Антикризисный план зоны евро: проблемы и перспективы

Долговые кризис зоны евро созревал незаметно, даже для аналитиков. Его запустила Греция, но свой вклад внесли и учредители Евросоюза (Франция, Германия, Италия), допустив в 2004-2005 гг. превышение лимитов Пакта стабильности по дефициту госбюджета и госдолга. За ними последовали и другие страны-члены зоны евро. Глобальный кризис резко дестабилизировал позиции евро в мировом хозяйстве. Антикризисные программы потребовали срочной мобилизации масштабных финансовых и иных ресурсов. Экономический рост в ЕС протекает вяло и неустойчиво. Экспансия европейских банков не подкреплялась ростом ВВП. С ростом числа мигрантов (более 18 млн. чел.) увеличиваются расходы на ассигнования их нетрудоспособности, социальные пособия и другие нужды.

Острота долгового кризиса достигла своего пика осенью 2011 года. В настоящий момент существует реальная угроза суверенного дефолта Греции; снижение рейтинга отдельных стран и банков; опасность распространения дефолта на Италию, Португалию, Испанию, Ирландию (эффект «домино»). На экстренных встречах глав государств и правительств в Париже (15-16 октября 2011 г.), Брюсселе (25-26 октября 2001г.) и на саммите G-20 (Канны 3-4 ноября 2011 г.) согласованы основные параметры Антикризисного плана зоны евро.

План включает в себя четыре блока мер: 1) увеличение объема ресурсов Европейского фонда финансовой стабильности примерно до 1 трлн. евро; 2) рекапитализация банков-держателей проблемных долговых обязательств на общую сумму в 106 млрд. евро; 3) списание долгов Греции на 100 млрд. евро; 4) реорганизация управления бюджетом и долгами в зоне евро с внесением изменений в учредительные документы ЕС( в Лиссабонский договор).

Принятие антикризисного плана вызвало неоднозначную реакцию в мире. Автор еженедельника «The Economist» в статье «Как спасти зону евро?» упрекал власти Евросоюза в медлительности и настаивал на радикальной реформе наднациональных органов ЕС, курирующих государственные финансы, валютные отношения и ценные бумаги [4]. Президент Франции Н.Саркози признал ошибкой вступление Греции в зону евро. Напротив, бывший руководитель Европейского центрального банка (ЕЦБ) Жан-Клод Трише уверен в эффективности антикризисного плана при соблюдении жесткой финансовой дисциплины, в таком случае устойчивость евро будет обеспечена. Аналитики и рынки проглядели ситуацию в Греции. Еще задолго до кризиса 2008-2010 гг. Греция брала кредиты под такие же проценты, что и Германия [5]. В еженедельнике «Эксперт» высказана пессимистическая оценка данной ситуации в еврозоне: « Ясно, что не существует никакого реалистичного плана преодоления кризиса. Власти решают техническую задачу: продержаться без дефолта до смены мировой конъюнктуры»[3].

Начинается самый сложный этап – реализация достигнутых договоренностей. Этому мешают многие обстоятельства. Зона евро не может рассчитывать на общий бюджет ЕС (всего 132 млрд.евро на 2012 год). ЕЦБ может скупать долговые облигации временно и на ограниченную сумму. Не конкретизированы обстоятельства каждой страны по формированию Европейского фонда финансовой стабилизации. Не определен статус этого фонда: стабилизационная или инвестиционная структура? Рекапитализция банков должна коснуться, прежде всего греческих банков, а также отельных банков Франции и Германии. Остальные банки – вне антикризисного плана. Бундесбанк (ФРГ) еще не готов участвовать в формировании Стабфонда (размер предполагаемого взноса за участие 15 млрд.евро). имеются коллизии в компетенциях ЕЦБ, Еврогруппы и главы Евросоюза. Отсутствует согласие относительного учреждения поста специального куратора по зоне евро. Такую инициативу выдвигает европейская комиссия (ЕК).

Однако первые шаги по антикризисному плану приняты. ЕЦБ снизил базовую учетную ставку на 0,25 п.п. (1,25% вместо прежних 1,5%).В бюджете Франции на 2012 год предусмотрена экономия на 8 млрд. евро; этот бюджет сравним с бюджетом первого послевоенного года. Режим жесткой экономии должен действовать до 2015 года. С целью рекапитализации банков повышены нормативы обеспеченности собственным капиталом с нынешних 6% до 9%, срок до выполнения этого норматива (до 30 июня 2012 г.). ЕЦБ заявил, что не будет приобретать более ценные бумаги Италии, пока она не осуществит системные реформы, в том числе пенсионную (ее главный пункт – повышение пенсионного возраста с 65 до 67 лет. Ведутся консультации относительно участия в Стабфонде Китая, Бразилии, России и стран арабского Востока.

Каковы перспективы преодоления долгового кризиса в зоне евро. Этот кризис носит системный характер нециклической природы и является достаточно запущенным. Поэтому временной горизонт антикризисных мер – не менее 2-3 лет, а возможно и за пределами 2015 года (для Греции – до 2020).Первый ответственный рубеж страны зоны евро должны пройти в 2012 году, что совпадает с президентскими и парламентскими выборами. Ответственность на себя взяли профессионалы-финансисты (не политики!). Новый премьер Италии Марио Монти надеется добиться, во-первых, соблюдения финансовой дисциплины, во-вторых, ускорения экономического роста и в-третьих, приемлемого распределения издержек, сопутствующих реформированию бюджета, налогов, зарплат и пенсий. Ожидаемые перемены (позитивные и болезненные) возможны по трем направлениям.

2. Выход из зоны евро 2-3 стран, но не Италии и Испании. Сценарий достаточно прост для понимания, но труден в реализации. Скорее всего, в еврозоне будет действовать двойной режим: для блока Германии, Франции, Бенилюкс и проблемных стран еврозоны с регулярным аудитом стран-должников. Режим двух скоростей потребует обновления учредительных документов. Однако возможна и фактическая сегментация зоны евро с последующим утверждением новых правил игры.

3. Девальвация евро (согласованная или ползучая). Этот сценарий нельзя исключать, но многое будет зависеть от динамики обменного курса доллара. Есть также вариант введения бивалютной корзины (доллар-евро) с фиксированным курсом (1 евро=1,3 доллара) в качестве инструмента платежа.

Евросоюз в целом и зона евро в частности вступают в полосу рисков и неопределенности, а далее выход на точку бифуркации. Евросоюз имеет опыт финансовой поддержки стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) в 2008-2010 гг. [1] этот опыт может быть задействован и в предстоящее десятилетие. Но возможны и финансовые катаклизмы с непредсказуемыми последствиями.

Литература:

1. Кулисова Н.В.Уроки мирового кризиса в Восточной Европе//Свободная мысль. – 2011.№7-8. – С.31-48.

2. Титова Л.А. Современные деньги и валюты. – Ярославль: изд. ЯГПУ, 2008. – С. 84-103, 113-114.

3. Эксперт. – 2011, 10-16 октября. №40. – С.42.

4. The Economist. – 2011, September 17. – Р. 9-10.

5. www.lexpress.fr.17.10.2011.