Ушаков А.С.

Характеристика функций финансового рынка, обусловленных развитием виртуальных экономических отношений и модернизации экономических систем депрессивного типа

 В процессе расширенного воспроизводства финансового капитала на рынке появляются новые виртуальные товарные формы, поток которых в своем развитии значительно опережает потоки товаров на рынках реального сектора. При этом имеет место эффект разветвления финансового капитала, когда каждый его элемент многократно «отражается» в пространстве рынка, причем каждая отраженная форма обособляется от материнского элемента и продолжает движение как производный финансовый инструмент (дериватив) (табл. 5).

Показатели

2009

2010

Прирост, %

Фьючерсы, млн. контрактов

8188,0

11182,5

Опционы, млн. контрактов

9556,6

11112,7

16,3

Итого

17744,6

25,5

Как свидетельствуют результаты анализа, приведенные в табл. 5, мировой рынок деривативов в своем развитии значительно опережает рынки реального сектора. Материальным условием осуществления указанного процесса является опережающее инвестирование инфраструктуры финансового рынка. Вместе с тем, движение виртуальных форм продуктивно лишь в том случае, когда оно воплощается в развитии совокупного капитала экономической системы. Кругооборот виртуальных форм, который осуществляется по замкнутой схеме, то есть, по принципу существования финансового капитала «для себя», приводит к разрастанию сектора «превратных услуг» экономической системы (А. Бузгалин), обеспечивающего трансформацию ресурсов ее развития в дополнительные трансакционные издержки, уменьшающие потенциал роста.

Особое воздействие поток виртуальных финансовых форм оказывает на экономические системы депрессивного типа, где он воплощается в экстенсивном развитии финансовой надстройки, образующей затратный «навес» над не развивающимся базисом реального сектора, что обусловливает следующие негативные эффекты в развитии соответствующих финансовых рынков:

- разрастание совокупного долгового обременения территории сверх меры ее доходных возможностей;

- формирование и разрастание финансово-инвестиционных «пузырей» на тех направлениях роста, где он подкреплен жизненно важными потребностями (строительство жилья, создание элементов жилищно-коммунальной инфраструктуры, предоставление образовательных услуг и др.);

- изменение структуры трансакционных издержек в пользу бюрократического (коррупционного) компонента;

- ускорение инфляционных процессов (табл. 6).

Таблица 6 - Характеристики движения виртуальных финансовых форм

в пространстве СКФО¹

Обобщение результатов анализа, представленных в табл. 6, позволяет определить специфические способы реализации функции развития виртуальных отношений и воспроизводства фиктивного капитала, реализуемой локальными финансовыми рынками в экономических системах депрессивного типа:

- структурная асимметрия воспроизводства виртуальных форм с преобладанием наиболее простых инструментов (векселей, расписок по ценным бумагам и инвестиционным паям и др.), низкий уровень потребности в деривативах;

- интенсивное развитие финансового компонента сектора «превратных услуг», снижающее потенциал роста экономических систем;

- отсутствие мониторинга совокупного долгового обременения территории и его оценки по отношению к доходным возможностям региона;

- перевод институциональных противоречий локальных финансовых рынков в фазу острого социально-экономического конфликта посредством формирования и развития финансово-инвестиционных «пузырей».

Экономические системы депрессивного типа остро нуждаются в модернизации, в которой ведущая роль принадлежит их финансовым рынкам, предоставляющим потенциальным инвесторам необходимые инструменты, механизмы защиты и информативные ресурсы. Концептуальное понимание модернизации достижимо в русле современных теорий экономического роста, то есть, с опорой на категории «сбережения», «инвестиции», «инновационное воспроизводство» и «институты развития» (В. Высоков, О. Мамедов).

При этом приоритетное значение обретают следующие системные компоненты локальных финансовых рынков:

- подсистема фандрайзинга, поскольку она позволяет сформировать фонды, необходимые для достижения целей модернизации;

- подсистема формирования, концентрации и защиты сбережений, лежащая в основе организации инвестиционного процесса территории;

- эмиссионная подсистема, позволяющая реализовать потенциал саморазвития, заложенный в корпоративном капитале;

- депозитарная подсистема, выступающая в качестве важнейшего звена механизма защиты собственности и интересов инвесторов;

- подсистема финансового контроля, обеспечивающая необходимую транспарентность бюджетного процесса и финансового рынка;

- подсистема формирования инвестиционных проектов, ориентированная на согласование интересов всех участников инвестиционного процесса.

С учетом природы экономических систем депрессивного типа в процессе модернизации их финансовых рынков особое значение приобретают институциональные аспекты модернизации. В современной науке последовательно утверждается концептуальное представление модернизации как процесса, посредством которого исторически эволюционировавшие институты адаптируются к быстро меняющимся функциям, что отражает беспрецедентное расширение знаний человека о системе хозяйства (С. Блэк).

Однако механизм квази- капитализации институционального статуса систем депрессивного типа подрывает потенциал модернизации финансового рынка и детерминирует основные направления (векторы) формирования соответствующих дисфункций в процессе преобразования указанных систем:

- инвестиционное обеспечение преобразований только в рамках модели «догоняющего развития», отказ от модели «прорыва», как рискованной;

- углубление доходной поляризации во внутренней среде региона, отчуждающей большинство населения территории от участия в модернизации;

- хронический дефицит финансовых ресурсов, обусловленный их постоянным оттоком в системы, обладающие конкурентными преимуществами;

- утверждение и институциональное закрепление стратегической ориентации на извлечение природной и бюрократической форм ренты;

- стимулирование государственных, корпоративных и индивидуальных заимствований сверх меры доходного обеспечения возврата средств (табл. 7).

Обобщение результатов анализа, представленных в табл. 7, позволяет установить дисфункции системной модернизации, возникающие в процессе воздействия локальных финансовых рынков на «материнские» экономические системы депрессивного типа: расширенное воспроизводство финансовых квази- инноваций; поляризация финансового рынка, обособление секторов финансовых услуг для бедных и для богатых; инвестиционное обеспечение чужих для данной экономической системы воспроизводственных процессов; негативная синергия финансовых механизмов присвоения природной ренты и финансовых механизмов присвоения бюрократической ренты; ориентация субъектов финансового рынка на использование доходов будущих периодов.

Таблица 7 – Формирование дисфункций системной модернизации в процессе воздействия финансовых рынков на системы депрессивного типа¹