Николаевская О.А.

Мировая и внутригосударственная конъюнктура развития промышленных предприятий

Южно-Уральский государственный университет, Россия

Мировая и внутригосударственная конъюнктура развития промышленных предприятий

Развитие промышленных предприятий во многом зависит от макроэкономической и мировой конъюнктуры. Основным событием в России в 2008 г. стал финансовый кризис, оказавший значительное влияние на политику Банка России в частности и на экономику страны в целом. Среди причин финансового кризиса можно выделить три основных.

Во-первых, это специфические проблемы американской экономики. Прежде всего, имеется в виду проведение в США проциклической политики после рецессии 2001 года, когда в условиях экономического роста страна продолжала наращивать бюджетный дефицит.

Во-вторых, это системные и фундаментальные проблемы современного экономического развития. За последние пять лет беспрецедентные темпы экономического роста позволили на четверть увеличить мировой ВВП. В ходе такого подъёма накапливаются системные противоречия, невидимые из-за роста благосостояния. Действительно, сегодня очевиден тот факт, что сто лет назад капитал двигался из центра на периферию, а теперь развивающиеся рынки стали центрами сбережения, а США и другие развитые страны преимущественно потребителями.

В-третьих, существуют и специфические причины развёртывания кризиса в России. Внешне всё выглядит парадоксально: кризис стремительно распространился в стране, отличавшейся особенно благоприятной макроэкономической ситуацией, которая характеризовалась двойным профицитом (бюджета и платёжного баланса), что стало фактором привлечения иностранного капитала в Россию. Однако произошло падение фондового рынка. [5]

Российская экономика оказалась не слишком защищенной от начавшегося в 2008г. мирового финансового кризиса. Основные особенности российской экономики  заключаются в настройке на поставки сырья за рубеж, снижении ее финансовой и экономической суверенности, что ставит ее в зависимость от внешней среды. При этом экономическую модель страны можно описать следующими характеристиками.

и изъятию из внутреннего оборота финансовых ресурсов величиной до 3 трлн долл.

2. Замещение контролируемой государством денежной массы неконтролируемыми зарубежными корпоративными заимствованиями и механизмом перекредитования и оттока капитала, что довело корпоративный внешний долг до более чем 300 млрд долл.; скорость оттока капитала в “управляемый извне период” составила 130 млрд долл. за квартал (2008 г.). В целом это сформировало зависимость финансов России от внешней среды.

3. Управление эмиссионной функцией Банка России в режиме “currency board”, которое поставило объем эмиссии рубля в зависимость от объема валюты, поступающей от внешних заимствований и экспортной выручки, вместо того, чтобы этот объем определялся потребностями развития национальной экономики и ликвидности банковской системы. Это привело банковскую систему на грань банкротства и свело макроэкономическую роль Банка России к обслуживанию экспортного сырьевого сектора. Кроме того, это привело к зависимости объема эмиссии от мировой цены на нефть и экспортного спроса — факторов, не контролируемых Россией, но контролируемых и управляемых США и странами Североатлантического альянса.

4. Обусловленный этим выбором гипертрофированный уровень доли сырьевого сектора в ВВП (более 30%) и в экспорте России (более 75%) ведет к соответствующей отраслевой структуре инвестиций, консервирующих сырьевой перекос.

5. Крайне высокая ставка рефинансирования Банка России (привязанная к индексу потребительской инфляции), не имеющая прочного экономического обоснования, затрудняет рефинансирование банков и в следующем звене — реального сектора, тормозя развитие (коэффициент валовых накоплений в России в три раза меньше, чем в Китае).

6. Подавленный механизм депозитно-кредитной банковской мультипликации денежной массы.

8. Снижение до менее чем 30% доли государственных расходов в ВВП, что минимизировало регулятивные функции государства.

9. Заниженная (в 2–2,5 раза по сравнению с сопоставимыми странами) доля оплаты труда в ВВП, не имеющая экономического обоснования, что ослабляет участие накоплений населения в денежной мультипликации и кредитном портфеле и мотивацию производительного труда, а также наносит демографический ущерб.

10. Необоснованная с позиций национальной безопасности страны структура золотовалютных резервов России (3% монетарного золота, остальное — иностранная валюта).

11. Ущербность для экономики принципа вложений государственных активов на депозиты зарубежных банков под проценты, меньшие, чем кредитная ставка для российских хозяйствующих субъектов, вынужденных кредитоваться практически в этих же банках.

12. Необоснованная процедура вложений государственных активов в ценные бумаги зарубежных корпораций, фактически перекачивающая капитализацию российских компаний в капитализацию зарубежных компаний в условиях риска банкротства этих компаний и потери средств.

13. Экономически необоснованная многолетняя политика бюджетного профицита, приводящая к изъятию собственных средств бизнеса, средств из инвестиционного процесса развития и диверсификации экономики России, средств развития малого и среднего бизнеса, социально значимых секторов жилищного строительства, строительства инфраструктур, импортозамещения, минимизирующая тем самым уровень кризисной уязвимости российской экономики.

14. Введение плавающего валютного обменного курса, требующего значительных затрат золотовалютных резервов в условиях манипуляционных атак на национальную валюту, снижающего уровень финансового суверенитета страны.

15. Введение уровня ввозных таможенных пошлин ниже требуемых условиями ВТО до вступления в ВТО, что увеличивает зависимость экономической системы России от внешней среды. [9, c.116-118]

К структурным дисбалансам финансового кризиса относится и нарастание противоречий между краткосрочными и долгосрочными интересами компаний, что проявляется в конфликте между капитализацией и ростом производительности. В последние десятилетия акционеры и менеджеры преимущественно уделяли внимание капитализации компании, которая выступает важнейшим показателем ее успешности. Возможность легко избавиться от акций (гораздо легче, чем до информационной революции) еще больше способствует решениям в пользу быстрого наращивания капитализации (задача, которая может противоречить цели обеспечения долгосрочной устойчивости фирмы). Соответственно этот критерий становится основным при оценке эффективности менеджмента и при формировании бонусной политики корпораций. Между тем стремление к максимальной капитализации вступает в противоречие с реальным основанием социально-экономического прогресса – повышением производительности труда. [8,c.14]

До начала августа 2008 г. наблюдался существенный рост международных резервов РФ. Основными факторами роста стали рекордные цены на основные товары российского экспорта, прежде всего на нефть, газ и металлы. Однако в августе кризисные явления на мировом финансовом рынке дали о себе знать.

Державшие долгое время страны низкие процентные ставки наводнили мировую экономику дешевыми деньгами, надув при этом “мыльные пузыри”, причем не только на фондовых, но и на мировых товарных рынках, рынках недвижимости.[1]

Фондовый рынок – одна из наиболее чувствительных сфер, которая мгновенно реагирует на кризисные события. В глобальной экономике, когда взаимосвязь рынков усиливается, фондовые рынки многих стран часто движутся синхронно.

Напомним, что мировым финансовым рынкам последних лет в целом была свойственна определенная настороженность – рынки не полностью успокоились после кризисных событий конца 1990-х гг. Эти настроения поддерживались геополитическими факторами (Ближний и Средний Восток и др.) и рядом экономических причин - усилились глобальные дисбалансы, проявившиеся в неравномерности роста и появлении новых центров конкуренции (БРИК и др.), что обострило борьбу за рынки сбыта, и источники финансирования. В таких условиях любые негативные тенденции или новости могут нарушить финансовую стабильность, особенно на таких чувствительных рынках как фондовый. [3, c.43]

Фондовый рынок в мире устроен довольно интересно. В периоды биржевого бума, инвесторы покупают акции, не слишком обращая внимание на негативную информацию, относящуюся к тому или другому предприятию. В начале 2008 г. российский рынок бурно рос, штурмуя один исторический максимум за другим. Поддержку ему оказывала возрастающая цена на нефть. Особенно впечатляющие результаты продемонстрировал государственный “Газпром”, перегнавший по капитализации практически все мировые нефтяные и прочие компании.

Однако в мае 2008г. ситуация существенно изменилась. Выросшие сильнее всего рынки стран-экспортеров нефти, в том числе российский, упали сильнее всего. “Мыльные пузыри” лопнули. Финансовые проблемы возникли у ряда крупнейших банков, и по миру покатился кризис ликвидности, банки перестали кредитовать друг друга, ставки по кредитам взлетели. В этих условиях Центробанки ведущих стран вынуждены были прибегнуть к прямым интервенциям.

Современный кредитный кризис характеризуется следующими особенностями:

1) кредитная экспансия. Длительное время усиливалась и накапливалась следующая цепочка взаимозависимости: рост спроса подогревал предложение кредита на покупку растущих в цене активов, а выдача кредитов способствовал росту цен на активы просто в силу возросшего платежеспособного спроса. Эйфория, вызванная погоней за прибылью, понижала требования к оценке риска как для кредитора, так и заемщика. В результате у банков возросло «кредитное плечо» (соотношение выданных кредитов и заемных капиталов к собственным ресурсам). Соответственно у заемщиков возросли кредитные запросы, и произошло завышение уровня заемных средств по отношению к собственным капиталам, что подготовило подрыв их платежеспособности. Изменения затронули всю модель потребления – кредит существенно раздвинул границы потребления и привел к своеобразному перепроизводству. На определенном этапе кредитная экспансия изменила направления движения на обратное: фаза бума сменилась фазой падения, что вызвало обширные экономические разрушения. В результате объем межбанковского рынка резко сократился и потерял эластичность и способность самостоятельно быстро восстановиться. Помощь была оказана со стороны центральных банков, которые путем вливания денег в рынок межбанковского кредита попытались поддержать ликвидность;

2) системный сбой произошел в кредите. Он подорвал эластичность кре-дитного механизма: нарушился свободный оборот банковских продуктов, прервалась возможность экстраполяции прошлых результатов (включая ликвидности, устойчивости и доходности) на сколько-нибудь обозримые будущие периоды возросла неопределенность, разрушилась система банковских и финансовых прогнозов, были переоценены риски, изменилось соотношение сил на рынках и в системах обращения различных кредитных инструментов, наметились изменения в кредитных институтах. Пришло время массовой перестройки кредита;

3) быстрый переход от бума к кризису. Спусковым механизмом кризиса стали внешние, по отношению к подготовившим его причинам, обстоятельства. Неслучайно начало кризиса по времени совпало с резким ростом цен на энергоресурсы, что подготовило революционные перестройки в глобальном хозяйстве, в структуре себестоимости продукции, в кредитно-финансовой сфере. Непосредственную причину кризиса связывают с резким подъемом цен и спроса на недвижимость и перегревом рынка ипотечного кредитования в США. В результате цены на типичное жилье превысили реальный платежеспособный спрос населения. Проблемы, связанные с повышением уровней рисков, понижением ликвидности и финансовой устойчивостью, в ходе расширения банковского кредитования подготовили перегрев банковской сферы. Но непосредственно спусковым крючком кризиса стали участившиеся сбои у должников в выполнении финансовых обязательств, которые переросли в системные. [4, c.195-196]

Кризис ликвидности, который разразился в развитых странах привел к резкому подорожанию денег на финансовых рынках. Российские игроки, подобно всем прочим, лишились источника дешевых средств. Начали возникать проблемы с размещением облигаций и привлечением кредитов. Кроме того, крупные инвесторы начали поспешно выводить средства с развивающихся рынков, к которым относится и отечественный.

Дополнительную нагрузку на отечественную финансовую систему оказывали процессы, наблюдающиеся в реальном секторе экономики. Волна слияний и поглощений, особенно в нефтегазовом секторе, вызывала сомнения в их эффективности. Кроме того, поглощения делались на заемные средства, которые чаще всего привлекались на короткий срок и под не слишком выгодные проценты. Расчет делался на том, что потом кредиторскую задолженность можно будет реструктуризовать. Кризис ликвидности на мировом рынке поставил крест на этих планах. [2, c.91]

Распространен миф, что российский фондовый рынок не выполняет своей главной функции – привлечение капитала в реальный сектор экономики. Средства, полученные от размещения или дополнительной эмиссии акций проще было бы привлечь, разместив облигации или взяв синдицированный кредит. Практика показала, что кредиты, которые предприятия брали на покупку новых активов, как правило, получались под залог  их собственных акций или акций дочерних компаний. Что касается бирж, то они выполняли (и продолжают выполнять)  функции рыночного оценщика предлагаемого в залог имущества - акций предприятий, приносящих многомиллиардные прибыли. Да и банки, владеющие крупными пакетами акций российских предприятий охотно кредитовали друг друга под залог этих вполне ликвидных активов. Привлечение капитала посредством фондового рынка вылилось в двухступенчатую схему, задействующую банки.

Обвал котировок на фондовом рынке привел к резкому обесцениванию залогов, а неисполнение несколькими банками обязательств по погашению разрыва между взятой в кредит суммой и оценкой залогового обеспечения привел к тому, что заложенные акции попали на рынок, усугубив обвал. [2, c.180-184]

Обвальное падение акций свидетельствует о том, что на рынок выбрасываются пакеты, лежащие в залогах под кредиты, взятые как банками, так и предприятиями реального сектора. Причем каждая новая распродажа только увеличивает убытки финансового сектора, вынуждая для их покрытия продавать все без разбора, не глядя на цены.

Разворачивающийся на наших глазах кризис явно выходит за рамки обычного циклического. Кризис носит инновационный характер. В последние годы много говорили о важности инноваций и о переводе экономики на инновационный путь развития, и именно это произошло в финансово-экономическом пространстве. Ведь в основе его лежит появление и быстрое распространение финансовых инноваций – новых инструментов финансового рынка, которые, как некоторым тогда казалось, смогут создать условия для бесконечного роста и о которых, как выясняется теперь, многие лидеры финансового мира имели весьма слабое представление. Экономическая и политическая элита в условиях инновационного финансового бума явно утратила контроль за движением финансовых инструментов. Поэтому нынешний кризис можно определить как «бунт финансовых инноваций» – бунт против своих создателей. [7, c.10-11]

В 2008 г. практически по всем видам экономической деятельности наблюдалось замедление темпов развития. Макроэкономическая ситуация формировалась на фоне резкого замедления темпов роста инвестиций в основной капитал, объемов работ в строительстве, выпуска продукции промышленности при сохранении достаточно высокого оборота розничной торговли. Замедление темпов производства сначала было зафиксировано в экспортоориентированных видах экономической деятельности, а затем распространилось на обрабатывающие производства, развитие которых в последние годы характеризовалось более высокими темпами роста.

Чистый отток капитала из страны в 2008-2011 годах составил 308 млрд. долларов. Данные показатель обусловлен в частности инвестициями российских компаний за рубеж, и снижением активности инвесторов в связи с общей неопределенностью на мировых рынках и ситуацией в Европе.[8]

Отечественное производство отреагировало на уменьшение инвестиционной активности и сокращение внутреннего и внешнего спроса снижением цен производителей в IV квартале на 20,9% по сравнению с III кварталом 2008 г. Под влиянием резкого падения мировых цен на энергоносители и минеральные продукты цены производителей в добыче полезных ископаемых в III квартале 2008 г. по сравнению с предыдущим кварталом снизились на 5,4%, а в IV квартале – на 44,9%. В целом за 2008 г. снижение цен в добыче полезных ископаемых составило 38,4%. Цены производителей в добыче топливно-энергетических полезных ископаемых в декабре 2008 г. составили 578% уровня декабря предыдущего года при росте цен за аналогичный период 2007 г. в 1,58 раза. Резкое снижение цен сопровождалось снижением рентабельности производства и привело к пересмотру корпоративных инвестиционных программ, приостановке производства и сокращению рабочих мест. По оценке, рост валовой добавленной стоимости в 2008 г. составил в добыче полезных ископаемых 0,2%, в обрабатывающих производствах – 0,9%, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды – 1,2%. [7, c.185-186]

Глобальный кризис вновь подчеркнул необходимость комплексной модернизации нашей страны – технологической, экономической, социальной. Российская экономика оказалась наиболее неустойчивой с точки зрения показателей и производства (спад ВВП и промышленности был одним из самых глубоких в мире), и фондового рынка.

В последнее время предпринят ряд комплексных мер, направленных на активизацию инновационной и инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

В 2011 году для работы с долгосрочными финансовыми и стратегическими иностранными инвесторами был создан Российский фонд прямых инвестиций. РФПИ создан для софинансирования иностранных инвестиций в модернизацию экономики. Главный приоритет РФПИ – обеспечение максимальной доходности на капитал, инвестированный Фондом и соинвесторами. Фонд участвует в проектах от 50 до 500 млн. долларов с долей не более 50%. Капитализация фонда в 2011 году – 2 млрд. долларов, в 2012-2016 годах – 8 млрд. долларов. 

В 2010 году был создан институт федерального инвестиционного уполномоченного для сопровождения проектов иностранных инвесторов. Минэкономразвития России выполняет функции аппарата омбудсмена. За 2 года институт зарекомендовал себя достаточно успешно.

В мае 2011 года создано Агентство стратегических инициатив для содействия в преодолении административных барьеров и привлечения софинансирования для перспективных коммерческих, социальных и инфраструктурных проектов. Основными сферами деятельности Агентства являются: «Новый бизнес», «Молодые профессионалы», «Социальные проекты».

Одним из основных направлений работы Агентства является содействие улучшению инвестиционного климата в России, в том числе на региональном уровне. Агентством был разработан Стандарт региональной политики для развития бизнес среды, который в настоящее время внедряется субъектами Российской Федерации.

В 2011 году создано Агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций для поддержки российского экспорта и в первую очередь, для отечественной высокотехнологичной продукции (машины, оборудование и транспортные средства, строительные и инженерные услуги). По данным Министерства, работа Агентства позволит обеспечить страховой поддержкой порядка 17,6% всего российского экспорта машин, оборудования и транспортных средств, строительных и инженерных услуг, а с 2015 г. – довести этот показатель до 30%.[8]

В результате проведенного анализа можно сделать вывод, что в современных условиях в основе модернизации и диверсификации экономики, заключающихся в активизации инновационной и инвестиционной деятельности, и реформировании деятельности фондового рынка особенно актуальной становится задача разработки комплексной сбалансированной системы оценки предприятия, его активов и капитала в целях интересов собственников, менеджмента и инвесторов.

Литература

1. Блант М. Если кризис. Ежедневный журнал, 2007.  http://www.ej.ru/

2. Блант М. Финансовый кризис.- М.: АСТ; Астрель, 2008.- 286c.

3. Ершов М.В.  Мировой финансовый кризис. Что дальше? — Москва: Экономика, 2011. — 295 с.

4. Ключников И.К. Финансовые кризисы: теория, история и современность. – СПб. : Изд-во СПбГУЭФ, 2011. – 258 с.

5. Марченкова О.О. Мировой финансовый кризис и его последствия в России.- ЭГО. Выпуск №2 (2) июнь 2010г. – Экономика и управление.

6. Основные меры по улучшению инвестиционного климата в Российской Федерации: Официальный сайт Министерства экономического развития РФ/ http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/investmentPolicy/

7. Российская экономика в 2008 году. Тенденции и перспективы.(Выпуск 30) – М.: ИЭПП, 2009. С. 655

8. Российская экономика в 2011 году. Тенденции и перспективы.(Выпуск 33) – М.: Институт Гайдара, 2012. С.612

9. Якунин В.И., Сулакшин С.С., Аверкова Н.А. Политическое измерение мировых финансовых кризисов. Феноменология, теория, устранение. М.: Научный эксперт, 2012. — 632 с.