Тагирова О.А.

Определение оптимальной структуры источников финансирования

Насколько эффективно используются организацией как собственные, так и заемные средства, можно судить по эффективности использования активов, т.к. именно они отражают имущество организации. Чем выше рентабельность активов, тем эффективнее используются привлекаемые для их финансирования средства.

где ЗС — заемные средства, СС — собственные средства, ЗС – заемные средства, ННП — налог на прибыль, ЭР – экономическая рентабельность активов, СРСП – средняя расчетная ставка процентов по заемным средствам.

Группировка 60 сельскохозяйственных организаций Пензенской области по соотношению собственных и заемных средств позволила выделить 9 групп:

Необходимо отметить, что наибольшее число организаций имеют собственные средства от 81 % до 90 %, следовательно, заемных средств будет от 10 % до 19 %. Это не свидетельствует о том, что организации эффективно используют свои средства, о чем показал проведенный анализ экономической рентабельности активов и эффекта финансового рычага.

Из всех исследуемых организаций только 32,2 % эффективно используют свои средства, об этом говорит положительное значение экономической рентабельности активов.

Таблица 1 – Структура источников финансирования и показатели эффективности их использования, %

Эффект финансового рычага показывает эффективность использования заемных средств. Из всей выборки выделили значения с эффектом финансового рычага больше 0 - это 43,3 % исследуемых сельскохозяйственных организаций Пензенской области, которые за счет привлечение заемных средств увеличивают рентабельность собственного капитала. Остальные 56,7 % сельскохозяйственных организаций используют заемные источники для формирования активов неэффективно и имеют отрицательное его значение.

Анализ организаций с одинаковым значением экономической рентабельности активов позволил выделить те, которые наиболее эффективно используют в своей деятельности заемные средства. Так как ЭР находится в прямой зависимости с ЭФР, а собственные  - в обратной зависимости,  следует обратить внимание на предприятия с более низкой долей собственных средств и высоким значением ЭР активов. Таким предприятием является ОАО "Атмис- сахар" с максимальным ЭФР 25,04 , что указывает на приращение рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств в 25%. Таким образом, наибольшая отдача от использования средств организациями достигается при соотношении заемных и собственных средств 58/42.

Если ЭФР меньше 1, то существует большой риск как для организации, так и для банкира. Под это определение попадает 16 % проанализированных сельскохозяйственных организаций (в анализе участвовали организации с ЭФР>0). Сравнение ЭР оставшихся организаций и произведение средней процентной ставки по заемным средствам и оптимального соотношения заемных и собственных средств (1,37) показал, что у 41,6 % организаций риск минимальный.

Таблица 2 - Расчет возможности получения кредита

Таким образом эффект финансового рычага позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск.