Белик Е.В.

Проблемы факторного анализа рентабельности активов организации

Одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности организации является рентабельность активов или экономическая рентабельность, которая определяется как частное от деления прибыли до налогообложения организации на среднюю стоимость ее активов в отчетном периоде, и характеризует эффективность использования всего наличного имущества независимо от источников его формирования.

В практике финансового анализа широкую популярность при проведении оценки и факторного анализа рентабельности активов получила детерминированная факторная модель ее зависимости от рентабельности продаж и ресурсоотдачи. Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, какой фактор является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность продаж, скорость оборачиваемости активов или оба коэффициента вместе. По результатам анализа финансовый аналитик может принять решение о возможности увеличения или рентабельности продаж,  или скорости оборота активов, или же повышения оба этих фактора.

С целью проведения более углубленного факторного анализа, формула расчета рентабельности активов путем включения в нее выручки от продаж  и среднегодовой стоимости собственного капитала, была развернута в мультипликативную факторную модель, в которой представлена ее зависимость от трех факторов, характеризующих различные аспекты деятельности организации.  Производственную деятельность характеризуют рентабельность продаж и ресурсоотдача, а финансовую, коэффициент финансовой устойчивости.

Традиционно считается, что разложение показателя рентабельности активов на факторы, позволяет не только количественно  оценить влияние основных причин на ее изменение, как правило, с помощью способа цепных подстановок или абсолютных разниц, но и определить потенциальные темпы экономического роста организации.

На наш взгляд,  традиционная детерминированная факторная модель рентабельности активов не учитывает важные особенности этого показателя, которые могут существенно повлиять на формирование обоснованных выводов, и снижает качество  факторного анализа прибыльности активов.

 Во-первых, не учитывается временной аспект деятельности коммерческой организации. Так, коэффициент рентабельности продаж, используемый в модели, определяется результативностью работы отчетного периода, а прогнозный эффект долгосрочных инвестиций он не отражает. Во-вторых,  при проведении расчета коэффициента финансовой устойчивости, не учитываются виды оценки чистой прибыли и собственного капитала, выраженные в денежных единицах разной покупательной способности. Прибыль, как правило, отражается в бухгалтерской (финансовой) отчетности в действующих ценах за истекший отчетный период. В отличие от прибыли, собственный капитал складывается в течение ряда лет, и сформирован по учетной стоимости, которая может значительно отличаться от текущей рыночной стоимости. В-третьих, в настоящее время достоверность оценки рентабельности активов во многом зависит от несовершенства и непрозрачности информационной базы. Так, некоторые виды нематериальных активов не отражены в бухгалтерском балансе, например, престиж, торговая марка, новейшие технологии и инновации, высокая квалификация персонала, которые не имеют в настоящее время адекватной денежной оценки. Поэтому, по нашему мнению, необходимо  принимать во внимание рыночную стоимость организации, при расчете рентабельности активов.

  Кроме того, всем факторам модели рентабельности активов,  и по уровню значимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика, которую также необходимо учитывать при проведении анализа. Так, показатель ресурсоотдачи может иметь относительно невысокое значение в высокотехнологичных отраслях, отличающихся капиталоемкостью, и напротив, показатели рентабельности активов, продаж и собственного капитала в них будут относительно высокими. Кроме того, достаточно высокое значение коэффициента финансовой устойчивости могут позволить себе организации, имеющие стабильное и прогнозируемое поступление денег за свою продукцию, а так же организации, имеющие большую долю высоколиквидных активов. Следовательно, в зависимости от отраслевой специфики, а также конкретных финансово-хозяйственных условий, сложившихся на данном предприятии, оно может делать ставку на тот или иной фактор повышения рентабельности активов.

Таким образом, в настоящее время основными проблемами проведения факторного анализа рентабельности  активов является отсутствие достоверной и эффективной методики, учитывающей не только особенности организаций  и этапы их развития, но и показатели рискованности бизнеса, виды оценки чистой прибыли, элементов активов и собственного капитала, а также рыночную стоимость организации и другие показатели.

Все вышеперечисленные проблемы могут стать причинами не только недостоверного проведения факторного анализа рентабельности активов организации, но и комплексной рейтинговой оценки интенсификации ее деятельности.

На наш взгляд, применение детерминированной факторной модели рентабельности активов возможно с учетом комплекса всех факторов, которые могут повлиять на ее оценку. По нашему мнению, необходимо, в первую очередь, определится с временным аспектом деятельности организации. Так, если организация совершает переход на новые перспективные технологии или планирует выпуск новых видов продукции, требующих больших инвестиций, показатели рентабельности могут временно снижаться в отчетном периоде, однако, это не свидетельствует о низкой эффективности работы предприятия. Кроме того, важна оценка финансовых рисков, на основе расчета эффекта финансового рычага. Так, при увеличении доли заемных средств в авансированном капитале возрастают и выплаты за пользование кредитами. Вследствие этого уменьшается величина чистой прибыли и несколько снижается коэффициент финансовой устойчивости и рентабельность активов.

Таким образом, с целью повышения достоверности факторного анализа рентабельности активов, нами рекомендуется проводить его в комплексе, учитывая влияние возможных условий и причин, влияющих на нее.