительными признаками системы корпоративного управления в РК в настоящее время являются следующие:

· относительно высокая по сравнению с мировой практикой доля менеджеров на крупных предприятиях;

· довольно низкая доля банков и других финансовых институциональных инвесторов;

· фактически отсутствует такая национальная группа институциональных инвесторов, как пенсионные, акционерные фонды, являющиеся важнейшими субъектами рынка в развитых странах с рыночной экономикой;

· неразвитый рынок ценных бумаг обеспечивает низкую ликвидность акций большинства предприятий и невозможность привлечения инвестиций из сферы малого бизнеса;

· во многих случаях отношения с кредиторами или акционерами более важны для руководителей предприятия, чем отношения с собственниками;

· важнейшей особенностью остается "непрозрачность" отношений собственности: характер приватизации и пост-приватизационного периода привели к тому, что фактически невозможно провести четкую границу между реальным и номинальным собственником.

Среди важных факторов, которые оказывают влияние на формирование национальной модели корпоративного управления, следует выделить:

· структура владения акциями в корпорациях;

· специфика финансовой системы в целом как механизма трансформации сбережений в инвестиции (типы и распределение финансовых контрактов, состояние финансовых рынков, типы финансовых институтов, роль банковских институтов);

· соотношение источников финансирования корпорации; макроэкономическая и экономическая политика в стране;

· история развития и современные особенности правовой системы и культуры;

· традиционная (исторически сложившаяся) национальная идеология; сложившаяся практика деловых отношений;

· традиции и степень вмешательства государства в экономику и его роль в регулировании правовой системы.

Определенная консервативность характерна для любой модели корпоративного управления, а формирование его конкретных механизмов обусловлено историческим процессом в конкретной стране. Это означает, в частности, что не следует ждать быстрых изменений модели корпоративного управления вслед за какими-либо радикальными правовыми изменениями.

Необходимо подчеркнуть тот факт, что для РК и других стран с рыночной экономикой в настоящее время характерны только формирующие и промежуточные модели корпоративного управления. Для них типичны ожесточенная борьба за контроль в корпорации, недостаточная защита акционеров (инвесторов), недостаточно развитое правовое и государственное регулирование.

Среди наиболее важных специфических проблем, присущих большинству стран с формирующейся рыночной экономикой и создающих дополнительные трудности формирования моделей корпоративного управления и контроля, следует выделить:

· относительно нестабильная макроэкономическая и политическая ситуация;

· неблагоприятное финансовое состояние большого числа вновь созданных корпораций;

· недостаточно развитое и относительно противоречивое законодательство в целом;

· доминирование в экономике крупных корпораций и проблема монополизма;

· во многих случаях значительная первоначальная "распыленность" владения акциями;

· проблема "прозрачности" эмитентов и рынков и как следствие - отсутствие (неразвитость) внешнего контроля за менеджерами бывших государственных предприятий;

· слабые внутренние и опасающиеся многих дополнительных рисков внешние инвесторы;

· отсутствие традиций корпоративной этики и культуры;

· коррупция и прочие криминальные аспекты проблемы.

В этом - одно из принципиальных отличий "классических" моделей, сложившихся в странах с развитой рыночной экономикой, которые относительно стабильны и имеют более чем столетнюю историю.

Специалисты в области корпоративного права выделяют три основные модели корпоративного управления стран с развитыми рыночными отношениями: англо-американская, японская и немецкая. Каждая из этих страновых моделей формировалась в течение исторически длительного периода и отражает, прежде всего, специфические национальные условия социально-экономического развития, традиции, идеологию.

Прямое и автоматическое перенесение зарубежных моделей на казахстанскую экономику не только бессмысленно, но и опасно для дальнейшего реформирования.

В казахстанских условиях противоречия в сфере корпоративных отношений традиционно наиболее остры. В результате массовой приватизации в РК сложилась своеобразная структура капитала акционерных обществ, основанная на распределении мелких пакетов акций среди большого круга мелких акционеров, а также на наличии "эксклюзивных" отношений между крупными акционерами и менеджментом таких обществ. Поэтому достаточно часто возникают парадоксальные ситуации, когда крупные акционеры эмитентов заинтересованы не столько в повышении прибыльности бизнеса компании, сколько в сохранении своих специфических отношений с предприятиями (например, контроле за финансовыми потоками или экспортно-импортными операциями).

В этой связи основным принципом государственной политики на рынке корпоративных ценных бумаг должно стать повышение регулирующей роли государства, которая должна обеспечить:

· защиту инвесторов от рисков фондового рынка;

· создание условий для привлечения капитала в страну;

· установление стабильных правил, по которым будет функционировать рынок;

· исполнение указанных правил всеми участниками рынка ценных бумаг.