Ушаков А.С.

Определение функции финансового рынка депрессивного региона, обусловленной потребностями его взаимодействия с рынками реального сектора

Обобщение результатов анализа, представленных в табл. 4, позволяет сформулировать следующие выводы:

- разрыв между рентабельностью активов реального сектора и рентабельностью финансовых организаций в регионах-субъектах СКФО воспроизводится в расширенном масштабе, что обусловливает соответствующий отток капитала из реального сектора и его инвестиционную непривлекательность;

- при этом возрастает поляризация между отдельными комплексами реального сектора, что подрывает системное качество взаимодействия элементов территориальных экономических систем депрессивного типа;

- доля инвестиционных ресурсов, аккумулируемых через финансовый рынок, остается очень низкой, что отражает отчуждение финансовой надстройки от потребностей развития базиса реального сектора.

Таблица 4 - Разрывы между рентабельностью активов реального сектора

Показатели

2004

2007

2010

Рентабельность активов предприятий реального сектора экономики, в среднем, %

5,9

6,3

в том числе

промышленность

7,8

6,1

8,1

сельское хозяйство

3,1

0,3

4,0

Строительство

4,0

3,5

3,1

Транспорт

4,5

3,3

3,8

Связь

11,7

12,6

11,1

торговля и общественное питание

6,1

6,3

8,4

жилищно-коммунальное хозяйство

-0,3

-0,5

-0,5

Доля убыточных предприятий реального сектора, % от общего числа

39,2

44,1

42,9

Рентабельность капитала финансовых организаций, %

19,1

21,1

20,2

в том числе кредитных организаций

21,2

23,5

21,8

Доля убыточных финансовых организаций, % от общего числа

6,4

3,5

3,2

Доля инвестиционных ресурсов, аккумулируемых через финансовый рынок, %

8,7

9,3

7,1

Использование для качественного анализа указанных деформаций метода капитальных уравнений, предложенного И. Шером, позволяет построить уравнение для активов, капитала и обязательств системы депрессивного типа:

Активы Системы = (Конкурентный Капитал + Капитализация Рентных Ожиданий + (Нормальные Обязательства + Избыточные Обязательства)(2)

Раскроем содержание капитального уравнения (2). Под внешней оболочкой функционирующего капитала экономической системы депрессивного типа взаимодействуют два различных элемента: конкурентный капитал, ориентированный на извлечение прибыли; капитализация рентных ожиданий, представляющая доходные амбиции лиц, обеспечивших себе «господствующие высоты» в экономике (олигархический бизнес, территориальная бюрократия). Соответственно, обязательства в экономической системе депрессивного типа также представлены двояко: нормальные обязательства, вытекающие из обоснованных контрактов и программ, принятых территориальными властями и бизнесом; избыточные обязательства, не подкрепленные соответствующими финансовыми ресурсами и, следовательно, обременительные для системы.

Анализ уравнения (2) позволяет сформулировать следующие выводы:

- конкурентному капиталу на финансовом рынке системы депрессивного типа соответствуют нормальные обязательства, подкрепленные ресурсами;

- в свою очередь, капитализации рентных ожиданий, которая перешла некий порог меры, соответствуют избыточные обязательства;

- рост финансового капитала сверх потребностей обременяет экономическую систему реально не выполнимыми квази- обязательствами;

- рентные ожидания субъектов власти и бизнеса сбываются лишь в той мере, в какой подтверждаются рынком монопольные условия соответствующих «доходных зон», где формируется рента; как свидетельствуют результаты глобальной рецессии 2008-2009 гг. существенное снижение мировых цен на сырье и энергоносители может редуцировать самые высокие рентные ожидания.

Обобщение результатов анализа функции управляющего воздействия на базис реального сектора, осуществляемой локальными финансовыми рынками в экономических системах депрессивного типа, позволяет раскрыть следующие деформации данной функции: последовательная реализация принципа «финансовые ресурсы – финансовому рынку», отчуждение данных ресурсов от потребностей преобразования реального сектора; редукция основных инструментальных форм отношений финансового рынка (сберегательной, страховой и др.), подрывающая вклад данного рынка в инвестиционный процесс; продуцирование избыточных обязательств субъектов власти и бизнеса территории.