Славута О.В.

Прибыль как критерий эффективности инвестиционной деятельности

Вложение инвестиций - это ответственное экономическое решение с отдаленным и плохо прогнозируемым конечным результатом. Принимая решение на уровне предприятия, следует всегда исходить из интересов участников инвестиционного процесса. Прежде всего, речь идет об экономиче­ских интересах, т.к. они наиболее распространены и являются универсальными. Как известно, признак, по которому принимается то или иное решение, называют критерием. Обычно к критериям предъявля­ется ряд требований, которые необходимо выдержать, чтобы они наиболее успешно выполняли отведенную им роль. К таким тре­бованиям относятся следующие:

2. Критерий должен быть выражен в количественной форме и представлен в виде целевой функции, это позволяет сравнивать между собой альтернативные варианты возможных инвестиционных вложений.

3. Критерий принимаемого решения должен соответствовать интересам всех участников инвестиционного процесса, это  позволяет устранить противоречия между участниками инвестиционного процесса, сделать их действия согласованными.

Критериями принятия решения обычно являются различные показатели производственно-хозяйственной деятельности, которые следует либо максимизировать (результаты), либо минимизировать (издержки).

Целью инвестора является получение прибыли на вложенный капитал (в виде процентов при кредитовании, дивидендов при акционировании, прироста прибыли при финансировании собственными средствами). Промышленное предприятие, как объекта вложения, заинтересовано в увеличении масштабов хозяйственной деятельности, как с точки зрения её объёмов, так и с точки зрения структуры направлений деятельности, для повышения прибыли. Таким образом, и инвестор, и реципиент заинтересованы в том, чтобы в результате вложения средств получить прибыль. Однако нужно учитывать, что на рост прибыли повлияет и изменение объёма произведенной продукции, поэтому оценивая инвестиционную привлекательность предприятия целесообразно использовать показатель прибыли на 1 грн. производства продукции, который рассчитывается как отношение прибыли к объёму производства продукции (П / ПП, где ПП – объём производства продукции за период времени, тыс. грн.; П – прибыль предприятия за тот же период времени, тыс. грн.).

Пусть до инвестиционного проекта предприятие выпускало объём продукции ПП1 и получало прибыль в размере П1, а в результате проекта производство продукции составило ПП2, а прибыль – П2, инвестиционное вложение следует признать эффективным, если:

П2 / ПП2  > П1 / ПП1                                                                 (1)

Предприятие является инвестиционнопривлекательным, если на нём имеются возможности для такого изменения, т.е. резервы повышения прибыли.

ПП = П + З                                                    (2)

Где З – затраты на производство продукции, тыс. грн.

Выразим из этого равенства показатель прибыль на 1 грн. произведенной продукции:

П/ПП + З/ ПП = ПП/ПП =  1

П / ПП = 1 – З / ПП                                            (3)

Где З/ПП – затраты на 1 грн. произведенной продукции, грн/грн

Затраты на производство продукции, как известно, состоят из таких элементов: 1) материальные затраты, 2) заработная плата, 3) отчисления на социальные мероприятия, 4) амортизационные отчисления и 5) прочие затраты. Если объединить второй и третий элементы, а прочие затраты распределить между первым, вторым и четвертым (например, в соответствии с удельным весом каждого элемента в общей величине затрат), то получится три элемента затрат, соответствующие трём составляющим производственного процесса (средства труда, предметы труда, труд). В этом случае можно записать:

 З = М + ЗП +А                                                         (4)

Где М – материальные затраты на производство продукции, тыс. грн.

ЗП – затраты, связанные с оплатой труда персонала предприятия, тыс. грн.

А – амортизационные отчисления предприятия за период, тыс. грн.

 Тогда:                       П / ПП = 1 – (М + ЗП +А) / ПП

 Или                           П / ПП = 1 – (М /ПП + ЗП /ПП +А /ПП)                      (5)

Где М /ПП  - материалоёмкость, грн/грн

ЗП /ПП – трудоёмкость, грн/грн

А /ПП – фондоёмкость, грн/грн

Величина затрат на 1 грн. произведенной продукции, таким образом, зависит от того, на сколько пропорционально взаимосвязаны элементы производства. Такое сочетание средств труда, предметов труда и труда, при котором достигается минимальное значение (М /ПП + ЗП /ПП +А /ПП) – следует считать оптимальным.

Анализ деятельности многих промышленных предприятий показывает, что основной причиной неэффективной деятельности является диспропорциональность элементов производства. Ликвидация этих диспропорций требует инвестиционных вложений, т.е. приводит к росту общей величины затрат на производство, однако величина затрат на 1 грн. произведенной продукции должна уменьшиться. Прирост затрат при этом не должен превышать прироста объёма производства продукции. Это можно доказать математически взяв за основу неравенство (1):

П2 / ПП2  > П1 / ПП1            (выразим показатель П/ПП через (3))

1 – З2 / ПП2 > 1 – З1 / ПП1   (отнимем от каждой части неравенства 1)

– З2 / ПП2 >  – З1 / ПП1         (разделим каждую часть неравенства на –1)

З2 / ПП2  < З1 / ПП1              (выразим З2 через З1 + DЗ, где DЗ – прирост затрат или сумма инвестиционных вложений, тыс. грн.)

(З1 + DЗ) / ПП2  < З1 / ПП1       

З1/ПП2 + DЗ/ПП2  < З1 / ПП1 (отнимем от каждой части неравенства З1/ПП2)

DЗ / ПП2 < З1 / ПП1 - З1 /ПП2

DЗ / ПП2 < (З1 * ПП2 - З1 * ПП1) / ПП1 * ПП2

DЗ / ПП2 < З1 * (ПП2 -  ПП1) / ПП1 * ПП2

DЗ / ПП2 < З1 * DПП / ПП1 * ПП2

DЗ < З1 * DПП / ПП1

DЗ / З1  < DПП / ПП1                                                      (6)

Таким образом, из неравенства (1) следует, что инвестиционное вложение эффективно, если темп прироста объёма производства выше темпа прироста затрат.

Для того, чтобы устранить диспропорции производственного процесса, инвестиции должны быть направлены на реализацию внутрипроизводственных резервов повышения прибыли.