Муллахмедова С.С., Муллахмедова С.С., Юнусова Д.А.

Управление оборотным капиталом как одно из основных направлений повышения экономической устойчивости предприятия

Отсутствие или нехватка оборотных средств может быть как первым проявлением неустойчивости функционирования предприятия на ранней стадии, так и его следствием, если развитие неустойчивости начиналось не в финансовой сфере. В любом случае недостаточность оборотных средств либо инициирует кризис на предприятии, либо углубляет его. Объем оборотных средств на предприятии должен быть достаточным для протекания производственного процесса в соответствии с заданной производственной программой и требованиями техники и технологии изготовления продукции. Вместе с  тем вложения денежных средств в производственные запасы и их дальнейшее пребывание в форме незавершенного производства, готовой продукции означает отвлечение финансовых ресурсов из хозяйственного оборота. Если такое отвлечение превышает обоснованные размеры и сроки, то это свидетельствует о нерациональном использовании оборотных средств, ведет к снижению эффективности производства в целом и снижает экономическую устойчивость функционирования.

Управление оборотным капиталом должно включать мероприятия по обеспечению оборотными средствами в соответствии с краткосрочными обязательствами в рамках обеспечения устойчивого функционирования предприятия. Выработка политики управления оборотным капиталом предполагает:

- формирование оптимальной величины оборотного капитала по видам оборотных средств в условиях дефицита денежных средств;

- определение способов финансирования текущих потребностей в условиях низкой кредитоспособности;

- обеспечение эффективности использования оборотных средств.

Политика управления оборотным капиталом значительно отличается по отраслям и видам деятельности, а также и по отдельным предприятиям и может принимать различные формы. Разработка механизма управления оборотным капиталом является  в значительной степени творческим процессом, и каждая организация формирует его самостоятельно, основываясь на достижениях мировой и отечественной теории и практики, учете особенностей своего производства. Необходимо отметить, что независимо от сферы деятельности потребность в оборотном капитале обычно в  отечественной практике недооценивается в той мере, в какой степени  другие элементы издержек, несмотря на то, что их удельный вес в структуре имущества может быть достаточно высок.

В промышленности собственный оборотный капитал составляет, как правило, значительную долю всех потребностей в денежных средствах.

В развивающихся странах, в том числе и в России, потребность в оборотном капитале выше, чем в развитых странах, поскольку в силу несвоевременных платежей  возникает более высокая дебиторская задолженность, запасы материально-производственных ресурсов увеличиваются  из-за дефицита того или иного сырья, инфляции  и т.д.

Рис. 1.  Схема движения денежных средств предприятия

Из приведенной схемы следует, что цикл обращения денежных средств можно сократить путем:

- снижения периода обращения запасов, т.е. за счет ускорения производства и продажи товаров;

- ускорения обращения дебиторской задолженности;

- увеличения периода отсрочки краткосрочной (кредиторской) задолженности.

Следовательно, если сырье и материалы получены в кредит на нормальный для производства и реализации срок, собственные источники требуются в минимальном количестве. Однако если организация ощущает нехватку денежных средств, задерживает выплаты, кредитование такой организации ограничивается, нормальные источники финансирования сокращаются. Поэтому в условиях финансовой нестабильности определение необходимой суммы средств для обеспечения текущих операций становится особенно важным.

Потребность в оборотных средствах необходимо рассчитывать по видам оборотных средств в соответствии с их местом и ролью в процессе воспроизводства. Наиболее «управляемой» частью оборотных средств в условиях неустойчивой экономической ситуации  в основном являются все виды запасов и дебиторская задолженность. Затраты на незавершенное производство в значительной степени определяются технологией; расходы будущих периодов и прочие составляющие оборотного капитала при дефиците платежных средств, как правило, по возможности и сокращаются.

Оптимальная величина оборотного капитала должна обеспечивать, с одной стороны, бесперебойное функционирование предприятия, максимальную для него деловую активность, с другой – исключать возможность существования бездействующих излишков денежных средств. Следовательно, неустойчивости экономики может способствовать как неритмичность производства, вызванная нехваткой сырья, так и  излишки средств, выведшие часть денежных средств  из оборота.

Для каждой группы оборотных средств используются специфические методы и приемы расчета потребности в них.

Наиболее распространенным в России и достаточно широко освещенным в литературе является метод нормирования. Формирование на предприятии необходимой нормативной базы для управления производством, материальными и финансовыми потоками является обязательным. Сегодня без этого нельзя повысить эффективность хозяйственной и финансово-экономической деятельности. Причем нормирование может быть выполнено методом прямого счета, аналитическими, прогнозными и др. методами.

Однако независимо от применяемых методов, целью должно быть:

- экономия оборотных средств на ускорении оборачиваемости;

- обеспечение наличия оборотных средств для бесперебойного функционирования предприятия;

- экономия на выполнении  расчетов потребности в оборотных средствах.

Поскольку потребность  в оборотных средствах в значительной мере зависит от таких переменчивых явлений, как цены на сырье и материалы, характер их поставок, общая конъюнктура рынка, производственная программа предприятия и т.д., то не бывает   определенной величины необходимых оборотных средств. Эта величина должна периодически корректироваться. Определение рациональной потребности в оборотных  средствах достигается использованием научно-обоснованных методов нормирования и определения запасов оборотных активов.

Изучение  процессов планирования на предприятиях показывает, что  управление формированием  величины оборотных активов  часто носит интуитивный характер, причем от достигнутого уровня.  Практически не осуществляется организованное на научной основе  управление  капиталом и формированием финансовых ресурсов предприятия.   Наиболее существенным фактором, определяющим   управленческие решения,  является  ценовой фактор на основные  виды производственных запасов, в том числе   темпы инфляции.  В результате такой практики планирования на предприятиях  допускается часто несоответствие объемов  производства запасам  оборотных активов, отвлечение капитала на излишние их объемы, что отражается на результатах деятельности и стабильности экономического положения предприятия. 

Наиболее важным вопросом управления оборотными средствами является оценка способов финансирования оборотного капитала.

Традиционными источниками финансирования оборотных средств являются  составляющие:

- собственные ресурсы, включающие прибыль и финансовые резервы предприятия (устойчивые пассивы);

- заемные средства, включающие кредиты банков и кредиторскую задолженность.

Важнейшим собственным источником финансирования оборотных средств является прибыль. Однако за счет нее у нормально развивающегося предприятия может финансироваться лишь прирост оборотных средств, т.е. прибыль – это источник расширенного воспроизводства. Финансирование оборотных средств из прибыли при стагнации производства свидетельствует о проедании собственных оборотных средств, неправильной ценовой политики, неумении адаптироваться к инфляции и т.д.

Для текущего финансирования оборотных средств могут использоваться фонды  специального назначения, специально создаваемые резервные фонды,   сроки  формирования которых, не совпадают со сроками их использования. В мировой политике они, как правило, называются счетами начислений, в России раньше было принято их относить к устойчивым пассивам. Классический пример такого счета начислений – фонд оплаты труда. Этот фонд является по величине значительным, поскольку заработная плата в России в основном начисляется один раз в месяц (за рубежом – как правило, еженедельно). Кроме того,  не совпадают по времени начисление  и выплата заработной платы. Соответственно в течение этого периода денежные средства данного фонда могут быть использованы для финансирования оборотных средств. Аналогичная ситуация с созданием и использованием резерва на отпуска, фонда выплаты дивидендов, резервов  на ремонт и восстановление основных средств, резервы других предстоящих расходов и  платежей и т.д. Это источники беспроцентного финансирования, которые используются в качестве оборотного капитала предприятия и  в случае накопления средств данных фондов на отдельных счетах в банках становятся также  еще и источником дополнительных   доходов.

Среди привлеченных источников наиболее распространенным является банковский кредит. Существует много видов банковского кредита. Однако как только у предприятия начинаются финансовые затруднения, кредиты банков обычно становятся недоступными,  поскольку банки тщательно отслеживают финансовое состояние клиентов и при первых признаках неблагополучия либо прекращают кредитование, либо предоставляют его на крайне невыгодных условиях.

Тем не менее, при рассмотрении возможных условий получения кредита больше значение имеет умение оценить реальную стоимость банковских займов.

Важнейшей особенностью предоставления банковского кредита является требование его обеспечения. Хотя законодательство большинства стран, в том числе и России, допускает выдачу необеспеченных кредитов – так называемых бланковых кредитов, они не получили широкого распространения, а у нас в стране практически вообще не используются. В странах с развитой рыночной экономикой обеспечением большинства краткосрочных займов являются дебиторская задолженность и запасы. В российской практике дебиторская задолженность, как правило, не является залогом из-за высокого риска не возврата, несоблюдения партнерами платежной дисциплины, высокой криминализации экономики. В российской практике залогом по краткосрочным кредитам часто выступают несоизмеримые ценности, например, стоимость оборудования либо помещений. Подобное положение снижает доступность краткосрочного кредита, делает его возможным для большинства предприятий в исключительно редких случаях.

Самым распространенным источником финансирования оборотных средств в российских условиях является кредиторская задолженность. Она более доступна по сравнению с банковскими кредитами, более дешевая или даже бесплатная, поскольку скидки за быструю оплату применяются очень редко, штрафы и санкции за несвоевременную оплату также используются только в исключительных случаях. По мере укрепления рыночных отношений в России, упорядочивания отношений,  связанных с выдачей коммерческого кредита, данная ситуация может измениться и соотношение между двумя основными видами краткосрочной задолженности – кредитами банков и кредиторской задолженностью – станет более сбалансированным.

Таким образом, традиционными источниками финансирования оборотных средств являются собственные и  заемные средства.

В неустойчивых условиях функционирования предприятия, проблемы поиска источников финансирования резко обостряются, так как снижается  прибыль, сокращается задолженность поставщиков, и  кредиты банков становятся труднодоступными. Следовательно, в этих условиях, что характерно для отечественных предприятий в реформенный период, важным средством  увеличения оборотного капитала  является управление денежными потоками. Денежные средства на расчетных счетах и в кассе практически не приносят дохода. Поэтому  задача управленческого персонала заключается в сокращении запасов свободных денег до минимума, необходимого для проведения деловых операций.

На наш взгляд, при стабильных объемах производства, отсутствии новых проектов остаток денежных средств может определяться на основе наблюдения за его колебаниями. Изучение отклонений показателей каждого месяца от среднемесячного и от минимального за период позволяет наметить необходимый размер денежных средств для поддержания текущих операций, снизить риск нехватки денежных средств.

Для относительно устойчивых предприятий полезно рассчитывать размер денежных средств, которые могут быть отвлечены из оборота и помещены на депозит или в ценные бумаги без повышения риска ухудшения финансового состояния.

Предприятия, находящиеся в относительно устойчивом финансовом состоянии, могут иметь на своем балансе легкореализуемые ценные бумаги, а при возникновении потребности в денежных средствах для текущих операций – продавать их на финансовом рынке. При грамотном подходе подобные операции способствуют финансовому оздоровлению предприятия: легкореализуемые ценные бумаги дают небольшой, но стабильный доход.

Важным фактором управления денежными потоками является разработка кредитной политики организации (политики управления дебиторской задолженностью). Одна и та же кредитная политика предприятия в разных ситуациях может способствовать как предотвращению кризиса, так и ухудшению финансового положения. Например, увеличение продаж в кредит, с одной стороны, расширяет объемы продаж и может привести к улучшению финансовых показателей, а с другой стороны, увеличивает риск неплатежей со стороны дебиторов. Неплатежеспособность предприятий в основном напрямую связана с их слишком мягкой кредитной политикой. В то же время ужесточение организацией своей кредитной политики может либо привести к снижению объема продаж и выручки, т.е. ухудшить ее финансовое положение, либо ускорить период погашения дебиторской задолженности, сократить цикл обращения денежных средств.

В современной российской экономике отдельные предприятия, сохраняя черты монополии, в основном работают  без предоставления своим клиентам кредитов на продажи. Однако такое положение не может продолжаться длительное время и предприятия должны внедрять рыночные методы ведения политики ценообразования и продажи продукции. Несколько проблематично использование  кредитной системы продаж на предприятиях пищевой промышленности, к которым относятся рассматриваемые нами предприятия. Вместе с тем, выработка кредитной политики полностью зависит от конкретной ситуации. В то же время изучение технологии управления дебиторской задолженностью и специфических приемов анализа последствий выбора той или иной политики позволяет овладеть инструментарием принятия решений, наметить обязательные этапы формирования партнерских связей.

Кредитная политика организации представляет собой комплекс решений ее руководства по следующим вопросам.

1. Объемы продаж в кредит и цены на продукцию.

2. Сроки кредита.

3. Скидки, предоставляемые за быструю оплату продукции.

4. Политика взыскания дебиторской задолженности.

5. Стандарты  предприятия для оценки кредитной надежности клиентов.

Данные вопросы невозможно решить обособленно, все они тесно взаимосвязаны, влияют на скорость оборота денежных средств и посредством этого – на эффективность работы и прибыльность предприятия.

Наиболее гибким инструментом влияния на скорость возврата денежных средств в оборот предприятия является предоставление скидок за быструю оплату продукции. Условия предоставления скидки должны быть такими, чтобы стимулировать быструю оплату (например, в течение 10 дней) или предоплату, так как по окончании этого срока и отмены скидки (например, в течение еще 20 дней) можно считать, что предприятие-дебитор получает дорогостоящий коммерческий кредит.

Скидки за быструю оплату являются очень распространенным инструментом ускорения возврата дебиторской задолженности. Отдельные российские предприятия пытаются пользоваться данным инструментом ускорения поступлений денежных средств в оборот предприятия, однако часто делают это интуитивно, без серьезных расчетов и совершают ошибки, приводящие к резкому ухудшению финансового состояния. Например, встречающееся довольно часто предоставление скидки в размере 10% в современных условиях неоправданно. Скидка в размере 5% является чрезмерно сильным стимулом. Растягивание оплаты сверх оговоренных сроков крайне невыгодно для кредиторов: денежные средства не поступают в оборот, могут начаться сбои в производстве из-за нехватки оборотных средств, в результате выгоды от представления коммерческого кредита снижаются. Поэтому применение механизма скидок за быструю оплату целесообразно только при строгом соблюдении платежной дисциплины по срокам и суммам.

Для контроля за состоянием дебиторской задолженности, как правило, ведется мониторинг соблюдения сроков поступления денежных средств, осуществляется контроль за средним сроком погашения задолженности. Для этих целей возможно построение таблиц, классифицирующих задолженность по срокам и учитывающих удельный вес задолженности каждого вида, сумму и долю безнадежных долгов.

Политика взыскания дебиторской задолженности не может быть одинаковой. Так называемая «мягкая политика» предполагает некоторую отсрочку применения санкций в случае нарушения сроков платежей, предоставление дополнительного льготного периода на определенных условиях. Она может использоваться финансово-устойчивыми, стабильно развивающимися предприятиями при проведении политики завоевания рынка. Так называемая «жесткая политика» предполагает строгий контроль за соблюдением сроков платежей, немедленное применение санкций и наложение штрафов на должника в случае их нарушения. В любом случае для каждого клиента может быть рассчитан предел покупок в кредит – некое подобие кредитной линии для каждого конкретного дебитора.

В то же время следует отметить, что при проведении жесткой кредитной политики затраты на взыскание дебиторской задолженности могут не окупиться.

Разработки отдельных исследователей подтверждают, что при наличии значительной дебиторской задолженности ужесточение методов ее взыскания и увеличение расходов на этот вид работ быстро окупаются, однако дальнейший рост затрат на «выбивание» дебиторской задолженности не приносит результатов, какая-то ее часть может быть никогда не возвращена .

Таким образом, определение потребности в  оборотном капитале и источниках его финансирования зависит от того, какая часть оборотных средств должна финансироваться за счет собственных средств, а какая – за счет заемных. В современных условиях для определения величины собственного (чистого) оборотного капитала принято вычитать из размера  оборотного капитала, рассчитанного согласно общепринятым правилам, величину предлагаемых текущих обязательств.

Следовательно, величина чистого оборотного капитала рассчитывается как бы обратным путем, по остаточному принципу: сначала определяется, сколько требуется валового оборотного капитала, затем оценивается, сколько средств целесообразно получить в виде кредиторской задолженности и кредиторов банка, и уже на основе полученных данных устанавливается потребность в собственном оборотном капитале.

Завершая рассмотрение способов финансирования оборотного капитала, следует отметить, что представленные подходы являются достаточно тонким инструментарием управления текущими активами в относительно стабильных условиях. Они могут способствовать финансовому оздоровлению и укреплению предприятий, не потерявших свою платежеспособность и имеющих кредит доверия у партнеров. Для предприятий, находящихся в глубоком финансовом кризисе, под внешней санацией, многие из рассмотренных источников могут быть недоступными.

Экономическая эффективность использования оборотных средств проявляется, прежде всего, в скорости их оборачиваемости. Эффект от ускорения оборачиваемости находит свое выражение в высвобождении оборотных средств, необходимых для выполнения производственного плана, или в увеличении выпуска продукции при наличии неизменной суммы оборотных средств. Ускорение оборачиваемости оказывает значительное влияние на платежеспособность предприятия. Известно, что самые большие трудности с обеспечением платежеспособности имеют предприятия с длинным производственным циклом.

Основными путями ускорения оборачиваемости оборотных средств являются:

- увеличение объемов производства и реализации продукции;

- снижение запасов всех видов;

- снижение издержек производства;

- ускорение технологического процесса;

- снижение объемов незавершенного производства;

- улучшение снабжения сырьем и материалами;

- ускорение возврата дебиторской задолженности;

- совершенствование платежно-расчетных операций;

- улучшение планирования оборотных средств.

В целом можно сказать, что эффективность использования оборотных средств зависит от выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами. Виды политики управления активами можно классифицировать следующим образом.

Если организация  стимулирует покупателей, расширяя дебиторскую задолженность, имеет значительные запасы, удельный вес текущих активов высок, а их оборачиваемость низкая, то  это можно назвать мягкой, гибкой, адаптивной политикой. Такая политика дает предприятию дополнительный ликвидный запас для оплаты незапланированных потребностей.

Если же  удельный вес текущих активов низок, период оборачиваемости незначителен, то это является признаком жесткой, рестриктивной политики. Она чревата сбоями, технической неплатежеспособностью при нарушении синхронности денежных потоков, однако может обеспечивать более высокую рентабельность активов за счет экономии средств и более высокой их оборачиваемости.

Признаком жесткой политики управления пассивами является абсолютное преобладание краткосрочного кредита в пассивах. Здесь действует эффект финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается и производственный рычаг. Признаком мягкой политики  является,  когда активы финансируются за счет собственного капитала и средств, привлеченных на долгосрочной основе.

Таким образом, рассмотренные механизмы управления оборотным капиталом  являются важнейшими факторами, обеспечивающими устойчивое функционирование предприятий в условиях рыночной экономики.